中級(jí)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)管理筆記引言財(cái)務(wù)管理，簡(jiǎn)而言之，是關(guān)于企業(yè)資金的籌集、投放、使用、分配等一系列活動(dòng)的管理工作。其核心目標(biāo)在于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，或者更具體地說(shuō)，是股東財(cái)富的最大化。作為中級(jí)會(huì)計(jì)師，我們不僅要理解這些基本概念，更要掌握其背后的原理、方法以及在實(shí)際工作中的靈活運(yùn)用。這份筆記旨在梳理財(cái)務(wù)管理的核心知識(shí)點(diǎn)，希望能為各位同仁的學(xué)習(xí)與實(shí)踐提供一些助益。第一章財(cái)務(wù)管理的核心理念與原則1.1貨幣時(shí)間價(jià)值觀念這是財(cái)務(wù)管理中最基礎(chǔ)也是最重要的觀念之一。今天的一元錢，其價(jià)值大于未來(lái)的一元錢。原因在于貨幣具有潛在的增值能力，可以通過(guò)投資等方式產(chǎn)生收益。理解這一點(diǎn)，對(duì)于后續(xù)的投資決策、籌資決策等至關(guān)重要。*核心應(yīng)用：現(xiàn)值（PV）、終值（FV）的計(jì)算，年金（普通年金、預(yù)付年金、遞延年金、永續(xù)年金）的相關(guān)計(jì)算。這些是進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估、債券價(jià)值評(píng)估、股票價(jià)值評(píng)估等的基石。務(wù)必熟練掌握其計(jì)算公式與內(nèi)在邏輯，而非僅僅記憶公式。1.2風(fēng)險(xiǎn)與收益均衡觀念高收益往往伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在追求收益的同時(shí)，必須充分考慮并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。*風(fēng)險(xiǎn)的衡量：標(biāo)準(zhǔn)差、方差、標(biāo)準(zhǔn)離差率等指標(biāo)，用于量化風(fēng)險(xiǎn)大小。*收益的衡量：預(yù)期收益率。*兩者關(guān)系：資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）是描述風(fēng)險(xiǎn)與收益之間關(guān)系的重要模型，引入了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（β系數(shù)）的概念，指出資產(chǎn)的預(yù)期收益率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率加上風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。1.3成本效益觀念任何財(cái)務(wù)決策都應(yīng)比較其成本與所能帶來(lái)的效益。效益大于成本的方案才是可行的。這一原則貫穿于企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，從日常的營(yíng)運(yùn)資金管理到重大的投資項(xiàng)目決策。1.4現(xiàn)金流量觀念企業(yè)的生存與發(fā)展，最終取決于其現(xiàn)金流量狀況，而非僅僅是賬面利潤(rùn)。利潤(rùn)可能受會(huì)計(jì)政策等因素影響，而現(xiàn)金流量則更為直觀地反映了企業(yè)的實(shí)際支付能力和償債能力。在進(jìn)行投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)，現(xiàn)金流量分析法是核心方法。第二章籌資管理企業(yè)的創(chuàng)立與發(fā)展離不開(kāi)資金的支持?；I資管理的目標(biāo)是在滿足企業(yè)資金需求的前提下，以最低的資本成本和適度的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，選擇最優(yōu)的籌資組合。2.1籌資方式概述*權(quán)益籌資：如吸收直接投資、發(fā)行普通股、利用留存收益。其特點(diǎn)是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，但資本成本相對(duì)較高，可能分散控制權(quán)。*債務(wù)籌資：如銀行借款、發(fā)行公司債券、融資租賃、商業(yè)信用。其特點(diǎn)是資本成本通常較低（利息抵稅），但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大（固定的還本付息壓力），不分散控制權(quán)。2.2資本成本的計(jì)算與應(yīng)用資本成本是企業(yè)籌集和使用資本所付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用。它是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性、選擇籌資方案的重要依據(jù)。*個(gè)別資本成本：如銀行借款成本、債券成本、普通股成本、優(yōu)先股成本、留存收益成本。注意區(qū)分稅前資本成本與稅后資本成本（債務(wù)籌資的利息具有抵稅效應(yīng)）。*平均資本成本（WACC）：以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算得出。常用于作為項(xiàng)目投資決策的折現(xiàn)率。*邊際資本成本：企業(yè)追加籌資的成本，是比較不同追加籌資方案的依據(jù)。2.3杠桿效應(yīng)與資本結(jié)構(gòu)*經(jīng)營(yíng)杠桿：由于固定經(jīng)營(yíng)成本的存在，導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的效應(yīng)。衡量指標(biāo)為經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）。*財(cái)務(wù)杠桿：由于固定性資本成本（利息、優(yōu)先股股利）的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的效應(yīng)。衡量指標(biāo)為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）。*總杠桿：經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿的共同作用。衡量指標(biāo)為總杠桿系數(shù)（DTL=DOL×DFL）。*資本結(jié)構(gòu)：企業(yè)各種長(zhǎng)期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。最佳資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。常見(jiàn)的決策方法有每股收益分析法（EBIT-EPS分析法）、平均資本成本比較法、公司價(jià)值分析法等。第三章投資管理投資管理是對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)的投放和管理，其決策的正確與否，直接關(guān)系到企業(yè)的生存和發(fā)展。3.1項(xiàng)目投資決策*現(xiàn)金流量的估算：這是項(xiàng)目投資決策的基礎(chǔ)。需要區(qū)分初始現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量和終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量。重點(diǎn)關(guān)注增量現(xiàn)金流量，即接受或拒絕某個(gè)投資項(xiàng)目后，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動(dòng)。*非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)：如投資回收期、投資收益率（ROI）。此類指標(biāo)不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，計(jì)算簡(jiǎn)便，但可能導(dǎo)致決策失誤，通常作為輔助參考。*折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)：*凈現(xiàn)值（NPV）：項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之間的差額。NPV≥0，項(xiàng)目可行。*內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）：使項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。IRR≥基準(zhǔn)收益率（或資本成本），項(xiàng)目可行。*現(xiàn)值指數(shù)（PI）：項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值的比率。PI≥1，項(xiàng)目可行。這些指標(biāo)考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值，更為科學(xué)合理，是項(xiàng)目投資決策的主要依據(jù)。需注意各指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)及適用場(chǎng)景，特別是NPV與IRR在互斥方案決策中可能出現(xiàn)的沖突及解決方法。3.2證券投資管理（簡(jiǎn)述）除了項(xiàng)目投資，企業(yè)也會(huì)進(jìn)行股票、債券等金融資產(chǎn)的投資。其目的可能是獲取收益、分散風(fēng)險(xiǎn)、改善流動(dòng)性等。債券投資要關(guān)注債券的價(jià)值評(píng)估和收益率計(jì)算；股票投資要關(guān)注股票價(jià)值評(píng)估（如股利折現(xiàn)模型、市盈率模型等）。第四章?tīng)I(yíng)運(yùn)資金管理營(yíng)運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額。營(yíng)運(yùn)資金管理主要涉及流動(dòng)資產(chǎn)（現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨）和流動(dòng)負(fù)債（短期借款、應(yīng)付賬款等）的管理，其目標(biāo)是在保證企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)的前提下，以盡可能低的成本滿足營(yíng)運(yùn)資金需求，提高資金使用效率。4.1現(xiàn)金管理目標(biāo)是在滿足正常交易性、預(yù)防性、投機(jī)性（如有）需求的基礎(chǔ)上，確定最佳現(xiàn)金持有量，以降低持有成本。*最佳現(xiàn)金持有量確定方法：成本模型（考慮機(jī)會(huì)成本、管理成本、短缺成本）、存貨模型（鮑曼模型，考慮機(jī)會(huì)成本和交易成本）、隨機(jī)模型（米勒-奧爾模型）。4.2應(yīng)收賬款管理核心是制定合理的信用政策（信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、收賬政策），在擴(kuò)大銷售、增加利潤(rùn)與增加的機(jī)會(huì)成本、壞賬成本、管理成本之間進(jìn)行權(quán)衡。*應(yīng)收賬款的成本：機(jī)會(huì)成本（占用資金的應(yīng)計(jì)利息）、壞賬成本、管理成本。*信用政策決策：通過(guò)比較不同信用政策方案的收益與成本，選擇凈收益最大的方案。4.3存貨管理目標(biāo)是在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)連續(xù)性的前提下，降低存貨成本（取得成本、儲(chǔ)存成本、缺貨成本）。*存貨經(jīng)濟(jì)批量模型：確定使一定時(shí)期存貨的相關(guān)總成本達(dá)到最低的進(jìn)貨批量?；灸Ｐ图僭O(shè)條件較多，需理解其擴(kuò)展模型（如存在數(shù)量折扣、允許缺貨等情況）。*存貨的控制系統(tǒng)：如ABC控制系統(tǒng)，將存貨按重要程度分類管理。4.4流動(dòng)負(fù)債管理主要包括短期借款、商業(yè)信用（應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等）。商業(yè)信用是一種“自然性融資”，通常沒(méi)有實(shí)際的籌資成本，但需注意其信用條件（如“2/10，n/30”）。第五章收益與分配管理收益與分配管理是對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的形成和分配進(jìn)行的管理，關(guān)系到企業(yè)的持續(xù)發(fā)展和股東的切身利益。5.1收入管理與利潤(rùn)形成*收入管理：主要涉及銷售預(yù)測(cè)（如定性分析法、定量分析法中的趨勢(shì)預(yù)測(cè)分析法、因果預(yù)測(cè)分析法）和銷售定價(jià)管理（如成本導(dǎo)向定價(jià)法、市場(chǎng)需求導(dǎo)向定價(jià)法、競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)向定價(jià)法）。*利潤(rùn)形成：企業(yè)利潤(rùn)包括營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)。利潤(rùn)的高低取決于收入和成本費(fèi)用的控制。5.2利潤(rùn)分配管理*利潤(rùn)分配的順序：彌補(bǔ)以前年度虧損（若有）、提取法定公積金、提取任意公積金（可選）、向投資者分配利潤(rùn)。*股利政策：核心是確定股利支付率。常見(jiàn)的股利政策有剩余股利政策、固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加額外股利政策。各政策有其適用情形和優(yōu)缺點(diǎn)，需結(jié)合企業(yè)所處發(fā)展階段、財(cái)務(wù)狀況等因素綜合考慮。*股利支付形式與程序：如現(xiàn)金股利、股票股利等。第六章財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)分析是運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)及其他相關(guān)資料，采用專門方法，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的過(guò)程。其目的是為財(cái)務(wù)決策、計(jì)劃和控制提供依據(jù)。6.1財(cái)務(wù)分析的方法*比較分析法：與歷史數(shù)據(jù)、同行業(yè)數(shù)據(jù)、預(yù)算數(shù)據(jù)等對(duì)比。*比率分析法：計(jì)算各種財(cái)務(wù)比率，是最常用的方法。*因素分析法：如連環(huán)替代法、差額分析法，用于分析各因素對(duì)某一經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響程度。6.2基本的財(cái)務(wù)比率*償債能力比率：短期償債能力（流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率）；長(zhǎng)期償債能力（資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)）。*營(yíng)運(yùn)能力比率：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。*盈利能力比率：營(yíng)業(yè)毛利率、營(yíng)業(yè)凈利率、總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率（ROE，杜邦分析法的核心指標(biāo)）。*發(fā)展能力比率：營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、資本保值增值率、所有者權(quán)益增長(zhǎng)率等。*理解各比率的含義、計(jì)算公式、取值范圍及影響因素至關(guān)重要。6.3綜合績(jī)效評(píng)價(jià)*杜邦分析法：以凈資產(chǎn)收益率為核心，將其分解為銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三個(gè)財(cái)務(wù)比率的乘積，從而深入分析企業(yè)盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響。*綜合績(jī)效評(píng)價(jià)體系：通常從盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)等維度進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。總結(jié)與備考建議財(cái)務(wù)管理學(xué)科體系嚴(yán)謹(jǐn)，計(jì)算量較大，需要在理解概念和原理的基礎(chǔ)上，熟練掌握各種公式和模型的應(yīng)用。1.構(gòu)建知識(shí)框架：將各章節(jié)內(nèi)容聯(lián)系起來(lái)，形成一個(gè)完整的知識(shí)體系，理解它們?nèi)绾喂餐?wù)于企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。2.吃透核心概念：如貨幣時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)收益、資本成本、杠桿、NPV等，這些是理解后續(xù)內(nèi)容的基礎(chǔ)。3.勤做練習(xí)：通過(guò)大量做題來(lái)鞏固知識(shí)點(diǎn)，熟悉公式運(yùn)用，提高解題速度和準(zhǔn)確性。特別是歷年真題，具有很