頁共24頁新零售商業(yè)模式下良品鋪子的財務(wù)績效分析摘要：零售業(yè)是我國經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵行業(yè)，也是推動經(jīng)濟增長的關(guān)鍵動力和保障，因此，作為國家經(jīng)濟發(fā)展的根基，零售業(yè)需要做到積極改進商業(yè)模式，勇于創(chuàng)新，知難而進，努力去迎合消費者的喜好，打造一個全新的新零售商業(yè)模式。本課題以已實施“新零售”經(jīng)營模式的良品鋪子為案例，以其在新零售商業(yè)模式下的經(jīng)營業(yè)績等方面的研究為背景，對其進行實證分析。文章以新零售的理念為基礎(chǔ)，對“新零售”模式下良品鋪子的經(jīng)營策略進行了剖析，并以此為基礎(chǔ)，通過對“新零售”模式下良品鋪子的財務(wù)績效進行評估。同時，運用杜邦分析和財務(wù)指標比較方法，結(jié)合我國休閑食品產(chǎn)業(yè)的行業(yè)均值，研究了“新零售”經(jīng)營方式下的良品鋪子企業(yè)的財務(wù)績效，根據(jù)分析結(jié)果進行評價，提出建議，為我國其他零售企業(yè)在新零售模式下的運營提供了參考價值。關(guān)鍵詞：新零售；企業(yè)財務(wù)績效；良品鋪子；休閑食品市場Abstract：Theretailtradeisthekeyindustryoftheeconomicdevelopmentofourcountry,alsoisthekeymotiveforceandtheguaranteeofpromotingtheeconomicgrowth,therefore,asthefoundationofthenationaleconomicdevelopment,theretailtradeneedstodopositivelytoimprovethecommercialpattern,darestoinnovate,goahead,trytocatertoconsumerpreferences,tocreateanewretailbusinessmodel.Inthispaper,the“Newretail”businessmodelhasbeenimplementedforthegoodshopasacase,thenewretailbusinessmodelinthecontextofitsbusinessperformanceofresearch,andsoon,tocarryoutanempiricalanalysis.Basedontheconceptofnewretail,thispaperanalyzesthemanagementstrategyoffinegoodsshopsunderthemanagementmodeof“Newretail”,andonthisbasis,throughthe“Newretail”businessmodelofqualitygoodsstorefinancialperformanceassessment.Atthesametime,usingtheDupontanalysisandfinancialindexcomparisonmethod,combinedwiththeaveragevalueofourleisurefoodindustry,westudiedthefinancialperformanceofthefinegoodsstoreenterprisesunderthe“Newretail”managementmode,accordingtotheanalysisresults,theevaluationandsuggestionsareprovidedfortheoperationofotherretailenterprisesinourcountryunderthenewretailmodel.Keywords：newretail;corporatefinancialperformance;BESTORE;Snackfoodmarket.一、緒論（一）研究背景與意義1.研究背景隨著“新零售”概念的在2016年的首次提出，純電商被認為只是電商的開始REF_Ref21825\r\h[1]，在今后的發(fā)展中，線上零售和線下零售相結(jié)合的模式將成為商業(yè)模式新的主流，最終會在不斷的試錯和發(fā)展中，演變?yōu)槌墒斓摹靶铝闶邸鄙虡I(yè)模式REF_Ref21825\r\h[1]。近幾年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)的不斷發(fā)展和壯大，電商已經(jīng)逐步取代線下零售企業(yè)，但隨著互聯(lián)網(wǎng)流量紅利的逐漸衰退，電商行業(yè)的發(fā)展也大不如從前，而此時“新零售”概念的提出便起到了很大的作用，給銷售者提供了更多的創(chuàng)新思路REF_Ref22054\r\h[2]REF_Ref3957\r\h[3]。本文運用“新零售”商業(yè)模式和財務(wù)績效相關(guān)理論，分析了“新零售”商業(yè)模式下相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在此理論基礎(chǔ)上，本文通過對過去幾年的資料的研究，對其“新零售”經(jīng)營方式進行了剖析，并對其進行了一系列舉措之后的財務(wù)績效情況進行了比較全面的剖析，最后再針對分析結(jié)果提出改進建議。2.研究意義（1）理論意義國內(nèi)外對新零售商業(yè)模式的研究取得了一定成果，研究主要集中在對新零售商業(yè)模式相關(guān)含義、新零售商業(yè)模式成因及其未來發(fā)展方向的理論研究上。對于企業(yè)來說，商業(yè)模式的轉(zhuǎn)型是一次巨大的轉(zhuǎn)變，其必然影響企業(yè)的運轉(zhuǎn)，同時也會改變企業(yè)固有的運營模式，因此，新零售商業(yè)模式對于企業(yè)財務(wù)績效的影響不容小覷REF_Ref18605\r\h[5]。本文以良品鋪子為研究對象，對新零售商業(yè)模式對企業(yè)財務(wù)績效的影響進行補充。（2）現(xiàn)實意義2016年，在新零售的概念提出后，國務(wù)院也同時發(fā)布了相關(guān)指導(dǎo)意見，使得新零售模式一直處于資本市場的熱議話題榜，此時正處于零售行業(yè)發(fā)展的瓶頸期，電商平臺的鼎盛時期隨時間流逝，效益高增速也不復(fù)存在，但各零售企業(yè)仍需要創(chuàng)新發(fā)展，而新零售的出現(xiàn)恰好為各零售企業(yè)指明了方向，幫助零售企業(yè)渡過了瓶頸期REF_Ref18605\r\h[5]REF_Ref22240\r\h[7]，隨后，實行新零售商業(yè)模式的企業(yè)通過2020年的疫情考驗后，恰好體現(xiàn)出了新零售商業(yè)模式強大的生命力。本文在現(xiàn)有理論成果的基礎(chǔ)上，選取良品鋪子作為案例，利用財務(wù)指標對比分析法及杜邦分析法進行評價，研究其在新零售零售商業(yè)模式中的財務(wù)績效成果，并根據(jù)研究結(jié)果提出進一步改進建議，為其他零售行業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展帶來一定的參考效果。（二）研究的思路與研究方法1.研究思路在對國內(nèi)外關(guān)于新零售商業(yè)模式的研究進行回顧的同時，對現(xiàn)有的研究思路、方法和成果進行全面的分析，為本文的研究打下了堅實的理論基礎(chǔ)。通過對新零售模式下良品鋪子績效的研究，對新零售商業(yè)模式下其財務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀有了深入的了解。第一章：緒論。本章主要介紹研究背景和意義，在此基礎(chǔ)上確定研究的目標和內(nèi)容，按照所選的資料，搜索了國內(nèi)外有關(guān)新零售經(jīng)營模式和財務(wù)業(yè)績方面的文獻回顧。第二章：對基本概念進行闡述。對本文所述的新零售商業(yè)模型和財務(wù)績效相關(guān)概念進行了定義。第三章：對良品鋪子進行簡單介紹，并以此為基礎(chǔ)，敘述良品鋪子在新零售模式下的發(fā)展戰(zhàn)略。第四章：對良品鋪子在新零售商業(yè)模式下的績效進行了實證研究。選擇主要會計指標，從縱向和橫向兩個角度研究公司的財務(wù)業(yè)績。第五章：提出相關(guān)建議。基于第四章的分析，根據(jù)良品鋪子的財務(wù)績效情況，提出改進建議。第六章：總結(jié)。在此基礎(chǔ)上，對本文進行了總結(jié)。本文的技術(shù)路線如下：圖SEQ圖\*ARABIC1-1技術(shù)路線圖2.研究方法（1）文獻研究法本文主要運用文獻研究法，通過對國內(nèi)外著作的回顧和分析，對新零售商業(yè)模式的概念和財務(wù)績效評估的概念進行了理解和分析，為后續(xù)正文的書寫奠定了堅實的理論基礎(chǔ)。（2）案例研究法本文以新零售商業(yè)模式下，已經(jīng)實現(xiàn)了商業(yè)模式轉(zhuǎn)換并有典型意義的良品鋪子為研究對象，結(jié)合其實際運營狀況，收集相關(guān)文字以及數(shù)據(jù)資料，根據(jù)所學(xué)的理論知識進行模式化的分析。（3）對比分析法本文采用財務(wù)對比分析和杜邦分析法對財務(wù)指標進行縱向和橫向的比較，對良品鋪子在新零售商業(yè)模式下的財務(wù)表現(xiàn)進行評價，根據(jù)評價分析問題并提出建議。二、相關(guān)概念（一）新零售的概念“新零售”指的是將線上零售和線下零售相結(jié)合的一種全新的經(jīng)營模式REF_Ref22054\r\h[2]。在馬云首次提出“新零售”的概念后，引起了社會的激烈討論?！靶铝闶邸辈粌H僅代表著新的營業(yè)模式，更代表著社會在全新的技術(shù)——互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字化經(jīng)濟的影響下所迸發(fā)出的潛力REF_Ref22394\r\h[8]，在“新零售”模式后，消費者將迎來全新的消費體驗和全新的消費觀念REF_Ref23298\r\h[17]REF_Ref22234\r\h[6]?！靶铝闶邸睂ιa(chǎn)銷售企業(yè)提出了全新的要求：聯(lián)合同行業(yè)及不同行業(yè)的商家組成一個全品類消費者聯(lián)盟，與其他行業(yè)形成互惠互利的關(guān)系，其主要目的在于以消費者為核心，以最優(yōu)渠道提供給消費者最大的便利REF_Ref22459\r\h[10]REF_Ref22825\r\h[11]。（二）商業(yè)模式的概念商業(yè)模式是企業(yè)為了達到盈利目標而創(chuàng)造的各種模式，其包括運營模式、盈利模式、B2C、B2BREF_Ref23461\r\h[19]。商業(yè)模式的概念于90年代提出，其發(fā)展歷史并不長，目前沒有任何一個經(jīng)濟邏輯、運營結(jié)構(gòu)或戰(zhàn)略方向能夠真正解釋為什么一家公司的商業(yè)模式是有效的，而且難以模仿REF_Ref23491\r\h[20]。由此可得，商業(yè)模式不單單是理論概念能夠解釋的，它是一種整體的、完整的解決方案，通過整合運作企業(yè)的所有內(nèi)外部要素，形成具有獨特性的完整高效的運營體系，從而進一步滿足消費者的需求，實現(xiàn)消費者需求最大化的整體解決方案REF_Ref23546\r\h[22]。（三）財務(wù)績效的概念及其評價方法1.財務(wù)績效的概念財務(wù)績效是指對公司自身戰(zhàn)略實施的效率和結(jié)果的分析，判斷該戰(zhàn)略是否有效地促進了公司的經(jīng)營業(yè)績，同時通過財務(wù)績效計算方法來評價其戰(zhàn)略可行性并進行查漏補缺。主要通過分析企業(yè)的償債能力、營運能力和盈利能力來衡量財務(wù)績效的好壞REF_Ref23523\r\h[21]。（1）盈利能力。它是公司盈利的能力，即公司擁有的資本或資本的增長能力。盈利能力通常是指公司在一段時間內(nèi)的收入金額以及它的水平高低，盈利能力的強弱是一種相對的概念，更高的利潤率意味著更高的利潤。利潤率愈低，獲利愈少。(2)營運能力。它反映了公司的經(jīng)營能力，即公司利用各種資產(chǎn)獲利的能力。其中，存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、經(jīng)營周期是衡量企業(yè)經(jīng)營能力的重要指標。這些比率反映了公司的資本流動，以及管理效率和經(jīng)濟資源的使用。如果公司的資金流動加速，流動性增加，那么公司的償債能力就會提高，而資產(chǎn)帶來的收益也會隨之增加。（3）償債能力。償債能力是公司用其持有的資產(chǎn)支付短期和長期負債的能力，是衡量公司財務(wù)狀況和風(fēng)險的重要指標，是指公司償還或擔(dān)保債務(wù)到期的能力，包括償還短期和長期債務(wù)的能力。在這兩個指標之間，短期償債能力是指公司利用流動資產(chǎn)償還短期債務(wù)的能力，長期償債能力是指公司用非流動資產(chǎn)償還債務(wù)的能力。一般來說，該指標的值越高，公司的償債能力就越強。2.企業(yè)財務(wù)績效的評價方法（1）杜邦分析法杜邦分析法是由美國杜邦公司首次采用的，一種用于衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的典型指標，因此稱為杜邦分析法（DuPontAnalysis）。該指標的大小反映了投資者的資產(chǎn)凈利潤綜合水平，有助于企業(yè)深層次剖析和比較其公司利潤REF_Ref5348\r\h[4]。。EVA評價法EVA評價法即經(jīng)濟增加值。經(jīng)濟增加值是用來綜合分析企業(yè)使用的資本規(guī)模和使用這種資本所獲得的盈利水平的指標。EVA指標需要對財務(wù)信息進行更詳細的整合，以反映企業(yè)的實際經(jīng)營業(yè)績REF_Ref5348\r\h[4]。財務(wù)指標分析法財務(wù)指標是用公司的財務(wù)數(shù)據(jù)計算出來的，根據(jù)指數(shù)的大小和變化趨勢，可以反映公司的各項能力，財務(wù)指標的評價方法被廣泛使用。不僅計算簡單，方便分析，而且可以通過分析幫助企業(yè)規(guī)避財務(wù)風(fēng)險REF_Ref5348\r\h[4]。本文選擇財務(wù)指標比較分析法，分析企業(yè)的償債能力、運營能力和盈利能力。同時，采用杜邦分析法對盈利能力進行分析。主要是通過橫向比較和縱向比較，根據(jù)公司前幾年的數(shù)據(jù)與行業(yè)平均值進行比較分析。并根據(jù)績效評價結(jié)果提出相關(guān)的建議。良品鋪子介紹（一）公司簡介良品鋪子成立于2006年，位于湖北省武漢市，專業(yè)從事產(chǎn)品開發(fā)、采購和銷售；集物流，配送，經(jīng)營為一體的休閑食品企業(yè)。良品鋪子主要經(jīng)營的商品有堅果炒貨，肉類小吃，素食，水果，干果，糖果等15大類。2020年2月24日，公司在上海證券交易所上市（股票代碼：603719)，是疫情期間首次在A股市場上登陸的“新零售”股。與此同時，良品鋪子積極推動供應(yīng)鏈的深入?yún)f(xié)作，加強了線上與線下的整合，截止到2021年底，已有將近3000個線下店面；在179個城市，經(jīng)營著99個不同的子渠道，是一個被廣泛認可的品牌。在整個市場中，它被認為是全渠道模式中結(jié)構(gòu)最均衡，將線上線下商業(yè)模式高度融合的零食連鎖品牌。（二）新零售商業(yè)模式下良品鋪子的發(fā)展戰(zhàn)略1.經(jīng)營方式多元化良品鋪子實行B2B和B2C模式相結(jié)合的方式對其戰(zhàn)略進行調(diào)整完善。B2C模式是指企業(yè)在各大網(wǎng)點自行開設(shè)品牌旗艦店，實現(xiàn)與消費者一對一的互動REF_Ref22968\r\h[12]。企業(yè)不僅僅在第三方平臺進行產(chǎn)品的銷售，還通過建立自己的移動端自營APP來進行產(chǎn)品的銷售。良品鋪子的自營平臺有完善的功能，如上架、下單、會員管理等等功能，為消費者帶來了不一樣的體驗REF_Ref23004\r\h[13]。2.強化供應(yīng)鏈管理供應(yīng)鏈與產(chǎn)品質(zhì)量、商品倉儲、物流運輸息息相關(guān)，供應(yīng)鏈管理是企業(yè)管理的重要環(huán)節(jié)之一，因此企業(yè)需要及時發(fā)現(xiàn)供應(yīng)鏈管理問題，加強供應(yīng)鏈管理能力。在商品儲存方面，良品鋪子公司現(xiàn)有八大類產(chǎn)品，其中單品有400多種，產(chǎn)品供應(yīng)商有200多家。在倉儲物流方面，良品鋪子通過大數(shù)據(jù)共享實現(xiàn)現(xiàn)有物流系統(tǒng)與各個銷售系統(tǒng)和供應(yīng)鏈系統(tǒng)相結(jié)合，能更精準的觀測到產(chǎn)品的物流數(shù)據(jù)REF_Ref22426\r\h[9]。在接受銷售訂單的同時，物流系統(tǒng)能夠根據(jù)訂單進行最近距離配送，還能夠?qū)崟r監(jiān)控訂單狀態(tài)和物流進展情況，極大地提升了供應(yīng)鏈管理能力，同時提升了客戶的滿意度REF_Ref23239\r\h[15]。通過加強供應(yīng)鏈管理，進行全渠道零售的布局，良品鋪子已經(jīng)實現(xiàn)了在新零售商業(yè)模式下均衡發(fā)展的新戰(zhàn)略并取得了良好的成績。良品鋪子的成功運作不僅使它成為了目前線上線下營收比例最平衡的休閑零售行業(yè)，實現(xiàn)了各個經(jīng)營環(huán)節(jié)的結(jié)合，還為休閑食品行業(yè)的轉(zhuǎn)型提供了新的思路REF_Ref23334\r\h[18]。新零售模式下良品鋪子的財務(wù)績效現(xiàn)狀本章主要使用財務(wù)指標分析法和杜邦分析法來研究企業(yè)的財務(wù)績效。財務(wù)對比分析法是一種以有關(guān)數(shù)據(jù)指標為主要一句，對公司財務(wù)業(yè)績以橫向和縱向的比較方法進行研究。在這項工作中，從償債能力、營運能力和盈利能力三個方面選擇了一系列評估指標，對良品鋪子與行業(yè)平均值的進行對比分析。杜邦分析法是評價企業(yè)績效的一種基本方法，通過分析企業(yè)的基本數(shù)據(jù)得出新零售對企業(yè)盈利能力的影響。本章節(jié)以良品鋪子2018年至2022年年度報表數(shù)據(jù)為依據(jù)，首先，將良品鋪子多年來在新零售模式下的財務(wù)表現(xiàn)進行縱向?qū)Ρ?，然后橫向?qū)Ρ攘计蜂佔釉谛铝闶圻\營模式下的財務(wù)表現(xiàn)與行業(yè)平均水平，并根據(jù)分析結(jié)果給出相應(yīng)的對策。（一）良品鋪子財務(wù)概況良品鋪子營業(yè)收入近年來處于上升趨勢，總體比較穩(wěn)健，后續(xù)有望加速成長。2022年，公司營業(yè)收入達到94.1億元，同比增長1.24%，凈利潤3.36億元，同比增長19.16%，在經(jīng)濟低潮時保持輸入利潤雙增長。公司在2018-2022年營業(yè)利潤率即凈利潤與營業(yè)收入的比率基本處于上升趨勢，在2021年有小幅度的下降，主要是由于電商平臺環(huán)境變化以及公司戰(zhàn)略調(diào)整所產(chǎn)生的影響。公司2022年毛利率為27.57%，同比增長0.8%，凈利率為3.55%，同比增長0.53%，2018年來整體呈現(xiàn)上升趨勢。公司積極優(yōu)化線上銷售渠道，抓住了發(fā)展機會，因此，公司的營業(yè)收入和凈利潤大幅增長。 表4-SEQ表4\*ARABIC1良品鋪子2018-2022年營業(yè)收入及凈利潤對比分析表 單位：%財務(wù)指標2018年2019年2020年2021年2022年凈利潤2.393.413.442.823.36營業(yè)收入63.7877.1578.9493.2494.1毛利率31.2131.8730.4726.7727.57凈利率3.744.414.323.023.55數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)2018-2020年良品鋪子財務(wù)報告（二）良品鋪子財務(wù)績效的縱向?qū)Ρ确治霰景鎵K使用良品鋪子2018-2022年的財務(wù)指標數(shù)據(jù)，借助杜邦分析法和財務(wù)指標分析法，對良品鋪子的財務(wù)業(yè)績進行縱向?qū)Ρ确治觥?.償債能力（1）流動比率 單位：%圖4-SEQ圖4-\*ARABIC1良品鋪子2018-2022年流動比率分析 數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)2018-2022年良品鋪子財務(wù)報表從短期償債能力來看，從表4-1可以看到，良品鋪子經(jīng)過數(shù)字化轉(zhuǎn)型后的三年內(nèi)流動比率持續(xù)增加，這表明數(shù)字化改造對公司的短期債務(wù)償還能力起到了很好的促進作用，這主要是因為良品鋪子在實現(xiàn)了數(shù)字化轉(zhuǎn)型，在數(shù)字化不斷深入的過程中，建立起了一個完整的網(wǎng)絡(luò)體系，在此期間，良品店鋪的線上銷售額大幅度提高，同時期在這段時期內(nèi)減少了票據(jù)支付使得負債減少，從而提高了其流動比率。近年來，良品鋪子在數(shù)字科技領(lǐng)域進行了巨大的投資，隨著金屬的不斷強化，其在線上和線下的運營都得到了進一步的發(fā)展，得到了更好的融合發(fā)展；良品鋪子的總資產(chǎn)規(guī)模也在增長，其流動比率也一直處于良好狀態(tài)，其短期償債能力較穩(wěn)定。資產(chǎn)負債率 單位：%圖4-SEQ圖4-\*ARABIC2良品鋪子2018-2022年資產(chǎn)負債率分析數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)2018-2022年良品鋪子財務(wù)報表從圖4-2可以看出，數(shù)字化轉(zhuǎn)型后，良品鋪子2018年資產(chǎn)負債率達到64.85%，到2020年降低到50.16%，在新零售模式的深入下有明顯改善改善，在經(jīng)過數(shù)字化轉(zhuǎn)型有了明顯的改善。據(jù)報道，良品鋪子在2016年進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型后，在努力建立一個線上線下的多元化營銷體系，由于良品鋪子的網(wǎng)絡(luò)銷售模式是先交貨，然后才能收到貨款，所以許多款項的結(jié)算時間都會延遲，使得良品鋪子在早年資產(chǎn)負債率較高，在2020年經(jīng)過改善，企業(yè)資產(chǎn)負債率有所降低，其中總資產(chǎn)不斷增加，總負債平穩(wěn)減少，從而使得其長期償債能力得到一定的改善。2.營運能力（1）存貨周轉(zhuǎn)率 單位：%圖4-SEQ圖4-\*ARABIC3良品鋪子2018-2022年存貨周轉(zhuǎn)率分析數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)2018-2022年良品鋪子財務(wù)報表存貨周轉(zhuǎn)率反映了一個公司的產(chǎn)銷能力是否平衡，是衡量公司經(jīng)營能力的重要指標，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)存貨流動性高。從圖4-3中我們可以看到，良品鋪子在進行了數(shù)字化改造之后，其存貨周轉(zhuǎn)率在2021年達到了一年7.8次，受到大環(huán)境經(jīng)濟的影響導(dǎo)致了存貨的堆積，在2022年下降到6.68次，良品鋪子在融入數(shù)字化技術(shù)的基礎(chǔ)上，需要考慮到大環(huán)境的變化，減少存貨的堆積，提升存貨的周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 單位：%圖4-SEQ圖4-\*ARABIC4良品鋪子2018-2022年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)2018-2022年良品鋪子財務(wù)報表在營運能力的研究中，應(yīng)收帳款是一項非常重要的指標，其數(shù)值越大較大，表明公司資金的流動性越強。如圖4-4所示，公司的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率自2018年以來持續(xù)下降，由一年周轉(zhuǎn)68.24次降至18.28次，這是由于良品鋪子在2018-2022年間企業(yè)為搶占新零售業(yè)務(wù)的領(lǐng)先優(yōu)勢，把業(yè)務(wù)重心放在擴大顧客數(shù)量和占領(lǐng)市場，忽視了顧客素質(zhì)；對顧客的管理能力大大降低，因此應(yīng)收帳款大幅增加。3.盈利能力本小節(jié)采用杜邦分析法，根據(jù)2018-2022年的良品鋪子數(shù)據(jù)，分析公司盈利能力，計算良品鋪子的凈資產(chǎn)回報率、銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)等。主要公式如下：（1）凈資產(chǎn)收益率分析凈資產(chǎn)收益率，又稱為股東權(quán)益收益率，是指凈利潤與凈資產(chǎn)之間的比率。它通過杜邦分析法拆解為銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。在過去五年中，良品鋪子的凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)總體下降趨勢，如圖4-1所示，特別是在2019年至2021年期間下降較為顯著，降幅約為5%至9%左右。主要原因是新冠疫情的影響導(dǎo)致全國經(jīng)濟停滯，各行業(yè)受到不同程度的沖擊。同時，良品鋪子在擴大門店和線上擴展方面投入大量成本，且原材料成本上漲，壓縮了利潤空間，導(dǎo)致銷售凈利率略微下滑。2022年，由于企業(yè)規(guī)模的擴大，企業(yè)股本回報率有所回升，這一年新零售模式更加深入，優(yōu)化了銷售渠道，增加了銷售收入，銷售凈利率增加。因此，良品鋪子凈資產(chǎn)收益率近五年的波動主要受銷售凈利率的影響。 單位：%圖4-SEQ圖4-\*ARABIC5良品鋪子2018-2022年凈資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)2018-2022良品鋪子財務(wù)報表（2）銷售凈利率分析銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入之間的比率。良品鋪子的銷售凈利率從2018年的3.74%上升至2019年的4.41%，然后上升至2020年的4.35%，但在2020-2021年呈下降趨勢，并在2022年恢復(fù)上升趨勢。營業(yè)收入在過去五年中持續(xù)增長，但營業(yè)成本的波動幅度大于營業(yè)收入的波動幅度。導(dǎo)致凈利潤波動較大?？赡茉虬óa(chǎn)品和企業(yè)結(jié)構(gòu)變化，以及原材料價格波動影響成本。由表4-3可知2022年企業(yè)凈利潤增長，但營業(yè)收入漲幅減慢，表明企業(yè)盈利水平有所改善。財務(wù)指標2018年2019年2020年2021年2022年凈資產(chǎn)收益率24.9227.318.1813.1814.86銷售凈利率3.744.414.353.023.55總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.082.21.971.941.8權(quán)益乘數(shù)2.842.6222.522.1 表4-2良品鋪子2018-2022年盈利能力相關(guān)指標 單位：%數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)2018-2022良品鋪子財務(wù)報表 表4-3良品鋪子2018-2022年收入相關(guān)指標分析 單位：億元財務(wù)指標2018年2019年2020年2021年2022年凈利潤2.393.413.442.823.36營業(yè)收入63.7877.1578.9493.2494.1營業(yè)成本60.6873.0874.9590.4391.38數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)2018-2022良品鋪子財務(wù)報表（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)收入與平均資產(chǎn)的比率，與企業(yè)銷售能力成正比。2018-2022年，良品鋪子整體資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)下滑，目前已降到1.8%，資產(chǎn)經(jīng)營管理質(zhì)量與利用效率也在逐步下滑。對總資產(chǎn)指標進行分解后，分析了其資產(chǎn)運營變化的原因。從表4-4可以看出，良品鋪子的存貨周轉(zhuǎn)率總體上較為穩(wěn)定，其小幅下滑主要是由于宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化和產(chǎn)品的小量積累所致，其變化在合理的區(qū)間內(nèi)，對企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響較小。相比較而言，良品鋪子的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響更大，呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢，銷售回款能力不強。綜合來看，該公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈下滑態(tài)勢，其主要原因是應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率不斷降低?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)速率的下降將使公司的運營效率下降，使公司必須以更多的資產(chǎn)來獲得相同的利潤，從而導(dǎo)致公司的利潤下降，進而導(dǎo)致公司的市場競爭力下降。 表4-4良品鋪子2018-2022年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等相關(guān)指標分析 單位：次財務(wù)指標2018年2019年2020年2021年2022年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.082.21.971.941.8存貨周轉(zhuǎn)率6.736.256.917.86.68應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率68.2444.7425.5218.2813.54固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率19.3418.3216.2417.8616.38數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)2018-2022良品鋪子財務(wù)報表（4）權(quán)益乘數(shù)分析權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益總額的倍數(shù)，表示企業(yè)的負債程度。權(quán)益乘數(shù)越高，則說明公司的股權(quán)投資比例愈低，則公司的負債率愈高。從表4-5可以看出，2018-2020年期間，良品鋪子的權(quán)益乘數(shù)呈現(xiàn)出了一種波動式的變動趨勢，資產(chǎn)負債率也呈現(xiàn)波動的趨勢，在2020-2021年上升幅度較大，其原因是良品鋪子在布局線上線下的多渠道體系的過程中，線上銷售采取的是先交貨后付款的結(jié)算模式，這就導(dǎo)致了許多款項的支付周期不同，此外，由于企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)渠道上進行了強有力的布局，因此其線上收入的比重越來越大，比線下收入要高很多，導(dǎo)致良品鋪子的負債比率增加，增加了運營的風(fēng)險。在2022年又有所下降，通過對負債的處理有效減少了負債的比重，財務(wù)風(fēng)險逐漸降低。2021年的權(quán)益乘數(shù)有所上升，資本投入減少，但在2022年有所下降回歸到正常水平。企業(yè)在2022年隨著新零售商業(yè)模式的不斷深入，所有者權(quán)益的增加，負債比重的降低，償債能力變強，財務(wù)杠桿降低，資本結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)定。 表4-5良品鋪子2018-2022年權(quán)益乘數(shù)及資產(chǎn)負債率分析 單位：%財務(wù)指標2018年2019年2020年2021年2022年權(quán)益乘數(shù)2.842.6222.522.1資產(chǎn)負債率64.8561.7650.1660.3352.38數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)2018-2022年良品鋪子財務(wù)報表4.小結(jié)根據(jù)財務(wù)指標和杜邦分析法下分析企業(yè)財務(wù)績效得出，良品鋪子在新零售商業(yè)模式下盈利能力有明顯提升，營業(yè)收入和凈利潤都處于上升趨勢，這主要是由于良品鋪子正確選擇線上銷售的道路，不斷優(yōu)化線上銷售路線，改變營銷戰(zhàn)略，通過網(wǎng)絡(luò)大力宣傳良品鋪子品牌門店，從而使得其營業(yè)利潤率不斷增加，趨于穩(wěn)定。然而，因為結(jié)算方式的多樣化以及客戶群體的擴大，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所下降。基于企業(yè)縱向?qū)Ρ确治龅贸龅慕Y(jié)論下，本文將繼續(xù)根據(jù)財務(wù)指標評估良品鋪子的償債能力、運營能力和盈利能力，與行業(yè)平均值進行對比分析以得出更加精確的結(jié)論，并根據(jù)其不足之處提出改正建議。（三）良品鋪子財務(wù)績效的橫向?qū)Ρ确治?.償債能力流動比率 單位：%圖4-SEQ圖4-\*ARABIC6良品鋪子2018-2022年流動比率與行業(yè)平均值對比圖數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)2018-2022年良品鋪子財務(wù)報表由圖可知，雖然良品鋪子的流動比率處于上升趨勢，但其短期償付能力與行業(yè)平均水平之間仍然存在差距。之所以會出現(xiàn)這種差距，是因為此時正處在加強線上銷售的時期，良品鋪子斥巨資建立無人倉庫，更新信息系統(tǒng)、導(dǎo)致資金流動有所下降，進而對企業(yè)的償債能力造成了一定的影響。資產(chǎn)負債率 單位：%圖4-SEQ圖4-\*ARABIC7良品鋪子2018-2022年資產(chǎn)負債率與行業(yè)平均值對比圖數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)2018-2022年良品鋪子財務(wù)報表由圖中得出，2020年，良品鋪子的資產(chǎn)負債率降至50.16%，表明良品鋪子已逐步適應(yīng)新的零售業(yè)務(wù)模式。但其數(shù)據(jù)與行業(yè)平均值相比，仍然超出很多，相比之下其信用風(fēng)險相對較高。這是由于大數(shù)據(jù)的日漸成熟和廣泛運用，良品鋪子線上銷售逐漸增多，而線上銷售很多貨款的結(jié)算時間往往會延后，從而導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負債率較高。2.營運能力（1）存貨周轉(zhuǎn)率 單位：次圖4-SEQ圖4-\*ARABIC8良品鋪子2018-2022年存貨周轉(zhuǎn)率與行業(yè)平均值對比圖數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)2018-2022年良品鋪子財務(wù)報表由圖4-8可以看出在經(jīng)過數(shù)字化轉(zhuǎn)型后，良品鋪子的存貨周轉(zhuǎn)率處于波動狀態(tài)，營運能力有所波動，但整體高于行業(yè)平均值。主要是由于在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中，不斷將數(shù)字化技術(shù)融入供應(yīng)鏈的多個環(huán)節(jié)，如供應(yīng)計劃、產(chǎn)品采購、倉儲、物流等，不斷提高運營效率，提高倉庫運營精度，強化物流配送能，使得其存貨周轉(zhuǎn)率在同行業(yè)中處于較高值。（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 單位：次圖4-SEQ圖4-\*ARABIC9良品鋪子2018-2022年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與行業(yè)平均值對比圖數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)2018-2022年良品鋪子財務(wù)報表從圖中可以看出，良品鋪子的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐漸降低。在2021-2022年低于行業(yè)平均值，這樣的情況說明良品鋪子在應(yīng)收賬款的回款管理方式上比較欠缺，由于其原因主要有三點：第一，伴隨著數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展，新零售業(yè)務(wù)的發(fā)展，營銷渠道越來越多，支付手段也越來越多元化；應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度降低是不可避免的。第二：由于良品鋪子企業(yè)和天貓、淘寶等線上銷售APP的合作，其線上客戶也逐漸增多，良品鋪子針對這些用戶通常會給予30-90天的結(jié)算信用期，結(jié)算周期有所延長模式的企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所降低。第三：為了進一步加強對加盟店的庫存管理，緩解加盟店的庫存壓力，良品鋪子一般會在加盟店達成終端銷售時，才會對這筆收入進行確認?？傮w來看，良品鋪子的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低是由于存貨數(shù)量較高所致，這導(dǎo)致公司的整體營運效率下降。3.盈利能力凈資產(chǎn)收益率 單位：%圖4-SEQ圖4-\*ARABIC10良品鋪子2018-2022年凈資產(chǎn)收益率與行業(yè)平均值對比圖數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)2018-2022年良品鋪子財務(wù)報表從圖4-10可以看出，良品鋪子在2018-2019年的凈資產(chǎn)收益率高于行業(yè)平均值，這是由于企業(yè)通過對客戶進行精準營銷，打造流行單品，并通過抖音、快手等渠道大力宣傳，使得訂單數(shù)量急劇增加，由此說明線上銷售模式對于企業(yè)凈資產(chǎn)收益率有正向的影響。受到疫情的影響，其凈資產(chǎn)收益率在在2020-2021年處于降低趨勢且低于行業(yè)平均值，另外，為了拓展線上門店的發(fā)展，企業(yè)投入了大量的成本，使得利潤空間再次減小，凈資產(chǎn)收益率有所下降。根據(jù)財務(wù)績效縱向分析得出的結(jié)論可以看出，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的變化主要取決于銷售凈利率的變化，接下來將通過分析銷售凈利率的變化指標，更深入的探討良品鋪子在新零售商業(yè)模式下盈利能力的變化。銷售凈利率 單位：%圖4-SEQ圖4-\*ARABIC11良品鋪子2018-2022年銷售凈利率與行業(yè)平均值對比圖數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)2018-2022年良品鋪子財務(wù)報表由圖可得，良品鋪子早2018-2022年銷售凈利率增速緩慢，在2021年下降至3.02%，其銷售凈利率一直處于行業(yè)平均值以下，這主要是由于公司主要原材料包括堅果、水果、肉類、水產(chǎn)品、五谷等農(nóng)副產(chǎn)品，公司采購成本存在隨農(nóng)副產(chǎn)品市場價格波動而變動的風(fēng)險。公開資料顯示，良品鋪子的經(jīng)營模式是“代加工加貼牌”，而不是“自產(chǎn)自銷”模式，利潤空間減小，導(dǎo)致其利潤率下降。由此，自建工廠一定是良品鋪子未來發(fā)展的方向。4.小結(jié)通過分析良品鋪子行業(yè)平均值的數(shù)據(jù)以及結(jié)合杜邦分析法下企業(yè)盈利能力的結(jié)論可以得出，在新零售商業(yè)模式下，企業(yè)的營業(yè)收入和凈利潤有所提升，在2022年營業(yè)收入達到94億元，達到歷史最高，這基于對線上銷售模式的靈活應(yīng)用，使得其營業(yè)收入和凈利潤迅速增長，但其銷售凈利率常年處于行業(yè)平均值以下，企業(yè)整體盈利能力受到影響，且成本費用利潤率仍處于波動狀態(tài)，企業(yè)投入的成本費用較多，應(yīng)收賬款回款能力較弱。（四）良品鋪子的財務(wù)績效評價根據(jù)對良品鋪子新零售模式下償債能力、營運能力和盈利能力的分析，可以得出結(jié)論，公司通過調(diào)整營銷戰(zhàn)略、建立多渠道線上平臺和加強供應(yīng)鏈管理等措施，不斷強化各項指標并朝著穩(wěn)定的趨勢發(fā)展。企業(yè)整體財務(wù)績效優(yōu)于行業(yè)平均水平。隨著線上線下經(jīng)營模式的擴大，良品鋪子的資產(chǎn)總額和凈利潤不斷增長，償債能力雖有小波動但處于合理范圍。數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)財務(wù)績效產(chǎn)生了正向影響。然而，公司仍需解決應(yīng)收賬款回收速度慢、成本費用過高，銷售凈利率過低，利潤空間較小的問題綜上所述，良品鋪子在新零售商業(yè)模式下取得了一定的成績，但仍面臨一些挑戰(zhàn)。針對這些問題，公司需要采取相應(yīng)措施，不斷提升自身競爭力，確保企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。良品鋪子的財務(wù)績效提升建議鑒于當(dāng)前良品鋪子面臨的應(yīng)收賬款回收速度慢、成本費用過高和銷售凈利率過低的問題，企業(yè)有望通過以下幾個方面來改善當(dāng)前的問題。（一）提升應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為了使應(yīng)收賬款回收速度加快，良品鋪子需要進一步健全完善信息平臺，保證信息能夠及時準確的傳遞到各個渠道。良品鋪子在制定營銷政策時候，需要將產(chǎn)品銷售和資金回籠緊密結(jié)合，因此，為避免應(yīng)收賬款在運輸上的不必要花費，應(yīng)針對不同的地區(qū)設(shè)置不同的采購運輸程序，在線上篩選出路線最優(yōu)的發(fā)貨地點，全面實現(xiàn)智能化，這樣可以有效的避免產(chǎn)品的堆積，從而實現(xiàn)應(yīng)收賬款回收速度的提升。在此基礎(chǔ)上，企業(yè)需要對制定客戶信用管理體系，對消費者信用進行評估和分析，針對不同的客戶指定不同的信用政策，以評估客戶，提高客戶質(zhì)量，提高應(yīng)收賬款的回收率。（二）降低成本費用為了降低企業(yè)的成本費用，良品鋪子可以從以減少采購成本、減少銷售成本、減少運輸成本三方面進行改進。1.采購成本控制采購作為公司經(jīng)營活動的第一步，為了提高公司的利潤率，應(yīng)以降低收購成本為目標，解決控制采購成本中的各種問題，從而進一步提高公司的市場優(yōu)勢。企業(yè)可以選擇以下幾種方式來降低采購成本：第一，控制原材料的采購價格。采購價格要和市場價格進行對比，讓負責(zé)采購的人員經(jīng)過細致的對比挑選出性價比最高的供應(yīng)商進行材料的采購；第二，加強采購部門內(nèi)部管理，加強采購部門內(nèi)部管理，完善采購流程和制度；第三：加強供應(yīng)商管理。在挑選供應(yīng)商時，需要結(jié)合供應(yīng)商的商譽以及各類潛藏要素來抉擇出最符合條件的供應(yīng)商，合理選擇供應(yīng)商進行長久合作，削減企業(yè)的挑選成本，為企業(yè)的長久進步打下堅實基礎(chǔ)。2.銷售成本控制銷售是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中獲取收益的重要步驟。良品鋪子可以利用大數(shù)據(jù)收集消費者愛好，利用大數(shù)據(jù)來監(jiān)測消費者行為，通過數(shù)據(jù)反饋分析消費者行為偏好和趨勢，利用數(shù)據(jù)結(jié)果針對不同消費者推出不同的產(chǎn)品。據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，消費者對產(chǎn)品的喜好是多樣化且多變的，良品鋪子可以根據(jù)這一特征，基于大數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析，對消費者推出更豐富、更有創(chuàng)意的商品?；诖朔绞?，良品鋪子在推出產(chǎn)品的種類和速度上會有大的提升。通過統(tǒng)計分析線上及線下的消費者購買數(shù)據(jù)，可以更低成本地推廣產(chǎn)品，維持消費者對休閑食品的新鮮感，占據(jù)市場優(yōu)勢。3.物流成本控制針對企業(yè)物流成本的控制，提出如下建議：一是優(yōu)化物流管理，針對物流網(wǎng)絡(luò)進行建設(shè)和優(yōu)化，這包括與物流公司合作或自建倉儲與配送中心，以縮短訂單時間，提高物流效率的同時減少了一定的物流運輸成本；二是優(yōu)化物流包裝，在保證產(chǎn)品安全、降低物流成本的前提下，使用最小體積的包裝。（三）創(chuàng)建自加工模式，提升利潤空間由于良品鋪子是代加工的經(jīng)營模式，原材料價格較高，其利潤空間比較小，因此，為了提升企業(yè)的利潤空間，企業(yè)可以在擴大經(jīng)營市場，加強供應(yīng)鏈管理，優(yōu)化整合架構(gòu)的基礎(chǔ)上不斷增強自身的技術(shù)，保證自身的全面發(fā)展，摒棄外界干擾，提升利潤空間。針對此問題，給出以下建議：第一是良品鋪子需要將代加工模式逐漸摒棄改為自加工模式，降低采購成本，提升利潤空間，進一步向高端零食的目標前進。第二是良品鋪子需要重視人才的培養(yǎng)，培養(yǎng)與數(shù)字化轉(zhuǎn)型相適應(yīng)的多層次人才，在人才方面多投入資金，研究開拓新的數(shù)據(jù)化供應(yīng)鏈，強化供應(yīng)鏈數(shù)字化管理，擴大客戶群體，實現(xiàn)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入及凈利潤的持續(xù)增長，為企業(yè)的持續(xù)成長打下堅實的基礎(chǔ)。綜上所述，良品鋪子的不足之處主要圍繞著企業(yè)成本的增加，應(yīng)收賬款回款速度慢，提升企業(yè)競爭力及成長能力等一系列問題上，針對這些問題提出了建議。六、結(jié)論本文基于價值邏輯的視角，基于自己所建構(gòu)的分析框架，對新零售商業(yè)模式展開研究，在某種程度上將有助于拓展新零售商業(yè)模式對企業(yè)績效影響的研究，但也有一定的局限性。首先，現(xiàn)有研究中所選取的樣本多來自上市公司已公布的年度報告及