1財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)項(xiàng)目一財(cái)務(wù)管理崗前準(zhǔn)備FINANCIALMANAGEMENTPRACTICE

一、風(fēng)險(xiǎn)的含義及分類二、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的含義2任務(wù)三投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、風(fēng)險(xiǎn)的含義及分類3風(fēng)險(xiǎn)意味著危險(xiǎn)，損失、不利？隨機(jī)事件發(fā)生的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)既可以是危險(xiǎn)也可以是機(jī)會(huì)。1.風(fēng)險(xiǎn)的含義:風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下不可避免的客觀現(xiàn)象，公司的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)大都是在有風(fēng)險(xiǎn)的情況下進(jìn)行的。財(cái)務(wù)管理中：風(fēng)險(xiǎn)——預(yù)期收益偏離實(shí)際收益的可能性，采用概率計(jì)量這一偏離程度。知識(shí)拓展概率——指隨機(jī)事件發(fā)生的可能性。隨機(jī)事件——如果某一事件在相同的情況下可能發(fā)生，也可能不發(fā)生。概率分布——把隨機(jī)事件所有可能結(jié)果及其發(fā)生概率列示所形成的分布。概率

概率分布必要條件（1）風(fēng)險(xiǎn)從從投資主體角度分為兩種，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.

風(fēng)險(xiǎn)的分類系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)投資主體又稱可分散風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)，是指某些因素對(duì)單一投資造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是指某些因素對(duì)市場(chǎng)上所有投資造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。例如：世界經(jīng)濟(jì)或某國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生嚴(yán)重危機(jī)，持續(xù)高漲的通貨膨脹，特大自然災(zāi)害等。例如：個(gè)別公司的工人罷工，新產(chǎn)品開發(fā)失敗，失去重要的銷售合同，訴訟失敗或過(guò)度負(fù)債等。指公司的決策人員與管理人員在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司盈利水平變化，從而使投資者預(yù)期收益下降的可能。又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，指由于舉債導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理而給企業(yè)目標(biāo)帶來(lái)的可能影響。

2.

風(fēng)險(xiǎn)的分類（2）對(duì)于特定企業(yè)而言，公司風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)例如：原材料供方失誤帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；由于生產(chǎn)組織不合理帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；由于銷售決策失誤帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。例如:到期無(wú)法歸還銀行借款。7風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值又稱風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬或風(fēng)險(xiǎn)收益，是指投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額外收益。二、

風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的含義不考慮通貨膨脹的情況下，投資報(bào)酬率由兩部分組成：資金時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值無(wú)風(fēng)險(xiǎn)條件下得到的價(jià)值，又稱無(wú)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

一、進(jìn)行單項(xiàng)資產(chǎn)投資決策8任務(wù)實(shí)訓(xùn)單項(xiàng)資產(chǎn)投資決策企業(yè)需要權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和收益并做出科學(xué)的決策。單項(xiàng)資產(chǎn)投資項(xiàng)目收益風(fēng)險(xiǎn)期望值預(yù)期收益率E(R)標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差率必要收益率R權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和收益權(quán)衡投資項(xiàng)目本身的收益和投資者所要求的報(bào)酬率進(jìn)行決策圖1-3-1單項(xiàng)資產(chǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和收益權(quán)衡1.計(jì)算期望值期望值：指各種可能收益率的加權(quán)平均數(shù)，其中權(quán)數(shù)為各種可能收益率發(fā)生的概率。12收益率的期望值：也稱預(yù)期收益率、期望收益率，指在不確定的條件下，預(yù)測(cè)某項(xiàng)投資未來(lái)可能實(shí)現(xiàn)的收益率。是根據(jù)投資客觀情況得出的平均收益率。

111.計(jì)算期望值市場(chǎng)狀況概率A項(xiàng)目收益率B項(xiàng)目收益率好0.520%30%差0.56%-4%=0.5×20%+0.5×6%＝13%=0.5×30%+0.5×（-4%）＝13%A項(xiàng)目期望值：B項(xiàng)目期望值：

某企業(yè)有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，計(jì)劃投資額相同，其收益率的概率分布見下表：2.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差：反映各隨機(jī)變量偏離期望收益值程度的指標(biāo)之一

，以絕對(duì)額反映風(fēng)險(xiǎn)程度大小。標(biāo)準(zhǔn)差等于方差開平方。1

標(biāo)準(zhǔn)差：各種可能的結(jié)果偏離期望值的距離。公式結(jié)論2.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差A(yù)項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差：B項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差：標(biāo)準(zhǔn)差越大，各種可能結(jié)果偏離預(yù)期值的幅度越大，達(dá)到預(yù)期結(jié)果的可能性越低，風(fēng)險(xiǎn)越大。反之風(fēng)險(xiǎn)越小。133.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率：反映各隨機(jī)變量偏離期望收益值程度的指標(biāo)之一，它是以相對(duì)數(shù)反映風(fēng)險(xiǎn)程度的大小。1

預(yù)期收益率相同：利用標(biāo)準(zhǔn)差即可比較不同事件風(fēng)險(xiǎn)大小;預(yù)期收益率不同：需用標(biāo)準(zhǔn)離差率比較不同事件風(fēng)險(xiǎn)大?。粯?biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大或收益越低;反之，風(fēng)險(xiǎn)越小或收益越高。A項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)差率：B項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)差率：4.計(jì)算必要收益率風(fēng)險(xiǎn)與收益共生共存，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)是獲取收益的前提；收益是風(fēng)險(xiǎn)的成本和報(bào)酬。

必要收益率：也稱最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率。表示投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率：用短期國(guó)庫(kù)券的利率表示

16指標(biāo)A項(xiàng)目B項(xiàng)目期望收益率13%13%標(biāo)準(zhǔn)差σ7%17%標(biāo)準(zhǔn)離差率v0.541.31短期國(guó)債利率Rf4%4%風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)b6%7%風(fēng)險(xiǎn)收益率Rr3.24%9.17%投資收益率（必要報(bào)酬率）R7.24%13.17%4.計(jì)算必要收益率13%>7.24%投資者認(rèn)為可行。13%<13.17%投資者認(rèn)為不可行。如果投資者愿意冒險(xiǎn)，B項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)降為5%，B項(xiàng)目投資收益率為10.55%，則B項(xiàng)目變?yōu)榭尚小?/p>

投資決策之風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀評(píng)估投資項(xiàng)目，要看收益大小，更要看風(fēng)險(xiǎn)大小。投資決策時(shí)會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)低收益高的項(xiàng)目。風(fēng)險(xiǎn)是客觀的，人們看待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是主觀的，是否愿意冒險(xiǎn)因人而異。0102034.計(jì)算必要收益率

二、進(jìn)行資產(chǎn)組合投資決策18任務(wù)實(shí)訓(xùn)二、計(jì)算資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率圖1-3-2資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益權(quán)衡資產(chǎn)組合項(xiàng)目資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率資產(chǎn)組合的必要收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)收益率

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)1.計(jì)算資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率資產(chǎn)組合預(yù)期收益率組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在組合中的價(jià)值比例

2.計(jì)算資產(chǎn)組合的??系數(shù)123用??系數(shù)表示，說(shuō)明某項(xiàng)資產(chǎn)(或某一資產(chǎn)組合)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)于整個(gè)市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)倍數(shù)。風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一致，則這種資產(chǎn)的β系數(shù)等于1；β系數(shù)大于1，則其風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；β系數(shù)小于1，則其風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)個(gè)別證券的β系數(shù)做為已知數(shù)提供,用βi表示證券組合的β系數(shù)的計(jì)算個(gè)別證券的β系數(shù)做為已知數(shù)提供。證券組合的β系數(shù)是單個(gè)證券β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種證券組合中所占的比重。其計(jì)算公式為：式中：βp——投資組合的系數(shù)

i——第i種股票的系數(shù)wi——第i種股票在投資組合中所占的比重n——投資組合包含的股票種數(shù)

2.計(jì)算資產(chǎn)組合的??系數(shù)2.計(jì)算資產(chǎn)組合的??系數(shù)23某企業(yè)將A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目構(gòu)成投資組合，A項(xiàng)目β系數(shù)為0.6，B項(xiàng)目β系數(shù)為1.2，計(jì)算該資產(chǎn)組合的β系數(shù)。1.A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目投資各半2.A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目投資比重分別為80%和20%

3.A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目投資比重分別為20%和80%

解析：1.βp=0.6×50%+1.2×50%=0.902.βp=0.6×80%+1.2×20%=0.723.βp=0.6×20%+1.2×80%=1.083.計(jì)算資產(chǎn)組合的必要收益率根據(jù)資產(chǎn)定價(jià)模型，資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的必要收益率為：

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率Rf，一般我們可以將短期國(guó)庫(kù)券的利率視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(Rm-Rf),是市場(chǎng)組合的收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率之差，即市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率;風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β,是度量資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大小尺度的指標(biāo)。投資組合(或單項(xiàng)資產(chǎn))的必要收益率取決于3個(gè)因素：4.進(jìn)行投資決策資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率≥資產(chǎn)組合的必要收益率，投資可行；資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率<資組合的必要收益率，投資不可行。由于資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率11%低于資產(chǎn)組合的必要收益率14%，所以投資不可行。投資決策之風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀評(píng)估投資項(xiàng)目，要看收益大小，更要看風(fēng)險(xiǎn)大小。投資決策時(shí)會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)低收益高的項(xiàng)目。風(fēng)險(xiǎn)是客觀的，人們看待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是主