模為2192.11億元。2024年1－7月，NPL產(chǎn)品發(fā)行量為60單資料來(lái)源：wind，聯(lián)合資信整理NPL產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模分布詳見(jiàn)圖2。注：其他包括發(fā)行規(guī)模小于市場(chǎng)發(fā)行總額5%的8家發(fā)起機(jī)構(gòu)資料來(lái)源：wind，聯(lián)合資信整理3.NPL優(yōu)先檔證券發(fā)行利率下行,不同資產(chǎn)發(fā)行利差有所差異銀行間市場(chǎng)NPL優(yōu)先檔證券（AAAsf）發(fā)行利率集中在2%－3%區(qū)檔證券（AAAsf）發(fā)行利率較去年有所下行。不良貸款和小微企業(yè)不良貸款發(fā)行利差大部分在50BP上下浮動(dòng)，一定程度上體現(xiàn)了投資人對(duì)不同類型NPL產(chǎn)品的偏好。除此之外，對(duì)公不良貸款資產(chǎn)受司法訴訟、抵質(zhì)押物處置進(jìn)度等因素影響，回收周期的不確定性較高，其資料來(lái)源：wind，聯(lián)合資信整理注：NPL優(yōu)先檔證券（AAA）發(fā)行利差=NPL優(yōu)先檔證券（AAA）發(fā)行利率－中短期票據(jù)到期收益率（AAA1年資料來(lái)源：wind，聯(lián)合資信整理資料來(lái)源：wind，聯(lián)合資信整理分散性較好，基礎(chǔ)資產(chǎn)同質(zhì)性高；從期限上來(lái)看，最小加權(quán)平43.69%資料來(lái)源：wind，聯(lián)合資信整理從進(jìn)入不良到初始起算日的逾期期限和資產(chǎn)池分散度對(duì)回收水平的影響較大，逾期期限越注：橫坐標(biāo)為單數(shù)；中債資信指“中債資信評(píng)估有限責(zé)任公司”，其他評(píng)級(jí)指市場(chǎng)化的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。資料來(lái)源：wind，聯(lián)合資信整理資料來(lái)源：wind，聯(lián)合資信整理20.11%/22.50%29.40%43.48%27.13%22.31%/24.14%21.97%注：回收率（A/BA為中債資信回收率估值；B為其他評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)回收率估值，下同資料來(lái)源：wind，聯(lián)合資信整理億元，占總發(fā)行規(guī)模的49.51%，基礎(chǔ)資產(chǎn)未償本息費(fèi)余額29的快速變現(xiàn)能力較強(qiáng)，因此個(gè)人住房抵押NPL產(chǎn)品的回收率普遍較高，分布在47.43%/58.75%26.72%48.25%/49.02%47.21%/54.06%26.59%46.45%/50.70%26.06%48.82%/52.44%25.05%48.77%/49.06%49.03%/57.99%27.29%20.20%44.06%/51.83%48.70%46.13%47.47%/51.65%資料來(lái)源：wind，聯(lián)合資信整理45.43%/47.05%28.92%47.63%48.56%/57.70%45.01%/49.90%40.86%資料來(lái)源：wind，聯(lián)合資信整理勢(shì)。對(duì)于含住房類押品NPL產(chǎn)品，處置抵押物為其重要回款來(lái)源，而近期房產(chǎn)價(jià)注：2015年01月=100資料來(lái)源：wind，聯(lián)合資信整理資料來(lái)源：wind，聯(lián)合資信整理從某銀行個(gè)人住房抵押NPL系列各期產(chǎn)品封包后一年資產(chǎn)池處置注：縱軸為封包后一年累計(jì)回收率，橫軸為發(fā)行起始日資料來(lái)源：受托機(jī)構(gòu)報(bào)告，wind，聯(lián)合資信整理2由于中債資信參與了全部信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品評(píng)級(jí)工作，考慮各項(xiàng)目估值可比，此處采資料來(lái)源：wind，聯(lián)合資信整理含住房押品類NPL產(chǎn)品預(yù)期估值趨于保守。產(chǎn)品中，38單NPL產(chǎn)品的優(yōu)先檔證券本金已兌付50%以上；16單NPL產(chǎn)品的優(yōu)先檔證券注：1.優(yōu)先檔證券兌付時(shí)間=（優(yōu)先檔證券最近兌付日—起息日）/30；2.優(yōu)先檔證券兌付比例=已兌付優(yōu)先檔證券本金/優(yōu)先檔證券發(fā)行金額；3.其中1單項(xiàng)目?jī)?yōu)先檔兌付比例為0%，系未到兌付日數(shù)據(jù)來(lái)源：受托機(jī)構(gòu)報(bào)告，跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告，聯(lián)合資信整理完畢。優(yōu)先檔證券本金已兌付完畢的60單NPL產(chǎn)品中，55單NPL產(chǎn)品實(shí)際存續(xù)期限短于與預(yù)期存續(xù)期限一致；無(wú)優(yōu)先檔證券的實(shí)際存續(xù)期限長(zhǎng)于預(yù)期注：1.實(shí)際存續(xù)期限指優(yōu)先檔證券實(shí)際到期日與起息日之間的月份數(shù)；2.預(yù)期存續(xù)期限指優(yōu)先檔證券預(yù)期到期日與起息日之間的月份數(shù)；3.兌付差異（月）指優(yōu)先檔證券預(yù)期到期日早于實(shí)際到期日之間的月份數(shù)資料來(lái)源：wind，中國(guó)貨幣網(wǎng)，聯(lián)合資信整理3.底層細(xì)分資產(chǎn)為信用類的NPL產(chǎn)品資產(chǎn)池回收速度月以內(nèi)兌付完畢，兌付比例為70.31%；小微企業(yè)純信用類NPL產(chǎn)品的優(yōu)先檔兌付比例為品的優(yōu)先檔兌付比例為55.56%，個(gè)人消費(fèi)含押品類4NPL產(chǎn)品均未兌付；先檔已全部?jī)陡锻戤叄粋€(gè)人住房抵押NPL產(chǎn)品優(yōu)先檔兌付比例為4.35%，對(duì)公品優(yōu)先檔證券均未兌付。從優(yōu)先檔證券的兌付情況看，小微企業(yè)純信用類NPL產(chǎn)品、汽車(chē)NPL產(chǎn)品、信用卡NPL產(chǎn)品和個(gè)人消費(fèi)純信用類NPL產(chǎn)品的兌付速度快于其余含押品類NPL產(chǎn)品，如小微企業(yè)含押品類、個(gè)人消費(fèi)含押品類、個(gè)人住房抵押和對(duì)公NPL產(chǎn)品。注：兌付比例=優(yōu)先檔證券兌付完畢單數(shù)/總發(fā)行單數(shù)，其中7單小微企業(yè)類為純信用類NPL產(chǎn)品，2單個(gè)人消費(fèi)貸類為含押品類NPL產(chǎn)品資料來(lái)源：wind，中國(guó)貨幣網(wǎng)，聯(lián)合資信整理注：1.優(yōu)先檔證券兌付時(shí)間=（優(yōu)先檔證券最近兌付日—起息日）/30；2.資產(chǎn)池回款時(shí)間=（優(yōu)先檔證券最近計(jì)算日—初始起算日）/30；3.封包期=（起息日—初始起算日）/30；4.兌付比例=已完成兌付單數(shù)/總發(fā)行單數(shù)資料來(lái)源：wind，中國(guó)貨幣網(wǎng)，聯(lián)合資信整理數(shù)據(jù)來(lái)源：受托機(jī)構(gòu)報(bào)告，聯(lián)合資信整理信用類NPL產(chǎn)品實(shí)際回收與預(yù)測(cè)回收偏離度較小，基本符合預(yù)期。由聯(lián)合資信進(jìn)收有小幅波動(dòng)，但整體趨穩(wěn)，資產(chǎn)回收情況基本含押品類NPL產(chǎn)品回款進(jìn)度整體呈現(xiàn)波動(dòng)態(tài)勢(shì)，少數(shù)押品類NPL產(chǎn)品（2單）由于處置進(jìn)度放緩等原因，實(shí)際回收進(jìn)度不及預(yù)期，其他押品類NPL產(chǎn)品實(shí)際回收情況明顯好于特殊因素等多種因素影響，回收現(xiàn)金流分布的不確定性較特別的，對(duì)于個(gè)人住房抵押NPL產(chǎn)品，其回收現(xiàn)金流分布受實(shí)際采用的回金清收/處置抵押物）影響程度較大。具體而言，對(duì)于采用現(xiàn)金清收的不良個(gè)人住房抵押貸總體來(lái)看，在存續(xù)期較短的情況下，含押品類NPL產(chǎn)品資產(chǎn)實(shí)際處生一定程度的偏離。另外，大多數(shù)含押品類NPL產(chǎn)品在交易結(jié)構(gòu)設(shè)置上往往以半年為對(duì)回收款進(jìn)行劃轉(zhuǎn)，也會(huì)影響跟蹤時(shí)點(diǎn)對(duì)回收進(jìn)度的統(tǒng)小，雖然受