項目融資是二十世紀(jì)七十年代以后國標(biāo)金融市場推出的一種新

型融資方式，主要應(yīng)用于高速公路、礦業(yè)、發(fā)電、機場、進出港口等

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目以及其他建設(shè)規(guī)模大并具有預(yù)期穩(wěn)定收益的項目。

它以項目自身的預(yù)期收入和資產(chǎn)對外承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任，可用較少的

資本金獲得數(shù)額比資本金大得多的貸款，使許多重大項目實現(xiàn)了在傳

統(tǒng)融資方式下無法實現(xiàn)的融資目標(biāo)，對于解決大型工程項目的資金缺

口，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施類項目的資金緊張局面起到了十分重要的作用。

但項目融資涉及的資金規(guī)模大、期限長、參與方眾多且結(jié)構(gòu)復(fù)雜，還

具有“有限追索''的特點，即對借款人擁有的項目之外的財產(chǎn)，原則

上沒有追索權(quán)或只有有限追索權(quán)，導(dǎo)致項目融資的風(fēng)險很大。研究項

目融資的風(fēng)險，有利于更好的借助項目融資來解決遇到的資金問題。

關(guān)鍵詞：項目融資；融資風(fēng)險管理；風(fēng)險防范

一、前言

隨著科技的進步，時代的不斷發(fā)展，項目融資的也逐漸活躍在市場上。在項

目融資過程中，認真審查和尋找不同信息條件下的風(fēng)險囚索，加強項目集成的風(fēng)

險管理，對促進項目融資健康發(fā)展具有重要意義。

項目融資是基于項目自身的有效資源、經(jīng)營權(quán)利或其他無形資產(chǎn)，通過的規(guī)

范程序并加以充分利用的一種新型融資方式，它可以說是傳統(tǒng)融資方式的創(chuàng)新實

踐。因為不需項目業(yè)主利用有形資產(chǎn)價值提供擔(dān)保，貸款本金及利息償付主要依

賴于項目建成投產(chǎn)后實現(xiàn)的產(chǎn)出效益。在這種融資方式下，項目發(fā)起人可以將項

目總投資的20%—50%的自有資金投入，獲得項目總投資50%—80%的外部資金支

持，對項目發(fā)起人來說，能夠改善項目的經(jīng)濟強度，提高項目債務(wù)承受能力，各

方面的優(yōu)勢明顯，現(xiàn)逐步在多個領(lǐng)域成為大型基礎(chǔ)設(shè)施項目投資建設(shè)資金籌措的

選擇方式。

項目融資自二十世紀(jì)九十年代引入我國以來，在一些投資數(shù)額大、建設(shè)周期

長、預(yù)計收益較好的自然資源開發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施項目投資建設(shè)中逐步得到推廣和應(yīng)

用，為國家現(xiàn)代化建設(shè)提供了強有力的融資支持，促進了經(jīng)濟社會協(xié)調(diào)發(fā)展。新

興事物發(fā)展具有優(yōu)劣兩面性，項目融資雖然有多個方面的優(yōu)勢，但由于資金規(guī)模

大、時間跨度長、結(jié)構(gòu)復(fù)雜、涉及面廣，很多方面還處在積極探索階段，實找過

程中還潛在一系列不利因素，需要注重加強系統(tǒng)性風(fēng)險管控。

二、項目融資風(fēng)險管理概述

（一）項目融資概論

L項目融資的含義

它主要以公司項目的名義募集超過一年的資金，并使用項目的營業(yè)收入承

擔(dān)償還債務(wù)的責(zé)任。另外，項目融資是順應(yīng)趨勢的融資方式，畢竟如今花樣百

出的項目也是極多的。而旦項目融資也是比較的靈活的，項目融資的方式也是多

重的。

2.項目融資的特點

（1）是項目導(dǎo)向。

項目融資不僅僅是憑借項目投資者來融資的而是依靠項目的現(xiàn)金流量和資

產(chǎn)。但項目融資貸款的期限比一般商業(yè)貸款的期限更長，有的甚至長達20年,它

主要是根據(jù)項目的特定需求和項目的經(jīng)濟生命周期設(shè)計的。

（2）是有限追索。

追索權(quán)是指當(dāng)借款人沒有按規(guī)定的時間歸還賬務(wù)的時候，這時候放款方就會

要求用自己其他的資產(chǎn)作為償還債務(wù)。極端是“無追索權(quán)”，也就是說，項目融

資完全取決于項目的經(jīng)濟實力，出借人在任何階段都不能求助于借款人項目以外

的資產(chǎn)。

⑶是風(fēng)險分擔(dān)。

通常會通過發(fā)布各種擔(dān)保或作出承諾來實現(xiàn)風(fēng)險分擔(dān)。而擔(dān)保人有兩種主

要類型：所有者擔(dān)保人和第三方擔(dān)保人。當(dāng)項目公司有子公司的時候，貸方通

常要求子公司提供擔(dān)保。如果項目公司沒有子公司，則需要第三方作為保證人，

例如材料或設(shè)備的供應(yīng)商，賣方，項目完成后產(chǎn)品或服務(wù)的用戶，承包商以及對

項目感興趣的政府機構(gòu)。

(4)項目融資程序的復(fù)雜性

由于項目融資包括很多方面，同時涉及的金額也很多，相應(yīng)的時間也比較長。

所需要的一些法律合同什么的也非常的多。因此他要比過去傳統(tǒng)的融資的工作

量上會比較到，簡言之就是程序繁瑣，而且前期是開支也會比較大的。

(二)項目融資中的風(fēng)險管理

L項目融資風(fēng)險管理的全過程

(1)風(fēng)險識別

風(fēng)險識別是使用系統(tǒng)的方法來檢測未來可能會出現(xiàn)的事情可能會出現(xiàn)的風(fēng)

險。只有提前檢測到可能出現(xiàn)的風(fēng)險，企業(yè)才能針對風(fēng)險制定必要的應(yīng)急措施，

從而來解決問題。

(2)風(fēng)險評估

風(fēng)險評估是指對事件可能在各個方面影響人們以及在發(fā)生危險事件之前或

之后造成損失的可能性進行定量評估。通過風(fēng)險評估減少業(yè)務(wù)損失。

(3)風(fēng)險處理

風(fēng)險處理是結(jié)合企業(yè)將要面對的金融市場風(fēng)險的許多阻礙條件，例如企業(yè)在

當(dāng)出現(xiàn)棘手問題的時候處理事務(wù)的態(tài)度，以及承受風(fēng)險的能力。公司應(yīng)該制定合

理的應(yīng)急措施，按迅速的執(zhí)行。進而達到降低風(fēng)險的目的。

(4)風(fēng)險處理方案的實施與后評估

它就是指項目的最高層要根據(jù)當(dāng)前風(fēng)險制定合理有效的對策計劃，并根據(jù)計

劃進行實施。而且要在計劃實施過程中，對實施情況做好監(jiān)督，然后做好反饋工

作，同時可根據(jù)現(xiàn)有的情況隨機應(yīng)變，最終實現(xiàn)風(fēng)險最小化的目的。

2.項目融資風(fēng)險管理的特點

項目融資的風(fēng)險管理是不僅僅是一種管理活動，一種風(fēng)險管理，他們兩個相

輔相成，緊密聯(lián)系，既有共同的特點又有巨大的區(qū)別，主要有以下幾個方面：

(1)企業(yè)在進行項目可行性研究計劃的時候，一定要做長遠的打算，進行

風(fēng)險分析，并且根據(jù)風(fēng)險分析制定相應(yīng)的對策，以備不時之需。

(2)在設(shè)計融資未來規(guī)劃的時候一定要有風(fēng)險意識，也就是要一定制定風(fēng)

險識別

(3)風(fēng)險分擔(dān)的承擔(dān)者是項目各方

(4)風(fēng)險管理要一定要制定清晰明了的合同，并把合同當(dāng)做唯一的依據(jù)。

三、項目融資風(fēng)險的管理

（-）項目融資風(fēng)險的類別

1.可控制風(fēng)險

（1）完工風(fēng)險

完工風(fēng)險是指施工方不能根據(jù)之前的約定，之前的承諾按時完成項目方的要

求，項目無法完工企業(yè)不能按時運營而帶來的風(fēng)險。它會公司造成一系列的損失,

如錯過了市場機會，貸款償還時間增加，企業(yè)利潤延后等。因此項目融資的核心

風(fēng)險之一是完工風(fēng)險，因此企業(yè)在應(yīng)該制定有針對性的計劃來盡可能的減小或者

避免風(fēng)險的發(fā)生。

（2）生產(chǎn)風(fēng)險

生產(chǎn)風(fēng)險就是指企業(yè)在生產(chǎn)過程中因為各種因素?zé)o法按時生產(chǎn)，比如突然的

原材料供應(yīng)不足，企業(yè)資金緊張等等v

（3）市場風(fēng)險

市場風(fēng)險是指產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)量能否按規(guī)定在一定的成本水平上維持，以及產(chǎn)

品需求和市場價格波動引起的風(fēng)險。表現(xiàn)包括價格，競爭風(fēng)險和需求風(fēng)險。對

于企業(yè)而言，市場風(fēng)險可能導(dǎo)致投資活動失敗，并引起一系列問題，例如投資風(fēng)

險。

2.不可控制風(fēng)險

（1）金融風(fēng)險

（2）政治風(fēng)險

（3）環(huán)境保護風(fēng)險

（4）信用風(fēng)險

它是指項目參與方未能按按合同要求而需要兌現(xiàn)的承諾而產(chǎn)生的風(fēng)險。

（-）項目融資的風(fēng)險評估

1.項目融資風(fēng)險的防范措施

（1）風(fēng)險回避

風(fēng)險規(guī)避主要是指在風(fēng)險還沒有發(fā)生的時候，或者己經(jīng)在進行中的時候，企

業(yè)應(yīng)該提前制定好相應(yīng)的應(yīng)急措施，不至于當(dāng)災(zāi)難真的到來的時候，手忙腳亂,

這樣做也有利于減少風(fēng)險，有利于風(fēng)險的回避。

（2）損失控制

損失控制是風(fēng)險處理中一種積極，合理，有效的風(fēng)險管理技術(shù)。它不僅可

以讓企業(yè)項目損失達到最小化，而且也可以使社會損失達到最小化。

(3)風(fēng)險分離與分散

(4)風(fēng)險轉(zhuǎn)移

風(fēng)險轉(zhuǎn)移是指通過合同或非合同的方式將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給另一個人或單位的一

種風(fēng)險處理方式。

2.項目融資風(fēng)險的管理措施

(1)對政治、法律方面的風(fēng)險管理

大量搜集和分析影響宏觀經(jīng)濟的政治、財政、稅收因素，并想象推測對將來

要面對，或者現(xiàn)在馬上要遇到的問題進行評估計劃，并制定相應(yīng)的政策，當(dāng)風(fēng)險

真的到來的時候能夠很好的躲避到風(fēng)險，或者是讓風(fēng)險呈現(xiàn)最小化的特點。同時

我們也可以通過一些的保險行業(yè)進行資源，買相應(yīng)的保險，當(dāng)災(zāi)難來臨的時候可

以通過保險公司進行賠償，進而來減少風(fēng)險對自己帶來的損失，這也是一個非常

可行的方法。

(2)金融風(fēng)險的管理

金融風(fēng)險的控制主要是使用一些傳統(tǒng)的金融工具和新型的金融衍生工具。

傳統(tǒng)的金融風(fēng)險管理是基于預(yù)測的風(fēng)險來確定項目的資本結(jié)構(gòu)。新型金融衍生

產(chǎn)品可以使用遠期合同，掉期交易和交叉貨幣掉期。

(3)對項目本身風(fēng)險的管理

生產(chǎn)風(fēng)險的管理。要想使這類風(fēng)險發(fā)生的概率減小，可以通過一系列的融

資文件和信用擔(dān)保來實現(xiàn)。首先我們可以根據(jù)不同類型的生產(chǎn)風(fēng)險制定出不同的

合同文件。例如甲乙雙方通過簽訂如果乙方的承諾約定沒有及時在規(guī)定的時間內(nèi)

完成的話，換言之就是時間推遲了，那么甲方就有權(quán)按照之前簽訂的合同讓乙方

進行相對應(yīng)的賠償，這樣就減輕了因為乙方自身的問題給自己帶來不便的麻煩。

四、我國項目融資風(fēng)險管理的問題及其對策

(-)我國項目融資風(fēng)險管理中存在的問題

1.風(fēng)險管理的法律法規(guī)體系不完善

由于目前國家沒有關(guān)于項目融資制定的統(tǒng)一的基本法律，因此，中國目前的

融資項目管理在仍舊在借鑒一些國際慣例的，正因為如此基本上適用現(xiàn)有的外國

投資法律或法規(guī)。但是，融資項目的實施是一個長遠而復(fù)雜的項目，里面會包

含許多部門，同時也會面臨很多問題。而現(xiàn)有的法規(guī)和管理方法卻不能解決這

些，這就極大地增加了項目融資的風(fēng)險，與此同時也相應(yīng)地增加了融資代價，換

句話說就是成本變高了。

2.項目審批管理不規(guī)范

由于融資項目的實施包括的范圍很多，而且會有很多的部門參與進來，所有

審批的進程就比較夏雜而又漫長。項目的要想1順利實施要想提前完成，單單只

靠一個人的力量是不夠的，這時候就要求大家團結(jié)起來，積極的去配合，然后按

照之前制定的統(tǒng)一規(guī)則去完成，相反如果大家都懶懶散散，一副事不關(guān)己高高掛

起的姿態(tài)去做事，同時之間有工作時期要協(xié)商，對方工作都不配合不一致，就會

帶來延遲項目的批準(zhǔn)的后果，導(dǎo)致項目遲遲不能推行，進而給公司造成了不必要

的麻煩，影響了公司的發(fā)展。

3.項目融資風(fēng)險管理水平不高

現(xiàn)在雖然隨著科技的發(fā)展，時代在不斷的進步，但是隨著過去人們思想的陳

IH,觀念仍舊很死板，對新型產(chǎn)業(yè)項目融資的知識了解的少之又少，更不要說風(fēng)

險意識了，風(fēng)險意識更是沒有一點的意識，防范，根本就沒有想那么多。而企

業(yè)也是如此，有些有一定的了解，但是了解的并不全面，正因為了解不全面，意

識不到位，因此就沒有制定相應(yīng)合理有效的風(fēng)險管理制度，更不要說管理水平，

管理水平更是不堪一擊。

（-）我國項目融資風(fēng)險管理的主要對策

L完善相關(guān)法律法規(guī)，加強立法監(jiān)督

關(guān)于項目的融資參與者而言其在融資構(gòu)造中所處的位置以及所具有的權(quán)益

和將承當(dāng)?shù)牧x務(wù)與風(fēng)險義務(wù)都是經(jīng)過法律加以維于和肯定的。法律文件能否將項

目中各參與方在項目融資構(gòu)造中所處的位置和各項請求進行照實精確的反映，法

律中各條件之間的構(gòu)造關(guān)系能否銜接嚴(yán)謹，這些都將直接對項目融資勝利與否形

成影響。

2.加快我國金融體系的改革

隨著時代的發(fā)展，科技的進步，發(fā)達的金融市場更是競爭激烈，而目前人們

的風(fēng)險意識還不是很強烈，市場上一系列的不必要的因素也在影響，甚至是阻礙

著金融市場的發(fā)展，因而目前我們國家針對金融市場也沒有相對的法律體系，因

此我們要