開放大學投資學考試復習資料一、投資學基本概念與原理1.1投資的定義與分類投資是指經(jīng)濟主體（個人、企業(yè)、政府）為了獲取未來收益而犧牲當前消費，將貨幣或其他資源投入到某項事業(yè)中的經(jīng)濟行為。其核心在于犧牲當前確定的價值，以換取未來不確定的、但期望更高的價值。投資可依據(jù)不同標準進行分類：*按投資對象：可分為實物投資（如房地產(chǎn)、設備）和金融投資（如股票、債券、基金）。金融投資是投資學研究的主要對象。*按投資期限：可分為短期投資（通常一年內(nèi)）和長期投資（一年以上）。*按投資風險程度：可分為保守型投資、穩(wěn)健型投資和進取型投資。*按投資主體：可分為個人投資、機構(gòu)投資和政府投資。1.2投資過程完整的投資過程通常包括以下幾個主要步驟：1.設定投資目標：明確投資的目的（如退休儲備、購房、子女教育等）、預期收益、可承受的風險水平及投資期限。2.制定投資政策：根據(jù)投資目標，確定資產(chǎn)配置的大致方向，包括選擇哪些類型的資產(chǎn)、各資產(chǎn)類別的大致比例等。3.選擇投資組合策略：是采用積極管理策略（試圖通過擇時、擇股戰(zhàn)勝市場）還是消極管理策略（如指數(shù)化投資，試圖復制市場表現(xiàn)）。4.構(gòu)建投資組合：具體選擇投資工具，并按照既定策略進行配置。5.投資組合的監(jiān)控與調(diào)整：定期評估投資組合的表現(xiàn)，根據(jù)市場變化、投資目標調(diào)整或投資者自身情況的改變，對組合進行必要的修正。1.3風險與收益的關系風險與收益是投資決策中核心的權(quán)衡關系。*收益：投資的回報，通常以收益率來衡量，包括利息、股息、資本利得（或損失）等。*風險：投資收益的不確定性，即實際收益可能偏離預期收益的程度。通常用方差或標準差來度量。*關系：一般而言，在有效市場中，高收益往往伴隨著高風險。投資者通常是風險厭惡的，因此，要想獲得更高的預期收益，就必須承擔更高的風險。這一基本關系是資產(chǎn)定價和投資組合管理的基礎。1.4市場效率假說市場效率假說是關于金融市場信息有效性的理論。它認為，在一個有效率的資本市場中，資產(chǎn)價格已經(jīng)充分反映了所有可獲得的信息。*弱式有效市場：資產(chǎn)價格已充分反映了所有歷史交易信息（如價格、成交量）。因此，技術分析無效。*半強式有效市場：資產(chǎn)價格已充分反映了所有公開可得信息（包括歷史信息和所有公開的財務、經(jīng)濟信息）。因此，基本面分析無效。*強式有效市場：資產(chǎn)價格已充分反映了所有信息，包括公開信息和內(nèi)幕信息。因此，任何分析都無法持續(xù)獲得超額收益。市場效率假說對投資策略選擇具有重要指導意義：若市場是有效的，則被動投資策略可能更優(yōu)；若市場并非完全有效，則存在通過主動投資策略獲取超額收益的機會。二、金融市場與投資工具2.1金融市場概述金融市場是資金供求雙方通過金融工具進行資金融通的場所或機制。*功能：資金融通、資源配置、價格發(fā)現(xiàn)、風險管理、流動性提供、宏觀調(diào)控傳導。*分類：*按交易期限：貨幣市場（短期，一年以內(nèi)）和資本市場（長期，一年以上）。*按交易性質(zhì)：發(fā)行市場（一級市場）和流通市場（二級市場）。*按交易對象：股票市場、債券市場、外匯市場、衍生品市場等。2.2主要投資工具2.2.1債券債券是政府、金融機構(gòu)或企業(yè)等直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行的、承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務憑證。*基本要素：面值、票面利率、償還期限、發(fā)行人。*收益來源：利息收入、資本利得（或損失）。*主要風險：利率風險（核心風險）、信用風險、流動性風險、通脹風險。*常見類型：國債、金融債、企業(yè)債、公司債等。2.2.2股票股票是股份有限公司在籌集資本時向出資人發(fā)行的股份憑證，代表著其持有者（即股東）對股份公司的所有權(quán)。*特征：無期性、流通性、風險性、參與性。*收益來源：股息紅利、資本利得（或損失）。*主要風險：公司經(jīng)營風險、市場風險、利率風險、購買力風險、政策風險等。*常見類型：普通股、優(yōu)先股。2.2.3證券投資基金證券投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金份額，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資。*特點：集合理財、專業(yè)管理、組合投資、分散風險、利益共享、風險共擔、流動性強。*分類：*按運作方式：封閉式基金、開放式基金。*按投資對象：股票型基金、債券型基金、混合型基金、貨幣市場基金等。*按投資目標：成長型基金、收入型基金、平衡型基金。2.2.4其他投資工具簡介*金融衍生工具：如期貨、期權(quán)、互換等，其價值取決于基礎資產(chǎn)（如股票、債券、商品價格等）的價格變動。主要用于套期保值和投機。*不動產(chǎn)投資：如房地產(chǎn)，具有保值增值、提供穩(wěn)定現(xiàn)金流等特點，但流動性較差。三、投資分析方法3.1基本面分析基本面分析是通過對影響證券價格的基本因素進行分析，評估證券的內(nèi)在價值，并據(jù)此判斷證券價格是否合理的分析方法。*宏觀經(jīng)濟分析：分析宏觀經(jīng)濟運行狀況和宏觀經(jīng)濟政策對證券市場的影響。主要指標包括GDP增長率、通貨膨脹率、利率、匯率、失業(yè)率、財政政策、貨幣政策等。*行業(yè)分析：分析行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)、生命周期、競爭格局、發(fā)展前景等。不同行業(yè)在經(jīng)濟周期的不同階段表現(xiàn)各異。*公司分析：分析公司的經(jīng)營狀況、財務狀況、盈利能力、償債能力、成長能力等。核心是通過財務報表（資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表）解讀公司價值。常用財務比率包括：償債能力比率（流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率）、營運能力比率（存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率）、盈利能力比率（毛利率、凈利率、ROE）、成長能力比率（營收增長率、利潤增長率）。3.2技術分析技術分析是通過分析證券市場的歷史交易數(shù)據(jù)（價格、成交量等）來預測證券價格未來走勢的分析方法。它認為市場行為包容消化一切信息，價格以趨勢方式演變，歷史會重演。*主要假設：市場行為涵蓋一切信息；價格沿趨勢移動；歷史會重演。*主要內(nèi)容：包括K線理論、切線理論（支撐位、壓力位、趨勢線）、形態(tài)理論（頭肩頂/底、雙重頂/底等）、波浪理論、指標分析（MACD、RSI、KDJ等）和成交量分析。*局限性：對長期趨勢預測能力較弱，易受人為操縱影響，信號可能滯后。3.3有效市場假說對投資分析的啟示若市場是強式有效的，則基本面分析和技術分析均無效；若市場是半強式有效的，則基本面分析無效，技術分析也無效；若市場是弱式有效的，則技術分析無效，但基本面分析可能有效。現(xiàn)實市場通常介于弱式有效和半強式有效之間，因此，基本面分析仍是主流的投資分析方法，而技術分析更多作為輔助手段，用于判斷買賣時機。四、投資組合管理4.1投資組合的基本概念投資組合是指投資者將資金分散投資于多種不同的金融資產(chǎn)，以達到分散風險、穩(wěn)定收益目的的投資策略。*核心思想：不要把所有雞蛋放在一個籃子里。通過組合不同相關性的資產(chǎn)，可以在不降低預期收益的情況下降低整體風險，或在不增加風險的情況下提高預期收益。4.2現(xiàn)代投資組合理論（MPT）由哈里·馬科維茨提出，核心是均值-方差模型。*基本原理：投資者在追求預期收益最大化的同時，追求收益方差（風險）最小化。通過選擇不同資產(chǎn)的配置比例，可以構(gòu)建有效前沿。有效前沿上的投資組合是在特定風險水平下預期收益最高，或在特定預期收益水平下風險最低的組合。*多元化效應：當組合中資產(chǎn)之間的相關性較低甚至為負時，多元化分散風險的效果更顯著?？梢苑稚⒎窍到y(tǒng)性風險，但無法分散系統(tǒng)性風險。4.3資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）CAPM模型是在MPT基礎上發(fā)展起來的，用于描述資產(chǎn)預期收益率與系統(tǒng)風險之間關系的模型。*核心公式：E(Ri)=Rf+βi[E(Rm)-Rf]其中，E(Ri)是資產(chǎn)i的預期收益率，Rf是無風險收益率，βi是資產(chǎn)i的貝塔系數(shù)（衡量系統(tǒng)風險），E(Rm)是市場組合的預期收益率，[E(Rm)-Rf]是市場風險溢價。*貝塔系數(shù)（β）：衡量某種資產(chǎn)或組合的收益率相對于市場組合收益率變動的敏感度。β=1，表示該資產(chǎn)風險與市場平均風險相同；β>1，表示該資產(chǎn)風險高于市場平均風險；β<1，表示該資產(chǎn)風險低于市場平均風險。4.4投資組合的構(gòu)建與調(diào)整*構(gòu)建步驟：確定投資目標與風險承受能力->資產(chǎn)配置（決定大類資產(chǎn)如股票、債券、現(xiàn)金的投資比例，是組合業(yè)績的主要決定因素）->證券選擇（在各資產(chǎn)類別中選擇具體的證券）->組合優(yōu)化（根據(jù)MPT思想調(diào)整權(quán)重，追求最優(yōu)風險收益）。*調(diào)整策略：定期再平衡（當各類資產(chǎn)價格變動導致實際配置比例偏離目標配置比例時進行調(diào)整）；根據(jù)市場環(huán)境、投資者自身情況變化進行戰(zhàn)術性調(diào)整。五、風險管理5.1風險的定義與分類風險是指未來收益或現(xiàn)金流的不確定性。在投資學中，通常指實際收益低于預期收益的可能性。*系統(tǒng)性風險（市場風險）：是指由整體市場因素引起的，對所有資產(chǎn)都產(chǎn)生影響的風險，如利率風險、通脹風險、政策風險、經(jīng)濟周期波動風險等。無法通過多元化投資分散。*非系統(tǒng)性風險（公司特有風險）：是指由特定公司或行業(yè)因素引起的風險，如經(jīng)營風險、財務風險、信用風險等?？梢酝ㄟ^多元化投資分散。5.2風險度量方法*方差與標準差：衡量收益率偏離其平均值的程度，是衡量總風險的指標。標準差越大，風險越高。*貝塔系數(shù)（β）：衡量系統(tǒng)性風險的指標，如CAPM模型所述。*VaR（ValueatRisk，在險價值）：在一定的置信水平下，某一金融資產(chǎn)或投資組合在未來特定的一段時間內(nèi)可能遭受的最大潛在損失。5.3風險管理策略*風險規(guī)避：放棄或退出某一投資項目以避免可能的風險。*風險分散：通過構(gòu)建多元化投資組合，分散非系統(tǒng)性風險。*風險對沖：利用金融衍生工具（如期貨、期權(quán)）或相反方向的投資來抵消或降低某種風險。*風險轉(zhuǎn)移：通過購買保險、簽訂遠期合約等方式將風險轉(zhuǎn)移給第三方。*風險承受（風險自留）：投資者主動承擔風險，并準備好應對風險損失。六、投資策略與業(yè)績評估6.1主要投資策略*被動投資策略：認為市場是有效的，無法通過主動管理獲得超額收益，因此采取跟蹤市場指數(shù)的策略，如指數(shù)基金投資。特點是低成本、低換手率、長期持有。*主動投資策略：認為市場存在無效性，通過基本面分析、技術分析等方法，試圖識別被低估或高估的證券，以獲取超額收益。常見的主動策略包括價值投資（尋找被低估的股票）、成長投資（尋找高成長潛力的股票）、趨勢投資等。*根據(jù)市場周期調(diào)整策略：在經(jīng)濟周期的不同階段（復蘇、繁榮、衰退、蕭條），配置不同類型的資產(chǎn)。6.2投資業(yè)績評估投資業(yè)績評估是對投資組合的表現(xiàn)進行衡量和評價，以檢驗投資目標是否實現(xiàn)，并為未來投資決策提供依據(jù)。*關鍵指標：*收益率：絕對收益率（持有期收益率）、年化收益率。*風險調(diào)整后收益：夏普比率（(組合收益率-無風險收益率)/組合收益率標準差，衡量單位總風險的超額收益）、特雷諾比率（(組合收益率-無風險收益率)/組合β系數(shù)，衡量單位系統(tǒng)風險的超額收益）、詹森α（組合實際收益率與CAPM模型預測的均衡收益率之差，衡量超額收益）。*評估原則：要考慮風險因素，不能僅看絕對收益；要進行橫向（與同類組合或基準）和縱向（與自身歷史）比較；評估期要足夠長。七、復習建議1.梳理知識框架：以本資料的章節(jié)為脈絡，構(gòu)建投資學的知識體系，理解各知識點之間的內(nèi)在聯(lián)系。2.重點掌握核心概念與原理：如風險與收益的關系、市場效率假說、MPT、CAPM、基本面分析的邏輯等。3.結(jié)合案例理解：嘗試將理論知識與實際的投資案例相結(jié)合，加