2025/10/161買空賣空：融資融券多頭：指投資者對股市看好，預(yù)計股價將會看漲，于是趁低價時買進(jìn)股票，待股票上漲至某一價位時再賣出，以獲取差額收益?？疹^：指雖然當(dāng)前股價相對較高，但是投資者對股市前景不看好，預(yù)計股價將會下跌，于是趁相對高價時賣出股票，待股票下降至某一價位時再買入，以獲取差額收益。做多：是一種金融市場如股票、外匯或期貨等術(shù)語：就是看好股票、外匯或期貨等未來的上漲前景而進(jìn)行買入持有等待上漲獲利。做空=賣空：與做多相對，做空是先借入標(biāo)的資產(chǎn)，然后賣出獲得現(xiàn)金，過一段時間之后，再支出現(xiàn)金買入標(biāo)的資產(chǎn)歸還。買空：投資者預(yù)測股價將會上漲，但自有資金有限不能購進(jìn)大量股票于是先繳納部分保證金，并通過經(jīng)紀(jì)人向銀行融資以買進(jìn)股票，待股價上漲到某一價位時再賣，以獲取差額收益。2025/10/1622025/10/163一、信譽(yù)交易一、定義：信譽(yù)交易又叫保證金交易或墊頭交易，證券商向投資者提供信用而進(jìn)行的證券交易。二、買空（融資）：投資者預(yù)期行情看漲，他將一部分證券款交付給證券商，不足部分由證券商墊付，然后買入證券，投資者按約定利率支付墊款利息給證券商，日后投資者賣出證券歸還借款，扣除成本后就是投資者的利潤（或虧損），這種借入部分資金先買后賣的過程稱為買空（融資）。三、賣空（融券）：投資者預(yù)期行情看跌，他將一部分證券或資金交付給證券商，不足部分向證券商借入，然后賣出證券，日后再買入證券歸還，賣買之間的差額扣除交易成本后是投資者的利潤（或虧損），這種借入爭取先賣后買的過程稱為賣空（融券）。2025/10/164（一）買空1、基本概念：買空是購買者和證券商之間的信用關(guān)系．買空證券時必須擁有的資金占購買價格總額的百分比稱為最初保證金。2、初試保證金率：初始保證金率＝自有資金／購買價格總額，最高證券主管當(dāng)局確定．３、美國：1934年出臺＜證券交易法＞，當(dāng)行情火暴、投機(jī)氣氛濃厚，可適當(dāng)調(diào)高比率，最高可至100%；當(dāng)行情低迷，可適當(dāng)調(diào)低比率，如1937年最低可至40%2025/10/165【案例】某投資者用保證金買空1000股深發(fā)展股票，時價25元/股，證券商的最初保證金比率為６０％，最低保證金為４０％

資產(chǎn)＝負(fù)債＋資本資產(chǎn)：負(fù)債:資本：2025/10/166解答：投資者自有資金必須：２５×０．６×１０００＝１５０００元

證券商墊付：２５×０．４×１０００＝１００００元資產(chǎn)＝負(fù)債＋資本資產(chǎn)：２５×１０００＝２５０００；負(fù)債：１００００；資本：１５０００2025/10/167當(dāng)深發(fā)展股票上升至３５元時：資產(chǎn)：３５×１０００＝３５０００；負(fù)債：１００００；資本：２５０００實(shí)際保證金率＝資本／資產(chǎn)市價＝２５０００／３５０００＝７１．４％，高于初始保證金率當(dāng)深發(fā)展股票跌至１５元時：資產(chǎn)：１５×１０００＝１５０００；負(fù)債：１００００；資本：５０００實(shí)際保證金率＝資本／資產(chǎn)市價＝５０００／１５０００＝３３．３％，低于初始保證金率當(dāng)深發(fā)展股票跌至１０元時：資產(chǎn)：１０×１０００＝１００００；負(fù)債：１0000；資本：0投資者資不抵債，如投資者放棄這１０００股深發(fā)展的所有權(quán)，其負(fù)債與股票市價之間的差額就成了證券商的壞帳2025/10/168最低保證金率：如果投資者的實(shí)際保證金低于最低保證金率，證券商會要求投資者：１）在資金或證券帳戶上存入現(xiàn)金或證券２）償還部分貸款３）拋出部分證券，并用收入償還貸款投資者在股票價格下跌到什么價位時應(yīng)該補(bǔ)交保證金，根據(jù)公式：１）最初負(fù)債總量＝目前負(fù)債總量２）（１－最初保證金率）×購買價×股數(shù)＝（１－實(shí)際保證金率）×證券市價×股數(shù)得：３）證券市價＝（１－最初保證金率）×購買價／（１－實(shí)際保證金率）2025/10/169當(dāng)深發(fā)展股票跌至１５元時：實(shí)際保證金率＝５０００／１５０００＝３３．３％，假定最低保證金為４０％１）投資者在保證金帳戶上存入１６６７元（１－０．６）×２５／（１－０．４）＝１６．６７資產(chǎn)：１５×１０００＝１５０００；負(fù)債：１００００；現(xiàn)金：１６６７；資本：６６６７２）若投資者償還１０００元貸款，資產(chǎn)負(fù)債情況為：資產(chǎn)：１５×１０００＝１５０００；負(fù)債：９０００；資本：６０００３）若投資者出售帳戶上的１６７股股票，用所得資金167×15＝2505元償還部分貸款，則資產(chǎn)負(fù)債情況為：資產(chǎn)：１５×８３３＝１２４９５負(fù)債：７４９５；資本：５０００`````````2025/10/1610當(dāng)深發(fā)展股票上升至３５元時：資產(chǎn)：３５×１０００＝３５０００；負(fù)債：１００００；資本：２５０００實(shí)際保證金率＝資本／資產(chǎn)市價＝２５０００／３５０００＝７１．４％，高于初始保證金率可取走現(xiàn)金數(shù)量＝資本增值＊（１－初始保證金）＝１０００×（１－０．６）＝４０００資產(chǎn)：３５×１０００＝３５０００；負(fù)債：１４０００；資本：２１０００2025/10/1611（二）賣空1、基本概念：投資者預(yù)期行情看跌，他將一部分證券或資金交付給證券商，不足部分向證券商借入，然后賣出證券，日后再買入證券歸還，賣買之間的差額扣除交易成本后是投資者的利潤（或虧損），這種借入爭取先賣后買的過程稱為賣空。如果借入證券的價格上升了，證券商存在遭受損失的可能性，所以，證券商要求投資者賣空時需交納一定數(shù)量的保證金，初始保證金．【案例】

投資者借入１０００股深發(fā)展股票賣空，賣出價為２５元，最初保證金是６０％，最低保證金為４０％2025/10/1612投資者的資產(chǎn)負(fù)債是：資產(chǎn)：（１＋０．６）×２５×１０００＝４００００；負(fù)債：２５×１０００＝２５０００；資本：０．６×２５×１０００＝１５０００應(yīng)補(bǔ)交保證金證券價格＝賣空價格×（１＋最初保證金率）／（１＋實(shí)際保證金率）＝２５×（１＋０．６）／（１＋０．４）＝２８．５７元．2025/10/1613當(dāng)深發(fā)展股票上升至３０元時：資產(chǎn)：４００００；負(fù)債：３０×１０００＝３００００；資本：１００００實(shí)際保證金率＝資本／負(fù)債＝１００００／３００００＝３３．３％，若最低保證金為４０％，投資者應(yīng)補(bǔ)交２０００，投資者的資產(chǎn)負(fù)債是：資產(chǎn)：４２０００；負(fù)債：３０×１０００＝３００００；資本：１２０００若價格為２８．５７元時資產(chǎn)：４００００＝２８．５７×１０００×（１＋４０％）；負(fù)債：２８５７０；

資本：１１４３０2025/10/1614（三）同時買空和賣空1、基本概念：在同一帳戶上，同時買空和賣空證券其實(shí)際保證金率的計算比僅買空和賣空要復(fù)雜一些而已．２、案例：某投資者在5月８日以２５元的價格買空１０００股深發(fā)展股票，同時又以１５元價格賣空深萬科１０００股，初始保證金率為６０％，最低保證金率為３０％．５月１7日深發(fā)展收盤價為２７元，深萬收盤價價為１８元．試計算該投資者的實(shí)際保證金率2025/10/1615解答５月８日該投資者的資產(chǎn)負(fù)債情況為：深發(fā)展：資產(chǎn)：２５０００；負(fù)債：２５×（１－０．６）×１０００＝１００００；資本：１５０００深萬科：資產(chǎn)：１５×（１＋０．６）×１０００＝２４０００；負(fù)債：１５×１０００＝１５０００；資本：０．６×１５×１０００＝９０００總的資產(chǎn)和負(fù)債為資產(chǎn)：４９０００；負(fù)債：２５０００；資本：２４０００2025/10/1616５月１7日，該投資者的資產(chǎn)負(fù)債情況為：深發(fā)展：資產(chǎn)：２７０００；負(fù)債：１００００；資本：１７０００深萬科：資產(chǎn)：２４０００；負(fù)債：１８×１０００＝１８０００；資本：６０００總的資產(chǎn)和負(fù)債為資產(chǎn)：５１０００；負(fù)債：２８０００；資本：２３０００2025/10/1617在賣空的情況下，根據(jù)：實(shí)際保證金率＝（資產(chǎn)的市場價格－負(fù)債）／負(fù)債則：資產(chǎn)的市場價值＝（１＋實(shí)際保證金率）×負(fù)債當(dāng)實(shí)際保證金低于最低保證金率時，應(yīng)補(bǔ)交保證金．資產(chǎn)市價＝（１＋最低保證金率）×負(fù)債＝（１＋０．３）×１８×１０００＝２３４００在買空的情況下，根據(jù)：實(shí)際保證金率＝（資產(chǎn)的市場價格－負(fù)債）／資產(chǎn)的市場價值則：資產(chǎn)的市場價值＝負(fù)債（１－實(shí)際保證金率）當(dāng)實(shí)際保證金低于最低保證金率時，應(yīng)補(bǔ)交保證金．資產(chǎn)市價＝負(fù)債／（１－最低保證金率）＝１００００／（１－０．３）＝１４２８６總的資產(chǎn)市價＝２３４００＋１４２８６＝３７６８６投資者帳戶上的資產(chǎn)價值為５１０００元，投資者不需補(bǔ)交保證金

【案例】某投資者昨天用保證金買空1000股深發(fā)展股票，時價25元/股，證券商的最初保證金比率為６０％，最低保證金為４０％

1）試分析該投資者擁有資產(chǎn)、資本和負(fù)債。

2）今天深萬科股票跌到12元時情況如何？

2025/10/1618昨天：資產(chǎn)：２５×１０００＝２５０００；負(fù)債：１００００；資本：１５０００2025/10/1619今天：資產(chǎn)：12×１０００＝12０００；負(fù)債：１００００；資本：2０００保證金：2000/12000=16.7%法一：應(yīng)補(bǔ)保證金x,10000/(1200+x)<0.6,x>4667法二:還部分貸款給證券商：2800

法三：賣股票x股的資金還部分貸款

（10000-12x）/(12000-12x)<60%x>584股2025/10/16202025/10/16212025/10/16222025/10/16232025/10/16242025/10/16252025/10/16262025/10/16272025/10/16282025/10/16292025/10/16302025/10/16312025/10/16322025/10/16