第1章引言1.1研究目的及意義企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化對企業(yè)的發(fā)展有著重要的作用，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)可以提升資本效率，讓企業(yè)在競爭中獲得優(yōu)勢。通過資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，企業(yè)可以更好地利用財務杠桿，提高股東回報率，為未來發(fā)展積累更多的資本。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化可以幫助企業(yè)建立更為合理和有效的公司章程和組織架構(gòu)，明確各方的權(quán)利和義務，提高企業(yè)的治理水平。綜合以上分析，我們可以看到資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化對企業(yè)決策具有重要意義。經(jīng)由優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)能夠更好地應付融資、投資及治理等方面挑戰(zhàn)。因此，企業(yè)應該加強對資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重視和應用，根據(jù)自身的實際情況和市場環(huán)境，制定合理的財務策路和治理機制，推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。本文章選用ST深天作為案例分析的對象，通過自身財務指標與同行業(yè)財務指標進行對比分析，并根據(jù)以往的數(shù)據(jù)，從各個角度來對ST深天的資本結(jié)構(gòu)進行了全面的剖析，并與ST深天自身實際情況相結(jié)合，提出建議與對策。希望能夠?qū)档蚐T深天的財務風險，提供積極效益，希望也能給同行業(yè)帶來幫助。1.2研究方法與思路第一，歸納文獻回顧法，這是一種通過綜合分析相關(guān)文獻和研究來逐漸發(fā)展科學認識的實用方法。它是一種高效的方法，系統(tǒng)地回顧與本文研究相關(guān)的現(xiàn)有文獻，了解研究課題逐漸發(fā)展歷史階段和國內(nèi)外現(xiàn)狀。通過提供對主題的概述，可以為理解手頭問題的現(xiàn)實提供有用的背景材料。第二，案例研究分析法，通過收集資料和選用數(shù)據(jù)信息，分析選用ST深天案例企業(yè)，從資本結(jié)構(gòu)的角度分析ST深天目前的資本結(jié)構(gòu)情況，選用優(yōu)化模型進行承載總結(jié)問題，根據(jù)ST深天逐漸發(fā)展情況，提出相關(guān)研究。第三，比較分析法，即比較同行業(yè)的一些財務數(shù)據(jù)，根據(jù)相關(guān)指標和實際細節(jié)分析研究對象存在的問題，然后根據(jù)問題尋找原因，最后根據(jù)這些原因選用行動。本文的研究路徑有了六個主要章節(jié)：第一個的部分為引言，其中對文章的主旨、意義、采用的研究手法以及整體的思路進行了介紹；第二個部分是將資本結(jié)構(gòu)進行理論表述，主要是對ST深天定義上的描述；第三部分為具體案例分析，以ST深天近三年的財務報表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)從總體資本結(jié)構(gòu)、債務資本結(jié)構(gòu)、權(quán)益資本結(jié)構(gòu)方向分析ST深天的資本結(jié)構(gòu)；第四部分根據(jù)ST深天的公司現(xiàn)狀找出資本結(jié)構(gòu)存在的問題，同時也分析了資本結(jié)構(gòu)出現(xiàn)問題的原因；第五部分為針對ST深天資本結(jié)構(gòu)存在的問題并提出了相應的建議和措施，旨在優(yōu)化ST深天的資本結(jié)構(gòu)，降低公司的財務風險。第六部分是優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的案例的啟示。引言引言資本結(jié)構(gòu)基本理論概述資本結(jié)構(gòu)基本理論概述ST深天資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析ST深天資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析ST深天現(xiàn)狀分析ST深天基本簡介ST深天現(xiàn)狀分析ST深天基本簡介ST深天資本結(jié)構(gòu)存在的問題及原因分析ST深天資本結(jié)構(gòu)存在的問題及原因分析優(yōu)化ST深天資本結(jié)構(gòu)的建議和措施優(yōu)化ST深天資本結(jié)構(gòu)的建議和措施案例分析的啟示案例分析的啟示圖1.1研究思路圖

案例分析的啟示優(yōu)化ST深天資本結(jié)構(gòu)的建議和措施第2章企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論概述案例分析的啟示優(yōu)化ST深天資本結(jié)構(gòu)的建議和措施2.1資本結(jié)構(gòu)的概念及內(nèi)容從廣義上說，資本結(jié)構(gòu)指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系從狹義上說，資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)自有資本與長期債務資本的比對關(guān)系彭斌耀.I公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化路徑與方法【D】.華北電力大學.2022.彭斌耀.I公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化路徑與方法【D】.華北電力大學.2022.資本結(jié)構(gòu)涵蓋要點有：權(quán)益與負債的比例關(guān)聯(lián)：資本結(jié)構(gòu)關(guān)乎企業(yè)的產(chǎn)權(quán)歸屬及權(quán)益分配，也就是股東和債權(quán)人的權(quán)益比例關(guān)系。籌資途徑的比例關(guān)系：企業(yè)能夠借助多種籌資途徑獲取資金，例如股權(quán)融資、債務融資、內(nèi)部融資等等，而各種籌資途徑的比例關(guān)系會對資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。不同投資者之間的比例關(guān)系：投資者涵蓋了股東和債權(quán)人，不同投資者之間的比例關(guān)系會對企業(yè)的利潤分配和償債能力造成影響。2.2資本結(jié)構(gòu)的影響因素影響資本結(jié)構(gòu)的要素繁多，這些層面可體現(xiàn)于行業(yè)剖析：不同行業(yè)的企業(yè)之資本結(jié)構(gòu)各不相同。股東的投資意向：股東投資意愿能給資本結(jié)構(gòu)帶來較大的影響。債權(quán)人的態(tài)度：他們的態(tài)度會對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)構(gòu)成影響。經(jīng)營者的態(tài)度：投資者反感風險便會選取低負債的資本結(jié)構(gòu)以降低財務風險。企業(yè)發(fā)展階段：伴隨公司的衰退，產(chǎn)品的市場份額縮減，公司的運營風險亦會提高，此時應當降低債務資金的占比。稅收政策：稅收的變動會致使稅收負擔增加，進而作用于資本結(jié)構(gòu)。除上述因素外，不同國家之間、國民經(jīng)濟的發(fā)展狀況、資本市場的發(fā)展水平、利率等因素，也會對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定的影響。2.3最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)一般認為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指能使企業(yè)資本成本最低且企業(yè)價值最大并能最大限度地調(diào)動利益相關(guān)者積極性的資本結(jié)構(gòu)。李勝男.資本結(jié)構(gòu)對公司效益的影響作用研究【D】.河北工業(yè)大學.2022.這通常意味著企業(yè)在籌集資本時，應尋求一種平衡，使股權(quán)融資與債權(quán)融資形成相互制衡的關(guān)系，以最大限度地調(diào)動利益相關(guān)者的積極性，利用政策規(guī)劃工具進行規(guī)劃這些敏感指標，最終構(gòu)造出最佳資本構(gòu)造的模型魏曉穎.上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題研究【J】.商場現(xiàn)代化.2020(04):85-86.李勝男.資本結(jié)構(gòu)對公司效益的影響作用研究【D】.河北工業(yè)大學.2022.魏曉穎.上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題研究【J】.商場現(xiàn)代化.2020(04):85-86.第3章ST深天資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀分析3.1ST深天的簡介深圳市天地（集團）股份有限公司于1981年創(chuàng)立，1993年開始上市交易。ST深天主要經(jīng)營混凝土的銷售、房地產(chǎn)的開發(fā)與銷售以及物業(yè)管理等業(yè)務。深圳早期的大型住宅小區(qū)，如松園南小區(qū)、天地大廈、僑城北天地峰景園等項目都備受矚目。3.2ST深天資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析3.2.1資本結(jié)構(gòu)總體分析資本構(gòu)造的組成是企業(yè)資本總數(shù)中種種資本的組成及其百分比關(guān)聯(lián)性。資本結(jié)構(gòu)的組成廣泛的意義上是包含：負債和所有者權(quán)益的組成百分比。負債是指企業(yè)所欠的債務，這些負債需要在未來某個時間點償還給債權(quán)人。所有者權(quán)益乃是企業(yè)的資產(chǎn)減去企業(yè)的負債所余留數(shù)額。憑借資產(chǎn)與負債的比例，能夠助力經(jīng)營者更優(yōu)地管理債務。借助該數(shù)據(jù)，可以更為精確地評定企業(yè)的財務狀況，進而為管理層及投資者給予珍貴的參考憑據(jù)。一旦負債比重偏大，公司便會遭遇更多的償債壓力，這會抬升公司的財務風險。表3.1ST深天2020年-2022年資本結(jié)構(gòu)總體分析表單位：億元項目/年份2020年2021年2022年金額比重（%）金額比重（%）金額比重（%）負債17.2273.97%16.0674.18%12.6583.55%所有者權(quán)益6.0626.03%5.5925.82%2.4916.45%合計23.28100%21.65100%15.14100%數(shù)據(jù)來源：同花順根據(jù)表3.1當中的數(shù)據(jù)可知，ST深天的負債金額是呈現(xiàn)顯著下降的趨勢，其自身的負債總金額在2020年達到了17.22億元，到了2021年的時候達到了16.06億元，在這段時間內(nèi)企業(yè)的負債金額就降低了0.96億元，進而到了2022年的時候，該金額達到了12.65億元，近三年都是直線下降一共下降了4.57億元。雖然ST深天的負債金額下降但是負債的比率卻是上升的，2020年負債的比重為73.97%，然而到了2021年比重增加到了74.18%，這一年的增長不算特明顯但到2022年ST深天的負債占比卻增加到了83.55%。近三年的負債比重持續(xù)上升造成其自身的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，負債占比過高?？偟膩碚f，ST深天2020-2022年資產(chǎn)負債率的為上升趨勢，在2022達到了83.55%的資產(chǎn)負債率使財務風險大大增加，ST深天可以適當?shù)恼{(diào)整債務結(jié)構(gòu)，可通過發(fā)行股票來優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。最終發(fā)現(xiàn)在ST深天的資本構(gòu)造的組成中，其自身主要是以負債為主，所有者在總資金的比重更小。3.2.2債務資本內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析企業(yè)的負債由流動負債和非流動負債構(gòu)成的，當中的流動負債指的是要在一年內(nèi)（涵蓋這一年）或者超出一年營業(yè)周期內(nèi)需償付的負債，而非流動負債就是除流動負債之外的負債。在對債務結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化時，企業(yè)應當斟酌債務的來源、時限、利率、償付能力等要素，以此保證債務結(jié)構(gòu)和企業(yè)的戰(zhàn)略目標及財務狀況相互匹配。故而，使短期債務和長期債務達到平衡是相當關(guān)鍵的。ST深天的債務結(jié)構(gòu)如下表3.2所示：債務結(jié)構(gòu)的構(gòu)成，是公司的風險偏好和公司逐漸發(fā)展的周期以及公司的財務管理能力的反映。債務管理既有優(yōu)勢也有劣勢：一方面，它可以使企業(yè)保持充足的現(xiàn)金流，加速資本交易，提高市場競爭力，獲得財務回報；另一方面，較高的債務百分比取決于企業(yè)的管理水平，這往往會大步提升企業(yè)的財務風險，限制其繼續(xù)逐漸發(fā)展。因此，平衡短期和長期債務是很重要的，大多數(shù)公司在融資時偏向于短期債務，而將長期債務保持在低水平表3.22020-2022年ST深天債務內(nèi)部結(jié)構(gòu)情況表單位：億元項目/年份2020年2021年2022年金額比重（%）金額比重（%）金額比重（%）流動負債17.0999.25%15.4396.08%11.8193.36%非流動負債0.130.75%0.633.92%0.846.64%債務資金合計17.22100%16.06100%12.65100%數(shù)據(jù)來源：同花順從表3.2中發(fā)現(xiàn)，深圳市天地(集團)股份有限公司2020-2022年的流動負債金額占債務資金的比重呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，然而非流動負債金額占債務資金的比重卻有著微略提升。雖然從2020年到2022年深圳市天地(集團)股份有限公司的流動負債有所減少但還是有著高達90%的流動負債財務風險較大?？偟膩碚f：深圳市天地(集團)股份有限公司在2020年至2022年這段時間內(nèi)，主要是依靠的是流動負債，流動負債比較靈活，這也是企業(yè)前期的主要籌資方式，而深圳市天地(集團)股份有限公司在后期應轉(zhuǎn)為選用主要以非流動負債為主的負債來降低財務風險。3.2.3權(quán)益資本內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析權(quán)益資本結(jié)構(gòu)是所有者投入資本的一種比例關(guān)系，主要包括實收資本、資本公積、盈余公積還有未分配利潤魏曉穎.上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究【D】.魏曉穎.上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究【D】.北京交通大學.2018.表3.32020年-2022年ST深天股權(quán)內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析表單位:億元項目/年份2020年2021年2022年金額比重（%）金額比重（%）金額比重（%）股東入資股本1.3930%1.3934%1.39100%資本公積1.0322%1.0325%1.0273%小計2.4252%2.4259%2.41173%利潤積累盈余公積0.504811%0.504812%0.504836%未分配利潤1.7237%1.1929%-1.52-109%小計2.2248%1.694841%-1.0152-73%合計4.63100%4.1100%1.39100%數(shù)據(jù)來源：同花順從表3.3得，深圳市天地(集團)股份有限公司的股東權(quán)益在2020年至2022年期間呈下降趨勢，其中，股本結(jié)構(gòu)三年內(nèi)未發(fā)生改變，資本公積在2022年稍微減少0.01億元，盈余公積在三年內(nèi)也未發(fā)生改變，未分配利潤從2020年-2022年一直呈現(xiàn)下降升趨勢。就占有的比重而言，其中3年內(nèi)，未分配利潤占有的比重下降幅度最為嚴重從2020年的37%下降到2020年的-109%。

第4章ST深天資本結(jié)構(gòu)存在問題的原因分析4.1ST深天資本結(jié)構(gòu)存在問題分析為了更加有效分析深圳市天地(集團)股份有限公司資本結(jié)構(gòu)的組成有待改進的部分，本文選用了從同花順下載深圳市天地(集團)股份有限公司與同行業(yè)標桿企業(yè)2020年-2022年財務數(shù)據(jù)，進行對比分析。4.1.1負債規(guī)模偏高企業(yè)應該根據(jù)自身的經(jīng)營情況和財務狀況合理控制負債與總資產(chǎn)的比例避免出現(xiàn)過高或過低的情況。一般來說負債與總資產(chǎn)的比例50%左右比較合理，如果債務比例過高經(jīng)營過程中的股權(quán)過低比例，企業(yè)面臨的財務困境會變得更加嚴峻，這可能會導致它們面臨破產(chǎn)的風險，并增加再融資的成本。圖4.12020年-2022年深圳市天地(集團)股份有限公司與同行業(yè)資產(chǎn)負債率對比圖由圖4.1可知，從2020年到2022年ST深天的負債百分比都在70%以上甚至在2022年達到了80%，然而同行業(yè)2020-2022年內(nèi)穩(wěn)定保持在50%以下，我們可以看出公司的負債率整體偏高并且遠超過其他競爭對手，ST深天的資產(chǎn)負債率2020年-2022年是上升的趨勢，說明公司的負債總額占籌資總數(shù)額的占比較大，在一定層面上體現(xiàn)出企業(yè)負債融資過多，很大程度上可能引發(fā)企業(yè)的財務風險。這說明深圳市天地(集團)股份有限公司到期還款的壓力仍然較大，公司的財務風險仍然較高，同時也給利益相關(guān)方帶來更多的財務風險。4.1.2債務資本內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理流動負債占比總體負債的30%-70%的時候是最合理狀態(tài)。流動負債率有著高財務風險的特點，如果企業(yè)一旦業(yè)績不佳將降低其短期償債能力對未來業(yè)務產(chǎn)生重大影響。流動負債占比較高的情況下，如果公司資金的周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題、遇到利率增加、通貨膨脹就會可能無法按時的償還本金和利息。圖4.22020-2022年ST深天與同行業(yè)流動負債占比負債對比圖從圖4.2中可得知，從2020年到2022年深圳市天地(集團)股份有限公司這三年的流動負債率99.25%下降到93.36%，流動負債自0.73%增長至6.68%，流動負債與非流動負債間的改變說明了其負債的結(jié)構(gòu)達成了優(yōu)化，差距有所縮小，但深圳市天地(集團)股份有限公司仍然保持著90%以上的高占比流動負債，這代表這ST深天還是存在著較高的財務風險。因為流動負債對償債的時效性要求較高，給ST深天帶來較大的償債壓力。ST深天流動負債率將穩(wěn)定在90%以上，2020年、2021年和2022年的流動負債率雖然持續(xù)降低但非流動負債的占比持續(xù)上升但距離30%的合適比例仍有調(diào)整空間。同時最近幾年因受宏觀經(jīng)濟不利影響，應付款項及預收會給ST深天帶來困擾，ST深天更應根據(jù)自身情況合理調(diào)整負債結(jié)構(gòu)，完善負債結(jié)構(gòu)，這樣不光有利于企業(yè)資金靈活運轉(zhuǎn)，對于ST深天提高防御資金流動性風險也些作用。對于ST深天公司來說，應付賬款占比過高會給公司帶來較大的償債壓力容易引起較高的流動性財務風險和債務危機。水泥和房地產(chǎn)行業(yè)是資金需求量大的一個行業(yè)，因此需要提供穩(wěn)定的資金，長期融資可能會為企業(yè)的穩(wěn)定、健康發(fā)展提供一定的保障，相反短期負債融資可能會限制水泥和房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展和長期穩(wěn)定。4.1.3權(quán)益資本股東入資比例偏高股東入資和利潤積累都是幫助企業(yè)獲得資金的重要方式，股東入資主要是由實收資本（股本）和資本公積構(gòu)成。股東入資可以快速提供大量的資金，加速企業(yè)的發(fā)展并且增加企業(yè)的資本規(guī)模為業(yè)務擴展提供基礎(chǔ)。利潤積累由盈余公積和未分配利潤構(gòu)成，利潤積累依靠的是企業(yè)自身的盈利進行積累，因此利潤積累也能反映企業(yè)自身的盈利能力和可持續(xù)發(fā)展的能力。利潤積累的規(guī)模大小和數(shù)量多少并不以股東意志為轉(zhuǎn)移，而是依靠企業(yè)自身的盈利能力、盈利水平和企業(yè)當前所制定執(zhí)行的股利分配政策。吳迪.企業(yè)引資戰(zhàn)略分析【D】.黑龍江大學.2022.吳迪.企業(yè)引資戰(zhàn)略分析【D】.黑龍江大學.2022.圖4.32020年-2022年ST深天與同行業(yè)股東入資占比圖從圖4.3可以得知，同行業(yè)標桿企業(yè)近三年中股東入資部分是比較穩(wěn)定的會有小幅度的上升或者下降但幅度比例都不會特別大同行業(yè)都穩(wěn)定在15%以內(nèi)，然而ST深天近三年的股東入資部分直線上升從2020年的52%上升到2021的59%再到2022的173%。深天近三年都高達百分之50以上，股東入資的比例一直持續(xù)上升，甚至到了2022年173%，明顯嚴重的偏高2022年股東入資的占比相對于利潤積累的占比相差了100%。近三年大幅度的上升就說明了利潤累積的比例大幅度下降，因為權(quán)益資本股東入資比例偏高所以導致了其公司內(nèi)部的資本結(jié)構(gòu)不合理。4.2ST深天資本結(jié)構(gòu)存在問題的原因分析4.1.2財務杠桿運用過度財務杠桿是分析股權(quán)和債務比例合理性的工具，通過杠桿節(jié)省稅收，公司股權(quán)的增量回報大步提升，但應該注意隨著杠桿的好處大步提升，也會大步提升風險。財務杠桿是評判企業(yè)利用債務融資的程度和效果的財務指標。財務杠桿可通過各種方式來測定，當中最普遍的是資產(chǎn)負債率和權(quán)益乘數(shù)。當企業(yè)的負債過高時，如果企業(yè)賺取的利潤不足以支付利息，或者遇到行業(yè)低谷期，銷售額受到影響，就可能會造成資金鏈斷裂的風險。因此，ST深天需要認真考慮財務杠桿的大小，控制財務風險的同時，最大程度地發(fā)揮財務杠桿優(yōu)勢。負債率越高，說明企業(yè)負債的融資程度越高，財務杠桿效應越明顯。適度的財務杠桿可以幫助企業(yè)利用外部資金擴大業(yè)務規(guī)模、提高盈利水平，但過度的財務杠桿可能會增加企業(yè)的財務風險，導致企業(yè)陷入償債困境。因此，企業(yè)需要在利用財務杠桿的同時，充分考慮自身的財務風險承受能力和市場環(huán)境，以實現(xiàn)穩(wěn)健的經(jīng)營發(fā)展?？梢詮谋?.1看出2022年深圳市天地(集團)股份有限公司負債的占比為83.55%明顯大于所有者權(quán)益的16.45%，負債的占比甚至是所有者權(quán)益占比的5倍以上。如此過度的使用杠桿會提升企業(yè)的財務風險會造成企業(yè)在危機時刻陷入更大的危機。4.2.2應付賬款比重較大應付帳款占負債比率較大的話，在開發(fā)新的供應商時，影響該企業(yè)誠信度不高，洽談合作有困難；銀行授信額度審批方面也有一定影響；如果是外債，人民幣升值情況下，則有“境外熱錢”之賺，受外管關(guān)注機率較高。圖4.42020-2022年ST深天與同行業(yè)應付賬款占比負債圖圖4.4得知，在2020年至2022年的時候，企業(yè)的應付賬款占比分別達到了45.20%、58.05%和60.17%。同行標桿企業(yè)2020年到2022年應付賬款的占比為14.13%-25.28%，ST深天的占比遠遠大于同行業(yè)標桿企業(yè)，并且ST深天公司應付賬款的占比持續(xù)上漲從2020年的45.20%大步提升到了2022年的60.17%。這正是導致企業(yè)的流動負債總數(shù)大步提升的重大原因之一。與此同時，短期負債的2020年到2022年占比也是也是比較大的在10%-20%，然而短期負債也是屬于流動負債的范疇，這也是最終導致ST深天的負債構(gòu)造不平衡的原因之一。ST深天的債權(quán)融資來源是以應付賬款和短期負債為主，然而深天是以混凝土的生產(chǎn)和銷售、房地產(chǎn)的開發(fā)與銷售為主要業(yè)務的公司，公司的發(fā)展更多需要長期的比較穩(wěn)定的資金，因此債權(quán)融資融得資金，ST深天的到期償債壓力和融資風險均比較高，ST深天的流動負債占為90%以上，有著超高的財務風險的情況，其資本結(jié)構(gòu)也有待改善。為了確ST深天的長期穩(wěn)定發(fā)展，ST深天必須建立起良好的商業(yè)信譽，這需要供應商和采購商對ST深天的信任。如果ST深天無法履行其債務，這將導致信任危機的出現(xiàn)。企業(yè)應該提前準備充足的資金，以便有效地利用這些資金，避免出現(xiàn)不必要的損失。4.2.3盈利能力的下滑盈利能力對于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與財務狀況具有重大的影響。盈利能力越強，企業(yè)的財務狀況就越穩(wěn)健，資本結(jié)構(gòu)也越良好。同時，盈利能力影響企業(yè)融資成本和方式，高盈利企業(yè)通常能以更低成本獲得資金。因此，企業(yè)應致力于提高盈利能力，合理安排資本結(jié)構(gòu)，降低財務風險，增強市場競爭力。為進一步探查未分配利潤下降的原因，從ST深天2020-2022年的年報中找出ST深天的財務數(shù)據(jù)如下圖所示:圖4.5ST深天2020-2022年凈利潤、利潤總額、營業(yè)利潤情況圖單位：億元表3.3分析中，ST深天的股東權(quán)益在這三年期間一直呈現(xiàn)下降的趨勢，盈余公積和股本結(jié)構(gòu)三年內(nèi)未發(fā)生改變，資本公積只在2022年減少0.01億元，未分配利潤從這三年一直呈下降趨勢。就占比而言，未分配利潤的比重近3年持續(xù)下降，2020到2022年下降了146%，甚至在2022年出現(xiàn)負數(shù)，這代表著企業(yè)的盈利能力不足。未分配利潤的嚴重下滑導致ST深天的資本結(jié)構(gòu)中的利潤積累部分不合理。從圖4.5中可以發(fā)現(xiàn)ST深天的利潤總額、營業(yè)利潤、凈利潤在2020年至2022年是下降趨勢的，在2021年和2022年這兩年ST深天的利潤總額、營業(yè)利潤、凈利潤都是呈現(xiàn)負數(shù)的，收入較去年同期明顯下降的主要原因是公司混凝土業(yè)產(chǎn)品銷售數(shù)量下降、本期房地產(chǎn)新的項目尚未啟動、業(yè)務收入的減少。ST深天的盈利能力再逐年下降，從而導致未分配利潤的下滑再導致利潤積累部分占比過低，從而資本結(jié)構(gòu)變得不合理。通過提升ST深天的盈利能力可以調(diào)整ST深天的資本結(jié)構(gòu)從而降低ST深天的財務風險。

第5章優(yōu)化ST深天資本結(jié)構(gòu)的建議措施5.1優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，合理降低負債規(guī)模合理的資產(chǎn)負債率管理，ST深天可以有效地提升企業(yè)的價值，從而達到最大化的效益。然而，2022年ST深天的資產(chǎn)負債率83.55%，2022年同行業(yè)標桿企業(yè)的資產(chǎn)負債率為42.60%，這表明ST深天需要采取相應的措施來改善資產(chǎn)負債率。本小節(jié)將通過分析ST深天的負債情況，提出兩種有效的方法來優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)。5.1.1合理配置債務和股本ST深天公司總體負債規(guī)模占比較大。因為資產(chǎn)負債率猛然增長，所以優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)的首要方式是優(yōu)化債務比例。ST深天公司可以考慮改變現(xiàn)有融資方式，合理適當降低負債規(guī)模，考慮增加公司的所有者權(quán)益提升企業(yè)吸引外部投資的價值，或經(jīng)過企業(yè)負債轉(zhuǎn)換成股權(quán)的方式改善ST深天公司的負債結(jié)構(gòu)，此外對外發(fā)行股票增加公司資本金可以間接降低負債規(guī)模。ST深天也可利用融資租賃，將部分閑置資產(chǎn)或低效能的固定資產(chǎn)出售就會有更多的資金周轉(zhuǎn)，將出售資金用于償還債務適度降低負債規(guī)模。融資租入必要的固定資產(chǎn)。以此降低債務資金的占比。此方式還可稅前抵扣固定資產(chǎn)折舊金額，更有利于降低資產(chǎn)負債率。企業(yè)可以考慮發(fā)行債券和股權(quán)投資兩種方式獲得良好的籌資模式。股權(quán)融資是一種重要的投資手段，它旨在通過向公司提供股份，并向公司提供資金，來吸引新的投資者。一方面，可以考慮利用債券籌資，它具有債券利息可計入費用，進而抵減所得稅，從而使得其自身的費用較低的優(yōu)點。與此同時，企業(yè)也可以通過債券的要領(lǐng)，它具有較大的規(guī)模，從股票籌資中獲取資本。由于股本籌資有較高的流動性和無需定期償還的優(yōu)勢。企業(yè)可以利用增發(fā)股票的方式來獲得資金，從而減少資金需求方面的壓力。5.1.2合理運營財務杠桿我們可合理使用財務杠桿可以考慮以下幾個方面：選擇合適的交易品種、建立有效的止損機制、理性評估自己的承受風險能力?；诟軛U交易的高風險，投資者應該選擇合適的證券種類，避免依靠某種特定行業(yè)或股票。這樣可避免風險高度集中以及對市場情況造成的過度響應這些問題。在使用杠桿交易時，投資者需要通過建立有效的止損機制來減少損失。一旦股票價格出現(xiàn)異常波動或下跌，應根據(jù)止損機制及時削減倉位，以避免不必要的損失。投資者需要認真評估自己能承受風險的能力，只有在擁有足夠的經(jīng)驗和智慧進行高風險交易操作時才可以嘗試利用杠桿增加投資額度。否則可能帶來的高風險水平將對自身造成較大損失?？傊?，在運用財務杠桿時，需要充分考慮其大小，以最大限度的發(fā)揮財務杠桿的優(yōu)勢，并降低企業(yè)的經(jīng)營風險。同時，投資者也需要理性評估自己的承受風險能力，避免因盲目使用杠桿而造成不必要的損失。5.2完善債務資本結(jié)構(gòu)，合理配置負債ST深天流動負債比例一直保持在90%以上，而非流動負債比例則相對較低，想要保持良好的財務彈性，ST深天就必須對債務資本內(nèi)部結(jié)構(gòu)進行合理地調(diào)整，降低流動負債的占比，提升非流動負債的比例，降低企業(yè)的財務風險和經(jīng)營風險使企業(yè)能適應環(huán)境的變化，從而確保ST深天債務資本內(nèi)部結(jié)構(gòu)的合理，實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。5.2.1提高企業(yè)長期負債比例通過表3.2債務內(nèi)部構(gòu)造分析存在問題可知，ST深天從2020年-2022年流動負債有著90%的超高占比，然而長期負債的占比幾乎沒有，這就會導致企業(yè)不能很好的利用長期負債實現(xiàn)長期逐漸發(fā)展的能力。從資金使用效率來看，短期負債主要解決企業(yè)短期現(xiàn)金的不足，流動性大，流入和流出的主導政策能夠靈活實施資金，用于企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營，而企業(yè)的長期負債主要是滿足長期經(jīng)營需要，長期保證現(xiàn)金流的穩(wěn)定，并實施了可持續(xù)的管理政策魯靜敏.順豐控股資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究【D】.河北地質(zhì)大學.2022.。從債務期限來說，2020-2022年應付賬款和短期負債比重是特別高，應付賬款和短期負債的比例較高，會導致資金周轉(zhuǎn)壓力大，不利于ST深天發(fā)展。長期債務的漫長償還周期被用來優(yōu)化長期和短期債務之間的配置。所以ST深天應該增加長期債務的規(guī)模減少流動負債的規(guī)模以扭轉(zhuǎn)債務組合不合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)負債魯靜敏.順豐控股資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究【D】.河北地質(zhì)大學.20通過多樣化的途徑獲取資金，減少財務風險為了保持企業(yè)良好的商業(yè)信譽。ST深天應該根據(jù)自身的經(jīng)營狀況，積極拓展多種融資渠道，以提高商業(yè)信用融資規(guī)模的縮減效率，并且實施有效的調(diào)整，以確保企業(yè)融資效率的提升。拓寬融資渠道能夠優(yōu)化ST深天的債務結(jié)構(gòu)。比如可以發(fā)行長期上市公司債券、信托、企業(yè)間資產(chǎn)拆借等豐富的外源融資渠道來進行融資，以多元化方式拓寬該公司的融資渠道，以獲得更多的資金用于ST深天公司日常的生產(chǎn)經(jīng)營，從而形成一種愈加合理的融資體系。企業(yè)可增加短期債券和長期附息債券的發(fā)行，利用金融代理機構(gòu)獲取資金，這對增加資金量、降低企業(yè)獲取資本成本，進而降低企業(yè)風險有直接作用?？赏ㄟ^咨詢金融機構(gòu)，購買期貨合約、金融互換等金融工具，除此之外，發(fā)行股票，融資租賃，基金組織，吸收投資公司等方式可供選擇。經(jīng)企業(yè)具有經(jīng)濟潛力的資產(chǎn)的現(xiàn)金流證券化，將變現(xiàn)能力差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金投資于公司發(fā)展前景好的項目。對于ST深天負債比重大的問題，可以采取票據(jù)借款滾動發(fā)行的方式增加長期票據(jù)借款緩解長期借款的資金成本，票據(jù)發(fā)行則更貼合企業(yè)根據(jù)自身經(jīng)營發(fā)展，更加適應現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展。5.3提高未分配利潤，扭虧為盈企業(yè)應當注重提高盈利能力，以增強其資本結(jié)構(gòu)健康度和財務穩(wěn)健性。具體來說，企業(yè)可以通過提高服務水平、降低成本等方式來提高盈利能力。5.3.1提高銷售收入ST深天可以通過多種策略來提高銷售收入。首先，在營銷手段上，可以通過廣告宣傳來提高產(chǎn)品知名度?？诒疇I銷同樣重要，可以通過鼓勵滿意客戶分享購買體驗，或者邀請意見領(lǐng)袖進行產(chǎn)品體驗，以增加產(chǎn)品的信譽和吸引力。提供高質(zhì)量的產(chǎn)品是提高銷售收入的基礎(chǔ)。ST深天應注重產(chǎn)品質(zhì)量，從原材料采購到生產(chǎn)過程都要嚴格把控，確保產(chǎn)品符合市場需求和客戶期望。為了持續(xù)改進產(chǎn)品和服務，ST深天需要主動收集客戶的反饋和建議。可以通過問卷調(diào)查、電話訪談、社交媒體互動等方式了解客戶需求和意見。建立客戶反饋渠道，如在線客服、客服熱線等，方便客戶隨時提出問題和建議。對客戶反饋進行數(shù)據(jù)分析，找出潛在問題和改進方向，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品和服務。建立良好的品牌形象提高銷售收入。ST深天可以通過統(tǒng)一的品牌標識、專業(yè)的品牌形象設(shè)計等方式塑造品牌形象。公關(guān)活動、社會責任項目等也能提升品牌形象和知名度。與其他品牌合作開展聯(lián)名產(chǎn)品或營銷活動，共同提升品牌價值。綜上所述，ST深天要提高銷售收入，需要綜合運用各種營銷手段，提供高質(zhì)量的產(chǎn)品，優(yōu)質(zhì)的客戶服務，并積極收集客戶反饋進行持續(xù)改進。同時，建立良好的品牌形象也是至關(guān)重要的。同時，也需要注意保護品牌形象，防止出現(xiàn)對企業(yè)負面的影響。5.3.2控制成本和支出控制成本和支出是ST深天提高利潤重要方面。以下是一些控制成本和支出的方法：加強財務的管理、提高生產(chǎn)效率、節(jié)約能源和資源、優(yōu)化采購流程、制定預算計劃。ST深天可以通過加強財務管理來進行控制成本和支出。比如，ST深天可以加強內(nèi)部審計和財務監(jiān)控，建立財務制度來保證財務數(shù)據(jù)的準確性。ST深天也可以通過提高生產(chǎn)的效率，來降低生產(chǎn)成本。ST深天可通過引入精益生產(chǎn)、自動化技術(shù)、供應鏈優(yōu)化、持續(xù)改進等手段，提高生產(chǎn)效率，降低成本。通過節(jié)約能源和資源也是降低生產(chǎn)成本的一種方法。例如，企業(yè)可以采取節(jié)能措施，使用高效節(jié)能設(shè)備，減少能源浪費。企業(yè)可以通過比價采購和長期合同等方式也是可以降低采購成本的。根據(jù)自身情況和市場環(huán)境，制定合理的預算計劃，包括生產(chǎn)、銷售、人力、物力等方面的預算。通過預算計劃，ST深天也能更好地規(guī)劃和管理自身的成本和支出?？傊刂瞥杀竞椭С鲂枰髽I(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中全方位、多角度地進行考慮和實施。通過制定合理的預算計劃、優(yōu)化采購流程、節(jié)約能源和資源、提高生產(chǎn)效率、降低庫存成本、加強財務管理以及采用先進的科技手段等方法，ST深天可以更高效的控制成本和支出，從而提高自身的利潤。

第6章優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的案例啟示本文以相關(guān)理論概述為主，以期刊、碩士論文等文獻資料為參考，結(jié)合案例公司——ST深天的實際情況為研究對象，對其進行資本構(gòu)造的組成的研究。通過ST深天2020年-2022年三年的年報數(shù)據(jù)，展開對資本結(jié)構(gòu)的組成、債務結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)三個進行分析，發(fā)現(xiàn)ST深天資本構(gòu)造的組成存在的問題，并分析產(chǎn)生問題的原因，在此基礎(chǔ)上給出一些相應的解決對策及措施。希望能給到同行業(yè)得到一些啟示。6.1適當降低負債規(guī)模案例公司在資產(chǎn)負債率超過70%的情況下2020-2022近三年還是保持這持續(xù)上升的狀態(tài)甚至在2022年達到了83.55%。如果企業(yè)的負債過高，而且企業(yè)賺的利潤不足以支付利息，或者遇到行業(yè)低谷期，銷售額受到影響，就可能會造成資金鏈斷裂的風險，因此我們需要根據(jù)企業(yè)的情況保持合理的資產(chǎn)負債率。面對過高的資產(chǎn)負債率，企業(yè)可以用以下幾個方法降低1.發(fā)行新股：企業(yè)可以通過公開發(fā)行或私募方式增發(fā)新股，增加公司資本金，進而降低負債規(guī)模。2.債轉(zhuǎn)股：將高成本債務轉(zhuǎn)化為低成本股權(quán)，有效降低了負債率。增加所有者權(quán)益。通過利潤留存、資本公積轉(zhuǎn)增股本等方式，增加公司的所有者權(quán)益，提升企業(yè)吸引外部投資者投資的能力。例如，某企業(yè)連續(xù)多年實施利潤留存和資本公積轉(zhuǎn)增股本，逐步降低了負債率，增強了市場信心。為了降低資產(chǎn)負債率我們可以從股本入手，對外發(fā)行股票增加公司資本金可以間接降低負債規(guī)模。還可以考慮改變現(xiàn)有融資方式，合理適當降低負債規(guī)模，考慮增加公司的所有者權(quán)益提升企業(yè)吸引外部投資者投資。3.多元化融資渠道：除了傳統(tǒng)的銀行貸外，ST深天可以通過發(fā)行公司債券和租賃融資，降低負債率，同時拓寬融資渠道。6.2平衡負債內(nèi)部結(jié)構(gòu)流動負債是企業(yè)短期內(nèi)需償還的債務，流動負債的特點是期限短、還款靈活，為企業(yè)提供了快速獲得資金的途徑。同時，流動負債的約束性較低，企業(yè)可以根據(jù)需要靈活調(diào)整債務結(jié)構(gòu)，以滿足季節(jié)性或臨時性的資金需求。流動負債的靈活性使其成為企業(yè)應對市場變化的有力工具。例如，在銷售旺季或生產(chǎn)高峰期，企業(yè)可以增加流動負債以擴大生產(chǎn)規(guī)模；而在銷售低谷或生產(chǎn)淡季，則可以減少流動負債以降低財務壓力。然而流動負債存在一些潛在的不足之處，因其償還期限較短，企業(yè)需不斷安排負債滾動以維持運作。若貸款人不愿滾動貸款或重新設(shè)定信貸額度，企業(yè)便可能遭遇資金鏈斷裂的風險。另外，過度依賴流動負債還可能增添企業(yè)的財務成本，對其長期發(fā)展產(chǎn)生影響。故而，企業(yè)在判定最佳資金結(jié)構(gòu)時，必須將流動負債的影響納入考慮。1.發(fā)行長期債券：企業(yè)可以發(fā)行長期債券來籌集資金，以降低對短期負債的依賴。長期債券的償還期限長，可以減輕企業(yè)的還款壓力。2.多元化融資渠道：企業(yè)可以嘗試多元化融資渠道，如股權(quán)融資、資產(chǎn)證券化等，以降低對單一融資渠道的依賴。這樣可以降低融資成本，提高融資效率。總之，流動負債在企業(yè)資金管理中具有重要地位。企業(yè)應根據(jù)自身的實際情況和市場環(huán)境，合理運用流動負債，降低財務風險，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。同時，企業(yè)也應注重優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，降低流動負債占比，以提高企業(yè)的財務穩(wěn)健性。一是嚴格控制流動負債規(guī)模，盡可能的不再增加，同時也需要加大營運資金的投入量。二是對企業(yè)的資產(chǎn)進行全面的梳理，對其中利用率過低或者資產(chǎn)質(zhì)量較差的及時進行處置，適當擴大企業(yè)流動資產(chǎn)規(guī)模。三是調(diào)整企業(yè)的債務結(jié)構(gòu)，將部分短期債務調(diào)整為長期債務，或者擴大長期債務規(guī)模，以償還當前到期的短期債務，以解決當前企業(yè)面臨的短期債務償還可能的危機。四是擴大企業(yè)資本金，比如通過股東權(quán)益投資的方式來擴大企業(yè)流動資產(chǎn)規(guī)模。五是對企業(yè)的經(jīng)營管理進行調(diào)整，采取有效的措施來提升企業(yè)的獲利能力。6.3提高企業(yè)盈利能力ST深天權(quán)益資金結(jié)構(gòu)出現(xiàn)問題的主要原因在于自身的盈利能力下降。從第三章ST深天的現(xiàn)狀可以看出ST深天近三年內(nèi)的未分配利潤持續(xù)下降甚至出現(xiàn)負的百分比，這也是讓權(quán)益資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)變的不平衡的主要問題。所以注重企業(yè)的盈利也是很有必要的?？梢酝ㄟ^以下的方式面對企業(yè)所面臨的權(quán)益資金內(nèi)部失衡的問題：1.平常時要做好籌措資金、使用資金和分配資金的控制，嚴格監(jiān)督企業(yè)的各種成本和費用。2.提高銷售收入，提高客戶服務水平從而促進銷售收入的增加，通過不同的營銷手段去吸引客戶購買,提供高質(zhì)量的產(chǎn)品也是可以增加顧客的忠誠度從而增加銷售收入。其中可以選擇通過提高銷售額、控制成本、提高生產(chǎn)效率、加強市場營銷、提高資金利用效率、降低稅負、開拓新市場、提高產(chǎn)品質(zhì)量、創(chuàng)新產(chǎn)品和服務、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)等方式來提升盈利能力。首先，通過增加銷售量、提高產(chǎn)品價格或推出新產(chǎn)品等方式，企業(yè)可以增加銷售額，從而提升盈利能力。其次，通過降低生產(chǎn)成本、采購成本、人力成本等方式，控制企業(yè)的經(jīng)營成本，從而提高盈利能力。提高盈利能力還可以加強市場營銷，通過市場調(diào)研、定位、品牌推廣、客戶關(guān)系管理等方式，提高企業(yè)的市場占有率和市場份額，增加銷售額。開拓新市場、提高產(chǎn)品質(zhì)量、創(chuàng)新產(chǎn)品和服務、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)等方式也是企業(yè)提高盈利能力的有效途徑。1.精準市場定位：針對特定年齡段推出定制化的產(chǎn)品，或者為特定行業(yè)提供專業(yè)的解決方案。2.強化品牌影響力：可以通過網(wǎng)絡平臺進行內(nèi)容營銷，或者舉辦品牌活動吸引公眾關(guān)注。3.多元化收入來源：除了主