第第PAGE\MERGEFORMAT1頁(yè)共NUMPAGES\MERGEFORMAT1頁(yè)基金從業(yè)考試股權(quán)投資及答案解析（含答案及解析）姓名：科室/部門/班級(jí)：得分：題型單選題多選題判斷題填空題簡(jiǎn)答題案例分析題總分得分

一、單選題（共20分）

1.下列關(guān)于股權(quán)投資基金投資對(duì)象的描述，錯(cuò)誤的是（）

A.主要投資于未上市企業(yè)股權(quán)

B.可投資于上市公司股票（通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)）

C.投資對(duì)象需符合《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》規(guī)定的特定要求

D.優(yōu)先投資于已上市流通的證券化資產(chǎn)

2.在股權(quán)投資項(xiàng)目的盡職調(diào)查階段，核心環(huán)節(jié)不包括（）

A.財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)

B.法律合規(guī)性審查

C.管理團(tuán)隊(duì)背景調(diào)研

D.市場(chǎng)份額的實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)

3.根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)規(guī)定，私募股權(quán)投資基金管理人從事基金管理業(yè)務(wù)，必須取得（）資質(zhì)。

A.基金銷售牌照

B.基金托管資格

C.資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)牌照

D.證券投資咨詢牌照

4.“可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股”的主要特征不包括（）

A.在約定條件下可轉(zhuǎn)換為普通股

B.通常享有比普通股更高的分紅權(quán)

C.在清算時(shí)優(yōu)先于普通股獲得剩余資產(chǎn)分配

D.投資者需承擔(dān)高于優(yōu)先股的信用風(fēng)險(xiǎn)

5.以下哪種估值方法主要適用于缺乏活躍市場(chǎng)交易、信息不對(duì)稱的初創(chuàng)企業(yè)？（）

A.市盈率法（P/E）

B.市凈率法（P/B）

C.現(xiàn)金流折現(xiàn)法（DCF）

D.相對(duì)估值法（可比公司法）

6.股權(quán)投資基金進(jìn)行項(xiàng)目退出時(shí)，最常見(jiàn)的退出方式是（）

A.股票回購(gòu)

B.要約收購(gòu)

C.并購(gòu)重組

D.一級(jí)市場(chǎng)首次公開(kāi)募股（IPO）

7.依據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，關(guān)于私募股權(quán)投資基金的投資者，以下說(shuō)法錯(cuò)誤的是（）

A.合格投資者需具備相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力

B.單個(gè)機(jī)構(gòu)投資者投資于單只私募基金的金額不得低于100萬(wàn)元人民幣

C.信托計(jì)劃、券商資管計(jì)劃可間接投資于私募股權(quán)基金

D.有限合伙企業(yè)中的普通合伙人無(wú)需滿足合格投資者標(biāo)準(zhǔn)

8.股權(quán)投資基金投資決策委員會(huì)的成員構(gòu)成中，通常不包括（）

A.基金管理人法定代表人

B.投資部門負(fù)責(zé)人

C.項(xiàng)目評(píng)審委員會(huì)主席

D.普通合伙人（GP）的直系親屬

9.在股權(quán)投資協(xié)議中，關(guān)于“反稀釋條款”的描述，正確的是（）

A.旨在保護(hù)普通股股東利益，防止后續(xù)融資時(shí)估值被攤薄

B.要求被投企業(yè)董事會(huì)必須完全接受基金的投資條件

C.規(guī)定基金在退出時(shí)必須以固定倍數(shù)回購(gòu)股權(quán)

D.允許被投企業(yè)在未實(shí)現(xiàn)盈利前免除分紅義務(wù)

10.以下哪種財(cái)務(wù)指標(biāo)最能反映企業(yè)的短期償債能力？（）

A.每股收益（EPS）

B.資產(chǎn)負(fù)債率

C.流動(dòng)比率

D.凈資產(chǎn)收益率

11.股權(quán)投資基金的“瀑布式分配”機(jī)制中，通常最先分配的是（）

A.基金管理人的業(yè)績(jī)報(bào)酬

B.投資人的全部投資本金

C.基金運(yùn)營(yíng)費(fèi)用

D.稅收成本

12.在被投企業(yè)并購(gòu)重組項(xiàng)目中，作為目標(biāo)公司股東，股權(quán)投資基金通常爭(zhēng)取的條款不包括（）

A.善意收購(gòu)承諾

B.獨(dú)家談判權(quán)

C.管理層收購(gòu)（MBO）優(yōu)先權(quán)

D.強(qiáng)制要約收購(gòu)豁免

13.依據(jù)《公司法》，關(guān)于有限責(zé)任公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的描述，錯(cuò)誤的是（）

A.股東之間轉(zhuǎn)讓股權(quán)無(wú)需其他股東同意

B.外部轉(zhuǎn)讓需提前30日通知其他股東

C.其他股東在同等條件下享有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)

D.股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，需經(jīng)代表三分之二以上表決權(quán)的股東通過(guò)

14.股權(quán)投資基金進(jìn)行項(xiàng)目投后管理時(shí)，核心工作不包括（）

A.財(cái)務(wù)監(jiān)控與資金撥付

B.產(chǎn)業(yè)資源對(duì)接與戰(zhàn)略指導(dǎo)

C.定期發(fā)布行業(yè)指數(shù)報(bào)告

D.協(xié)助解決企業(yè)運(yùn)營(yíng)中的重大問(wèn)題

15.“優(yōu)先清算權(quán)”條款的主要作用是（）

A.保障基金在并購(gòu)?fù)顺鰰r(shí)獲得控制權(quán)

B.使基金在清算分配時(shí)優(yōu)先于普通股獲得收益

C.允許基金在項(xiàng)目未盈利時(shí)強(qiáng)制要求分紅

D.規(guī)定基金投資額度上限

16.以下哪種金融工具不屬于私募股權(quán)投資基金常見(jiàn)的融資工具？（）

A.資產(chǎn)證券化（ABS）

B.可轉(zhuǎn)換債券

C.股權(quán)眾籌產(chǎn)品

D.信托計(jì)劃

17.在股權(quán)投資協(xié)議中，關(guān)于“董事會(huì)席位”的約定，通常旨在（）

A.限制被投企業(yè)創(chuàng)始人的人事任免權(quán)

B.確?；饘?duì)被投企業(yè)的戰(zhàn)略決策影響力

C.免除基金對(duì)被投企業(yè)的監(jiān)督責(zé)任

D.為基金提供固定分紅來(lái)源

18.股權(quán)投資基金進(jìn)行項(xiàng)目估值時(shí)，可比公司法的核心要求是（）

A.選擇與被投企業(yè)在行業(yè)、規(guī)模、發(fā)展階段完全一致的公司

B.優(yōu)先考慮交易活躍的上市公司作為參照

C.結(jié)合歷史數(shù)據(jù)與行業(yè)趨勢(shì)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整

D.僅關(guān)注被投企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)

19.依據(jù)《私募投資基金合同指引1號(hào)（股權(quán)投資基金）》，基金管理人應(yīng)向投資者披露的信息不包括（）

A.基金投資策略與風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)

B.基金管理人內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度

C.投資人的個(gè)人所得稅計(jì)算表

D.基金已投項(xiàng)目清單及最新進(jìn)展

20.股權(quán)投資基金投資后，若被投企業(yè)出現(xiàn)重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，基金管理人通常采取的第一步措施是（）

A.聘請(qǐng)第三方進(jìn)行全面審計(jì)

B.直接接管企業(yè)財(cái)務(wù)決策權(quán)

C.向其他股東通報(bào)并協(xié)商解決方案

D.觸發(fā)清算程序

二、多選題（共15分，多選、錯(cuò)選均不得分）

21.股權(quán)投資基金的合格投資者通常應(yīng)具備哪些條件？（）

A.凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元的單位

B.金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元的個(gè)人

C.具備2年以上投資經(jīng)驗(yàn)

D.近3年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元

22.股權(quán)投資協(xié)議中常見(jiàn)的保護(hù)性條款包括哪些？（）

A.優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)

B.優(yōu)先清算權(quán)

C.股權(quán)轉(zhuǎn)讓限制

D.限制競(jìng)業(yè)禁止

23.股權(quán)投資基金進(jìn)行項(xiàng)目盡職調(diào)查時(shí)，需重點(diǎn)核查的法律文件包括哪些？（）

A.公司章程

B.股東會(huì)決議

C.重大合同

D.稅務(wù)處罰決定書(shū)

24.影響股權(quán)投資項(xiàng)目估值的關(guān)鍵因素有哪些？（）

A.市場(chǎng)行業(yè)前景

B.企業(yè)財(cái)務(wù)狀況

C.管理團(tuán)隊(duì)能力

D.技術(shù)專利壁壘

25.股權(quán)投資基金常見(jiàn)的退出渠道包括哪些？（）

A.并購(gòu)

B.IPO

C.股票回購(gòu)

D.破產(chǎn)清算

26.股權(quán)投資基金的“瀑布式分配”機(jī)制中，通常位于分配序列后端的有（）

A.基金管理人的管理費(fèi)

B.基金投資者的投資本金

C.基金管理人的業(yè)績(jī)報(bào)酬

D.稅收成本

27.股權(quán)投資協(xié)議中關(guān)于“對(duì)賭協(xié)議”的常見(jiàn)形式包括哪些？（）

A.估值調(diào)整條款

B.績(jī)效承諾條款

C.董事會(huì)席位約定

D.限制性股票

28.股權(quán)投資基金投資決策流程通常包括哪些關(guān)鍵環(huán)節(jié)？（）

A.項(xiàng)目初篩

B.盡職調(diào)查

C.投資委員會(huì)評(píng)審

D.簽訂投資協(xié)議

29.股權(quán)投資基金管理人需持續(xù)關(guān)注的政策風(fēng)險(xiǎn)包括哪些？（）

A.資本市場(chǎng)監(jiān)管政策調(diào)整

B.行業(yè)準(zhǔn)入限制變化

C.稅收優(yōu)惠政策取消

D.退出渠道法規(guī)收緊

30.股權(quán)投資中的“劣后級(jí)”資金通常具有哪些特征？（）

A.風(fēng)險(xiǎn)承受能力更高

B.收益分配順序靠后

C.投資決策權(quán)優(yōu)先

D.優(yōu)先獲得清算分配

三、判斷題（共10分，每題0.5分）

31.股權(quán)投資基金的基金管理人必須是中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)的法人機(jī)構(gòu)。

32.股權(quán)投資項(xiàng)目的退出周期通常為3-5年。

33.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的股息率通常高于普通股。

34.股權(quán)投資基金的“投中”管理主要指項(xiàng)目投資后的財(cái)務(wù)監(jiān)控。

35.股權(quán)投資協(xié)議中的“競(jìng)業(yè)禁止”條款僅適用于被投企業(yè)創(chuàng)始人。

36.股權(quán)投資基金的“母基金”（FundofFund）是指直接投資于企業(yè)的基金。

37.股權(quán)投資項(xiàng)目的盡職調(diào)查需覆蓋法律、財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)、人員等全部方面。

38.股權(quán)投資基金的基金份額轉(zhuǎn)讓通常需經(jīng)過(guò)其他投資者同意。

39.股權(quán)投資協(xié)議中的“反稀釋”條款適用于所有類型的融資輪次。

40.股權(quán)投資基金的“瀑布式分配”機(jī)制中，稅收成本通常最先扣除。

四、填空題（共10空，每空1分）

41.股權(quán)投資基金的投資者必須是符合《________》規(guī)定的________投資者。

42.股權(quán)投資協(xié)議中約定，若被投企業(yè)連續(xù)________年未實(shí)現(xiàn)盈利，基金可要求創(chuàng)始人回購(gòu)部分股權(quán)，該條款稱為_(kāi)_______。

43.股權(quán)投資基金在進(jìn)行財(cái)務(wù)盡職調(diào)查時(shí)，需重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的________、________和________三大報(bào)表。

44.股權(quán)投資項(xiàng)目的退出方式中，________是指通過(guò)在證券交易所掛牌交易實(shí)現(xiàn)退出。

45.股權(quán)投資協(xié)議中的“________”條款規(guī)定，在清算時(shí)，基金需在優(yōu)先償還________后，才能參與剩余財(cái)產(chǎn)分配。

46.股權(quán)投資基金的基金管理人需向投資者定期披露________和________等信息。

47.股權(quán)投資中的“________”是指基金通過(guò)收購(gòu)被投企業(yè)全部或部分股權(quán)，實(shí)現(xiàn)控制權(quán)轉(zhuǎn)移的投資方式。

48.股權(quán)投資協(xié)議中約定，若基金在投后________年內(nèi)未能實(shí)現(xiàn)退出，需按約定價(jià)格向創(chuàng)始人回購(gòu)股權(quán)，該條款稱為_(kāi)_______。

49.股權(quán)投資基金的“________”是指基金管理人依據(jù)投資策略篩選項(xiàng)目，并進(jìn)行初步評(píng)估的過(guò)程。

50.股權(quán)投資協(xié)議中的“________”條款禁止被投企業(yè)在一定期限內(nèi)從事與主營(yíng)業(yè)務(wù)相同或類似的活動(dòng)。

五、簡(jiǎn)答題（共30分）

51.簡(jiǎn)述股權(quán)投資基金投資決策委員會(huì)的構(gòu)成及其主要職責(zé)。（6分）

52.結(jié)合實(shí)際案例，分析股權(quán)投資協(xié)議中“對(duì)賭協(xié)議”可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。（8分）

53.簡(jiǎn)述股權(quán)投資基金進(jìn)行項(xiàng)目盡職調(diào)查時(shí)，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的核心關(guān)注點(diǎn)。（10分）

54.在股權(quán)投資項(xiàng)目的退出階段，基金管理人如何制定有效的退出策略？（6分）

六、案例分析題（共25分）

55.【案例背景】某股權(quán)投資基金A于2022年投資了B公司，投資金額5000萬(wàn)元，占股20%。協(xié)議約定B公司需在2025年底實(shí)現(xiàn)年收入1億元，否則基金可要求創(chuàng)始人C以8折估值回購(gòu)部分股權(quán)。2024年，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，B公司收入僅達(dá)5000萬(wàn)元。2025年，C創(chuàng)始人以“市場(chǎng)環(huán)境變化非主觀原因”為由拒絕回購(gòu)。

【問(wèn)題】

（1）分析本案例中“對(duì)賭協(xié)議”條款的有效性及法律風(fēng)險(xiǎn)。（8分）

（2）若基金決定采取法律途徑，可能面臨哪些挑戰(zhàn)？可采取哪些替代方案？（7分）

（3）總結(jié)本案例對(duì)股權(quán)投資基金投后管理的啟示。（10分）

參考答案及解析

一、單選題

1.D

解析：股權(quán)投資基金主要投資于未上市企業(yè)股權(quán)，而非已上市證券化資產(chǎn)。A、B、C選項(xiàng)均符合股權(quán)投資基金的投資對(duì)象范圍。

2.D

解析：盡職調(diào)查階段的核心環(huán)節(jié)包括財(cái)務(wù)、法律、業(yè)務(wù)等方面的全面審查，但市場(chǎng)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)屬于投后管理范疇。

3.C

解析：根據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》規(guī)定，私募股權(quán)基金管理人需取得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)牌照。A、B、D選項(xiàng)均為其他金融業(yè)務(wù)資質(zhì)。

4.D

解析：可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股通常風(fēng)險(xiǎn)低于普通股，投資者承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)與其投資層級(jí)相關(guān)。A、B、C選項(xiàng)均為優(yōu)先股或可轉(zhuǎn)債特征。

5.C

解析：初創(chuàng)企業(yè)缺乏市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)，DCF法需基于未來(lái)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)，相對(duì)估值法依賴可比公司，均不適用?，F(xiàn)金流折現(xiàn)法適用于現(xiàn)金流可預(yù)測(cè)的成長(zhǎng)期企業(yè)。

6.D

解析：IPO是股權(quán)投資基金最常見(jiàn)的退出方式，并購(gòu)重組次之，其他方式較少采用。

7.D

解析：所有投資者（包括有限合伙企業(yè)中的普通合伙人）均需滿足合格投資者標(biāo)準(zhǔn)。

8.D

解析：GP直系親屬通常需回避投資決策，但非法定排除人員。

9.A

解析：反稀釋條款保護(hù)基金在后續(xù)融資時(shí)不受估值攤薄。

10.C

解析：流動(dòng)比率反映短期償債能力，大于1表示流動(dòng)資產(chǎn)能覆蓋流動(dòng)負(fù)債。

11.C

解析：瀑布式分配順序?yàn)檫\(yùn)營(yíng)費(fèi)、稅收、投資人本金、投資人收益、GP業(yè)績(jī)報(bào)酬。

12.C

解析：管理層收購(gòu)（MBO）通常由企業(yè)內(nèi)部發(fā)起，基金作為投資者一般不優(yōu)先獲得此權(quán)利。

13.D

解析：有限責(zé)任公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓無(wú)需三分之二同意，外部轉(zhuǎn)讓需通知其他股東。

14.C

解析：定期發(fā)布行業(yè)報(bào)告屬于基金管理人市場(chǎng)研究功能，非投后管理核心工作。

15.B

解析：優(yōu)先清算權(quán)保障基金在清算時(shí)優(yōu)先于普通股分配剩余財(cái)產(chǎn)。

16.C

解析：股權(quán)眾籌產(chǎn)品屬于公募或半公募融資工具，私募基金通常通過(guò)私募渠道融資。

17.B

解析：設(shè)置董事會(huì)席位確?；饘?duì)被投企業(yè)的戰(zhàn)略決策影響力。

18.D

解析：可比公司法需結(jié)合多種數(shù)據(jù)，而非僅依賴財(cái)務(wù)報(bào)表。

19.C

解析：個(gè)人所得稅計(jì)算表屬于投資人需自行申報(bào)的內(nèi)容，基金管理人無(wú)需披露。

20.A

解析：出現(xiàn)重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，第一步需核實(shí)數(shù)據(jù)真實(shí)性，后續(xù)采取行動(dòng)。

二、多選題

21.ABCD

解析：均符合合格投資者標(biāo)準(zhǔn)。

22.ABC

解析：D選項(xiàng)屬于限制性條款，非保護(hù)性條款。

23.ABCD

解析：均需核查，稅務(wù)處罰可能影響估值或合規(guī)性。

24.ABCD

解析：均為影響估值的關(guān)鍵因素。

25.ABCD

解析：均為常見(jiàn)退出渠道。

26.AC

解析：管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬均位于本金之后，稅收成本位于最末。

27.AB

解析：C、D屬于其他條款。

28.ABCD

解析：均為投資決策流程關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

29.ABCD

解析：均可能影響基金運(yùn)作。

30.BD

解析：劣后級(jí)資金風(fēng)險(xiǎn)高、收益后置。

三、判斷題

31.×

解析：根據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，管理人可以是合格境外機(jī)構(gòu)投資者等非境內(nèi)法人。

32.√

解析：典型退出周期為3-7年，3-5年為常見(jiàn)范圍。

33.√

解析：優(yōu)先股通常享有更高股息率。

34.×

解析：“投中”管理包括投前篩選、談判、投后賦能等全周期。

35.×

解析：競(jìng)業(yè)禁止條款適用于所有受讓方及核心員工。

36.×

解析：母基金（FoF）投資于其他基金，直接投資于企業(yè)的為直投基金。

37.√

解析：盡職調(diào)查需全面覆蓋。

38.×

解析：內(nèi)部轉(zhuǎn)讓無(wú)需同意，外部轉(zhuǎn)讓需通知其他股東。

39.×

解析：反稀釋通常適用于后續(xù)融資輪次。

40.√

解析：稅收成本通常最后扣除。

四、填空題

41.《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》或《私募投資基金合同指引1號(hào)（股權(quán)投資基金）》；合格

42.兩或2；反稀釋或ValuationAdjustmentMechanism

43.資產(chǎn)負(fù)債表；利潤(rùn)表；現(xiàn)金流量表

44.IPO或首次公開(kāi)募股

45.優(yōu)先清算權(quán)；基金管理人與普通合伙人

46.基金凈值報(bào)告或投資組合報(bào)告；基金持倉(cāng)情況或項(xiàng)目進(jìn)展報(bào)告

47.并購(gòu)或M&A

48.三或3；拖售條款或Tag-alongClause

49.項(xiàng)目篩選或初步盡職調(diào)查

50.競(jìng)業(yè)禁止或Non-competeClause

五、簡(jiǎn)答題

51.答：

①構(gòu)成：通常包括基金管理人高管、投資總監(jiān)、行業(yè)專家、法律/財(cái)務(wù)顧問(wèn)等。

②職責(zé)：

-審議投資項(xiàng)目建議書(shū)；

-評(píng)審盡職調(diào)查報(bào)告；

-決定是否簽署投資協(xié)議；

-重大事項(xiàng)決策（如修改投資條款）。

52.答：

①風(fēng)險(xiǎn)：

-若被投企業(yè)業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，創(chuàng)始人可能拒絕履行回購(gòu)義務(wù)，引發(fā)法律糾紛；

-過(guò)度估值調(diào)整可能損害創(chuàng)始人利益，導(dǎo)致創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)流失；

-市場(chǎng)環(huán)境變化可能導(dǎo)致協(xié)議條款成為“空中樓閣”。

（結(jié)合案例：若創(chuàng)始人以“市場(chǎng)環(huán)境非主觀原因”為由拒絕，需核查協(xié)議中是否約定了不可抗力條款及觸發(fā)條件。）

53.答：

①核心關(guān)注點(diǎn)：

-企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性（核查憑證、審計(jì)報(bào)告）；

-收入構(gòu)成與盈利能力（毛利率、凈利率分析）；

-資產(chǎn)負(fù)債