PAGE1xx市社會(huì)經(jīng)濟(jì)比較研究所二○○三年四月二十八日PAGE鵝湖旅游度假區(qū)項(xiàng)目可行性報(bào)告（二）

7.0蘇、錫、常地區(qū)房地產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)比較分析

7.1區(qū)域房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一般競(jìng)爭(zhēng)狀況

蘇、錫、常市房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展基本上是同時(shí)起步的，在1992年之前，xx、常州的房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r明顯好于蘇州。1992年以后，蘇州確立了以上海(浦東)為依托、城鄉(xiāng)并舉、分層次、全方位的大經(jīng)貿(mào)發(fā)展戰(zhàn)略，特別是新加坡工業(yè)園區(qū)和高新區(qū)的設(shè)立，使蘇州的開(kāi)放開(kāi)發(fā)從點(diǎn)、線(xiàn)向面、網(wǎng)聚合。市區(qū)的面積也隨著兩區(qū)的開(kāi)發(fā)擴(kuò)大了近一倍，“東園西區(qū)、古城居中、一體兩翼”的城市新格局基本形成，城市功能的拓展、超前的規(guī)劃給蘇州的房地產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了發(fā)展的先機(jī)。而與此同時(shí)，xx、常州的老城區(qū)過(guò)度開(kāi)發(fā)，城市擴(kuò)張緩慢，規(guī)劃滯后，房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平未有大的提高。2001年錫山市并入xx市區(qū)，2002年武進(jìn)市并入常州市區(qū)，兩市房地產(chǎn)業(yè)才發(fā)展提速，市場(chǎng)不斷繁榮。

下面比較2000—2002年蘇、錫、常三市房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r：

表9蘇錫常三市房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況年份

2000年2001年2002年蘇錫常蘇錫常蘇錫常房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額61.244.73068.649.332.2107.377.041房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)用地總面積

1299112415910047123170房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)施工總面積7624574078505214881467748526其中：住宅施工面積6253693446914053981238658440房屋竣工總面積445237204467248193558290269其中：住宅竣工面積376197161386205170465254227市區(qū)房屋竣工總面積19091151235136160235176237其中：住宅竣工面積16272115195109140199153198商品房銷(xiāo)售總面積373218149480202173540235249其中：住宅銷(xiāo)售面積330197134432183170480219224市區(qū)商品房銷(xiāo)售面積151147112259131143259162213其中：住宅銷(xiāo)售面積13614099235112135239150193市區(qū)商品房銷(xiāo)售金額33.230.319.752.737.825.663.242.441.4其中：住宅銷(xiāo)售金額26.427.117.644.324.625.154.535.234.9空置商品房面積2221367819293701275851其中：市區(qū)空置面積1218266121555963.74541市區(qū)二手房成交面積

59242105202299124168市區(qū)二手房成交金額

5.0818.89.4512.043.819.412.8市區(qū)商品住房均價(jià)

19321772

21151863243525451812市區(qū)二手住房均價(jià)

125092111721300154715201550房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)總數(shù)539197124554219125593228127市區(qū)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)數(shù)1881191071951401082051541067.2蘇、錫、常地區(qū)低密度物業(yè)基準(zhǔn)競(jìng)爭(zhēng)分析蘇、錫、常地區(qū)低密度物業(yè)市場(chǎng)是1992年以后開(kāi)始形成的，兩三年的時(shí)間內(nèi)，各市在環(huán)太湖地區(qū)，零星開(kāi)發(fā)了一些別墅群，由于規(guī)劃滯后、基礎(chǔ)設(shè)施不配套、物業(yè)管理不到位，市場(chǎng)需求不旺，長(zhǎng)期處于低水平競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展?fàn)顟B(tài)。2000年以來(lái)，隨著社會(huì)上“白領(lǐng)階層、老板階層”的不斷涌現(xiàn)以及外向型經(jīng)濟(jì)的加快發(fā)展，對(duì)別墅、高檔住宅的需求量上升較快，蘇州市7個(gè)別墅區(qū)全面旺銷(xiāo)，平均售價(jià)在每平方米5000至7000元之間，而金雞湖、太湖之濱的別墅等低密度物業(yè)售價(jià)超過(guò)了7000元/平米。在xx，威尼斯、太湖世家、虹橋花園、蘭寶苑、翠湖苑等9個(gè)低密度物業(yè)小區(qū)近20萬(wàn)平方米別墅和聯(lián)排別墅除太湖山莊屬爛尾樓需二次開(kāi)發(fā)以外，其余均已基本售完，售價(jià)在每平米3000元至10000元之間（詳見(jiàn)表10）。而常州市也有6、7個(gè)低密度樓盤(pán)，每個(gè)小區(qū)30至40套獨(dú)立或聯(lián)排別墅，價(jià)格在每套60萬(wàn)元至150萬(wàn)元之間，行情看漲，銷(xiāo)售形勢(shì)很好。

表102000—2003年xx市部分別墅基本行情項(xiàng)目名稱(chēng)總建筑面積建設(shè)年份銷(xiāo)售情況單價(jià)變動(dòng)情況（元/平米）威尼斯8萬(wàn)平米1994基本售完開(kāi)盤(pán)六七千,現(xiàn)5000左右蘭寶苑2萬(wàn)平米1994基本售完平均3800，最低3500太湖世家3.5萬(wàn)平米1999基本售完平均3000，最高10000百合園1萬(wàn)平米1994基本售完3000—5200鑫博花園1.4萬(wàn)平米200335%開(kāi)盤(pán)2000，現(xiàn)3100蠡景花園1.9萬(wàn)平米200285%2000—2500虹橋花園1.8萬(wàn)平米2003基本訂完6000—9000，平均7000綠島家園0.6萬(wàn)平米2002基本售完3000—40007.3典型個(gè)案研究

xx市已經(jīng)形成或準(zhǔn)備開(kāi)發(fā)的低密度（容積率小于0.5）物業(yè)形態(tài)主要為獨(dú)立別墅和聯(lián)排別墅居住區(qū)，比較集中分布在兩大區(qū)域：一個(gè)是蠡湖地區(qū)，主要有太湖虹橋花園、太湖明珠苑及種禽場(chǎng)地塊（土地面積69023平方米，容積率小于0.3）、泰德新城、威尼斯花園（占地39萬(wàn)平方米，一期已開(kāi)發(fā)20萬(wàn)平方米）等大型別墅項(xiàng)目；另一個(gè)是馬山地區(qū)，主要有檀溪村地塊（占地1200畝，容積率小于0.2）和碧波二路南（占地19萬(wàn)平方米，容積率小于0.35）兩個(gè)大項(xiàng)目，目前建設(shè)方案還沒(méi)有確定。上面提到的蠡湖地區(qū)四個(gè)項(xiàng)目中，太湖虹橋花園和太湖明珠苑以及種禽場(chǎng)項(xiàng)目，就在湖邊，周邊有黿頭渚、影視城、蠡園等風(fēng)景名勝，地理位置得天獨(dú)厚；對(duì)泰德新城而言，蠡湖地區(qū)規(guī)劃調(diào)整令該區(qū)塊增色不少，而威尼斯花園的綜合優(yōu)勢(shì)最大：第一，作為xx地區(qū)最早的高檔別墅區(qū)，威尼斯花園的品牌和社會(huì)美譽(yù)度比較高；第二，威尼斯花園一期140多棟別墅和幾十套公寓已經(jīng)全部入住，業(yè)主來(lái)自20多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，人氣較旺；第三，比較新開(kāi)發(fā)的別墅區(qū)，威尼斯花園內(nèi)的景觀(guān)已經(jīng)很具規(guī)模，樹(shù)木成蔭，四季鳥(niǎo)語(yǔ)花香；第四，蠡湖大橋的建設(shè)、大學(xué)城以及未來(lái)濱湖新城的啟動(dòng)，將對(duì)威尼斯花園的交通條件和周邊環(huán)境產(chǎn)生有利影響。威尼斯花園二期將建造148幢聯(lián)體別墅、57幢獨(dú)立別墅和224套低層公寓，預(yù)計(jì)售價(jià)聯(lián)體別墅每平方米將在6000元左右，獨(dú)立別墅則會(huì)達(dá)到每平方米10000元左右，而公寓售價(jià)也將在3000元以上。

8.0客戶(hù)分析

為了準(zhǔn)確把握本地區(qū)對(duì)低密度高檔物業(yè)的需求狀況，我們獲取了xx市房地產(chǎn)市場(chǎng)2002年11月份所做的市場(chǎng)需求調(diào)查報(bào)告，并對(duì)xx蘭寶苑、威尼斯花園、蘇州太湖之星等別墅區(qū)的開(kāi)發(fā)商或代理商以及蘇錫常房地產(chǎn)市場(chǎng)的管理人員進(jìn)行了訪(fǎng)談，得出了以下分析結(jié)果。

8.1客戶(hù)來(lái)源分析

從xx房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)2000戶(hù)家庭的問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果看，xx地區(qū)有3.55%的家庭有購(gòu)買(mǎi)別墅的需求，蘇州、常熟、漲家港等市對(duì)這類(lèi)物業(yè)的需求比例也在4～6%之間。這些家庭將是未來(lái)本地區(qū)低密度物業(yè)的重要客戶(hù)來(lái)源。被調(diào)查對(duì)象中，家庭人口平均3.52人，戶(hù)主年齡在35至45周歲之間居多，70%為個(gè)私企業(yè)主和轉(zhuǎn)制后的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的老板以及董事會(huì)成員，其他還有律師、會(huì)計(jì)師、海歸創(chuàng)業(yè)人員以及稅務(wù)、金融和電信等高收入部門(mén)的中高級(jí)管理人員，這些家庭的月均收入平均在3萬(wàn)元以上，最低的也在2萬(wàn)元以上。

從現(xiàn)有的低密度物業(yè)市場(chǎng)來(lái)看，購(gòu)買(mǎi)和租用低密度高檔物業(yè)的主要有三類(lèi)客戶(hù)：首先是大公司的老板、CEO和一些高級(jí)管理者，其中以外資企業(yè)比較多，占到租購(gòu)總量的60%左右。這些人的特點(diǎn)是人換位置不變，總有這樣身份的一群人有此需求；其次是一些個(gè)體工商戶(hù)、小私營(yíng)業(yè)主和一些演藝界人士以及律師、會(huì)計(jì)師等名人，占購(gòu)房比例的30%，但由于收入不穩(wěn)定，他們是豪宅消費(fèi)群體中變化最大的一族；還有一些客戶(hù)則是因貴而富的階層，這些人多半不愿意拋頭露面，習(xí)慣于隱而不宣的生活。

8.2客戶(hù)要求描述

低密度高檔物業(yè)的目標(biāo)客戶(hù)購(gòu)房目的并非是解決居住困難，所以他們對(duì)產(chǎn)品的要求也比較苛刻。

在產(chǎn)品類(lèi)型方面，客戶(hù)的需求主要有六類(lèi)：一是居家生活型別墅，就是把別墅作為第一居所需求；二是度假型物業(yè)，也就是兩套房，一套在市區(qū)，一套在郊區(qū)，五天在市區(qū)，兩天在郊區(qū)，這種居住與生活方式對(duì)聯(lián)體型別墅需求量較大；三是出租型別墅，很多外國(guó)公司的高級(jí)主管和外方員工，他們一般不會(huì)把別墅買(mǎi)下來(lái)，但公司高額的住房補(bǔ)貼使得他們有能力租住別墅；四是旅游型物業(yè)，就是在旅游風(fēng)景區(qū)或度假區(qū)建造的,帶有經(jīng)營(yíng)性質(zhì)的別墅和配套物業(yè)；五是辦公型物業(yè)，一般是一個(gè)大公司把一棟樓買(mǎi)下來(lái)自用，既有了花園式的辦公環(huán)境，又有了高級(jí)管理人員的寓所；六是投資型別墅和高檔公寓，由于這類(lèi)物業(yè)能夠獲得較高的租金收益，具有較高的投資價(jià)值，有較大的市場(chǎng)需求量。

在產(chǎn)品風(fēng)格方面，目標(biāo)客戶(hù)需要的是強(qiáng)調(diào)鄰里間的溝通、人與自然的融合、精雕細(xì)琢的園林和常在景觀(guān)中的房子。調(diào)查結(jié)果顯示，在環(huán)境風(fēng)格方面，58.96%的客戶(hù)喜歡江南園林式、16.59%的客戶(hù)喜歡水岸住宅,11.95%的客戶(hù)喜歡歐陸風(fēng)情,6.64%的客戶(hù)喜歡北方庭院，5.86%的客戶(hù)喜歡其他風(fēng)格的小區(qū)。在戶(hù)型面積配比方面，絕大部分客戶(hù)需求的是復(fù)式結(jié)構(gòu)和越層結(jié)構(gòu)房屋，聯(lián)排別墅面積在160～250平方米之間，獨(dú)立別墅面積在200～400平方米之間。9.0市場(chǎng)定位思考

9.1目標(biāo)客戶(hù)的導(dǎo)入

目前xx東部尚未有大型低密度高檔住宅區(qū)和旅游度假區(qū)，鵝湖旅游度假區(qū)項(xiàng)目的實(shí)施，將彌補(bǔ)這一空白，從而對(duì)xx市區(qū)東部、高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)、東亭開(kāi)發(fā)區(qū)、錫山區(qū)梅村、厚橋、鴻聲、蕩口等鎮(zhèn)，蘇州市區(qū)、高新區(qū)、太倉(cāng)、吳江、常熟市的目標(biāo)客戶(hù)群產(chǎn)生巨大的吸引力。目標(biāo)客戶(hù)導(dǎo)入時(shí)，可以對(duì)xx高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)、東亭開(kāi)發(fā)區(qū)、蘇州高新區(qū)以及常熟、吳江、太倉(cāng)等市的外資企業(yè)高層管理人員、外方工作人員重點(diǎn)導(dǎo)入，確定為本項(xiàng)目第一梯次目標(biāo)客戶(hù)群；對(duì)錫山區(qū)梅村、厚橋、鴻聲、甘露、蕩口等鎮(zhèn)、太倉(cāng)、蘇州市區(qū)西片、常熟市有關(guān)鄉(xiāng)鎮(zhèn)的私營(yíng)企業(yè)主、改制后的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)集團(tuán)成員積極引導(dǎo)，確定為第二梯次目標(biāo)客戶(hù)群；而對(duì)于蘇州、xx、常熟、太倉(cāng)、蘇州市區(qū)西片，以及張家港、昆山、上海等地乃至境外地區(qū)的其他目標(biāo)客戶(hù)加強(qiáng)宣傳，確定為第三目標(biāo)客戶(hù)群。

9.2市場(chǎng)定位的確定

做旅游度假區(qū)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的四大支撐條件是旅游資源、交通、環(huán)境和周?chē)木蜆I(yè)支持。本項(xiàng)目所處的蕩口鎮(zhèn)是xx地區(qū)文物古跡最多、保存最好、最有古鎮(zhèn)開(kāi)發(fā)價(jià)值的鄉(xiāng)鎮(zhèn)，被同濟(jì)大學(xué)國(guó)家歷史文化名城研究中心主任阮儀三等專(zhuān)家譽(yù)為“xx后花園”，有“xx烏鎮(zhèn)”之稱(chēng)，旅游資源豐富。而與本項(xiàng)目相關(guān)的交通、環(huán)境等因素都在朝著優(yōu)化的方向發(fā)展。本項(xiàng)目所需的基礎(chǔ)條件完全具備。

據(jù)上海別墅指數(shù)辦公室公布的數(shù)據(jù),目前上海市的別墅較多集中在100萬(wàn)～200萬(wàn)元的價(jià)格段，占到了供應(yīng)量的45.5%；其次是總價(jià)在200萬(wàn)～300萬(wàn)元的中高檔別墅，占總量的17.5%；而總價(jià)在100萬(wàn)元以下的經(jīng)濟(jì)型別墅和總價(jià)在300萬(wàn)元以上的豪華別墅分別為15%和12%。結(jié)合本項(xiàng)目的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，根據(jù)以上對(duì)xx地區(qū)客戶(hù)對(duì)別墅購(gòu)買(mǎi)力的分析,并針對(duì)以上分析的三個(gè)梯次的目標(biāo)客戶(hù)群，考慮本項(xiàng)目的土地價(jià)格以及相關(guān)的開(kāi)發(fā)成本因素，可以將本項(xiàng)目定位為xx東南片最佳的旅游度假休閑勝地和最適宜居住的大型低密度高檔社區(qū)，物業(yè)售價(jià)在4500～8000元/平方米之間,并參照上海地區(qū)的價(jià)格段分布的特點(diǎn),合理確定本案的別墅價(jià)格段構(gòu)成。

10.0風(fēng)險(xiǎn)分析

10.1市場(chǎng)供求變化風(fēng)險(xiǎn)

10.1.1供給方面

鵝湖旅游度假區(qū)項(xiàng)目占地1800畝，是本地區(qū)（蘇、錫、常）最大的單體項(xiàng)目，總量規(guī)模較大。雖然國(guó)土資源部為加強(qiáng)土地資源調(diào)控，已經(jīng)在2003年2月份發(fā)出了緊急通知，要求各地方一律停止別墅類(lèi)用地的供應(yīng)，但由于近兩三年來(lái)本地區(qū)低密度高檔物業(yè)行情較好，已經(jīng)批出去的項(xiàng)目總量較大，xx市在蠡湖和馬山兩個(gè)地區(qū)已批準(zhǔn)的項(xiàng)目占地達(dá)到近2000畝（其中馬山1500畝，蠡湖周邊500畝），而蘇州市在金雞湖、太湖東岸以及獅子山、天平山周邊已經(jīng)批準(zhǔn)的低密度項(xiàng)目總占地面積也超過(guò)了1000畝，而常熟的虞山、陽(yáng)澄湖周邊也有別墅項(xiàng)目已批未建，供給方面的競(jìng)爭(zhēng)壓力較大。10.1.2需求方面

從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，隨著國(guó)企改革和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)改制的基本完成以及個(gè)私民營(yíng)企業(yè)的快速發(fā)展，本地區(qū)對(duì)居住類(lèi)和度假休閑類(lèi)別墅的需求將呈持續(xù)上升的態(tài)勢(shì)，而對(duì)其他類(lèi)型的低層高檔物業(yè)需求，受外向型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r變化，可能會(huì)產(chǎn)生波動(dòng)，特別是出租型物業(yè)受其影響最明顯。

以上分析表明本項(xiàng)目推出后,由于近期內(nèi)供求上的不確定性,將在產(chǎn)品銷(xiāo)售、資金回籠方面產(chǎn)生較大風(fēng)險(xiǎn)。10.2價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

在一個(gè)規(guī)則明確且信息暢通的市場(chǎng)中，商品的價(jià)格不會(huì)背離其價(jià)值，自然也就沒(méi)有泡沫，只有當(dāng)信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象存在，增加了交易成本的時(shí)候，市場(chǎng)行為才會(huì)扭曲，價(jià)格無(wú)法體現(xiàn)真正的價(jià)值，泡沫才會(huì)出現(xiàn)。總體而言，目前本地區(qū)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格水平與地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是相適應(yīng)的，隨著地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，房?jī)r(jià)將呈持續(xù)上升的態(tài)勢(shì)。對(duì)于具體區(qū)域，則要看項(xiàng)目的具體情況。相對(duì)其他項(xiàng)目而言，鵝湖旅游度假區(qū)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)最為明顯（馬山地區(qū)毛地價(jià)25萬(wàn)元/畝左右，蠡湖地區(qū)毛地價(jià)85萬(wàn)元/畝以上）。但由于本項(xiàng)目所處的鵝湖邊，受防洪因素的影響，開(kāi)發(fā)時(shí)可能需要對(duì)地塊作加高處理，開(kāi)發(fā)成本不確定性因素較多，對(duì)物業(yè)的售價(jià)將產(chǎn)生影響。如果本項(xiàng)目成本控制在4000/平方米以下,售價(jià)能維持在5000元/平方米以上，相信能夠取得較高的投資回報(bào)。反之,將具有一定的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。10.3政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

政策風(fēng)險(xiǎn)包括政策不穩(wěn)定、政策不配套以及政策執(zhí)行不規(guī)范所造成的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，中央宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)調(diào)控主要是實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，以拉動(dòng)投資，促進(jìn)消費(fèi)，保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)較快發(fā)展。但這一系列宏觀(guān)政策擴(kuò)展空間有限，政策的力度和效應(yīng)也有遞減的趨勢(shì)。特別是公共部門(mén)債務(wù)急劇上升，近年間每年國(guó)債發(fā)行額高達(dá)3000－6000億元，去年年末國(guó)債余額超過(guò)15000億元。從1995年到2000年，國(guó)債余額相當(dāng)于全國(guó)財(cái)政收入的比重從52.9％提高到102.1％，大大超過(guò)國(guó)際公認(rèn)的政府正常負(fù)債限度，蘊(yùn)含著一定的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。加上國(guó)有企業(yè)改革成本支付、養(yǎng)老金債務(wù)積累、外債和隱性外債增加等，將迫使擴(kuò)張性財(cái)政政策不得不有所收縮。而積極的財(cái)政政策一旦發(fā)生轉(zhuǎn)折性變化，將使投資增長(zhǎng)受到抑制，從多個(gè)方面影響經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)。

“九五”以來(lái)，國(guó)家住房制度改革的實(shí)施，各地鼓勵(lì)住房消費(fèi)政策的貫徹，帶動(dòng)了居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)和消費(fèi)水平的提高，也促進(jìn)了城市房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的快速發(fā)展。但是，這一系列政策的能量已經(jīng)得到釋放，國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的政策主導(dǎo)面，正從積極引導(dǎo)、放開(kāi)搞活，轉(zhuǎn)向適度控制、防止泡沫風(fēng)險(xiǎn)。在理論界、輿論界議論蜂起的情況下，國(guó)家和各級(jí)政府可能對(duì)房地產(chǎn)業(yè)采取某些控制措施，對(duì)盲目投資和投機(jī)炒作加以限制。今后一個(gè)時(shí)期，與優(yōu)化開(kāi)發(fā)結(jié)構(gòu)、整頓和規(guī)范市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序相結(jié)合，各級(jí)政府可能在控制土地供應(yīng)的同時(shí)，還通過(guò)稅收、金融、加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管等措施，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)和調(diào)控。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，高檔住宅房、度假別墅等，往往是調(diào)控監(jiān)管的首選目標(biāo)。從這一點(diǎn)看,本項(xiàng)目也可能遇到意外的政策風(fēng)險(xiǎn),為項(xiàng)目帶來(lái)重大損失。10.4融資和利率風(fēng)險(xiǎn)

為了拉動(dòng)內(nèi)需、刺激消費(fèi)，國(guó)家連續(xù)多年采取大幅降低儲(chǔ)蓄存款利率、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大消費(fèi)信貸等一系列金融政策。但是，以利率杠桿為主的金融政策的實(shí)際效應(yīng)正在逐步遞減，利率水平也已接近底部極限。自1996年５月１日至1999年６月10日，３年間銀行利率連續(xù)７次下調(diào)。以３年期存款為例，利率由10.8％下調(diào)為2.7％，下降75.4％，下調(diào)8.1個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，貸款平均利率下降6.5個(gè)百分點(diǎn)。這一措施有利于擴(kuò)大內(nèi)需和出口，減輕企業(yè)利息負(fù)擔(dān)，釋放民間投資。但現(xiàn)在要進(jìn)一步調(diào)低利率已沒(méi)有多少空間。相反，因?yàn)榻诹魍ㄖ胸泿旁黾虞^多，貨幣流動(dòng)性加大，加上證券市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)相互擠壓，可能導(dǎo)致某些泡沫浮現(xiàn)并破裂，資本從市場(chǎng)撤出，潛在的通貨緊縮有轉(zhuǎn)為通貨膨脹的可能性。在這種情況下，銀行存貸款利率將出現(xiàn)反彈回升,特別是如果項(xiàng)目籌集資金使用一定的民間資金,利率將會(huì)更高。這就可能從約束融資、增加融資成本兩個(gè)方面，給房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)帶來(lái)一系列不確定因素，造成投資風(fēng)險(xiǎn)。目前，國(guó)有商業(yè)銀行資本金普遍不充足，貸款結(jié)構(gòu)不合理，對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)抵押貸款以及貸款中的相互擔(dān)保、多頭抵押、超值抵押，銀行心理反應(yīng)脆弱。如果項(xiàng)目開(kāi)發(fā)立足于高比例的負(fù)債經(jīng)營(yíng)，對(duì)銀行貸款和收取預(yù)售款依賴(lài)過(guò)多，有可能遇到較大的融資困難，背上利息償付包袱，發(fā)生由融資問(wèn)題帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)以上分析，我們認(rèn)為，本項(xiàng)目的投資、開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)面臨一定的潛在風(fēng)險(xiǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)度屬于中等。只要開(kāi)發(fā)的整體思路正確，采取恰當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)經(jīng)營(yíng)策略，完全有可能化解、緩解風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為實(shí)際成效和收益。11.0結(jié)論和建議11.1結(jié)論

通過(guò)以上對(duì)本開(kāi)發(fā)項(xiàng)目作全面的定量、定性及個(gè)案分析，可以得出以下比較切合實(shí)際的結(jié)論：11.1.1展望我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，在今后5年內(nèi)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)以7～8%的速度持續(xù)、穩(wěn)定增長(zhǎng)，而房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)將繼續(xù)成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)之一，這就為本項(xiàng)目的實(shí)施提供了良好的宏觀(guān)投資環(huán)境；11.1.2國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的宏觀(guān)調(diào)控，有利于我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康發(fā)展。雖然國(guó)家對(duì)低密度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)已經(jīng)實(shí)行嚴(yán)格控制的政策，但隨著外商投資企業(yè)及民（私）營(yíng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)低密度高檔住宅的需求仍將繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。這就為本項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)提供了相當(dāng)大的市場(chǎng)空間。特別是在國(guó)家嚴(yán)格限制低密度高檔住宅建設(shè)的條件下，本項(xiàng)目以xx地區(qū)唯一具有較大規(guī)模、環(huán)境優(yōu)美、檔次較高、管理優(yōu)良的低密度高檔住宅片區(qū)推向市場(chǎng)，本案將具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，并取得較好投資回報(bào)；

11.1.3我們認(rèn)為,xx鵝湖度假區(qū)開(kāi)發(fā)有限公司關(guān)于將低密度高檔住宅群與旅游項(xiàng)目相結(jié)合,以更好發(fā)揮蕩口鎮(zhèn)自然和人文歷史資源的規(guī)劃設(shè)計(jì)構(gòu)想基本上是可行的。這對(duì)于推進(jìn)xx市特大城市建設(shè)、改善投資環(huán)境，特別是對(duì)于加快xx市東片的農(nóng)村城市化、以及對(duì)于xx的吳文化歷史風(fēng)情旅游片區(qū)的建設(shè)也具有重要的意義。

11.1.4我們的研究還表明，在xx市20公里半徑之內(nèi)適宜于建別墅的各地塊中，能以2500畝面積，并建在湖泊之濱的將首推鵝湖度假區(qū)，而且它又位于蕩口這一歷史文化名鎮(zhèn)，該地塊實(shí)不