《從“慢牛不慢”到“平頂非頂”—《十個(gè)投資方向的指引——十五五規(guī) 投資策略專(zhuān)題請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明1/52025年三季報(bào)速覽：量?jī)r(jià)改善，行業(yè)輪動(dòng)力量積蓄l結(jié)構(gòu)視角：科技景氣與周期改善的雙輪驅(qū)動(dòng)持續(xù)強(qiáng)化現(xiàn)營(yíng)收與利潤(rùn)的同比正增長(zhǎng)、與增速的環(huán)比改善單季歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為17.2%/11.1%/10.7%，營(yíng)收同比增速分別為Q3，科技制造業(yè)的盈利增速環(huán)比大幅增長(zhǎng)，顯著強(qiáng)于營(yíng)收增速。盈利同比增速營(yíng)收同比增速環(huán)比大幅改善的是：國(guó)防軍工；l股價(jià)表現(xiàn)：行業(yè)輪動(dòng)力量正在積蓄活躍的是地產(chǎn)建筑類(lèi)和周期類(lèi)。預(yù)期視角下，Q3行業(yè)仍多分布于地產(chǎn)建筑類(lèi)和周期類(lèi)。l風(fēng)險(xiǎn)提示：財(cái)報(bào)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)反映存在一定滯后性；宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期變動(dòng)。 投資策略專(zhuān)題請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明2/5單季:歸母凈利潤(rùn)同比增速單季:營(yíng)業(yè)總收入同比增速漲跌幅(均值)總市值_萬(wàn)億元公司數(shù)2025年Q12025年Q22025年Q3環(huán)比2025年Q12025年Q22025年Q3環(huán)比中報(bào)后_9.1至今Q3披露前10天Q3披露后其他其他中證500中證2000滬深300中證1000165.2%165.2% 596.7%1516.1%-2.6%0.3%-0.6%-2.1%-0.2%0.6%3.6%4.3%4.4%-0.9%3.6%4.3%4.4%2.7%3.73.23.2i0.5 0.5 0.38.55 499299999-9.8%-9.3%17.2%17.2%11.1%0.2%14.2%20.9%20.9% 2.8%2.1%3.80.97%37%33.30.658.41上市板塊科創(chuàng)板17.9%17.9%0.8%12.7%58.3%40.3%40.3%28.7%28.7%0.7%.6%.8%.6%5 13.2%.8%.6%513.3%2.6%36.7%6.7%4.9%2.42.43.53.50.67.13388創(chuàng)業(yè)板32.8%.3%4%上證主板11.1%-1.8%0.6% 10.9%-1.8%3.2%6.2%-0.8%3.4%2.1%0.2%0.858.9097深證主板--5.8%-3.3 4.04.00.62.680.84486北交所-1.15.0278企業(yè)公眾企業(yè)民營(yíng)企業(yè)公眾企業(yè)民營(yíng)企業(yè)中央國(guó)有企業(yè)外資企業(yè)地方國(guó)有企業(yè)集體企業(yè)其他企業(yè) 4.3%5.9%14.1%-1.3%5.1%-3.2%-0.6%11.9%11.9% 5.0%-0.8%4.6%-1.8%4.4% 2.92.90.2 2.00.69.1537.1237.123143434343412.6%4.5%-2.3%-3.1%3.8%-1.1%0.60.60.3-0.1-0.534.7634.762.210.520.2347298426226%3.6%2.32.3-0.80.88% 8%28.8%28.8% 66% 63.8% 7.8% .0% 14.7%-32.4% 8.4%0.0%4.3%-0.8%-3.6%21.4%22.2%1.091.121.141.611.641.622.442.562.568177543753131.091.121.141.611.641.622.442.562.5681775437531352653.8%4.8%6.7%1.4%-1.8%1.4%-0.2%-0.3%0.8%11.4%3.9%4.9%3.7%2.3%3.3%9.9%5.8%3.5%0.4%-0.4%1.0%3.3%2.7%2.3%全A全A（非金融）全A(非金融、非石油石化)請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明3/5.58..14.5.0.637526643101.58..14.5.0.637526643101單季:歸母凈利潤(rùn)同比增速單季:營(yíng)業(yè)總收入同比增速漲跌幅(均值)總市值_萬(wàn)億元公司數(shù)2025年Q12025年Q22025年Q3環(huán)比2025年Q12025年Q22025年Q3環(huán)比_9.1至今Q3披露前10天Q3披露后科技39303930傳媒電子電力設(shè)備 %%59.4%.8%.3%.3%.4%.8%.3%.3% .7%.1%.7%.0%.0%.9%.0%.0% .7% 5.5%-0.8%-0.9 0.6 -0.6.1%.1% .7%47 44.1%.8%2026202648.75483110.5%0.5%6.7%56.7%58.1%6 .1%.4%3.0%.0%.6%.2%394394357357 .1%-7.2-3.1-5.0 0.90.00.85.845.842.584.37-3696-369624國(guó)防軍工計(jì)算機(jī)通信機(jī)械設(shè)備 4.8%3.4%-8.7%-1-1221.1%-3.1%0.2%-1.5%5.095.09 559012-1512-15-汽車(chē)家用電器美容護(hù)理醫(yī)藥生物社會(huì)服務(wù)紡織服飾食品飲料農(nóng)林牧漁商貿(mào)零售 .9% .9%.3%0.0%-1-5-5-6-6.8%44 -1.0%9. . 0%44%4. . .4%.6%.7%0.8%-1.9%-2.5%0.3%-7.2%-9.9% -1.2-3.4-1.0-3.3 4.6-3.50.4-1.3 0.7-0.90.2-1.95.055.05300300.2%.0%.0%09.5%09.5%.5%3-0-213.1% .7%3.1%.2%.6%.2%.6%.0%.8%4474290.3631492492 -8.3%-2.5%-12.6%-75.0%-31.7% 0.6 1.2 0.90.96.376.370.520.630.10.5.8%4.76.1%-3.6% 6.8 6.8%97地產(chǎn)建筑 -138-8 -138-8建筑材料輕工制造建筑裝飾.5%-4-145 -145.5%-18.7%-14.2%8.5%-14.1%-16.9%-6-6 -7.6%-75.0%-7.4%.9%.6%.9%0.8%-0.3% 5.50.9-0.6-0.3 0.75 0.9873 2.8房地產(chǎn)-979-979.1%-12.6%.8%-1 7.1 7.1% 周期534611534611-28-鋼鐵有色金屬基礎(chǔ)化工公用事業(yè)石油石化環(huán)保交通運(yùn)輸煤炭 .3%20-10-10-18 - -85 . 8%8%8%5%-0. -85 . 8%8%8%5%-0. . ..1%.9%. -1-1.4%-1.-2-20.8%0.8% 0.0%- 0.0%-4-1.3% .2%.3% .2%.8%.5%.6%.7%.9%5.4% 9.40.30.9 3.6 3.10.87444314314837 .2%.3% 2.8% 3.3%-17.8% 9.7% 9.7%-4.1% 5.4%2.10.2-0.50.40.3-0.83.223.62 .1%.4%.3%-25 6.1 4.7 4.10.813.32-3-8 7.6% -1.2%-3 5.4% 非銀金融非銀金融銀行21-121-1.2%2 .7%64.6%.6% -0.1%-.7%3 .1%18.6%-3.3-1.60.90.00.3-1.97.2942.6%-3.3%綜合3023.7%.5%.9%14.5% 2.00.12 投資策略專(zhuān)題請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明4/5投資者類(lèi)別僅限定為專(zhuān)業(yè)投資者及風(fēng)險(xiǎn)承受能力為C3、C4、C5的普通投資者表的觀(guān)點(diǎn)均如實(shí)反映分析人員的個(gè)人觀(guān)點(diǎn)。負(fù)責(zé)準(zhǔn)備本報(bào)告的分析師獲取報(bào)酬的評(píng)判因素包括研究的質(zhì)量和準(zhǔn)確任何一部分不曾與，不與，也將不會(huì)與本報(bào)告中具體的推薦意見(jiàn)或觀(guān)點(diǎn)有直接或間接的聯(lián)系。預(yù)計(jì)相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)在－5%5%之間波動(dòng)；備注：評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為以報(bào)告日后的6~12個(gè)月內(nèi)，證券相對(duì)于市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)的漲跌幅表現(xiàn)，其中A股基準(zhǔn)指數(shù)為滬深300指數(shù)、港股基準(zhǔn)指數(shù)為恒生指數(shù)、新三板基準(zhǔn)指數(shù)為三板成指（針對(duì)協(xié)議的評(píng)級(jí)術(shù)語(yǔ)及評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。我們采用的是相對(duì)評(píng)級(jí)體系，表示投資的相對(duì)比重建議；投資者買(mǎi)入或者賣(mài)出證券的決定取決于個(gè)人的實(shí)際情況，比如當(dāng)前的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)以及其他需要考慮的因素。投資者應(yīng)閱讀整篇報(bào)告，以獲取比較均有其局限性，估值結(jié)果不保證所涉及證券能 投資策略專(zhuān)題請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明