供應(yīng)鏈金融

機(jī)制原理、風(fēng)險(xiǎn)分析和技術(shù)創(chuàng)新

蔡港樹著第9章：其他SCF機(jī)制學(xué)習(xí)目標(biāo)深入探討供應(yīng)鏈金融（SCF）的高級(jí)機(jī)制，重點(diǎn)分析分銷商融資、銀行付款責(zé)任（BPO）和結(jié)構(gòu)化商品融資剖析分銷商融資識(shí)別銀行付款責(zé)任的應(yīng)用評(píng)估結(jié)構(gòu)化商品融資的使用引言回顧：賣方主導(dǎo)、買方主導(dǎo)和3PL主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融事實(shí)上，一些供應(yīng)鏈融資機(jī)制可能被認(rèn)為是這些類別的混合，或者它們可能由其他供應(yīng)鏈公司、金融機(jī)構(gòu)甚至保險(xiǎn)公司主導(dǎo)其他幾種主要的融資機(jī)制分銷商融資銀行付款責(zé)任結(jié)構(gòu)化商品融資分銷商融資分銷商融資，有時(shí)也稱為渠道融資、經(jīng)銷商融資或庫存融資（GlobeSCFForum,2016），是一種基于分銷渠道的融資方式。

融資方向分銷商提供資金

可表現(xiàn)為買方主導(dǎo)型或賣方主導(dǎo)型的供應(yīng)鏈金融模式。分銷商融資的形式是金融機(jī)構(gòu)（如銀行）對(duì)分銷商的長(zhǎng)期貸款承諾，通過信貸額度提供，并接受年度審查。分銷商融資6信息流資金流物流風(fēng)險(xiǎn)流風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)制造商（賣家）經(jīng)銷商2.交付貨物并開具發(fā)票6.交易及付款對(duì)賬單風(fēng)險(xiǎn)7.到期計(jì)劃付款（發(fā)票金額+利息）4.發(fā)票受理及交易單據(jù)5.預(yù)付款（高達(dá)100%發(fā)票金額）3.發(fā)票受理及交易單據(jù)資本受限1.簽訂三方融資協(xié)議風(fēng)險(xiǎn)分銷商融資流程流程如下:融資人與分銷商簽訂協(xié)議在本協(xié)議的范圍內(nèi)，制造商向經(jīng)銷商發(fā)貨。經(jīng)銷商收到貨物后，對(duì)廠家寄來的發(fā)票進(jìn)行審核認(rèn)可。然后，制造商將發(fā)票承兌和相關(guān)交易文件轉(zhuǎn)發(fā)給資金方。融資人向制造商發(fā)放相當(dāng)于發(fā)票價(jià)值的資金資金方向分銷商發(fā)送詳細(xì)說明交易和相關(guān)付款的報(bào)表。在預(yù)定的到期日，分銷商與融資人結(jié)算賬戶分銷商融資：好處對(duì)分銷商的好處減輕經(jīng)銷商的即時(shí)付款義務(wù)降低了融資成本擴(kuò)大分銷商的財(cái)務(wù)靈活性為經(jīng)銷商提供更可預(yù)測(cè)、更持久的產(chǎn)品供應(yīng)對(duì)制造商的好處削減制造商的銷售未清天數(shù)（DSO）鞏固制造商的供應(yīng)鏈關(guān)系對(duì)資金方的好處資金方的新收入來源更清晰的交易視圖分銷商融資：風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)緩解分銷商融資的最大風(fēng)險(xiǎn)在于分銷商的潛在違約此類違約可能源于各種因素，包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)政治風(fēng)險(xiǎn)為了進(jìn)一步降低風(fēng)險(xiǎn)，資金方必須尋求開放的溝通，加強(qiáng)制造商的參與，促進(jìn)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定。資金方和制造商還應(yīng)敦促分銷商提高財(cái)務(wù)透明度，以避免道德風(fēng)險(xiǎn)銀行付款責(zé)任2013年6月，國際商會(huì)銀行委員會(huì)與環(huán)球銀行間金融電信協(xié)會(huì)合作推出了《出版物下銀行支付義務(wù)統(tǒng)一規(guī)則》（URBPO）業(yè)務(wù)流程外包被視為一種有條件的“銀行間工具”，通過在貿(mào)易和供應(yīng)鏈金融中成功匹配貿(mào)易數(shù)據(jù)來確保支付BPO代表“債務(wù)人銀行作出的不可撤銷的獨(dú)立承諾，即在提交既定基準(zhǔn)所要求的所有必要數(shù)據(jù)集后，向收款銀行支付預(yù)付款或承擔(dān)延期付款義務(wù)，并履行規(guī)定的金額。該承諾取決于實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)匹配或接受數(shù)據(jù)不匹配”（URBPO，ICCPubl。編號(hào)750E）BPO流程信息流資金流物流風(fēng)險(xiǎn)流風(fēng)險(xiǎn)承兌銀行賣家買家1.采購訂單和BPO協(xié)議6.運(yùn)輸貨物2.申請(qǐng)BPO并轉(zhuǎn)發(fā)基準(zhǔn)數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)11.付款到期日轉(zhuǎn)賬收款銀行TMA(賣家銀行)(買家銀行)3.轉(zhuǎn)發(fā)基線數(shù)據(jù)3.轉(zhuǎn)發(fā)基線數(shù)據(jù)3.轉(zhuǎn)發(fā)基線數(shù)據(jù)4.確認(rèn)基線數(shù)據(jù)5.設(shè)定基線5.匹配數(shù)據(jù)并設(shè)定基線5.匹配數(shù)據(jù)并設(shè)定基線5.設(shè)定基線7.貨物和發(fā)票數(shù)據(jù)發(fā)送給TMA進(jìn)行匹配8.貨物和發(fā)票數(shù)據(jù)的匹配報(bào)告9.通知數(shù)據(jù)匹配成功和付款到期日期10.貨物貿(mào)易單據(jù)及發(fā)票

BPO程序基線設(shè)置貨物裝運(yùn)與數(shù)據(jù)匹配交付與支付結(jié)算BPO程序通常分為三個(gè)階段基線設(shè)置買方表示有興趣從賣方購買貨物然后，買方向其債務(wù)人銀行請(qǐng)求BPO服務(wù)，提供從PO和BPO中獲得的必要基線數(shù)據(jù)。債務(wù)人銀行將該基線數(shù)據(jù)傳輸至交易匹配應(yīng)用程序（TMA）。一旦接收銀行收到基線數(shù)據(jù)，就會(huì)根據(jù)先前與買方簽訂的銷售合同，將其與賣方共享以進(jìn)行驗(yàn)證驗(yàn)證后，收款行和債務(wù)行在TMA系統(tǒng)內(nèi)最終確定基線數(shù)據(jù)貨物裝運(yùn)與數(shù)據(jù)匹配賣方按照銷售合同的規(guī)定將貨物發(fā)運(yùn)給買方。賣方可以直接處理運(yùn)輸，也可以雇用第三方物流公司來完成這項(xiàng)任務(wù)。賣方將交易數(shù)據(jù)（如裝運(yùn)細(xì)節(jié)、發(fā)票、保險(xiǎn)文件和證書）轉(zhuǎn)發(fā)給其接收銀行如果賣方提供的電子交易數(shù)據(jù)與基準(zhǔn)數(shù)據(jù)一致，則債務(wù)人銀行將該匹配報(bào)告?zhèn)魉徒o買方，提示向接收銀行自動(dòng)付款收款銀行通知賣方交易數(shù)據(jù)匹配成功，并告知預(yù)期付款到期日。交付與支付結(jié)算收到貨物后，買方將貿(mào)易文件（如裝運(yùn)細(xì)節(jié)、發(fā)票、保險(xiǎn)和證書）發(fā)送給賣方，并交叉檢查裝運(yùn)數(shù)據(jù)。在指定日期，債務(wù)人銀行將所欠款項(xiàng)匯入賣方在收款銀行開立的賬戶。買方根據(jù)雙方協(xié)議與債務(wù)人銀行結(jié)算其欠款。BPO：好處對(duì)賣方的好處安全保障升級(jí)付款流程提速交易成本優(yōu)化訂單取消率降低融資靈活性提升供應(yīng)鏈協(xié)同強(qiáng)化對(duì)買方的好處安全保障全面升級(jí)信用資質(zhì)顯著提升支付方案靈活多元供應(yīng)鏈協(xié)同強(qiáng)化對(duì)銀行的好處流程效率優(yōu)化收益機(jī)會(huì)拓展BPO框架下的SCF正如前面所強(qiáng)調(diào)的，BPO可以作為供應(yīng)鏈融資的基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)賣方主導(dǎo)的裝運(yùn)前融資賣方向收款銀行發(fā)起在公司和銀行建立BPO基線后，對(duì)貨物的最終裝運(yùn)有內(nèi)在保證，這進(jìn)一步鞏固了與裝運(yùn)前融資相關(guān)的還款基礎(chǔ)（GLOBESCFForum，2016）。BPO框架下的SCF賣方主導(dǎo)的裝運(yùn)后融資賣方向收款銀行提出的請(qǐng)求裝運(yùn)后數(shù)據(jù)匹配后，賣方可以從接收銀行尋求融資，類似于批準(zhǔn)的應(yīng)付款融資。然后，賣方可以獲得完整的BPO付款金額，減去預(yù)付款的折扣。買方向收款銀行提出的請(qǐng)求在裝運(yùn)和數(shù)據(jù)匹配之后，代表買方的債務(wù)人銀行請(qǐng)求收款銀行加快向賣方的BPO付款。BPO框架下的SCF買方主導(dǎo)的延期付款融資買方向債務(wù)人銀行提出的申請(qǐng)買方提示其債務(wù)人銀行延遲BPO付款到期日，使其能夠在BPO到期后與債務(wù)人銀行結(jié)算金額。隨后，買方償還因延長(zhǎng)期限的利息而增加的BPO金額。該安排是買方與其債務(wù)人銀行之間的獨(dú)立協(xié)議。BPO：風(fēng)險(xiǎn)緩解為了成功實(shí)施BPO，買方和賣方最初必須在付款條件、付款義務(wù)金額和銷售合同的其他相關(guān)細(xì)節(jié)上保持一致。在就BPO條件達(dá)成共識(shí)后，兩個(gè)關(guān)鍵的匹配程序保障了最終交易基線數(shù)據(jù)匹配交易數(shù)據(jù)與基線數(shù)據(jù)匹配

在BPO中，不付款違約的風(fēng)險(xiǎn)從買方轉(zhuǎn)移到買方的債務(wù)人銀行。

BPO與信用證的比較

BPO信用證支付義務(wù)承兌銀行的義務(wù)是不可撤銷的開證銀行、指定銀行和/或確認(rèn)銀行的義務(wù)是不可撤銷的責(zé)任方銀行對(duì)銀行銀行對(duì)賣家文件處理流程銀行不需要實(shí)物貿(mào)易文件；電子基線數(shù)據(jù)匹配需要實(shí)物貿(mào)易文件；手動(dòng)檢查數(shù)據(jù)差異由于電子數(shù)據(jù)匹配，差異較小由于存在文件和數(shù)據(jù)驗(yàn)證中的認(rèn)為錯(cuò)誤，錯(cuò)誤風(fēng)險(xiǎn)較大融資成本由于自動(dòng)化電子數(shù)據(jù)匹配，成本降低由于文書工作和潛在的認(rèn)為錯(cuò)誤，成本上升融資速度由于電子數(shù)據(jù)匹配，速度更快由于手動(dòng)驗(yàn)證過程，速度較慢國際商會(huì)規(guī)則UCBPO750（銀行付款責(zé)任統(tǒng)一規(guī)則750號(hào)出版物）UCPDC600（跟單信用證統(tǒng)一慣例600號(hào)出版物）資本來源承兌銀行開證銀行裝運(yùn)單據(jù)直接從賣方到買方從賣家到銀行融資靈活性為供應(yīng)鏈金融機(jī)制提供賦能框架，例如從收款銀行獲得賣家主導(dǎo)的裝運(yùn)前或裝運(yùn)后融資，以及從承兌銀行獲得買家主導(dǎo)的延期付款融資開證行可在單據(jù)審核期間變更付款；它也可以用作額外融資的抵押品BPO與賒銷的比較

BPO賒銷支付義務(wù)不可撤銷的風(fēng)險(xiǎn)更高；買家可能會(huì)進(jìn)一步延遲支付甚至違約責(zé)任方銀行對(duì)銀行買家對(duì)賣家融資方式從承兌銀行到買家從賣家到買家風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者承兌銀行賣家資金來源承兌銀行賣家融資成本由于自動(dòng)電子數(shù)據(jù)匹配，買家成本較低賣家通常必須為預(yù)付款提供相當(dāng)高的折扣率融資速度電子數(shù)據(jù)匹配，速度更快由于手動(dòng)驗(yàn)證過程，速度較慢文件處理流程電子數(shù)據(jù)匹配實(shí)物文件由賣家直接發(fā)送給買家國際商會(huì)規(guī)則UCBPO750不適用透明度通過電子數(shù)據(jù)匹配，供應(yīng)鏈透明度較高比較有限融資靈活性有更多融資選項(xiàng)占主導(dǎo)地位的買家可能會(huì)延遲付款，危及賣家和供應(yīng)鏈的穩(wěn)定結(jié)構(gòu)化商品融資結(jié)構(gòu)化商品融資也稱為結(jié)構(gòu)性貿(mào)易和商品融資（STCF）或結(jié)構(gòu)性項(xiàng)目和商品融資（SPCF）。一種專門的供應(yīng)鏈融資形式，以石油、農(nóng)產(chǎn)品、能源、金屬和礦產(chǎn)品等商品為中心結(jié)構(gòu)化商品融資是為商品貿(mào)易量身定制的供應(yīng)鏈融資賣方（或出口商）買方（或進(jìn)口商）結(jié)構(gòu)化商品融資對(duì)于處理大宗商品但通常利潤(rùn)微薄的行業(yè)尤其不可或缺結(jié)構(gòu)化商品融資大多數(shù)商品被認(rèn)為是極好的抵押品，因?yàn)樗鼈兙哂幸韵绿匦?可驗(yàn)證性可評(píng)估性可執(zhí)行性—即使在清算或破產(chǎn)情況下價(jià)值穩(wěn)定法律明確性適銷性結(jié)構(gòu)化商品融資：變形模式根據(jù)結(jié)構(gòu)化條款，結(jié)構(gòu)化商品融資有多種形式。預(yù)出口融資出口前融資與采購訂單融資類似，但在商品供應(yīng)鏈范圍內(nèi)它使資本受限的商品賣家能夠優(yōu)化生產(chǎn)以滿足買家的需求。預(yù)付款融資預(yù)付款融資與出口前融資非常相似。然而，在這種安排中，買方作為借款人，用貸款提前償還賣方。結(jié)構(gòu)化商品融資：變形模式結(jié)構(gòu)化商品融資：變形模式代加工融資借款人向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)資金用于采購原材料金融機(jī)構(gòu)保留原材料所有權(quán)，并可支付額外生產(chǎn)（加工）費(fèi)用以確保成品完工借款基礎(chǔ)融資安排為借款基礎(chǔ)設(shè)施提供擔(dān)保的資產(chǎn)通常包括商品、這些商品的銷售收入、儲(chǔ)存或在途商品以及商品的付款權(quán)倉儲(chǔ)融資倉儲(chǔ)融資運(yùn)作模式與庫存融資類似結(jié)構(gòu)化商品融資：流程信息流資金流物流風(fēng)險(xiǎn)流風(fēng)險(xiǎn)賣家（出口商）買家（進(jìn)口商）7.SPV向銀行還款5.向買家出口商品4.向賣家提供預(yù)付款風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保人銀行風(fēng)險(xiǎn)6.支付SPV所購商品款項(xiàng)特殊目的載體(SPV)2.銀行將資金轉(zhuǎn)至SPV1.簽訂融資框架協(xié)議3.在融資框架下訂購風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)化商品融資流程流程如下:利益相關(guān)者，包括賣方、買方、銀行和銀行的特殊目的載體（SPV），最終確定融資框架協(xié)議銀行向SPV提供資金，啟動(dòng)融資階段向賣方訂購商品時(shí)，買方通知特殊目的公司在預(yù)付款融資的情況下，SPV在出口前向賣方提供預(yù)付款賣方將商品發(fā)送給買方根據(jù)預(yù)定的支付方案，買方與SPV結(jié)算所獲得商品的應(yīng)付款項(xiàng)根據(jù)時(shí)間表，SPV償還銀行結(jié)構(gòu)化商品融資：好處對(duì)賣方的好處運(yùn)輸單據(jù)和發(fā)票——連接生產(chǎn)階段與買方付款的關(guān)鍵橋梁降低資本成本為賣方帶來額外優(yōu)勢(shì)對(duì)買方的好處穩(wěn)健的供應(yīng)鏈，以持續(xù)且充足的商品供應(yīng)為標(biāo)志發(fā)揮影響力，與賣方和銀行協(xié)商更優(yōu)交易條款承諾長(zhǎng)期、可靠的貨物交付，以換取預(yù)付款對(duì)銀行的好處保護(hù)銀行其他資產(chǎn)免受與融資協(xié)議相關(guān)的潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)減輕銀行的財(cái)務(wù)暴露享受高交易量帶來的好處，以及賣方與買方之間持久、互惠的業(yè)務(wù)關(guān)系結(jié)構(gòu)化商品融資：風(fēng)險(xiǎn)緩解在出口前融資和預(yù)付款融資模式中，賣方在實(shí)際交貨前幾年收到預(yù)付款的可能性很大為了解決產(chǎn)品整個(gè)生命周期中的質(zhì)量退化等固有風(fēng)險(xiǎn)（尤其是在容易出現(xiàn)蟲害或易腐爛等問題的農(nóng)產(chǎn)品中普遍存在），對(duì)商品進(jìn)行定期質(zhì)量監(jiān)督至關(guān)重要鑒于資金方的最終還款取決于市場(chǎng)的最終銷售，買方的購買承諾大大降低了市場(chǎng)的不可預(yù)測(cè)性風(fēng)險(xiǎn)。與賣方相關(guān)的履約風(fēng)險(xiǎn)可能很大，因此需要進(jìn)行徹底檢查。

結(jié)構(gòu)化商品融資：風(fēng)險(xiǎn)緩解資金方通常要求定期報(bào)告，按照合同的規(guī)定詳細(xì)說明商品生產(chǎn)和銷售情況。在管理商品適銷性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，資金方可能傾向于根據(jù)抵押品價(jià)值分配較低的融資利率在供應(yīng)鏈實(shí)體和資金方之間建立健全的信息交流機(jī)制對(duì)于實(shí)現(xiàn)完全透明至關(guān)重要資金方應(yīng)該善于辨別國際司法和法律中的細(xì)微差別，以熟練地處理潛在的全球分歧。資金方可以選擇對(duì)可能的損失進(jìn)行保險(xiǎn)，或堅(jiān)持要求借款人獲得保險(xiǎn)，以減輕信貸和政治風(fēng)險(xiǎn)總結(jié)主流之外的各種供應(yīng)鏈融資（SCF）機(jī)制分銷商融資這種機(jī)制幫助分銷商在不立即付款的情況下購買商品，促進(jìn)增加銷售和更順利的運(yùn)營。銀行付款責(zé)任BPO是傳統(tǒng)信用證（LC）的數(shù)字化和具有法律約束力的替代方案。賣家和買家都從提高交易速度和減少文書工作中受益。結(jié)構(gòu)化商品融資專為價(jià)值和所有權(quán)經(jīng)常波動(dòng)的商品量身定制的融資機(jī)制利益涉及所有相關(guān)方:賣家收到預(yù)付款，確保穩(wěn)定的現(xiàn)金流買家可以確保商品供應(yīng)穩(wěn)定充足。通過使用特殊目的機(jī)構(gòu)（SPV）和買方擔(dān)保，銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)有所降低通過保險(xiǎn)、定期監(jiān)測(cè)和合同規(guī)定，確認(rèn)和減輕諸如賣方履約風(fēng)險(xiǎn)、商品質(zhì)量下降和商品價(jià)值波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)案例研究SunriseAgro有限公司和結(jié)構(gòu)化商品融資背景SunriseAgroLimited（Sal）是一家位于巴西的中型農(nóng)業(yè)公司，專門生產(chǎn)大豆由于對(duì)大豆產(chǎn)品的需求不斷增加，該公司在本地和國際市場(chǎng)上一直在增長(zhǎng)。近年來，Sal與總部設(shè)在歐洲的重要食品分銷商GreenfoodCorp簽訂了一份合同該協(xié)議要求Sal在五年內(nèi)向綠色食品公司供應(yīng)大量大豆。問題盡管有增長(zhǎng)和利潤(rùn)豐厚的合同，但Sal面臨著現(xiàn)金流挑戰(zhàn)。從種植、加工到將大豆運(yùn)往歐洲，再到最終從綠色食品公司（GreenfoodCorp）獲得付款，這段時(shí)間可能會(huì)延長(zhǎng)到幾個(gè)月。這一延遲給Sal的流動(dòng)性帶來了相當(dāng)大的壓力，使得在下一個(gè)種植季節(jié)投資、支付當(dāng)?shù)毓?yīng)商或支付日常運(yùn)營費(fèi)用變得非常困難。