惠理集團有限公司

專注大中華市場的亞太區(qū)價值投資專家2011年10月免責聲明本文件由惠理集團有限公司（「本公司」）擬備，僅供是次演講之用。本文所載資料未經獨立第三方核實；對于任何由第三方提供的數據或意見之公平、準確性、完整性或正確性，并無任何明確或隱含之聲明或保證，亦不宜依賴該等數據或意見之公平、準確性、完整性或正確性。本文所載之數據及意見僅就演講當日而提供，可能在未經通知下改變，亦不會在演講當日以后更新，以反映及后可能發(fā)生之重大發(fā)展。本公司及任何關聯組織、董事、職員、雇員、顧問或代表，不論其有否涉及人為疏忽，概不就使用此文件或其他相關內容引致的損失，而承擔任何責任。本文所載之數據并不旨在提供專業(yè)意見，亦不應就此或其他目的而予以依賴。如有需要，閣下應尋求合適的專業(yè)意見。本文包含之部分陳述，反映本公司于截至文中提及的相關日子時對當時之看法及對未來之預測；此等前瞻性陳述乃建基于一些本公司營運的假設，以及一些外圍因素，而該等因素在本公司控制范圍以外，并可能受重大風險及不穩(wěn)定情況之影響，故實際情況可能與該等前瞻性陳述有重大落差。本公司并無義務就日后相關事件或情況發(fā)展更新此等前瞻性陳述。本文并不構成、亦不應被理解為在任何司法管轄范圍的要約銷售，或邀請購買或獲得本公司、控股公司或附屬公司之證券，或作為進行任何投資行為的誘因。本文的任何個別部分或其發(fā)放均不應構成或被依賴作任何合約或承諾之依據。本文及當中所載之數據只提供予閣下個人使用，而本文任何數據均不得抄寫、復制，或以任何形式直接或間接地再分發(fā)或傳予其他人（不論是在閣下的機構／公司之內或以外），或因任何目的而發(fā)布本文或當中任何部分。本文或任何副本尤其不得發(fā)放予報刊或其他傳媒。本文的任何部分或副本均不得發(fā)放、復制、攜帶或傳送至澳洲、加拿大、歐洲經濟區(qū)、法國、愛爾蘭、意大利、日本、中華人民共和國、新加坡、瑞士、阿拉伯聯合酋長國、英國、美國或其本土、領土或屬地。任何不遵守限制之行為可能構成違反相關證券法。本文在其他司法管轄地區(qū)之展示可能受到法律限制，而擁有此文件之人士應自行了解及遵守任何此等限制。本公司之證券不得在未經向美國證券交易委員會注冊下于美國銷售或向美國人士銷售，惟已獲豁免或個別不受此等注冊所限制之交易則作別論。在此所指之證券并未曾，亦不會根據美國1933年證券法（經修訂）注冊，或根據加拿大、澳洲或日本之適用證券法注冊，而除了特定例外情況下，均不得在美國、加拿大、澳洲或日本提供或銷售，或向任何加拿大、澳洲或日本之國民或居民提供或銷售。本公司之證券并未有在美國、加拿大、澳洲或日本公開發(fā)行。財富管理的目標你想用財富做什么應付家庭支出財富建設財富管理時間框架

你的一生跨代管理財富管理復雜程度的承受能力低高全球市場觀點悲觀樂觀對焦慮的承受能力低高

了解你的理財目標，決定適合自己的資產配置！如何保持簡單投資分散又不失集中分散是為了財富的保全及穩(wěn)健增值；而集中是為了財富的創(chuàng)造與增長！財富管理的目標：１積極增長型（６０－８０％分散＋４０－２０％集中）２穩(wěn)健保值型（１００％分散）機密文件555機密文件，僅供內部培訓使用目錄主動資產配置5–17頁穩(wěn)健資產配置18–23頁公司介紹24–31頁經濟火車&MV=PQ（貨幣*流動速度=商品價格*經濟動量）資料來源：《跨市場評論》同步指示器領先指示器商品價格尾車：滯后指示器貨幣市場價格車頭：流動性股票價格房地產周期中典型的資產價格行為資料來源：《跨市場評論》資產類型/經濟周期擴張早期擴張后期下降早期下降后期債券價格價格上升，垃圾債券表現好達到頭部后下跌優(yōu)質債券表現良好長期在高位徘徊本幣穩(wěn)定或緩慢下跌緩慢上升，商品貨幣表現良好下跌下跌或危機，商品貨幣更差股票迅速上漲穩(wěn)定上漲，到達高點后開始下跌迅速下跌或崩潰上漲房地產上升，公寓、單個家庭住房表現更好上升，后期交易量下降，零售，酒店公寓、商業(yè)用地、住宅用地、市區(qū)中心辦公樓崩潰，尤其是市郊辦公樓、工業(yè)倉庫穩(wěn)定在最小交易量，地區(qū)商場表現好商品停滯快速增長增長崩潰黃金、鉆石等收藏品上漲快速上漲并形成泡沫頂峰后回落下跌，隨后平臺整理3個金融市場上的理論鐘型曲線資料來源：《跨市場評論》債券股票商品經濟周期六階段的劃分股票行業(yè)IIIIIIIVVVI債市股市商品資產配置建議資產配置建議資產配置建議中期的投資前景:3種方案三種可能的方案:最可能的情況

(60%機會)經濟增長放緩少量社會動盪低利率發(fā)展中國家的通貨膨脹率仍然高企投資環(huán)境較波動樂觀的情況

(20%機會)全球經濟復甦通脹率較高適量的利率上升社會穩(wěn)定投資環(huán)境相對吸引悲觀的情況

(20%機會)全球金融、經濟、社會及政治危機銀行倒閉，紙幣崩潰通脹及利率不穩(wěn)全球貿易崩潰少數地方供投資者避險分散組合風險以應對各個可能的結果黃金現金衍生工具股票可靈活調整股票及現金比重投資黃金，增加波動市況下之防守性投資亞太區(qū)市場，集中大中華區(qū)價值投資機遇組合部署極具彈性資料來源:惠理基金(截至2011年9月30日) ^與2011年8月份基金組合分佈比較;分類是根據全球行業(yè)分類標準惠理價值基金組合分佈7月8月9月短倉-3.1%-10.6%-8.9%7月8月9月黃金6.2%7.5%9.8%變動^

金融↓能源↑6月7月8月9月股票85.4%88.9%90.6%85.2%債券0.3%0.3%0.3%0.4%黃金6.0%6.2%7.5%9.8%現金7.2%1.2%0.8%0.5%短倉-1.1%-3.1%-10.6%-8.9%6月7月8月9月金融16.6%17.9%15.7%10.1%能源12.3%12.5%16.2%22.0%「積極-防守」的投資策略中國經濟轉型的投資良機一、科技創(chuàng)新、經濟轉型前期：情感、休閑消費的需求上升；中央精神文明建設2020年加力！對于健康的空氣、水、食品安全的需求不斷上升！生活品質訴求！二、科技創(chuàng)新帶來牛市（每輪牛市的龍頭都順“勢”而發(fā)）95-96家電為王、99-2000網絡神化、2003非典創(chuàng)造馬云、重工業(yè)創(chuàng)造“五朵金花”、2005-2007人民幣升值概念+股改；下一個引領經濟的主流熱點？不幸的是，市場持續(xù)非理性的時間永遠比你支撐的要長---凱恩斯1990年設立至今上證指數走勢08－09抵押效應心理加速期房地產加速期資本性支出加速器存貨加速器債務緊縮現金偏好流動性陷阱機密文件181818機密文件，僅供內部培訓使用目錄主動資產配置5-17頁穩(wěn)健資產配置18-23頁公司介紹24-31頁如何保持簡單資產動態(tài)平衡1、25%法則2、50-503、100法則資產動態(tài)平衡初始資產配置1、激進型產品50%（推薦：25％惠理陽光私募，25％惠理價值）2、穩(wěn)健型產品30％（推薦：30％黃金ETF、理財產品、債券）3、安全型產品20％（推薦：現金等價物等）例如：100萬資金，50萬股票型，30萬債券，20萬現金類資產動態(tài)平衡股市市場上漲20％，債券與現金假設不變，資產變動如下：1、激進型產品55%（推薦：27.5％惠理陽光私募，27.5％惠理價值）2、穩(wěn)健型產品28％（推薦：28％黃金ETF、理財產品、債券）3、安全型產品17％（推薦：17％現金等價物）50萬市值股票型變成60萬，債券＋現金維持50萬不變，60/110=55%資產動態(tài)平衡賣出5％的激進型產品，轉而買入穩(wěn)健與安全型產品；資產比例變動如下：1、激進型產品50%（推薦：25％惠理陽光私募，25％惠理價值）2、穩(wěn)健型產品30％（推薦：30％黃金ETF、理財產品、債券）3、安全型產品20％（推薦：現金等價物）股票型賣出5萬，市值55萬，債券現金加倉5萬，市值55萬，維持比例平衡堅持和逆向投資投資大師成功秘笈機密文件242424機密文件，僅供內部培訓使用目錄主動資產配置5-17頁穩(wěn)健資產配置18-23頁公司介紹24-31頁于1993年2月由謝清海先生及葉維義先生共同創(chuàng)立總部位于香港，于上海、云南及臺北設有辦事處于2007年11月成為唯一于香港聯合交易所主板上巿的資產管理公司；市值（2011年8月31日）為：77.3億港元在亞太區(qū)采用傳統價值投資策略，專注投資大中華市場旗下基金主要為絕對回報型，采用積極管理策略，并投資于亞太區(qū)上市股票未經審核的管理資產（截至2011年8月）：85億美元目前擁有122名員工，其中35名為專業(yè)投資人士惠理集團主席兼聯席首席投資總監(jiān)謝清海先生獲AsianInvestor(2010年10月號)表彰為亞洲對沖基金行業(yè)廿五位最具影響力人物之一惠理榮膺理柏香港基金年獎2011最佳股票團隊–三年組別奬及AsiaHedgeAwards2010管理公司年度獎，并獲InstitutionalInvestor

雜志評為2010年亞洲對沖基金25強第一名公司概況公司架構惠理集團有限公司惠理基金管理公司惠理直接投資有限公司惠理基金管理香港有限公司盛寶資產管理

香港有限公司

「盛寶香港」100%100%100%盛寶資產管理有限公司上海惠理投資管理咨詢有限公司100%100%100%「惠理」品牌專注于高增值專門產品，包括絕對回報偏持長倉基金、長短倉對沖基金及私人股權基金「盛寶資產管理品牌」專注于高容量規(guī)模產品，包括交易所買賣基金及量化基金專注陽光私募A股基金業(yè)務管理團隊投資管理團隊

謝清海

主席兼聯席首席投資總監(jiān)

謝清海先生現年57歲，出任惠理集團的主席兼聯席首席投資總監(jiān)。謝先生負責監(jiān)督集團的整體業(yè)務運作，并積極參與集團的事務，包括投資研究、基金管理、業(yè)務及產品發(fā)展和企業(yè)管理，并為集團訂立整體業(yè)務及組合策略方針。（注：于二零一零年七月，謝先生與蘇俊祺先生共同出任聯席首席投資總監(jiān)。）謝先生自一九九三年二月與合伙人葉維義先生共同創(chuàng)辦惠理基金管理公司，并一直管理公司的業(yè)務。彼于九十年代始出任惠理的首席投資總監(jiān)及董事總經理，負責公司的基金及業(yè)務運作。二零零七年，謝先生成功領導惠理于香港聯合交易所上市，使集團成為香港首家及唯一一家的本地上市基金公司。謝先生擁有愈三十多年的投資管理經驗，被譽為亞洲價值投資先驅之一，多年來謝先生與惠理皆獲獎無數。謝先生繼于二零零九年獲《AsianInvestor》財經雜志表彰為亞洲區(qū)資產管理行業(yè)廿五位最具影響力人物之一后，于二零一零年十月再度獲《AsianInvestor》表彰為亞洲對沖基金行業(yè)廿五位最具影響力人物之一。彼獲《FinanceAsia》財經雜志投選為二零零七年度「CapitalMarketsPerson」，亦于二零零三年十月被《AssetBenchmarkSurvey》評選為「最精明投資者」。在創(chuàng)辦惠理之前，謝先生任職于香港MorganGrenfell集團；彼于一九八九年創(chuàng)立并領導該公司的香港/中國股票研究部門，出任研究及交易部主管。此前彼于《亞洲華爾街日報》及《遠東經濟評論》擔任財經記者，專注東亞及東南亞市場的商業(yè)及財經新聞。規(guī)模：

35位投資專才，每年平均進行超過2,500次公司造訪（不包括電話采訪）穩(wěn)定的團隊：

團隊大部份的資深成員均于惠理開展其投資事業(yè)緊密的投資團隊投資管理團隊基金經理名稱投資經驗(行業(yè)/本公司)聯席首席投資總監(jiān)謝清海22/18

年蘇俊祺12/12

年副投資總監(jiān)洪若甄13/13

年投資董事何民基,特許財務分析師19/16

年高級基金經理周翊祥9/9年夏博華14/2

年劉曉儀,特許財務分析師8/5年李浩德,特許財務分析師9/8年連伯倫,特許財務分析師15/1年王焱東,特許財務分析師13/8年「小而有效率，大而有力量」平均13年的豐富業(yè)界經驗，其中10年于惠理共事基金表現一覽數據源：匯豐機構信托服務（亞洲）有限公司及彭博信息（基金表現按美元資產凈值計算），包括股息再投資。基金表現已扣除所有費用。?Morningstar版權所有。晨星星號評級數據截至2011年7月31日。?

表現數據截至2011年8月底。^基金表現已扣除所有費用(按港元資產凈值計算）,包括股息再投資。投資者應注意投資涉及風險，過往業(yè)績并不代表將來業(yè)績的指標。證監(jiān)會認可不等如對該計劃作出推介或認許，亦不是對該計劃的商業(yè)利弊或表現作出保證，更不代表該計劃適合所有投資者，或認許該計劃適合任何個別投資者或任何類別的投資者。投資者應參閱有關詳情及與新興市場的投資風險基金訂閱的風險因素的解釋性備忘錄。2011年認可基金之表現–凈回報?截至

2011年6月30日截至

2011年8月31日

惠理價值基金+1.2%-3.9%惠理高息股票基金（前稱ValuePartners高息股票基金）+2.4%-0.5%中華匯聚基金-2.2%-8.0%大陸焦點基金+1.2%-4.8%惠理中華新星基金^（前稱ValuePartnersChinaGreenchipFundLimited）-6.4%-11.9%惠理臺灣基金+5.8%+1.7%管理基金的資產加權平均回報率+0.5%香港恒生指數-0.8%-8.8%恒生中國企業(yè)指數-0.9%-11.8%摩根士丹利中國指數+0.9%-9.2%多只產品業(yè)績超過07年最高點惠理價值基金于多個市場周期中茁壯成長歐盟地區(qū)的債務危機及美國就提升國債上限帶來的政治影響，引致全球市場出現拋售。估計全球不明朗因素并未減退面對市場恐慌，我們的投資者一直保持冷靜，從下半年至今，我們的基金仍錄得正資金流我們是堅定的價值投資者，著重具防守性的投資策略目前的市場恐慌下，中國及人民幣均會成為大贏家表現數據截至2011年8月31日

24卓越的品牌實力2011年亞洲對沖基金25

惠理榮獲2011年亞洲對沖基金25強第一名

–InstitutionalInvestor,2011年7月號2011年對沖基金100

惠理獲評為亞洲最大之對沖基金公司,

在全球排名中名列第58名

–InstitutionalInvestor,2011年5月號

最佳股票團隊–三年組別:惠理

–2011LipperFundAwards整體最杰出表現基金管理公司–亞洲區(qū)

惠理獲選為最杰出資產管理機構首三名之一

–2010年ThomsonReutersExtel