我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者及存在的問題保險(xiǎn)一班劉敏凱我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的開展我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者存在的問題分析機(jī)構(gòu)投資者證券市場(chǎng)中的行為主要內(nèi)容機(jī)構(gòu)投資者，是指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專門進(jìn)行有價(jià)證券投資活動(dòng)的法人機(jī)構(gòu)。包括證券投資基金、社會(huì)保障基金、商業(yè)保險(xiǎn)公司和各種投資公司等。機(jī)構(gòu)投資者的含義我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者1、證券公司2、社保基金3、投資基金4、保險(xiǎn)基金5、三類企業(yè)資金〔上市公司，國(guó)有企業(yè)，國(guó)有控股企業(yè)〕6、私募基金7、財(cái)務(wù)公司8、商業(yè)銀行等接受存款的金融機(jī)構(gòu)9、合格的境外機(jī)構(gòu)投資者我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展1991-1998年散戶為主散戶是滬深證券市場(chǎng)主要力量，期間機(jī)構(gòu)投資者開戶數(shù)量少1999年后向以機(jī)構(gòu)投資者為主演變政府允許國(guó)有、國(guó)有控股、上市企業(yè)三類機(jī)構(gòu)進(jìn)入股票市場(chǎng)，標(biāo)志著中國(guó)證券市場(chǎng)開始由散戶投資者為主體向以機(jī)構(gòu)投資者為主體的演變過(guò)程2008年機(jī)構(gòu)投資者占流通市值約44%滬深股市流通市值約8萬(wàn)億，而機(jī)構(gòu)投資者約占44%為，其中基金約占27%。中國(guó)可以直接進(jìn)入證券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者主要有證券投資基金、證券公司、三類企業(yè)、和合格的外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者等，其中證券投資基金的發(fā)展最為引人注目網(wǎng)易財(cái)經(jīng)12月18日訊從機(jī)構(gòu)投資者來(lái)看，我國(guó)已經(jīng)形成以證券投資基金為主，包括社保基金、保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金，一般法人投資者等在內(nèi)的多元化機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍。截止到2010年11月底，機(jī)構(gòu)投資者持股市值占全部A股流通市值的70%。機(jī)構(gòu)投資者的快速發(fā)展，對(duì)強(qiáng)化上市公司外部治理機(jī)制，發(fā)揮著日益突出的積極作用。我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展概況為支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資設(shè)立基金管理公司，豐富機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，促進(jìn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)基金行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，2013年6月中國(guó)證監(jiān)會(huì)與中國(guó)保監(jiān)會(huì)聯(lián)合起草了《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)辦法》允許保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)集團(tuán)(控股)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司和其他保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等申請(qǐng)投資設(shè)立基金管理公司。三類保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)投資設(shè)立基金公司

截至2010年12月底，我國(guó)上市公司中機(jī)構(gòu)投資者持有證券數(shù)達(dá)到2005只，持股市值12.36萬(wàn)億元，占總市值的47%。各機(jī)構(gòu)持股情況如下表所示

2010年我國(guó)機(jī)構(gòu)持股情況

機(jī)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)不合理機(jī)構(gòu)投資參與上市公司治理的程度有待提高相比興旺市場(chǎng)，我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者投資技能還處于較低水平我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者存在的問題市場(chǎng)的容量小，缺少質(zhì)量?jī)?yōu)良的上市公司投資者與從業(yè)人員的素質(zhì)不高我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者存在的問題市場(chǎng)缺乏避險(xiǎn)的金融工具和做空機(jī)制機(jī)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)不合理我國(guó)的投資群體中，個(gè)人投資者占絕對(duì)多數(shù)，且高度分散，與現(xiàn)時(shí)國(guó)際上機(jī)構(gòu)投資群體占主要地位的趨勢(shì)相反。

2005-2009年機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者構(gòu)成比例機(jī)構(gòu)投資參與上市公司治理治理的程度有待提高以股票市場(chǎng)為例，我國(guó)機(jī)構(gòu)合投資獲得收益，其收益主要來(lái)源于股票溢價(jià)，很少參與公司治理，不利于績(jī)優(yōu)公司的長(zhǎng)期開展。相比興旺市場(chǎng)，我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者投資技能還處于較低水平我國(guó)證券市場(chǎng)相比美國(guó)證券市場(chǎng)130多年的開展歷程，無(wú)論是市場(chǎng)的成熟度、經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)的積累，還是投資者所受教育與自我保護(hù)的程度均相差甚遠(yuǎn)。投資知識(shí)與理論不成系統(tǒng)，投資技能較為缺乏，風(fēng)險(xiǎn)控制能力也較弱。加之我國(guó)市場(chǎng)制度建設(shè)和與之配套的法制建設(shè)尚處在相對(duì)滯后的狀態(tài)，市場(chǎng)上違規(guī)現(xiàn)象層出不窮，對(duì)弱勢(shì)的中小投資者群體極易造成嚴(yán)重的傷害。市場(chǎng)缺乏避險(xiǎn)的金融工具和做空機(jī)制就我國(guó)目前的市場(chǎng)而言，機(jī)構(gòu)投資者一般只能通過(guò)三種形式避險(xiǎn)：資產(chǎn)配置、行業(yè)配置、日常運(yùn)作中的證劵倉(cāng)位的控制。但這三種避險(xiǎn)方式的效果并不好。市場(chǎng)的容量小，缺少質(zhì)量?jī)?yōu)良的上市公司目前我們市場(chǎng)的規(guī)模有限，優(yōu)質(zhì)股票數(shù)量太少，面對(duì)2004年新發(fā)行規(guī)模為2000多億的開放式基金，客觀上造成了主流熱點(diǎn)籌碼的稀缺性，行業(yè)分析下選擇股票品種遇到了瓶頸。投資者與從業(yè)人員的素質(zhì)不高目前，投資者他們的資金，而從業(yè)人員假設(shè)采取與群體不同的投資行為，意味著所在的機(jī)構(gòu)投資者需要冒更大的投資風(fēng)險(xiǎn)，因此機(jī)構(gòu)間便出現(xiàn)相互間仿效投資策略的傾向。機(jī)構(gòu)投資者行為機(jī)構(gòu)投資者是證券市場(chǎng)價(jià)格的發(fā)現(xiàn)者、引導(dǎo)者甚至是主導(dǎo)者，機(jī)構(gòu)投資者的行為與市場(chǎng)穩(wěn)定有著密切的關(guān)系。

以下主要根據(jù)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者“羊群行為”和“短視行為”的分析，來(lái)了解機(jī)構(gòu)投資者在金融市場(chǎng)中的行為特征。機(jī)構(gòu)投資者羊群行為投資者在市場(chǎng)上受環(huán)境誘導(dǎo)、氣氛的影響，以及來(lái)自于其他投資者的情緒和心理上的感染，而放棄自己已制定的計(jì)劃和主張，并采取與其他投資者相同或相似的操作方式進(jìn)行投資活動(dòng)羊群行為機(jī)構(gòu)投資者通常關(guān)注同的市場(chǎng)信息,采用相似的經(jīng)濟(jì)模型、信息處理技術(shù)、組合及沖策略,在投資行為上具有較高程度的同質(zhì)性，因此,機(jī)構(gòu)資者可能對(duì)盈利預(yù)警或證券分析師的建議等相同外部信息做出相似的反應(yīng)虛假羊群行為據(jù)2003-2007年數(shù)據(jù)研究，我國(guó)基金經(jīng)理在選擇股票時(shí)，高度集中于數(shù)目較少的股票2003-2007年平均關(guān)注的股票為240只，受基金重點(diǎn)關(guān)注的股票(10只以上基金持有)平均僅為40只。這種“扎堆”行為就是典型的“羊群效應(yīng)”。較長(zhǎng)時(shí)期以來(lái)我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者在證券市場(chǎng)中處于非主流地位，在市場(chǎng)短線投機(jī)理念盛行的氣氛中，機(jī)構(gòu)投