第三章

第一節(jié)債券的特性與類型

一、債券的定義與特性

（一）債券口勺定義：是一種有價(jià)證券，是社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向債券投資者

出具的、承諾按一定利率定期支付利息的、并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。

含義：發(fā)行人（借入資金日勺經(jīng)濟(jì)主體）、投資者（借出資金的經(jīng)濟(jì)主體）、運(yùn)用資金

的條件（在約定期期還本付息）、法律關(guān)系（反應(yīng)兩者的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，是法律憑證）

債券的基本性質(zhì)：1、屬于有價(jià)證券2、是一種虛擬資本3、是債權(quán)的體現(xiàn)

（二）債券H勺票面要素

1、票面價(jià)值

2、債券的到期期限：債券發(fā)行之日起到償清本息之日止口勺時(shí)間

3、債券的票面利率：也稱名義利率，債券年利息與債券票面價(jià)值的比值，用百分?jǐn)?shù)表

達(dá)。形式有單利、復(fù)利和貼現(xiàn)利率

4、債券發(fā)行者名稱

所有要素不一定都體目前票面上，也許以公告等形式公布利率、償還期限等重要原

因。但票面也許包括其他原因，如還本付息方式

影響債券償還期限的原因

資金的用途：臨時(shí)周轉(zhuǎn)使用發(fā)行短期債券，而長(zhǎng)期資金需要?jiǎng)t發(fā)行長(zhǎng)期債券。期限的

長(zhǎng)短重要考慮利息承擔(dān)。

市場(chǎng)利率的變化：利率看漲發(fā)行長(zhǎng)期債券，否則發(fā)行短期債券。

債券變現(xiàn)能力：債券市場(chǎng)日勺發(fā)達(dá)程度，發(fā)達(dá)市場(chǎng)可以發(fā)行相對(duì)長(zhǎng)期日勺債券，而不發(fā)達(dá)

的債券市場(chǎng)則發(fā)行短期債券。

（三）債券的特性

償還性一到償還期限還本付息，債權(quán)債務(wù)關(guān)系隨之結(jié)束，而股東和股份企業(yè)之間的

關(guān)系在企業(yè)存續(xù)期內(nèi)是永久II勺，此外，英美國(guó)家歷史上發(fā)行過(guò)無(wú)期公債或永久性公債

流動(dòng)性一持有者的轉(zhuǎn)讓，取決于市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓的便利程度以及轉(zhuǎn)讓過(guò)程中與否產(chǎn)生價(jià)值

損失

安全性一收益相對(duì)穩(wěn)定，不僅可以轉(zhuǎn)換為貨幣，并且有穩(wěn)定的轉(zhuǎn)讓價(jià)格。債券投資

不能收回的兩種狀況：發(fā)債人不能充足和準(zhǔn)時(shí)履行按期還本付息的約定，流通市場(chǎng)面臨叢J

風(fēng)險(xiǎn)。

收益性一獲得相對(duì)穩(wěn)定H勺利息收入以及轉(zhuǎn)讓差價(jià)

二、債券分類

（一）按照發(fā)行主體：玫府債券、金融債券和企業(yè)債券

（二）按照計(jì)息與付息方式：零息、附息、息票累積債券

（三）按債券形態(tài)：實(shí)物債券、憑證式債券和計(jì)帳式

政府債券、金融債券和企業(yè)債券

政府發(fā)行債券的FI的：用于公共設(shè)施建設(shè)、重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)和彌補(bǔ)國(guó)家財(cái)政赤字在有的

國(guó)家，把政府擔(dān)保的債券也劃規(guī)政府債券體系，稱為政府保證債券

金融債券的發(fā)行主體為銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行金融債券的日II勺：用丁特定用途以

及改善銀行H勺資產(chǎn)負(fù)債構(gòu)造（金融機(jī)構(gòu)發(fā)債使其有更大的靈活性和積極性）

企業(yè)債一般由上市企業(yè)發(fā)行，但有的國(guó)家也容許非上市的企業(yè)也可以發(fā)行債券

零息債券：也稱零息票債券，債券合約未規(guī)定利息支付的債券，投資者以低于面值的

價(jià)格購(gòu)置，購(gòu)置價(jià)格是票面值日勺現(xiàn)值，投資收益是兩者的差價(jià)。

附息債券：息票債券，按照債券票面載明的利率及支付方式定期分次付息固定利率和

浮動(dòng)利率兩種

一、政府債券概述

（―）政府債券的定義

定義：國(guó)家為了籌措資金而向投資者出具的，承諾在一定期期還本付息H勺債券憑證。

廣義的公債是指公共部門的債券;而狹義是指政府舉借的債

（二）政府債券性質(zhì)：具有債券日勺一般特點(diǎn)；功能上最初是彌補(bǔ)政府財(cái)政赤字，后來(lái)

成為政府籌集資金，擴(kuò)大公用事業(yè)開支的I重要手段，具有金融商品和信用工具口勺職能，成

為國(guó)家實(shí)行宏觀經(jīng)濟(jì)政策、進(jìn)行宏觀調(diào)控的工具

（三）政府債券特性：安全性高、流通性強(qiáng)、收益穩(wěn)定、免稅待遇

二、國(guó)家債券

（一）國(guó)債的分類

1、按償還期限：短期國(guó)債、中期國(guó)債和長(zhǎng)期國(guó)債

短期國(guó)債-國(guó)庫(kù)券：指償還期限在一年以內(nèi)或一年的國(guó)債;政府用「彌補(bǔ)臨時(shí)收支差

額

我國(guó)發(fā)行過(guò)的國(guó)庫(kù)券有期限超過(guò)一年

中期債券：償還期限在1-10年，籌集資金的目日勺是彌補(bǔ)赤字或者投資，但不用于臨

時(shí)周轉(zhuǎn)

長(zhǎng)期債券：期限在10年以上，作為政府投資的資金來(lái)源

曾經(jīng)發(fā)行過(guò)無(wú)期國(guó)債，持有者按期索取利息，無(wú)權(quán)規(guī)定清償，但政府可以隨時(shí)注銷

2、按資金用途：赤字、戰(zhàn)爭(zhēng)、建設(shè)、特種國(guó)債

赤字國(guó)債：彌補(bǔ)財(cái)政赤字;其他方式也可以彌補(bǔ)財(cái)政赤字，但發(fā)行國(guó)債有優(yōu)勢(shì)（增長(zhǎng)稅

收、銀行增長(zhǎng)貨幣發(fā)行量）

建設(shè)債券：用于國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

戰(zhàn)爭(zhēng)國(guó)債：彌補(bǔ)軍費(fèi)開支

特種債券：用于特種目的U勺國(guó)債

3、按流通目的：流通國(guó)債和非流通國(guó)債

流通國(guó)債是可以在流通市場(chǎng)上交易的國(guó)債

流通國(guó)債口勺特性：自由認(rèn)購(gòu)、自由轉(zhuǎn)讓，一般不記名，轉(zhuǎn)讓發(fā)生在證券市場(chǎng)上，如交

易所或柜臺(tái)市場(chǎng)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格取決于市場(chǎng)國(guó)債的供求

非流通國(guó)債：不容許在流通市場(chǎng)上交易的國(guó)債.

非流通國(guó)債的特性：不能自由轉(zhuǎn)讓，可以記名，也可以不記名。投資對(duì)象為個(gè)人或特

殊的機(jī)構(gòu)。以個(gè)人為目的的國(guó)債，吸取的是個(gè)人小額儲(chǔ)蓄資金，又被稱為“儲(chǔ)蓄債

券”。

4、按發(fā)行本位：實(shí)物國(guó)債和貨幣國(guó)債

實(shí)物國(guó)債：某種商品實(shí)物為本位而發(fā)行的國(guó)債

發(fā)行原因：一是實(shí)物交易占主導(dǎo)地位;二是在貨幣經(jīng)濟(jì)為主口勺年代，由于幣值不穩(wěn)當(dāng)，

為增強(qiáng)國(guó)債H勺吸引力而發(fā)行，現(xiàn)已屬少見

實(shí)物國(guó)債與實(shí)物債券的區(qū)別：后者是指具有實(shí)物票券口勺債券

貨幣國(guó)債：以某種貨幣為本位發(fā)行的國(guó)債

貨幣國(guó)債H勺種類：本幣國(guó)債和外幣國(guó)債

（二）我國(guó)發(fā)行的國(guó)債

分兩階段：50年代笫段，80年代笫二段

第一階段發(fā)行過(guò)兩種：

1950年發(fā)行的人民勝利折實(shí)公債，以實(shí)物為計(jì)算原則，單位為“分”，而每分應(yīng)折

的金額由中國(guó)人民銀行每旬公布一次（對(duì)象為：都市工商業(yè)者、城鎮(zhèn)殷實(shí)商人和富有的退

職人員、其他階層自愿購(gòu)置）

19547958年發(fā)行的國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債。（對(duì)象為：社會(huì)各階層人事）

20世紀(jì)60年代和70年代停止發(fā)行國(guó)債。1981年恢復(fù)發(fā)行國(guó)債。1981X994,面向個(gè)

人發(fā)行日勺國(guó)債只有無(wú)記名國(guó)庫(kù)券一種，1994年面向個(gè)人發(fā)行的債種轉(zhuǎn)向多樣型（憑證式國(guó)

債和記賬式國(guó)債等）o2023年國(guó)家發(fā)行U勺最終一期實(shí)物券（1997年3年期債券）全面到期，

無(wú)記名國(guó)債退出舞臺(tái)。2023年財(cái)政部研究推出儲(chǔ)蓄債券品種一一儲(chǔ)蓄國(guó)債（電了?式）。

1981年后發(fā)行的國(guó)債品種：

1、一般債券（記賬式國(guó)債、憑證式國(guó)債、儲(chǔ)蓄式國(guó)債（電子式））：

1981年我國(guó)發(fā)行了國(guó)庫(kù)券和國(guó)家債券，1995年后發(fā)行改稱無(wú)記名國(guó)債、憑證式國(guó)債、

記賬式國(guó)債

1980年代以來(lái)發(fā)行的國(guó)庫(kù)券特點(diǎn)：（1）規(guī)模越來(lái)越大（2）期限趨于多樣化⑶發(fā)行方式

趨于市場(chǎng)化（4）市場(chǎng)創(chuàng)新口新月異

2、其他類型的國(guó)債

國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)債券：1987年，一次，54億，個(gè)人認(rèn)購(gòu)10%，單位認(rèn)購(gòu)90%,期

利率分別為10-5%和6%,期限3年;滿足建設(shè)需要

國(guó)家建設(shè)債券：1988年，一次，籌集資金30-54億元，期限2年，利率為

9.5%,發(fā)行對(duì)象為都市居民、基金會(huì)組織以及金融機(jī)構(gòu)

財(cái)政債券：多次發(fā)行，初次發(fā)行是1988年，可記名掛失，但不能流通轉(zhuǎn)讓

特種債券：發(fā)行3次，1989T991年，5年期債券，利率分別為9%,采

用收款單形式，可記名掛失，但不流通

1980年代以來(lái)發(fā)行的國(guó)家債券

保值債券：1989年發(fā)行1次，3年期，債券利率為銀行3年期存款利率+保值

補(bǔ)助率+1%

基本建設(shè)債券：1988-1989年發(fā)行2次，是政府機(jī)構(gòu)債券，利率與報(bào)紙債券相似

基本建設(shè)債券：非原則化國(guó)債，政府機(jī)構(gòu)債，兩次，88-89年，分別80、55億

元，期限5年、3年，利率7.5%,銀行同期存款利率加1個(gè)點(diǎn)同步加保值貼補(bǔ)率

尤其國(guó)債：1998年8月18日發(fā)2700億期限30年，年利率7.2%,向四大商業(yè)銀行定

向發(fā)行，所籌資金彌補(bǔ)四大國(guó)有銀行的資本金

長(zhǎng)期建設(shè)：1999年開始發(fā)行

三、地方政府債券

（一）地方政府債券發(fā)行主體：

地方政府發(fā)行，用于彌補(bǔ)地方財(cái)政資金的局限性或地方興建大型項(xiàng)目

（二）種類：一般債券（為緩和經(jīng)費(fèi)局限性）和專題債券（為某項(xiàng)大B勺建設(shè)）

（三）我國(guó)U勺地方政府債券

我國(guó)法律規(guī)定（1995年《預(yù)算法》）地方政府不得發(fā)行地方政府債券。但地方政府興建

大型項(xiàng)目發(fā)行所采用的是企業(yè)債券，以政府作為擔(dān)保，例如1999年上海都市建設(shè)投資開

發(fā)企?業(yè)發(fā)行5億元浦東建設(shè)債券，用于上海地鐵建設(shè).

第三節(jié)金融債券與企業(yè)債券

一、金融債券

（一）金融債券定義：銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)根據(jù)法定程序、用于特定用途、發(fā)行并約

定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。

（二）我國(guó)日勺金融債券

始于北洋政府時(shí)期一一新中國(guó)1982年開始發(fā)金融債券一一1985年工行、農(nóng)行發(fā)行金

融債券一一1988年非銀行金融機(jī)構(gòu)一一1993年中國(guó)投資銀行初次海外發(fā)行金融債券一一

1994年政策性銀行成立95年后米集中政策性銀行發(fā)行金融債券、開發(fā)新品種2023年

國(guó)債回購(gòu)一一2023年中央銀行票據(jù)一一2023年商業(yè)銀行次級(jí)債券一一2023年3月1日三

家證券企業(yè)發(fā)行證券企業(yè)債券一一2023年10月證券企業(yè)短期融資債券

二、企業(yè)債券

（一）企業(yè)債券的定義：企業(yè)以照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證

券。

（二）企業(yè)債券種類:

信用企業(yè)債（無(wú)擔(dān)保記券）

不動(dòng)產(chǎn)抵押企業(yè)債（房屋、土地）

保證企業(yè)債（第三方作為擔(dān)保）

收益企業(yè)債

可轉(zhuǎn)企業(yè)債

附新股認(rèn)購(gòu)權(quán)企業(yè)債

短期融資券

信用企業(yè)債：不以資產(chǎn)而是以信譽(yù)作為抵押的債券。也稱無(wú)擔(dān)保債券

不動(dòng)產(chǎn)抵押企業(yè)債：以不動(dòng)產(chǎn)R勺契約為抵押而發(fā)行H勺債券。用于抵押H勺不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值很

大時(shí)，可以用作多次抵押，從而產(chǎn)生抵押次序；

保證企業(yè)債：由第三者對(duì)發(fā)行口勺債券提供還本付息擔(dān)保。一般由政府、金融機(jī)構(gòu)或信

譽(yù)良好的企業(yè)，也常見母企業(yè)對(duì)子企業(yè)的擔(dān)保

收益企業(yè)債：企業(yè)債券的利息只有在企業(yè)盈利時(shí)才支付；若利息不能足額支付,未付利

息可以累加;企業(yè)只有在利息付清后，企業(yè)股東才能分紅

可轉(zhuǎn)換企業(yè)債：發(fā)行人根據(jù)法定程序（股東大會(huì)和董事會(huì)通過(guò)）在一定期限內(nèi)根據(jù)約定

條件轉(zhuǎn)換成為股份的企業(yè)債券。需要約定的條件是規(guī)定轉(zhuǎn)換期限和轉(zhuǎn)換價(jià)格。發(fā)行可轉(zhuǎn)換

企業(yè)債有助于債券人分享企業(yè)未來(lái)的增長(zhǎng)利益。

附新股認(rèn)購(gòu)權(quán)企業(yè)債：發(fā)行日勺債券附新發(fā)行股票H勺優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)。附加條件未購(gòu)置價(jià)

格、認(rèn)購(gòu)比例以及認(rèn)購(gòu)期限（認(rèn)股權(quán)與債券之間可以分離）

短期融資券：由金融企業(yè)發(fā)行的期限在一年如下，美國(guó)一般少于270天

三、我國(guó)H勺企業(yè)債券

（一）萌芽階段

1984-1986企業(yè)債券萌芽期

（二）發(fā)展期

1987-1992年起業(yè)債券發(fā)行第一種高潮

1987年我國(guó)出臺(tái)《企業(yè)管理暫行條例》規(guī)范企業(yè)債券發(fā)行；

（三）整頓期

1993年8月，國(guó)務(wù)院頒發(fā)了《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，規(guī)定企業(yè)進(jìn)行口勺有償籌集資金

的活動(dòng)需要采用公開發(fā)行企業(yè)債券的形式，符合一定條件，按規(guī)定進(jìn)行審批，并按照審批

用途使用資金。

（四）再度發(fā)展期

1996年后來(lái)，特點(diǎn)：1、主體上突破2、募集資金用途3、發(fā)行方式上4、期限構(gòu)造

5、投資者構(gòu)造6、利率確定上

2023年《短期融資券管理措施》和《短期融資券承銷規(guī)程》、《短期融資券信息