美國黃金需求趨勢穩(wěn)健的資金流入黃金支持型ETF—北美洲ETF資金流入在第三季度這占全球流入的62%。截至9月，今美國產(chǎn)量9月份環(huán)比增長59%，10月份再次環(huán)比增長51%，達到在第三季度創(chuàng)下13次歷史最高紀錄 ,并在10月份再創(chuàng)11次，平均每季度價格達到創(chuàng)紀錄的每盎司3,456.54美元，同比增長40%，環(huán)比增長5黃銅上漲得到投資者需求的支撐總體黃金需求1在美國第三季度反彈，其中需求量為186t，同比增長58%。消費者需黃金首飾消費延續(xù)了自2022年第二季度開始的下降趨勢，同比下跌12%至25t。珠寶支出,按價值計算，環(huán)比下跌12%至27億美元，但同比增長23%，創(chuàng)下第九個連續(xù)同比增幅。酒吧和硬幣需求見證了另一個急劇下降，同比跌幅64%至7萬噸。這標志著自COVID-19疫情前2017-19年的低谷以來需求最疲軟的時期，這也導致美洲成為唯一一個在第三季度出現(xiàn)同比下滑的主要地區(qū)。按價值計算的需求情況也好不到哪里去，同比下跌49%至8.01億美元。然而，這些數(shù)字掩蓋了真實情況：一個疲軟的季度是強勁雙向活動的結果，因為強勁的買入行為遇到了獲利了結。1t，同比增長持平）保持穩(wěn)定。ETFs再次領先，同時美國上市ETF在第三季度增加了137t，同比增長160%，使總持股市值達到1,922t（資產(chǎn)管理規(guī)模為2360億美元）。2圖1：ETF助力下美國需求增加各行業(yè)總需求（噸）和平均每季度LBMA黃金價格（美元/盎噸噸0技術吧和硬幣ETFs截至2025年9月30日數(shù)據(jù)。來源：metalsfocus,ice基準管理機構,世界黃金理事會1.這包括珠寶、科技、酒吧和硬幣的需求，以及ETF需求?？萍挤矫娴臄?shù)據(jù)與制造相關，而非消費。2.如需了解有關區(qū)域黃金ETF資金流的詳細分析，請參閱我們的ETF資金流評論。美國黃金需求趨勢|2025年第三季度01美國黃金需求趨勢|2025年第三季度02以金支持ETF作為季度救生索Q3標志著金支撐ETFs的紀錄季度，全球流入26億美元，總持有量上升222噸至3838噸。尤其引人注目的是美國的貢獻，這次激增顯著改變了美國黃金需求圖景。如果將Q3數(shù)據(jù)替換為21噸的十年平均值——甚至替換為上一0噸——那么該季度的總需求將分別下降44%和4%，而不是顯圖2：ETF提振美國投資需求美國季度黃金需求百分比構成*100%75%50%25%0%45%24%57%74%21%17%19%7%15%12%24%24% 4% 9%37%13%13%Q3'24Q2'25Q3'.珠寶技術吧和硬幣.ETFs截至2025年9月30日數(shù)據(jù)。資料來源：金屬焦點，世界黃金理事會截至今年9月，北美黃金支持ETF的累積凈流入達到370億美元——其中99%來自美國基金——使其有望創(chuàng)下歷史最強年度表現(xiàn)，初步1圖表3：北美創(chuàng)下紀錄的速度累計流量（以十億美元計）037763776月份在噸位方面，需求也很強勁，北美基金正朝著有記錄以來第三強的年凈累積需求（噸），按月分解*累積需求（噸）0649649385385截至2025年9月30日。來源：彭博、公司文件、ICE基準管理、世界黃金council美國主要資金快照表1：這四只美國上市基金主導了資金流入資金流（百萬美元）GLD總數(shù)619153703持有量（噸）持有量（噸）截至2025年9月30日。上述資金是根據(jù)年初至今資金流入最高的前四只基金選出的。來源：彭博，公司文件，ICE基準管理，世界黃金理事會截至2025年9月30日。來源：彭博、公司文件、ICE基準管理、世界黃金council美國黃金需求趨勢|2025年第三季度03美國交易量以創(chuàng)紀錄的速度開啟第四季度鑒于本季度ETF需求強勁，我們對比了美國和全球其他地區(qū)的黃金產(chǎn)品交易量。在Q3，COMEX期貨和期權平均每日交易量達到1040億美元（915噸),同比增長35%，而北美ETF（主要由美國基金主導）平均每日交易量為50億美元（42噸），同比增長109%。兩者合計占全球市場流動性的33%。3 盡管美國金飾銷量環(huán)比有所放緩，但這主要是由于7月和8月黃金價格徘徊不前導致活動低迷。9月動能回歸，黃金開始上漲并創(chuàng)下13個歷史新高，推動美國交易量達到每日1380億美元（112.2噸）的創(chuàng)紀錄這個勢頭延續(xù)到十月，又有11個新的rallywas高點推動金價觸及年來的第50個歷史最高點。隨后），每日平均黃金交易量（噸）*50%40%30%20%10%0%全球交易總額的百分比平均每日交易量（噸）0■Comex（期貨+期權）.北美ETFs截至2025年10月31日數(shù)據(jù)。數(shù)量表示每個相應期間估計的每日平均價值，以十億美元（US$bn）為單位。資料來源：彭博，COMEX，世界黃金理事會北美零售評論?隨著零售投資者從凈賣出轉向凈買入，二級市場流動性枯竭，促使經(jīng)銷商轉向煉油廠尋求產(chǎn)品。?然而，煉油廠在容量擴張投資上猶豫不決，理由是盡管金價高昂，但金條生產(chǎn)的回報率低，同時成本更高。?好市多（Costco）的黃金業(yè)務在線上和店內(nèi)都蓬勃發(fā)展，這得益于消費者的信任，以及在一個不斷增長的市場中保持不變的定價策略。好市多（Costco）還在增加新的產(chǎn)品尺寸，旨在進一步提高銷?美國對金條的需求目前非常強勁，因為美國零售買家借鑒了歐洲個人投資者的策略。因此，經(jīng)銷商愿意為小規(guī)格支付更高的溢價，盡管生產(chǎn)能力有限，無法滿足需求。更新的一致價格預測近期黃金上漲后，遠期曲線和分析師預測均有所上移。彭博一致預期隨著分析師消化這一消息，新的估計開始逐漸出現(xiàn)。10月份的修訂顯示，2025年第四季度的平均預測為每盎年全年的目標價格略有上漲，范圍在每盎司4500美元至5000美元圖6：分析師預計黃金在年底將維持在每盎司4000美元；2價格預測開始上調(diào)*.正向曲線.平均預報■中值預測以下是近期與北美經(jīng)銷商就其當前觀察到的市場趨勢進行對話的關鍵要點：截至2025年10月31日數(shù)據(jù)。當前價格基于LBMAPM價格。資料來源：彭博，世界黃金協(xié)會3.作參考，根據(jù)2019年第一季度至2025年第二季度的平均季度數(shù)據(jù)，Comex黃金產(chǎn)品交易額達60億美元/天（963噸），占全球黃金交易量的74%。北美ETF每日交易額達20億美元（35噸），占全球ETF市場成交量的73%。4.基于LBMAPM基準價格。美國黃金需求趨勢|2025年第三季度04世界黃金協(xié)會我們是一個致力于推動黃金作為戰(zhàn)略資產(chǎn)作用的會員組織，塑造負責任且可獲取的黃金供應鏈的未來。我們專家團隊通過可信的研究、分析、評論和見解，建立對黃金用例和可能性的理解。我們推動行業(yè)進步，塑造政策并制定永續(xù)且可持續(xù)的黃金市場標準。研究杰里米·德·佩斯米耶爾，研究杰里米·德·佩斯米耶爾，CFA資產(chǎn)配置策略師約翰·帕爾姆貝格高級量化分卡維塔·查科研究主管，印度克里希安·戈帕爾高級分析師，歐洲、中東和非洲地區(qū)路易斯街高級市場分析師馬麗薩·薩利姆大型研究主管,亞太區(qū)賈瑞研究主管，中國泰勒·伯內(nèi)特研究主管，美洲胡安·卡洛斯·阿蒂加斯研究全球主管市場策略約翰·里德資深市場策略師,歐洲和亞洲約瑟夫·卡瓦托尼大中華區(qū)更多信息：數(shù)據(jù)集和方法論訪問： 聯(lián)系方式：美國黃金需求趨勢|發(fā)布日期：2025年11月05重要信息和免責聲明?2025世界黃金協(xié)會。保留所有權利。世界黃金協(xié)會和圓圈裝置是世界黃金協(xié)會或其附屬公司的商標。未經(jīng)世界黃金協(xié)會或適當?shù)陌鏅嗨姓呤孪葧嬖S可，不得以任何方式復制或重新分發(fā)本信息，下文另有具體規(guī)定的除外。信息和統(tǒng)計數(shù)據(jù)為世界黃金協(xié)會或其附屬機構或本聲明中指明的第三方提供者的版權?和其他知識產(chǎn)權。各自所有者的所有權利均予保留。根據(jù)公平行業(yè)慣例，出于審查和評論（包括媒體評論）的目的，允許在此信息中使用統(tǒng)計數(shù)據(jù)，但須滿足以下兩個先決條件：(i)僅使用有限的數(shù)據(jù)摘錄或分析；(ii)對這些統(tǒng)計數(shù)據(jù)的任何和所有使用都必須附有對世界黃金協(xié)會的引用，并在適用情況下，引用metalsfocus或其他已確定的版權所有者作為其來源。世界黃金協(xié)會與MetalsFocus有關聯(lián)。世界黃金協(xié)會及其附屬機構不保證任何信息的準確性或完整性，也不承擔因使用此信息而直接或間接引起的任何損失或損害的本信息僅用于教育目的，通過接收本信息，您同意其預期用途。本信息中包含的內(nèi)容均不構成建議、投資建議或購買或出售黃金、任何黃金相關產(chǎn)品或服務或任何其他產(chǎn)品、服務、證券或金融工具（統(tǒng)稱“服務”）的報價。本信息未考慮任何特定個人的投資目標、財務狀況或特定需求。多元化投資并不能保證任何投資回報，也不能消除損失風險。過往業(yè)績并不必然預示未來結果。通過投資黃金可能產(chǎn)生的任何投資結果的最終表現(xiàn)具有假設性質，可能無法反映實際投資結果，也不構成對未來結果的保證。世界黃金理事會及其附屬公司不保證或擔保任何假設投資組合中使用的任何計算和模型，也不保證或擔保由此產(chǎn)生的任何結果。投資者應在就任何服務或投資做出任何決策前，與其相應的投資專業(yè)人士討論其個人情況。生變化。前瞻性陳述涉及許多風險和不確定性。無法保證任何前瞻性陳述將得以實現(xiàn)。世界黃金理事會及其附屬公司不承擔更新任何前瞻性陳述的責任。關于LBMA黃金價格的資訊LBMA黃金價格由倫