證券研究報告

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2025年09月12日社

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全國報告摘要綠茶集團：定位中式融合菜的性價比餐飲品牌，全直營模式從杭州邁向全國。2004年董事長王總及其妻子路總于杭州西湖附近創(chuàng)辦了綠茶青年旅舍，提供住宿及餐飲服務，2008年在此基礎(chǔ)之上，開設(shè)首家綠茶餐廳；2010-2013年，陸續(xù)在北京、上海、深圳開出首店，進駐國內(nèi)一線市場；2018年公司門店數(shù)量突破100家，截至2025年4月14日，公司共擁有489家餐廳，覆蓋中國內(nèi)地21個省份、四個直轄市及兩個，以及香港特別行政區(qū)。大眾休閑餐飲龍頭品牌，性價比優(yōu)勢突出、門店模型持續(xù)優(yōu)化提效。1）產(chǎn)品：定位性價比融合菜覆蓋人群廣，注重研發(fā)產(chǎn)品推新速度快；公司餐廳人均消費約50-70元，一般每家餐廳提供50-80種菜品，2022-2024年公司分別推出172/168/203個菜品。2）供應鏈：與第三方合作可靈活、高度標準化，擬建自營食材加工設(shè)施，預計有望大幅節(jié)省成本，加強菜單研發(fā)能力及開拓新零售供應；3）門店：門店模型較優(yōu)，其中2023-2024年新開設(shè)門店的投資回收期為14.3個月。未來三年仍保持快速開店，根據(jù)公司招股說明書，公司計劃2025-2027年分別開設(shè)150/200/213家新餐飲，合計563家，除原有點位加密以外，亦將進駐空白及海外市場，以及旅游景區(qū)點位。盈利預測與投資建議：公司為大眾休閑中餐龍頭品牌，產(chǎn)品定位高性價比融合菜、覆蓋人群廣，關(guān)注開店節(jié)奏及同店恢復情況，以及外賣占比增加貢獻的增量。我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為4.9/6.1/7.7億元，首次覆蓋，給予“推薦”評級。風險提示：門店經(jīng)營不及預期風險，原材料成本上漲風險，市場競爭加劇風險等。2數(shù)據(jù)：wind，方正證券研究所報告摘要盈利預測(人民幣)單位/百萬營業(yè)總收入(+/-)%2024A2025E2026E2027E38386.94350473823.43487582723.01609716222.90767歸母凈利潤(+/-)%18.480.6645.430.000.0039.160.7238.739.053.5124.880.9032.607.252.3626.031.1429.125.751.67EPS(元)ROE(%)P/EP/B31.1

綠茶集團：定位中式融合菜的性價比餐飲品牌，全直營模式從杭州邁向全國綠茶集團：定位中式融合菜的性價比餐飲品牌，全直營模式從杭州邁向全國。2004年董事長王總及其妻子路總于杭州西湖附近創(chuàng)辦了綠茶青年旅舍，提供住宿及餐飲服務，2008年在此基礎(chǔ)之上，開設(shè)首家綠茶餐廳；2010-2013年，陸續(xù)在北京、上海、深圳開出首店，進駐國內(nèi)一線市場；2018年公司門店數(shù)量突破100家，截至2025年4月14日，公司共擁有489家餐廳，覆蓋中國內(nèi)地21個省份、四個圖表：大眾點評網(wǎng)友推薦菜TOP5直轄市及兩個，以及香港特別行政區(qū)。菜品&菜單：人均消費約50-70元，一般每家餐廳提供50-80種菜品。圖表：公司發(fā)展歷程圖表：公司餐廳網(wǎng)絡(luò)分布（截至2025年4月14日）時間事件2008年

公司在浙江省杭州市設(shè)立第一家綠茶餐廳公司的綠茶餐廳榮獲大眾點評評為「2009年度最受歡迎餐廳Top50」2009年2010年公司在中國北京市開設(shè)第一家綠茶餐廳，開始在中國一線城市建立公司的業(yè)務2011年

公司在中國上海市開設(shè)第一家綠茶餐廳2013年

公司在中國深圳市開設(shè)第一家綠茶餐廳公司的綠茶餐廳榮獲中國烹飪協(xié)會評為「2015年度『中國服務』十佳創(chuàng)意文化餐廳」2015年2018年

公司在內(nèi)地開設(shè)第100家綠茶餐廳「綠茶」品牌榮膺中國品牌建設(shè)發(fā)展大會委員會評為「中國連鎖品牌影響力50強」2020年2021年

公司獲大陸攜程評為「大眾點評『必吃榜』餐廳」2023年

公司獲美團外賣頒發(fā)「美團外賣2022年度最佳貢獻商獎」2023年

公司獲美團評為「消費者青睞品牌」2024年

公司獲紅餐餐食研究院頒布「紅鷹獎2024年度餐飲品牌百強」2024年

公司獲美團評為「年度餐飲力量品牌」4資料：招股說明書，大眾點評APP，方正證券研究所1.2

股權(quán)結(jié)構(gòu)：股權(quán)高度集中，管理團隊經(jīng)驗豐富圖表：IPO后公司股權(quán)結(jié)構(gòu)創(chuàng)始人夫婦持股比例高。公司董事長夫婦王總及路總在全球發(fā)售后合計持有公司54.29%的股份，為公司實控人；上市前唯一外部股東PartnersGourmet持股15.76%；受限制股份單位代名人持股4.95%。核心管理團隊穩(wěn)定、經(jīng)驗豐富，激勵機制完善充分調(diào)動積極性。董事長夫婦在餐飲行業(yè)均有約20年的從業(yè)經(jīng)驗，多為高管于公司創(chuàng)立時即加入。公司于2020-2022年分別通過三次股權(quán)激勵方案向多位員工授予限制性股票，充分激發(fā)員工積極性，激勵對象包含核心董事、高管及雇員等71名員工。圖表：公司管理團隊介紹圖表：公司股權(quán)激勵方案姓名職務任職日期性別

出生年份簡介限制性股票（萬份）獲授時間

人員歸屬條件即刻在餐飲行業(yè)擁有約20年經(jīng)驗，主要負責監(jiān)督本集團整體管理及業(yè)務運營，包括協(xié)調(diào)董事會事務，制訂戰(zhàn)略和運營計劃，并作出重大業(yè)務決策。王勤松董事長，執(zhí)行董事

2015-07-09男男女女男女男19721984198719811983199019602020/2/28

3名董事

712.62020/12/28

61名雇員

97.2計劃A執(zhí)行董事、財務總監(jiān)兼董事會秘書王佳偉于麗影路長梅劉盛2017-05-252017-05-252015-07-092017-05-252023-12-05于財務會計方面擁有約14年經(jīng)驗，主要監(jiān)督本集團發(fā)展、日常管理和財務及資本管理。在餐廳運營方面擁有約15年經(jīng)驗，熟稔業(yè)務管理，主要負責管理供應鏈、建筑工程和公共關(guān)系，以及餐廳網(wǎng)絡(luò)拓展。為公司聯(lián)合創(chuàng)始人兼非執(zhí)行董事，在餐飲行業(yè)擁有約20年經(jīng)驗，熟稔業(yè)務管理，負責為本集團的運營及管理提供戰(zhàn)略意見和建議。主要負責為本集團的運營及管理提供戰(zhàn)略意見和建議，其自2013年起加入合眾集團，于金融投資行業(yè)擁有約20年經(jīng)驗。主要負責就本集團的運營及管理提供策略意見及建議，于咨詢及私募股權(quán)投資方面擁有逾10年經(jīng)驗。3名董事，50名雇員執(zhí)行董事2020/2/28954.7分4批（每批25%）歸屬，第一批僅滿足服務條件，余下三批須滿足服務條件及若干績效條件非執(zhí)行董事非執(zhí)行董事非執(zhí)行董事計劃B

2020/12/28

11名雇員

277分四批（每批25%）歸屬，須滿足服務條件及若干業(yè)績條件2022/5/31

21名雇員

228.43名董事，50名雇員徐睿婕BrunoRobertMercier2020/2/28773.4獨立非執(zhí)行董事

2025-04-30主要負責向董事會提供獨立判斷及意見。分4批（每批25%）歸屬，滿足服務條件，其中2022年5月31日獲授的股票還需滿足若干業(yè)績條件計劃C范永奎邵曉東獨立非執(zhí)行董事

2025-04-30獨立非執(zhí)行董事

2025-04-30男男19851972主要負責為董事會提供獨立判斷及意見。主要負責為董事會提供獨立判斷及意見。2020/12/28

11名雇員

326.12022/5/31

21名雇員

131.75資料：招股說明書，方正證券研究所1.3

財務分析：門店擴張驅(qū)動業(yè)績增長，外賣占比提升有望貢獻新增量門店擴張驅(qū)動收入增長，運營效率提升助力盈利能力持續(xù)改善。過去幾年公司收入增長主要依靠門店擴張，2018-2024年公司收入復合增速20%，其中門店復合增速28%，同店收入受宏觀環(huán)境影響呈下滑趨勢。2024年公司實現(xiàn)收入/經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為38/3.6億元，同比分別增長7%/19%，其中收入增長主要靠開店驅(qū)動，利潤增速快速收入得益于規(guī)模效應以及各項成本費用率的壓減，2024年原材料/員工成本占收入比例分別為31%/26%，同比分別-2.5/+0.4pct。圖表：公司收入/經(jīng)調(diào)整凈利潤及增速（億元）圖表：公司營收結(jié)構(gòu)拆分（億元）圖表：公司門店數(shù)量（家）及分布門店數(shù)量凈開店數(shù)量閉店率三線及以下城市二線城市餐廳運營外賣業(yè)務其他外賣業(yè)務收入占比25%收入經(jīng)調(diào)整凈利潤收入YOY經(jīng)調(diào)整凈利率50040030020010004%3%2%1%0%5040305040302010060%50%40%30%一線及新一線城市20%15%10%5%500400300200100020%

2010%100%00%-10%-20%2018

2019

2020

2021

2022

2023

20242022202320242018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2018201920202021202220232024-10圖表：公司收入/翻臺率/門店數(shù)量同比增速圖表：公司主要成本費用率圖表：公司翻臺率（次）/客單價（元）翻臺率（左軸）客單價（右軸）收入YOY翻臺率YOY客單價YOY原材料成本率員工成本率使用權(quán)資產(chǎn)折舊占比43.536460%50%40%30%20%10%0%50%40%30%20%10%0%626058565452502.521.51201920202021202220232024-10%-20%-30%0.50201820192020202120222023202420182019202020212022202320246資料：招股說明書，wind，方正證券研究所2.1

行業(yè)：中餐市場紅海，休閑中式餐廳市場在中式餐飲中占比逐漸擴大休閑中式餐廳市場增長穩(wěn)健，在中餐市場所占份額逐步擴大。隨著生活節(jié)奏加快及中國內(nèi)地消費者的消費能力日益提升，休閑中式餐廳因相比其他中式餐廳（如中式高檔餐廳及火鍋餐廳）擁有舒適的用餐環(huán)境、實惠的價格及方便快捷的用餐體驗而受到消費者的青睞。因此，隨著消費者的價值意識增強，性價比更高的休閑中式餐飲在中式餐廳市場的所有細分市場中成長最快，休閑中式餐廳市場的總收入由2020年的人民幣3,513億元增至2024年的人民幣5,347億元，復合年增長率為11.1%。展望未來，休閑中式餐廳總收入預期于2024年至2029年按9.1%的復合年增長率維持穩(wěn)定增長，于2029年達人民幣8,261億元。隨著市場對高檔餐飲的青睞度下降，休閑中式餐廳逐步成為主流，其總收入年的17.4%，并預期于2029年進一步增至19.3%。式餐廳的百分比由2020年的16.0%增至2024圖表：按菜品及服務類別劃分的中國內(nèi)地餐飲市場的市場規(guī)模圖表：休閑中式餐廳市場的市場規(guī)模7資料：招股說明書，方正證券研究所2.2

行業(yè)：競爭較為分散尚未出現(xiàn)絕對龍頭，性價比為趨勢行業(yè)較為分散、競爭激烈，尚未出現(xiàn)市占率較高的龍頭。中餐因需求廣泛、品類豐富、進入門檻低、居民口味有區(qū)域性等原因，呈現(xiàn)高度分散化，其中休閑中式餐廳市場亦較為分散，2024年前五大品牌約占休閑中式餐廳市場總收入的3.9%。餐飲消費更趨審慎，人均消費價位整體下滑。大眾便民餐飲具備剛需、高頻和極致性價比特征，代表了“物美價廉”品質(zhì)革命方向，貼合中國餐飲行業(yè)乃至整體消費市場的發(fā)展趨勢。2024年全國餐飲人均消費降至39.8元，同比下降6.6%。在各細分領(lǐng)域中，飲品賽道的人均消費下降幅度最為明顯，從2023年21.6元降至2024年的18.6元，降幅達到13.9%；其他各細分賽道的人均消費也均有不同幅度的下降。圖表：2024年五大休閑中式餐廳品牌及其介紹圖表：近年來餐飲消費呈性價比趨勢品牌簡介人均消費（元）餐廳數(shù)量

總收入（十億元）市場份額于1988年創(chuàng)立的非上市餐廳品牌，總部位于北京，專注于面條、羊肉串和肉夾饃等中式西北菜品牌A80至9060至703636675.55.21.0%1.0%于2013年創(chuàng)立的聯(lián)交所上市餐廳品牌，總部位于安徽省銅陵市，專注于迎合中國大眾需要的安徽菜小菜園于2015年創(chuàng)立的聯(lián)交所上市餐廳品牌，總部位于廣東省廣州市，專注于中式酸菜魚太二綠茶70至8050至706344654.43.80.8%0.7%于2008年創(chuàng)立，總部位于浙江省杭州市，專注于提供中式融合菜于1998年創(chuàng)立的非上市餐廳品牌，總部位于浙江省杭州市，專注于提供正宗杭州風味的浙江菜0.4%品牌C60至701082.48資料：招股說明書，紅餐智庫微信公眾號，方正證券研究所3.1

產(chǎn)品：定位性價比融合菜覆蓋人群廣，注重研發(fā)產(chǎn)品推新速度快菜單豐富覆蓋全年齡段。公司菜品主要包括招牌菜、前菜、湯羹、主菜、素菜、甜品及飲品，一般每家餐廳SKU在50-80個，人均消費約50-70元人民幣，菜單設(shè)計團隊由公司聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事長王勤松先生直接領(lǐng)導，團隊成員平均擁有超過17年的餐飲行業(yè)經(jīng)驗，同時公司聘請外部顧問（包括得獎名廚）研發(fā)新的菜品，并提供菜單改進意見。注重菜品研發(fā)，更新速度快。公司通常每年進行4輪菜單設(shè)計，每輪為期3-4個月，涉及項目提案、委員會批準及試行推出菜單等主要步驟，一般每年更新約20%的菜品，2022-2024年公司分別推出172/168/203個菜品。圖表：公司部分招牌菜介紹圖表：2022-2024年公司新推菜品數(shù)量新推菜品數(shù)量（個）25020015010050招牌粉絲裹蝦。該菜譜的靈感來自傳統(tǒng)粵式烹飪風格，讓食材在烹飪過程中吸收特制的海鮮醬，從而制作出多汁可口的蝦肉和粉絲。這道菜配上秘制蒜醬，并以鐵板鍋盛放，為顧客帶來陣陣飄香和美味。東坡仔排。該菜譜的靈感來自杭州著名的紅燒肉－東坡肉。公司精心挑選優(yōu)質(zhì)排骨，在餐廳將其煎炸至完美。經(jīng)過燜燒后，嫩滑的排骨吸收了濃郁的醬汁，創(chuàng)造出入口即化的美味。02022202320249資料：招股說明書，方正證券研究所3.2

供應鏈：與第三方合作可靈活、高度標準化，擬建自營食材加工設(shè)施靈活、高標準化供應鏈助力打造標準化門店模型。公司通過第三方食材加工及直接采購的靈活組合將菜品的口味和品質(zhì)標準化，截至2025年4月14日，公司與205家第三方食材加工公司合作，該種靈活組合的供應鏈安排能夠保障菜品口味的一致性、有效執(zhí)行食品安全措施、降低對大廚的依賴、加速擴張門店網(wǎng)絡(luò)等。擬建立自營食材加工設(shè)施，預計有望大幅節(jié)省成本，加強菜單研發(fā)能力及開拓新零售供應。公司計劃在浙江省建立自營中央食材加工設(shè)施，預計于2026年第二季度完工。公司計劃在設(shè)施中安裝最先進的食材加工設(shè)備，如自動清潔、切割及腌制不同類型原材料的機器，將會在設(shè)施中選擇性地制備提前處理食材及烘焙產(chǎn)品，同時繼續(xù)與第三方食材加工公司合作。圖表：公司前五大供應商介紹圖表：自營中央食材加工設(shè)施介紹開工/完工時間2025Q3/2026Q2排名供應商供應商性質(zhì)供應的產(chǎn)品類型

采購額（人民幣千元）占總采購額百分比建筑面積約2.45萬平1234供應商H

食材處理商食品生產(chǎn)及食材

59,4074.5%4.2%3.4%3.1%供應商A

食材批發(fā)商及處理商

食材供應商I

食材批發(fā)商及處理商

食材54,23944,195(i)提前處理肉制品（例如用于制作綠茶烤雞的提前處理雞肉）(ii)烘焙產(chǎn)品（例如用于制作面包誘惑的面包）(iii)清洗及加工食材，例如清洗及加工的蔬菜功能供應商J

食材處理商食品生產(chǎn)及食材

40,721預計2028年達到最大產(chǎn)能約16.5萬噸，包括4.46萬噸提前處理食材及烘焙產(chǎn)品以及12.04萬噸清洗及加工食材產(chǎn)能5供應商K

提前處理食材處理商

食材39,6653.0%產(chǎn)能分配約90%給到全國餐廳，約10%作為零售食品售予消費者合計238,22718.2%10資料：招股說明書，方正證券研究所3.3

門店：門店模型較優(yōu)，未來三年仍保持快速開店圖表：綠茶集團單店模型測算單店投資回收期健康、持續(xù)縮短。目前公司在中國內(nèi)地的門店單店資本開支約210-350萬元，海外門店約600-1500萬元，公司于往績記錄期間開設(shè)及截至2025年4月14日的平均盈虧平衡期約1.6個月，平均投資回收期約17個月，其中2023-2024年新開設(shè)門店的投資回收期為14.3個月，有所縮短。（萬元/年）202311559882024951單店收入①堂食收入771②外賣收入167180原材料及消耗品原材料及消耗品占比員工成本384293虧損餐廳數(shù)量逐年減少，占總收入比例顯著降低。2022-2024年虧損餐廳數(shù)量由54家減少到26家，餐廳層面經(jīng)營虧損由4.8億元減少至0.7億元。33.2%25730.8%213員工成本占比22.2%5622.4%50使用權(quán)資產(chǎn)折舊使用權(quán)資產(chǎn)折舊占比其他租金及相關(guān)開支其他租金及相關(guān)開支占比其他資產(chǎn)的折舊其他資產(chǎn)的折舊占比水電開支4.9%265.3%19圖表：虧損餐廳統(tǒng)計指標2022年542023年302024年262.2%612.0%54錄得虧損餐廳數(shù)目錄得虧損餐廳收入（以人民幣千元計）占總收入百分比(%)餐廳層面經(jīng)營虧損（以人民幣千元計）翻臺率187,9357.9%59,6141.7%73,1291.9%5.3%395.6%35-48,3442.35-9,8973.03-6,9732.31水電開支占比3.4%263.6%30外賣服務開支外賣服務開支占比其他開支2.3%1343.1%115其他開支占比11.6%17212.1%143門店層面經(jīng)營利潤門店層面經(jīng)營利潤率14.9%15.0%11資料：招股說明書，方正證券研究所單店模型僅為測算，如有差異請以公司口徑為準3.3

門店：門店模型較優(yōu)，未來三年仍保持快速開店公司未來三年保持快速開店，新店更多將開在二線及以下的城市。根據(jù)公司招股說明書，公司計劃2025-2027年分別開設(shè)150/200/213家新餐飲，合計563家，除原有點位加密以外，亦將進駐空白及海外市場，以及旅游景區(qū)點位。圖表：公司過去幾年門店總數(shù)及布局（家）門店數(shù)量一線及新一線城市二線城市三線及以下城市小型餐廳（面積＜450平）大型餐廳（面積≥450平）50040030020010005004003002001000100%80%60%40%20%0%2018年

2019年

2020年

2021年

2022年

2023年

2024年2022年2023年2024年2022年2023年2024年圖表：公司2025-2027年開店規(guī)劃及分城市等級與餐廳面積拆分（家）開店計劃中國內(nèi)地-一線及新一線城市

中國內(nèi)地-二線城市小型餐廳（面積＜450平）

大型餐廳（面積≥450平）25020015010050中國內(nèi)地-三線及以下城市海外100%80%60%40%20%0%100%80%60%40%20%0%02025年2026年2027年2025年2026年2027年2025年2026年2027年12資料：招股說明書，方正證券研究所4募資用途金額占估計所得款項凈額總額的概約百分比

擬定用途4.72億港元63.3%26.3%5.4%擴展我們的餐廳網(wǎng)絡(luò)1.96億港元0.40億港元0.37億港元設(shè)立我們的中央食材加工設(shè)施升級我們的信息技術(shù)系統(tǒng)及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施撥作營運資金及其他一般企業(yè)用途5.0%13資料：招股說明書，方正證券研究所5盈利預測與投資建議近幾年公司門店保持較快擴張速度，且為收入增長主要驅(qū)動因素，參考招股說明書開店規(guī)劃，我們假設(shè)公司2025-2027年開店數(shù)量分別為150/200/213家。我們預計公司2025-2027年收入分別為47/58/72億元，同比分別增長23%/23%/23%；歸母凈利潤分別為4.9/6.1/7.7億元，同比分別增長39%/25%/26%。收入拆分與盈利預測（億元）202320242025E2026E2027E收入35.951%38.47%47.423%58.323%71.623%YOY1）餐廳運營YOY30.655%31.01%35.615%43.121%51.720%2）外賣業(yè)務YOY5.27.240%0.53.518%9.1%11.255%14.630%19.232%30%3）其他歸母凈利潤YOY0.50.50.60.63.04.96.17.71683%8.2%39%25%26%歸母凈利率10.3%10.4%10.7%14資料：招股說明書，方正證券研究所5盈利預測與投資建議公司為大眾休閑中餐龍頭品牌，產(chǎn)品定位高性價比融合菜、覆蓋人群廣，關(guān)注開店節(jié)奏及同店恢復情況，以及外賣占比增加的增量。我們選取主營業(yè)務同樣為線下餐飲業(yè)務的海底撈、小菜園、九毛九為可比公司。圖表：可比公司估值表（截至2025/9/11）總市值(億元)676歸母凈利潤(億元)P/E2026E14股票代碼證券簡稱2025E2026E492027E2025E152027E126862.HK0999.HK9922.HK海底撈小菜園九毛九均值45541267.51.59.12.311.02.9171411302013101713116831.HK綠茶集團444.96.17.797615資料：wind，方正證券研究所

注：除綠茶集團以外，各公司盈利預測均為wind一致預期6風險提示1）門店經(jīng)營不及預期風險可能無法維持及提升現(xiàn)有門店的銷售及盈利能力，以及未來增長亦取決于現(xiàn)有及新區(qū)域市場開設(shè)門店及運營盈利的能力；2）原材料成本上漲風險門店所用食材的成本及其他相關(guān)成本因市場驅(qū)動而增加，可能會導致利潤率及經(jīng)營業(yè)績下滑；3）市場競爭加劇風險餐飲行業(yè)競爭激烈，可能面臨因市場加劇帶來客流下滑等影響。16附錄：公司財務預測表（單位：百萬元）利潤表2024A2025E2026E2027E現(xiàn)金流量表經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈利潤2024A2025E2026E2027E營業(yè)總收入營業(yè)成本銷售費用管理費用財務費用營業(yè)利潤利潤總額所得稅3838119304738144605827177907162217907343504200174048740001991609450021557674600折舊攤銷162745199750245055300460少數(shù)股東權(quán)益營運資金變動及其他投資活動現(xiàn)金流資本支出-36-248-33890852-900-370-530-500932-1081-430-651-550928-1223-450-773-600897419681167583951440728119609017869171507670其他投資凈利潤35004870籌資活動現(xiàn)金流借款增加-595-2290少數(shù)股東損益歸屬母公司凈利潤EBITDA3508840.6648710330.7260912330.9076714371.14普通股增加其他000-366-109-50790-55855-60873EPS（元）現(xiàn)金凈增加額17數(shù)據(jù)：wind，方正證券研究所附錄：公司財務預測表（單位：百萬元）資產(chǎn)負債表流動資產(chǎn)現(xiàn)金2024A2025E