線長度縮短，解決的對(duì)策將是選擇更低損耗材玻纖布、鑽針及鑽孔設(shè)備廠商將受惠。箔(RTF)、超低輪廓(HVLP)銅箔，其RZ規(guī)格依序?yàn)?gt;5μm、1.3-5.0μm、0.5-古河(日)、福田(日)、盧森堡(陸)皆介於100-150噸，而我們推估金居(8358TT,石英布(Q-glass)，其在10GHzDf(DielectricLoss)值規(guī)格依序?yàn)?.007、0.003-鑽針與精密切割及鑽孔設(shè)備升級(jí)。(1)高速板材升級(jí)推升推升鑽針用量，鑽針縱橫以上，加上精密切割及鑽孔升級(jí)趨勢(shì)下成型機(jī)及鑽孔機(jī)設(shè)備規(guī)格提升，預(yù)期設(shè)備商AI伺服器採用高速多層暨高階材料趨勢(shì)下，我們看好銅鑽孔設(shè)備升級(jí)，臺(tái)廠銅箔金居、玻纖布富喬、臺(tái)玻、鑽針尖點(diǎn)及凱崴、設(shè)備大量可望受惠。市場需求不如預(yù)期；平均售價(jià)與獲利率下滑幅度加劇。圖1:AI同服器PCB原物料及設(shè)備供應(yīng)鏈?？棽荚O(shè)備上膠機(jī)三井(5706JP)?？棽荚O(shè)備上膠機(jī)三井(5706JP)金居(8358TT)古河電工(5801JP)盧森堡(CN)富喬(1815TT)銅箔亞泰金屬(6727TT)亞泰金屬(6727TT)設(shè)備鑽孔成型?？椼~箔基板設(shè)備鑽孔成型玻織銅箔基板臺(tái)光電(2383TT)臺(tái)耀臺(tái)耀(6274TT)生益(CN)銅箔基板IC戴板鑽針硬板IC戴板鑽針硬板南電(8046TT)凱威(5498TT)鼎泰(CN)士電(CN)高技(5439TT)印刷電路板EMS系統(tǒng)組裝EMS下游下游資料來源:凱基整理圖2:各家高速銅箔基板產(chǎn)品線比較CCLcategoryDK@10Ghz@10Ghz臺(tái)光電DK@10Ghz@10Ghz臺(tái)耀DK@10GhzDf(103)@10Ghz聯(lián)茂885sp 933883ASP988GL資料來源:金居;凱基整理圖3:各家銅箔產(chǎn)品線比較CCP長春南亞Co-Tech金居三井(臺(tái)銅)circuitFoll盧森堡Furukawa古河Fukuda福田RTFRTF≤5RTF-3TLC-HPRT311MLS-GRTF2≤2.3RTF-25H1RG311MLS-G3RTFRTF3≤2.1RTF-35*H2ARTF4≤1.7RTF-45*RG313MLS-G5*RTFRTF5≤1.5RTF-55*RTF6≤1.3RG316*HVLPHVLP≤1.5V1HS1-VSPTgFB-SVHVLP4≤0.5VFP-101*PF51N*S12-VSPBFL-NX-Y*FOX-WSTgoA-SV*~0.006VLL~0.008LLPcleGen4~0.006VLL~0.008LLPcleGen4圖4:金居特殊銅·箔roadmap(Df)TypeApplication(Df)TypeApplication~0.001ULL3pcleNextGNVLINK4.0/5.0Ethernet800G/1.6TRG316HVLP4*◆HVLP5~0.003~0.045pcleGenNVLINK3.0/4.0Ethernet400G/800G.pcleGen5Ethernet100G~0.010MLthernet40G0.80.91.01.11.21.31.41.51.61.7costindex資料來源:金居;凱基整理圖5:日東紡玻橫布規(guī)格與終端應(yīng)用對(duì)照表5G6GTimeline亞二畫二亞二smartphones5G-sub6BasestartionsAutomobileRaderRoutersswitches(FEN+BEN(AI))capacity,lowlatencycapacity,lowlatencyservers★★pcle8◆200Gbpslargecapacity,Cpo(photoeletricfusionpkG)Lowtransmissionlossultra-lowtransmissionlossNextgenerationsNextgenerationstensileelasticityV資料來源:金居;凱基整理又只息a具8358TT7,549214.005706JP41610,120.00又只息a具8358TT7,549214.005706JP41610,120.005801JP87,6848,885.003110JP1545,710.001802TT3,26234.303563TT4,620569.006438TT2,189UNONTOOLCO6278JP1,1538直備泰田屬103.127.818.86.65.74.66.4上述凱基分析員為證監(jiān)會(huì)持牌人.隸屬凱基證券亞洲有限公司從事相關(guān)受規(guī)管活動(dòng).其及／或其有聯(lián)繫者並無擁有上述有關(guān)建議股份.發(fā)行人及／或新上市申請(qǐng)人之財(cái)務(wù)權(quán)益。免責(zé)聲明於本報(bào)告內(nèi)所載的所有資料，並不擬提供予置身或居住於任何法律上限制凱基證券亞洲有限公司(「凱基」)或其關(guān)聯(lián)成員派發(fā)此等資料之司法管轄區(qū)的人士或?qū)嶓w使用。此等資料不構(gòu)成向任何司法管轄區(qū)的任何人士或?qū)嶓w作出的任何投資意見、或發(fā)售的要約、或認(rèn)購或投資任何證券或其他投資產(chǎn)品或服務(wù)的邀請(qǐng)、招攬或建議，亦不構(gòu)成於任何司法管轄區(qū)用作任何上述的目的之資料派發(fā)。請(qǐng)?zhí)貏e留意，本報(bào)告所載的資料，不得在美國、或向美國人士（即美國居民或按照美國或其任何州、屬土或領(lǐng)土之法律成立的合夥企業(yè)或公司）或?yàn)槊绹耸恐妫米髋砂l(fā)資料、發(fā)售或邀請(qǐng)認(rèn)購任何證券。於本報(bào)告內(nèi)的所有資料只作一般資料及參考用途，而沒有考慮到任何投資者的特定目的、財(cái)務(wù)狀況或需要。該等資料不擬提供作法律、財(cái)務(wù)、稅務(wù)或其他專業(yè)意見，因此不應(yīng)將該等資料賴以作為投資專業(yè)意見。部份凱基股票研究報(bào)告及