[21]。二、概念界定及理論基礎(chǔ)（一）盈利能力相關(guān)概述1.盈利能力的概念盈利能力，本質(zhì)上就是企業(yè)賺錢(qián)的本事，即企業(yè)讓資金或資本實(shí)現(xiàn)增值的能力。判斷一家企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱，主要判斷在一定時(shí)間段內(nèi)盈利的多少，以及盈利水平的高低。簡(jiǎn)單來(lái)講看一家企業(yè)盈利能力如何，關(guān)鍵在于一定時(shí)間段內(nèi)它能賺多少錢(qián)以及收益水平的高低。對(duì)于企業(yè)管理者來(lái)說(shuō)，分析盈利能力是發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理漏洞的關(guān)鍵手段。通過(guò)深入研究，可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中存在的問(wèn)題，進(jìn)而采取針對(duì)性的改進(jìn)措施。在會(huì)計(jì)核算中，評(píng)估企業(yè)盈利能力的指標(biāo)有很多，比較常用的包括每股收益、每股股利、市盈率和每股凈資產(chǎn)等。這些指標(biāo)從不同角度反映了企業(yè)的盈利狀況，為投資者和管理者提供重要的決策參考。2.盈利能力的影響因素（1）外部因素外部因素主要包括宏觀環(huán)境和行業(yè)現(xiàn)狀。宏觀環(huán)境通常會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生影響，而這種影響不會(huì)根據(jù)人的意志而改變。它不僅影響一家公司，還影響其經(jīng)營(yíng)所在的工業(yè)環(huán)境。國(guó)家出臺(tái)的法律法規(guī)，會(huì)直接影響市場(chǎng)走向。企業(yè)制定發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)，不能只盯著自家的經(jīng)營(yíng)情況，還得把宏觀環(huán)境因素考慮進(jìn)去。畢竟，大環(huán)境的變化，可能給企業(yè)帶來(lái)機(jī)遇，也可能造成挑戰(zhàn)。行業(yè)情況同樣對(duì)企業(yè)的賺錢(qián)能力影響巨大。同行間的競(jìng)爭(zhēng)、新入局者的沖擊、替代品的威脅，以及買(mǎi)賣(mài)雙方的議價(jià)能力，都會(huì)左右企業(yè)的盈利空間。在同一行業(yè)里，各家公司既會(huì)為了利益合作，也會(huì)為了市場(chǎng)份額相互競(jìng)爭(zhēng)。企業(yè)要想在行業(yè)站穩(wěn)腳跟，持續(xù)發(fā)展，就得不斷打造產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，超越對(duì)手。不過(guò)，這個(gè)過(guò)程中，企業(yè)間難免會(huì)產(chǎn)生矛盾和對(duì)抗。（2）內(nèi)部因素企業(yè)內(nèi)部狀況對(duì)盈利水平有著不可忽視的作用。員工是企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)的核心力量，搭建合理的人員架構(gòu)，是保障企業(yè)盈利穩(wěn)步增長(zhǎng)的核心要點(diǎn)。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)重視人力資源建設(shè)，加大在人才培養(yǎng)方面的投入。尤其要注重培育科技人才，通過(guò)系統(tǒng)性培訓(xùn)、實(shí)踐鍛煉等方式，激發(fā)員工的創(chuàng)新思維和創(chuàng)造能力。當(dāng)員工能力得到提升，就能為企業(yè)創(chuàng)造更多價(jià)值，推動(dòng)盈利水平持續(xù)提升。成本可以有效地反應(yīng)企業(yè)地內(nèi)部運(yùn)營(yíng)效率，它直接影響其盈利水平。因此，為了有效降低企業(yè)成本，提高盈利能力，企業(yè)需要建立一套完善的成本費(fèi)用管控體系。資本結(jié)構(gòu)也會(huì)影響公司的盈利能力。合理的資本結(jié)構(gòu)有利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和利潤(rùn)增長(zhǎng)，否則將對(duì)公司提高盈利能力產(chǎn)生負(fù)面影響。（二）杜邦分析法1.杜邦分析法核心框架杜邦分析法是通過(guò)公式和數(shù)據(jù)評(píng)估公司的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力的重要方法。其特點(diǎn)是通過(guò)多個(gè)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的相關(guān)性來(lái)綜合分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。杜邦分析法以凈資產(chǎn)收益率為核心指標(biāo)，從上到下逐層分解，在分解過(guò)程中尋找影響凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)的因素，這有助于公司識(shí)別問(wèn)題并有針對(duì)性地解決問(wèn)題。計(jì)算公式：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)總資產(chǎn)營(yíng)業(yè)收入成本其他利潤(rùn)所得稅所有者權(quán)益凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入銷售凈利率資產(chǎn)總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率圖1杜邦分析體系基本框架圖（1）總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率反映的是企業(yè)的賺錢(qián)效率，它通過(guò)將凈利潤(rùn)除以平均資產(chǎn)總額得出。這個(gè)指標(biāo)能直觀體現(xiàn)企業(yè)利用全部資產(chǎn)創(chuàng)造收益的能力。如果企業(yè)的總資產(chǎn)凈利率較高，則表明企業(yè)投入產(chǎn)出水平較高，企業(yè)的內(nèi)部的成本控制水平也就較高，進(jìn)而反應(yīng)出企業(yè)的真實(shí)管理水平。企業(yè)的總資產(chǎn)凈利率一般來(lái)說(shuō)必須要高于同時(shí)期的銀行利率，高出的越多，則表明企業(yè)的總資產(chǎn)凈利率越高。（2）銷售凈利率企業(yè)的銷售凈利率是指企業(yè)的利潤(rùn)與其主營(yíng)業(yè)務(wù)銷售收入的比值，意味著企業(yè)在固定的一個(gè)財(cái)務(wù)年度內(nèi)獲得市場(chǎng)利潤(rùn)的能力。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理者通過(guò)分析銷售凈利率的變化趨勢(shì)，對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模和凈利潤(rùn)獲得進(jìn)行有效合理的平衡與控制，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)盈利能力與水平的提高。（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率的重要指標(biāo)，它通過(guò)計(jì)算銷售收入凈額與平均資產(chǎn)總額的比例得出。該指標(biāo)能清晰展現(xiàn)企業(yè)投入的資產(chǎn)與產(chǎn)品銷售之間的匹配程度，幫助判斷企業(yè)在投資規(guī)模與銷售業(yè)績(jī)之間是否達(dá)到良好平衡，進(jìn)而評(píng)估企業(yè)資產(chǎn)的利用效率和運(yùn)營(yíng)能力。（4）權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)表明了企業(yè)的資產(chǎn)總額是股東權(quán)益總額的倍數(shù)，是杜邦分析法中一個(gè)常用的指標(biāo)。這項(xiàng)指標(biāo)和企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率緊密相關(guān)，能精準(zhǔn)體現(xiàn)企業(yè)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的程度。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，權(quán)益乘數(shù)數(shù)值越高，意味著企業(yè)中股東投入的資金占比越低，財(cái)務(wù)杠桿被運(yùn)用得越充分，同時(shí)也表明企業(yè)背負(fù)的債務(wù)更多。一旦企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿處于較高水平，就意味著它要應(yīng)對(duì)更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)必須探索出最合理的資本構(gòu)成模式，在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值的最大化。但是企業(yè)過(guò)度地?cái)U(kuò)大財(cái)務(wù)杠桿，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的增加，使得企業(yè)的價(jià)值出現(xiàn)下降。但是，如果企業(yè)處于良好發(fā)展的上升期，較高的權(quán)益乘數(shù)可以促進(jìn)企業(yè)的快速發(fā)展，幫助企業(yè)獲得較高的利潤(rùn)，提升公司股東的權(quán)益報(bào)酬率。2.杜邦分析法在電商企業(yè)中的適用性杜邦分析法是一種較為經(jīng)典的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)估工具，在電商企業(yè)中具有較強(qiáng)的適用性。該方法能夠較為系統(tǒng)地拆解企業(yè)的盈利邏輯，適用于電商行業(yè)高周轉(zhuǎn)、輕資產(chǎn)、高杠桿的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)。首先，杜邦分析法分解凈資產(chǎn)收益率為三個(gè)指標(biāo)：凈利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)，能夠較為精準(zhǔn)地識(shí)別電商企業(yè)的核心財(cái)務(wù)驅(qū)動(dòng)力。例如，自營(yíng)型電商的凈資產(chǎn)收益率的提升可能主要依賴于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率，而平臺(tái)型電商更依賴高凈利率。該方法的分解能力能夠幫助管理層聚焦關(guān)鍵運(yùn)營(yíng)指標(biāo)，預(yù)防單一凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的片面性。其次，該方法能夠適用于不同商業(yè)模式的橫向?qū)Ρ?。通過(guò)對(duì)比相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，使管理者能夠更加直觀的發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的問(wèn)題并改正，也為投資者提供更深入的決策依據(jù)。最后，杜邦分析法能夠有效評(píng)估電商企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率。例如，唯品會(huì)通過(guò)優(yōu)化供應(yīng)鏈將資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從1.2提升至1.8，直接推動(dòng)凈資產(chǎn)收益率的增長(zhǎng)；而Shein憑借“小單快反”模式實(shí)現(xiàn)極高的存貨周轉(zhuǎn)率，杜邦分析能夠量化該策略的財(cái)務(wù)貢獻(xiàn)。三、京東集團(tuán)概況及其盈利能力現(xiàn)狀（一）京東集團(tuán)發(fā)展歷程及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)1.京東集團(tuán)發(fā)展歷程京東是我國(guó)自營(yíng)式電商企業(yè)。1998年創(chuàng)始人劉強(qiáng)東在中關(guān)村創(chuàng)業(yè)，成立了“京東多媒體”，主營(yíng)光磁產(chǎn)品線下銷售。2003年非典期間被迫閉店，開(kāi)始嘗試網(wǎng)絡(luò)論壇銷售，并因此發(fā)現(xiàn)電商潛力。在這一時(shí)期積累了3c品類供應(yīng)鏈經(jīng)驗(yàn)，奠定了轉(zhuǎn)型電商的基礎(chǔ)。2004年，京東開(kāi)始踏入電商行業(yè)，旗下京東多媒體網(wǎng)宣告上線。次年，京東果斷關(guān)閉所有線下門(mén)店，全力投入電商領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。2007年，在完成首輪融資后，京東做出兩項(xiàng)重要戰(zhàn)略規(guī)劃：一方面著手打造自有物流體系，另一方面拓展商品品類，向全品類方向發(fā)展。憑借這些舉措，到2010年，京東年銷售額成功突破100億元，成為國(guó)內(nèi)首個(gè)銷售額達(dá)百億規(guī)模的B2C電商企業(yè)。2013年3月30日，京東啟用新域名JD。緊接著在2014年5月，京東登陸美國(guó)納斯達(dá)克證券交易所上市，此次上市成功募集資金17.8億美元。此階段京東集團(tuán)完成多項(xiàng)布局：2013年確立"技術(shù)轉(zhuǎn)型"戰(zhàn)略、2015年與騰訊達(dá)成戰(zhàn)略合作獲得微信入口、2016年成立京東物流子集團(tuán)。通過(guò)收購(gòu)1號(hào)店（2016）、投資永輝超市等動(dòng)作，形成"零售+物流+金融"的業(yè)務(wù)矩陣。2017年提出"無(wú)界零售"戰(zhàn)略，啟動(dòng)組織架構(gòu)變革。2019年京東健康獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，2020年京東數(shù)科（現(xiàn)京東科技）和京東物流先后提交IPO申請(qǐng)。2021年京東集團(tuán)年度活躍用戶達(dá)5.7億，全年?duì)I收9516億元。近年來(lái)持續(xù)加碼供應(yīng)鏈技術(shù)，布局即時(shí)零售（京東小時(shí)購(gòu)）、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，構(gòu)建"以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的技術(shù)與服務(wù)企業(yè)"新定位。經(jīng)過(guò)24年發(fā)展，京東從單一3C零售商成長(zhǎng)為擁有零售、科技、物流、健康、工業(yè)等六大業(yè)務(wù)板塊的生態(tài)型企業(yè)，其自營(yíng)模式與物流網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建的核心競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)推動(dòng)中國(guó)零售業(yè)效率變革。截至2023年，京東體系員工總數(shù)超55萬(wàn)人，服務(wù)覆蓋中國(guó)超5.8億消費(fèi)者。2.京東集團(tuán)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)?1998年創(chuàng)立的京東集團(tuán)，起步時(shí)主要做光學(xué)和磁性產(chǎn)品代理業(yè)務(wù)。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，如今已成為國(guó)內(nèi)電商行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。目前，京東集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)廣泛覆蓋電商零售、物流服務(wù)、科技研發(fā)以及醫(yī)療健康等多個(gè)領(lǐng)域。其主要業(yè)務(wù)是電子商務(wù)，包括自營(yíng)模式和平臺(tái)，涵蓋電子產(chǎn)品和生活服務(wù)等一系列產(chǎn)品。（1）電商零售京東集團(tuán)的零售業(yè)務(wù)是其主要業(yè)務(wù)，主要包括采用兩種經(jīng)營(yíng)方式，自營(yíng)和平臺(tái)模式。自營(yíng)模式是從供應(yīng)商處采購(gòu)商品后在平臺(tái)上自行售賣(mài)銷售，而平臺(tái)模式則是為第三方商家、供應(yīng)商和其他業(yè)務(wù)合作伙伴提供商品推廣及展示廣告展示服務(wù)。京東還銷售來(lái)自12大類一萬(wàn)個(gè)分支機(jī)構(gòu)的數(shù)百萬(wàn)種高品質(zhì)產(chǎn)品，包括家用電器、數(shù)字通信、電腦、家居用品、服裝和通訊錄、母嬰、書(shū)籍和食品。（2）物流京東集團(tuán)在物流板塊成績(jī)斐然。早在2007年，京東就開(kāi)始搭建自有物流體系，為電商零售業(yè)務(wù)保駕護(hù)航。2016年，通過(guò)與達(dá)達(dá)集團(tuán)開(kāi)展合作，京東進(jìn)一步優(yōu)化了“最后一公里”配送網(wǎng)絡(luò)，讓商品能夠更快送達(dá)消費(fèi)者手中。到了2017年，京東正式成立物流公司，面向市場(chǎng)提供一站式供應(yīng)鏈和物流解決方案。如今，這套物流體系憑借高效服務(wù)和強(qiáng)大實(shí)力，在行業(yè)內(nèi)聲名遠(yuǎn)揚(yáng)，成為京東重要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。（3）科技京東集團(tuán)積極深耕科技領(lǐng)域。作為一家融合實(shí)體企業(yè)特質(zhì)與先進(jìn)數(shù)字技術(shù)的新型企業(yè)，京東持續(xù)在科技方向探索突破，不斷推出創(chuàng)新成果。憑借自身成熟的數(shù)字技術(shù)與實(shí)踐能力，京東旨在為行業(yè)和企業(yè)提供前沿科技應(yīng)用與專業(yè)解決方案，助力各領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)數(shù)字化升級(jí)與創(chuàng)新發(fā)展。（4）健康京東健康是京東集團(tuán)在健康領(lǐng)域的核心業(yè)務(wù)，提供在線醫(yī)療咨詢和藥品銷售等服務(wù)，進(jìn)而滿足消費(fèi)者對(duì)健康的需求。京東健康作為中國(guó)醫(yī)療健康商品、服務(wù)及解決方案領(lǐng)域的領(lǐng)軍者，積極整合醫(yī)藥健康供應(yīng)鏈與互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康服務(wù)。它努力打造一個(gè)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”的完整生態(tài)。這個(gè)生態(tài)將醫(yī)藥健康行業(yè)從上游到下游的各個(gè)環(huán)節(jié)都串聯(lián)起來(lái)，覆蓋診前、診中、診后的整個(gè)醫(yī)療流程，融入人們?nèi)粘ｐB(yǎng)生、疾病預(yù)防、康復(fù)護(hù)理等各類健康場(chǎng)景，并且照顧到用戶從出生到老年的全生命周期需求。通過(guò)這樣的方式，為人們提供一整套、多樣化的醫(yī)療健康服務(wù)，讓整個(gè)行業(yè)變得更方便、更高效，也更智能化。（二）基于杜邦分析法的京東集團(tuán)盈利能力指標(biāo)分析1.杜邦分析法的相關(guān)數(shù)據(jù)首先，依據(jù)京東集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表資料選取了2020年至2024年的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，具體數(shù)據(jù)如表1所示。表12020年-2024年京東集團(tuán)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表（單位：億元）項(xiàng)目/年份2024年2023年2022年2021年2020年凈利潤(rùn)413.6241.7103.8-35.60494.1營(yíng)業(yè)收入11590108501046095167458平均資產(chǎn)總額66366121.5545945943157.5平均所有者權(quán)益3048.52852.52604.523421611平均負(fù)債總額3587.53268.5285422521799數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)企業(yè)年報(bào)整理所得2.杜邦分析法的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析（1）總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率是表示企業(yè)利用全部資產(chǎn)獲得收益的能力，能夠比較全面地反映企業(yè)的盈利現(xiàn)狀，是使用企業(yè)的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相乘得到。對(duì)京東集團(tuán)的總資產(chǎn)凈利率進(jìn)行分析，能夠幫助企業(yè)管理層更加重視企業(yè)總資產(chǎn)的管理質(zhì)量與運(yùn)營(yíng)效率。該指標(biāo)屬于效益類指標(biāo)，數(shù)值越大越能體現(xiàn)企業(yè)良好的經(jīng)營(yíng)成效。具體而言，企業(yè)的總資產(chǎn)凈利率數(shù)值越高，表明其資產(chǎn)管理能力越強(qiáng)，意味著投入的資產(chǎn)能夠產(chǎn)生更高的收益。表2詳細(xì)呈現(xiàn)了京東集團(tuán)在2020-2024年期間的總資產(chǎn)凈利率情況，通過(guò)數(shù)據(jù)變化可直觀了解其資產(chǎn)盈利表現(xiàn)。表22020-2024年期間京東集團(tuán)總資產(chǎn)凈利率（單位：%）年份2024年2023年2022年2021年2020年總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率-0.715.6較上一年增長(zhǎng)2.32.02.6-16.3-數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)，下同觀察表2的數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，過(guò)去五年間，京東集團(tuán)總資產(chǎn)凈利率的走勢(shì)先抑后揚(yáng)。2020年這一指標(biāo)為15.6%，到2021年下滑至-0.7%，此后逐步回升，到2024年已恢復(fù)至6.2%，說(shuō)明該企業(yè)2020年-2024年期間內(nèi)，投入產(chǎn)出水平在不斷的升高，企業(yè)的總資產(chǎn)不斷升高的同時(shí)，所獲得的利潤(rùn)的能力也在不斷上升。（2）銷售凈利率銷售凈利率是企業(yè)的盈利能力的重要指標(biāo)，假設(shè)京東集團(tuán)的凈利潤(rùn)率越高，說(shuō)明其獲利的能力也就越強(qiáng)。該指標(biāo)能反映出在公司的營(yíng)業(yè)收入中，凈利潤(rùn)所占有的比例。對(duì)銷售凈利率的變化趨勢(shì)進(jìn)行研究，能夠顯示京東集團(tuán)的管理層在企業(yè)發(fā)展的過(guò)程中，公司盈利質(zhì)量的變化，對(duì)其中存在的經(jīng)營(yíng)管理問(wèn)題進(jìn)行研究，從而更好地提升其盈利能力。京東集團(tuán)在最近五年的銷售凈利率如表3所示。表32020-2024年期間京東集團(tuán)銷售凈利率（單位：%）年份2024年2023年2022年2021年2020年銷售凈利率0.46.6較上一年增長(zhǎng)-6.2-從表3的數(shù)據(jù)顯示，公司銷售凈利率在2020年達(dá)到峰值，數(shù)值高達(dá)6.6%。然而到了2021年，這一指標(biāo)出現(xiàn)顯著下滑，降至0.4%。此后在2021年至2024年的時(shí)間段內(nèi)，京東集團(tuán)的銷售凈利率逐步回暖，雖然增長(zhǎng)速度較為平緩，但整體呈上升態(tài)勢(shì)。（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表42020-2024年期間的京東集團(tuán)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率情況（單位：次數(shù)）年份2024年2023年2022年2021年2020年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.7471.7721.9162.0712.362總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的是企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率，計(jì)算方式為企業(yè)銷售總收入除以期初與期末資產(chǎn)總和的平均值。從表4的數(shù)據(jù)來(lái)看，京東集團(tuán)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2020-2024期間發(fā)生明顯變化，該指標(biāo)從2020年的2.362逐步下滑至1.747。盡管數(shù)值始終保持在1以上，但整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，這意味著京東集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度落后于資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張速度，側(cè)面反映出企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的利用效率還有提升空間。（4）權(quán)益乘數(shù)表52020-2024年期間的京東集團(tuán)權(quán)益乘數(shù)情況年份2024年2023年2022年2021年2020年權(quán)益乘數(shù)2.1772.1462.0961.9621.960權(quán)益乘數(shù)是衡量京東集團(tuán)債務(wù)狀況的關(guān)鍵指標(biāo)，其數(shù)值由企業(yè)資產(chǎn)總額除以股東權(quán)益所得。這一指標(biāo)能夠清晰展現(xiàn)企業(yè)的負(fù)債程度：當(dāng)權(quán)益乘數(shù)較大時(shí)，表明股東投入資金在企業(yè)總資產(chǎn)中所占比例較小，企業(yè)負(fù)債規(guī)模相對(duì)較大；相反，若權(quán)益乘數(shù)較小，則意味著企業(yè)較少依賴債務(wù)融資，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)更為健康、穩(wěn)定。從整體變化形式來(lái)看，京東集團(tuán)從2020年的1.960的權(quán)益乘數(shù)直線上升至2024年的2.177，說(shuō)明該企業(yè)的負(fù)債程度在逐漸地升高。3.京東集團(tuán)盈利能力橫向?qū)Ρ确治觯?）總資產(chǎn)凈利率對(duì)比分析通過(guò)將京東集團(tuán)總資產(chǎn)凈利率與其他兩家公司進(jìn)行比較，了解京東集團(tuán)的盈利能力水平。京東集團(tuán)與同行業(yè)公司總資產(chǎn)凈利率對(duì)比如下圖所示：圖2總資產(chǎn)凈利率對(duì)比圖數(shù)據(jù)來(lái)源：京東集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)告、拼多多財(cái)務(wù)報(bào)告、阿里巴巴財(cái)務(wù)報(bào)告及新浪財(cái)經(jīng)，下同從圖2中可以看出，京東集團(tuán)、拼多多、阿里巴巴的總資產(chǎn)凈利率在2022年-2024年都呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)。2022-2024年間，拼多多的總資產(chǎn)凈利率增長(zhǎng)迅猛，從14.9%一路攀升至26.4%，連續(xù)兩年保持顯著的上升態(tài)勢(shì)。相比之下，京東集團(tuán)和阿里巴巴盡管也實(shí)現(xiàn)了總資產(chǎn)凈利率的逐年增長(zhǎng)，但其增速較為平緩，且最終的數(shù)值與拼多多存在明顯差距。在2022年-2023年，阿里巴巴總資產(chǎn)凈利率由3.67%升至4%，高于京東集團(tuán)。阿里巴巴總資產(chǎn)凈利率在2023年-2024年增速放緩，由4%升至4.4%。而京東集團(tuán)在該期間增速較快，由3.9%升至6.2%，高于阿里巴巴。雖然京東集團(tuán)總資產(chǎn)凈利率高于阿里巴巴，但相比于拼多多仍有較大差距，需要進(jìn)一步提升。（2）銷售凈利率對(duì)比分析通過(guò)將京東集團(tuán)銷售凈利率與另外兩家公司進(jìn)行對(duì)比，可以更加準(zhǔn)確地評(píng)估京東集團(tuán)銷售盈利能力水平。各公司銷售凈利率對(duì)比如下圖所示：圖3銷售凈利率對(duì)比圖從圖3中可以看出，只有阿里巴巴三年間的銷售凈利率呈波動(dòng)趨勢(shì)。京東集團(tuán)銷售凈利率在2022年至2024年由1%增加至3.6%，增加3個(gè)百分點(diǎn)左右。近年來(lái)，拼多多的銷售凈利率持續(xù)走高，從2022年的24.1%穩(wěn)步提升至2024年的28.5%。尤其是在2023-2024年期間，增長(zhǎng)尤為顯著，從24.2%躍升至28.5%，漲幅約達(dá)4個(gè)百分點(diǎn)。反觀阿里巴巴，其銷售凈利率雖也整體向上，從2022年的7.2%增長(zhǎng)到2024年的8.3%，但無(wú)論是增幅還是數(shù)值，都與拼多多存在明顯差異。目前來(lái)看，三家公司在2022年-2024年銷售凈利率均不同程度增長(zhǎng)，但從整體上看京東集團(tuán)的銷售凈利率低于另兩家公司，其銷售盈利能力與另外兩家公司存在一定差距。（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)作效能的重要依據(jù)。一般來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)數(shù)值越高，意味著企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的管理和運(yùn)用更加高效，經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)也更為順暢，業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。京東集團(tuán)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比如下圖所示：圖4總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比圖從圖4中可以看出，京東集團(tuán)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2022年至2024年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，從2022年1.916降至2024年的1.747，其中2022年至2023年下降幅度較大。2022-2024年間，拼多多的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)攀升，從0.62穩(wěn)步增長(zhǎng)至0.925。值得注意的是，在這一階段，2022-2023年的增幅最為突出，展現(xiàn)出企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率顯著提升的態(tài)勢(shì)，從2022年的0.62漲至2023年的0.84。阿里巴巴總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2022年-2024年呈現(xiàn)先下降后上升趨勢(shì)，從2022年0.506降至2023年0.485，之后呈上升趨勢(shì)由2023年0.485升至2024年0.526。京東集團(tuán)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖然呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但在2022年至2024年始終高于拼多多與阿里巴巴，由此可見(jiàn)京東集團(tuán)資產(chǎn)管理水平相對(duì)較好。（4）權(quán)益乘數(shù)對(duì)比分析通過(guò)把京東集團(tuán)的權(quán)益乘數(shù)和另外兩家公司進(jìn)行對(duì)比，了解京東集團(tuán)目前負(fù)債經(jīng)營(yíng)度，有利于公司實(shí)施合適自身的策略，合理調(diào)整企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿，降低財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。京東集團(tuán)與其他兩家公司的權(quán)益乘數(shù)對(duì)比如下圖所示：圖5權(quán)益乘數(shù)對(duì)比圖從圖5中可以看出，京東集團(tuán)與阿里巴巴在2022年至2024年權(quán)益乘數(shù)都呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)。京東集團(tuán)由2022年的2.096上升至2024年2.177，阿里巴巴從2022年1.563上升至2024年1.573，相比之下京東集團(tuán)的增長(zhǎng)幅度高于阿里巴巴。拼多多的權(quán)益乘數(shù)在2022年至2024年呈現(xiàn)顯著下降趨勢(shì)，由2022年2.171下降至2024年1.706。在2022年，京東集團(tuán)的權(quán)益乘數(shù)處于拼多多和阿里巴巴之間，數(shù)值低于拼多多，卻高于阿里巴巴。然而，隨著時(shí)間推移，京東集團(tuán)的權(quán)益乘數(shù)逐步走高。到了2023年和2024年，京東集團(tuán)的權(quán)益乘數(shù)超過(guò)了拼多多與阿里巴巴。這一變化意味著京東集團(tuán)在財(cái)務(wù)運(yùn)作中更多地借助杠桿，相應(yīng)地，也面臨著比另外兩家企業(yè)更高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。四、京東集團(tuán)盈利能力存在問(wèn)題及原因分析（一）總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率波動(dòng)顯著京東集團(tuán)的總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率從2020年至2024年年間表現(xiàn)出異常劇烈的波動(dòng)，從2020年的15.6%下降至2021年的-0.7%，隨后緩慢上升至2024年的6.2%，這種劇烈的表現(xiàn)出公司在盈利能力和資產(chǎn)利用效率方面存在較大的問(wèn)題。從2020年的峰值下降至2021年的谷底，總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率暴跌16.3個(gè)百分點(diǎn)，這種斷崖式下跌遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出行業(yè)正常的波動(dòng)范圍，而且更暴露出京東集團(tuán)商業(yè)模式對(duì)外部環(huán)境的極度依賴和內(nèi)部管理的脆弱性。在2022年后總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率有所回升，但恢復(fù)速度緩慢且幅度較小，2024年水平僅為2020年峰值的40%，表明公司尚未找到可持續(xù)的盈利增長(zhǎng)模式。重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式的剛性成本結(jié)構(gòu)對(duì)總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率波動(dòng)有一定的影響，在2021年疫情緩解后市場(chǎng)需求回落時(shí)，龐大的物流基礎(chǔ)設(shè)施和庫(kù)存反而成為業(yè)績(jī)拖累，成本管控失效，數(shù)據(jù)顯示2021年?duì)I業(yè)成本增速（28%）遠(yuǎn)超營(yíng)收增速（23%），反映出公司在供應(yīng)鏈管理和費(fèi)用控制上的重大疏漏?？傎Y產(chǎn)凈利潤(rùn)率的回升主要依賴銷售凈利率的改善而非資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率的提升，2020-2024年間總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2.362持續(xù)下滑至1.747，依靠利潤(rùn)率提升而非資產(chǎn)效率改善的增長(zhǎng)模式難以持續(xù)，也反映出公司在資本配置和資產(chǎn)管理方面的短板。與阿里巴巴等同行相比，京東總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率的波動(dòng)幅度明顯更大，穩(wěn)定性顯著不足，這不僅增加了投資者的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，也可能影響公司的長(zhǎng)期融資能力。（二）銷售凈利率較行業(yè)均值偏低京東集團(tuán)的銷售凈利率在近五年呈現(xiàn)出先急劇下滑后緩慢回升的異常走勢(shì)，并且在近三年與同行業(yè)公司比較，京東集團(tuán)的銷售凈利率水平偏低且差距過(guò)大。分析造成該結(jié)果的原因應(yīng)從多個(gè)角度進(jìn)行分析。商業(yè)模式的結(jié)構(gòu)性缺陷的問(wèn)題不可忽視，京東以自營(yíng)為主的業(yè)務(wù)模式承擔(dān)了過(guò)重的成本負(fù)擔(dān)，2021年數(shù)據(jù)顯示其營(yíng)業(yè)成本增速高達(dá)28%，遠(yuǎn)超營(yíng)收23%的增速，導(dǎo)致利潤(rùn)率被嚴(yán)重侵蝕；并且競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的惡化也造成了這一結(jié)果，面對(duì)拼多多等新興電商平臺(tái)的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，京東被迫加大促銷和補(bǔ)貼力度，2021年銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)25%，嚴(yán)重?cái)D壓了利潤(rùn)空間。在相同時(shí)間范圍內(nèi)，與阿里巴巴維持在8%左右的銷售凈利率相比，京東的利潤(rùn)率水平明顯偏低，表現(xiàn)出京東集團(tuán)在成本控制和溢價(jià)能力方面的明顯短板。盡管2022年后銷售利潤(rùn)率有一定幅度的提升，但這種改善主要依靠費(fèi)用壓縮而非商業(yè)模式優(yōu)化，難以保證其可持續(xù)性。具體表現(xiàn)為：履約費(fèi)用占比仍高達(dá)6.5%（2024年），顯著高于行業(yè)平均水平；研發(fā)投入增速放緩，可能影響長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力；第三方服務(wù)收入占比不足20%，未能有效改善利潤(rùn)結(jié)構(gòu)。（三）權(quán)益乘數(shù)上升幅度較大結(jié)合近五年京東集團(tuán)權(quán)益乘數(shù)的發(fā)展趨勢(shì)以及與阿里巴巴、拼多多的行業(yè)對(duì)比，京東集團(tuán)的權(quán)益乘數(shù)呈現(xiàn)出上升幅度較大的問(wèn)題。京東集團(tuán)權(quán)益乘數(shù)這一變化表現(xiàn)出公司在財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用和資本結(jié)構(gòu)方面存在需要關(guān)注的問(wèn)題。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，權(quán)益乘數(shù)的逐年提高表明京東集團(tuán)正在加大財(cái)務(wù)杠桿的使用力度，負(fù)債水平持續(xù)攀升，這種趨勢(shì)需要結(jié)合其他財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行深入分析。權(quán)益乘數(shù)的上升與總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率的波動(dòng)形成鮮明對(duì)比：在2020年總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率高達(dá)15.6%時(shí)，權(quán)益乘數(shù)僅為1.960，屬于相對(duì)穩(wěn)健水平；而到了2024年總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率回落至6.2%時(shí)，權(quán)益乘數(shù)卻攀升至2.177，這種"盈利能力下降卻加大杠桿"的組合可能放大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流創(chuàng)造能力不足可能造成權(quán)益乘數(shù)上升，2021-2023年平均自由現(xiàn)金流僅為營(yíng)收的1.2%，遠(yuǎn)不能滿足資本開(kāi)支需求；并且市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇迫使公司加大投入，包括價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致的運(yùn)營(yíng)資金需求增加。高杠桿策略存在較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率下滑時(shí)，高財(cái)務(wù)杠桿會(huì)加速股東權(quán)益報(bào)酬率的惡化，2021年總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率為-0.7%時(shí)，高杠桿直接導(dǎo)致股東權(quán)益報(bào)酬率降至-1.5%；同時(shí)會(huì)增加利息支出壓力，2024年財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)計(jì)將占凈利潤(rùn)的15%以上；更重要的是會(huì)降低財(cái)務(wù)彈性，在經(jīng)濟(jì)下行期可能面臨流動(dòng)性危機(jī)。（四）市場(chǎng)飽和度增加京東集團(tuán)作為我國(guó)電商行業(yè)重要的參與者，近幾年面臨來(lái)自阿里巴巴、拼多多等傳統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以及抖音、快手等新興平臺(tái)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。新興平臺(tái)憑借短視頻和直播的流量?jī)?yōu)勢(shì)快速的吸引了大量用戶，對(duì)京東的市場(chǎng)份額產(chǎn)生了消極影響。京東集團(tuán)在下沉市場(chǎng)的擴(kuò)張也受到阻礙，社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)京喜APP的月活躍用戶人數(shù)遠(yuǎn)低于拼多多。京東集團(tuán)的用戶增長(zhǎng)問(wèn)題也日益嚴(yán)重。從2018年以來(lái)，京東集團(tuán)的年活躍用戶增速進(jìn)入瓶頸期，從高速增長(zhǎng)逐漸轉(zhuǎn)為個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。在2024年京東集團(tuán)的活躍用戶增長(zhǎng)率僅為5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。這一現(xiàn)象反映了用戶獲取成本的上升，也表明了京東集團(tuán)在吸引新用戶和留住老用戶方面面臨巨大挑戰(zhàn)。京東集團(tuán)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和用戶增長(zhǎng)方面面臨多重挑戰(zhàn)，盡管其采取了一系列措施嘗試改變局面，但短期內(nèi)仍然需要在戰(zhàn)略調(diào)整和市場(chǎng)應(yīng)對(duì)能力上做出更多努力，重新贏得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)。五、提升京東集團(tuán)盈利能力的對(duì)策建議（一）加強(qiáng)成本費(fèi)用管理關(guān)于京東集團(tuán)總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率穩(wěn)定性不足的問(wèn)題，應(yīng)加強(qiáng)成本費(fèi)用管理：第一，推進(jìn)商業(yè)模式輕資產(chǎn)化轉(zhuǎn)型，在未來(lái)三年內(nèi)將第三方平臺(tái)業(yè)務(wù)占比從30%提升至45%，通過(guò)收取8-12%的傭金和廣告費(fèi)改善利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，同時(shí)投資50億元建設(shè)智能供應(yīng)鏈中臺(tái)，實(shí)現(xiàn)"區(qū)域倉(cāng)+前置倉(cāng)+云倉(cāng)"三級(jí)倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)，將庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)壓縮至25天以下。第二，實(shí)施精細(xì)化成本管控，重點(diǎn)優(yōu)化物流環(huán)節(jié)，通過(guò)"亞洲一號(hào)"智能園區(qū)自動(dòng)化改造將單件分揀成本降低40%，并試點(diǎn)無(wú)人配送將最后一公里成本控制在5元/單以內(nèi)，同時(shí)建立AI驅(qū)動(dòng)的動(dòng)態(tài)定價(jià)系統(tǒng)，提升整體毛利率1.5個(gè)百分點(diǎn)。第三，改善資本使用效率，設(shè)立1200億元的三年資本開(kāi)支上限，將固定資產(chǎn)投資回報(bào)率門(mén)檻設(shè)定在15%以上，并將價(jià)值300億元的物流資產(chǎn)打包發(fā)行不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金，年化降低資金成本2-3個(gè)百分點(diǎn)。此外，建議建立20億元的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，并通過(guò)期貨套保鎖定關(guān)鍵零部件成本。確保相應(yīng)措施的實(shí)施，可以成立由CEO直接領(lǐng)導(dǎo)的轉(zhuǎn)型督導(dǎo)委員會(huì)，建立季度考核機(jī)制，重點(diǎn)跟蹤平臺(tái)業(yè)務(wù)占比、庫(kù)存周轉(zhuǎn)效率、物流成本等關(guān)鍵指標(biāo)，目標(biāo)在三年內(nèi)將總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率穩(wěn)定在8-10%區(qū)間，波動(dòng)幅度控制在±2%以內(nèi)，最終實(shí)現(xiàn)盈利能力的可持續(xù)增長(zhǎng)。（二）深化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型銷售凈利率長(zhǎng)期偏低，可以通過(guò)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)使收入多元化，進(jìn)而提升企業(yè)的銷售收入，銷售凈利率得以提升。加速商業(yè)模式轉(zhuǎn)型，增加第三方平臺(tái)業(yè)務(wù)的占比，通過(guò)收取技術(shù)服務(wù)費(fèi)和廣告費(fèi)改善利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，同時(shí)重點(diǎn)培育京東PLUS會(huì)員體系，目標(biāo)將會(huì)員規(guī)模擴(kuò)大至8000萬(wàn)，提升高凈值用戶貢獻(xiàn)度。此外，嘗試重構(gòu)商品結(jié)構(gòu)，將高毛利品類（家居、生鮮、健康產(chǎn)品）銷售占比從25%提升至40%，并建立差異化選品機(jī)制，開(kāi)發(fā)100個(gè)獨(dú)家高端商品系列。例如，京東自營(yíng)平臺(tái)中日用消費(fèi)品和快消品類的毛利率較高，而這些品類的營(yíng)收占比逐步提升，成為推動(dòng)凈利率增長(zhǎng)的重要因素。并且京東集團(tuán)應(yīng)加強(qiáng)客戶關(guān)系管理來(lái)提升復(fù)購(gòu)率和客戶粘性，能夠通過(guò)深化品牌建設(shè)和推廣個(gè)性化服務(wù)來(lái)吸引消費(fèi)者，提高客戶滿意度和忠誠(chéng)度。例如，京東利用大數(shù)據(jù)分析消費(fèi)者需求，優(yōu)化產(chǎn)品內(nèi)容，并通過(guò)與頭部KOL合作提升投放效能，從而實(shí)現(xiàn)“高客單、高毛利、高復(fù)購(gòu)”的運(yùn)營(yíng)目標(biāo)。京東集團(tuán)還應(yīng)通過(guò)評(píng)價(jià)系統(tǒng)改進(jìn)產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量，并通過(guò)客服系統(tǒng)解決客戶問(wèn)題，從而提高客戶滿意度和忠誠(chéng)度。京東應(yīng)分析流量變化趨勢(shì)和優(yōu)化銷售渠道來(lái)拓展市場(chǎng)份額。此外，京東集團(tuán)能通過(guò)精準(zhǔn)營(yíng)銷策略（如滿減、滿贈(zèng)、秒殺等促銷活動(dòng)）來(lái)刺激銷售額增長(zhǎng)。（三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)京東集團(tuán)應(yīng)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化、降低財(cái)務(wù)杠桿、減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。京東集團(tuán)可以采取多元化融資渠道來(lái)降低融資成本并分散風(fēng)險(xiǎn)。其要依靠傳統(tǒng)的銀行貸款和發(fā)行債券，還應(yīng)積極引入綠色債券、可持續(xù)股權(quán)融資等創(chuàng)新融資方式，以吸引更多投資者的關(guān)注和支持。京東集團(tuán)還可以用資產(chǎn)證券化等方式將部分應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為可交易的證券產(chǎn)品，從而盤(pán)活資產(chǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)。京東集團(tuán)也可以采用延長(zhǎng)短期債務(wù)的期限，將其轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期債務(wù)，從而降低短期償債壓力，同時(shí)減少流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)金流管理同樣至關(guān)重要。京東集團(tuán)應(yīng)通過(guò)精細(xì)化預(yù)算管理和強(qiáng)化應(yīng)收賬款回收，縮短資金回籠周期，提升資金周轉(zhuǎn)效率。例如，完善預(yù)算編制流程，加強(qiáng)賬款跟蹤與催收，確保資金快速回流。同時(shí)，通過(guò)精簡(jiǎn)組織架構(gòu)、提升運(yùn)營(yíng)效率等方式削減不必要開(kāi)支，進(jìn)一步提升盈利能力，增強(qiáng)企業(yè)償債能力。這些措施協(xié)同發(fā)力，將助力京東集團(tuán)構(gòu)建更穩(wěn)健的財(cái)務(wù)體系，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。（四）完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及財(cái)務(wù)分析體系為了增強(qiáng)自身抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，保障財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定和企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，京東集團(tuán)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)行全面升級(jí)。其應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化對(duì)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、行業(yè)政策變動(dòng)以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況的實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)，以便能夠及時(shí)察覺(jué)潛在風(fēng)險(xiǎn)?？梢越柚髷?shù)據(jù)分析和人工智能技術(shù)搭建智能化預(yù)警系統(tǒng)，該系統(tǒng)能夠更加精準(zhǔn)、快速地識(shí)別流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，并提前制定應(yīng)對(duì)方案，將風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率降到最低。京東集團(tuán)也應(yīng)該整合Z-score模型和F分?jǐn)?shù)模型，建立一套科學(xué)合理的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系。通過(guò)深入分析速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行全面地評(píng)價(jià)。同時(shí)定期開(kāi)展財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析，找準(zhǔn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的根源和影響范圍，進(jìn)而制定出有針對(duì)性的防范策略。公司治理結(jié)構(gòu)也需要進(jìn)一步完善，以此提升決策的科學(xué)性。通過(guò)以上一系列措施，京東集團(tuán)能夠打造出一個(gè)更完備的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及財(cái)務(wù)分析體系，可以從容應(yīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化帶來(lái)的財(cái)務(wù)挑戰(zhàn)，為企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展保駕護(hù)航。六、結(jié)論本文以京東集團(tuán)為研究對(duì)象，使用杜邦分析法，對(duì)京東集團(tuán)在2020年至2024年期間的盈利能力進(jìn)行對(duì)比分析，選擇的指標(biāo)有總資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)，結(jié)果顯示京東集團(tuán)存在總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率波動(dòng)顯著，盈利能力不穩(wěn)定，銷售凈利率較行業(yè)均值偏低，權(quán)益乘數(shù)上升幅度較大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大、市場(chǎng)飽和度增加。根據(jù)其中分析過(guò)程中所發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，結(jié)合京東集團(tuán)的發(fā)展實(shí)際，本文提出了相關(guān)改善對(duì)策，包括加強(qiáng)成本費(fèi)用管理、深化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及財(cái)務(wù)分析體系從而實(shí)現(xiàn)京東集團(tuán)盈利能力的提升。本研究分析了京東集團(tuán)盈利能力存在的問(wèn)題以及產(chǎn)生的原因，并且給出了相應(yīng)的對(duì)策，在變化莫測(cè)的市場(chǎng)環(huán)境中，可以為京東集團(tuán)改善當(dāng)前經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀有幫助，也希望能夠?qū)Υ嬖陬愃茊?wèn)題的同行業(yè)公司有一定的啟示。但文章也存在一定的不足，本文對(duì)京東集團(tuán)的盈利能力分析僅僅是2020年到2024年的相關(guān)數(shù)據(jù)：并且本研究的分析主要是針對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，但企業(yè)盈利能力還會(huì)受到政策等非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的影響，因此對(duì)企業(yè)的盈利能力分析還不全面。

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