項目一財務(wù)管理認(rèn)知

任務(wù)清單1-1財務(wù)活動與財務(wù)關(guān)系

問題1:略

問題2：財務(wù)決策、財務(wù)計劃、財務(wù)控制

任務(wù)清單2-2財務(wù)管理目標(biāo)的選擇

案例分析要點：

問題L基于華為的發(fā)展綱要，其理財目標(biāo)是什么？試從其表現(xiàn)形式與實施

過程進(jìn)行分析。

華為的理財目標(biāo)是利益相關(guān)者財富最大化。對華為職工與股東、客戶、供應(yīng)

商、社會大眾這四方面利益相關(guān)者進(jìn)行分析。

問題2：華為的四大財務(wù)模式是如何體現(xiàn)其理財目標(biāo)的？

科研創(chuàng)收模式（注重創(chuàng)新，保證華為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展）。

職工控股模式（員工敬業(yè)精神與公司發(fā)展相結(jié)合，形成了長期的共同奮斗和

分享機(jī)制）。

應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓模式（曲線集資，解決公司長期發(fā)展的資金問題，實現(xiàn)收益最

大化財務(wù)目標(biāo)模式）。

利益分配模式（確保華為內(nèi)部員工和股東的最大利益）。

問題3:結(jié)合華為財務(wù)活動導(dǎo)向，分析華為不上市的原因。試從財務(wù)管理角

度進(jìn)行分析。

一是從融資角度來看：融資需求（盈利能力、經(jīng)營能力）、融資能力、融資

方式。

二是從資本結(jié)構(gòu)來看（65%左右資產(chǎn)負(fù)債率，資金流動性充足）。

三是從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看（股權(quán)不集中、極為分散，創(chuàng)始人持股1.4%）。

知識測試答案解析

一、單項選擇題

1.C

答案解析：在通貨膨脹初期，貨幣面臨著貶值的風(fēng)險，這時企業(yè)進(jìn)行投資可以規(guī)

避風(fēng)險，實現(xiàn)資本保值；與客戶應(yīng)簽訂長期購貨合同，以減少物價上漲造成的損

失；取得長期負(fù)債，保持資本成本的穩(wěn)定。在通貨膨脹持續(xù)期，企業(yè)可以采用比

較嚴(yán)格的信用條件，減少企業(yè)債權(quán)：調(diào)整財務(wù)政策.防止和減少企業(yè)資本流失等。

2.B

答案解析：經(jīng)營者和所有者的主要利益沖突，是經(jīng)營者希望在創(chuàng)造財富的同時，

能夠獲取更多的報酬：而所有者希望以較小的代價實現(xiàn)更多的財富。協(xié)調(diào)這一利

益沖突的方式是解聘、接收、激勵（股票期權(quán)和績效股），其中解聘是這一種通

過所有者約束經(jīng)營者的方法，接收是一種通過市場約束經(jīng)營者的方法。

3.D

答案解析：協(xié)調(diào)企業(yè)所有者與債權(quán)人的矛盾，通?？刹捎靡韵路绞剑阂皇窍拗菩?/p>

借債；二是收回借款或停止借款。

4.A

答案解析：乙公司發(fā)行債券，乙公司是債務(wù)人，甲公司購買乙公司發(fā)行的債券,

甲公司是債權(quán)人。

5.B

答案解析：企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)過于理論化、不易操作，非上市公

司價值評估很難客觀準(zhǔn)確。

6.D

7.B

8.A

9.D

10.D

11.D

答案解析：影響企業(yè)財務(wù)管理的主要金融環(huán)境因素有金融機(jī)構(gòu)、金融市場、利率

等，企業(yè)會計準(zhǔn)則屬于企業(yè)財務(wù)管理環(huán)境中法律環(huán)境的內(nèi)容。

12.C

13.D

14.D

答案解析：D屬于公司人力資源管理，不屬于資金管理內(nèi)容。

15.B

答案解析：政府作為社會管理者，通過收繳各種稅款的方式與企業(yè)形成的財務(wù)關(guān)

系。

16.B

答案解析：財務(wù)管理環(huán)節(jié)包括財務(wù)規(guī)劃和預(yù)測、財務(wù)決策、財務(wù)預(yù)算、財務(wù)控制、

財務(wù)分析和業(yè)績評價。

17.C

答案解析：C屬于協(xié)調(diào)經(jīng)營者和所有者的利益沖突的方式。

18.A

答案解析：股東作為企業(yè)的所有者，在企業(yè)中擁有最高的權(quán)力，并承擔(dān)著最大的

義務(wù)和風(fēng)險。

19.A

答案解析：狹義的分配即利潤分配，利潤分配過程實際是利潤在國家（稅收）、

企業(yè)（留存收益）和投資者（股利）之間的分配。

20.D

答案解析：財務(wù)管理的技術(shù)環(huán)境是指財務(wù)管理得以實現(xiàn)的技術(shù)手段和技術(shù)條件,

它決定著財務(wù)管理的效率和效果。我國會計信息化的全面推進(jìn)，必將使企業(yè)財務(wù)

管理的技術(shù)環(huán)境進(jìn)一步完善和優(yōu)化。

21.D

答案解析：利潤最大化和每股收益最大化沒有考慮資金的時間價值與投資風(fēng)險因

素，選項B、C錯誤；股東財富最大化考慮的是股東利益，對其他相關(guān)人員利益

重視不夠，選項A錯誤。

22.D

答案解析：經(jīng)濟(jì)環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策及

通貨膨脹水平等。公司治理結(jié)構(gòu)屬于法律環(huán)境對企業(yè)財務(wù)管理的影響。

23.C

答案解析：在經(jīng)濟(jì)繁榮期，應(yīng)選擇的財務(wù)管理戰(zhàn)略包括：擴(kuò)充廠房設(shè)備；繼續(xù)建

立存貨；提高產(chǎn)品價格；開展?fàn)I銷規(guī)劃；增加勞動力。選項C裁減雇員是在經(jīng)濟(jì)

蕭條期應(yīng)采用的戰(zhàn)略。

24.A

答案解析：在通貨膨脹時期，應(yīng)該增加長期負(fù)債，保持資本成本的穩(wěn)定，選項B

錯誤；在通貨膨脹初期，貨幣面臨著貶值的風(fēng)險，這時企業(yè)進(jìn)行投資可以避免風(fēng)

險，實現(xiàn)資本保值，選項C錯誤；應(yīng)該是簽訂長期購貨合同才能減少物價上咪造

成的損失，選項D錯誤。

25.D

答案解析：資本市場又稱長期金融市場，其融資期限長，至少1年以上。選項D

錯誤。

二、多項選擇題

1.ABCD

2.CD

答案解析：AB屬于貨行市場證券。

3.AD

答案解析：貨幣市場證券包括商業(yè)本票、銀行承兌匯票、國庫券、銀行同業(yè)拆借、

短期債券等。

4.ACD

5.ABCD

6.ABCD

7.ABD

8.ABD

9.ABCD

10.ABCD

11.ABCD

答案解析：可用于協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者矛盾的措施包括解聘、接收和激勵。激勵

有兩種基本方式：股票期權(quán)和績效股。選項B是所有者對經(jīng)營者進(jìn)行監(jiān)督的一種

方式，屬丁?“解聘”的內(nèi)容。選項C屬丁接收的種方式。

12.AB

答案解析：固定利率在借貸期內(nèi)利率是固定不變的，在通貨膨脹時期，無法根據(jù)

物價上漲的水平來上調(diào)利率，因此對債權(quán)人不利，但對債務(wù)人有利。

13.BC

答案解析：資本市場又稱長期金融市場，是指以期限在1年以上的金融工具為媒

介，進(jìn)行長期資金交易活動的市場，包括股票市場、債券市場、期貨市場和融資

租賃市場等。

14.BCD

答案解析：貨幣市場又稱短期金融市場，期限短，選項A錯誤。選項B、C、D

屬于貨幣性金融工具的特點。

15.BCD

答案解析：利潤最大化目標(biāo)可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為傾向，而且沒有考慮風(fēng)險因素。

其他三個目標(biāo)都能不同程度地避免企業(yè)短期行為，并考慮了風(fēng)險因素。

三、判斷題

1.對2.錯3.對4.錯5.對

6.對7.對8.錯9.錯10.對

11.對12.對13.對14.錯15.對

項目二財務(wù)管理基本觀念

任務(wù)清單2-1單利、復(fù)利的終值與現(xiàn)值計算

任務(wù)1解析：

后10000X（F/P,3%,3）=1000X1.0927=10927（元）

任務(wù)2解析：

（1）計息次數(shù)越多，終值越大，因為半年計息一次，一年就可以計息兩次，

錢利用的次數(shù)越多創(chuàng)造的價值就越大。

（2）現(xiàn)值與終值之間呈反比關(guān)系，計息次數(shù)越多，現(xiàn)值越小。

任務(wù)3解析：

片127630X（〃凡5%,5）=127630X0.7835=99998.105元

任務(wù)清單2-2普通年金價值計算及應(yīng)用

任務(wù)1解析：

斤A（/月4,i,ii）=2000X（夕%5%,16）=2000X23.6575=47315元

任務(wù)2解析：

夕買=30萬元

一租二月（F/A,7?=6X（〃］，5%,6）=6X5.0757=30.4542萬元。

買車的價格低于租車的價格，劉光明主張買車；林利卻堅持租車，是因為公

司剛成立手頭資金緊張，需要資金維持運(yùn)營，另租車的價格跟買車價格相差不大。

我贊同林利的意見。

任務(wù)3解析：

A=P/（P/Af4/7）=221295/（/YA5%,20）=221295/12.4622=17757.30元

任務(wù)4解析：

A=F/（F/A,7；Z?）=20000/（77A10%,4）=20000/4.6410=4309.42元

任務(wù)清單2-3預(yù)付年金價值計算及應(yīng)用

任務(wù)1解析：

（1）分期付款：

佗力義［（夕44加：）-l］=20X［（斤45%,4）-1］=66.202（萬元）

（2）一次性付款：

/^50X{F/Pfi,/?）=50X{F/P,5%,3）=57.88（萬元）

66.202>57.88

所以，安女士應(yīng)該選擇一次付款更劃算。

任務(wù)2解析：

普通年金終值(李麗)：

F=A?(94i,〃)

=2500kF；A,8%,25)

=2500X73.1059

=182764.75(元)

預(yù)付年金終值(王林)：

F=A\.(夕力，i,〃+1)-1]

=2500X[(F/Af8%,26)-1]

=2500X(79.9544-1)

=197386(元)

任務(wù)清單2-4遞延年金和永續(xù)年金的現(xiàn)值計算及應(yīng)用

任務(wù)1解析：

片10000(P/A,6%,6)(/YA6%,4)=10000X4.9173X0.7921=38949.93

元

任務(wù)2解析：

南海股份有限公司取得這筆長期借款的金額為

Q八(P/Afifri){P/Ffi,in)

=5000X(P/Af10%,10)X(P/Ft10%,10)

二5000X6.1446X0.3855

-11843.72(元)

或

P=A?[(P/Afi,n^n)-(P/A,i,血]

=5000X[0410%,10+10)-(/yJ,10%,10)]

=5000X(8.5136-6.1446)

=11845(元)

任務(wù)3解析：

―A//2000X10/0.1=200000元

任務(wù)4解析：

年必要報酬率=20000/400000=5%

任務(wù)清單2-5利率的計算

任務(wù)1解析:

片F(xiàn)〈P/F、itri)

30000=50000(P/F,i,3)

QPIF、1,3)=0.6

(PIF,18%,3)=0.60861P/F,19%,3)=0.5984

19%0.5984

i0.6

18%0.6086

利率=18%+(0.6-0.6086)/(0.5984-0.6086)X(19%-18%)

=18.84%

通過計算發(fā)現(xiàn)，三年后付款利率18.84%遠(yuǎn)大于銀行借款利率5%,李靜三年

后付款是不合算的，李靜應(yīng)選擇向銀行借款來一次性付款30000元。

任務(wù)2解析：

(1)如果張凱選擇每年計息一次，現(xiàn)在應(yīng)存入

六F1P/F,i,/7)=10000X(P/F,10%,5)=10000X0.6209=6209元

(2)如果張凱選擇每半年計息一次，現(xiàn)在應(yīng)存入

P=10000X(P/F,5%,10)=10000X0.6139=6139(元)

任務(wù)清單2-6風(fēng)險價值的衡量

任務(wù)1解析：

期望報酬率；

東山：0.2X5%+0.2X10%+0.2X20%+0.4X25%=17%

白城：0.3X(-10%)+0.3X6.7%+0.1X3O%-O.3X50%=17.01%

標(biāo)準(zhǔn)差：

東山：

7(5%-17%)2*0.2+(10%-17%)2*0.2+(20%-17%)2*0.2+(25%-17%)2*0.4

=8.12%

白城：

7(-10%-17.01%)2*0.3+(6.7%-17.01%)2*0.3+(30%-17.01%)2*0.1+(50%-17.01%)2*0.3

=24.37%

東山農(nóng)業(yè)觀光旅游項目與白城沙灘浴場開發(fā)項目的期望收益相差很小，但是

東山農(nóng)業(yè)觀光旅游項目收益的標(biāo)準(zhǔn)差很小。期望收益相差不大時，選擇標(biāo)準(zhǔn)差小

的方案進(jìn)行投資，故選擇投資東山農(nóng)業(yè)觀光旅游預(yù)目。

任務(wù)2解析：

期望收益不一樣時，應(yīng)計算標(biāo)準(zhǔn)離差率指標(biāo)進(jìn)行比較。

債券的標(biāo)準(zhǔn)離差率=15%/15=0.1%

股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率=2.5%/20=0.13%

股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于債券的標(biāo)準(zhǔn)離差率，說明股票的風(fēng)險大于債券的風(fēng)險,

李曉選擇哪個投資項目取決于他的風(fēng)險偏好，風(fēng)險與收益成正比。

任務(wù)3解析：

風(fēng)險衡量綜合分析表

(1)林鳳的發(fā)言涉及有標(biāo)南方集團(tuán)股票的期北方工業(yè)股票的期望收

望收益/萬元益/萬元

期望收益24.0023.00

(2)方玉的發(fā)言涉及的指標(biāo)南方集團(tuán)股票的標(biāo)北方工業(yè)股票的標(biāo)準(zhǔn)差

準(zhǔn)差

標(biāo)準(zhǔn)差19.4712.49

(3)王力的發(fā)言主要涉及的南方集團(tuán)股票的標(biāo)北方工業(yè)股票的標(biāo)準(zhǔn)離

指標(biāo)準(zhǔn)離差率(百分比形差率(百分比形式)

式)

標(biāo)準(zhǔn)離差率81.13%54.30%

(4)以上三位發(fā)言較為穩(wěn)妥

王力

的是哪位)

任務(wù)清單2-7風(fēng)險價值的計算

任務(wù)1解析：

項目的風(fēng)險報酬率二25M5斤20%

任務(wù)2解析：

(1)該股票的風(fēng)險收益率=2.5X(10%-8%)=5%

(2)於8%+5%=13%

任務(wù)3解析：

標(biāo)準(zhǔn)離差率=標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值

風(fēng)險報酬率二標(biāo)準(zhǔn)離差率X風(fēng)險價值系數(shù)

風(fēng)險報酬率=0.04/10%X30%=12%

任務(wù)三綜合實訓(xùn)解析:

1.

一次性付款現(xiàn)值=360萬元

分期付款現(xiàn)值=100X(P/A,5%,5)=100X4.3295=432.95萬元

一次性付款現(xiàn)值小于分期付款現(xiàn)值，建議選擇一次性付款。

2.

(1)

果醋相關(guān)指標(biāo)計算

fin切的下=而喙+cn乂沏&+r-in)v9n^=innr,行)

標(biāo)準(zhǔn)離差=](150-100)2x60%+(60-100)2x20%+(-10-100)2x

20%

=65.12(萬元)

標(biāo)準(zhǔn)離差率一65.12/100—0.6512

風(fēng)險報酬率=0.5X06512X100%=32.56%

運(yùn)動能量飲品相關(guān)指標(biāo)計算

期期的蘇=1小阻也也竺?n&+(-好)xan%=QQF；(萬彳)

標(biāo)準(zhǔn)離差=J(180—99.5『x50%+(85—99.5)2乂20%+(-25-

2

99.5)X30%

=89.06(萬元)

標(biāo)準(zhǔn)離差率=89.06/99.5=0.8951

風(fēng)險報酬率=0.6X08951X1OO%=53.71%

3.

生產(chǎn)線選擇決策表

(1)決策過程主要相關(guān)數(shù)據(jù)(百分比形式)

標(biāo)準(zhǔn)離差率一果醋標(biāo)準(zhǔn)離差率一運(yùn)動能風(fēng)險報酬率一果醋風(fēng)險報酬率一運(yùn)動能

量飲品量飲品

65.12%89.51%32.56%53.71%

(2)決策過程

決策基本原理管理層風(fēng)險態(tài)度決策過程決策結(jié)果

一般情況下，風(fēng)險小當(dāng)管理層屬于保守時選擇風(fēng)險小，報酬率果醋生產(chǎn)線

的項目對應(yīng)的風(fēng)險報低的項目

酬率也較小。具體投

資項目選擇取決于投

資者的風(fēng)險態(tài)度。一

般情況下，保守者會

當(dāng)管理層屬于冒險者選擇風(fēng)險大，報酬率運(yùn)動能量飲品生產(chǎn)線

選擇較小風(fēng)險，獲取時高的項目

較少的報酬率；反之，

冒險者則會選擇較大

風(fēng)險

果醋的風(fēng)險小，風(fēng)險報酬率也低；運(yùn)動能量飲品的風(fēng)險大，風(fēng)險報酬率也相

應(yīng)較高。開發(fā)方案的選擇最終取決于投資者對風(fēng)險的態(tài)度。

知識測試答案解析：

一、單項選擇題

1.B

2.A

答案解析：本題考查預(yù)付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)的關(guān)系，即預(yù)付年金

終值系數(shù)等于在同期的普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)加1,系數(shù)減1所得的

結(jié)果。因此10年期、折現(xiàn)率為10%的預(yù)付年金終值系數(shù)=18.531-l=17.531o

3.C

4.A

答案解析：本題考查預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系，即預(yù)付年金

現(xiàn)值系數(shù)等于同期的普通年金現(xiàn)值系數(shù)乘以(1+/),因此10年期、折現(xiàn)率為

10%的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=6.1446x(14-10%)=6.7591。

5.B

答案解析：已知終值二880000元，利率二5%,期數(shù)二6,求現(xiàn)值是多少。kFX

(〃E5%,6)=880000X0.7462=656656元

6.B

答案解析：己知終值HOO000元，利率=2樂期數(shù)=5,求終值是多少。ePX

（.F/P,2%,5）=100000X1.1041=110410元

7.C

答案解析：已知年金工000000元，求現(xiàn)值是多少。片〃后1000000/8%=1250

000元

8.B

答案解析：現(xiàn)值=100000X（〃力，10%,5）X（/VE10%,2）=

100000X3.7908X0.8264=313271.71注意：第四年初即第三年末，所以年金是

從第三年末開始流入的，遞延期為2年

9.B

答案解析：遞延年金的第一次收付發(fā)生在第3期末，遞延期為2。終值/：=50X

CF/A,10%,5）=50X6.1051=305.255（萬元）。

10.B

答案解析：該題是計算普通年金終值，Q9000X（〃力,5%,4）=9000X4.3101

=38790.9（元）。

11.B

答案解析：本題相當(dāng)于求每年年末付款40000元，共計支付10年的年金現(xiàn)值，

即40000X（/yj,2%,10）=40000X8.9826=359304（元）。

12.A

答案解析：這應(yīng)是求復(fù)利的終值之和尸=400（夕①5%,3）+500（斤尸,5%,2）

+400（夕。5%,1）=463.04+551.25+420=1434.29元

13.C

答案解析：第五年末的本利和=10000X（夕尺6%,10）=17908（元）。

14.D

15.C

答案解析：現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)存入銀行的數(shù)額=20000（1+2版3）+20000（1+29U2）+20000

（1+2%）=6240o

16.C

17.D

答案解析：對于期望值不同的決策方案，評價和比較其各自的風(fēng)險程度只能借助

于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對數(shù)值來比較風(fēng)險大小。

18.D

19.A

答案解析：對于期望值不同的決策方案，評價和比較其各自的風(fēng)險程度只能借助

于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相走數(shù)值來比較風(fēng)險大小。甲項目標(biāo)準(zhǔn)離差率=20%/10%=2,乙

項目標(biāo)準(zhǔn)離差率=49*/25%=1.96,甲項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于乙項目，說明甲項目

風(fēng)險大于乙項目。

20.A

21.D

答案解析：第3年初是第2年末，因此遞延期是1期，等額付款的次數(shù)是5次,

每次付款額=100/5=20(萬元)，因此每20X(P/At10%,5)X(打久10%,1)

22.B

答案解析：已知現(xiàn)值=50000元、/尸10年、7=12%,求年金4

因為：P=AX(P/At12%,10)

A=P/(P/A>12%,10)=50000/(/YJ,12%,10；

23.B

答案解析：7-12%+(5-5.3282)/(4.9464-5.3282；X(14%-12%)

24.B

答案解析：無風(fēng)險收益率=純粹利率+通貨膨脹補(bǔ)償率=3%+2%=5%,必要收益率二

無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率=5%+6%=11%

25.A

答案解析：因為每半年付息一次，所以需要注意3年有6個半年，利率按半年利

率確定。2024年末應(yīng)在銀行存入的金額=3000X(一/力，3%,6)

2G.C

答案解析：這題為按季度計算的永續(xù)年金問題，因為永續(xù)年金現(xiàn)值出〃。所以

i=A/Pf季度收益率=2000/100000=2%,實際年利率=(1+2%/4)-1=8.24%

27.【答案】B

答案解析：期望收益率是在投資收益不確定的條件下，預(yù)測的某資產(chǎn)未來可能實

現(xiàn)的收益率，一般按照加權(quán)平均法計算；實際收益率表示已經(jīng)實現(xiàn)或者確定可以

實現(xiàn)的資產(chǎn)收益率；無風(fēng)險收益率等于貨幣的時間價值與通貨膨脹補(bǔ)償率之和;

必要收益率等于無風(fēng)險收益率和風(fēng)險收益率之和。

28.D

答案解析：永續(xù)年金持續(xù)期無限，沒有終點，因此沒有終值。

29.C

答案解析：非系統(tǒng)風(fēng)險可以通過資產(chǎn)組合進(jìn)行分散，因此企業(yè)進(jìn)行多元化投資的

目的之一是減少風(fēng)險。注意系統(tǒng)風(fēng)險是不能被分散的，因此風(fēng)險不可能被消除。

30.C

答案解析：第一種方法是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)等于同期的普通年金現(xiàn)值系數(shù)乘以

(1+1),因此6年期、折現(xiàn)率為8%的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=4.6229X

(1+8%)=4.9927；第二種方法是預(yù)付年金的現(xiàn)值系數(shù)和普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，

期數(shù)減L而系數(shù)加1,8%,6-1)+1]=3.9927+1=4.9927

二、多項選擇題

1.BD

答案解析：本題考查的是實際利率與名義利率之間的關(guān)系，每半年復(fù)利一次為情

況下，復(fù)利終值的計算方法有兩種：一種是使用半年的利率和半年的期限計算,

即選項B:第二種方法是使用年實際利率計算，本題中的年實際利率=(1+8%/2)

2—1=8.16%,即選項D。

2.AC

3.CD

答案解析：遞延年金第一次流入發(fā)生在第四年年末，所以遞延年金的遞延期加=

4一1一3年，所以遞延年金的現(xiàn)值一1000X(/yj,8%,4)X3F、8%.3)

=1000X[(/YA8%,7)-(/yj,8%,3)]=1000XCF/A,8%,4)X(〃￡8%,7)。

4.ABD

答案解析：期望值不能衡量風(fēng)險。

5.ABCD

6.ABCD

7.ACD

答案解析：對丁?期望值不同的決策方案，評價和比較其各自的風(fēng)險程度只能借助

于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相而數(shù)值來比較風(fēng)險大小。甲方案標(biāo)準(zhǔn)離差率=300/1000=30%,

乙方案標(biāo)準(zhǔn)離差率=330/120027.5樂甲方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于乙方案，說明甲

方案風(fēng)險大于乙方案。

8.AB

9.BC

10.ABD

11.ABD

答案解析：貨幣時間價值是指在沒有風(fēng)險、沒有通貨膨脹的情況下，貨幣經(jīng)歷一

定時間的投資和再投資所增加的價值。

12.BD

13.CD

答案解析：接受風(fēng)險對策包括風(fēng)險自擔(dān)和風(fēng)險自保。選項A屬于規(guī)避風(fēng)險的對策。

選項B屬于減少風(fēng)險的對策。選項C屬于風(fēng)險自理，選項D屬于風(fēng)險自保。

14.ABC

答案解析：選項D屬于非系統(tǒng)風(fēng)險，是可分散風(fēng)險。

15.ABCD

三、判斷題

1.對2.對3.對4.對5.錯

6.對7.錯8.對9.錯10.本

11.IS12.對：3.對14.錯15.轉(zhuǎn)

項目三籌資管理

任務(wù)清單3-1銷售百分比法預(yù)測資金需要量

1.根據(jù)任務(wù)情境的信息計算2024年留存收益的增加額。

留存收益增加額

項目數(shù)值

預(yù)計2024年度銷售收入(單位：元)12683026337

2024年度銷售凈利率(百分比)1.58%

2024年度股利支付率(百分比)32.25%

2024年度留存收益增加額(單位：元)135765455

2.根據(jù)任務(wù)情境信息和任務(wù)1計算結(jié)果，填寫“資金需要量預(yù)測表”。

資金需要量預(yù)測表單位：7G

項目數(shù)值

資產(chǎn)增加帶來的現(xiàn)金需求量42804454

負(fù)債增加補(bǔ)充的現(xiàn)金供給量-147997951

留存收益增加補(bǔ)充的現(xiàn)金供給量135765455

資金缺口55036949

任務(wù)清單3-2銀行借款籌資

任務(wù)1：

(1)方式1借款實際利率=800X6%/800(1-20%)=7.5%

方式2借款實際利率=800X8%/800(1-8%)=8.7%

方式1借款實際利率小于方式2借款實際利率，應(yīng)選擇方式1的借款方式。

(2)公司需要向銀行申請的借款數(shù)額=800/(1-20%)=1000萬元

任務(wù)2：

因為：借款金額為10萬元，應(yīng)付利息=10X6%=0.6萬元

采用分12個月等額償還本息

平均借款額=10/2=5萬元

所以:借款實際利率:實際利息/平均借款額=0.6/5=12%

任務(wù)3：

(1)如果按復(fù)利計息，到期一次還本付息，計算應(yīng)償還的金額。

片1000x(/7^,6%,5)=1000x1.3382=1338.2萬元

(2)按分期等額償還，計算每年應(yīng)償還的金額。

力二1000/(/YA6%,5)=1000/4.2124=237.3941萬元

任務(wù)清單3-3債券發(fā)行價格計算

任務(wù)1：

年利息=500x8%=40元5年利息總額=40x5=200元

到期一次還本付息本利和=500+200=700元

當(dāng)六8%時

尸=700{P/F,8%,5)=476.42

當(dāng)后6%時

片700{P/F,6%,5)=523.11

當(dāng)？=10%時

片700QP/F、10%,5)=434.63

任務(wù)2：

發(fā)行價格的確定，即確定未來所有現(xiàn)金流出的現(xiàn)，直(包括支付的利息和面值)。

當(dāng)六8%時

P=l000(/y/\8%,5)+1000x10%(748%,5)=1079.87元

當(dāng)片10削寸

片1000(P/F,10%,5)-1000x10%(P/Af10%,5)=1000元

任務(wù)清單3-4融資租賃的租金計算

(1)

每年應(yīng)支付的租金;[50T.5(/Y/s11%,5)]/(P/A,11%,5)=13.2876萬元

(2)

租金攤銷計劃表

單位：元

年份(年)支付租金應(yīng)計租金②=@x11%本金減少③二①一②應(yīng)還本金④

①

2024.1.1———500000

2024.12.311328765500077876422124

2025.12.311328764643486442335900

2026.12.311328763694995927239973

2027.12.3113287626397106479133494

2028.12.31132876146841181920

合計664380179464484916——

任務(wù)清單3-5利用現(xiàn)金折扣的決策

任務(wù)1：

(1)

放棄現(xiàn)金折扣成本=2%/(1-2%)X360/(60-20)=18.37%

放棄現(xiàn)金折扣成本大于銀行借款利率，應(yīng)享受。

(2)企業(yè)有支付能力，但現(xiàn)有一短期投資機(jī)會，預(yù)計投資報酬率為20%。

放棄現(xiàn)金折扣成本小于預(yù)計投資報酬率，不享受。

任務(wù)2：

(1)假定銀行短期貸款的利率為15%；

放棄現(xiàn)金折扣成本二36.73%

享受折扣，第10天付款。

(2)假定目前有一短期投資，其報酬率為40%。

放棄現(xiàn)金擰扣成本=36.36%

不享受折扣，第30天付款。

任務(wù)清單3-6股權(quán)籌資

1.新股數(shù)量=100萬股/10=30萬股

2.發(fā)行新股籌集的資本數(shù)量=30x10=300萬元

3.發(fā)行后公司的總價值=100x40*300=4300萬元

4.發(fā)行后股票的價格=4300/130=33.08元/股

任務(wù)4綜合實訓(xùn)

1.(1)高于(2)低于(3)低于

(4)尚可(5)不合理(6)流動

(7)長期(8)上升(9)下降

2.（1）長期負(fù)債（2）長期負(fù)債比率（3）較少

（4）會（5）會影響利息保障系數(shù)

3.籌資方式分析表

項目債券籌資普通股籌資銀行借款

發(fā)行費(fèi)用②①③

籌資成本②③

籌資主體限制性條件①③②

償還風(fēng)險①③②

籌資速度②③①

籌資范圍③①③

財務(wù)杠桿①②

分散控制權(quán)①

4.債券發(fā)行計算分析表

法律規(guī)定累計債券最高比例（為）40%

公司累計債券余額/萬元70000000

公司凈資產(chǎn)/萬元493278.13

累計債券余額/凈資產(chǎn)/（%）（保留2位14.9%

小數(shù)）

是否符合是

5.（1）生產(chǎn)性(2)長

（3）償債能力(4)短

6.(1)大于(2)高于（3）降低

(4)降低(5)降低（6）降低

知識測試答案：

一、單項選擇題

1.A

答案解析：利用留存收益屬于權(quán)益資金籌集。

2.D

答案解析：隨銷售收入變動而變動的項目主要包括貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨等

流動資產(chǎn)項目，應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)交稅費(fèi)等自發(fā)性負(fù)債項目。隨銷售收入

變動而不變的項目主要包括固定資產(chǎn)、長期投資、短期借款、長期負(fù)債和實收資

本等。

3.C

答案解析：杠桿租賃涉及承租人、出租人和資金出借者三方當(dāng)事人。

4.D

答案解析:放棄現(xiàn)金一扣成本-2%/(1-2%)X360/(60-10)-14.7%

5.C

答案解析：按是否借助于金融機(jī)構(gòu)為媒介來獲取社會資金，企業(yè)籌資分為直接籌

資與間接籌資；按資金的來源范圍不同，企業(yè)籌資分為內(nèi)部籌資與外部籌資；按

所籌集資金的使用期限不同，企業(yè)籌資分為短期籌資與長期籌資。

6.D

答案解析：商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或者預(yù)收貨款所形成的企業(yè)

間的借貸關(guān)系。

7.C

答案解析：辦理應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)相當(dāng)于向銀行借款。

8.D

9.B

答案解析：500-5x(2凡12%,5)二先付租金x12%,5)x(1+12%)

先付租金二(500-5X0.5674)/(3.6048x1.12)=123.14(元)

10.C

答案解析：ABD選項都是負(fù)債融資的優(yōu)點。

11.C

答案解析：普通股的資本成本較高。首先，從投資者的角度講，投資于普通股風(fēng)

險較高，相應(yīng)地要求有較高的投資報酬率。其次，對籌資公司來講，普通股股利

從稅后利潤中支付，不具有抵稅作用。此外，普通股的發(fā)行費(fèi)用也較高。

12.B

13.B

14.A

答案解析：50000x10析(1-60%)=2000元

15.C

答案解析：租賃期滿后，租賃資產(chǎn)的處置有三種方法可供選擇：將設(shè)備作價轉(zhuǎn)讓

給承租人；由出租人收回；延長租期續(xù)租。

16.D

答案解析：銀行借款籌資的優(yōu)點是籌資速度快、資本成本較低、籌資彈性較大。

17.B

答案解析：經(jīng)營租賃又稱服務(wù)性租賃。它是由租賃公司向承租單位在短期內(nèi)提供

設(shè)備，并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)。

18.A

答案解析：質(zhì)押的標(biāo)的物通常是動產(chǎn)、權(quán)利，不能是不動產(chǎn)，廠房是不動產(chǎn)。

19.A

20.B

21.B

答案解析：支付性籌資動機(jī)，是指為了滿足經(jīng)營業(yè)務(wù)活動的正常波動所形成的支

付需要而產(chǎn)生的籌資動機(jī)。按照教材中的舉例“銀行借款的提前償還、股東投利

的發(fā)放等”屬于支付性籌資動機(jī)，因此本題選項B正確。

22.C

答案解析：按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同，可將籌資分為股權(quán)籌資、債務(wù)籌

資及衍生工具籌資；選項A是按照是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介對籌資的分類;選項B

是按照資金的來源范圍不同對籌資的分類；選項D是按照所籌集資金使用期限

不同對籌資的分類。

23.C

答案解析：我國上市公司目前最常見的混合融資方式是可轉(zhuǎn)換債券融資，認(rèn)股權(quán)

證融資屬于其他衍生工具融資。

24.A

答案解析：選項A能夠引起企業(yè)權(quán)益資金增加。選項B、C籌集的都是債務(wù)

資金。選項D導(dǎo)致所有者權(quán)益內(nèi)部項目此增彼減，所有者權(quán)益總額不變，不能

引起企業(yè)權(quán)益資金增加。

25.D

答案解析：留存收益的籌資特點包括：①不發(fā)生籌資費(fèi)用；②維持公司的控制權(quán)

分布；③籌資數(shù)額有限。

二、多項選擇題

1.BCD

答案解析：自然性籌資主要包括商業(yè)信用和應(yīng)付費(fèi)用。

2.AB

答案解析：發(fā)行債券和長期借款屬于負(fù)債籌資，資金成本比權(quán)益籌資低但財務(wù)風(fēng)

險高。

3.ABC

4.ABD

答案解析：銀行借款限制條款多。銀行借款合同對借款用途有明確規(guī)定，通過借

款的保護(hù)性條款，對公司資本支出額度、再籌資、股利支付等行為有嚴(yán)格的約束，

以后公司的生產(chǎn)性經(jīng)營活動和財務(wù)政策必將受到一定程度的影響。

5.AB

答案解析：留存收益的籌資途徑有提取盈余公積金和未分配利潤。

6.AB

答案解析：吸收直接投資屬于股權(quán)投資，資金成本高，會分散企業(yè)控制權(quán)。

7.ABCD

8.ABC

答案解析：融資租賃每期支付租金的多少取決于設(shè)備原價及預(yù)計殘值、利息和租

賃手續(xù)費(fèi)。

9.BCD

答案解析：負(fù)債的利息在稅前支付，具有抵稅作用，股利在稅后支付，不具有抵

稅作用。與股票融資相比，負(fù)債融資資金成本相對較低。

10.AC

11.BC

答案解析：銀行借款籌資速度快，利息具備抵稅作用，所以借款成本低。

12.ACD

答案解析：債券發(fā)行價咯的高低主要取決于以下四個因素：債券面值、票面利率、

市場利率和債券期限。

13.ABCD

答案解析：企業(yè)在采用吸收直接投資這一方式籌集資金時，投資者可以用現(xiàn)金、

實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等作價出資。

14.ACD

答案解析：普通股籌資數(shù)量沒有限制，由于股票風(fēng)險高，發(fā)行費(fèi)用高，不具備抵

稅作用，所以資金成本高。

15.ABC

答案解析：銀行借款與發(fā)行債券籌資都能抵稅，債券的籌資費(fèi)用比較高，債務(wù)利

息都一樣按照票面利率來計算。

16.ACD

答案解析：①籌措合法；②規(guī)模適當(dāng)；③取得及時；④來源經(jīng)濟(jì)；⑤結(jié)構(gòu)合理。

17.ABC

答案解析：按是否借助于金融機(jī)構(gòu)為媒介，可將籌資方式分為直接籌資和間接籌

資。直接籌資方式主要有發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資等，間接籌資方式

主要有銀行借款、融資租賃等。

18.ABD

答案解析：與發(fā)行債券相比，融資租賃的資金成本高，其租金通常比發(fā)行債券所

負(fù)擔(dān)的利息高得多，選項C錯誤。選項A、B、D屬于融資租賃的優(yōu)點。

19.AD

答案解析：股票上市可能會分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難；股票上市公

司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本。

20.ACD

答案解析：留存收益籌資不會發(fā)生籌資費(fèi)用，但是留存收益有資本成本，表現(xiàn)為

股東追加投資要求的收益率，選項B錯誤。

三、判斷題

1.對2.錯3.錯4.錯5.錯

6.對7.錯8.對9.對10.對

11.錯12.錯13.錯14.錯15.錯

項目四資本成本及其結(jié)構(gòu)

任務(wù)清單4T個別資本成本的計算

1.長期借款資本成本=4.52%

2.平價發(fā)行債券資本成本=6.19%

溢價發(fā)行債券資本成本=5.89%

3.2023年普通股資本成本=17.5%

4.2024年預(yù)計普通股資本成本=14.52%

5.2024年預(yù)計留存收益資本成本二14%

任務(wù)清單4-2加權(quán)平均資本成本的計算

長期借款資本成本:4.52%

債券資本成本=7.58%

普通股資本成本=10.36%

留存收益資本成本;10.25%

加權(quán)平均資本成本=4.52%X100/1000+7.58%X200/1000+10.36%X500/1

000+10.25%X200/10009.2%

任務(wù)清單4-3經(jīng)營杠桿效應(yīng)度量

1、填表：

2021年邊際貢獻(xiàn)總額=10000X50=500000萬元

2021年息稅前利潤=500000-200000=300000萬元

2022年邊際貢獻(xiàn)總額=20000X50=1000000萬元

2022年息稅前利潤=1000000-200000=800000萬元

2023年邊際貢獻(xiàn)總額=30000X50=1500000萬元

2023年息稅前利潤=1500000-200000=1300000萬元

2、計算經(jīng)營杠桿系數(shù)

2022年經(jīng)營杠桿系數(shù)：

D0L二息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率

=1.67/1=1.67

或D0L二基期（2021年）邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤

=500000/300000=1.67

2023年經(jīng)營杠桿系數(shù)：

DOL二息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率

=0.625/0.5=1.25

或DOL=基期(2022年)邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤

=1000000/800000=1.25

任務(wù)清單4-4財務(wù)杠桿效應(yīng)度量

1、計算各年息稅前利潤總額

2021年息稅前利潤總額=200000+100000=300000萬元

2022年息稅前利潤總額=700000+100000=800000萬元

2023年息稅前利潤總額=1200000+100000=1300000萬元

2、計算財務(wù)杠桿系數(shù)

2022年財務(wù)杠桿系數(shù)：

=每股收益變動率=AEPS/EPS

息稅前利潤變動率AEBIT/EBIT

=2.5/1.67=1.5

DFL=息稅■前利潤總額=EBIT

=息稅前利澗總額一利息=EBIT-I

=300000/(300000-100000)=1.5

2023年財務(wù)杠桿系數(shù)：

每股收益變動率AEPS/EPS

息稅前利潤變動率AEBIT/EBIT

=0.714/0.625=1.14

DFL=息稅前利潤總額=EBIT

=息稅前利潤總額一利息=EBIT-I

=800000/(800000-100000)=1.14

任務(wù)清單4-5復(fù)合杠桿效應(yīng)度量

1、計算復(fù)合杠桿系數(shù)：

單位邊際貢獻(xiàn)：240-180=60(元)

邊際貢獻(xiàn)總額：.滬60X12000=720000(元)

EBIT=720000-320000M00000(元)

DOL二物EBIT=720000/400000=1.8

DFL=EBIT/(EBIT-/)=400000/(400000-5000000X40%X8%)

=1.67

DTL=DOLXDFL=1.8X1.67=3

或DTL二物加土占720000/(720000-320000-5000000X40%X8%)=3

2、計算每股收益

凈利潤二(EBTT-7)X(1-n=240000X(1-25%)=180000(元)

普通股數(shù)量=(5000000X60%X50%)/20=75000(股)

EPS=180000/75000=2.4元/股

任務(wù)清單4-6比較資本成本法

方案1：

原有資本結(jié)構(gòu)：普通股比重二20000/28000=71.43%

負(fù)債比重=8000/28000=28.57%

平均資本成本=16%X7：.43%+9%X28.57%=14%

方案2：

股票同股同酬，所以都要按最新股價計算：

普通股資本成本=2.7/18/(1-3%)+3%=18.46%

新、舊債券利率不同，要分別計算各自的資本成本：

原債券資本成本二9%

新債券資本成本=9.016%x(l-25%)/(l-2%)=6.9%

企業(yè)總資金=20000+8000+2000=30000(萬元)

債券發(fā)行后企業(yè)的平均資本成本

=18.46%x(200004-30000)+9%x(8000?30000)+6.9%x(2000?30000)=15.17%

任務(wù)清單4-7每股收益分析法

1.(EBIT-40-20)(1-25%)/(600+200)=(EBIT-40-80)(1-25%)/600

EBIT=300(萬元)

EPS=O.24(元/股)

2.無差別點處EBITGOO萬元，當(dāng)息稅前利潤為200萬元時，選擇甲方案會提高

每股收益；當(dāng)息稅前利潤為400萬元時，選擇乙方案會提高每股收益。

知識測試答案解析：

一、單項選擇題

1.C

答案解析：利用普通股籌資的風(fēng)險小。由于普通股股本沒有固定的到期日，一般

也不用支付固定的股利，不存在還本付息的風(fēng)險。

2.D

答案解析：每股收益無差別點，是使不同的資本結(jié)構(gòu)每股收益相等的息稅前利潤

水平。

3.C

答案解析：預(yù)計息稅前利潤高于無差別點時息稅前利潤時，應(yīng)選擇負(fù)債籌資方案,

長期負(fù)債籌資帶來的每股收益高于普通籌資的每股收益。

4.B

答案解析：根據(jù)經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算公式和財務(wù)本二桿系數(shù)的計算公式得出固定成

本和利息均為100萬元。當(dāng)固定成本增加50時，經(jīng)營杠桿系數(shù)為2,財務(wù)杠桿

系數(shù)為3,得出復(fù)合杠桿系數(shù)為2X3=6。

5.D

答案解析：根據(jù)復(fù)合杠桿的概念和復(fù)合杠桿系數(shù)的計算公式得出1.8X1.5=2.7。

G.D

答案解析：財務(wù)杠桿系數(shù)=3000/(3000-1000)=1.5

7.C

答案解析：企業(yè)有負(fù)債，必定存在財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)經(jīng)營過程中存在經(jīng)營風(fēng)險。

8.A

答案解析：根據(jù)財務(wù)杠桿系數(shù)計算公式DFL二EBIT/(EBTT-T)=25/

(25-150X40%X10%)=1.32

9.A

答案解析：根據(jù)財務(wù)杠桿系數(shù)計算公式DFL二EBIT/(EBIT-1)可知，當(dāng)利息為零

時財務(wù)杠桿系數(shù)等于lo

10.A

答案解析：經(jīng)營杠桿是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中由于固定成本的存在而引起的息稅前

利潤變動幅度大于業(yè)務(wù)量變動幅度的杠桿效應(yīng)。

11.B

答案解析：經(jīng)營杠桿系數(shù)二[18x1000x(l-65%)]/[18xl000x(1-65%)-1050]=l.2

12.A

答案解析：根據(jù)經(jīng)營杠桿系數(shù)概念公式得出10$/2二5虬

13.C

答案解析：根據(jù)經(jīng)營杠桿系數(shù)計算公式D0L=邊際貢獻(xiàn)/(邊際貢獻(xiàn)-固定成本)做

出選項C。

14.A

答案解析:根據(jù)綜合資本成本最小為最佳資本結(jié)構(gòu)決策依據(jù)，計算綜合資本成本,

首先要計算個別資本成本。

15.C

答案解析：一般而言，普通股籌資的成本最高。這主要是普通股風(fēng)險較大，相應(yīng)

要求較高的報酬，且股利要從所得稅后利潤中支付。此外，發(fā)行證券費(fèi)用最高的

是普通股。

16.D

答案解析：長期借款和債券考慮抵稅作用和籌資費(fèi)用，普通股考慮籌資費(fèi)用。

17.B

答案解析：0.2/[5X(1-4%)]+2%=6.17%

18.B

答案解析：根據(jù)留存收益資本成本公式得出14%X(1+5%)+5%=19.7%o留存收

益資本成本不用考慮籌資費(fèi)用。

19.D

答案解析：債券資本成本二500X10%X(1-25%)/[600X(1-5%)]=6.58%。

20.B

答案解析：長期借款資本成本=10%X(1-25%)/(1-0.5%)=7.54%

21.C

22.A

答案解析：影響經(jīng)營杠桿的因素包括：企業(yè)成本絹構(gòu)中的固定成本比重和息稅前

利潤水平。其中，息稅前利潤水平又受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價格、成本水平(單

位變動成本和固定成本總額)高低的影響。成本結(jié)構(gòu)中的固定成本比重越低、成

本水平越低、產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價格水平越高，經(jīng)營杠桿效應(yīng)越小，因此選項

B、C、D能夠降低經(jīng)營杠桿程度，而選項A不屬于影響經(jīng)營杠桿的因素。

23.B

答案解析：在不存在優(yōu)先股股息的情況下，財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-I),

資本來源全部為自有資本，說明不存在債務(wù)資本，則I為0,DFL

24.C

答案解析：一般來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)

營風(fēng)險較大，按照反向搭配的原則，此時企業(yè)籌資應(yīng)采用財務(wù)風(fēng)險小的權(quán)益籌資

方式。選項C屬于權(quán)益籌資。

25.D

答案解析：發(fā)展成熟階段相比較其他發(fā)展階段，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險一般較小，因此可

以采用財務(wù)風(fēng)險較大的負(fù)債籌資方式，所以選項D正確。

26.B

答案解析：經(jīng)營杠桿是利用企業(yè)經(jīng)營成本中固定成本的作用而影響息稅前利潤，

財務(wù)杠桿是利用企業(yè)資本成本中債務(wù)成本固定利息的作用而影響稅后利潤或普

通股每股收益。復(fù)合杠桿綜合了經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿的共同影響。

27.A

28.C

29.高技術(shù)企業(yè)因為經(jīng)營風(fēng)險大不適宜采用高負(fù)債資本結(jié)構(gòu)。

30.B

答案解析：邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的成本。

二、多項選擇題

1.ABC

2.ABC

答案解析：當(dāng)預(yù)計息稅前利潤高于每股收益無差別點時，采用負(fù)債籌資方式比采

用權(quán)益籌資方式有利；當(dāng)預(yù)計息稅前利潤低丁?每股收益無差別點時，采用權(quán)益籌

資方式比采用負(fù)債籌資方式有利；當(dāng)預(yù)計息稅前利潤等于每股收益無差別點時，

兩種籌資方式下的每股收益相同。

3.BD

答案解析：選項A錯誤，應(yīng)是用來估計銷售額變動時對每股收益的影響；選項C

錯誤，總杠桿系數(shù)揭示企業(yè)整體風(fēng)險的大小。

4.ABCD

5.AB

答案解析：資本成本包括籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用，利息、股利等屬于占用費(fèi)用；借

款手續(xù)費(fèi)、證券發(fā)行印刷費(fèi)、發(fā)行注冊費(fèi)、上市費(fèi)以及股票發(fā)行費(fèi)用等為籌資費(fèi)

用。

6.CD

答案解析：債務(wù)利息在稅前支付，具有抵稅作用，股利在稅后支付，不具有抵稅

作用。

7.AB

8.ABCD

9.AC

10.BC

答案解析：不變資金是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動影響而保持固

定不變的那部分資金，選項A、D屬于變動資金。

11.ABC

12.AB

答案解析：經(jīng)營杠桿系數(shù)二基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤，邊際貢獻(xiàn)二銷售量X

（銷售單價-單位變動成木），息、稅前利潤二邊際貢獻(xiàn)-固定性經(jīng)營成本。因此選項

A、B是正確的。

13.ABD

14.ABCD

15.ABCD

16.AC

答案解析：由于負(fù)債比重加大，會加大企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，因此選項B不正確；由于

資本規(guī)模不變，因此選項D不正確。

17.ABD

答案解析：當(dāng)所得稅稅率較高時，債務(wù)利息的抵稅作用大，因此應(yīng)提高負(fù)債籌資，

選項C錯誤。

18.BCD

答案解析：可用于確定企業(yè)合理資本結(jié)構(gòu)的方法包括平均資本成本比較法、每股

收益分析法和公司價值分析法。

19.AB

20.ABCD

三、判斷題

1.錯

答案解析：負(fù)債與財務(wù)風(fēng)險成正比，由于債務(wù)利息在所得稅前支付，具有抵稅作

用，在一定的限度內(nèi)合理地提高債務(wù)資本的比例，可以降低企業(yè)的綜合資本成本

率，另債務(wù)可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。

2.對

3.錯

答案解析：在個別資本成本一定的情況下，企業(yè)綜合資本成本的高低取決于資本

結(jié)構(gòu)。

4.錯

答案解析：資本成本率是最低的投資報酬率，一個投資項目投資報酬率高于其資

本成本率時，在經(jīng)濟(jì)上才是合理的。

5.錯

答案解析:綜合資本成本高低取決于資本結(jié)構(gòu)和個別資本成本。當(dāng)資本結(jié)構(gòu)不變

時，個別資本成本率越低，則綜合資本成本率越低，反之，個別資本成本率越高，

則綜合資本成本率越高。

6.對

7.對

8.錯

9.錯

答案解析：資本結(jié)構(gòu)是指長期負(fù)債與股東權(quán)益資本之間的構(gòu)成及其比例關(guān)系。所

謂最佳及本結(jié)構(gòu)，是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本最低、企業(yè)價值最大的

資本結(jié)構(gòu)。

10.對

答案解析：企業(yè)經(jīng)營環(huán)境惡化、銷售下降，表明企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險大，為將總風(fēng)險控

制在一定的范圍內(nèi)，財務(wù)風(fēng)險應(yīng)該較小，逐步降低債務(wù)水平會引起財務(wù)風(fēng)險下降,

以減少到期無法還本付息而破產(chǎn)的風(fēng)險。

11.錯

答案解析：留存收益屬于股權(quán)籌資方式，具體來說，留存收益的資本成本率，表

現(xiàn)為股東追加投資耍求的收益率，其計算與普通股成本相同，不同點在丁不考慮

籌資費(fèi)用。一般而言，股權(quán)籌資的資本成本要高于債務(wù)籌資。因此內(nèi)部籌資的資

本成本不是最低的。

12.對

13.錯

答案解析：經(jīng)營杠桿是通過擴(kuò)大銷售來影響息稅前利潤的，而不是影響稅前利潤。

它可以用邊際貢獻(xiàn)除以息稅前利潤來計算。

14.對

答案解析：在各種資金來源中，負(fù)債籌資和優(yōu)先投籌資具有固定的占用費(fèi)，卻固

定的利息、股息負(fù)擔(dān)，因而會產(chǎn)生財務(wù)杠桿作用。

15.對

答案解析：在總杠桿系數(shù)（總風(fēng)險）一定的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)與財務(wù)杠桿系

數(shù)此消彼長。

項目五項目投資管理

任務(wù)清單5-1項目投資現(xiàn)金流量估算

投資項目預(yù)計現(xiàn)金流量表單位：萬元

年份期初投資流動資金銷售收入付現(xiàn)成本設(shè)備殘值凈現(xiàn)金流量

2024-7500-7500

2025-2500-2000-4500

202616000-90007000

202718000-90009000

202810020000-90G011100

202950020000-900011500

2030140016000-90G010009400

任務(wù)清單5-2靜態(tài)投資回收期

1.NCF0=-102萬元

NCF1-4=20+100X(1-5%)/5=39萬元

NCF5=39+5+2=46萬元

2.投資回收期=2+24/39=2.62年

任務(wù)清單5-3凈現(xiàn)值的計算及運(yùn)用

L甲方案各年現(xiàn)金凈流量：

NCF0=-150萬元

NCFl-4=(90-80)X(1-25%)+(100-5)/5=26.5萬元

NCF5=26.5+5+50=81.5萬元

乙方案各年現(xiàn)金凈流量；

NCF0=-100萬元NCFl=-5萬元NCF2-85萬元

NCF3-6=(170-80)X(1-25%)+(100-10)/5=85.5萬元

NCF7=85.5+80+10=175.5萬元

2.甲方案凈現(xiàn)值：

NPV=26.5X(“410%,4)+81.5義(勿￡10%,5)-26.5=108.1059萬元

乙方案凈現(xiàn)值：

NPV=85.5XQP[A,10%,4)X{P/Ft10%,2)+175.5X{P/Ft10%,7)-85X

(P/F,10%,2)-5X"F、10%,1)-100=139.2534萬元

任務(wù)清單5-4內(nèi)含報酬率的計算及運(yùn)用

1.各年現(xiàn)金凈流量：

NCF0=-250000元

NCFl-4=(150000-25000-25000-2000-36000)X(1-25%)+36000=82500

元

NCF5=82500+200004-50000=152500元

2.內(nèi)含報酬率

NPV=82500X(/Y力，10%,4)+152500X(P/F,10%,5)-