財(cái)務(wù)管理知識(shí)點(diǎn)匯總

第1章總論

一、財(cái)務(wù)管理的概念

（一）定義

財(cái)務(wù)管理是組織企齦魔活動(dòng)（籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、營(yíng)運(yùn)活動(dòng)、分配

活動(dòng)），處理媯多關(guān)系（企業(yè)同投資人（股東、債權(quán)人）、被投資人、

職工、客戶、國(guó)家、內(nèi)部各單位、其他方面的經(jīng)濟(jì)關(guān)系）的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管

理工作。

（二）對(duì)象

企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的資金運(yùn)動(dòng)及其體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。

制造企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)_（價(jià)值運(yùn)動(dòng)）____________

貨幣,固定資金_________?生產(chǎn)—|，成品f結(jié)算f貨幣

資金儲(chǔ)備資金資金資金資金資金

?對(duì)外投資

IU

采購(gòu)［生產(chǎn)資料（固定資產(chǎn)）q現(xiàn)銷▼

—??fJ主產(chǎn)一＞產(chǎn)成品竺也工貨幣

生產(chǎn)對(duì)象（原材料等）,賒

佛彳

應(yīng)收賬款

支付職工工資（采購(gòu)勞動(dòng)力）稅金

股利

重新開始F一個(gè)周期

制造企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)基本過(guò)程（實(shí)物運(yùn)動(dòng)）

（三）內(nèi)容

L籌資管理（是否籌、籌多少、如何籌）

2.投資管理

3.營(yíng)運(yùn)管理（貨幣資金、應(yīng)收款項(xiàng)、存貨、有價(jià)證券）

4.分配管理（分配比例、分配方式）

二、財(cái)務(wù)管理的職能和目標(biāo)

（-）職能：預(yù)測(cè)、決策、計(jì)劃、控制、考核和分析

（二）目標(biāo)（整體目標(biāo)）

L利潤(rùn)最大化

優(yōu)點(diǎn)：企業(yè)重視經(jīng)濟(jì)效益，在追求產(chǎn)出的同時(shí)也重視耗費(fèi)。

缺點(diǎn)：

（1）沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值

（2）沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

（3）沒(méi)有考慮企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展

（4）沒(méi)有考慮利潤(rùn)與投入的資本的關(guān)系

(5)沒(méi)有考慮利潤(rùn)的質(zhì)量(與現(xiàn)金流量的關(guān)系，操縱問(wèn)題)

2.股東財(cái)富最大化

“Pf

t=0

非股份制企業(yè)價(jià)值計(jì)算公式

(1)考慮了時(shí)間價(jià)值

(2)考慮了風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

(3)可以克服企業(yè)短期行為

(4)有利于社會(huì)財(cái)富的增加

(5)只重視企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值，忽視企業(yè)存在的其他價(jià)值

(6)企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的實(shí)際衡量比較困難

3.企業(yè)價(jià)值最大化

(三)原則

1.價(jià)值最大化

2.風(fēng)險(xiǎn)與所得均衡

3.資源合理配置

4.成本效益原則

5.利益關(guān)系協(xié)調(diào)

6.預(yù)見(jiàn)性原貝(J

7.分級(jí)分權(quán)管理

三、財(cái)務(wù)管理的環(huán)境

(影響財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素)

1.內(nèi)部環(huán)境(管理;夬策)

(1)投資報(bào)酬率

(2)風(fēng)險(xiǎn)

(3)投資項(xiàng)目

(4)資本結(jié)構(gòu)

(5)利潤(rùn)分配政策

2.外部環(huán)境

(1)技術(shù)環(huán)境

(2)法律環(huán)境：企業(yè)組織、稅收、財(cái)務(wù)法律規(guī)范……

(3)金融市場(chǎng)環(huán)境

(4)經(jīng)濟(jì)環(huán)境：經(jīng)濟(jì)體制、周期、發(fā)展水平、政策、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況

四、財(cái)務(wù)管理的代理問(wèn)題

1.所有者與經(jīng)營(yíng)者的代理問(wèn)題

(1)道德風(fēng)險(xiǎn)(不作為)

(2)逆向選擇

方法：監(jiān)督、激勵(lì)

2.所有者、經(jīng)營(yíng)者與債權(quán)人的代理問(wèn)題

(1)項(xiàng)目替換、高風(fēng)險(xiǎn)投資

(2)稀釋債權(quán)

(3)轉(zhuǎn)移資產(chǎn)

方法：限制性條款、提前收回借款和拒絕進(jìn)一步合作

第2章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

一、時(shí)間價(jià)值

(-)單利的計(jì)算

1.單利終值：S=P(l+i?n)

2.單利現(xiàn)值：

S

P—

1+，?駕

(-)復(fù)利的計(jì)算

1.復(fù)利終值：S=P(l+i)An=P(S/P,i,n)

2.復(fù)利現(xiàn)值：

P二----------二s(1+=S(P/S,z,/7)

(i+iy)

(三)年金的計(jì)算

1.普通年金(后付年金)

(1)普通年金終值

償債基金:

由3普=A?(S/A,i,n)

n力=S粒X/?！?、=100000x1

(5/46%,5)

=100000X―i一=100000X0.1773962

5.6371

=17739.62

則.、為償債基金系數(shù)，

它是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)。

(2)普通年金現(xiàn)值

P普二4」二I?=A.(P/4i,n)

投資回收:

P*=4?--"+"—=A?(P/A,i,n)

=>Z=

(P/AJ,n)1-(1+/)-"

=>/=200000x-----~~-二200000x---

i-(i+io%)-10(P//J

=200000x―?—=200000x0.1627=32540(元)

(P/45)+

是1元年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。

2.預(yù)付年金(即付年金)

(1)預(yù)付年金終值

S預(yù)=/.[(1+/)：_1_1]=/.履&,〃+1)_1]

(2)預(yù)付年金現(xiàn)值

格=/?[1一0+0+1]=/?[(0/4，/-1)+1]

I

3.遞延年金

?S：-：P^=Ax(P/A,ifn)x(P/Sfi,m)

方式二：P遞=Ax[(P/A,i,n+m)-(P/A,i,m)]

4.永續(xù)年金

永續(xù)年金現(xiàn)值

=A

n^coI7

（四）名義利率和實(shí)際利率的換算

設(shè)：i：實(shí)際利率；r：名義利率；m:一年中的增值次數(shù)

P(l+—)w-P

—7—二

二、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

（-）風(fēng)險(xiǎn)衡量

L概率

2.預(yù)期值（數(shù)學(xué)期望、均值）

k=之kKj

i=i

k=(-5%)X20%+5%x50%+10%X30%=4.5%

3.離散程度(風(fēng)險(xiǎn))

(1)方差

〃=￡(Kj-K"

/=！

=(—5%-4.5%)2X20%+(5%-4.5%)2x50%+(10%-4.5%)2x30%

=0.002725

(2)標(biāo)準(zhǔn)差

。=J(—5%—4.5%)2x20%+(5%-4.5%yx50%+(10%-4.5%『)30%

=^0.002725=0.0522

(3)標(biāo)準(zhǔn)離差率(v)

%=2=5.22%=U6%=1.16

K

4.置信概率和置信區(qū)間

（二）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（Rr=。-V）

。的取值：

（1）根據(jù)以往的同類項(xiàng)目加以確定；

（2）根據(jù)企業(yè)的平均水平確定;

（3）根據(jù)經(jīng)驗(yàn)確定；

（三）必要報(bào)酬（K=Rf+Rr=Rf+。?V）

第3章籌資管理

一、籌資的動(dòng)機(jī)與原則

（-）籌資動(dòng)機(jī)

1.新設(shè)籌資

2.擴(kuò)張需要

3.償債需要

4.混合需要

（二）籌資原則

1.合理確定籌資額

2.籌、投結(jié)合

3.正確選擇籌資渠道和方式

4.優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)

二、資金來(lái)源與籌資分類

(-)資金來(lái)源

1.資金來(lái)源的渠道

(1)國(guó)家財(cái)政資金

(2)金融機(jī)構(gòu)資金

(3)其他單位資金

(4)職工和民間資金

(5)企業(yè)內(nèi)部資金

(6)外資

2.資金來(lái)源的方式

(1)吸收直接投資

@能夠盡快形成生產(chǎn)能力。

②容易進(jìn)行信息溝通。

③吸收投資的手續(xù)相對(duì)比較簡(jiǎn)便，籌資費(fèi)用較低。

④資本成本較高。

⑤企業(yè)控制權(quán)集中，不利于企業(yè)治理。

⑥不利于產(chǎn)權(quán)交易。

(2)留存收益

①不用發(fā)生籌資費(fèi)用。

②維持公司的控制權(quán)分布。

③籌資數(shù)額有限。

(3)股票

①普通股

優(yōu)點(diǎn)：

(1)無(wú)固定股利負(fù)擔(dān)

(2)資金可以長(zhǎng)久使用

(3)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小

(4)提高公司聲譽(yù)

缺點(diǎn)：

(1)成本高

(2)分權(quán)性

(3)分散經(jīng)營(yíng)者注意力

②優(yōu)先股

優(yōu)點(diǎn)：

(1)可以長(zhǎng)久使用

(2)股利固定但有一定彈性

(3)保持控制權(quán)

缺點(diǎn)：

(1)成本較高

(2)固定股利，增加財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

上市目的和弊端

目的:

(1)資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)

(2)提高股票變現(xiàn)能力

(3)便于籌措新資金

(4)提高公司知名度，廣告效應(yīng)

(5)便于確定公司價(jià)值

弊端：

(1)公司信息披露成本提高

(2)公司信息公開化

(3)分散控制權(quán)

(4)股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司實(shí)際情況

(4)企業(yè)債券

①分期付息,到期還本的計(jì)算

發(fā)行價(jià)格=

M-i-(P/A,kfn)+M.(P/Sfk,n)

M:面值i:票面利率k:市場(chǎng)利率

②到期一次還本付息(復(fù)利計(jì)息)

發(fā)行價(jià)格=M?(S/P,i,n)?(P/S,k,n)

優(yōu)點(diǎn)：

(1)籌資成本低；(2)可以保持1空制權(quán)

缺點(diǎn)：

(1)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高(2)限制條件多

收益公司債券：只有當(dāng)公司獲得盈利時(shí)方向持券人支付利息的債券。這

種債券不會(huì)給發(fā)行公司帶來(lái)固定的利息費(fèi)用，對(duì)投資者而言收益較高，

但風(fēng)險(xiǎn)也較大。

附認(rèn)股權(quán)債券：附帶允許債券持有人按特定價(jià)格認(rèn)購(gòu)公司股票權(quán)利的債

券。這種認(rèn)購(gòu)股權(quán)通常隨債券發(fā)放，具有與可轉(zhuǎn)換債券類似的屬性c票

面利率通常低于一般公司債券。

附屬信用債券：當(dāng)公司清償時(shí)，受償權(quán)排列順序低于其他債券的債券;

為了補(bǔ)償其較低受償順序可能帶來(lái)的損失，這種債券的利率高于一般債

券。

(5)銀行借款

特點(diǎn)：

①籌奧速度快

②資本成本較低

③籌資彈性較大

④限制條款多

⑤籌資數(shù)額有限

(6)融費(fèi)租賃(直接租賃、售后回租、杠桿租賃)

租金的確定

①平均分?jǐn)偡?/p>

(1)資產(chǎn)的購(gòu)置成本(C)(2)利息(I)

(3)租賃手續(xù)費(fèi)(F)(4)預(yù)計(jì)殘值(S)

(5)租賃期限(N)(6)支付方式

R=S+F

N

②等額年金法

(PIAXri)

TP:租賃設(shè)備的費(fèi)用總現(xiàn)值,一般為［C-S其中匕

為單純的時(shí)間價(jià)值。，為折現(xiàn)率，即收益率，應(yīng)當(dāng)為利率和

手續(xù)費(fèi)率的綜合，即租費(fèi)率。

(6)商業(yè)信用

①免費(fèi)信用

②有代價(jià)信用

放棄現(xiàn)金折扣的成本

折扣率360

1-折扣率信用期-折扣期

③展期信用

(二)分類

1.按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同

(1)股權(quán)籌資

(2)債務(wù)籌資

(3)衍生工具籌資

2.按其是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介

(1)直接籌資：吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券

(2)間接籌資：銀行借款、融姿租賃……

3.按資金的來(lái)源范圍不同

(1)內(nèi)部籌資：留存收益、折舊

(2)外部籌資

4.按所籌集資金的使用期限不同

(1)長(zhǎng)期籌資

(2)短期籌資

普通股

股票

資本金優(yōu)先股

自有資金吸收直接投資

（權(quán)益資金）留存收益長(zhǎng)期來(lái)源

長(zhǎng)期借款

長(zhǎng)期負(fù)債債券

融資租賃

借入資金銀行信用（短期借款）

（負(fù)債資金）應(yīng)付賬款

短期負(fù)債商業(yè)信用應(yīng)付票據(jù)短期來(lái)源

預(yù)收賬款

其他經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付款—

三、資金需求量的測(cè)量

（-）現(xiàn)金收支法

（二）銷售百分比法

假設(shè)收入、費(fèi)用.資產(chǎn).負(fù)債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，通過(guò)

預(yù)計(jì)銷售額，再根據(jù)百分比預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益，然后利用會(huì)

計(jì)等式確定籌資需求。

1.敏感項(xiàng)目：預(yù)測(cè)值=銷售額預(yù)測(cè)值X項(xiàng)目銷售百分比

2.半敏感項(xiàng)目：留存收益增加=預(yù)計(jì)銷售額x銷售凈利率*（1-股利支

付率）

3.不敏感項(xiàng)目：預(yù)測(cè)值二上年實(shí)際發(fā)生額

4.外部籌資需求=預(yù)計(jì)總資產(chǎn)-預(yù)計(jì)總負(fù)債-預(yù)計(jì)所有者權(quán)益

=銷售增長(zhǎng)額x資產(chǎn)銷售百分比-銷售增長(zhǎng)額x負(fù)債銷售百分比-預(yù)計(jì)銷

售額X銷售凈利率X（1?股利支付率）

外部融資額

外部融資銷售增長(zhǎng)百分比二

銷售增長(zhǎng)額

=資產(chǎn)銷售百分比一負(fù)債銷售百分比

1+銷售增長(zhǎng)率

X銷售凈利率X（l-

銷售增長(zhǎng)率

缺點(diǎn)：是一個(gè)靜態(tài)時(shí)點(diǎn)的融資需求，只有把本年計(jì)劃的資產(chǎn)、負(fù)債、所

有者權(quán)益各項(xiàng)目當(dāng)成全年平均水平考慮時(shí)才有實(shí)際意義。

（三）調(diào)整凈損益法

1.將以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)計(jì)算的稅前凈收益調(diào)整為收付實(shí)現(xiàn)制下的稅

前凈收益，進(jìn)一步調(diào)整為稅后凈收益；

2.以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的稅后凈收益，調(diào)整與損益計(jì)算無(wú)關(guān)的現(xiàn)金收支,

調(diào)整為預(yù)期內(nèi)的現(xiàn)金增加數(shù)；

3.預(yù)算內(nèi)現(xiàn)金增加數(shù)，加上期初余額，減去期末最低需要量，扣除發(fā)放

現(xiàn)金股利，即為現(xiàn)金溢缺數(shù)。

（四）線性回歸法

分析資金習(xí)性：資金總量與業(yè)務(wù)量的關(guān)系

固定資金、變動(dòng)資金、總資金：y=a+bx

四、資本成本

（一）含義：指企業(yè)為取得資金所花費(fèi)的代價(jià)。

1.廣義理解：企業(yè)取得一切資金所花費(fèi)的代價(jià)。

2.狹義理解：企業(yè)取得長(zhǎng)期資金的代價(jià)，又稱資本成本。

（二）作用

1.對(duì)籌資而言：是企業(yè)選擇籌資渠道和方式的一個(gè)判斷標(biāo)準(zhǔn)；

2.對(duì)投資而言：對(duì)衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果（業(yè)績(jī)）而言。

（三）內(nèi)容

1.籌資費(fèi)用F

2.資金占用費(fèi)D:如股利、利息。

（四）形式

1.個(gè)別資金成本

2.加權(quán)平均資金成本（綜合資金成本）

(五)影響資金成本的因素

1.總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境

2.證券市場(chǎng)條件

3.企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和融資狀況

4.融資規(guī)模：規(guī)模大融資總成本上升，但單位融資成本下降

(五)個(gè)別資金成本計(jì)算

資金成本率(K):資金年占用費(fèi)(D)%_D_D

4瞥籌資額(P)—籌資費(fèi)用(F)P-F—P(1-7)

/：籌資費(fèi)用率

L長(zhǎng)期借款成本

(1)不考慮時(shí)間價(jià)值

LPL-FpL(i-n

(2)考慮時(shí)間價(jià)值

々(1-/)=￡

t=ie+/

KL=K(1-T)

2.債券成本

_/(1-niiy-n

b_PbQ_f)ab~(1-/)

但當(dāng)溢折價(jià)時(shí)不可用后面的公式。

同上

3.普通股成本

固定成長(zhǎng)股票

G為股利增長(zhǎng)率

Kc=%(J/)+G

4.優(yōu)先股成本

D

Ppd-f)

5.留存收益成本

(1)機(jī)會(huì)成本

(2)股利增長(zhǎng)模型

Ks=③+G

sPc

(3)資本資產(chǎn)定價(jià)模型法：Ks=Rf+?(Rm-Rf)

Rm:市場(chǎng)股票平均收益率

Rf：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率

?:風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，表示個(gè)別股票的風(fēng)險(xiǎn)收益與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)程度。

(4)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法：Ks=Kb+RPc(相當(dāng)于?V)

(六)加權(quán)平均資金成本的計(jì)算

n

辱

月

五、資本結(jié)構(gòu)和杠桿原理

（一）定義：指各種長(zhǎng)期資金來(lái)源的構(gòu)成和比例關(guān)系，主要是長(zhǎng)期債務(wù)

資本與權(quán)益資本的構(gòu)成。

（二）埋論

1.凈收入理論

假設(shè)：

①債務(wù)費(fèi)本成本低于權(quán)益費(fèi)本成本；

②二者成本不會(huì)變化。

結(jié)論：企業(yè)負(fù)債增加，加權(quán)資本成本下降，企業(yè)價(jià)值提高。當(dāng)企業(yè)負(fù)

債率為100%時(shí)，價(jià)值實(shí)現(xiàn)最大化。

2.凈營(yíng)運(yùn)收入理論

假設(shè)：負(fù)債資本成本率不變，但隨著負(fù)債率提高，權(quán)益資本財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加

大，權(quán)益資本成本上升。

結(jié)論：企業(yè)加權(quán)資本成本隨著負(fù)債率上升而下降的好處，被權(quán)益資本成

本上升所抵消。這樣，總體表現(xiàn)出來(lái)的是企業(yè)加權(quán)資本成本不變。企業(yè)

價(jià)值不因負(fù)債率不同而受到影響。

3.傳統(tǒng)理論

企業(yè)在一定程度負(fù)債時(shí)，負(fù)債率上升，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，權(quán)益資本成本上

升，但不能完全抵消債務(wù)資本成本下降的好處，這樣，總的加權(quán)資本成

本下降，但當(dāng)負(fù)債超過(guò)一定程度時(shí)，權(quán)益資本成本上升不再能被債務(wù)資

本下降所抵消，這樣，加權(quán)資本成本表現(xiàn)為上升。因此，當(dāng)加權(quán)密本成

本由下降轉(zhuǎn)為上升時(shí)的負(fù)債率即為最佳資本結(jié)構(gòu)。

4.MM理論和均衡理論

MM理論

(1)在企業(yè)無(wú)所得稅時(shí)，企業(yè)費(fèi)本結(jié)構(gòu)變化對(duì)企業(yè)價(jià)值不產(chǎn)生影響。

(2)當(dāng)企業(yè)有所得稅時(shí)，企業(yè)由于負(fù)債利息抵稅好處存在，所以負(fù)債

越多越好。

均衡理論

(1)企業(yè)負(fù)債具有稅收屏蔽作用(利息抵稅好處)；

(2)企業(yè)負(fù)債又會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)和代理成本；

(3)①當(dāng)負(fù)債率在一定水平內(nèi)，稅收屏蔽作用大于財(cái)務(wù)危機(jī)和代理成

本，企業(yè)價(jià)值上升；

②當(dāng)負(fù)債率超過(guò)一定水平后，稅收屏蔽作用小于財(cái)務(wù)危機(jī)和代理成本，

企業(yè)價(jià)值下降；

③因此當(dāng)企業(yè)稅收屏蔽作用的增加與財(cái)務(wù)危機(jī)和代理成本增加相等時(shí)

的負(fù)債率，即為最佳資本結(jié)構(gòu)。

(三)杠桿原理與資本結(jié)構(gòu)

1.杠桿原理

①固定成本：固定經(jīng)營(yíng)成本(F)、固定財(cái)務(wù)成本(I+D)

②變動(dòng)成本(V)

企業(yè)盈利：(EBIT)=Q(P-V)-F

股東盈利：(EPS)=[(EBIT-I)(1-T)-D]/N

Qt-EBIT?一EPS(ROE)?

(1)經(jīng)營(yíng)杠桿

由于固定經(jīng)營(yíng)成本的作用，企業(yè)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)與產(chǎn)銷量變動(dòng)不同步的

經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）

NEBIT

DOL二（公式一）

△。

2o

°?！甓?0。（尸今）一廠"血（公式二）

當(dāng)銷售一定時(shí)，DOL取決于固定經(jīng)營(yíng)成本（F）,F越高，DOL越大

當(dāng)固定經(jīng)營(yíng)成本（F）既定時(shí),DOL取決于銷售水平。

①在不同銷售水平情況下，DOL大小不一樣，即銷售變動(dòng)對(duì)息稅前利

潤(rùn)變動(dòng)的影響程度不一樣；

②當(dāng)銷售水平越高，DOL越小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越?。?/p>

③當(dāng)銷售水平越低，DOL越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。

（2）財(cái)務(wù)杠桿

由于固定財(cái)務(wù)成本的作用，使企業(yè)息稅前利潤(rùn)和每股收益（或權(quán)益報(bào)酬

率）變動(dòng)不同步的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

A￡P(guān)S

DFL=d

\EBIT

EBITg

DFL=-------EBIT。

]

0(1-7)

。:優(yōu)先股股利

D=0時(shí)

(3)總杠桿

總杠桿系數(shù)(DTL):DTL=DOLxDFL

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和總風(fēng)險(xiǎn):

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)任何企業(yè)都有，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不是?？傦L(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)既定，則應(yīng)進(jìn)行

不同風(fēng)險(xiǎn)水平的組合：

(1)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高的企業(yè)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)降低。

(2)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低的企業(yè)，可接受的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)適當(dāng)提高。

2.資本結(jié)構(gòu)的管理

(1)每股收益分析法(無(wú)差別點(diǎn)分析法)

「息行兌前利潤(rùn)?利息⑺]x[l-所得稅率⑺]

EPS=

普通股股數(shù)(N)

(EBIT—I)(1—D

N

(EBIT—D(1-D/。―T)(1-7)

EPS=-----------------------=-----------+--------ErBDIT1T

NNN

即相當(dāng)于歹=a+bx

A

(2)比較綜合資金成本法

(3)風(fēng)險(xiǎn)——收益均衡分析

每股收益的增長(zhǎng)并不一定對(duì)應(yīng)著股價(jià)的增長(zhǎng)，因?yàn)樵诿抗墒找嬖鲩L(zhǎng)的同

時(shí)，每股股票承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也可能增加。如果每股收益增長(zhǎng)時(shí)，由于風(fēng)險(xiǎn)

的增加，股票的價(jià)格卻下降了，那么企業(yè)的價(jià)值也會(huì)降低。所以從企業(yè)

價(jià)值最大的標(biāo)準(zhǔn)出發(fā)，最佳的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)是使得企業(yè)總價(jià)值最大的資本

結(jié)構(gòu)，而不一定是使得每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)。

V=S+B

式中：V—企業(yè)市場(chǎng)總價(jià)值；

S-企業(yè)權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值；

B—企業(yè)債券的市場(chǎng)價(jià)值。

企業(yè)債券的市場(chǎng)價(jià)值等于它的面值權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值可以通過(guò)下式計(jì)算:

(EBIT-1)(1—T)

D=----------------------

&

Ks:權(quán)益資本成本

Ks=RF+P(RM-RF)

企業(yè)的加權(quán)平均資本成本計(jì)算:

Kw=Kb(l-T)(3+Ks(')

Kb一稅前債務(wù)資本成本

3.影響資本結(jié)構(gòu)的因素

1.資本成本

2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

3.企業(yè)獲利能力

4.企業(yè)現(xiàn)金流狀況

5.企業(yè)的增長(zhǎng)率

6.企業(yè)所有者和管理人員態(tài)度

7.債權(quán)人的態(tài)度

8.稅收因素

9行業(yè)差別

第4章投資管理

一、投資分類

按投資范圍（對(duì)象）不同：

1.生產(chǎn)性資產(chǎn)投資（對(duì)內(nèi)投資）

2.金融資產(chǎn)投資（對(duì)外投資、證券投資）

按投資方案的相互關(guān)系不同:

1）獨(dú)立性投資

2）互斥投資

3）先決投資

4）重置投資

二、項(xiàng)目的現(xiàn)金流量

1.現(xiàn)金流出量

（1）購(gòu)置成本

(2)墊支的流動(dòng)資金

(3)維護(hù)■修理費(fèi)

2.現(xiàn)金流入量

(1)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量(營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量)

年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流入量=年銷售收入(現(xiàn)金收入)-年付現(xiàn)成本

二銷售收入-(成本-非付現(xiàn)成本(折舊))

二銷售收入■成本+折舊

二利潤(rùn)十折舊

(2)殘值收入

(3)收回墊支的流動(dòng)資金

3.現(xiàn)金凈流量

某方案有效期內(nèi)現(xiàn)金凈流量總額=該方案有效期內(nèi)現(xiàn)金流入量總額-

現(xiàn)金流出量總額

=(營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量總額+殘值+收回墊支流動(dòng)資金)-(投資成本+墊

支流動(dòng)資金)

=（利潤(rùn)總額+折舊總額+殘值+收回墊支流動(dòng)資金）?（投資成本+墊支

流動(dòng)資金）

二利潤(rùn)總額

因此，項(xiàng)目整個(gè)有效期內(nèi)：現(xiàn)金凈流量總額=利潤(rùn)總額

利潤(rùn)工現(xiàn)金流量

1）相關(guān)成本

2）機(jī)會(huì)成本（OpportunityCost）

3）沉沒(méi)成本（SunkCost）

三、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的一般方法

非貼現(xiàn)的方法（靜態(tài)法）

1.靜態(tài)投資回收期法

nn

￡It=EOt

t=0t=0

(1)回收期二累計(jì)現(xiàn)金凈流量為正的年份-1+上年尚未回收額/當(dāng)年回收

額

(2)若原始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流入量相等時(shí)：投奧回收期(n)

=原始投資額/年現(xiàn)金凈流入量

評(píng)價(jià)：

(1)計(jì)算簡(jiǎn)便，易理解。

(2)忽視時(shí)間價(jià)值

(3)沒(méi)有考慮回收期以后的收益。

2.投資利潤(rùn)率法(會(huì)計(jì)收益率法)：投資利潤(rùn)率=年平均利潤(rùn)/原始

投資

評(píng)價(jià)：

(1)計(jì)算簡(jiǎn)便，應(yīng)用范圍廣

(2)沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值

貼現(xiàn)的方法(動(dòng)態(tài)法)

1.凈現(xiàn)值法

判斷：

凈現(xiàn)值＞0,貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，該方案的報(bào)酬

率大于設(shè)定的貼現(xiàn)率；

凈現(xiàn)值=0,貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入等于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，該方案的報(bào)酬

率等于設(shè)定的貼現(xiàn)率；

凈現(xiàn)值＜0,貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入小于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，該方案的報(bào)酬

率小于設(shè)定的貼現(xiàn)率；

適用于：

獨(dú)立方案、初始投資相同且有效年限相同的互斥方案。

2.現(xiàn)值指數(shù)法

判斷：

現(xiàn)值指數(shù)＞I,凈現(xiàn)值＞0,方案收益率大于貼現(xiàn)率；

現(xiàn)值指數(shù)=I,凈現(xiàn)值=0,方案收益率等于貼現(xiàn)率；

現(xiàn)值指數(shù)＜I,凈現(xiàn)值＜0,方案收益率小于貼現(xiàn)率。

適用：

獨(dú)立方案、互斥方案的決策。

3.內(nèi)含報(bào)酬率法

使方案凈現(xiàn)值等于0的貼現(xiàn)率，或使方案的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流

出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。

判斷:IRR＞?或IRR＞?

適用：獨(dú)立常規(guī)方案

缺點(diǎn)：可能出現(xiàn)多解

四、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法的運(yùn)用

(-)費(fèi)用總現(xiàn)值比較法

1.方法簡(jiǎn)介：通過(guò)比較不同方案的費(fèi)用總現(xiàn)值大小，來(lái)確定方案的優(yōu)劣。

2.主要適用：投資方案的效益相同或基本相同，且難于具體計(jì)量，有效

期也基本相同。

（二）年費(fèi)用比較法

1.年費(fèi)用：考慮時(shí)間價(jià)值下的各年平均費(fèi)用。

2.計(jì)算：年費(fèi)用=費(fèi)用總現(xiàn)值+（P/A,i,n）

3.適用：年效益基本相同，但有效年限不同的互斥方案。

（三）綜合舉例

（四）所得稅和折舊對(duì)投資決策的影響

1.考慮所得稅情況下項(xiàng)目現(xiàn)金流出量

（1）投資成本

（2）墊支流動(dòng)資金

（3）維護(hù)修理費(fèi)*（1-所得稅率）

2.考慮所得稅情況下的現(xiàn)金流入量

（1）每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=收入-成本+折舊?所得稅

=收入-成本-所得稅+折舊

=稅后利潤(rùn)+折舊

二（收入-成本）Q?所得稅率）+折舊

二（收入-付現(xiàn)成本-折舊）（1-所得稅率）+折舊

=收入Q-所得稅率）-付現(xiàn)成本Q-所得稅率）+折舊x所得稅率

=稅后收入?稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅

（2）墊支流動(dòng)資金收回

（3）殘值：實(shí)際殘值-（實(shí)際殘值-預(yù)計(jì)殘值）、所得稅率

（五）多項(xiàng)投資項(xiàng)目組合的決策

1.資金總量無(wú)限制情況下的決策

2.資金總量有限制情況下的決策

（六）風(fēng)險(xiǎn)條件下的投資決策

五、證券投資

（-）債券投資決策

決策內(nèi)容：

（1）債券的價(jià)值

每年末付息到期還本債券

r=Y-^—+-^-

=I(P/4i,n)+M(PIS,i,n)

￡(i+，y(l+zy

〃：債券持有期數(shù)

M：債券到期還本金額或轉(zhuǎn)讓價(jià)格

到期一次還本付息債券

單利計(jì)息：V='"(1土.?加)=M(l+k.一)(P/S,i,%)

(l+z)n

復(fù)利計(jì)息：展M(1+左)］二M(SIP,k,m)(PIS",〃)

(1+i)n

〃：持有期數(shù)；帆：發(fā)行期數(shù)；%票面利率；〃工用

(2)債券投資收益率

①分期付息到期還本

P=I(P/A,i,n)+M(P/S,i,n)

②到期一次還本付息

單利計(jì)息:P=M(l+km)(P/S,i,n)

復(fù)利計(jì)息:

P=M(S/P,k,m)(P/SJfn)

(3)債券投資風(fēng)險(xiǎn)

①違約風(fēng)險(xiǎn)

②利率風(fēng)險(xiǎn)

③購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)

④變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)

⑤再投資風(fēng)險(xiǎn)

利率風(fēng)險(xiǎn)和再投資風(fēng)險(xiǎn)是相互矛盾的。

(二)股票投資決策

1.股票價(jià)值

(1)短期持有股票價(jià)值的確定

Dt+Pn

七1（1+心），（1+Rs）〃

(2)長(zhǎng)期持有股票價(jià)值的確定

①零成長(zhǎng)股票

D

V=

Rs

②固定成長(zhǎng)股票

聯(lián)5A（i+g）'n展旦

占（i+&yR-g

③非固定成長(zhǎng)股票

2.市盈率分析：市盈率=每股市價(jià)/每股盈余或市凈率=每股市價(jià)/

每股凈資產(chǎn)

股票價(jià)值=行業(yè)平均市盈率x該股票每股盈利

市盈率應(yīng)在一個(gè)合理區(qū)間，一般平均為10-11倍，在5-20之間屬

于比較正常。

（三）證券組合投資的風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

第5章營(yíng)運(yùn)管理

一、營(yíng)運(yùn)資金以及管理政策

1.總營(yíng)運(yùn)資金：占用在流動(dòng)姿產(chǎn)上的資金。

2.凈營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)(現(xiàn)金和有價(jià)證券，應(yīng)收賬款、存貨、其他流

動(dòng)資產(chǎn))?流動(dòng)負(fù)債(商業(yè)信用、短期銀行信用)

出件商品

卜____________存貨周轉(zhuǎn)期____________應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期

----應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期----^中—

營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期-------

收到材料支付貨款

(-)營(yíng)運(yùn)資金持有政策

確定流動(dòng)資產(chǎn)持有量和持有比例，是營(yíng)運(yùn)資金持有政策要解決的主要問(wèn)

題。

1.影響營(yíng)運(yùn)資金持有政策的主要因素

(1)風(fēng)險(xiǎn)和收益：持有量高，風(fēng)險(xiǎn)較低。但會(huì)降低企業(yè)的收益性。

(2)行業(yè)差別：一般來(lái)說(shuō)商業(yè)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重比制造企

業(yè)高。

(3)利率水平：利率水平比較高時(shí)，企業(yè)為了降低持有成本，從而減

少流動(dòng)資產(chǎn)持有量，當(dāng)利率下降時(shí)，則相反。

2.營(yíng)運(yùn)資金持有政策

企業(yè)持有流動(dòng)資產(chǎn)主要出于以下需要:第一，正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要;第二，

保險(xiǎn)儲(chǔ)備需要；第三，額外需要。按滿足三方面需要的程度不同，可以

將企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金持有政策區(qū)分為以下三種：

(1)適中的營(yíng)運(yùn)資金政策

在滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的需要之外，還持有一定的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量,

以防不測(cè)。

(2)緊縮的營(yíng)運(yùn)資金政策

只持有正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量的策略，又稱作冒險(xiǎn)的政策。

(3)寬松的營(yíng)運(yùn)資金政策

在滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要和保險(xiǎn)需要的流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量的基礎(chǔ)上,再額外

加上一部分儲(chǔ)備量，以降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

(二)營(yíng)運(yùn)資金融資政策

營(yíng)運(yùn)資金的融資政策，主要是研究構(gòu)成營(yíng)運(yùn)資金的兩要素：流動(dòng)資產(chǎn)和

流動(dòng)負(fù)債之間的合理匹配問(wèn)題。

1.配合型融資政策

臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)_________________臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債

穩(wěn)定性資產(chǎn)_________________長(zhǎng)期穩(wěn)定性的資金來(lái)源

（永久性流動(dòng)資產(chǎn)（包括長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)

和長(zhǎng)期資產(chǎn)）性負(fù)債郎效.茍疏聲、,

2.激進(jìn)型融資政策

臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債

穩(wěn)定性資產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)定性的資金來(lái)源

（永久性流動(dòng)資產(chǎn)（包括長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)

和長(zhǎng)期資產(chǎn)）性負(fù)債幫叔益資本占

3.穩(wěn)健型融資政策

臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)_________________臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債

穩(wěn)定性資產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)定性的資金來(lái)源

（永久性流動(dòng)資產(chǎn)（包括長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)

和長(zhǎng)期資產(chǎn)）性負(fù)債卻拘.茍差玄、一

二、現(xiàn)金及交易性金融資產(chǎn)的管理

（—）企業(yè)持有現(xiàn)金的目的

1.交易性需要

2.預(yù)防性需要

3.投機(jī)性需要

（二）企業(yè)持有現(xiàn)金的有關(guān)成本：缺貨成本、管理成本、機(jī)會(huì)成本

（三）現(xiàn)金管理目標(biāo)

因此，現(xiàn)金管理的目的是在保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)現(xiàn)金需求的基礎(chǔ)上,

盡量節(jié)約資金使用，降低資金成本，提高資金使用效益，即在資產(chǎn)的流

動(dòng)性與盈利性之間做出選擇，以確定最佳現(xiàn)金持有量。此外還要保護(hù)現(xiàn)

金的安全和完整。

（四）現(xiàn)金日常管理的主要規(guī)定

1.現(xiàn)金的使用范圍：企業(yè)現(xiàn)金交易只能用于向個(gè)人支付和結(jié)算起點(diǎn)

（1000元）以下的零星支付。

2.庫(kù)存現(xiàn)金限額：企業(yè)庫(kù)存現(xiàn)金限額由其開戶銀行核定，一般以3~5

天的零星開支額為限。

3.不得坐支現(xiàn)金。

4.不得出租、出借銀行帳戶。

5.不得簽發(fā)空頭支票和遠(yuǎn)期支票。

6.不得套取銀行信用。

7.不得保存帳外公款。

（五）現(xiàn)金日常管理策略

1.力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步

2.加速收款，提高收現(xiàn)效率

3.合理延緩現(xiàn)金支出

4.合理使用現(xiàn)金浮游量

（六）最佳現(xiàn)金持有量

成本分析模式

成本分析模式是通過(guò)分析持有現(xiàn)金的成本，尋找持有成本最低的現(xiàn)金持

有量。

（1）機(jī)會(huì)成本（投資成本）

持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本大小，取決于投資收益率（或資金成本率）和現(xiàn)金

持有量。機(jī)會(huì)成本是變動(dòng)成本。

（2）管理成本

企業(yè)為了保證現(xiàn)金的安全性和完整性，而采取的管理措施所花費(fèi)的代價(jià)。

管理成本是固定成本。

(3)短缺成本

是因缺乏必要的現(xiàn)金，不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開支所需，而使企業(yè)蒙受損失或?yàn)?/p>

此付出的代價(jià)。短缺成本與業(yè)務(wù)量呈反比變化。

現(xiàn)金有價(jià)證券配合模式(存貨模式)

這個(gè)模式?竽寺有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本同證券買賣的交易成本進(jìn)行權(quán)衡，用以

解決企業(yè)現(xiàn)金的最佳持有量和一定時(shí)期內(nèi)有價(jià)證券的最佳變現(xiàn)次數(shù)問(wèn)

題。

該模式的假設(shè)條件:

(1)企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)收入與耗用的現(xiàn)金均勻、穩(wěn)定且可預(yù)測(cè)；

(2)企業(yè)現(xiàn)金和有價(jià)證券之間可以相互互換；

(3)短期有價(jià)證券的利率或報(bào)酬率可知；

(4)每次將有價(jià)證券變現(xiàn)為現(xiàn)金的交易成本可知；

(5)一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金總需求量為已知。

Q.T1

TC=—1+(Tb

2

式中：TC-總成本；

Q-現(xiàn)金持有量；

i-有價(jià)證券的收益率；

T-在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金總需要量；

b-有價(jià)證券的每次交易成本。

TC*=yllbTi

三、應(yīng)收款項(xiàng)

（—）應(yīng)收賬款的原因

1.商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)（信用銷售）

2.結(jié)算的需要

（二）應(yīng)收賬款的有關(guān)成本

1.投奧成本（機(jī)會(huì)成本）

2.管理成本

3.壞賬成本

（三）應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)

確定合理的信用政策，使應(yīng)收賬款效益最大化。

(四)應(yīng)收賬款的日常管理

1.應(yīng)收賬款的監(jiān)督

2.賬齡分析表

3.壞賬及其處理

(五)應(yīng)收賬款管理的評(píng)價(jià)

1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

(六)企業(yè)信用政策的確定

L信用標(biāo)準(zhǔn)(5C標(biāo)準(zhǔn))

(1)品質(zhì)(Character)

(2)能力(Capacity)

(3)資本(Capital)

(4)擔(dān)保品(Collateral)

(5)環(huán)境(Conditions)

2.信用期限

3.現(xiàn)金折扣政策

四、存貨管理

(-)儲(chǔ)備存貨的原因

1.生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要

2.降低成本的需要

(二)儲(chǔ)備存貨的有關(guān)成本

1.取得成本(TCa)

(1)訂貨成本

訂貨成本指取得訂單的成本，包括固定訂貨成本(F1)、變動(dòng)訂貨成本

(D/Q)KO

(2)購(gòu)置成本

購(gòu)置成本指存貨本身的價(jià)格(DU),當(dāng)存貨價(jià)格(U)保持不變，并且無(wú)數(shù)

量折扣時(shí)，存貨的購(gòu)置成本是穩(wěn)定的，若存貨購(gòu)置有數(shù)量折扣時(shí)，必須

考慮訂購(gòu)批量變動(dòng)時(shí)，購(gòu)置成本的變動(dòng)。

取得成本=訂貨成本+購(gòu)置成本

=固定訂貨成本+變動(dòng)訂貨成本+購(gòu)置成本

rrD

即：TCa=Fi+oK+DU

式中：TCa-取得成本；

F1-固定訂貨成本；D-某一時(shí)期存貨需要量；

Q-每次進(jìn)貨量；K-每次訂貨的變動(dòng)成本；

U-存貨的單價(jià)。

2.儲(chǔ)存成本（TCc）

儲(chǔ)存成本分為固定儲(chǔ)存成本和變動(dòng)儲(chǔ)存成本。變動(dòng)儲(chǔ)存成本通常用平均

存貨量（Q/2）與單位存貨的變動(dòng)儲(chǔ)存成本（Kc）的乘積表示。

儲(chǔ)存成本=固定儲(chǔ)存成本+變動(dòng)儲(chǔ)存成本

Q

TCc=F2+丁Kc

式中：TCc-儲(chǔ)存成本

F2-固定儲(chǔ)存成本；

Kc-單位存貨的變動(dòng)儲(chǔ)存成本。

3.缺貨成本（TCs）

缺貨成本指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失。

4.總成本（TC）

TC=TCa+TCc+TCs

DQ

—FI+QK+DU+F2+IKc+TCs

（三）存貨管理的目標(biāo)

企業(yè)因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和降低成本的需要而應(yīng)當(dāng)儲(chǔ)備一定的存貨，但是，偌備

存貨在降低存貨短缺成本給企業(yè)增加效益的同時(shí)，也會(huì)增加存貨取得和

儲(chǔ)存成本。進(jìn)行存貨管理，就要盡力在各種存貨成本與存貨效益之間作

出權(quán)衡，達(dá)到兩者的最佳結(jié)合。這就是存貨管理的目標(biāo)。

（四）存貨決策

存貨決策內(nèi)容:決定進(jìn)貨項(xiàng)目（進(jìn)什么貨）、選擇供貨單位（何處進(jìn)貨）、

決定進(jìn)貨時(shí)間（何時(shí)進(jìn)貨）和決定進(jìn)貨批量（進(jìn)多少貨）。

1.經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型

假設(shè)條件:

(1)存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足且企業(yè)資金充裕，即企業(yè)需要訂貨時(shí)便可立即

取得存貨。

(2)能集中到貨且不允許缺貨，即無(wú)缺貨成本。

(3)一定時(shí)期的存貨需求量穩(wěn)定，并且能預(yù)測(cè)。

(4)存貨單價(jià)已知，不考慮現(xiàn)金折扣。

(5)每次變動(dòng)訂貨成本和一定時(shí)期內(nèi)的單位存貨變動(dòng)儲(chǔ)存成本不變。

(6)存貨均衡耗用。

在上述假設(shè)條件建立后，存貨總成本的公式可以簡(jiǎn)化為：

TC=F1+5K+DU+F2+y-Kc

當(dāng)Fl、K、D、U、F2、Kc為常量時(shí)，TC的大小取決于Q。為了求出

TC的極小值，對(duì)其進(jìn)行求導(dǎo)演算，可得出下列公式：

KcDK

TC-F-O-

。*=2DK

Ko

=簾六"=yllKDKc

浮=高（年）=與（月）=翌（天）

A/*p不N不

I*==U=畏u

最佳訂貨次數(shù)N*

訂貨量有關(guān)的存貨總成本TC*

最佳訂貨周期t*

經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金I*

2.基本模型的擴(kuò)展

（1）定貨提前期：R=Lxd

式中：R-再訂貨點(diǎn)

L-交貨時(shí)間；

d-每日平均需用量。

(2)存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用

一次定貨，陸續(xù)到貨時(shí)，最高儲(chǔ)存量和平均儲(chǔ)存量的確定:

送貨期：Q/P

P?曰送貨量

最高儲(chǔ)存量：(Q-gd)

平均儲(chǔ)存量：^(1-^)

與存貨批量有關(guān)的總成本：

TC=DK+2(1—6)Kco°*=盧-

Q2P上Y龍萬(wàn)?d

則與經(jīng)濟(jì)訂貨量相關(guān)的總成本為：

+

rC(Q)=J2KDKcx(l-1)

D

最佳訂貨次數(shù)：

Q,

(3)保險(xiǎn)儲(chǔ)備

為防止需求變化引起缺貨損失，設(shè)立保險(xiǎn)儲(chǔ)備量時(shí)，再訂貨點(diǎn)R由此而

相應(yīng)提高為：

R=交貨時(shí)間x平均日需求量+保險(xiǎn)儲(chǔ)備量

(4)實(shí)行數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模式

DQ

TC=DU(l-S)+3K+-yKc

式中：s-數(shù)量折扣率

有數(shù)量折扣時(shí)的經(jīng)濟(jì)訂貨量的計(jì)算步驟如下：

(1)計(jì)算無(wú)數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)訂貨量的總成本。

(2)計(jì)算不同數(shù)量折扣時(shí)最小批量的總成本。

(3)比較總成本的大小，確定最佳訂貨量。

（五）存貨的管理技術(shù)一ABC分類管理法

A類：種類很少價(jià)值很大重點(diǎn)管理

B類：種類較多價(jià)值較大次重點(diǎn)管理

C類：種類很多價(jià)值很小一般管理

第6章分配管理

一、利潤(rùn)構(gòu)成和利潤(rùn)分配的內(nèi)容

（-）利潤(rùn)的構(gòu)成

利潤(rùn)表

表127

編制單位：華聯(lián)實(shí)業(yè)股份有限公司20X3年度單位：元

項(xiàng)目行次上年數(shù)（略）本年累計(jì)數(shù)

一、主型號(hào)收入1500000

成：主型務(wù)成本4300000

主營(yíng)北務(wù)稅金及附加5S00

二、主營(yíng)讓芬利閏（虧損以號(hào)填列）10199200

加1:其硼務(wù)利詞（虧［題”」號(hào)填列）11

成：營(yíng)1￡費(fèi)用14S000

管理費(fèi)用1563200

財(cái)務(wù)費(fèi)用1616600

三、營(yíng)比利閏（虧損以“?”號(hào)填列）18111400

力口：投資收益（損失以“，號(hào)填列）1912600

補(bǔ)艮膿入

營(yíng)北夕嵌人2320000

成：營(yíng)出卜支出257880

四、利聞總額（虧攢總額以"」號(hào)填列）27136120

威：所遇稅2840959.60

五、耕闕《；爭(zhēng)虧損以“?”號(hào)填列）30>5.?

虧損的彌補(bǔ)

1.稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)3.盈余公積彌補(bǔ)

2.稅后利潤(rùn)彌補(bǔ)4.補(bǔ)貼收入彌補(bǔ)

(二)利潤(rùn)分配的項(xiàng)目

1.法定盈余公積

年初有利潤(rùn)，則按本年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)的10%提?。蝗裟瓿跤形磸浹a(bǔ)的

虧損，則按彌補(bǔ)虧損后的凈利潤(rùn)的10%提取。當(dāng)累計(jì)提取達(dá)到企業(yè)注

冊(cè)資本的50%時(shí),可以不再提取。

2.任意盈余公積

3.股利

可以用當(dāng)年的可供分配的利潤(rùn)分醐殳利，也可以用提取的盈余公積金分

配股利，但分配后的法定盈余公積金不得低于注冊(cè)資本的25%。

二、股利理論

(-)股利無(wú)關(guān)論

MM關(guān)于股利無(wú)關(guān)論假設(shè)為：

(1)沒(méi)有企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅；

(2)沒(méi)有股票的發(fā)行成本與交易成本；

(3)投資者對(duì)股利收益與資本利得收益具有同樣的偏好；

(4)企業(yè)的投資決策與股利分配方案無(wú)關(guān)；

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