中國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的研究摘要：在2005年人民幣匯率改革后，我國(guó)匯率逐漸開(kāi)始表現(xiàn)出雙向波動(dòng)的趨勢(shì)，并且其波動(dòng)幅度的不確定性也逐漸增加。而隨著中國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度不斷加深以及人民幣國(guó)際化趨勢(shì)的不斷加強(qiáng)，匯率的波動(dòng)對(duì)于我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的影響也越來(lái)越大，因此強(qiáng)化商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理迫在眉睫。此外，我國(guó)商業(yè)銀行作為我國(guó)金融市場(chǎng)的重要組成部分，在我國(guó)金融市場(chǎng)中發(fā)揮著重要的作用。隨著中國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度的不斷加深，信息與科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展與運(yùn)用，我國(guó)商業(yè)銀行的海外業(yè)務(wù)規(guī)模也在不斷擴(kuò)張，中國(guó)商業(yè)銀行正在不斷地走入世界的舞臺(tái)，融入到國(guó)際金融市場(chǎng)之中。而與此同時(shí)，我國(guó)商業(yè)銀行在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)、管理的方法和風(fēng)險(xiǎn)的處理上仍然有非常大的不足。我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)近些年發(fā)展的勢(shì)頭較為不錯(cuò)，但是與發(fā)達(dá)國(guó)家的外匯衍生品市場(chǎng)相比，我國(guó)衍生品市場(chǎng)規(guī)模仍然較小，且只有商業(yè)銀行和大型企業(yè)才可以購(gòu)買(mǎi)相關(guān)的衍生品，這與我國(guó)日益增長(zhǎng)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的需求是不相符的。除此之外，我國(guó)仍然沒(méi)有建立起人民幣外匯期貨市場(chǎng)，因此在我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方面，仍然有許多的措施和政策需要完善。另外，市場(chǎng)是一個(gè)有機(jī)統(tǒng)一體，在新形勢(shì)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的開(kāi)放化和世界經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)必然會(huì)透過(guò)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面給商業(yè)銀行帶來(lái)諸多的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，銀行業(yè)也必然面臨著更復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)情況，而在一定程度上來(lái)看，商業(yè)銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)狀況是相互交織和相互影響，外匯風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)逐漸與其他風(fēng)險(xiǎn)相互融合在一起。因此在新形勢(shì)下，必須以全面的、系統(tǒng)的角度去分析商業(yè)銀行所面臨的的外匯風(fēng)險(xiǎn)，找出其在新形勢(shì)下的特點(diǎn)和變化，并針對(duì)其特點(diǎn)針對(duì)性的提出問(wèn)題。本文將從商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的角度分析商業(yè)銀行面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源、傳導(dǎo)機(jī)制和新形勢(shì)下的特點(diǎn)，并從宏觀和微觀兩個(gè)層面提出應(yīng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)措施。關(guān)鍵詞：外匯風(fēng)險(xiǎn)；匯率；商業(yè)銀行StudyonForeignExchangeRiskManagementofChineseCommercialBanksAbstract:After

the

reform

of

RMB

exchange

rate

in

2005,

China's

exchange

rate

gradually

began

to

show

the

trend

of

two-way

fluctuation,

and

the

uncertainty

of

its

fluctuation

range

gradually

increased.

And

with

the

deepening

of

China's

opening

to

the

outside

world

and

the

increasing

trend

of

RMB

internationalization,

the

fluctuation

of

exchange

rate

has

more

and

more

influence

on

the

operation

of

commercial

banks

in

China,

so

it

is

urgent

to

strengthen

the

management

of

foreign

exchange

risk.

In

addition,

China's

commercial

banks,

as

an

important

part

of

our

financial

market,

play

an

important

role

in

our

financial

market.

With

the

deepening

of

China's

openness

and

the

development

and

application

of

information

and

science

and

technology,

the

overseas

business

scale

of

our

commercial

banks

is

expanding,

and

the

Chinese

commercial

banks

are

constantly

stepping

into

the

world

stage

and

integrating

into

the

international

financial

market.

At

the

same

time,

our

country

commercial

bank

still

has

the

very

big

insufficiency

in

the

foreign

exchange

risk

management

consciousness,

the

management

method

and

the

risk

treatment.

China's

foreign

exchange

derivatives

market

has

developed

relatively

well

in

recent

years,

but

compared

with

the

developed

countries'foreign

exchange

derivatives

market,

the

scale

of

our

derivatives

market

is

still

relatively

small,

and

only

commercial

banks

and

large

enterprises

can

buy

related

derivatives,

which

is

not

in

line

with

the

growing

demand

for

foreign

exchange

risk

management

in

China.

In

addition,

our

country

still

has

not

established

the

RMB

foreign

exchange

futures

market,

therefore

in

our

country

commercial

bank

foreign

exchange

risk

management

aspect,

still

has

many

measures

and

the

policy

need

to

perfect.

In

addition,

the

market

is

an

organic

whole,

in

the

new

situation,

the

trend

of

opening

up

of

the

Chinese

economy

and

globalization

of

the

world

economy

will

inevitably

bring

many

opportunities

and

challenges

to

commercial

banks

through

all

aspects

of

the

economy,

and

the

banking

industry

will

inevitably

face

more

complex

risk

situations,

and

to

a

certain

extent,

the

risk

situation

faced

by

commercial

banks

is

intertwined

and

mutual

influence,

and

foreign

exchange

risks

have

gradually

merged

with

other

risks.

Therefore,

in

the

new

situation,

it

is

necessary

to

analyze

the

foreign

exchange

risk

faced

by

commercial

banks

from

a

comprehensive

and

systematic

perspective,

find

out

its

characteristics

and

changes

under

the

new

situation,

and

put

forward

problems

according

to

its

characteristics.

This

paper

will

analyze

the

source

of

foreign

exchange

risk,

the

transmission

mechanism

and

the

characteristics

under

the

new

situation

from

the

perspective

of

foreign

exchange

risk

of

commercial

banks,

and

put

forward

the

measures

to

deal

with

foreign

exchange

risk

from

the

two

levels

of

macro

crown

and

micro.Keywords:ForeignExchangeRisk；ExchangeRate；CommercialBank一、引言（一）研究背景和研究意義外匯風(fēng)險(xiǎn)是一國(guó)在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下必須要面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。而商業(yè)銀行作為重要的市場(chǎng)主體和市場(chǎng)的參與者，其不可避免的暴露在外匯風(fēng)險(xiǎn)之中。而在當(dāng)前形勢(shì)下，各個(gè)國(guó)家政策、市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)、監(jiān)管等環(huán)境的不斷發(fā)展與變化，不僅僅增加了銀行識(shí)別外匯風(fēng)險(xiǎn)的難度，也增加銀行管理風(fēng)險(xiǎn)的難度。在金融一體化、經(jīng)濟(jì)一體化的當(dāng)今世界，一國(guó)潛在的或是已經(jīng)爆發(fā)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，已經(jīng)不單單只影響本國(guó)經(jīng)濟(jì)，而是會(huì)通過(guò)貿(mào)易或資本等途徑在世界范圍內(nèi)傳播，最終可能會(huì)演變成一場(chǎng)波及全世界范圍的金融危機(jī)。在金融全球化的當(dāng)今社會(huì)，外匯風(fēng)險(xiǎn)正在隨著全球化的過(guò)程逐漸復(fù)雜化。其次，當(dāng)今世界資本流動(dòng)頻繁，且存在著相當(dāng)大規(guī)模的投機(jī)資本。投機(jī)資本家們通過(guò)預(yù)期某一國(guó)匯率的變化，通過(guò)賣(mài)空等投機(jī)手段對(duì)該國(guó)貨幣進(jìn)行攻擊從而造成該國(guó)匯率大幅度波動(dòng)。另外，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的相關(guān)活動(dòng)也會(huì)對(duì)投資者的投資預(yù)期產(chǎn)生影響，從而影響其投資的價(jià)值取向，最終會(huì)體現(xiàn)在資本流動(dòng)上。而頻繁發(fā)生的貨幣危機(jī)、財(cái)政危機(jī)和金融危機(jī)已經(jīng)說(shuō)明，在當(dāng)前國(guó)際貨幣體系下，缺乏有效的方式來(lái)監(jiān)督各國(guó)的金融運(yùn)行情況以及國(guó)際資本流動(dòng)情況。從金融的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，世界金融呈現(xiàn)出自由化的趨勢(shì)，世界金融經(jīng)營(yíng)模式呈現(xiàn)出“分久必合、合久必分”的趨勢(shì)。中國(guó)近些年的改革，也說(shuō)明了中國(guó)也在向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的改革方向努力。但混業(yè)經(jīng)營(yíng)的出現(xiàn)在激發(fā)金融市場(chǎng)創(chuàng)造力的同時(shí)，也會(huì)使得市場(chǎng)主體的業(yè)務(wù)，產(chǎn)品等出現(xiàn)嚴(yán)重交集，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，金融創(chuàng)新更為頻繁。因此商業(yè)銀行需要采用更加創(chuàng)新和完善的管理的方式來(lái)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。隨著中國(guó)對(duì)外開(kāi)放的逐步進(jìn)行，中資銀行走出去的步伐明顯加快，這也使得中國(guó)的商業(yè)銀行獲得的外匯數(shù)量越來(lái)越多。最后，2008年金融危機(jī)的爆發(fā)后，巴塞爾協(xié)議Ⅲ的出臺(tái)對(duì)銀行業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理有著更加嚴(yán)格的監(jiān)管要求，我國(guó)作為巴塞爾成員國(guó)之一，就需要逐步落實(shí)巴塞爾協(xié)議Ⅲ中的相關(guān)要求，逐步增強(qiáng)和完善對(duì)于銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的宏觀監(jiān)管。1994年，我國(guó)宣布將人民幣官方匯率與市場(chǎng)匯率并軌，并實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的，有管理的浮動(dòng)匯率制度，這奠定了我國(guó)匯率制度的基本框架，并在實(shí)行強(qiáng)制結(jié)匯的基礎(chǔ)上實(shí)行經(jīng)常項(xiàng)目有條件的可兌換，最后建立了銀行間外匯市場(chǎng)。2005年7月21日，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度，這意味著人民幣不再單一釘住美元。7.21匯改之后，人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間逐步擴(kuò)大，2012年4月16日擴(kuò)大到1%，至2014年3月17日擴(kuò)大到2%。在此期間，人民幣匯率基本上以升值為主，即使在2008年金融危機(jī)的影響下，人民幣匯率也保持了相對(duì)穩(wěn)定，并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性貶值。2015年8月11日，中國(guó)人民銀行宣布完善人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)，使得人民幣匯率形成市場(chǎng)化又進(jìn)一步。綜上所述，通過(guò)一系列的匯率機(jī)制改革，人民幣匯率波動(dòng)已經(jīng)呈現(xiàn)出與以往不同的特點(diǎn)：一方面是人民幣匯率已經(jīng)不再保持單邊升值的趨勢(shì)，人民幣的雙向波動(dòng)趨勢(shì)愈發(fā)明顯；另一方面，人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間逐漸放寬，人民幣市場(chǎng)化程度進(jìn)一步提高。綜合以上對(duì)全球金融發(fā)展情況、中國(guó)匯率制度、銀行業(yè)面臨的環(huán)境的分析可以看出，加強(qiáng)我國(guó)商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。加強(qiáng)我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，有助于我國(guó)更好地應(yīng)對(duì)來(lái)自世界范圍的金融沖擊，有助于降低我國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)成本和風(fēng)險(xiǎn)暴露，不斷地完善和改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量和風(fēng)險(xiǎn)處理的能力，盡可能降低由于匯率變動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)的大小。（二）國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述一般來(lái)講，外匯風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)濟(jì)主體在持有和運(yùn)用外匯時(shí)，由于匯率的非預(yù)期波動(dòng)，從而使得金融主體的本幣價(jià)值產(chǎn)生收益或損失的可能性。從廣義上來(lái)看，外匯風(fēng)險(xiǎn)既是指發(fā)生損失的可能性又是指獲得收益的可能性。而從商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的角度來(lái)看，認(rèn)為外匯風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該僅僅指損失的可能性。綜合國(guó)內(nèi)外學(xué)者的理論和方法以及發(fā)展脈絡(luò)，文獻(xiàn)綜述主要包括：外匯風(fēng)險(xiǎn)的成因、外匯風(fēng)險(xiǎn)的影響因素以及外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理措施。1、外匯風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)制研究。國(guó)外學(xué)者M(jìn)ichaelAdler，BernardDumas（1983）將外匯風(fēng)險(xiǎn)定義為營(yíng)業(yè)收入或資產(chǎn)負(fù)債的真實(shí)國(guó)內(nèi)幣值相對(duì)于匯率的非預(yù)期變化所表現(xiàn)出的一種敏感性。MichelCrouhy，DanGalai，RobertMark（2001）認(rèn)為外匯風(fēng)險(xiǎn)源于匯率變動(dòng)和國(guó)際間利率波動(dòng)的不同步。國(guó)外學(xué)者M(jìn)ichaelCrouhy，DanGalai，RobertMark（2001）認(rèn)為商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于商業(yè)銀行的貨幣錯(cuò)配和期限錯(cuò)配。貨幣錯(cuò)配是一種狀態(tài)，是外匯風(fēng)險(xiǎn)存在的前提，而匯率變動(dòng)則是觸發(fā)因素。只有當(dāng)存在貨幣錯(cuò)配和期限錯(cuò)配的同時(shí)出現(xiàn)了匯率變動(dòng)，才會(huì)存在外匯風(fēng)險(xiǎn)。如果不存在匯率變動(dòng)，那貨幣錯(cuò)配本身沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)外學(xué)者Shapiro（2006）將外匯風(fēng)險(xiǎn)分為交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)是指在使用外幣進(jìn)行計(jì)價(jià)收付的交易中，在合同簽訂之日到債權(quán)債務(wù)得到清償?shù)倪@段期間內(nèi)，由于匯率變動(dòng)而導(dǎo)致的這項(xiàng)交易的本幣價(jià)值發(fā)生變動(dòng)的可能性。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指匯率的意外變動(dòng)使得經(jīng)濟(jì)主體在未來(lái)一段時(shí)期現(xiàn)金流或收益發(fā)生虧損和收益的可能性。折算風(fēng)險(xiǎn)是指折算時(shí)由于匯率的變動(dòng)而造成的賬面上的損益。中國(guó)學(xué)者蔡艷菲（2006）認(rèn)為商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)分為：信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，而外匯風(fēng)險(xiǎn)只是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的一部分，外匯風(fēng)險(xiǎn)屬于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的子風(fēng)險(xiǎn)。并認(rèn)為外匯風(fēng)險(xiǎn)是由于匯率波動(dòng)的時(shí)間差、地區(qū)差、以及幣種和期限結(jié)構(gòu)等時(shí)空差異不匹配時(shí)所造成的，并且主要從商業(yè)銀行的資本金、資產(chǎn)負(fù)債表以及結(jié)售匯等中間業(yè)務(wù)方面，討論了商業(yè)銀行存在的外匯風(fēng)險(xiǎn)。牟怡楠，雷碧琳（2006）與蔡艷菲對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)的定義有著相似的觀點(diǎn)，并進(jìn)一步認(rèn)為商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)是會(huì)給銀行當(dāng)期損益或經(jīng)濟(jì)價(jià)值帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)，并認(rèn)為應(yīng)將外匯風(fēng)險(xiǎn)分為外匯敞口風(fēng)險(xiǎn)、客戶外匯風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)三部分來(lái)考量。匯率變動(dòng)可以分別從宏觀與微觀兩個(gè)層面對(duì)銀行產(chǎn)生影響。從宏觀來(lái)看，匯率的意外變動(dòng)會(huì)通過(guò)中間變量的傳導(dǎo)最終影響整個(gè)銀行體系的穩(wěn)定，形成作用于整個(gè)銀行體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。銀行是作為經(jīng)營(yíng)貨幣的特殊企業(yè)，其可能會(huì)持有大規(guī)模的外幣資產(chǎn)或負(fù)債，所以匯率變動(dòng)可能會(huì)對(duì)銀行造成更大的破壞。在外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因這個(gè)問(wèn)題上，我國(guó)學(xué)者與外國(guó)學(xué)者基本保持一致的觀點(diǎn)，我國(guó)學(xué)者從不同的研究角度分析了商業(yè)銀行存在的外匯風(fēng)險(xiǎn)。牟怡楠,雷碧琳（2006）認(rèn)為商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)由于匯率波動(dòng)的時(shí)間差、地區(qū)差以及商業(yè)銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)幣種的不匹配等因素造成的，并從外匯敞口風(fēng)險(xiǎn)、客戶外匯風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)這三方面對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了系統(tǒng)性的分析。蔡艷菲（2006）認(rèn)為匯率波動(dòng)導(dǎo)致銀行持有的外匯頭寸的本幣價(jià)值發(fā)生變化是商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的直接原因，而商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于商業(yè)銀行的資本金、資產(chǎn)負(fù)債和結(jié)售匯等中間業(yè)務(wù)，而其文獻(xiàn)中同樣突出了外匯敞口頭寸這一概念。劉海慶，張晶鑫（2011）認(rèn)為當(dāng)商業(yè)銀行以遠(yuǎn)期合約的形式持有外匯頭寸時(shí)，如果匯率發(fā)生變動(dòng)，則商業(yè)銀行同樣會(huì)面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)。其認(rèn)為商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、制度缺失和信息不對(duì)稱(chēng)是外匯風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因。2、外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行的影響研究。在布雷頓森林體系瓦解后，現(xiàn)行的牙買(mǎi)加體系建立，越來(lái)越多的國(guó)家采取較為靈活的匯率制度，在此背景下，匯率的大幅度波動(dòng)已經(jīng)成為許多商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源。Choi（1992）以美國(guó)48家最大的商業(yè)銀行在1975-1987年間的月度數(shù)據(jù)為樣本，估計(jì)了銀行市場(chǎng)組合收益率、匯率波動(dòng)率和利息率對(duì)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的影響情況。其最后得出結(jié)論，在市場(chǎng)中有超過(guò)20%的銀行是存在風(fēng)險(xiǎn)暴露的，且受到匯率波動(dòng)的影響。Chamberlain（1997）選取了在紐約證券交易所和美國(guó)證券交易所上市的最大的30家美國(guó)的商業(yè)銀行作為樣本，通過(guò)建立模型分析市場(chǎng)收益率與匯率變動(dòng)、銀行資產(chǎn)組合收益率和本幣幣值的關(guān)系。國(guó)內(nèi)也有相關(guān)的文獻(xiàn)對(duì)匯率波動(dòng)與商業(yè)銀行之間的關(guān)系進(jìn)行了分析和研究。溫彬（2005）認(rèn)為人民幣的升值會(huì)影響我國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債、外匯資本和外匯業(yè)務(wù)等，且人民幣升值后外匯風(fēng)險(xiǎn)同樣存在。李小娟（2006）討論了匯率波動(dòng)幅度的擴(kuò)大對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)的影響，并通過(guò)對(duì)其他國(guó)家銀行應(yīng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的措施進(jìn)行分析，提出了中國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)該應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的措施與方法。李曉明、高洪亮和呂洪偉（2008）使用了資本市場(chǎng)法對(duì)我國(guó)上市銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)我國(guó)商業(yè)銀行在匯改后存在顯著的風(fēng)險(xiǎn)暴露。李雪蓮、劉梅和李健（2010）通過(guò)對(duì)2008年金融危機(jī)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行影響進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)了70%以上的銀行在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中受到外匯風(fēng)險(xiǎn)的影響。3、商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理研究。商業(yè)銀行對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)不僅有利于銀行的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，也有利于增強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定性。從外部監(jiān)管的角度來(lái)，一方面需要去完善銀行業(yè)的法律法規(guī)和監(jiān)管制度，另一方面需要去完善金融衍生品市場(chǎng)以更好的化解外匯風(fēng)險(xiǎn)。從銀行內(nèi)部的角度來(lái)看，管理外匯風(fēng)險(xiǎn)需要商業(yè)銀行不斷增強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、計(jì)量、預(yù)警和處理的能力，提高銀行工作人員的素質(zhì)以及對(duì)金融衍生工具的利用。國(guó)內(nèi)外的學(xué)者基本對(duì)如何進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的觀點(diǎn)大致相近，一般認(rèn)為外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范有兩種方法，第一種是對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)行表內(nèi)調(diào)節(jié)，第二種是使用金融衍生工具進(jìn)行套期保值。SandraChamberlainetal（1997）通過(guò)進(jìn)行相關(guān)的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)部分通過(guò)外匯衍生品進(jìn)行套期保值的銀行通常表現(xiàn)出較低的外匯風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)。因此商業(yè)銀行可以通過(guò)使用外匯衍生工具合理分散風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)國(guó)內(nèi)學(xué)者一般通過(guò)兩個(gè)角度去分析商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理，第一個(gè)角度是通過(guò)改進(jìn)商業(yè)銀行匯率管理的外部環(huán)境來(lái)提高商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的能力，相關(guān)的觀點(diǎn)包括完善外匯風(fēng)險(xiǎn)管理制度、健全金融市場(chǎng)監(jiān)管體制和健全商業(yè)銀行監(jiān)管體制等。第二個(gè)角度是從完善內(nèi)部管理機(jī)制來(lái)提高商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力，包括提高外匯風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)、優(yōu)化外匯風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的業(yè)務(wù)流程等方法。蔡艷菲（2006）認(rèn)為商業(yè)銀行在對(duì)金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行定價(jià)時(shí)，應(yīng)該分析不同的幣種、交易方式和客戶等所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)因素，并考慮相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。李雪蓮（2010）認(rèn)為如果想要加強(qiáng)商業(yè)銀行對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理力度，就必須要完善商業(yè)銀行運(yùn)營(yíng)的市場(chǎng)環(huán)境和政策，并不斷的推進(jìn)國(guó)內(nèi)金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，推進(jìn)期權(quán)和期貨等金融衍生工具的豐富和完善。綜上所述，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的定義、產(chǎn)生原因、影響和管理方面的研究和觀點(diǎn)大部分類(lèi)似，其研究基本可以總結(jié)為如下幾點(diǎn)：從外匯風(fēng)險(xiǎn)影響來(lái)看，國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究得出的結(jié)論存在一定的差異，可能是由于風(fēng)險(xiǎn)度量的方法，樣本指標(biāo)、樣本數(shù)據(jù)的選擇，假設(shè)前提等方面存在不同。此外，銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)受到銀行存貸款利差、市場(chǎng)知名度、市場(chǎng)份額大小、客戶來(lái)源、宏觀經(jīng)濟(jì)狀況等因素的影響，因此對(duì)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)影響分析時(shí)，如果相關(guān)重要變量考慮不全，容易產(chǎn)生有偏的估計(jì)結(jié)果。從外匯風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因來(lái)看，國(guó)內(nèi)外學(xué)者大多將外匯風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源分為交易風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)，并考慮其如何影響商業(yè)銀行價(jià)值和經(jīng)營(yíng)能力。因此匯率產(chǎn)生原因的研究視角較為單一，且多以微觀主體為主，忽視了宏觀外匯風(fēng)險(xiǎn)的分析。從外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理方法來(lái)看，國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)大多從微觀主體的角度分析如何管理外匯風(fēng)險(xiǎn)，而很少?gòu)暮暧^角度分析如何管理和防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。（三）研究?jī)?nèi)容和研究方法本文結(jié)合當(dāng)前國(guó)際和國(guó)內(nèi)的現(xiàn)實(shí)背景，對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行體系外匯風(fēng)險(xiǎn)的影響因素、傳導(dǎo)機(jī)制等進(jìn)行了分析，并對(duì)構(gòu)建外匯風(fēng)險(xiǎn)防范體系提出了相應(yīng)的建議，本文共分為四章。第一章為緒論。內(nèi)容主要包括研究背景、研究意義、研究?jī)?nèi)容和研究方法、創(chuàng)新點(diǎn)與不足與文獻(xiàn)綜述，其中文獻(xiàn)綜述的內(nèi)容主要包括：匯率風(fēng)險(xiǎn)的定義、成因、影響因素及管理方法。最后對(duì)以往的文獻(xiàn)進(jìn)行了簡(jiǎn)單的述評(píng)。第二章為我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的影響因素。這一章從影響商業(yè)銀行的政策、市場(chǎng)、監(jiān)管環(huán)境三個(gè)方面分析影響我國(guó)外匯風(fēng)險(xiǎn)的因素。第三章為我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)傳遞機(jī)制的研究，具體闡述了外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)銀行體系產(chǎn)生影響的傳導(dǎo)過(guò)程。第四章為新形勢(shì)下我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的防范機(jī)制，針對(duì)當(dāng)前我國(guó)銀行體系匯率風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)特點(diǎn)，從宏觀和微觀兩個(gè)角度建立風(fēng)險(xiǎn)防范體系。本文主要采取了規(guī)范分析的研究方法。（四）本文創(chuàng)新與不足創(chuàng)新點(diǎn)包括：首先，從多個(gè)角度，多個(gè)方面討論了在新形勢(shì)下我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)特征，并從中總結(jié)規(guī)律。本文仍有許多不足之處，例如外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露和外匯風(fēng)險(xiǎn)與其他風(fēng)險(xiǎn)之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系缺少實(shí)證方面的研究和分析。其次，從國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際資本流動(dòng)和會(huì)計(jì)折算三個(gè)過(guò)程分析了我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)過(guò)程，并在其中即考慮了微觀因素對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的影響，有考慮了宏觀因素對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的影響。二、新形勢(shì)下我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的影響因素影響我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的政策因素政策是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指向標(biāo)，政策也同樣指引著商業(yè)銀行其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展方向，政策的變化也會(huì)使得商業(yè)銀行面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)以及進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的方式發(fā)生變化。因此分析政策因素應(yīng)該是分析商業(yè)銀行面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)的第一步。1、人民幣匯率改革特點(diǎn)及匯率走勢(shì)分析。隨著人民幣匯率制度改革的推進(jìn)，人民幣匯率的波動(dòng)逐漸呈現(xiàn)出以下幾種特點(diǎn)：一是人民幣匯率波動(dòng)幅度不斷變大；二是人民幣匯率波動(dòng)從單邊升值向雙向波動(dòng)轉(zhuǎn)變；三是人民幣的匯率市場(chǎng)化程度不斷提高。首先，人民幣匯率波動(dòng)由單邊升值向雙向波動(dòng)轉(zhuǎn)變。2005年7月，我國(guó)開(kāi)始正式實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一藍(lán)子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣不再單一釘住美元，而是通過(guò)參考一籃子貨幣，從得人民幣匯率更具彈性。但是雖然2005年人民幣匯率改革開(kāi)啟，但是人民幣兌美元的匯率仍然呈現(xiàn)出單邊升值的趨勢(shì)。圖SEQ圖\*ARABIC1：2005年匯改后人民幣兌美元匯率走勢(shì)（CNY/100US））數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖SEQ圖\*ARABIC2：2014年后人民幣兌美元匯率走勢(shì)（CNY/100US）數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局表中匯率采用直接標(biāo)價(jià)法，在2008年人民幣匯率升值的幅度有一個(gè)明顯的放慢的趨勢(shì)，但是總體來(lái)看從2005年實(shí)施匯改至2014年人民幣總體保持單邊升值趨勢(shì)，說(shuō)明人民幣匯率受到2008年金融危機(jī)影響，升值幅度有所放緩，但是仍然以單邊升值為主。隨著相關(guān)改革措施的出臺(tái)，在2012年后人民幣對(duì)美元匯率開(kāi)始一改單邊升值的態(tài)勢(shì)，開(kāi)始呈現(xiàn)出雙向波動(dòng)的特征。一方面來(lái)看，隨著中國(guó)資本賬戶的逐漸開(kāi)放，經(jīng)常賬戶的收窄，人民幣匯率的升值動(dòng)力逐漸減少。而另一方面來(lái)看，龐大的外匯儲(chǔ)備、國(guó)際資本流入趨勢(shì)、相關(guān)貿(mào)易國(guó)家的給予壓力等意味著人民幣匯率很難進(jìn)行貶值。其次，人民幣匯率的波動(dòng)幅度增加，一方面來(lái)看是由于資本賬戶的開(kāi)放使得中國(guó)更容易受到國(guó)際資本流動(dòng)的沖擊，而另一方面來(lái)看是中國(guó)改革的目的也在促使著人民幣匯率的波動(dòng)幅度不斷的變大。隨著中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平穩(wěn)健提升，中國(guó)已經(jīng)成為了世界第二大的經(jīng)濟(jì)體，而人民幣也隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展逐步的走入世界舞臺(tái)，逐漸成為被世界所認(rèn)可的貨幣。人民幣匯率從原先需要單一釘住美元到現(xiàn)在釘住一籃子貨幣，意味著人民幣匯率的浮動(dòng)在以后必定會(huì)越來(lái)越獨(dú)立自主，因此這也要求人民幣匯率要在充分反映市場(chǎng)供求的基礎(chǔ)上浮動(dòng)，這些因素都使得人民幣匯率波動(dòng)幅度逐漸增加。表SEQ表\*ARABIC1：人民幣兌美元浮動(dòng)幅度的政策規(guī)定數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家外匯管理局最后，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，計(jì)劃體制已經(jīng)不能為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)動(dòng)力，只有通過(guò)市場(chǎng)化，依靠無(wú)形的手配置資源才能夠最大程度上物盡其用，匯率也是如此，因此匯率市場(chǎng)化是必然趨勢(shì)。中國(guó)人民銀行宣布實(shí)施意愿結(jié)匯制度代替強(qiáng)制結(jié)匯制度，實(shí)施外匯管理的“寬出嚴(yán)進(jìn)”代替“嚴(yán)出寬進(jìn)”等一系列措施都體現(xiàn)了將人民幣市場(chǎng)化的政策目標(biāo)。2、人民幣匯率改革背景下的外匯風(fēng)險(xiǎn)分析。人民幣匯率改革是一項(xiàng)全面的系統(tǒng)性工程，其中涉及多方面機(jī)制的改革，包括：匯率形成機(jī)制改革、匯率管理體制改革、外匯交易市場(chǎng)體制改革等。而人民幣匯率體制的改革，使得匯率的變化越來(lái)越多的受到市場(chǎng)行為的影響，因此商業(yè)銀行識(shí)別、計(jì)量外匯風(fēng)險(xiǎn)的難度加大，這對(duì)新時(shí)期的商業(yè)銀行提出了新的挑戰(zhàn)。而由于匯率體制雖然已經(jīng)進(jìn)行了改革，但是由于相關(guān)的幫助銀行分散風(fēng)險(xiǎn)的工具市場(chǎng)仍然在建設(shè)，且商業(yè)銀行本身由于歷史原因?qū)τ谕鈪R風(fēng)險(xiǎn)的管理仍不夠重視，因此我國(guó)部分銀行仍暴露在相當(dāng)?shù)耐鈪R風(fēng)險(xiǎn)之中。商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)與其他風(fēng)險(xiǎn)之間的聯(lián)系相對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行更加重視信用風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)等。即使在人民幣匯率制度改革后，商業(yè)銀行仍不夠重視外匯風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上在匯改后，外匯風(fēng)險(xiǎn)不僅僅會(huì)影響商業(yè)銀行資產(chǎn)和負(fù)債，商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)與其他風(fēng)險(xiǎn)緊密相連了起來(lái)。首先，在人民幣匯率制度改革后，人民幣匯率的波動(dòng)幅度，波動(dòng)方向不確定性增加，而與此同時(shí)企業(yè)和居民等市場(chǎng)主體持有外匯的意愿增加。如果匯率非預(yù)期的變動(dòng)，將導(dǎo)致銀行客戶經(jīng)濟(jì)狀況惡化，從而影響銀行存款和貸款的質(zhì)量。如果有較多的存款人想要提取存款而與此同時(shí)銀行的貸款客戶由于匯率變動(dòng)造成的損失使得其無(wú)力償還銀行貸款，這將會(huì)導(dǎo)致銀行無(wú)法收回貸款，從而無(wú)力應(yīng)對(duì)客戶的存款提取需求?！皵D兌”由此而生，這將導(dǎo)致銀行破產(chǎn)甚至引發(fā)一場(chǎng)市場(chǎng)恐慌。因此，外匯風(fēng)險(xiǎn)與銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)緊密聯(lián)系在了一起。另外商業(yè)銀行提供外匯衍生產(chǎn)品，在匯率波動(dòng)不確定性增加的背景下，如果商業(yè)銀行對(duì)于匯率變動(dòng)的預(yù)測(cè)不足，相關(guān)因素考慮不充分，這將會(huì)使得外匯衍生產(chǎn)品的定價(jià)偏離其內(nèi)在價(jià)值，這將會(huì)直接影響到風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的效果，最終影響到銀行的盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)力。最后，在匯率市場(chǎng)化、資本市場(chǎng)逐漸開(kāi)放的背景下，國(guó)內(nèi)投資者管理其財(cái)富的方式逐漸多樣化，這也意味著商業(yè)銀行面臨著巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。例如，如果匯率的變動(dòng)有益于投資者對(duì)外投資，那么投資者就會(huì)將其資金轉(zhuǎn)移向國(guó)外，本國(guó)商業(yè)銀行的存款來(lái)源受到?jīng)_擊。但是如果匯率的變動(dòng)有利于海外投資者對(duì)本國(guó)投資，那商業(yè)銀行就可能獲得較為豐富的存款。此外，利率和匯率之間又存在聯(lián)動(dòng)關(guān)系。商業(yè)銀行的外匯業(yè)務(wù)還面臨許多其他種類(lèi)的風(fēng)險(xiǎn)，如操作風(fēng)險(xiǎn)、外匯管制風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)區(qū)風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)等，他們都與外匯風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)，因此商業(yè)銀行必須重視外匯風(fēng)險(xiǎn)，必須要強(qiáng)化外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。預(yù)測(cè)人民幣匯率走勢(shì)難度增加。對(duì)商業(yè)銀行基本的外匯風(fēng)險(xiǎn)的衡量，主要是通過(guò)外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口來(lái)衡量。因?yàn)樵趨R率意外變動(dòng)時(shí)，相同數(shù)額的匯率敏感性資產(chǎn)和負(fù)債所造成的意外收益和損失可以相互抵消，而其未能抵消掉的部分，就被稱(chēng)為“外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口”。當(dāng)存在正的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口時(shí)，本幣升值將會(huì)對(duì)銀行產(chǎn)生負(fù)面的影響。而當(dāng)本幣貶值時(shí)則會(huì)對(duì)銀行產(chǎn)生正面的影響。表SEQ表\*ARABIC2：6家上市銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口情況（單位：億元））圖SEQ圖\*ARABIC3：6家上市銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口情況數(shù)據(jù)來(lái)源：各銀行年報(bào)中的即期外匯敞口、遠(yuǎn)期外匯敞口及期權(quán)如上圖所示，我國(guó)上市商業(yè)銀行大多存在正的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口頭寸正在擴(kuò)大，貨幣錯(cuò)配問(wèn)題較為嚴(yán)重，近年來(lái)普遍存在正的匯率與匯兌產(chǎn)品凈損失。而管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的首要工作就是要正確的預(yù)測(cè)匯率的變動(dòng)情況，作為追求利潤(rùn)最大化的商業(yè)銀行，年復(fù)一年的承擔(dān)著外匯方面的損失也意味著商業(yè)銀行管理能力不足，這種管理能力不足最直接的原因就是新形勢(shì)下人民幣匯率的雙向波動(dòng)和波動(dòng)幅度增加使得商業(yè)銀行管理人員難以預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)的趨勢(shì)。此外普遍存在的正的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口也意味著我國(guó)銀行體系存在著系統(tǒng)性外匯風(fēng)險(xiǎn)，其會(huì)對(duì)整個(gè)銀行體系產(chǎn)生影響，成為整個(gè)銀行體系不穩(wěn)定的隱患，也客觀上體現(xiàn)了我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理能力的不足和相關(guān)制度、政策、市場(chǎng)的缺失。外匯市場(chǎng)不完善制約外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理。外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理需要相應(yīng)的外匯衍生工具為載體也需要發(fā)達(dá)的外匯市場(chǎng)為支撐，只有外匯衍生產(chǎn)品的品種多樣化，外匯市場(chǎng)的供給與需求規(guī)?；?，才能充分的分散面市場(chǎng)主體的外匯風(fēng)險(xiǎn)。人民幣匯率制度的改革，對(duì)于外匯市場(chǎng)的發(fā)展與創(chuàng)新提出了新的要求。表SEQ表\*ARABIC3：6家上市銀行匯兌損益表圖SEQ圖\*ARABIC4：6家上市銀行匯兌損益圖數(shù)據(jù)來(lái)源：各家銀行歷年年報(bào)由上圖可以看出我國(guó)上市商業(yè)銀行近年來(lái)的匯兌損益普遍為正值。一方面是由于人民幣匯率的升值預(yù)期，為我國(guó)持有外匯的市場(chǎng)主體提供了有利的信號(hào)。而另一方面應(yīng)該歸功于外匯市場(chǎng)的快速發(fā)展為銀行提供了管理風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所。中國(guó)目前外匯交易市場(chǎng)有遠(yuǎn)期、掉期和期權(quán)三種市場(chǎng)。從絕對(duì)數(shù)額上來(lái)看，我國(guó)期權(quán)市場(chǎng)及其交易的規(guī)模相對(duì)較小。而人民幣外匯掉期交易的規(guī)模最大。但是與國(guó)際外匯市場(chǎng)相比，我國(guó)外匯市場(chǎng)的規(guī)模、完善程度以及交易結(jié)構(gòu)都存在一定的差距，目前我國(guó)外匯市場(chǎng)還無(wú)法完全滿足我國(guó)市場(chǎng)主表SEQ表\*ARABIC4：中國(guó)衍生市場(chǎng)交易額數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)外匯交易中心，全國(guó)銀行同業(yè)拆借中心的數(shù)據(jù)整理得出的結(jié)果體對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。一方面，我國(guó)的外匯市場(chǎng)只允許商業(yè)銀行、大型企業(yè)等參與交易，目前仍不允許個(gè)人和中小企業(yè)在外匯市場(chǎng)進(jìn)行交易，也無(wú)法通過(guò)在外匯市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。其次我國(guó)仍未推出外匯期貨交易，而外匯期貨交易對(duì)于外匯市場(chǎng)的發(fā)展具有重要的意義，他可以更好的幫助市場(chǎng)主體分散外匯風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也有利于更有效率的形成市場(chǎng)價(jià)格從而推動(dòng)商業(yè)銀行等對(duì)衍生產(chǎn)品進(jìn)行更有效的定價(jià)活動(dòng)。意愿結(jié)售匯制度的影響。2012年4月開(kāi)始我國(guó)國(guó)家外匯管理局宣布不再實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售匯制度，而企業(yè)和個(gè)人可以自由的持有和保留外匯資產(chǎn)。隨著相關(guān)措施的不斷推進(jìn)以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，個(gè)體持有外匯的意愿也越來(lái)越強(qiáng)烈。在強(qiáng)制結(jié)售匯下，企業(yè)或是居民必須將其外匯收入賣(mài)給商業(yè)銀行，企業(yè)和居民直接將外匯風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了商業(yè)銀行。但是現(xiàn)在在意愿結(jié)售匯制度下，居民可以自主選擇何時(shí)將其外匯收入銷(xiāo)售給銀行，銀行因此處于被動(dòng)方，這就可能存在逆向選擇、信息不對(duì)稱(chēng)等問(wèn)題。而且這種外匯風(fēng)險(xiǎn)會(huì)通過(guò)隱性的方式轉(zhuǎn)移給銀行，這就對(duì)銀行識(shí)別和管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力提出了更高的要求。此外，如果個(gè)體自己承擔(dān)了外匯風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)使得其償付能力受到影響，進(jìn)而影響銀行甚至銀行體系的穩(wěn)定。影響我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)因素商業(yè)銀行作為我國(guó)金融市場(chǎng)的主體，其在我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中發(fā)揮著重要的作用，商業(yè)銀行所遭受的外匯風(fēng)險(xiǎn)可能通過(guò)其自身向市場(chǎng)傳播，而市場(chǎng)中的外匯風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)通過(guò)諸多因素影響商業(yè)銀行，因此，下面將從市場(chǎng)的角度分析影響我國(guó)我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的因素。商業(yè)銀行國(guó)際化步伐加快。隨著金融全球化趨勢(shì)的不斷進(jìn)行，各個(gè)國(guó)家對(duì)外開(kāi)放的水平不斷提高，科學(xué)技術(shù)以及信息技術(shù)在金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，銀行也逐步開(kāi)始走出去，其國(guó)際業(yè)務(wù)不斷地發(fā)展和創(chuàng)新。商業(yè)銀行走出去的步伐分為三個(gè)步驟，首先是“業(yè)務(wù)走出去”階段，不斷順應(yīng)全球市場(chǎng)的需要，完善本銀行業(yè)務(wù)的同時(shí)也要去發(fā)展和創(chuàng)新能夠符合國(guó)際市場(chǎng)需求的產(chǎn)品。其次是“機(jī)構(gòu)走出去”即商業(yè)銀行在海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，并在海外經(jīng)營(yíng)并力爭(zhēng)獲得海外市場(chǎng)。最后是“影響力走出去”即銀行努力在海外提高知名度并逐步擴(kuò)大其在國(guó)際市場(chǎng)國(guó)際社會(huì)中的影響力，成為“名牌”銀行。目前在世界上，既有處于業(yè)務(wù)走出去階段的銀行，也有發(fā)展到影響力走出去的銀行，不過(guò)目前世界上絕大部分的銀行處于機(jī)構(gòu)走出去的階段，中國(guó)的商業(yè)銀行基本上都完成了業(yè)務(wù)走出去的階段，其大部分在經(jīng)歷機(jī)構(gòu)走出去的階段，甚至有一些銀行已經(jīng)達(dá)到了影響力走出去的階段。因此為了順應(yīng)國(guó)際金融的發(fā)展趨勢(shì)以及為了謀求最大化的利潤(rùn)，商業(yè)銀行必定會(huì)不斷地努力將自身國(guó)際化，力圖在國(guó)際金融市場(chǎng)中謀取一席之地，搶占國(guó)際市場(chǎng)的份額。但是商業(yè)銀行在國(guó)際化的過(guò)程中，會(huì)將自身暴露在外匯風(fēng)險(xiǎn)之中，而隨著商業(yè)銀行國(guó)際化程度的不斷提高，其對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的要求也就越高。目前我國(guó)商業(yè)銀行走出去，有以下幾種方式：首先，商業(yè)銀行可以在國(guó)外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。其次，我國(guó)的商業(yè)銀行以QDII身份進(jìn)行對(duì)外投資。最后商業(yè)銀行還可以接受來(lái)自海外的投資，通過(guò)在國(guó)際金融市場(chǎng)上募集資金來(lái)實(shí)現(xiàn)自身的發(fā)展。這幾種方式各自面臨著不同的外匯風(fēng)險(xiǎn)，在海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)主要會(huì)面臨折算風(fēng)險(xiǎn)，而利用自身資金對(duì)海外項(xiàng)目進(jìn)行投資和在國(guó)際市場(chǎng)上募集資金則會(huì)面臨著交易風(fēng)險(xiǎn)，此外這三個(gè)國(guó)際化的方式共同受經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響。因此，中國(guó)的商業(yè)銀行在對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理時(shí)，應(yīng)針對(duì)面臨的不同狀況采取針對(duì)性措施和手段去化解其面臨的不同種類(lèi)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。2、出口企業(yè)缺乏動(dòng)力。一方面體現(xiàn)在我國(guó)出口的商品以勞動(dòng)密集型產(chǎn)品為主，而勞動(dòng)密集型產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的首要條件便是廉價(jià)的勞動(dòng)力和原材料，但是隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及我國(guó)人均收入的增加，勞動(dòng)力成本正在變得越來(lái)越昂貴。此外我國(guó)老齡化程度正在不斷地加深，我國(guó)之前享受的“人口紅利”正在漸漸消失，取而代之的是較高的社會(huì)保障需求。而對(duì)于大部分企業(yè)來(lái)說(shuō)，機(jī)械化和智能化生產(chǎn)的成本太高。在此基礎(chǔ)上出口商品的價(jià)格就會(huì)隨著勞動(dòng)力成本的上升而上升。而近些年，許多發(fā)達(dá)國(guó)家的制造業(yè)工廠已經(jīng)開(kāi)始從我國(guó)向東南亞地區(qū)轉(zhuǎn)移，而東南亞地區(qū)則憑借其廉價(jià)的勞動(dòng)力和原材料成本，在制造業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力正在不斷增加。因此我國(guó)出口企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力面臨嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。而另一方面，由于中國(guó)近些年來(lái)的“雙順差”影響，人民幣始終處于升值的壓力，這種升值的壓力使得本國(guó)出口品外幣價(jià)格上升，從而使得出口企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力下降。另一方面由于雙順差使得一些國(guó)家認(rèn)為我國(guó)經(jīng)常賬戶與資本金融賬戶的順差是一種不公平的貨幣低估，并在此基礎(chǔ)上準(zhǔn)備對(duì)中國(guó)的出口企業(yè)進(jìn)行貿(mào)易制裁。例如近些時(shí)期的中美貿(mào)易戰(zhàn)，即美國(guó)希望通過(guò)貿(mào)易制裁和關(guān)稅壁壘等方式緩解其國(guó)際收支逆差的情況。這些國(guó)際因素總而言之都是對(duì)我國(guó)出口企業(yè)的發(fā)展是不利的，這會(huì)使得其商品資本無(wú)法轉(zhuǎn)化為資金資本，甚至出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況。而像中小企業(yè)這種高度依賴(lài)銀行貸款的企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題則可能出現(xiàn)無(wú)法償還銀行貸款并且生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)法進(jìn)行下去的情況，從而被迫選擇倒閉，而銀行則可能為此而蒙受損失。出口商作為商業(yè)銀行的重要客戶，其面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)自然而然的會(huì)傳染甚至轉(zhuǎn)嫁到是商業(yè)銀行的身上。圖SEQ圖\*ARABIC5：經(jīng)常項(xiàng)目差額數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)際統(tǒng)計(jì)局宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。我國(guó)目前正處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的換擋期，也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型期和陣痛期。因此在此背景下，我國(guó)市場(chǎng)目前總體的表現(xiàn)是低迷的，且這種宏觀經(jīng)濟(jì)所帶來(lái)的低迷不僅會(huì)影響商品市場(chǎng)、勞動(dòng)力市場(chǎng)和要素市場(chǎng)，同樣會(huì)影響金融市場(chǎng)。此外在進(jìn)行金融分析時(shí)，多數(shù)人會(huì)采取自上而下的分析方法，跟隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行投資活動(dòng)，因此宏觀經(jīng)濟(jì)狀況同樣會(huì)影響銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理。例如當(dāng)我國(guó)實(shí)行積極地貨幣政策以促進(jìn)發(fā)展時(shí)，利率水平會(huì)下降，而利率水平下降根據(jù)非套補(bǔ)的利率平價(jià)理論將會(huì)使得預(yù)期匯率下降，本幣預(yù)期升值，如果市場(chǎng)上存在套利者，套利者則會(huì)通過(guò)買(mǎi)入本幣并賣(mài)出外匯的方式套取收益，由于本幣在外匯市場(chǎng)上的需求大于供給，這將會(huì)使得本幣在即期市場(chǎng)上升值，匯率變化從而影響我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的情況。從另一個(gè)角度來(lái)看，如果利率下降使得我國(guó)利率水平低于外國(guó)利率水平，投資在本國(guó)的國(guó)際資本將會(huì)出逃，從而使我國(guó)資本與金融賬戶逆差，本幣將發(fā)生貶值，本幣貶值一方面使得商業(yè)銀行面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)，而另一方面在滿足馬歇爾勒納條件的基礎(chǔ)上，會(huì)促進(jìn)本國(guó)出口企業(yè)的發(fā)展，從而影響到我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的情況。4、人民幣國(guó)際化對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)的影響。2009年7月我國(guó)啟動(dòng)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)。2011年8月，中國(guó)人民銀行發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算地區(qū)的通知》，跨境人民幣結(jié)算試點(diǎn)范圍擴(kuò)大至全國(guó)范圍。人民幣結(jié)算在我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目中占相當(dāng)大的比重。至今我國(guó)仍然在推進(jìn)人民幣國(guó)際化的路上，人民幣國(guó)際化對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面都有積極意義，其可以使得國(guó)際貿(mào)易使用人民幣來(lái)計(jì)價(jià)結(jié)算，由此就可以緩解經(jīng)濟(jì)主體的貨幣錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)。但是由于目前人民幣國(guó)際化仍然處于試點(diǎn)狀態(tài)且只能在周邊國(guó)家使用，因此人民幣國(guó)際化目前無(wú)論是在效果還是范圍上都無(wú)法完全覆蓋銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，也就是說(shuō)銀行目前仍然需要面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)并積極管理外匯風(fēng)險(xiǎn)。此外，人民幣國(guó)際化意味著中國(guó)實(shí)現(xiàn)資本與金融項(xiàng)目下的可自由兌換，這會(huì)使得國(guó)際資本自由的進(jìn)出國(guó)內(nèi)，從而引發(fā)外匯市場(chǎng)供求發(fā)生變化，進(jìn)而造成本國(guó)匯率大幅度波動(dòng)，不利于本國(guó)金融體系與銀行體系的穩(wěn)定。5、國(guó)際投機(jī)資本威脅。目前國(guó)際間流動(dòng)著大量的投機(jī)資本，他們通過(guò)分析數(shù)據(jù)和信息尋找投機(jī)機(jī)會(huì)，并在發(fā)現(xiàn)投機(jī)機(jī)會(huì)時(shí)有目的性的對(duì)某一國(guó)家的貨幣進(jìn)行攻擊，投機(jī)攻擊會(huì)使得該國(guó)貨幣有貶值的傾向，而該國(guó)的貨幣當(dāng)局則會(huì)通過(guò)在外匯市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)外匯來(lái)穩(wěn)定匯率，應(yīng)對(duì)投機(jī)資本的沖擊。而一旦被攻擊國(guó)家的外匯儲(chǔ)備耗盡，就意味著投機(jī)資本攻擊該國(guó)貨幣成功，該國(guó)貨幣當(dāng)局將會(huì)放棄固定匯率制度使其匯率自由浮動(dòng)，在這種情況下，該國(guó)貨幣一般會(huì)大幅度貶值，而如果某一市場(chǎng)主體持有該國(guó)貨幣的話，將會(huì)面臨巨大的損失。因此關(guān)于“熱錢(qián)”以及國(guó)際資本的流動(dòng)，應(yīng)該是商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理需要關(guān)注的方面。新形勢(shì)下影響我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的監(jiān)管因素從國(guó)內(nèi)來(lái)看，2004年3月1日銀監(jiān)會(huì)頒布《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》，首次將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)納入監(jiān)管要求，為了全面指導(dǎo)商業(yè)銀行建立有效的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，銀監(jiān)會(huì)與2005年3月下發(fā)《市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》和《商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管手冊(cè)》。其要求商業(yè)銀行持有一定的資本金來(lái)應(yīng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)。在2006年《商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管核心指標(biāo)》中，外匯敞口風(fēng)險(xiǎn)首次被納入監(jiān)管范，并在之后不斷完善其監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。從國(guó)際來(lái)看，2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)使得各國(guó)的金融監(jiān)管部門(mén)認(rèn)識(shí)到《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》的監(jiān)管要求和指標(biāo)并不能保證金融體系的穩(wěn)定性，因此巴塞爾委員會(huì)在2010年推出《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》開(kāi)始構(gòu)建微觀審慎監(jiān)管與宏觀審慎監(jiān)管并重的銀行監(jiān)管體系，我國(guó)作為巴塞爾成員國(guó)之一，在2019年1月已經(jīng)全面落實(shí)了巴塞爾協(xié)議Ⅲ，并在不斷地結(jié)合中國(guó)發(fā)展?fàn)顩r和發(fā)展特點(diǎn)，推出自己的監(jiān)管體系。目前我國(guó)銀行已經(jīng)普遍采取VAR的方式計(jì)算外匯風(fēng)險(xiǎn)，并且為外匯風(fēng)險(xiǎn)提取風(fēng)險(xiǎn)資本。監(jiān)管體系的不斷完善，也要求商業(yè)銀行必須要花費(fèi)更多的資本和人力投入到外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中心來(lái)，這對(duì)商業(yè)銀行做出了硬性的約束，同時(shí)，通過(guò)各國(guó)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管越來(lái)越重視，也凸顯了外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理在當(dāng)今銀行體系中的地位和作用。監(jiān)管制度和監(jiān)管體系為商業(yè)銀行管理風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)提供了最低的尺度和底線，在一定程度上有利于商業(yè)銀行對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)的重視和銀行業(yè)的穩(wěn)定。綜上所述，新形勢(shì)下我國(guó)政策環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境的變化，大大增加了商業(yè)銀行管理風(fēng)險(xiǎn)的難度。隨著環(huán)境因素的變化，許多以前顯性的外匯風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)榱穗[性。且金融自由化的運(yùn)動(dòng)在全球范圍內(nèi)的興起，其雖然促進(jìn)了金融的活躍、為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了動(dòng)力，但是這種金融的自由化是缺乏有效監(jiān)管的，這會(huì)為世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)埋下許多隱患和泡沫。商業(yè)銀行作為一國(guó)金融市場(chǎng)的重要主體，就一定要對(duì)可能藏有隱患的諸多因素進(jìn)行監(jiān)控和識(shí)別，來(lái)確實(shí)其是否存在外匯風(fēng)險(xiǎn)，并在發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)采取適當(dāng)?shù)拇胧┙鉀Q風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)維持銀行的正常經(jīng)營(yíng)和銀行體系的正常運(yùn)行。因此，在新形勢(shì)下認(rèn)識(shí)和分析各種環(huán)境因素對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)的影響是必要的。三、匯率波動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的影響機(jī)制本章通過(guò)匯率變動(dòng)的傳導(dǎo)的過(guò)程和機(jī)制進(jìn)行研究，來(lái)使得商業(yè)銀行可以更為準(zhǔn)確的判斷外匯風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源，來(lái)促進(jìn)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理效率的提升。本章將從直接傳導(dǎo)過(guò)程和間接傳導(dǎo)過(guò)程兩個(gè)角度對(duì)匯率波動(dòng)的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行了分析，其主要分為國(guó)際資本傳導(dǎo)過(guò)程、國(guó)際貿(mào)易傳導(dǎo)過(guò)程、會(huì)計(jì)折算傳導(dǎo)過(guò)程和利率傳導(dǎo)過(guò)程。其中，國(guó)際貿(mào)易傳導(dǎo)過(guò)程、國(guó)際資本傳導(dǎo)過(guò)程和利率傳導(dǎo)過(guò)程是間接傳導(dǎo)過(guò)程。會(huì)計(jì)折算傳導(dǎo)路徑是直接傳過(guò)程。國(guó)際貿(mào)易傳導(dǎo)過(guò)程人民幣匯率波動(dòng)通過(guò)影響進(jìn)出口企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，從而影響其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，從而間接影響商業(yè)銀行的貸款的質(zhì)量和營(yíng)利能力。匯改后，人民幣匯率的波動(dòng)方向和波動(dòng)幅度的不確定性增加。例如，我國(guó)的外貿(mào)企業(yè)向銀行進(jìn)行外匯貸款，同時(shí)我國(guó)商業(yè)銀行外匯貸款采取借外匯換外匯的方式。因此如果此時(shí)人民幣匯率急劇上升，本幣急劇貶值，與此同時(shí)企業(yè)沒(méi)有任何外匯的準(zhǔn)備，這將使得我國(guó)外匯借款企業(yè)需要以更多的本幣換回外匯以?xún)斶€在本國(guó)商業(yè)銀行的外匯貸款，這使得本國(guó)外貿(mào)企業(yè)面臨巨大的債務(wù)壓力。而如果外匯借款企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況急劇惡化，將會(huì)使得商業(yè)銀行面臨潛在的虧損和壞賬增加的可能性。這這種情況下，商業(yè)銀行客戶的外匯風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)使商業(yè)銀行面臨損失的可能性。而如果進(jìn)出口企業(yè)在我國(guó)商業(yè)銀行存有一部分的外匯存款，即意味著商業(yè)銀行的負(fù)債增加。而商業(yè)銀行一般擁有外匯存款，在計(jì)提準(zhǔn)備金后，一般會(huì)將其以貸款的形式貸出，商業(yè)銀行資產(chǎn)增加，如果存款與貸款的規(guī)模一致，在這種情況下商業(yè)銀行將不存在貨幣錯(cuò)配，也就不受到匯率波動(dòng)的影響，因此如果商業(yè)銀行外匯存貸款規(guī)模基本一致，那么商業(yè)銀行的外匯存貸款業(yè)務(wù)將不會(huì)使得商業(yè)銀行面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際貿(mào)易傳導(dǎo)過(guò)程主要是通過(guò)企業(yè)向商業(yè)銀行進(jìn)行外匯貸款。圖SEQ圖\*ARABIC6：國(guó)際貿(mào)易傳導(dǎo)過(guò)程在對(duì)外貿(mào)易的過(guò)程中，進(jìn)出口企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)多種多樣，覆蓋進(jìn)出口企業(yè)貿(mào)易、結(jié)算、交易、投資和融資等各方面。但是只有進(jìn)出口企業(yè)通過(guò)一定的方式將其外匯風(fēng)險(xiǎn)與商業(yè)銀行聯(lián)系起來(lái)，其外匯風(fēng)險(xiǎn)才會(huì)影響到商業(yè)銀行的運(yùn)營(yíng)情況。商業(yè)銀行一般通過(guò)發(fā)放貸款、提供融資等業(yè)務(wù)將其自身與進(jìn)出口企業(yè)聯(lián)系在一起。因此只有與商業(yè)銀行有投融資關(guān)系的進(jìn)出口企業(yè)，才會(huì)影響到商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)狀況。綜上所述，國(guó)際貿(mào)易傳導(dǎo)過(guò)程是以外貿(mào)企業(yè)為主體，通過(guò)商業(yè)銀行與外貿(mào)企業(yè)之間的投融資關(guān)系，影響到商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)情況的過(guò)程。國(guó)際資本傳導(dǎo)過(guò)程我國(guó)進(jìn)行人民幣匯率市場(chǎng)化改革，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的，參考一籃子貨幣的，有管理的浮動(dòng)匯率制度。至此，人民幣匯率不再單獨(dú)盯住美元，而是通過(guò)對(duì)一籃子貨幣進(jìn)行參考來(lái)確定匯率，通過(guò)這樣匯率確定的方式，我國(guó)人民幣匯率的波動(dòng)變得更富彈性。而在人民幣不斷進(jìn)行市場(chǎng)化改革的過(guò)程中，我國(guó)的資本市場(chǎng)也不斷的與時(shí)俱進(jìn)，不斷地推出新的改革措施推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放。另一方面，由于當(dāng)前以牙買(mǎi)加體系為國(guó)際貨幣體系，這使得國(guó)際間資本流動(dòng)頻繁。而國(guó)際間資本的快速流動(dòng)與周轉(zhuǎn)會(huì)通過(guò)影響一國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)上的供求關(guān)系以及影響國(guó)際投資者的投資預(yù)期而對(duì)該國(guó)貨幣的匯率產(chǎn)生影響，因此國(guó)際資本傳導(dǎo)是指國(guó)際資本的流動(dòng)導(dǎo)致匯率的波動(dòng)，進(jìn)一步影響一國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的情況以及一國(guó)金融體系的穩(wěn)定性的傳導(dǎo)過(guò)程。匯率變動(dòng)會(huì)影響國(guó)際資本流動(dòng)的狀況，但實(shí)際效果要取決于國(guó)際投資者對(duì)于匯率變動(dòng)的投資預(yù)期。在投資者持有人民幣升值預(yù)期的情況下，大量國(guó)際資本會(huì)通過(guò)非貿(mào)易渠道的方式進(jìn)入中國(guó)的金融市場(chǎng)。與此同時(shí)在中國(guó)資本與金融賬戶對(duì)外開(kāi)放的情況下，本國(guó)居民中外匯資產(chǎn)的持有者可以通過(guò)合法途徑將其轉(zhuǎn)化為以本幣表示的資產(chǎn)以避免風(fēng)險(xiǎn)。而投資者持有人民幣貶值預(yù)期時(shí)，根據(jù)行為金融學(xué)理論，人們由于虧損帶來(lái)的效用的損失大于同等條件下收益所帶來(lái)地效用的收益。因此金融市場(chǎng)上的本幣投資者會(huì)對(duì)貶值的預(yù)期產(chǎn)生更加強(qiáng)烈的反應(yīng)，甚至出現(xiàn)“羊群效應(yīng)”。這將導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)大量資本外逃的現(xiàn)象，從而對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模和結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。此外國(guó)際資本市場(chǎng)還存在投機(jī)和套利的行為，當(dāng)國(guó)際投資者持有人民幣升值的預(yù)期時(shí)，其會(huì)選擇在人民幣升值前將其外國(guó)貨幣兌換成人民幣，并在升值發(fā)生后，將這部分人民幣重新兌換為外幣來(lái)賺取外匯價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的收益。而在此期間，國(guó)際投資者為了使其利潤(rùn)最大化，必定會(huì)選擇將起暫時(shí)持有的人民幣資產(chǎn)存入當(dāng)?shù)劂y行以獲取利息。因此短期內(nèi)國(guó)際資本的流動(dòng)必然會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生影響。首先，短期資本流動(dòng)主要有兩種方式進(jìn)入我國(guó)銀行體系：一是存貸款的形式；二證券投資的形式。而在目前的政策環(huán)境下，證券投資的方式主要有兩種：一是通過(guò)吸引境外符合資格的投資者進(jìn)入我國(guó)的資本市場(chǎng)進(jìn)行投資，即QFII；二是通過(guò)鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)符合資格的投資者進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)進(jìn)行投資，即QDII。當(dāng)境外合格投資者投資于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)時(shí)，需要將其在國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的外幣存款兌換成本幣存款才可以進(jìn)行投資，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的本幣存款的減少和外幣資產(chǎn)的增加。同祥，當(dāng)本國(guó)居民投資于國(guó)外證券市場(chǎng)時(shí)，需要將在國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的本幣存款兌換成外幣存款，使得國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的外幣資產(chǎn)減少和本幣資產(chǎn)的增加。隨著這種投資活動(dòng)的不斷進(jìn)行，我國(guó)商業(yè)銀行的貨幣錯(cuò)配現(xiàn)象將進(jìn)一步嚴(yán)重，因此商業(yè)銀行所面臨的的外匯風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)變大。圖SEQ圖\*ARABIC7：資本流動(dòng)和商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系其次，國(guó)際資本流動(dòng)通過(guò)影響我國(guó)貨幣體系的貨幣供應(yīng)量從而對(duì)我國(guó)銀行體系穩(wěn)定性造成影響。短期國(guó)際資本流入會(huì)增加一國(guó)銀行體系的外匯儲(chǔ)備。在意愿結(jié)售匯制度下，商業(yè)鋃行將直接客戶進(jìn)行結(jié)匯售匯等業(yè)務(wù)活動(dòng)，這會(huì)使得直接增加本幣供給；中央銀行一般會(huì)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)商業(yè)銀行的外匯資產(chǎn)來(lái)增加其外匯儲(chǔ)備，并以此保證匯率的穩(wěn)定性。央行在買(mǎi)入外匯的同時(shí)，也將向銀行體系提供了更多的基礎(chǔ)貨幣投放，基礎(chǔ)貨幣的增加使得銀行的資金增加，在法定存款準(zhǔn)備金率不變的情況下，銀行的可貸資金增加，更多的資金進(jìn)入到了存貸過(guò)程中并通過(guò)銀行的信用創(chuàng)造的能力，以貨幣乘數(shù)為倍數(shù)增加了整個(gè)銀行體系的貨幣供給量。同時(shí)，一旦銀行資金足夠充裕，有這充足的流動(dòng)性，銀行就會(huì)自動(dòng)的降低貸款的門(mén)檻，更容易產(chǎn)生將貸款發(fā)放給信用評(píng)級(jí)較低的市場(chǎng)主體。這其中存在著信息不對(duì)稱(chēng)、逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)等信用風(fēng)險(xiǎn)，這本身就會(huì)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制產(chǎn)生影響。此外如果出現(xiàn)資本外逃，短期內(nèi)國(guó)際資本的大量流出會(huì)使得銀行體系的流動(dòng)性下降，可貸資金減少，造成信貸緊縮，同時(shí)影響到貨幣供應(yīng)量的情況，從而影響金融穩(wěn)定。因此國(guó)際資本傳導(dǎo)的過(guò)程是通過(guò)匯率變動(dòng)引起的國(guó)際資本流動(dòng)，影響一國(guó)銀行體系資產(chǎn)負(fù)債表或信貸規(guī)模的過(guò)程。圖SEQ圖\*ARABIC8：資本流動(dòng)通過(guò)貨幣供應(yīng)量影響商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)情況（三）會(huì)計(jì)折算傳導(dǎo)路徑商業(yè)銀行的會(huì)計(jì)工作采用權(quán)責(zé)發(fā)生制對(duì)商業(yè)銀行外匯業(yè)務(wù)進(jìn)行記賬工作，其范圍主要包括國(guó)外代理行往來(lái)、外匯存貸款核算、進(jìn)出口貿(mào)易核算、聯(lián)行外匯關(guān)系往來(lái)和國(guó)際間非貿(mào)易核算。外匯會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)中涉及的外匯是指在對(duì)銀行的會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行合并時(shí)，需要將外匯業(yè)務(wù)中的各種貨幣轉(zhuǎn)換成人民幣，由于不同時(shí)間的會(huì)計(jì)記錄時(shí)的匯率的不一致而導(dǎo)致資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益和利潤(rùn)等出現(xiàn)折算損益，是一種賬面上的損益。商業(yè)銀行的匯率折算風(fēng)險(xiǎn)反映在資產(chǎn)負(fù)債表中，主要分為兩個(gè)部分：一是外幣資產(chǎn)和負(fù)債由于期限錯(cuò)配和貨幣錯(cuò)配等原因而形成的外匯凈頭寸；二是由商業(yè)銀行外匯資本金。在合并商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，如果賬面上的外幣資產(chǎn)與外幣負(fù)債規(guī)模不一，就會(huì)形成會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)頭寸。當(dāng)外幣風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大于外幣風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債形成外匯資產(chǎn)凈頭寸，當(dāng)本幣升值時(shí)，就會(huì)造成銀行資產(chǎn)價(jià)值縮水，當(dāng)本幣貶值時(shí)，就會(huì)使得銀行資產(chǎn)價(jià)值上升；當(dāng)外幣資產(chǎn)小于外幣負(fù)債形成外匯負(fù)債凈頭寸時(shí)，本市貶值會(huì)增加銀行償債壓力。商業(yè)銀行的匯率折算風(fēng)險(xiǎn)反映在利潤(rùn)表中，表現(xiàn)為與外匯業(yè)務(wù)相關(guān)的收入或損失。當(dāng)人民幣升值時(shí)，與外匯業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)業(yè)收入、費(fèi)用折算成人民幣時(shí)賬面價(jià)值減小。因此，只要商業(yè)銀行存在外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，匯率折算風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)存在。四、新形勢(shì)下我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的防控機(jī)制商業(yè)銀行面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題本質(zhì)上就是貨幣錯(cuò)配的問(wèn)題。而根據(jù)外匯風(fēng)險(xiǎn)的可分散程度我們可以將商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性外匯風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性外匯風(fēng)險(xiǎn)。因此，與之相對(duì)應(yīng)的商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的防控機(jī)制也同樣需要要分為宏觀和微觀兩個(gè)層面來(lái)構(gòu)建。只要在最大程度上兼顧宏觀與微觀兩個(gè)層面，才能讓商業(yè)銀行盡可能避免由于外匯風(fēng)險(xiǎn)而造成的損失。宏觀防范機(jī)制建立外匯風(fēng)險(xiǎn)審慎監(jiān)督體制。2007年次貸危機(jī)爆發(fā)，在2008年演化成美國(guó)華爾街金融海嘯，到2009年演變成全球性金融危機(jī)，2010年出現(xiàn)歐洲債務(wù)危機(jī)，金融危機(jī)的頻繁發(fā)生，使得各國(guó)的當(dāng)局更加意識(shí)到加強(qiáng)審慎監(jiān)管的重要性。而對(duì)于銀行業(yè)進(jìn)行宏觀審慎監(jiān)管也有利于防止外匯風(fēng)險(xiǎn)在銀行系統(tǒng)內(nèi)傳播，盡可能維護(hù)金融系統(tǒng)的正常秩序。宏觀審慎監(jiān)管機(jī)制最大的作用是可以幫助商業(yè)銀行分散系統(tǒng)性外匯風(fēng)險(xiǎn)。宏觀審慎監(jiān)管機(jī)制可以分為對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的宏觀預(yù)警系統(tǒng)、體系內(nèi)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)引導(dǎo)處置系統(tǒng)。（1）外匯風(fēng)險(xiǎn)的宏觀預(yù)警系統(tǒng)。實(shí)施宏觀審慎監(jiān)管需要監(jiān)管當(dāng)局掌控金融全局情況，關(guān)注可能誘發(fā)外匯風(fēng)險(xiǎn)的宏觀因素，積極完善對(duì)商業(yè)銀行監(jiān)管的機(jī)制并對(duì)金融體系內(nèi)銀行的風(fēng)險(xiǎn)敞口情況實(shí)施監(jiān)督。在這個(gè)過(guò)程中，應(yīng)該將宏觀因素的監(jiān)控放在首位，因此一旦出現(xiàn)不利的宏觀經(jīng)濟(jì)因素，那將會(huì)直接導(dǎo)致整個(gè)銀行體系暴露在外匯風(fēng)險(xiǎn)之中，這種外匯風(fēng)險(xiǎn)可以視為宏觀性外匯風(fēng)險(xiǎn)，也是系統(tǒng)性外匯風(fēng)險(xiǎn)，因此貨幣當(dāng)局應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注和主動(dòng)防范系統(tǒng)性外匯風(fēng)險(xiǎn)，能夠及時(shí)有效的識(shí)別出可能存在的系統(tǒng)性外匯風(fēng)險(xiǎn)，并盡量打破這種“自上而下”的風(fēng)險(xiǎn)傳遞鏈條，對(duì)系統(tǒng)性外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的預(yù)防。例如我國(guó)資本與金融賬戶在較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)一直保持順差，我國(guó)銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)外資本的依賴(lài)性較強(qiáng)。但是一旦由于某種突發(fā)性事件從而導(dǎo)致資本與金融賬戶順差的情況發(fā)生逆轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)資本外逃，這種資本的退出將會(huì)對(duì)我國(guó)金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成較強(qiáng)的沖擊。（2）體系內(nèi)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督系統(tǒng)。監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)對(duì)金融體系中的各銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)情況進(jìn)行監(jiān)督。即監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)搜集各銀行風(fēng)險(xiǎn)敞口數(shù)據(jù)，監(jiān)督銀行相關(guān)業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)，盡可能的防止由于單個(gè)銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口的失控而導(dǎo)致整個(gè)銀行體系風(fēng)險(xiǎn)失控的情況發(fā)生，這是一種“自下而上”的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑，例如單個(gè)銀行由于風(fēng)險(xiǎn)失控而導(dǎo)致其面臨破產(chǎn)危機(jī)，這種危機(jī)所帶來(lái)的恐慌通過(guò)銀行客戶向金融體系內(nèi)蔓延，最終使得整個(gè)金融體系暴露在巨大風(fēng)險(xiǎn)之中。因此監(jiān)管當(dāng)局的著重點(diǎn)應(yīng)該放在單個(gè)銀行的監(jiān)督上。（3）風(fēng)險(xiǎn)引導(dǎo)處置系統(tǒng)。前兩種風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)只能夠盡可能的降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，而無(wú)論多么完美的預(yù)警系統(tǒng)，都無(wú)法阻止外匯風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，外匯風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生在一定程度上具有必然性。而由于整個(gè)金融體系中各個(gè)市場(chǎng)主體的債權(quán)債務(wù)關(guān)系相互交錯(cuò)，這就使得外匯風(fēng)險(xiǎn)在市場(chǎng)主體間具有傳染性，因此一旦一家銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)將會(huì)產(chǎn)生連鎖反映。因此為了使得銀行能夠在風(fēng)險(xiǎn)中脫身，就必然需要監(jiān)管當(dāng)局引導(dǎo)銀行有效率的將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)剝離出去，并最終從整個(gè)銀行體系中剝離出去。與此同時(shí)，當(dāng)局部門(mén)可以根據(jù)具體情況通過(guò)實(shí)施想配套的貨幣政策和財(cái)政政策，從而有效的維護(hù)金融體系的正常秩序。完善外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的機(jī)制安排外匯風(fēng)險(xiǎn)的信息披露機(jī)制信息是影響金融市場(chǎng)參與者與金融機(jī)構(gòu)管理者決策的重要因素，因此信息在金融市場(chǎng)中往往發(fā)揮著重要的作用。而由于種種條件的限制，銀行內(nèi)部人士與非銀行內(nèi)部人士之間存在著廣泛的信息不對(duì)稱(chēng)，因此銀行由于掌握著更多的信息，而常常容易做出一些出格的行為，而信息不對(duì)稱(chēng)通常也會(huì)引發(fā)如道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇等問(wèn)題，因此就必須要完善銀行的信息披露制度，使得監(jiān)管當(dāng)局和市場(chǎng)參與主體可以及時(shí)、完整和具體的了解銀行經(jīng)營(yíng)情況的信息，在一定程度上緩解信息不對(duì)稱(chēng)的程度。外匯衍生品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制建立、完善和發(fā)展外匯衍生品市場(chǎng)能夠在一定程度上優(yōu)化國(guó)內(nèi)外匯風(fēng)險(xiǎn)的分散機(jī)制。外匯衍生品市場(chǎng)在應(yīng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用，因此我們要穩(wěn)步推進(jìn)我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)的發(fā)展。首先，外匯衍生品場(chǎng)交易品種不斷豐富。中央人民銀行在發(fā)布的《加快發(fā)展外匯市場(chǎng)有關(guān)問(wèn)題的通知》中首次推出遠(yuǎn)期外匯交易，包括了人民幣對(duì)美元、歐元、日元、港元、澳元和加拿大元等種交易品種?！蛾P(guān)于大外匯指定銀行對(duì)客戶遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和開(kāi)辦人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》中允許銀行間債券市場(chǎng)開(kāi)展人民幣與外市掉期交易業(yè)務(wù)。中國(guó)人民銀行在之后又發(fā)布了《關(guān)于在銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)辦人民幣外匯貨幣掉期業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》，允許銀行間市場(chǎng)開(kāi)辦人民幣外匯貨市掉期業(yè)務(wù)。國(guó)家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于人民幣對(duì)外匯期權(quán)交易有關(guān)問(wèn)題的通知》，允許銀行間市場(chǎng)推出人民幣對(duì)外匯期權(quán)交易。其次，市場(chǎng)交易方式不斷得到創(chuàng)新，市場(chǎng)交易主體范圍不斷擴(kuò)大，并允許符合條件的非銀行金融機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)參與銀行間外匯市場(chǎng)交易進(jìn)一步拓寬市場(chǎng)的影響范圍和參與范圍。但是與國(guó)外的金融市場(chǎng)相比較，我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)分散能力仍不足，因此我國(guó)應(yīng)不斷地完善我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)分散功能上：第一，要盡快推出人民幣外匯期貨合約，形成結(jié)構(gòu)合理和種類(lèi)多樣的外匯衍生品合約框架。第二，優(yōu)化外匯衍生品市場(chǎng)的參與者結(jié)構(gòu)。目前，我國(guó)外匯市場(chǎng)上的交易者主要是銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)以及個(gè)別大型企業(yè)。這導(dǎo)致我國(guó)市場(chǎng)交易主體過(guò)于單一、投資風(fēng)格相似、風(fēng)險(xiǎn)管理的需求類(lèi)似，這使得外匯風(fēng)險(xiǎn)很難在市場(chǎng)上得到充分的分散和轉(zhuǎn)嫁。因此應(yīng)該適當(dāng)放寬市場(chǎng)參與主體的準(zhǔn)入限制并積極鼓勵(lì)和引導(dǎo)國(guó)內(nèi)企業(yè)積極運(yùn)用外匯衍生品合約管理外匯風(fēng)險(xiǎn)。積極學(xué)習(xí)外國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)建設(shè)的經(jīng)驗(yàn)，努力使得中國(guó)的外匯衍生品市場(chǎng)與國(guó)際外匯衍生品市場(chǎng)接軌。微觀約束機(jī)制1、建立銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制是指采用一系列的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)方法對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)行監(jiān)測(cè)的銀行決策支持系統(tǒng)。重點(diǎn)關(guān)注的預(yù)警指標(biāo)主要有資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量、管理質(zhì)量、盈利能力、流動(dòng)性以及外匯風(fēng)險(xiǎn)敏感度等六組預(yù)警指標(biāo)。其中，資本充足率是衡量銀行清償能力和流動(dòng)性的重要指標(biāo)，一般是由一級(jí)核心資本充足率、二級(jí)資本充足率構(gòu)成，其在商業(yè)銀行面臨虧損時(shí)具有重要的作用，其重點(diǎn)反映了銀行在面臨損失時(shí)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，因此需要重點(diǎn)關(guān)注。盈利能力指標(biāo)主要是通過(guò)資產(chǎn)收益率、凈資本收益率、EPS和BVEPS等指標(biāo)反映。流動(dòng)性指標(biāo)反映銀行主要的資金的來(lái)源，并且流