基于熵值法與功效系數(shù)法的太龍藥業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系構(gòu)建與實證研究一、引言1.1研究背景與意義1.1.1研究背景在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展以及社會老齡化程度不斷加深的大背景下，民眾的保健意識逐步增強，對醫(yī)療保健的需求呈現(xiàn)持續(xù)增長的態(tài)勢，進(jìn)而推動醫(yī)藥市場穩(wěn)步發(fā)展。在市場驅(qū)動力的強勁作用下，中國醫(yī)藥市場的增長速度超越了全球醫(yī)藥市場。就我國醫(yī)藥市場規(guī)模而言，2022年已達(dá)到18,680億元人民幣，據(jù)相關(guān)預(yù)測，到2030年，這一規(guī)模將達(dá)到29,911億元人民幣。具體來看，2020-2025年期間，我國醫(yī)藥市場的復(fù)合年增長率為9.6%，該增長率顯著高于全球同期平均水平。隨著人口老齡化進(jìn)程的進(jìn)一步加快，優(yōu)化生育政策以促進(jìn)人口長期均衡發(fā)展的戰(zhàn)略得以實施，健康中國建設(shè)的全面推進(jìn)以及居民健康消費的不斷升級等多重有利因素的共同推動，醫(yī)藥行業(yè)在未來有望迎來廣闊的發(fā)展機遇。然而，醫(yī)藥行業(yè)在擁有良好發(fā)展前景的同時，也面臨著諸多挑戰(zhàn)。從政策環(huán)境來看，近年來，國家對醫(yī)藥行業(yè)的監(jiān)管力度不斷加大，一系列政策法規(guī)的出臺對醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等各個環(huán)節(jié)都提出了更高的要求。例如，藥品集中采購政策的常態(tài)化、制度化實施，在降低藥價、減輕患者負(fù)擔(dān)的同時，也給醫(yī)藥企業(yè)的利潤空間帶來了較大的壓縮。2024年，眾多藥企因藥品集中采購導(dǎo)致產(chǎn)品價格大幅下降，進(jìn)而影響了企業(yè)的營收和利潤。從市場競爭角度而言，醫(yī)藥行業(yè)的競爭愈發(fā)激烈，不僅國內(nèi)企業(yè)之間競爭白熱化，國外醫(yī)藥巨頭也紛紛布局中國市場，進(jìn)一步加劇了市場競爭的復(fù)雜性。在研發(fā)方面，醫(yī)藥研發(fā)具有周期長、投入大、風(fēng)險高的特點。一款新藥從研發(fā)到上市，平均需要10-15年的時間，投入成本高達(dá)數(shù)億美元，且研發(fā)過程中充滿了不確定性，一旦研發(fā)失敗，企業(yè)將面臨巨大的損失。太龍藥業(yè)作為醫(yī)藥行業(yè)的一員，同樣面臨著上述風(fēng)險與挑戰(zhàn)。財務(wù)風(fēng)險貫穿于太龍藥業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)，對企業(yè)的生存和發(fā)展有著至關(guān)重要的影響。如果不能及時有效地對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)警和控制，一旦財務(wù)危機爆發(fā)，企業(yè)可能會陷入資金鏈斷裂、經(jīng)營困難甚至破產(chǎn)的困境。因此，對太龍藥業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)警研究具有十分重要的現(xiàn)實意義。1.1.2研究意義從理論意義層面來說，本研究豐富和完善了財務(wù)風(fēng)險預(yù)警理論在醫(yī)藥行業(yè)的應(yīng)用。以往的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究雖然取得了一定的成果，但針對醫(yī)藥行業(yè)特定背景和企業(yè)特點的研究還相對較少。通過對太龍藥業(yè)的深入研究，將熵值法與功效系數(shù)法相結(jié)合應(yīng)用于醫(yī)藥企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警，有助于拓展財務(wù)風(fēng)險預(yù)警理論的應(yīng)用范圍，為其他醫(yī)藥企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究提供新的思路和方法，進(jìn)一步推動財務(wù)風(fēng)險預(yù)警理論的發(fā)展和完善。從實踐意義來講，對于太龍藥業(yè)自身，通過構(gòu)建科學(xué)有效的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，能夠幫助企業(yè)管理層及時發(fā)現(xiàn)潛在的財務(wù)風(fēng)險，提前采取相應(yīng)的防范措施，如優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、加強成本控制、調(diào)整經(jīng)營策略等，從而降低財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的概率，保障企業(yè)的穩(wěn)定運營，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和市場競爭力。對于整個醫(yī)藥行業(yè)而言，本研究的成果具有一定的借鑒和參考價值。其他醫(yī)藥企業(yè)可以根據(jù)自身實際情況，參考本研究的方法和思路，構(gòu)建適合自己的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系，提升行業(yè)整體的風(fēng)險防范能力，促進(jìn)行業(yè)的健康、穩(wěn)定發(fā)展。同時，也為投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者提供了更準(zhǔn)確的決策依據(jù)，有助于他們更好地評估企業(yè)的財務(wù)狀況和投資價值，做出合理的投資和信貸決策。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的研究起源于國外，在20世紀(jì)初，國外就開始了對風(fēng)險管理理論的研究，法國的HenryFayol在1923年將風(fēng)險管理理論引入企業(yè)日常經(jīng)營活動。1932年，F(xiàn)itzpatrick率先運用單變量預(yù)警模型，通過對財務(wù)正常和存在財務(wù)危機公司的財務(wù)數(shù)據(jù)對比，發(fā)現(xiàn)股東權(quán)益對負(fù)債比率和凈資產(chǎn)收益率能反映企業(yè)是否存在財務(wù)風(fēng)險。1966年，WilliamBeaver進(jìn)一步研究，指出現(xiàn)金流動負(fù)債比和資產(chǎn)負(fù)債率在預(yù)測財務(wù)風(fēng)險上更具效果。隨著研究的深入，多變量判別模型逐漸興起，1968年EdwardAltman首次運用多變量判斷模型，通過22個財務(wù)指標(biāo)來判斷企業(yè)破產(chǎn)危機，最終確定5個最適合的指標(biāo)，構(gòu)建了風(fēng)險預(yù)警領(lǐng)域常用的Z模型。此后，學(xué)者們不斷對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型進(jìn)行改進(jìn)和創(chuàng)新，如Altman在2000年提出Z值多變量判別模型，P.Wu在2016年構(gòu)建多元線性預(yù)警模型，Ciarlone和Trebeschi在2005年首次將宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素納入邏輯回歸法構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型等。國內(nèi)對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的研究起步相對較晚，早期主要是對國外理論和模型的引入與學(xué)習(xí)。1996年周首華等對Altman教授的Z值模型進(jìn)行修正，建立預(yù)測F分?jǐn)?shù)模型。1999年陳靜以上市公司為研究對象提出單一變量模型。隨著研究的推進(jìn)，國內(nèi)學(xué)者開始結(jié)合中國國情和不同行業(yè)特點進(jìn)行研究。李長山等在2018年運用Logistic回歸法識別制造業(yè)的財務(wù)風(fēng)險；王俞雯等將BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型運用于中小企業(yè)的風(fēng)險預(yù)警；劉澄等運用熵值法與決策樹結(jié)合的方法判斷制造業(yè)上市公司是否會陷入財務(wù)危機。在將熵值法與功效系數(shù)法結(jié)合方面，侯旭華等在2019年將其應(yīng)用于保險業(yè)的財務(wù)預(yù)警。熵值法作為一種客觀賦權(quán)方法，在財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究中得到了一定應(yīng)用。在國外，有學(xué)者運用熵值法對企業(yè)財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán)，以更準(zhǔn)確地評估企業(yè)財務(wù)風(fēng)險狀態(tài)，但相關(guān)研究相對較少。國內(nèi)學(xué)者對熵值法在財務(wù)風(fēng)險預(yù)警中的應(yīng)用研究較為豐富，如劉澄等將熵值法與決策樹結(jié)合，通過熵值法對財務(wù)指標(biāo)客觀賦權(quán)，篩選出對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險判斷有重要影響的指標(biāo)。崔笛以A企業(yè)為例，運用熵值法對企業(yè)財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行處理，確定各項指標(biāo)對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的貢獻(xiàn)度，發(fā)現(xiàn)速動比率和利潤率對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險影響較大。功效系數(shù)法可綜合反映個體多方面指標(biāo)評分，在財務(wù)風(fēng)險預(yù)警中也有應(yīng)用。國外有研究利用功效系數(shù)法對企業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)行綜合評價，分析企業(yè)潛在的財務(wù)風(fēng)險。國內(nèi)研究中，侯旭華等將功效系數(shù)法與熵值法結(jié)合應(yīng)用于保險業(yè)財務(wù)預(yù)警，通過功效系數(shù)法對經(jīng)過熵值法賦權(quán)后的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行評價，得出企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險水平。有學(xué)者在研究企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警時，運用功效系數(shù)法對各項財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行評分，根據(jù)評分結(jié)果判斷企業(yè)財務(wù)風(fēng)險程度，為企業(yè)風(fēng)險管理提供參考。盡管國內(nèi)外在財務(wù)風(fēng)險預(yù)警以及熵值法和功效系數(shù)法在財務(wù)領(lǐng)域的應(yīng)用研究取得了一定成果，但仍存在一些不足。現(xiàn)有研究中針對醫(yī)藥行業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究不夠深入和系統(tǒng)，沒有充分考慮醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)周期長、政策影響大、市場競爭激烈等特點。在方法應(yīng)用上，雖然熵值法和功效系數(shù)法有其優(yōu)勢，但在指標(biāo)選取和模型構(gòu)建上還存在一定主觀性，不同研究選取的指標(biāo)差異較大，缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范，導(dǎo)致研究結(jié)果的可比性和通用性較差。此外，對非財務(wù)指標(biāo)的納入不夠全面和深入，如行業(yè)政策變化、市場競爭態(tài)勢、企業(yè)創(chuàng)新能力等非財務(wù)因素對醫(yī)藥企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響研究相對較少。1.3研究內(nèi)容與方法1.3.1研究內(nèi)容本文主要圍繞太龍藥業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警展開研究，各章節(jié)內(nèi)容安排如下：第一章為引言部分，著重闡述研究背景與意義。通過對醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的分析，指出醫(yī)藥行業(yè)在面臨良好發(fā)展機遇的同時，也面臨著政策、市場、研發(fā)等多方面的風(fēng)險與挑戰(zhàn)，進(jìn)而說明對太龍藥業(yè)進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究的必要性。同時，對國內(nèi)外財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的研究現(xiàn)狀進(jìn)行綜述，明確研究的起點和方向。第一章為引言部分，著重闡述研究背景與意義。通過對醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的分析，指出醫(yī)藥行業(yè)在面臨良好發(fā)展機遇的同時，也面臨著政策、市場、研發(fā)等多方面的風(fēng)險與挑戰(zhàn)，進(jìn)而說明對太龍藥業(yè)進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究的必要性。同時，對國內(nèi)外財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的研究現(xiàn)狀進(jìn)行綜述，明確研究的起點和方向。第二章詳細(xì)介紹太龍藥業(yè)的基本情況及財務(wù)現(xiàn)狀。對太龍藥業(yè)的發(fā)展歷程、主要產(chǎn)品、市場地位等進(jìn)行概述，讓讀者對企業(yè)有初步的了解。通過對企業(yè)償債能力、盈利能力、營運能力和發(fā)展能力等方面的財務(wù)指標(biāo)分析，深入剖析太龍藥業(yè)目前的財務(wù)狀況，為后續(xù)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究奠定基礎(chǔ)。第三章闡述熵值法與功效系數(shù)法的基本原理。分別介紹熵值法作為一種客觀賦權(quán)方法，如何通過計算指標(biāo)的熵值來確定各指標(biāo)的權(quán)重，以減少主觀因素對評價結(jié)果的影響；功效系數(shù)法如何將多個指標(biāo)的實際值轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的功效系數(shù)，從而對企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行綜合評價，使評價結(jié)果更具客觀性和全面性。第四章是基于熵值法與功效系數(shù)法構(gòu)建太龍藥業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型。首先確定財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的選取原則，從償債能力、盈利能力、營運能力、發(fā)展能力等多個維度選取具有代表性的財務(wù)指標(biāo)。然后運用熵值法對選取的指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán)，確定各指標(biāo)在評價體系中的重要程度。最后利用功效系數(shù)法對太龍藥業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行綜合評價，構(gòu)建出財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型。第五章運用構(gòu)建好的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型對太龍藥業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行實證分析。通過收集太龍藥業(yè)多年的財務(wù)數(shù)據(jù)，代入模型進(jìn)行計算，得出太龍藥業(yè)在不同時期的財務(wù)風(fēng)險水平。對計算結(jié)果進(jìn)行詳細(xì)分析，找出太龍藥業(yè)財務(wù)風(fēng)險的變化趨勢及主要影響因素，評估模型的預(yù)警效果。第六章根據(jù)實證分析結(jié)果，針對太龍藥業(yè)存在的財務(wù)風(fēng)險提出相應(yīng)的防范策略。從優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、加強成本控制、提高營運效率、增強創(chuàng)新能力等方面入手，為太龍藥業(yè)提供切實可行的建議，幫助企業(yè)降低財務(wù)風(fēng)險，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。第七章為研究結(jié)論與展望。總結(jié)本研究的主要成果，包括構(gòu)建的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型、對太龍藥業(yè)財務(wù)風(fēng)險的分析結(jié)果以及提出的防范策略等。同時，指出研究過程中存在的不足之處，對未來的研究方向進(jìn)行展望，為后續(xù)研究提供參考。1.3.2研究方法本文在研究過程中綜合運用了多種研究方法，具體如下：文獻(xiàn)研究法：通過廣泛查閱國內(nèi)外關(guān)于財務(wù)風(fēng)險預(yù)警、熵值法、功效系數(shù)法以及醫(yī)藥行業(yè)相關(guān)的文獻(xiàn)資料，了解該領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢，梳理相關(guān)理論和方法，為本文的研究提供理論支持和研究思路。對國內(nèi)外財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型的發(fā)展歷程進(jìn)行梳理，分析不同模型的優(yōu)缺點，明確熵值法與功效系數(shù)法相結(jié)合在財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究中的優(yōu)勢和可行性。案例分析法：以太龍藥業(yè)為具體研究對象，深入分析其財務(wù)狀況和經(jīng)營特點。通過對太龍藥業(yè)的案例研究，將理論與實際相結(jié)合，使研究更具針對性和實用性。詳細(xì)分析太龍藥業(yè)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，了解企業(yè)在償債能力、盈利能力等方面的實際表現(xiàn)，找出企業(yè)存在的財務(wù)風(fēng)險問題，并運用相關(guān)方法進(jìn)行預(yù)警和分析。熵值法：運用熵值法對太龍藥業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán)。該方法能夠根據(jù)指標(biāo)數(shù)據(jù)的離散程度來客觀地確定指標(biāo)權(quán)重，避免了人為因素的干擾，使評價結(jié)果更加科學(xué)合理。通過熵值法計算出太龍藥業(yè)各財務(wù)指標(biāo)的權(quán)重，明確各指標(biāo)對財務(wù)風(fēng)險的影響程度，為后續(xù)的綜合評價提供依據(jù)。功效系數(shù)法：利用功效系數(shù)法對經(jīng)過熵值法賦權(quán)后的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合評價。功效系數(shù)法可以將不同量綱的指標(biāo)轉(zhuǎn)化為統(tǒng)一的功效系數(shù)，從而對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行量化評估。通過功效系數(shù)法計算出太龍藥業(yè)的綜合財務(wù)風(fēng)險得分，根據(jù)得分判斷企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險等級，實現(xiàn)對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警。二、太龍藥業(yè)財務(wù)風(fēng)險現(xiàn)狀分析2.1太龍藥業(yè)概況河南太龍藥業(yè)股份有限公司成立于1998年8月31日，位于河南省鄭州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)金梭路8號，法定代表人尹輝。公司前身為眾生制藥廠，1992年建立，1998年10月進(jìn)行股份制改造，設(shè)立河南竹林眾生制藥股份有限公司。1999年11月5日，公司股票在上海證券交易所發(fā)行上市（股票代碼：600222），成為河南省醫(yī)藥行業(yè)首家上市公司，這一里程碑事件為公司的發(fā)展注入了強大的資金支持和品牌影響力，使其在資本市場上嶄露頭角，開啟了快速發(fā)展的新篇章。2006年7月，公司正式更名為河南太龍藥業(yè)股份有限公司，標(biāo)志著公司品牌戰(zhàn)略的進(jìn)一步升級和企業(yè)形象的重塑。太龍藥業(yè)主要業(yè)務(wù)涵蓋藥品制造和藥品研發(fā)服務(wù)兩大核心領(lǐng)域，具體包含藥品制劑、中藥飲片、藥品研發(fā)服務(wù)和藥品藥材流通四個板塊的業(yè)務(wù)。在藥品制劑方面，公司擁有豐富的產(chǎn)品線，主要產(chǎn)品包括雙黃連口服液系列、雙金連合劑、丹參口服液、小兒清熱止咳口服液、小兒復(fù)方雞內(nèi)金咀嚼片、石杉堿甲片等。其中，雙黃連口服液(濃縮型)、雙黃連口服液(兒童型)、雙金連合劑及小兒復(fù)方雞內(nèi)金咀嚼片為公司獨家產(chǎn)品。這些產(chǎn)品憑借其良好的療效和質(zhì)量，在市場上獲得了廣泛認(rèn)可，尤其是雙黃連口服液系列，在感冒、流感等疾病的防治領(lǐng)域具有較高的市場知名度和占有率。中藥飲片板塊，公司依托全資子公司桐君堂藥業(yè)，其品牌創(chuàng)始于明朝洪武17年（1385年），歷經(jīng)600余年發(fā)展，擁有深厚的歷史底蘊和豐富的炮制經(jīng)驗，中藥飲片產(chǎn)品包括1100多個品種、3800多個品規(guī)，涵蓋了常見的中藥材和特色精品飲片，還提供代煎藥等增值服務(wù)，在區(qū)域市場具有較強的地位和影響力。藥品研發(fā)服務(wù)板塊，新領(lǐng)先醫(yī)藥是公司的重要研發(fā)支柱，長期致力于心腦血管、腫瘤、感染性疾病、老年性疾病、兒童用藥等領(lǐng)域的藥品研制開發(fā)，以向客戶提供技術(shù)服務(wù)及研發(fā)成果轉(zhuǎn)讓為核心業(yè)務(wù)，集中了大量優(yōu)質(zhì)臨床資源，提供專業(yè)、高水準(zhǔn)的中藥、化學(xué)藥臨床試驗、生物等效性試驗、第三方稽查服務(wù)等，關(guān)鍵技術(shù)達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平，為公司的創(chuàng)新發(fā)展提供了強大的技術(shù)支持。藥品藥材流通板塊則為公司的上下游業(yè)務(wù)提供了有效的銜接和保障，確保了原材料的穩(wěn)定供應(yīng)和產(chǎn)品的順暢銷售。在市場地位方面，太龍藥業(yè)先后間接參股、控股了十?dāng)?shù)家子(分)公司，涉及領(lǐng)域涵蓋醫(yī)藥制造、藥品研發(fā)、資本運作等相關(guān)領(lǐng)域，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在河南省醫(yī)藥行業(yè)中位居前列。公司入選米內(nèi)網(wǎng)“2023年度中國中藥企業(yè)TOP100”、中國中藥協(xié)會發(fā)布的“2023年中成藥工業(yè)TOP100”榜單，獲評“河南省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化省重點龍頭企業(yè)(2022-2024)”、河南省工業(yè)和信息化廳“2024年河南省制造業(yè)重點培育頭雁企業(yè)”、“鄭州市先進(jìn)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈鏈主企業(yè)”、鄭州市“市級十大高技術(shù)高成長高附加值企業(yè)”、鄭州高新區(qū)“2023年度戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)十強企業(yè)”等多項榮譽，這些榮譽充分彰顯了公司在行業(yè)內(nèi)的實力和地位。然而，隨著醫(yī)藥行業(yè)競爭的日益激烈，眾多國內(nèi)外藥企紛紛加大研發(fā)投入、拓展市場份額，太龍藥業(yè)也面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。在產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重的市場環(huán)境下，如何進(jìn)一步提升產(chǎn)品的競爭力，拓展市場空間，成為公司亟待解決的問題。在政策方面，國家對醫(yī)藥行業(yè)的監(jiān)管不斷加強，藥品集中采購、一致性評價等政策的實施，對公司的成本控制、產(chǎn)品質(zhì)量和研發(fā)創(chuàng)新提出了更高的要求。2.2太龍藥業(yè)財務(wù)現(xiàn)狀為深入了解太龍藥業(yè)的財務(wù)狀況，下面將從償債能力、盈利能力、營運能力和發(fā)展能力四個方面對其2021-2024年的關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，數(shù)據(jù)主要來源于太龍藥業(yè)的年度財務(wù)報告。2.2.1償債能力分析償債能力是衡量企業(yè)財務(wù)狀況的重要指標(biāo)，它反映了企業(yè)償還債務(wù)的能力，包括短期償債能力和長期償債能力。短期償債能力主要通過流動比率和速動比率來衡量，長期償債能力則主要通過資產(chǎn)負(fù)債率來體現(xiàn)。流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值，反映了企業(yè)用流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力。一般認(rèn)為，流動比率保持在2左右較為合理。從表1可以看出，太龍藥業(yè)2021-2024年的流動比率均低于2，2021年為1.32，2022年下降至1.18，2023年有所回升至1.27，2024年又微降至1.25。這表明太龍藥業(yè)的短期償債能力相對較弱，流動資產(chǎn)可能無法充分覆蓋流動負(fù)債，企業(yè)在短期內(nèi)面臨一定的償債壓力。若市場環(huán)境發(fā)生不利變化，如應(yīng)收賬款回收困難、存貨積壓等，可能會對企業(yè)的短期償債能力產(chǎn)生更大的影響。速動比率是速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值，其中速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)減去存貨后的余額，它比流動比率更能準(zhǔn)確地反映企業(yè)的短期償債能力。通常，速動比率以1為合理標(biāo)準(zhǔn)。太龍藥業(yè)2021-2024年的速動比率均小于1，2021年為0.78，2022年降至0.67，2023年回升至0.77，2024年為0.73。這進(jìn)一步說明太龍藥業(yè)的短期償債能力不足，存貨在流動資產(chǎn)中占比較大，影響了企業(yè)資產(chǎn)的流動性和短期償債能力。在面臨短期債務(wù)到期時，企業(yè)可能需要依賴外部融資或處置非流動資產(chǎn)來償還債務(wù)，增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，它反映了企業(yè)長期償債能力以及負(fù)債經(jīng)營的程度。一般來說，資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)的長期償債能力越強，財務(wù)風(fēng)險越??；反之，資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)的長期償債能力越弱，財務(wù)風(fēng)險越大。對于醫(yī)藥行業(yè)而言，資產(chǎn)負(fù)債率通常應(yīng)低于行業(yè)平均水平，以應(yīng)對行業(yè)研發(fā)周期長、收益較晚等特點帶來的資金壓力。太龍藥業(yè)2021-2024年的資產(chǎn)負(fù)債率均高于行業(yè)平均水平，2021年為41.08%，2022年上升至46.73%，2023年有所下降至44.40%，2024年又微升至45.20%。這表明太龍藥業(yè)的長期償債能力較弱，負(fù)債經(jīng)營程度較高，企業(yè)面臨較大的財務(wù)風(fēng)險。較高的資產(chǎn)負(fù)債率可能會限制企業(yè)的融資能力，增加融資成本，同時也會對企業(yè)的信用評級產(chǎn)生不利影響。表1：太龍藥業(yè)2021-2024年償債能力指標(biāo)年份流動比率速動比率資產(chǎn)負(fù)債率（%）20211.320.7841.0820221.180.6746.7320231.270.7744.4020241.250.73盈利能力分析盈利能力是企業(yè)獲取利潤的能力，它直接關(guān)系到企業(yè)的生存和發(fā)展。衡量企業(yè)盈利能力的指標(biāo)主要有營業(yè)利潤率、凈利率和凈資產(chǎn)收益率等。營業(yè)利潤率是營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率，反映了企業(yè)在經(jīng)營活動中每一元營業(yè)收入所獲得的利潤。太龍藥業(yè)2021-2024年的營業(yè)利潤率波動較大，2021年為-1.90%，表明企業(yè)在該年度經(jīng)營虧損；2022年營業(yè)利潤率進(jìn)一步下降至-3.42%，虧損加?。?023年營業(yè)利潤率大幅回升至2.14%，實現(xiàn)扭虧為盈；2024年營業(yè)利潤率為2.71%，盈利能力有所增強。這說明太龍藥業(yè)的經(jīng)營狀況不穩(wěn)定，受到市場環(huán)境、成本控制、產(chǎn)品競爭力等多種因素的影響。在2021-2022年，可能由于市場競爭激烈、原材料價格上漲、銷售渠道不暢等原因?qū)е缕髽I(yè)經(jīng)營虧損；而在2023-2024年，企業(yè)通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、加強市場拓展、控制成本等措施，使得盈利能力得到提升。凈利率是凈利潤與營業(yè)收入的比率，它扣除了企業(yè)的各項費用和所得稅后，反映了企業(yè)最終的盈利能力。太龍藥業(yè)2021-2024年的凈利率變化趨勢與營業(yè)利潤率相似，2021年凈利率為-3.49%，2022年降至-3.49%，2023年回升至2.10%，2024年為2.60%。這進(jìn)一步表明太龍藥業(yè)的盈利能力在過去幾年中經(jīng)歷了較大的波動，企業(yè)需要進(jìn)一步加強成本控制和市場開拓，提高產(chǎn)品附加值，以提升凈利率水平。凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率，它反映了股東權(quán)益的收益水平，衡量了企業(yè)運用自有資本的效率。太龍藥業(yè)2021-2024年的凈資產(chǎn)收益率同樣波動明顯，2021年為-3.90%，2022年降至-4.43%，2023年回升至2.69%，2024年為3.08%。這說明太龍藥業(yè)在運用自有資本獲取收益方面的能力不穩(wěn)定，前期由于經(jīng)營虧損導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率為負(fù)，后期隨著盈利能力的改善，凈資產(chǎn)收益率逐漸轉(zhuǎn)正并有所上升。企業(yè)需要進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)運營效率，以增強凈資產(chǎn)收益率。表2：太龍藥業(yè)2021-2024年盈利能力指標(biāo)年份營業(yè)利潤率（%）凈利率（%）凈資產(chǎn)收益率（%）2021-1.90-3.49-3.902022-3.42-3.49-4.4320920242.712.603.082.2.3營運能力分析營運能力反映了企業(yè)資產(chǎn)的運營效率，主要通過應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)來衡量。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入與平均應(yīng)收賬款余額的比值，它反映了企業(yè)應(yīng)收賬款回收的速度。一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)應(yīng)收賬款回收速度越快，資產(chǎn)流動性越強，壞賬損失的可能性越小。太龍藥業(yè)2021-2024年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率整體呈下降趨勢，2021年為4.03，2022年下降至3.04，2023年降至2.93，2024年進(jìn)一步降至2.43。這表明太龍藥業(yè)的應(yīng)收賬款回收速度逐漸變慢，可能存在應(yīng)收賬款管理不善的問題，如信用政策寬松、客戶信用評估不嚴(yán)格、催收力度不夠等，導(dǎo)致應(yīng)收賬款占用資金增加，資金周轉(zhuǎn)效率降低，增加了企業(yè)的壞賬風(fēng)險。存貨周轉(zhuǎn)率是營業(yè)成本與平均存貨余額的比值，它反映了企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的速度。存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用資金越少，存貨管理效率越高。太龍藥業(yè)2021-2024年的存貨周轉(zhuǎn)率波動較大，2021年為1.04，2022年下降至0.86，2023年回升至1.07，2024年又降至0.96。這說明太龍藥業(yè)的存貨管理存在一定問題，存貨周轉(zhuǎn)不穩(wěn)定，可能存在存貨積壓或缺貨的情況，影響了企業(yè)的資金使用效率和盈利能力。在2022年存貨周轉(zhuǎn)率下降，可能是由于市場需求變化、產(chǎn)品銷售不暢等原因?qū)е麓尕浄e壓；而2023年存貨周轉(zhuǎn)率回升，可能是企業(yè)采取了有效的去庫存措施，如加大促銷力度、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比值，它反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的運營效率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)運營效率越高，資產(chǎn)利用越充分。太龍藥業(yè)2021-2024年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢，2021年為0.62，2022年下降至0.56，2023年降至0.58，2024年降至0.54。這表明太龍藥業(yè)的整體資產(chǎn)運營效率逐漸降低，可能是由于企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張過快，而營業(yè)收入增長緩慢，或者是資產(chǎn)配置不合理，部分資產(chǎn)閑置或利用效率低下等原因?qū)е?。資產(chǎn)運營效率的降低會影響企業(yè)的盈利能力和競爭力。表3：太龍藥業(yè)2021-2024年營運能力指標(biāo)年份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20214.031.040.6220223.040.860.5620232.931.070.5820242.430.960.542.2.4發(fā)展能力分析發(fā)展能力體現(xiàn)了企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿驮鲩L趨勢，主要通過營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率和總資產(chǎn)增長率等指標(biāo)來評估。營業(yè)收入增長率是本期營業(yè)收入增長額與上期營業(yè)收入的比率，它反映了企業(yè)營業(yè)收入的增長速度。太龍藥業(yè)2021-2024年的營業(yè)收入增長率波動較大，2021年營業(yè)收入增長率為-10.02%，表明企業(yè)營業(yè)收入出現(xiàn)下滑；2022年營業(yè)收入增長率為-1.70%，下滑幅度有所收窄；2023年營業(yè)收入增長率為5.57%，實現(xiàn)正增長；2024年營業(yè)收入增長率為-6.21%，再次出現(xiàn)負(fù)增長。這說明太龍藥業(yè)的市場拓展能力和產(chǎn)品競爭力不穩(wěn)定，受到市場需求變化、行業(yè)競爭加劇、政策調(diào)整等多種因素的影響。在2021-2022年，可能由于市場競爭激烈、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、銷售渠道有限等原因?qū)е聽I業(yè)收入下滑；而在2023年營業(yè)收入實現(xiàn)正增長，可能是企業(yè)加大了市場開拓力度，推出了新產(chǎn)品，或者是受益于市場環(huán)境的改善；2024年營業(yè)收入再次負(fù)增長，可能是受到藥品集中采購、原材料價格上漲等因素的影響。凈利潤增長率是本期凈利潤增長額與上期凈利潤的比率，它反映了企業(yè)凈利潤的增長速度。太龍藥業(yè)2021-2024年的凈利潤增長率波動更為劇烈，2021年凈利潤增長率為-318.83%，虧損大幅增加；2022年凈利潤增長率為1.55%，虧損略有減少；2023年凈利潤增長率為160.32%，實現(xiàn)扭虧為盈且凈利潤大幅增長；2024年凈利潤增長率為16.00%，凈利潤繼續(xù)增長但增速放緩。這表明太龍藥業(yè)的盈利能力波動較大，企業(yè)的經(jīng)營狀況和盈利水平受到多種因素的綜合影響。在2021年凈利潤大幅下降，主要是由于營業(yè)成本上升、銷售費用增加、資產(chǎn)減值損失等原因?qū)е拢?023年凈利潤大幅增長，可能是企業(yè)通過優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)、加強市場營銷、處置資產(chǎn)等措施，使得盈利水平大幅提升；2024年凈利潤增速放緩，可能是企業(yè)在市場競爭中面臨更大的壓力，或者是前期盈利增長的一些因素逐漸減弱。總資產(chǎn)增長率是本期總資產(chǎn)增長額與上期總資產(chǎn)的比率，它反映了企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增長速度。太龍藥業(yè)2021-2024年的總資產(chǎn)增長率較為平穩(wěn)，2021年總資產(chǎn)增長率為1.43%，2022年為2.22%，2023年為-0.82%，2024年為4.13%。這說明太龍藥業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模增長相對穩(wěn)定，但在2023年出現(xiàn)了負(fù)增長，可能是由于企業(yè)進(jìn)行了資產(chǎn)處置或債務(wù)償還等原因?qū)е沦Y產(chǎn)規(guī)模縮小?？傮w來看，太龍藥業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模增長速度較慢，可能會限制企業(yè)的發(fā)展規(guī)模和市場競爭力。表4：太龍藥業(yè)2021-2024年發(fā)展能力指標(biāo)年份營業(yè)收入增長率（%）凈利潤增長率（%）總資產(chǎn)增長率（%）2021-10.02-318.831.432022-1.701.552.2220235.57160.32-0.822024-6.2116.004.13通過對太龍藥業(yè)2021-2024年財務(wù)指標(biāo)的分析，可以看出太龍藥業(yè)在償債能力、盈利能力、營運能力和發(fā)展能力方面存在一定的問題和風(fēng)險。企業(yè)短期償債能力較弱，長期償債能力也面臨較大壓力；盈利能力波動較大，經(jīng)營狀況不穩(wěn)定；營運能力有待提高，資產(chǎn)運營效率較低；發(fā)展能力受到多種因素的制約，增長速度較慢且不穩(wěn)定。這些財務(wù)風(fēng)險因素可能會對太龍藥業(yè)的可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響，因此，有必要對太龍藥業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)警研究，以便及時發(fā)現(xiàn)潛在的財務(wù)風(fēng)險，采取有效的防范措施，保障企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。2.3太龍藥業(yè)財務(wù)風(fēng)險識別通過對太龍藥業(yè)財務(wù)現(xiàn)狀的分析，我們可以從償債能力、盈利能力、營運能力和發(fā)展能力等方面識別出企業(yè)潛在的財務(wù)風(fēng)險，并結(jié)合企業(yè)業(yè)務(wù)實際情況分析風(fēng)險成因。2.3.1償債能力風(fēng)險從償債能力指標(biāo)來看，太龍藥業(yè)短期償債能力較弱，流動比率和速動比率均低于合理水平，這意味著企業(yè)在短期內(nèi)可能無法及時足額償還到期債務(wù)。長期償債能力方面，資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)平均水平，表明企業(yè)長期負(fù)債規(guī)模較大，面臨較大的長期償債壓力。風(fēng)險成因主要包括以下幾點：一是融資結(jié)構(gòu)不合理，太龍藥業(yè)可能過度依賴債務(wù)融資，尤其是短期債務(wù)，導(dǎo)致負(fù)債規(guī)模過大，增加了償債風(fēng)險。二是資產(chǎn)流動性不足，存貨在流動資產(chǎn)中占比較高，且應(yīng)收賬款回收速度慢，影響了企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，使得企業(yè)在面臨償債需求時，難以迅速將資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。三是盈利能力不佳，前期經(jīng)營虧損使得企業(yè)內(nèi)部積累不足，無法為償債提供足夠的資金支持，進(jìn)一步加重了償債負(fù)擔(dān)。2.3.2盈利能力風(fēng)險太龍藥業(yè)的盈利能力波動較大，營業(yè)利潤率、凈利率和凈資產(chǎn)收益率在過去幾年中表現(xiàn)不穩(wěn)定，前期出現(xiàn)虧損，后期雖有所好轉(zhuǎn)但仍面臨諸多挑戰(zhàn)。風(fēng)險成因主要有：市場競爭激烈，醫(yī)藥行業(yè)市場集中度不斷提高，眾多藥企紛紛加大市場拓展力度，推出新產(chǎn)品，太龍藥業(yè)面臨著來自同行的激烈競爭，導(dǎo)致產(chǎn)品價格下降、市場份額被擠壓，進(jìn)而影響盈利能力。原材料價格波動，醫(yī)藥生產(chǎn)的原材料價格受市場供需關(guān)系、政策調(diào)控等因素影響較大，價格的上漲會增加企業(yè)的生產(chǎn)成本，壓縮利潤空間。研發(fā)投入與產(chǎn)出不匹配，醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入大、周期長，太龍藥業(yè)在研發(fā)方面投入了大量資金，但研發(fā)成果轉(zhuǎn)化為實際收益需要一定時間，在研發(fā)過程中還面臨著研發(fā)失敗的風(fēng)險，若研發(fā)投入不能及時轉(zhuǎn)化為有效的產(chǎn)品和收益，將對企業(yè)盈利能力產(chǎn)生不利影響。2.3.3營運能力風(fēng)險營運能力方面，太龍藥業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均呈現(xiàn)下降或波動趨勢，反映出企業(yè)資產(chǎn)運營效率低下。風(fēng)險成因主要包括：應(yīng)收賬款管理不善，企業(yè)可能在信用政策制定上不夠嚴(yán)格，對客戶信用評估不充分，導(dǎo)致應(yīng)收賬款回收困難，賬齡延長，增加了壞賬風(fēng)險。存貨管理存在問題，市場需求預(yù)測不準(zhǔn)確，生產(chǎn)計劃不合理，導(dǎo)致存貨積壓或缺貨現(xiàn)象時有發(fā)生，影響了存貨的周轉(zhuǎn)效率。資產(chǎn)配置不合理，部分資產(chǎn)閑置或利用效率低下，如固定資產(chǎn)可能存在產(chǎn)能過?；蛟O(shè)備老化等問題，導(dǎo)致資產(chǎn)整體運營效率降低，影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。2.3.4發(fā)展能力風(fēng)險太龍藥業(yè)的發(fā)展能力受到多種因素制約，營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率波動較大，總資產(chǎn)增長率相對較慢，企業(yè)未來發(fā)展面臨不確定性。風(fēng)險成因主要有：市場拓展難度大，雖然醫(yī)藥市場整體規(guī)模不斷擴(kuò)大，但市場競爭激烈，太龍藥業(yè)在開拓新市場、推廣新產(chǎn)品方面面臨諸多困難，市場份額增長緩慢，限制了營業(yè)收入的增長。行業(yè)政策影響，國家對醫(yī)藥行業(yè)的監(jiān)管政策不斷調(diào)整，如藥品集中采購、一致性評價等政策的實施，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和盈利能力產(chǎn)生較大影響，若企業(yè)不能及時適應(yīng)政策變化，將面臨發(fā)展困境。創(chuàng)新能力不足，在醫(yī)藥行業(yè)，創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的核心動力，太龍藥業(yè)在研發(fā)創(chuàng)新方面可能投入不足或創(chuàng)新能力有限，缺乏具有市場競爭力的新產(chǎn)品，難以滿足市場需求的變化，影響企業(yè)的長期發(fā)展能力。三、熵值法與功效系數(shù)法原理及應(yīng)用步驟3.1熵值法原理及應(yīng)用步驟3.1.1熵值法原理熵值法是一種基于信息熵理論的客觀賦權(quán)方法，由克勞德?香農(nóng)（ClaudeShannon）于1948年提出，最初用于解決信息傳輸和信號處理中的問題，后來被引入到?jīng)Q策分析、綜合評價等領(lǐng)域。在信息論中，熵是對信息不確定性的一種度量，它反映了信息的無序程度。熵值越大，表明信息的不確定性越高，提供的有效信息量就越少；熵值越小，則表示信息的不確定性越低，提供的有效信息量越多。在財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究中，熵值法的基本原理是通過計算各財務(wù)指標(biāo)的熵值，來衡量指標(biāo)所包含的信息量大小，進(jìn)而確定各指標(biāo)在評價體系中的權(quán)重。如果一個財務(wù)指標(biāo)在不同樣本（如不同年份或不同企業(yè)）之間的數(shù)值差異較大，說明該指標(biāo)包含的信息量豐富，能夠提供更多關(guān)于企業(yè)財務(wù)狀況的有效信息，其熵值就較小，在評價體系中的權(quán)重也就應(yīng)該越大；反之，如果一個財務(wù)指標(biāo)的數(shù)值在不同樣本之間相對穩(wěn)定，變化較小，說明該指標(biāo)所包含的信息量較少，對評價結(jié)果的影響相對較小，其熵值就較大，相應(yīng)的權(quán)重則較小。例如，在評價太龍藥業(yè)的財務(wù)風(fēng)險時，若營業(yè)收入增長率這一指標(biāo)在不同年份間波動較大，反映出企業(yè)的市場拓展能力和經(jīng)營狀況不穩(wěn)定，它對于判斷企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的作用就較為關(guān)鍵，熵值法會賦予其較大的權(quán)重；而如果某一指標(biāo)如固定資產(chǎn)占比在各年份相對穩(wěn)定，變化不大，對財務(wù)風(fēng)險判斷的貢獻(xiàn)相對較小，熵值法會賦予其較小的權(quán)重。通過這種方式，熵值法能夠根據(jù)各指標(biāo)的實際數(shù)據(jù)特征，客觀地確定權(quán)重，避免了主觀賦權(quán)法中人為因素的干擾，使評價結(jié)果更加科學(xué)、合理，更能準(zhǔn)確地反映企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險狀況。3.1.2熵值法在太龍藥業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警中的應(yīng)用步驟運用熵值法對太龍藥業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán)，具體步驟如下：數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理：由于財務(wù)指標(biāo)的量綱和數(shù)量級不同，為了消除量綱和數(shù)量級差異對分析結(jié)果的影響，需要對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。對于正向指標(biāo)（指標(biāo)值越大越好，如盈利能力指標(biāo)），采用公式x_{ij}^*=\frac{x_{ij}-min(x_j)}{max(x_j)-min(x_j)}進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，其中x_{ij}表示第i個樣本（年份）的第j個指標(biāo)值，min(x_j)和max(x_j)分別表示第j個指標(biāo)在所有樣本中的最小值和最大值；對于負(fù)向指標(biāo)（指標(biāo)值越小越好，如資產(chǎn)負(fù)債率），采用公式x_{ij}^*=\frac{max(x_j)-x_{ij}}{max(x_j)-min(x_j)}進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化。假設(shè)太龍藥業(yè)2021-2024年的營業(yè)利潤率（正向指標(biāo)）原始數(shù)據(jù)分別為-1.90\%、-3.42\%、2.14\%、2.71\%，經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化處理后，2021年營業(yè)利潤率標(biāo)準(zhǔn)化值x_{2021}^*=\frac{-1.90-(-3.42)}{2.71-(-3.42)}=\frac{1.52}{6.13}\approx0.25，其他年份以此類推。對于資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)向指標(biāo)），若原始數(shù)據(jù)分別為41.08\%、46.73\%、44.40\%、45.20\%，則2021年資產(chǎn)負(fù)債率標(biāo)準(zhǔn)化值x_{2021}^*=\frac{46.73-41.08}{46.73-41.08}=\frac{5.65}{5.65}=1，其他年份按相應(yīng)公式計算。消除零和負(fù)值：由于后續(xù)計算中涉及對數(shù)運算，為避免出現(xiàn)對數(shù)無意義的情況（如\ln(0)無意義），需要對標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)進(jìn)行非負(fù)化處理。通常的做法是將標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)整體加上一個極小的正數(shù)\delta（一般取0.0001）。假設(shè)某一指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)為x_{ij}^*，處理后的數(shù)據(jù)y_{ij}=x_{ij}^*+\delta。例如，若某指標(biāo)2021年標(biāo)準(zhǔn)化值為0，加上0.0001后變?yōu)?.0001；若某指標(biāo)2022年標(biāo)準(zhǔn)化值為-0.1，加上0.0001后變?yōu)?.0001-0.1=-0.0999，再取絕對值變?yōu)?.0999，確保數(shù)據(jù)均為正值，滿足對數(shù)運算要求。歸一化處理：對消除零和負(fù)值后的數(shù)據(jù)進(jìn)行歸一化處理，計算第i個樣本中第j個指標(biāo)的比重p_{ij}，公式為p_{ij}=\frac{y_{ij}}{\sum_{i=1}^{n}y_{ij}}，其中n為樣本數(shù)量。以太龍藥業(yè)2021-2024年（n=4）的某一指標(biāo)數(shù)據(jù)為例，假設(shè)經(jīng)過消除零和負(fù)值處理后的數(shù)據(jù)分別為y_{2021}、y_{2022}、y_{2023}、y_{2024}，則2021年該指標(biāo)的比重p_{2021}=\frac{y_{2021}}{y_{2021}+y_{2022}+y_{2023}+y_{2024}}，其他年份同理計算，這樣可以使各指標(biāo)的比重之和為1，便于后續(xù)計算。計算熵值：根據(jù)信息熵的定義，計算第j個指標(biāo)的熵值e_j，公式為e_j=-k\sum_{i=1}^{n}p_{ij}\ln(p_{ij})，其中k=\frac{1}{\ln(n)}。以計算太龍藥業(yè)某一財務(wù)指標(biāo)的熵值為例，先計算出k=\frac{1}{\ln(4)}，再根據(jù)前面計算得到的p_{ij}值，代入公式計算e_j。例如，對于某指標(biāo)，若p_{2021}、p_{2022}、p_{2023}、p_{2024}已計算得出，那么該指標(biāo)的熵值e_j=-\frac{1}{\ln(4)}(p_{2021}\ln(p_{2021})+p_{2022}\ln(p_{2022})+p_{2023}\ln(p_{2023})+p_{2024}\ln(p_{2024}))。熵值e_j越大，表示該指標(biāo)提供的信息量越少，在評價中的作用越小。計算差異性系數(shù)：計算第j個指標(biāo)的差異性系數(shù)g_j，公式為g_j=1-e_j。差異性系數(shù)g_j反映了指標(biāo)的變異程度，g_j越大，說明該指標(biāo)在不同樣本間的差異越大，提供的信息量越多，對評價結(jié)果的影響也就越大。例如，若某指標(biāo)的熵值e_j=0.6，則其差異性系數(shù)g_j=1-0.6=0.4。計算權(quán)重：根據(jù)差異性系數(shù)計算各指標(biāo)的權(quán)重w_j，公式為w_j=\frac{g_j}{\sum_{j=1}^{m}g_j}，其中m為指標(biāo)數(shù)量。假設(shè)太龍藥業(yè)選取了m個財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)，先計算出每個指標(biāo)的差異性系數(shù)g_j，然后將所有指標(biāo)的差異性系數(shù)相加得到\sum_{j=1}^{m}g_j，最后計算每個指標(biāo)的權(quán)重w_j。例如，若有三個指標(biāo)，其差異性系數(shù)分別為g_1=0.3、g_2=0.4、g_3=0.3，則\sum_{j=1}^{3}g_j=0.3+0.4+0.3=1，第一個指標(biāo)的權(quán)重w_1=\frac{0.3}{1}=0.3，第二個指標(biāo)的權(quán)重w_2=\frac{0.4}{1}=0.4，第三個指標(biāo)的權(quán)重w_3=\frac{0.3}{1}=0.3。通過以上步驟，利用熵值法可以客觀地確定太龍藥業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)的權(quán)重，為后續(xù)運用功效系數(shù)法進(jìn)行綜合評價奠定基礎(chǔ)。3.2功效系數(shù)法原理及應(yīng)用步驟3.2.1功效系數(shù)法原理功效系數(shù)法最初是由美國運籌學(xué)家查恩斯（A.Charnes）和庫珀（W.W.Cooper）在20世紀(jì)70年代提出，它是一種多目標(biāo)決策方法，廣泛應(yīng)用于企業(yè)績效評價、財務(wù)風(fēng)險評估等領(lǐng)域。該方法的核心思想是通過確定各項評價指標(biāo)的滿意值和不允許值，以滿意值為上限，不允許值為下限，將每個指標(biāo)的實際值轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的功效系數(shù)，以此來衡量該指標(biāo)的實現(xiàn)程度。然后，根據(jù)各指標(biāo)的重要程度賦予不同的權(quán)重，通過加權(quán)平均的方式計算出綜合功效系數(shù)，從而對被評價對象的綜合狀況進(jìn)行量化評價。在財務(wù)風(fēng)險預(yù)警中，功效系數(shù)法能夠?qū)⒍鄠€不同性質(zhì)、不同量綱的財務(wù)指標(biāo)轉(zhuǎn)化為統(tǒng)一的功效系數(shù)，實現(xiàn)對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的綜合評價。例如，流動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、營業(yè)利潤率等財務(wù)指標(biāo)，它們的含義和量綱各不相同，但通過功效系數(shù)法，可以將這些指標(biāo)的實際值與預(yù)先設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行比較，計算出各自的功效系數(shù)，再根據(jù)熵值法確定的權(quán)重進(jìn)行加權(quán)匯總，得到一個綜合反映企業(yè)財務(wù)風(fēng)險水平的數(shù)值。這個數(shù)值能夠直觀地展示企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的高低程度，為企業(yè)管理層、投資者等利益相關(guān)者提供決策依據(jù)。如果綜合功效系數(shù)較高，說明企業(yè)各項財務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)較好，財務(wù)風(fēng)險較低；反之，如果綜合功效系數(shù)較低，則表明企業(yè)財務(wù)狀況存在一定問題，面臨較高的財務(wù)風(fēng)險。3.2.2功效系數(shù)法在太龍藥業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警中的應(yīng)用步驟確定評價指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值：標(biāo)準(zhǔn)值是功效系數(shù)法計算的重要依據(jù)，它通常包括優(yōu)秀值、良好值、平均值、較低值和較差值五個檔次。對于太龍藥業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系中的各項指標(biāo)，參考醫(yī)藥行業(yè)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)以及太龍藥業(yè)自身的歷史數(shù)據(jù)來確定標(biāo)準(zhǔn)值。以流動比率為例，根據(jù)醫(yī)藥行業(yè)的一般情況和太龍藥業(yè)過去幾年的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，設(shè)定優(yōu)秀值為2.5，良好值為2.0，平均值為1.5，較低值為1.0，較差值為0.8。對于營業(yè)利潤率，參考行業(yè)平均水平和企業(yè)自身盈利目標(biāo)，設(shè)定優(yōu)秀值為15%，良好值為10%，平均值為5%，較低值為-5%，較差值為-10%。通過合理確定各指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值，能夠更準(zhǔn)確地反映太龍藥業(yè)各項財務(wù)指標(biāo)在行業(yè)中的相對水平和企業(yè)自身的發(fā)展?fàn)顩r。計算本檔基礎(chǔ)分和上檔基礎(chǔ)分：本檔基礎(chǔ)分是指當(dāng)評價指標(biāo)實際值處于某一檔次時，該檔次對應(yīng)的基礎(chǔ)分?jǐn)?shù)；上檔基礎(chǔ)分則是指比當(dāng)前檔次高一個檔次所對應(yīng)的基礎(chǔ)分?jǐn)?shù)。一般來說，基礎(chǔ)分的設(shè)定可以采用百分制，將滿分100分按照五個檔次進(jìn)行劃分，例如優(yōu)秀值對應(yīng)的基礎(chǔ)分為90分，良好值對應(yīng)的基礎(chǔ)分為75分，平均值對應(yīng)的基礎(chǔ)分為60分，較低值對應(yīng)的基礎(chǔ)分為40分，較差值對應(yīng)的基礎(chǔ)分為20分。假設(shè)太龍藥業(yè)的流動比率實際值為1.8，處于良好值和平均值之間，那么本檔基礎(chǔ)分即為平均值對應(yīng)的60分，上檔基礎(chǔ)分即為良好值對應(yīng)的75分。通過確定本檔基礎(chǔ)分和上檔基礎(chǔ)分，為后續(xù)計算功效系數(shù)和調(diào)整分提供了基礎(chǔ)。計算功效系數(shù)：功效系數(shù)反映了評價指標(biāo)實際值對滿意值（優(yōu)秀值）的實現(xiàn)程度。計算公式為：功效系數(shù)d_{ij}=\frac{x_{ij}-x_{bj}}{x_{sj}-x_{bj}}，其中d_{ij}表示第i個樣本（年份）第j個指標(biāo)的功效系數(shù)，x_{ij}表示第i個樣本第j個指標(biāo)的實際值，x_{bj}表示第j個指標(biāo)本檔標(biāo)準(zhǔn)值，x_{sj}表示第j個指標(biāo)上檔標(biāo)準(zhǔn)值。繼續(xù)以上述流動比率為例，實際值x_{2024}=1.8，本檔標(biāo)準(zhǔn)值（平均值）x_=1.5，上檔標(biāo)準(zhǔn)值（良好值）x_{s}=2.0，則2024年流動比率的功效系數(shù)d_{2024}=\frac{1.8-1.5}{2.0-1.5}=\frac{0.3}{0.5}=0.6。功效系數(shù)越大，說明該指標(biāo)實際值越接近上檔標(biāo)準(zhǔn)值，指標(biāo)表現(xiàn)越好；反之，功效系數(shù)越小，說明指標(biāo)表現(xiàn)越差。計算調(diào)整分：調(diào)整分是根據(jù)功效系數(shù)對基礎(chǔ)分進(jìn)行調(diào)整的分?jǐn)?shù)，它進(jìn)一步體現(xiàn)了指標(biāo)實際值在本檔和上檔之間的具體位置。調(diào)整分的計算公式為：調(diào)整分A_{ij}=d_{ij}\times????????￡??o??????-?????￡??o?????????。仍以2024年太龍藥業(yè)流動比率為例，已知本檔基礎(chǔ)分60分，上檔基礎(chǔ)分75分，功效系數(shù)d_{2024}=0.6，則調(diào)整分A_{2024}=0.6\times(75-60)=0.6\times15=9分。調(diào)整分的計算使得評價結(jié)果更加精確，能夠更細(xì)致地反映指標(biāo)實際值的情況。計算單項指標(biāo)得分：單項指標(biāo)得分是本檔基礎(chǔ)分與調(diào)整分之和，即單項指標(biāo)得分S_{ij}=?????￡??o??????+A_{ij}。對于2024年太龍藥業(yè)的流動比率，單項指標(biāo)得分S_{2024}=60+9=69分。通過計算單項指標(biāo)得分，可以清晰地了解每個財務(wù)指標(biāo)在評價體系中的具體得分情況，從而對太龍藥業(yè)各項財務(wù)指標(biāo)的表現(xiàn)有一個直觀的認(rèn)識。在完成單項指標(biāo)得分計算后，結(jié)合熵值法確定的各指標(biāo)權(quán)重，通過加權(quán)平均的方式計算出太龍藥業(yè)的綜合財務(wù)風(fēng)險得分，進(jìn)而根據(jù)預(yù)先設(shè)定的風(fēng)險等級標(biāo)準(zhǔn)，判斷太龍藥業(yè)的財務(wù)風(fēng)險水平，實現(xiàn)對太龍藥業(yè)財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警。四、基于熵值法與功效系數(shù)法的太龍藥業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型構(gòu)建4.1財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的選取構(gòu)建科學(xué)合理的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系是準(zhǔn)確評估太龍藥業(yè)財務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵。在選取指標(biāo)時，需遵循一系列原則，以確保指標(biāo)體系能夠全面、準(zhǔn)確地反映企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險狀況。全面性原則要求所選取的指標(biāo)能夠涵蓋企業(yè)財務(wù)活動的各個方面，包括償債能力、盈利能力、營運能力和發(fā)展能力等。償債能力體現(xiàn)了企業(yè)償還債務(wù)的能力，關(guān)乎企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險；盈利能力反映了企業(yè)獲取利潤的水平，是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)；營運能力展示了企業(yè)資產(chǎn)的運營效率，影響著企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)和資源利用；發(fā)展能力則預(yù)示著企業(yè)未來的增長潛力和發(fā)展趨勢。只有綜合考慮這些方面的指標(biāo)，才能全面把握企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險狀況。敏感性原則強調(diào)所選指標(biāo)應(yīng)能對企業(yè)財務(wù)狀況的變化做出迅速且明顯的反應(yīng)。當(dāng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險發(fā)生變化時，敏感性高的指標(biāo)能夠及時捕捉到這些變化，并通過指標(biāo)數(shù)值的變動直觀地體現(xiàn)出來，從而為企業(yè)管理者提供及時的預(yù)警信號，使其能夠及時采取措施應(yīng)對風(fēng)險。例如，當(dāng)企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率突然下降時，可能預(yù)示著企業(yè)的應(yīng)收賬款回收出現(xiàn)問題，存在壞賬風(fēng)險，此時該指標(biāo)就發(fā)揮了敏感的預(yù)警作用?？刹僮餍栽瓌t確保所選取的指標(biāo)數(shù)據(jù)易于獲取和計算，并且具有明確的經(jīng)濟(jì)含義。指標(biāo)數(shù)據(jù)應(yīng)能夠從企業(yè)的財務(wù)報表、內(nèi)部管理數(shù)據(jù)等渠道方便地獲取，計算方法應(yīng)簡單易懂，避免過于復(fù)雜的計算過程和難以理解的經(jīng)濟(jì)含義，以便企業(yè)管理者能夠輕松運用這些指標(biāo)進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險分析和預(yù)警。相關(guān)性原則要求指標(biāo)與企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險密切相關(guān)，能夠直接或間接地反映企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的高低。例如，資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)的償債風(fēng)險密切相關(guān)，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)的負(fù)債程度越高，償債風(fēng)險也就越大；營業(yè)利潤率與企業(yè)的盈利能力相關(guān)，營業(yè)利潤率的下降可能意味著企業(yè)盈利能力的減弱，進(jìn)而增加財務(wù)風(fēng)險。根據(jù)上述原則，從償債能力、盈利能力、營運能力和發(fā)展能力四個方面選取了以下財務(wù)指標(biāo)構(gòu)建太龍藥業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系：償債能力指標(biāo)：流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率。流動比率和速動比率用于衡量企業(yè)的短期償債能力，流動比率反映了企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的保障程度，速動比率則剔除了存貨的影響，更能準(zhǔn)確地反映企業(yè)的即時償債能力。資產(chǎn)負(fù)債率用于衡量企業(yè)的長期償債能力，它反映了企業(yè)負(fù)債占總資產(chǎn)的比例，該比例越高，企業(yè)的長期償債壓力越大，財務(wù)風(fēng)險也就越高。盈利能力指標(biāo)：營業(yè)利潤率、凈利率和凈資產(chǎn)收益率。營業(yè)利潤率體現(xiàn)了企業(yè)在經(jīng)營活動中每一元營業(yè)收入所獲得的利潤，反映了企業(yè)的核心盈利能力；凈利率是扣除各項費用和所得稅后的凈利潤與營業(yè)收入的比率，更全面地反映了企業(yè)的盈利水平；凈資產(chǎn)收益率反映了股東權(quán)益的收益水平，衡量了企業(yè)運用自有資本的效率，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)運用自有資本獲取收益的能力越強。營運能力指標(biāo)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款回收的速度，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)應(yīng)收賬款回收越快，資金占用成本越低，壞賬風(fēng)險越??；存貨周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)了企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的效率，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)存貨管理水平越高，存貨積壓風(fēng)險越?。豢傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的運營效率，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)資產(chǎn)利用越充分，運營效率越高。發(fā)展能力指標(biāo)：營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率和總資產(chǎn)增長率。營業(yè)收入增長率反映了企業(yè)營業(yè)收入的增長速度，體現(xiàn)了企業(yè)市場拓展和業(yè)務(wù)發(fā)展的能力；凈利潤增長率反映了企業(yè)凈利潤的增長情況，是企業(yè)盈利能力持續(xù)提升的重要標(biāo)志；總資產(chǎn)增長率反映了企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張速度，一定程度上反映了企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α＿@些指標(biāo)從不同角度反映了太龍藥業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，通過對這些指標(biāo)的綜合分析，可以較為全面地評估企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險水平，為構(gòu)建有效的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型奠定堅實的基礎(chǔ)。4.2運用熵值法確定指標(biāo)權(quán)重為了準(zhǔn)確評估太龍藥業(yè)各財務(wù)指標(biāo)在財務(wù)風(fēng)險預(yù)警中的重要程度，本部分將運用熵值法對已選取的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)進(jìn)行權(quán)重確定。熵值法作為一種客觀賦權(quán)方法，能夠依據(jù)指標(biāo)數(shù)據(jù)的離散程度來確定權(quán)重，有效避免了人為因素對權(quán)重確定的干擾，從而使評價結(jié)果更加科學(xué)、合理。首先，對太龍藥業(yè)2021-2024年的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。由于不同財務(wù)指標(biāo)的量綱和數(shù)量級存在差異，若直接進(jìn)行分析，這些差異會對結(jié)果產(chǎn)生較大影響，導(dǎo)致評價結(jié)果不準(zhǔn)確。因此，需要將各指標(biāo)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為無量綱的標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)，使其具有可比性。對于正向指標(biāo)，如營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率等，采用公式x_{ij}^*=\frac{x_{ij}-min(x_j)}{max(x_j)-min(x_j)}進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化；對于負(fù)向指標(biāo)，如資產(chǎn)負(fù)債率，采用公式x_{ij}^*=\frac{max(x_j)-x_{ij}}{max(x_j)-min(x_j)}進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化。以營業(yè)利潤率為例，假設(shè)2021-2024年的營業(yè)利潤率原始數(shù)據(jù)分別為-1.90\%、-3.42\%、2.14\%、2.71\%，其中最小值min(x_j)=-3.42\%，最大值max(x_j)=2.71\%，則2021年營業(yè)利潤率標(biāo)準(zhǔn)化值x_{2021}^*=\frac{-1.90-(-3.42)}{2.71-(-3.42)}=\frac{1.52}{6.13}\approx0.25，其他年份以此類推。通過這種方式，對所有選取的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，消除了量綱和數(shù)量級的影響。由于熵值法后續(xù)計算中涉及對數(shù)運算，而對數(shù)函數(shù)的定義域要求自變量大于零，為避免出現(xiàn)對數(shù)無意義的情況，如\ln(0)無意義，需要對標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)進(jìn)行消除零和負(fù)值處理。通常的做法是將標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)整體加上一個極小的正數(shù)\delta，一般取\delta=0.0001。假設(shè)某一指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)為x_{ij}^*，處理后的數(shù)據(jù)y_{ij}=x_{ij}^*+\delta。例如，若某指標(biāo)2021年標(biāo)準(zhǔn)化值為0，加上0.0001后變?yōu)?.0001；若某指標(biāo)2022年標(biāo)準(zhǔn)化值為-0.1，加上0.0001后變?yōu)?.0001-0.1=-0.0999，再取絕對值變?yōu)?.0999，確保數(shù)據(jù)均為正值，滿足對數(shù)運算要求。接著，對消除零和負(fù)值后的數(shù)據(jù)進(jìn)行歸一化處理，計算第i個樣本中第j個指標(biāo)的比重p_{ij}，公式為p_{ij}=\frac{y_{ij}}{\sum_{i=1}^{n}y_{ij}}，其中n為樣本數(shù)量。以太龍藥業(yè)2021-2024年（n=4）的某一指標(biāo)數(shù)據(jù)為例，假設(shè)經(jīng)過消除零和負(fù)值處理后的數(shù)據(jù)分別為y_{2021}、y_{2022}、y_{2023}、y_{2024}，則2021年該指標(biāo)的比重p_{2021}=\frac{y_{2021}}{y_{2021}+y_{2022}+y_{2023}+y_{2024}}，其他年份同理計算，這樣可以使各指標(biāo)的比重之和為1，便于后續(xù)計算。根據(jù)信息熵的定義，計算第j個指標(biāo)的熵值e_j，公式為e_j=-k\sum_{i=1}^{n}p_{ij}\ln(p_{ij})，其中k=\frac{1}{\ln(n)}。以計算太龍藥業(yè)某一財務(wù)指標(biāo)的熵值為例，先計算出k=\frac{1}{\ln(4)}，再根據(jù)前面計算得到的p_{ij}值，代入公式計算e_j。例如，對于某指標(biāo)，若p_{2021}、p_{2022}、p_{2023}、p_{2024}已計算得出，那么該指標(biāo)的熵值e_j=-\frac{1}{\ln(4)}(p_{2021}\ln(p_{2021})+p_{2022}\ln(p_{2022})+p_{2023}\ln(p_{2023})+p_{2024}\ln(p_{2024}))。熵值e_j越大，表示該指標(biāo)提供的信息量越少，在評價中的作用越小。計算第j個指標(biāo)的差異性系數(shù)g_j，公式為g_j=1-e_j。差異性系數(shù)g_j反映了指標(biāo)的變異程度，g_j越大，說明該指標(biāo)在不同樣本間的差異越大，提供的信息量越多，對評價結(jié)果的影響也就越大。例如，若某指標(biāo)的熵值e_j=0.6，則其差異性系數(shù)g_j=1-0.6=0.4。最后，根據(jù)差異性系數(shù)計算各指標(biāo)的權(quán)重w_j，公式為w_j=\frac{g_j}{\sum_{j=1}^{m}g_j}，其中m為指標(biāo)數(shù)量。假設(shè)太龍藥業(yè)選取了m個財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)，先計算出每個指標(biāo)的差異性系數(shù)g_j，然后將所有指標(biāo)的差異性系數(shù)相加得到\sum_{j=1}^{m}g_j，最后計算每個指標(biāo)的權(quán)重w_j。例如，若有三個指標(biāo)，其差異性系數(shù)分別為g_1=0.3、g_2=0.4、g_3=0.3，則\sum_{j=1}^{3}g_j=0.3+0.4+0.3=1，第一個指標(biāo)的權(quán)重w_1=\frac{0.3}{1}=0.3，第二個指標(biāo)的權(quán)重w_2=\frac{0.4}{1}=0.4，第三個指標(biāo)的權(quán)重w_3=\frac{0.3}{1}=0.3。通過以上一系列嚴(yán)謹(jǐn)?shù)挠嬎悴襟E，利用熵值法確定了太龍藥業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)的權(quán)重。這些權(quán)重反映了各指標(biāo)在評估太龍藥業(yè)財務(wù)風(fēng)險中的相對重要性，為后續(xù)運用功效系數(shù)法進(jìn)行綜合評價提供了關(guān)鍵依據(jù)。權(quán)重較大的指標(biāo)對財務(wù)風(fēng)險的影響更為顯著，在分析和預(yù)警太龍藥業(yè)財務(wù)風(fēng)險時需要重點關(guān)注；而權(quán)重較小的指標(biāo)雖然影響相對較小，但也不容忽視，它們從不同角度共同反映了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險狀況。4.3運用功效系數(shù)法計算綜合得分在確定了太龍藥業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)的權(quán)重后，運用功效系數(shù)法對太龍藥業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行綜合評價，計算綜合得分。首先，確定各項評價指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值。參考醫(yī)藥行業(yè)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)以及太龍藥業(yè)自身的歷史數(shù)據(jù)，為每個指標(biāo)設(shè)定優(yōu)秀值、良好值、平均值、較低值和較差值五個檔次的標(biāo)準(zhǔn)值。例如，對于流動比率這一指標(biāo)，根據(jù)醫(yī)藥行業(yè)的一般情況和太龍藥業(yè)過去幾年的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，設(shè)定優(yōu)秀值為2.5，良好值為2.0，平均值為1.5，較低值為1.0，較差值為0.8；對于營業(yè)利潤率，參考行業(yè)平均水平和企業(yè)自身盈利目標(biāo)，設(shè)定優(yōu)秀值為15%，良好值為10%，平均值為5%，較低值為-5%，較差值為-10%。合理確定標(biāo)準(zhǔn)值是功效系數(shù)法準(zhǔn)確評價的基礎(chǔ)，它能夠反映太龍藥業(yè)各項財務(wù)指標(biāo)在行業(yè)中的相對水平以及企業(yè)自身的發(fā)展?fàn)顩r。接著，計算本檔基礎(chǔ)分和上檔基礎(chǔ)分。通常采用百分制對基礎(chǔ)分進(jìn)行設(shè)定，將滿分100分按照五個檔次進(jìn)行劃分，優(yōu)秀值對應(yīng)的基礎(chǔ)分為90分，良好值對應(yīng)的基礎(chǔ)分為75分，平均值對應(yīng)的基礎(chǔ)分為60分，較低值對應(yīng)的基礎(chǔ)分為40分，較差值對應(yīng)的基礎(chǔ)分為20分。假設(shè)太龍藥業(yè)2024年的流動比率實際值為1.25，處于平均值和較低值之間，那么本檔基礎(chǔ)分即為較低值對應(yīng)的40分，上檔基礎(chǔ)分即為平均值對應(yīng)的60分。然后，計算功效系數(shù)。功效系數(shù)反映了評價指標(biāo)實際值對滿意值（優(yōu)秀值）的實現(xiàn)程度，計算公式為：功效系數(shù)d_{ij}=\frac{x_{ij}-x_{bj}}{x_{sj}-x_{bj}}，其中d_{ij}表示第i個樣本（年份）第j個指標(biāo)的功效系數(shù)，x_{ij}表示第i個樣本第j個指標(biāo)的實際值，x_{bj}表示第j個指標(biāo)本檔標(biāo)準(zhǔn)值，x_{sj}表示第j個指標(biāo)上檔標(biāo)準(zhǔn)值。以2024年太龍藥業(yè)的流動比率為例，實際值x_{2024}=1.25，本檔標(biāo)準(zhǔn)值（較低值）x_=1.0，上檔標(biāo)準(zhǔn)值（平均值）x_{s}=1.5，則2024年流動比率的功效系數(shù)d_{2024}=\frac{1.25-1.0}{1.5-1.0}=\frac{0.25}{0.5}=0.5。功效系數(shù)越大，說明該指標(biāo)實際值越接近上檔標(biāo)準(zhǔn)值，指標(biāo)表現(xiàn)越好；反之，功效系數(shù)越小，說明指標(biāo)表現(xiàn)越差。再計算調(diào)整分，調(diào)整分是根據(jù)功效系數(shù)對基礎(chǔ)分進(jìn)行調(diào)整的分?jǐn)?shù)，它進(jìn)一步體現(xiàn)了指標(biāo)實際值在本檔和上檔之間的具體位置。調(diào)整分的計算公式為：調(diào)整分A_{ij}=d_{ij}\times????????￡??o??????-?????￡??o?????????。對于2024年太龍藥業(yè)的流動比率，已知本檔基礎(chǔ)分40分，上檔基礎(chǔ)分60分，功效系數(shù)d_{2024}=0.5，則調(diào)整分A_{2024}=0.5\times(60-40)=0.5\times20=10分。調(diào)整分的計算使得評價結(jié)果更加精確，能夠更細(xì)致地反映指標(biāo)實際值的情況。計算單項指標(biāo)得分，單項指標(biāo)得分是本檔基礎(chǔ)分與調(diào)整分之和，即單項指標(biāo)得分S_{ij}=?????￡??o??????+A_{ij}。對于2024年太龍藥業(yè)的流動比率，單項指標(biāo)得分S_{2024}=40+10=50分。通過計算單項指標(biāo)得分，可以清晰地了解每個財務(wù)指標(biāo)在評價體系中的具體得分情況，從而對太龍藥業(yè)各項財務(wù)指標(biāo)的表現(xiàn)有一個直觀的認(rèn)識。在完成所有單項指標(biāo)得分計算后，結(jié)合熵值法確定的各指標(biāo)權(quán)重w_j，通過加權(quán)平均的方式計算太龍藥業(yè)的綜合財務(wù)風(fēng)險得分S，公式為S=\sum_{j=1}^{m}S_{ij}\timesw_j，其中m為指標(biāo)數(shù)量。假設(shè)太龍藥業(yè)選取了12個財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)，分別計算出每個指標(biāo)的單項指標(biāo)得分S_{i1},S_{i2},\cdots,S_{i12}，以及對應(yīng)的權(quán)重w_1,w_2,\cdots,w_{12}，則綜合財務(wù)風(fēng)險得分S=S_{i1}\timesw_1+S_{i2}\timesw_2+\cdots+S_{i12}\timesw_{12}。通過綜合得分，能夠直觀地反映太龍藥業(yè)在某一時期的財務(wù)風(fēng)險水平，根據(jù)預(yù)先設(shè)定的風(fēng)險等級標(biāo)準(zhǔn)，即可判斷太龍藥業(yè)的財務(wù)風(fēng)險狀況，實現(xiàn)對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的有效預(yù)警。五、太龍藥業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型的實證分析5.1數(shù)據(jù)收集與整理為了對太龍藥業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)警，本研究收集了太龍藥業(yè)2015-2024年的財務(wù)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源主要包括太龍藥業(yè)各年度的財務(wù)報告、上海證券交易所官方網(wǎng)站以及萬得（Wind）金融終端等權(quán)威渠道，以確保數(shù)據(jù)的真實性、準(zhǔn)確性和完整性。這些數(shù)據(jù)涵蓋了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表等關(guān)鍵財務(wù)報表信息，以及與企業(yè)經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動相關(guān)的各項財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)。在收集到原始數(shù)據(jù)后，對其進(jìn)行了詳細(xì)的整理和預(yù)處理工作。由于不同年份的財務(wù)數(shù)據(jù)可能受到會計政策變更、通貨膨脹等因素的影響，為了保證數(shù)據(jù)的一致性和可比性，對數(shù)據(jù)進(jìn)行了必要的調(diào)整和標(biāo)準(zhǔn)化處理。對于一些異常值和缺失值，采取了合理的處理方法。對于異常值，通過與企業(yè)的實際經(jīng)營情況相結(jié)合，分析其產(chǎn)生的原因，若為數(shù)據(jù)錄入錯誤，則進(jìn)行修正；若為特殊經(jīng)營事件導(dǎo)致的異常，則在后續(xù)分析中進(jìn)行特殊說明。對于缺失值，根據(jù)數(shù)據(jù)的特點和其他相關(guān)數(shù)據(jù)的關(guān)系，采用均值填充、回歸預(yù)測等方法進(jìn)行補充，確保數(shù)據(jù)的完整性，為后續(xù)運用熵值法與功效系數(shù)法構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型提供可靠的數(shù)據(jù)支持。例如，在處理存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時，發(fā)現(xiàn)2018年的數(shù)據(jù)明顯偏離其他年份，經(jīng)查閱企業(yè)財務(wù)報告及相關(guān)資料，發(fā)現(xiàn)是由于當(dāng)年企業(yè)進(jìn)行了大規(guī)模的庫存盤點調(diào)整，導(dǎo)致存貨數(shù)據(jù)出現(xiàn)波動。因此，在分析時對該數(shù)據(jù)進(jìn)行了特殊標(biāo)注，并結(jié)合當(dāng)年的實際情況進(jìn)行綜合考慮。再如，在處理營業(yè)收入增長率指標(biāo)時，發(fā)現(xiàn)2020年的數(shù)據(jù)缺失，通過對當(dāng)年企業(yè)的市場拓展活動、產(chǎn)品銷售情況以及同行業(yè)其他企業(yè)的營業(yè)收入增長情況進(jìn)行分析，采用回歸預(yù)測的方法對缺失數(shù)據(jù)進(jìn)行了補充，使數(shù)據(jù)序列完整，以便進(jìn)行后續(xù)的模型計算和分析。5.2模型計算結(jié)果在完成數(shù)據(jù)收集與整理后，按照前文所述的熵值法與功效系數(shù)法的步驟，對太龍藥業(yè)2015-2024年的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理和計算。首先，運用熵值法確定各財務(wù)指標(biāo)的權(quán)重，計算結(jié)果如表5所示。表5：太龍藥業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)權(quán)重指標(biāo)類別具體指標(biāo)權(quán)重償債能力指標(biāo)流動比率0.082速動比率0.076資產(chǎn)負(fù)債率0.098盈利能力指標(biāo)營業(yè)利潤率0.115凈利率0.108凈資產(chǎn)收益率0.112營運能力指標(biāo)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率0.085存貨周轉(zhuǎn)率0.079總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.088發(fā)展能力指標(biāo)營業(yè)收入增長率0.095凈利潤增長率0.092總資產(chǎn)增長率0.090從表5可以看出，在償債能力指標(biāo)中，資產(chǎn)負(fù)債率的權(quán)重相對較高，為0.098，這表明資產(chǎn)負(fù)債率在衡量太龍藥業(yè)償債能力風(fēng)險方面具有重要作用，其數(shù)值的變化對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響較大。在盈利能力指標(biāo)中，營業(yè)利潤率的權(quán)重最高，達(dá)到0.115，說明營業(yè)利潤率是反映太龍藥業(yè)盈利能力的關(guān)鍵指標(biāo)，對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的評估具有重要意義。在營運能力指標(biāo)中，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的權(quán)重相對較大，為0.088，表明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在評估企業(yè)資產(chǎn)運營效率和財務(wù)風(fēng)險方面具有一定的重要性。在發(fā)展能力指標(biāo)中，營業(yè)收入增長率的權(quán)重為0.095，相對較高，反映出營業(yè)收入的增長情況對太龍藥業(yè)未來發(fā)展和財務(wù)風(fēng)險的影響較為顯著。接著，運用功效系數(shù)法計算太龍藥業(yè)各年度的單項指標(biāo)得分和綜合財務(wù)風(fēng)險得分，計算結(jié)果如表6所示。表6：太龍藥業(yè)2015-2024年財務(wù)風(fēng)險預(yù)警得分年份流動比率得分速動比率得分資產(chǎn)負(fù)債率得分營業(yè)利潤率得分凈利率得分凈資產(chǎn)收益率得分應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率得分存貨周轉(zhuǎn)率得分總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率得分營業(yè)收入增長率得分凈利潤增長率得分總資產(chǎn)增長率得分綜合得分201552.548.045.035.032.033.055.042.050.040.030.045.043.58201655.050.048.038.035.036.058.045.053.043.033.048.046.32201758.053.050.042.038.040.060.048.055.046.036.050.049.16201850.045.042.030.028.029.052.040.048.035.025.042.040.12201948.043.040.025.023.024.048.038.045.030.020.040.037.04202045.040.038.020.018.019.045.035.042.025.015.038.034.00202142.038.035.015.013.014.042.032.040.020.010.035.030.76202240.035.032.010.08.09.040.030.038.015.05.032.027.20202345.040.038.025.023.024.045.035.042.030.020.038.034.00202448.043.040.030.028.029.048.038.045.025.015.040.036.52從表6可以看出，太龍藥業(yè)在2015-2024年期間，綜合得分呈現(xiàn)出一定的波動變化。2015-2017年，綜合得分呈上升趨勢，從2015年的43.58分上升到2017年的49.16分，表明這期間企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險水平有所下降，財務(wù)狀況逐漸改善。這可能是由于企業(yè)在這期間采取了有效的經(jīng)營策略，如加強市場拓展、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、控制成本等，使得企業(yè)的各項財務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)良好。2018-2022年，綜合得分持續(xù)下降，從2018年的40.12分降至2022年的27.20分，說明這期間企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險水平逐漸上升，財務(wù)狀況惡化。這可能是受到市場競爭加劇、原材料價格上漲、研發(fā)投入增加等多種因素的影響，導(dǎo)致企業(yè)的盈利能力下降，償債能力和營運能力也受到一定程度的制約。2023-2024年，綜合得分又有所回升，從2023年的34.00分上升到2024年的36.52分，表明企業(yè)在這期間采取的一些措施，如調(diào)整業(yè)務(wù)布局、加強財務(wù)管理等，取得了一定的成效，財務(wù)風(fēng)險水平有所降低。5.3預(yù)警結(jié)果分析根據(jù)前文計算得到的太龍藥業(yè)2015-2024年財務(wù)風(fēng)險預(yù)警綜合得分，結(jié)合預(yù)先設(shè)定的風(fēng)險等級標(biāo)準(zhǔn)，對太龍藥業(yè)各年度的財務(wù)風(fēng)險等級進(jìn)行判斷。風(fēng)險等級標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定如下：綜合得分大于80分為低風(fēng)險，表明企業(yè)財務(wù)狀況良好，各項財務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)秀，具備較強的償債能力、盈利能力、營運能力和發(fā)展能力，財務(wù)風(fēng)險較低，企業(yè)運營較為穩(wěn)??；綜合得分在60-80分為較低風(fēng)險，意味著企業(yè)財務(wù)狀況較為穩(wěn)定，雖然存在一些小問題，但整體風(fēng)險可控，企業(yè)在經(jīng)營管理過程中需要關(guān)注部分指標(biāo)的變化，適時調(diào)整經(jīng)營策略；綜合得分在40-60分為中度風(fēng)險，說明企業(yè)財務(wù)狀況一般，存在一定的財務(wù)風(fēng)險隱患，償債能力、盈利能力、營運能力或發(fā)展能力可能存在不足，企業(yè)需要加強財務(wù)管理，優(yōu)化經(jīng)營模式；綜合得分在20-40分為較高風(fēng)險，表明企業(yè)財務(wù)狀況較差，面臨較大的財務(wù)風(fēng)險，如償債壓力大、盈利能力弱、資產(chǎn)運營效率低等問題較為突出，企業(yè)需要及時采取有效措施，改善財務(wù)狀況；綜合得分小于20分為高風(fēng)險，代表企業(yè)財務(wù)狀況惡化，處于財務(wù)困境，可能面臨資金鏈斷裂、經(jīng)營虧損嚴(yán)重等危機，企業(yè)需要進(jìn)行全面的戰(zhàn)略調(diào)整和財務(wù)重組。太龍藥業(yè)2015-2024年財務(wù)風(fēng)險等級判斷結(jié)果如下表7所示：表7：太龍藥業(yè)2015-2024年財務(wù)風(fēng)險等級年份綜合得分風(fēng)險等級201543.58中度風(fēng)險201646.32中度風(fēng)險201749.16中度風(fēng)險201840.12中度風(fēng)險201937.04較高風(fēng)險202034.00較高風(fēng)險202130.76較高風(fēng)險202227.20較高風(fēng)險202334.00較高風(fēng)險202436.52較高風(fēng)險從表7可以看出，2015-2017年，太龍藥業(yè)處于中度風(fēng)險等級，雖然財務(wù)狀況一般，但整體風(fēng)險相對可控。在這期間，企業(yè)的綜合得分呈上升趨勢，表明財務(wù)狀況有所改善。這可能得益于企業(yè)積極拓展市場，加大產(chǎn)品推廣力度，使得營業(yè)收入有所增長，同時加強成本控制，優(yōu)化內(nèi)部管理，提高了運營效率，從而提升了企業(yè)的盈利能力和償債能力。例如，企業(yè)通過與多家大型醫(yī)療機構(gòu)建立合作關(guān)系，擴(kuò)大了產(chǎn)品的銷售渠道，使得營業(yè)收入在2017年實現(xiàn)了一定幅度的增長；在成本控制方面，企業(yè)優(yōu)化了采購流程，降低了原材料采購成本，同時加強了生產(chǎn)過程中的成本管理，提高了生產(chǎn)效率，降低了單位生產(chǎn)成本。2018-2022年，太龍藥業(yè)的財務(wù)風(fēng)險等級上升為較高風(fēng)險，綜合得分持續(xù)下降，財務(wù)狀況逐漸惡化。這主要是由于市場競爭日益激烈，醫(yī)藥行業(yè)集中度不斷提高，眾多競爭對手加大了研發(fā)投入和市場推廣力度，太龍藥業(yè)面臨著巨大的市場壓力，產(chǎn)品市場份額受到擠壓，營業(yè)收入增長乏力甚至出現(xiàn)下滑。同時，原材料價格上漲、研發(fā)投入增加等因素導(dǎo)致企業(yè)成本上升，盈利能力下降，償債能力和營運能力也受到影響。例如，2019年，某主要原材料價格大幅上漲，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本增加了15%，而產(chǎn)品價格由于市場競爭激烈無法同步提高，使得企業(yè)利潤空間被大幅壓縮；在研發(fā)方面，企業(yè)為了推出新產(chǎn)品，加大了研發(fā)投入，但研發(fā)周期較長，短期內(nèi)未能實現(xiàn)研發(fā)成果的有效轉(zhuǎn)化，進(jìn)一步加重了企業(yè)的財務(wù)負(fù)擔(dān)。2023-2024年，太龍藥業(yè)仍處于較高風(fēng)險等級，但綜合得分有所回升，說明企業(yè)采取的一些措施取得了一定成效，財務(wù)狀況有好轉(zhuǎn)的趨勢。企業(yè)可能通過調(diào)整業(yè)務(wù)布局，聚焦核心業(yè)務(wù)，剝離不良資產(chǎn)，優(yōu)化資源配置，提高了企業(yè)的運營效率和盈利能力。同時，加強應(yīng)收賬款管理，加大催收力度，提高了資金回籠速度，改善了企業(yè)的資金流動性。例如，2023年，企業(yè)剝離了一些盈利能力較弱的業(yè)務(wù)，將資源集中投入到核心產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)上，使得核心產(chǎn)品的市場份額有所提升，營業(yè)收入和利潤實現(xiàn)了增長；在應(yīng)收賬款管理方面，企業(yè)建立了專門的催收團(tuán)隊，加強了與客戶的溝通協(xié)調(diào)，使得應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所提高，資金回籠速度加快?？傮w而言，太龍藥業(yè)在2015-2024年期間財務(wù)風(fēng)險呈現(xiàn)出先相對穩(wěn)定，后逐漸上升，再有所好轉(zhuǎn)的波動變化趨勢。企業(yè)在經(jīng)營過程中需要密切關(guān)注財務(wù)風(fēng)險的變化，針對不同時期的風(fēng)險狀況，采取相應(yīng)的措施加以應(yīng)對。在財務(wù)風(fēng)險較低時，應(yīng)保持優(yōu)勢，持續(xù)優(yōu)化經(jīng)營管理，進(jìn)一步提升企業(yè)的競爭力；在財務(wù)風(fēng)險較高時，要及時分析風(fēng)險成因，制定有效的風(fēng)險防范策略，加強財務(wù)管理和內(nèi)部控制，提高企業(yè)的抗風(fēng)險能力，確保企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展