第七章證券及金融衍生工具投資主要內(nèi)容第一節(jié)股票與債券投資第二節(jié)期貨投資第三節(jié)基金投資第四節(jié)證券投資的稅務(wù)管理第一節(jié)股票與債券投資一、股票投資二、債券投資三、證券組合投資一、股票投資（一）股票投資的目的和特點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行股票投資的目的主要有兩種：一是獲利，即作為一般的證券投資，獲取股利收入及股票買賣差價(jià)；二是控股，即通過購買某一企業(yè)的大量股票達(dá)到控制該企業(yè)的目的。股票投資和債券投資都屬于證券投資。股票投資相對于債券投資而言具有以下特點(diǎn)：1、股票投資是權(quán)益性投資股票投資與債券投資雖然都是證券投資，但投資的性質(zhì)不同：股票投資是權(quán)益性投資，股票是代表所有權(quán)的憑證，持有人作為發(fā)行公司的股東，有權(quán)參與公司的經(jīng)營決策。2、股票投資的風(fēng)險(xiǎn)大投資者購買股票后，不能要求股份公司償還本金，只能在證券市場上轉(zhuǎn)讓。因此股票投資者至少面臨兩方面的風(fēng)險(xiǎn)：一是股票發(fā)行公司經(jīng)營不善所形成的風(fēng)險(xiǎn)；二是股票市場價(jià)格變動所形成的價(jià)差損失風(fēng)險(xiǎn)。3、股票投資的收益率高由于投資的高風(fēng)險(xiǎn)性，股票作為一種收益不固定的證券，其收益率一般高于債券。一、股票投資（二）股票投資的基本分析法股票價(jià)格是股票在市場上出售的價(jià)格。它的具體價(jià)格及其波動受制于各種經(jīng)濟(jì)、政治等方面的因素，并受到投資心理和交易技術(shù)等的影響。概括起來說，影響股票價(jià)格及其波動的因素，主要可以分為兩大類：一個(gè)是基本因素；另一個(gè)是技術(shù)因素。

所謂基本因素，是指來自股票的市場以外的經(jīng)濟(jì)、政治因素以及其他因素，其波動和變化往往會對股票的市場價(jià)格趨勢產(chǎn)生決定性影響。一般地說，基本因素主要包括經(jīng)濟(jì)性因素、政治性因素、人為操縱因素和其他因素等?；痉治龇?，也稱為基本面分析方法,主要是通過對影響證券市場供求關(guān)系的基本要素進(jìn)行分析，評價(jià)有價(jià)證券的真正價(jià)值，判斷證券的市場價(jià)格走勢，為投資者進(jìn)行證券投資提供參考依據(jù)?；痉治龇ㄖ饕m用于周期相對較長的個(gè)別股票價(jià)格的預(yù)測和相對成熟的股票市場。1、宏觀分析宏觀分析是通過對一國政治形勢是否穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)形勢是否繁榮等的分析，判斷宏觀環(huán)境對證券市場和證券投資活動的影響。宏觀分析包括政治因素分析和宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析。2、行業(yè)分析行業(yè)分析主要探討產(chǎn)業(yè)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)對股票價(jià)格的影響，主要包括行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)分析、

行業(yè)的經(jīng)濟(jì)周期分析、行業(yè)生命周期分析等。一、股票投資3、公司分析公司分析主要是對特定上市公司的行業(yè)選擇、成長周期、內(nèi)部組織管理、經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)狀況及營業(yè)業(yè)績等進(jìn)行全面分析。公司分析是基本分析法的重點(diǎn)。通過對發(fā)行證券的公司進(jìn)行全面分析，能較準(zhǔn)確預(yù)測該公司證券的價(jià)格及其變動趨勢，為證券投資決策提供依據(jù)。股票投資的基本分析法是證券市場分析方法的基礎(chǔ)。在既定環(huán)境下進(jìn)行股票投資的基本分析，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注微觀層次的公司分析，這是基本分析法的重點(diǎn)和難點(diǎn)。財(cái)務(wù)分析是基本分析法中的一種具體方法；運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型等理論進(jìn)行公司分析，在股票投資中是常見的做法?！纠?-1】某公司股票的β系數(shù)為2.5，無風(fēng)險(xiǎn)的利率為6％，市場所有股票的平均報(bào)酬率為10％。要求：(1)計(jì)算該公司股票的預(yù)期收益率；(2)若該股票為固定成長股，成長率為6％，預(yù)計(jì)一年后的股利為2.0元，則該股票的價(jià)值為多少?解答：(1)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型該公司股票的預(yù)期收益率=6％+2.5×(10％-6％)=16％(2)根據(jù)固定成長股票的估價(jià)模型該股票價(jià)值=2.0／(16％-6％)=20(元)一、股票投資【例7-2】某公司于2005年3月1日購入甲、乙、丙三個(gè)公司的股票。其中，甲公司股票準(zhǔn)備長期持有，乙公司和丙公司的股票預(yù)計(jì)持有5年。甲公司股票的β系數(shù)為1.2，該股票每年發(fā)放股利3.32元，股利增長速度為零，購入時(shí)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為7％；乙公司股票為固定成長股票，股利年增長率為5％，今年發(fā)放的股利為每股3元，乙公司的投資報(bào)酬為15％；丙公司的股票估計(jì)在未來3年內(nèi)股利將高速增長，股利增長率為20％，以后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為8％，公司最近支付的股利為1.5元。假設(shè)公司要求的投資報(bào)酬率為15％。要求：計(jì)算三種股票目前的內(nèi)在價(jià)值。(1)計(jì)算甲公司股票的內(nèi)在價(jià)值：甲公司的預(yù)期報(bào)酬率=7％+1.2×(15％-7％)＝16.6％。甲公司股票目前的內(nèi)在價(jià)值=3.32／16.6％=20(元)(2)計(jì)算乙公司股票目前的內(nèi)在價(jià)值＝3×(1+5％)／(15％-5％)＝31.5(元)(3)計(jì)算丙公司股票目前的內(nèi)在價(jià)值：前三年的股利現(xiàn)值=1.5×(1+20％)×0.869+1.5×(1+20％)2×0.756+1.5×(1+20％)3×0.658＝4.9(元)第三年底股票的內(nèi)在價(jià)值=1.5×(1+20％)3×(1+8％)÷(15%－8%)=39.99(元)前三年底股票的內(nèi)在價(jià)值=39.99×(P/F,15%,3)=39.99×0.658＝26.31(元)丙公司股票的內(nèi)在價(jià)值＝4.9+26.31=31.21(元)一、股票投資【例7-3】甲公司持有A、B、C三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為50%,30%和20%，其β系數(shù)分別為2.0,1.0和0.5。市場收益率為15%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為l0%。A股票當(dāng)前每股市價(jià)為12元，剛收到上一年度派發(fā)的每股1.2元的現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)股利以后每年將增長8％。要求：(1)計(jì)算以下指標(biāo)：

①甲公司證券組合的β系數(shù)；②甲公司證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率(Rp)；③甲公司證券組合的必要投資收益率(K)；④投資A股票的必要投資收益率。(2)利用股票估價(jià)模型分析當(dāng)前出售A股票是否對甲公司有利。解答：(1)①β＝50%×2＋30%×l+20%×0.5＝1.4；②Rp＝1.4×(15%-10%)＝7%③K＝10%+1.4×5%＝17%；④KA＝10%＋2×5%＝20%(2)VA＝1.2×（1+8%）/（20%-8%）＝10.8元A股票當(dāng)前每股市價(jià)12元大于A股票的價(jià)值，因而出售A股票對甲公司有利。一、股票投資(三)股票投資的技術(shù)分析法股票投資的技術(shù)分析法是以預(yù)測市場價(jià)格變化的未來趨勢為目的，以圖表、技術(shù)指標(biāo)為主要手段對市場行為進(jìn)行研究的方法。在成熟的證券市場中，股票的投資價(jià)值一般能從其價(jià)格、成交量等方面反映出來，因此，技術(shù)分析法實(shí)際上是對市場一段時(shí)間的價(jià)、量關(guān)系做出分析，以預(yù)測其未來走勢的一系列方法，其最終分析的對象是價(jià)格、成交量、時(shí)間、空間。其中，價(jià)格反映了股票市場變化方向；成交量反映了市場對價(jià)格變化方向的認(rèn)同程度；時(shí)間是指一種行情或者走勢持續(xù)的時(shí)間跨度；空間是指某一趨勢可能達(dá)到的高點(diǎn)或者低點(diǎn)，股市行情在高點(diǎn)或者低點(diǎn)很可能變盤。時(shí)空分析的目的是尋找買賣時(shí)機(jī)。基本分析的目的是為了判斷股票現(xiàn)行股價(jià)的價(jià)位是否合理并描繪出它長遠(yuǎn)的發(fā)展空間，而技術(shù)分析主要是預(yù)測短期內(nèi)股價(jià)漲跌的趨勢。1.技術(shù)分析法的含義技術(shù)分析法是從市場行為本身出發(fā)，運(yùn)用數(shù)理系統(tǒng)和心理學(xué)等理論和方法，根據(jù)證券市場已有的價(jià)格、成交量等歷史資料來分析價(jià)格變動趨勢的方法。一、股票投資2.技術(shù)分析法的理論基礎(chǔ)技術(shù)分析法的理論基礎(chǔ)主要包括三個(gè)假設(shè)。（1）市場行為包含一切信息。影響證券市場的信息包括公開信息和非公開信息。價(jià)格、成交量等是市場參與者對所有公開和非公開信息做出反映的結(jié)果。（2）價(jià)格沿趨勢運(yùn)動。價(jià)格的運(yùn)動和變化總是遵循一定的趨勢，這個(gè)趨勢所體現(xiàn)的規(guī)律正是技術(shù)分析法的核心（3）歷史會重演。根據(jù)心理學(xué)研究，人類在類似情況下會產(chǎn)生既定的反應(yīng)；雖然人類的行為十分復(fù)雜，不會出現(xiàn)完全相同的行為組合，市場也不會有完全相同的表現(xiàn)，但其顯示的類似特點(diǎn)足以讓技術(shù)分析者根據(jù)歷史資料判斷價(jià)格變動的趨勢。一、股票投資3.技術(shù)分析法的內(nèi)容（1）指標(biāo)法，是根據(jù)市場行為的各種情況建立數(shù)學(xué)模型，按照一定的數(shù)學(xué)計(jì)算公式，得到一個(gè)體現(xiàn)股票市場某個(gè)方面內(nèi)在實(shí)質(zhì)的數(shù)字，即指標(biāo)值。指標(biāo)的具體數(shù)值和相互關(guān)系直接反映了股市所處的狀態(tài)，為具體操作提供方向性指導(dǎo)。指標(biāo)反映的東西大多是從股市行情報(bào)表中不能直接看到的。（2）K線法，K線法的研究側(cè)重于若干條K線的組合情況，通過推測股票市場多空雙方力量的對比來判斷股票市場多空雙方誰占優(yōu)勢，是暫時(shí)的還是決定性的。K線圖是進(jìn)行各種技術(shù)分析的最重要圖表。（3）形態(tài)法，是指根據(jù)價(jià)格圖表中過去一段時(shí)間價(jià)格軌跡的形態(tài)預(yù)測股價(jià)的未來趨勢的方法。（4）波浪法，是指把股價(jià)的上下變動和不同時(shí)期的持續(xù)上漲、下降看成似波浪的上下起伏。股票的價(jià)格也遵循波浪起伏的規(guī)律。一、股票投資3.技術(shù)分析法的內(nèi)容（1）指標(biāo)法，是根據(jù)市場行為的各種情況建立數(shù)學(xué)模型，按照一定的數(shù)學(xué)計(jì)算公式，得到一個(gè)體現(xiàn)股票市場某個(gè)方面內(nèi)在實(shí)質(zhì)的數(shù)字，即指標(biāo)值。指標(biāo)的具體數(shù)值和相互關(guān)系直接反映了股市所處的狀態(tài)，為具體操作提供方向性指導(dǎo)。指標(biāo)反映的東西大多是從股市行情報(bào)表中不能直接看到的。（2）K線法，K線法的研究側(cè)重于若干條K線的組合情況，通過推測股票市場多空雙方力量的對比來判斷股票市場多空雙方誰占優(yōu)勢，是暫時(shí)的還是決定性的。K線圖是進(jìn)行各種技術(shù)分析的最重要圖表。（3）形態(tài)法，是指根據(jù)價(jià)格圖表中過去一段時(shí)間價(jià)格軌跡的形態(tài)預(yù)測股價(jià)的未來趨勢的方法。（4）波浪法，是指把股價(jià)的上下變動和不同時(shí)期的持續(xù)上漲、下降看成似波浪的上下起伏。股票的價(jià)格也遵循波浪起伏的規(guī)律。二、債券投資（一）債券投資的目的和特點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行短期債券投資的目的主要是為了合理利用暫時(shí)閑置資金，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，獲得收益。當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金余額太多時(shí)，便投資債券，收回現(xiàn)金，使現(xiàn)金余額提高。企業(yè)進(jìn)行長期債券投資的目的主要是為了獲得穩(wěn)定的收益。債券投資具有以下特點(diǎn)：1、投資期限方面不論長期債券投資，還是短期債券投資，都有到期日，債券到期應(yīng)當(dāng)收回本金，投資應(yīng)考慮期限的影響。2、權(quán)利義務(wù)方面從投資權(quán)利來說，在各種投資方式中，債券投資者的權(quán)利最小，無權(quán)參與被投資企業(yè)經(jīng)營管理，只有按約定取得利息，到期收回本金的權(quán)利。3、收益與風(fēng)險(xiǎn)方面?zhèn)顿Y收益通常是事先預(yù)定的，收益率通常不及股票高，但是有較強(qiáng)的穩(wěn)定性，投資風(fēng)險(xiǎn)較小。二、債券投資(二)債券投資決策債券投資決策主要是對投資的時(shí)機(jī)、投資的期限、擬購入的債券等做出選擇的過程，決策過程中應(yīng)該考慮一系列約束條件的限制，包括可支配的資金數(shù)額約束、投資收益率要求、投資風(fēng)險(xiǎn)偏好等。債券投資決策的結(jié)果應(yīng)該是在符合約束條件要求的情況下，盡可能實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。債券投資決策中可以考慮消極的投資策略和積極的投資策略兩種思路。消極的投資策略是指投資者在買入債券后的一段時(shí)間內(nèi)，很少進(jìn)行買賣或者不進(jìn)行買賣，只要求獲取不超過目前市場平均收益水平的收益。典型的消極投資策略主要就是買入債券并持有至到期。這種策略的現(xiàn)金流是確定的，投資中選取信用程度較高的債券即可。積極的投資策略是指投資者根據(jù)市場情況不斷調(diào)整投資行為，以期獲得超過市場平均水平的收益率。積極的投資策略包括：（1）通過對預(yù)期利率的變動主動交易。預(yù)計(jì)利率下降時(shí)，買進(jìn)債券或增持期限較長的債券；預(yù)計(jì)利率上升時(shí)，賣出債券，或增加期限較短的債券比例。（2）控制收益率曲線法。由于期限較長的債券一般有較高的收益率，所以投資人購買債券并持有至到期前賣出債券，再購入另一個(gè)同樣期限的債券，從而能夠始終獲得較高的收益率。二、債券投資1.利用債券內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行決策。確定債券內(nèi)在價(jià)值即對債券估價(jià)，（債券估價(jià)已在第二章述及此處不再贅述）。進(jìn)行證券投資的前提是債券的價(jià)值大于其購買價(jià)格，反之，不應(yīng)該進(jìn)行投資?！纠?-4】某公司準(zhǔn)備發(fā)行面值為500元的企業(yè)債券，年利率為8%，期限為5年。就下列條件分別計(jì)算債券價(jià)值。（1）每年計(jì)息一次請分別計(jì)算市場利率在6%、8%、10%的條件下的企業(yè)債券價(jià)值。（2）到期一次還本付息（單利）分別計(jì)算市場利率在6%、8%、10%的條件下的企業(yè)債券價(jià)值。（3）到期一次還本付息分別計(jì)算市場利率在6%、8%、10%的條件下的企業(yè)債券價(jià)值。假定此時(shí)該債券市場價(jià)為480元，是否應(yīng)該購買？（4）無息折價(jià)債券分別計(jì)算市場利率在6%、8%、10%的條件下的企業(yè)債券價(jià)值。（1）

每年計(jì)息一次:市場利率6%的債券價(jià)值=500×（P/F，6%，5）+500×8%×（P/A，6%，5）

=500×0.7473+500×8%×4.2124=542.15（元）市場利率8%的債券價(jià)值=500×（P/F，8%，5）+500×8%×（P/A，8%，5）

=500×0.6806+500×8%×3.9927=500.00（元）市場利率10%的債券價(jià)值=500×（P/F，10%，5）+500×8%×（P/A，10%，5）

=500×0.6209+500×8%×3.7908=462.37（元）二、債券投資

（2）

到期一次還本付息（單利）:市場利率6%的債券價(jià)值=500×（1+8%×5）×（P/F，6%，5）

=500×（1+8%×5）×0.7473=523.11（元）市場利率8%的債券價(jià)值=500×（1+8%×5）×（P/F，8%，5）

=500×（1+8%×5）×0.6806=476.42（元）市場利率10%的債券價(jià)值=500×（1+8%×5）×（P/F，10%，5）

=500×（1+8%×5）×0.6209=434.63（元）（3）

到期一次還本付息:市場利率6%的債券價(jià)值=500×（F/P,8%,5）

×（P/F,6%,5）

=500×1.4693×0.7473=549.00（元）市場利率6%的債券價(jià)值=500×（F/P,8%,5）

×（P/F,8%,5）=500×1.4693×0.6806=500.00（元）市場利率10%的債券價(jià)值=500×（F/P,8%,5）

×（P/F,10%,5）=500×1.4693×0.6209=456.14（元）當(dāng)市場利率為6%和8%時(shí)，應(yīng)該購買，因?yàn)閭膬r(jià)值大于其購買價(jià)格480元，市場利率為10%時(shí)，不應(yīng)該購買，因?yàn)閭膬r(jià)值小于其購買價(jià)格。二、債券投資（4）

無息折價(jià)發(fā)行:市場利率6%的債券價(jià)值=500×（P/F,6%,5）=500×0.7473=373.65（元）市場利率8%的債券價(jià)值=500×（P/F,8%,5）=500×0.6806=340.30（元）市場利率10%的債券價(jià)值=500×（P/F,10%,5）=500×0.6209=310.45（元）2.利用債券收益率進(jìn)行決策，就是利用債券預(yù)期收益率與投資者要求的必要收益率進(jìn)行比較，如果債券預(yù)期收益率大于投資者要求的必要收益率或市場利率，投資該債券會增加企業(yè)價(jià)值或投資者財(cái)富，反之則會減少企業(yè)價(jià)值。二、債券投資【例7-5】已知：某公司發(fā)行票面金額為1000元、票面利率為8%的3年期債券，該債券每年計(jì)息一次，到期歸還本金，當(dāng)時(shí)的市場利率為10%。要求：（1）計(jì)算該債券的理論價(jià)值。（2）假定投資者甲以940元的市場價(jià)格購入該債券，準(zhǔn)備一直持有至期滿，若不考慮各種稅費(fèi)的影響，計(jì)算到期收益率。（3）假定該債券約定每季度付息一次，投資者乙以940元的市場價(jià)格購入該債券，持有9個(gè)月收到利息60元，然后980元將該債券賣出。計(jì)算：①持有期收益率；②持有期年均收益率。（1）該債券的理論價(jià)值＝1000×8％×（P/A，10％，3）＋1000×（P/F，10％，3）＝950.25（元）（2）設(shè)到期收益率為k，則940＝1000×8％×（P/A，k，3）＋1000×（P/F，k，3）當(dāng)k＝12％時(shí)：1000×8％×（P/A，k，3）＋1000×（P/F，k，3）＝903.94（元）利用內(nèi)插法可得：（940－903.94）/（950.25－903.94）＝（k－12％）/（10％－12％）解得：k＝10.44％（3）持有期收益率＝（60＋980－940）/940×100％＝10.64％

持有期年均收益率＝10.64％/（9/12）＝14.19％三、證券組合投資投資組合理論是指，若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風(fēng)險(xiǎn)不是這些證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，投資組合能降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。【例7-6】一個(gè)投資者擁有10萬元現(xiàn)金進(jìn)行組合投資，共投資十種股票且各占十分之一即1萬元。如果這十種股票的β值皆為1.18，則組合的β值為=1.18。該組合的風(fēng)險(xiǎn)比市場風(fēng)險(xiǎn)大，即其價(jià)格波動的范圍較大，收益率的變動也較大?，F(xiàn)在假設(shè)完全售出其中的一種股票且以一種β=0.9的股票取代之。此時(shí)，股票組合的β值為：=0.9×1.18+0.1×0.9=1.152【例7-7】英特爾（Intel）公司是專業(yè)生產(chǎn)芯片的廠商。該公司在納斯達(dá)克市場上市交易代碼為：INTC。設(shè)該公司的系數(shù)為1.5，美國股市的市場組合的收益率為8%，當(dāng)前美國國債的利率是3%，求解英特爾公司股票的預(yù)期收益。ri=β(rm－rf)＋Rf=1.5×(8%－3%)＋3%=10.5%

三、證券組合投資【例7-8】公司擬依照4：6的比例投資于甲乙兩種證券,預(yù)期收益率分別為8%和9%假設(shè)資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立,如果證券市場平均收益率是13%,無風(fēng)險(xiǎn)利率是5%,計(jì)算該投資組合的預(yù)期收益率和貝塔系數(shù)是多少?組合的預(yù)期收益率=0.4×8%+0.6×9%=8.6%根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：8.6%=5%+貝塔系數(shù)×(13%-5%)貝塔系數(shù)=0.45第二節(jié)期貨投資一、商品期貨二、金融期貨三、股票指數(shù)期貨一、商品期貨(一)期貨與期貨交易期貨是相對現(xiàn)貨而言的。它們的交割方式不同?，F(xiàn)貨是現(xiàn)錢現(xiàn)貨，期貨是合同交易，也就是合同的相互轉(zhuǎn)讓。期貨的交割是有期限的，在到期以前是合同交易，而到期日卻是要兌現(xiàn)合同進(jìn)行現(xiàn)貨交割的。期貨交易是合同交易，每次交易只需付出相應(yīng)商品實(shí)價(jià)的定金——保證金就可以了。具體的保證金比例有期貨交易所根據(jù)市場情況定，各期貨公司也會有所調(diào)整。（二）商品期貨的含義商品期貨是標(biāo)的物為實(shí)物商品的一種期貨合約，是關(guān)于買賣雙方在未來某個(gè)約定的日期以簽約時(shí)約定的價(jià)格買賣某一數(shù)量的實(shí)物商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。商品期貨交易是在期貨交易所內(nèi)買賣特定商品的標(biāo)準(zhǔn)化合同的交易方式。一、商品期貨商品期貨細(xì)分為以下三類：（1）農(nóng)產(chǎn)品期貨。農(nóng)產(chǎn)品期貨是最早進(jìn)行期貨交易的品種，農(nóng)產(chǎn)品包括的范圍是谷物、畜產(chǎn)品、林產(chǎn)品以及一些經(jīng)濟(jì)作物。（2）能源期貨。能源期貨是新興的期貨合約交易品種，其重要性僅次于農(nóng)產(chǎn)品和利率期貨，超過了貴金屬期貨。（3）金屬產(chǎn)品期貨。金屬包括黑色金屬和有色金屬兩大組成部分。黑色金屬，是指鋼鐵產(chǎn)品；有色金屬，是指黑色金屬以外所有金屬的總稱。（三）商品期貨的投資決策1、商品期貨投資的特點(diǎn)期貨的炒作方式與股市十分相似，但又有十分明顯的區(qū)別。一、商品期貨⑴以小搏大。股票是全額交易，即有多少錢只能買多少股票，而期貨是保證金制，即只需繳納成交額的5%至10%，就可進(jìn)行100%的交易。比如投資者有1萬元，買10元一股的股票能買1000股，而投資期貨就可以成交10萬元的商品期貨合約，這就是以小搏大。⑵雙向交易。股票是單向交易，只能先買股票，才能賣出；而期貨即可以先買進(jìn)也可以先賣出，這就是雙向交易。⑶時(shí)間制約。股票交易無時(shí)間限制，如果被套可以長期平倉，而期貨必須到期交割，否則交易所將強(qiáng)行平倉或以實(shí)物交割。⑷盈虧實(shí)際。股票投資回報(bào)有兩部分，其一是市場差價(jià)，其二是分紅派息，而期貨投資的盈虧在市場交易中就是實(shí)際盈虧。⑸風(fēng)險(xiǎn)巨大。期貨由于實(shí)行保證金制、追加保證金制和到期強(qiáng)行平倉的限制，從而使其更具有高報(bào)酬、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，投資者要慎重投資。一、商品期貨2、商品期貨投資決策的基本步驟（1）選擇適當(dāng)?shù)慕?jīng)紀(jì)公司和經(jīng)紀(jì)人。作為非商品交易所會員的企業(yè)和個(gè)人，只能通過會員在交易所進(jìn)行期貨交易。因此，要進(jìn)行期貨投資，首先必須選擇一個(gè)適當(dāng)?shù)慕?jīng)紀(jì)公司和經(jīng)紀(jì)人作為自己的交易代理機(jī)構(gòu)和代理人。由于各個(gè)期貨經(jīng)紀(jì)公司和期貨經(jīng)紀(jì)人在自身素質(zhì)和外在條件等方面都存在較大差異，而且這種差異可能對客戶的交易風(fēng)險(xiǎn)和盈虧產(chǎn)生重大影響，因此，選擇經(jīng)紀(jì)公司和經(jīng)紀(jì)人必須慎重。一般而言，選擇經(jīng)紀(jì)人應(yīng)考慮資本雄厚、信譽(yù)好、市場信息靈通、服務(wù)質(zhì)量好、保證金和傭金收取合理的公司。（2）選擇適當(dāng)?shù)慕灰咨唐?。在期貨市場上買賣的商品種類很多，初入市者須選擇恰當(dāng)?shù)纳唐菲谪涀鳛橥顿Y目標(biāo)。選擇交易商品的基本原則為：①必須選擇自己最熟悉和最感興趣的商品。②交易的商品種類不能太多。投資商品期貨應(yīng)集中精力了解一、兩種商品的市場狀況，同時(shí)，選擇有限的商品種類可保證交易有足夠的資金支持；③在自己所投資的有限商品種類中，必須充分考慮商品品種的多元化，有限的商品種類是為了集中精力把握市況，而多元化策略則是為了回避風(fēng)險(xiǎn)；④選擇價(jià)格走勢比較明朗的商品。一、商品期貨（3）設(shè)定止損點(diǎn)。止損點(diǎn)是期貨交易者為避免過大損失、保全已獲利潤，并使利潤不斷擴(kuò)大而制定的買入或賣出的價(jià)格最高點(diǎn)或最低點(diǎn)。止損點(diǎn)的設(shè)定與使用，在操作計(jì)劃的制定中極具實(shí)用價(jià)值。因交易方式的不同，設(shè)定止損點(diǎn)的方法也有所不同。①當(dāng)天交易。當(dāng)天交易的止損點(diǎn)設(shè)定包括：反向操作，根據(jù)當(dāng)時(shí)行情的高低設(shè)立止損點(diǎn)；順勢操作，以當(dāng)天的第一支撐點(diǎn)或阻力點(diǎn)設(shè)定賣出止損點(diǎn)或買入止損點(diǎn)；根據(jù)前一天的最高或最低點(diǎn)設(shè)定止損點(diǎn)；利用整數(shù)設(shè)定止損點(diǎn)，如5800、5850等。②較長線交易。持有期貨合約一周左右的期貨交易，設(shè)定止損點(diǎn)的方法還有：以第二支撐點(diǎn)或阻力點(diǎn)設(shè)定止損點(diǎn)；以前五個(gè)交易日的最高或最低點(diǎn)設(shè)定止損點(diǎn)；利用移動平均線和趨勢線作為設(shè)定止損的標(biāo)準(zhǔn)。③長線交易。持有合約一個(gè)月左右的期貨交易設(shè)定止損點(diǎn)的方法還有：以重要支撐點(diǎn)或阻力點(diǎn)設(shè)定止損點(diǎn)；以前十個(gè)交易日的最高或最低點(diǎn)設(shè)定止損點(diǎn)；按操作計(jì)劃中盈虧的預(yù)定標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定止損點(diǎn)；以期貨價(jià)格線形態(tài)完成時(shí)的頸線以上點(diǎn)或以下點(diǎn)設(shè)定止損點(diǎn)；以期貨價(jià)格走向線的大波段的最高點(diǎn)或最低點(diǎn)設(shè)定止損點(diǎn)；以每筆交易可承擔(dān)的最大損失額不超過全部金額的百分之幾作為標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)立移動止損點(diǎn)。一、商品期貨【例7-9】20×5年3月1日，甲投資者預(yù)計(jì)大豆價(jià)錢將會下跌，于是以1200元/噸的價(jià)錢拋出20手同年7月合約(每手合計(jì)10噸)，保證金比率為5%。5月13日價(jià)錢跌至1180元/噸，于是買入平倉了結(jié)交易。要求：計(jì)算甲投資者投資大豆期貨的資金利潤率。甲投資者賣出合約使用的資金=1200×20×10×5%=12000(元)甲投資者獲得價(jià)差=(1200-1180)×20×10=4000(元)資金利潤率=4000÷12000×100%=33.33%甲投資者動用12000元資金做成了總價(jià)款為240000元的大豆交易，體現(xiàn)了期貨交易以小博大的特性;該投資獲得4000元投資利潤，說明期貨交易有較好的杠桿效應(yīng)。二、金融期貨金融期貨是買賣雙方在有組織的交易所內(nèi)，以公開競價(jià)的方式達(dá)成協(xié)議，約定在未來某一特定的時(shí)間交割標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量特定金融工具的交易方式。金融期貨一直在衍生金融工具市場上占有重要的地位，目前，金融期貨交易在許多方面已經(jīng)走在商品期貨交易的前面，占整個(gè)期貨市場交易量的80％以上,是投資者回避風(fēng)險(xiǎn)的有力武器和套取利潤的有效工具。金融期貨一般包括利率期貨、外匯期貨、股票期貨、股指期貨等。投資金融期貨的目的一般是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、追求較高投資回報(bào)。金融期貨投資可采用的投資策略包括套期保值和套利等。（一）套期保值套期保值是金融期貨實(shí)現(xiàn)規(guī)避和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)主要手段，具體包括買入保值和賣出保值。買入保值是交易者預(yù)計(jì)在未來將會購買一種資產(chǎn)，為了規(guī)避這個(gè)資產(chǎn)價(jià)格上升后帶來的經(jīng)濟(jì)損失，而事先在期貨市場買入期貨的交易策略。賣出保值則是為了避免未來出售資產(chǎn)的價(jià)格下降而事先賣出期貨合約來達(dá)到保值的目的。在具體實(shí)務(wù)中，如果被套期的商品與用于套期的商品相同，屬于直接保值的形式；如果被套期的商品和套期的商品不相同，但是價(jià)格聯(lián)動關(guān)系密切，則屬于交叉保值的形式。二、金融期貨金融期貨是買賣雙方在有組織的交易所內(nèi)，以公開競價(jià)的方式達(dá)成協(xié)議，約定在未來某一特定的時(shí)間交割標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量特定金融工具的交易方式。金融期貨一直在衍生金融工具市場上占有重要的地位，目前，金融期貨交易在許多方面已經(jīng)走在商品期貨交易的前面，占整個(gè)期貨市場交易量的80％以上,是投資者回避風(fēng)險(xiǎn)的有力武器和套取利潤的有效工具。金融期貨一般包括利率期貨、外匯期貨、股票期貨、股指期貨等。投資金融期貨的目的一般是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、追求較高投資回報(bào)。金融期貨投資可采用的投資策略包括套期保值和套利等。（一）套期保值套期保值是金融期貨實(shí)現(xiàn)規(guī)避和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)主要手段，具體包括買入保值和賣出保值。買入保值是交易者預(yù)計(jì)在未來將會購買一種資產(chǎn)，為了規(guī)避這個(gè)資產(chǎn)價(jià)格上升后帶來的經(jīng)濟(jì)損失，而事先在期貨市場買入期貨的交易策略。賣出保值則是為了避免未來出售資產(chǎn)的價(jià)格下降而事先賣出期貨合約來達(dá)到保值的目的。在具體實(shí)務(wù)中，如果被套期的商品與用于套期的商品相同，屬于直接保值的形式；如果被套期的商品和套期的商品不相同，但是價(jià)格聯(lián)動關(guān)系密切，則屬于交叉保值的形式。二、金融期貨（二）套利策略由于供給與需求之間的暫時(shí)不平衡，或是由于市場對各種證券的反映存在時(shí)滯，將導(dǎo)致在不同的市場之間或不同的證券之間出現(xiàn)暫時(shí)的價(jià)格差異，一些敏銳的交易者能夠迅速地發(fā)現(xiàn)這種情況，并立即買入過低定價(jià)的金融工具或期貨合約，同時(shí)賣出過高定價(jià)的工具或期貨合約，從中獲取無風(fēng)險(xiǎn)的或幾乎無風(fēng)險(xiǎn)的利潤，這是金融期貨投資的套利策略。套利一般包括跨期套利、跨品種套利、跨市套利等形式?！纠?-10】假設(shè)2008年1月1日美元對人民幣的即期匯率為7.25，美元的一年期遠(yuǎn)期匯率合約的匯率為7.2。在貨幣市場上的一年期貸款利率，美元為6％，人民幣為4％；甲投資者可獲得的貸款額度為100萬美元（或相當(dāng)金額人民幣貸款），該款項(xiàng)全部用于套利。要求：

（1）如果現(xiàn)在借入人民幣725萬元，期限為一年，計(jì)算一年后需要償還的本息和；（2）如果把上述725萬元人民幣兌換為美元并貸出，計(jì)算一年后可收回的本息和，以及按照7.2的匯率賣出之后可獲得的人民幣；（3）計(jì)算套利獲得的利潤；（4）說明套利的過程。二、金融期貨（1）一年后需要償還人民幣借款的本息和＝725×（1＋4％）＝754（萬元）（2）可兌換的美元金額＝725/7.25＝100（萬美元）美元貸款一年后可收回本息和＝100×（1＋6％）＝106（萬美元）賣出之后可以獲得人民幣106×7.2＝763.2（萬元）；（3）套利獲得的利潤＝763.2－754＝9.2（萬元）（4）套利的過程是：先借入725萬元人民幣，然后兌換成100萬美元并貸出，一年后收回美元的本利和為106萬，折合人民幣763.2萬元，扣除人民幣貸款的本利和754萬元，差額9.2萬元即為套利獲得的利潤。三、股票指數(shù)期貨（一）股票指數(shù)期貨的含義股票指數(shù)期貨交易指的是以股票指數(shù)為交易標(biāo)的的期貨交易，買賣雙方根據(jù)事先約定，同意在未來某一特定時(shí)間以約定價(jià)格進(jìn)行股票指數(shù)的交易。2010年3月24日，中國證監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于同意中國金融期貨交易所上市滬深300股票指數(shù)期貨合約的批復(fù)》，同意中國金融期貨交易所（簡稱中金所）上市滬深300股票指數(shù)期貨合約。中國股指期貨上市啟動儀式于2010年4月8日舉行，首批四個(gè)滬深300股票指數(shù)期貨合約于2010年4月16日上市交易。三、股票指數(shù)期貨（二）股票指數(shù)期貨交易流程1、開戶股指期貨的開戶包括尋找合適的期貨公司，填寫開戶材料和資金入賬三個(gè)階段。期貨公司是投資者和交易所之間的紐帶，除交易所自營會員外，所有投資者要從事股指期貨交易都必須通過期貨公司進(jìn)行。2、交易股指期貨的交易在原則上與證券一樣，按照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則進(jìn)行計(jì)算機(jī)集中競價(jià)。交易指令也與證券一樣，有市價(jià)、限價(jià)和取消三種指令。與證券不同之處在于，股指期貨是期貨合約，買賣方向非常重要。三、股票指數(shù)期貨3、結(jié)算。因?yàn)槠谪浗灰资前凑毡ＷC金進(jìn)行交易的，所以需要對投資者每天的資產(chǎn)進(jìn)行無負(fù)債結(jié)算。期貨交易的賬戶計(jì)算比股票交易要復(fù)雜。首先，計(jì)價(jià)基礎(chǔ)是當(dāng)日結(jié)算價(jià)，它是指某一合約最后一小時(shí)成交量的加權(quán)平均價(jià)，若這個(gè)小時(shí)出現(xiàn)無量漲跌停，則以漲跌停板價(jià)為結(jié)算價(jià)；若這個(gè)小時(shí)無成交，則以前一個(gè)小時(shí)成交量的加權(quán)平均價(jià)計(jì)。在期貨交易賬戶計(jì)算中，盈虧計(jì)算、權(quán)益計(jì)算、保證金計(jì)算以及資金余額是四項(xiàng)最基本的內(nèi)容。在進(jìn)行差額計(jì)算時(shí)，注意不是當(dāng)日權(quán)益減去持倉保證金就是資金余額。如果當(dāng)日權(quán)益小于持倉保證金，則意味著資金余額是負(fù)數(shù)，同時(shí)也意味著保證金不足了。按照規(guī)定，期貨公司會通知投資者在下一交易日開市前將保證金補(bǔ)足，這是追加保證金。如果投資者沒有及時(shí)將保證金補(bǔ)足，期貨公司可以對該賬戶所有人的持倉實(shí)施部分或全部的強(qiáng)制平倉，直至留存的保證金符合規(guī)定的要求。買入股票后，只要不賣出，盈虧都是賬面的，可以不管。但期貨是保證金交易，每天都要結(jié)算盈虧，賬面盈利可以提走，但賬面虧損就要補(bǔ)足保證金。4、交割。股指期貨的交割也與股票不同，一般股票投資者習(xí)慣了現(xiàn)貨買賣，而容易忽視股指期貨合約到期需要以當(dāng)日的合約交割價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算，所以想要持有頭寸需要持有非現(xiàn)貨月合約。三、股票指數(shù)期貨(三)指數(shù)期貨的特征與功能1、指數(shù)期貨的特征股價(jià)指數(shù)期貨是以股價(jià)指數(shù)為交易標(biāo)的物的期貨產(chǎn)品，除了具備保證金交易和每日結(jié)算等期貨市場的共性外，還具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：⑴指數(shù)期貨標(biāo)的物為相對應(yīng)的股價(jià)指數(shù)，是一種和實(shí)物資產(chǎn)相對應(yīng)的虛擬資產(chǎn)。⑵指數(shù)期貨報(bào)價(jià)單位以指數(shù)點(diǎn)數(shù)計(jì)算，合約的價(jià)格以一定的貨幣乘數(shù)與股價(jià)指數(shù)報(bào)價(jià)的乘積來表示。⑶指數(shù)期貨的交割采用現(xiàn)金交割。2、指數(shù)期貨的功能期貨交易的對象并不是真正的商品（標(biāo)的物）實(shí)體，而是商品（標(biāo)的物）的標(biāo)準(zhǔn)化合約。一般來說，期貨交易真正進(jìn)行實(shí)物交割的只占期貨合約總交易量很小的比例，而指數(shù)期貨交易完全以現(xiàn)金交割，其交易的真正目的是為了轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或獲取風(fēng)險(xiǎn)利潤。指數(shù)期貨也具有期貨市場投機(jī)、避險(xiǎn)及價(jià)格發(fā)現(xiàn)等基本功能。三、股票指數(shù)期貨⑴套期保值投資者在股票市場上面臨兩種風(fēng)險(xiǎn)：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。通過分散化的投資組合，投資者可以較好地規(guī)避個(gè)股的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但卻不能有效地規(guī)避股市整體下跌的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。作為成熟證券市場的美國、英國股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)占總風(fēng)險(xiǎn)的比例分別為26.8%和34%，而中國股票市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)占總風(fēng)險(xiǎn)比例卻高達(dá)40%。指數(shù)期貨的引入，為投資者提供了風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的途徑，通過利用指數(shù)期貨和指數(shù)現(xiàn)貨的反向操作（買入指數(shù)期貨、賣空指數(shù)現(xiàn)貨，或者賣空指數(shù)期貨，買入指數(shù)現(xiàn)貨），可以使得指數(shù)期貨的收益（損失）與指數(shù)現(xiàn)貨的損失（收益）相互對沖，從而規(guī)避市場的系統(tǒng)波動風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的套期保值。⑵價(jià)格發(fā)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)是指新信息透過投資者交易反映到證券市場價(jià)格的過程。理論上，期貨市場和現(xiàn)貨市場均以股票或者股票的集合為交易標(biāo)的，它們反映新信息的時(shí)間應(yīng)該是一致的。因?yàn)榻灰壮杀镜?、杠桿性高、現(xiàn)金交割等特性，指數(shù)期貨的價(jià)格往往能夠領(lǐng)先于現(xiàn)貨市場價(jià)格的變動，因此，指數(shù)期貨可以起到指數(shù)現(xiàn)貨市場晴雨表的作用，承擔(dān)指數(shù)現(xiàn)貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。三、股票指數(shù)期貨⑶平抑波動按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的“一價(jià)定律”，指數(shù)期貨和現(xiàn)貨具有相同的標(biāo)的和信息來源，它們應(yīng)該具有完全相同的價(jià)格。即使考慮交易成本，指數(shù)期貨和現(xiàn)貨之間的價(jià)差不應(yīng)超過進(jìn)行套利交易時(shí)須付出的交易成本。當(dāng)指數(shù)期貨和現(xiàn)貨之間的價(jià)格偏離時(shí)，套利交易者將會進(jìn)場實(shí)施跨市場交易，迫使價(jià)格回歸其內(nèi)在價(jià)值，從而平抑異常波動。⑷活躍市場指數(shù)期貨20年來的發(fā)展歷程證明，它和指數(shù)現(xiàn)貨交易具有相輔相成、相互促進(jìn)的關(guān)系，指數(shù)期貨的設(shè)立能夠顯著增加證券市場的流動性。指數(shù)期貨的買賣非常便利，使得機(jī)構(gòu)投資者利用指數(shù)期貨進(jìn)行套利、套期保值等交易成為可能，從而間接引發(fā)對指數(shù)現(xiàn)貨的需求；反過來，當(dāng)活躍的指數(shù)現(xiàn)貨市場上出現(xiàn)定價(jià)偏差時(shí)，也會引發(fā)套利和套期保值交易的需求。第三節(jié)基金投資一、投資基金的含義二、投資基金的種類三、基金投資的優(yōu)缺點(diǎn)四、投資基金的價(jià)值、報(bào)價(jià)與基金收益率一、投資基金的含義投資基金，是一種收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，即通過發(fā)行基金股份或受益憑證等有價(jià)證券聚集眾多的不確定投資者的出資，交由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)經(jīng)營運(yùn)作，以規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)并謀取投資收益的證券投資工具。二、投資基金的種類按照不同標(biāo)準(zhǔn)可將投資基金劃分為不同的種類。1、根據(jù)基金單位是否可增加或贖回，投資基金可分為開放式基金和封閉式基金。開放式基金是指基金設(shè)立后，投資者可以隨時(shí)申購或贖回基金單位，基金規(guī)模不固定的投資基金；封閉式基金是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢后的規(guī)定期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變的投資基金。2、根據(jù)組織形態(tài)的不同，投資基金可分為公司型投資基金和契約型投資基金。公司型投資基金是具有共同投資目標(biāo)的投資者組成以盈利為目的的股份制投資公司，并將資產(chǎn)投資于特定對象的投資基金；契約型投資基金也稱信托型投資基金，是指基金發(fā)起人依據(jù)其與基金管理人、基金托管人訂立的基金契約，發(fā)行基金單位而組建的投資基金。

3、根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的不同，投資基金可分為成長型投資基金、收入型投資基金和平衡型投資基金。成長型投資基金是指把追求資本的長期成長作為其投資目的的投資基金；收入型基金是指以能為投資者帶來高水平的當(dāng)期收人為目的的投資基金；平衡型投資基金是指以支付當(dāng)期收入和追求資本的長期成長為目的的投資基金。二、投資基金的種類

4、根據(jù)投資對象的不同，投資基金可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金、期權(quán)基金，指數(shù)基金和認(rèn)股權(quán)證基金等。股票基金是指以股票為投資對象的投資基金；債券基金是指以債券為投資對象的投資基金；貨幣市場基金是指以國庫券、大額銀行可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、公司債券等貨幣市場短期有價(jià)證券為投資對象的投資基金：期貨基金是指以各類期貨品種為主要投資對象的投資基金；期權(quán)基金是指以能分配股利的股票期權(quán)為投資對象的投資基金：指數(shù)基金是指以某種證券市場的價(jià)格指數(shù)為投資對象的投資基金；認(rèn)股權(quán)證基金是指以認(rèn)股權(quán)證為投資對象的投資基金。5、根據(jù)投資貨幣種類，投資基金可分為美元基金、日元基金和歐元基金等。美元基金是指投資于美元市場的投資基金；日元基金是指投資于日元市場的投資基金；歐元基金是指投資于歐元市場的投資基金。三、基金投資的優(yōu)缺點(diǎn)

（一）基金投資的優(yōu)點(diǎn)基金投資的最大優(yōu)點(diǎn)是能夠在不承擔(dān)太大風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得較高收益。原因在于投資基金具有專家理財(cái)優(yōu)勢，具有資金規(guī)模優(yōu)勢。（二）基金投資的缺點(diǎn)1、無法獲得很高的投資收益。投資基金在投資組合過程中，在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也喪失了獲得巨大收益的機(jī)會。2、在大盤整體大幅度下跌的情況下，投資人可能承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。四、投資基金的價(jià)值、報(bào)價(jià)與基金收益率投資基金的估價(jià)涉及三個(gè)概念：基金的價(jià)值、基金單位凈值、基金報(bào)價(jià)?；鸬膬r(jià)值取決于基金凈資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值。由于投資基金不斷變換投資組合，未來收益較難預(yù)測，再加上資本利得是投資基金的主要收益來源，變幻莫測的證券價(jià)格使得對資本利得的準(zhǔn)確預(yù)計(jì)非常困難，因此基金的價(jià)值主要由基金資產(chǎn)的現(xiàn)有市場價(jià)值決定?；饐挝粌糁狄卜Q為單位凈資產(chǎn)值或單位資產(chǎn)凈值，是在某一時(shí)點(diǎn)每一基金單位（或基金股份）所具有的市場價(jià)值，是評價(jià)基金價(jià)值的最直觀指標(biāo)。基金單位凈值的計(jì)算公式為：基金單位凈值=基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額/基金單位總份數(shù)（公式7-1）式中，基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額等于基金資產(chǎn)總額減基金負(fù)債總額；基金負(fù)債包括以基金名義對外融資借款以及應(yīng)付給投資者的分紅、應(yīng)付給基金管理人的經(jīng)理費(fèi)等?；鸬膱?bào)價(jià)理論上是由基金的價(jià)值決定的?；饐挝粌糁蹈?，基金的交易價(jià)格也高。具體而言，封閉型基金在二級市場上競價(jià)交易，其交易價(jià)格由供求關(guān)系和基金業(yè)績決定，圍繞基金單位凈值上下波動；四、投資基金的價(jià)值、報(bào)價(jià)與基金收益率開放基金的柜臺交易價(jià)格則完全以基金單位凈值為基礎(chǔ)，通常采用兩種報(bào)價(jià)形式：認(rèn)購價(jià)（賣出價(jià)）和贖回價(jià)（買入價(jià)）。基金認(rèn)購價(jià)=基金單位凈值+首次認(rèn)購費(fèi)（公式7-2）基金贖回價(jià)=基金單位凈值+基金贖回費(fèi)（公式7-3）基金收益率是反映基金增值情況的指標(biāo)，它通過基金凈資產(chǎn)的價(jià)值變化來衡量?；饍糍Y產(chǎn)的價(jià)值是以市價(jià)計(jì)量的，基金資產(chǎn)的市場價(jià)值增加，意味著基金的投資收益增加，基金投資者的權(quán)益也隨之增加?；鹗找媛?（年末持有份數(shù)×基金單位凈值年末數(shù)-年初持有份數(shù)×基金單位凈值年初數(shù)）/（年初持有份數(shù)×基金單位凈值年初數(shù)）（公式7-4）式中，持有份數(shù)是指基金單位的持有份數(shù)。如果年末和年初基金單位的持有份數(shù)相同，基金收益率就簡化為基金單位凈值在本年內(nèi)的變化幅度。四、投資基金的價(jià)值、報(bào)價(jià)與基金收益率年初的基金單位凈值相當(dāng)于是購買基金的本金投資，基金收益率也就相當(dāng)于一種簡便的投資報(bào)酬率?！纠?-11】某開放型基金首次認(rèn)購費(fèi)為0.2元/份，基金贖回費(fèi)為0.1元/份，2006年初總份數(shù)為1000萬份，基金資產(chǎn)總額的賬面價(jià)值為5000萬元，其市場價(jià)值為8000萬元，基金的負(fù)債總額為6000萬元，2006年末總份數(shù)為800萬份，基金資產(chǎn)總額的賬面價(jià)值為4000萬元，其