公司金融專(zhuān)題主講人：何靖參考書(shū)目RichardA.BrealeyandStewartC.Myers《PrinciplesofCorporateFinance》(7thEdition)ChinaMachinePress,2004,4JeanTirole《TheTheoryofCorporateFinance》ChinaRenminUniversityPress,2008,7MarkGrinblattandSheridanTitman《FinancialMarketsandCorperateStrategy》ChinaRenminUniversityPress,2006,10張春，《公司金融學(xué)》，中國(guó)人民大學(xué)出版社，2008,8導(dǎo)論

研究對(duì)象、目標(biāo)和范圍公司金融學(xué)科介紹公司金融學(xué)的主要議題公司金融學(xué)的主要理論框架公司金融學(xué)研究的特性和中國(guó)公司金融學(xué)研究的特性提供公司金融學(xué)研究的基本線路闡釋公司金融研究的主要領(lǐng)域和議題介紹國(guó)際和國(guó)內(nèi)公司金融學(xué)的主要研究結(jié)論培養(yǎng)學(xué)生提出、思考、研究和解決問(wèn)題的能力一

研究對(duì)象、目標(biāo)與范圍二

公司金融學(xué)科介紹公司金融是由“公司(Corporate)”與“金融(Finance)”兩個(gè)內(nèi)涵豐富的詞組成?！癈orporateFinance”包含了

“公司金融”與“公司財(cái)務(wù)”兩個(gè)概念的交集公司金融與公司財(cái)務(wù)

公司金融——經(jīng)濟(jì)學(xué)科，在內(nèi)容上更注重經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)理論與實(shí)踐結(jié)合公司財(cái)務(wù)——管理學(xué)科，在內(nèi)容上更為注重應(yīng)用、實(shí)務(wù)操作公司金融與公司財(cái)務(wù)（續(xù)）共同內(nèi)容：投資、籌資、資本結(jié)構(gòu)、股利政策、營(yíng)運(yùn)資金管理、跨國(guó)公司財(cái)務(wù)等公司金融增加的內(nèi)容：公司治理、公司價(jià)值評(píng)估、企業(yè)并購(gòu)重組、公司養(yǎng)老金管理公司金融省略的內(nèi)容：會(huì)計(jì)報(bào)表分析本課程結(jié)合了兩者，俗稱(chēng)為“企業(yè)資本運(yùn)作”公司金融與公司理財(cái)Treasurer——下屬：cashmanager,creditmanager，capitalexpenditures,financialplanningController——下屬：taxmanager,costaccountingmanager，financialaccountingmanager,dataprocessingmanagerTreasurer：財(cái)務(wù)總監(jiān)（公司金融）Controller：總會(huì)計(jì)師（公司理財(cái)）公司組織結(jié)構(gòu)圖公司金融的概念

公司金融是以企業(yè)為核心，金融市場(chǎng)為平臺(tái)，研究企業(yè)與金融市場(chǎng)的關(guān)系的一門(mén)學(xué)科。以?xún)r(jià)值管理和風(fēng)險(xiǎn)管理為主線，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)以各類(lèi)金融工具為手段以經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)理論為背景公司金融的概念（續(xù)）

涵蓋了公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)兩個(gè)層次的金融活動(dòng)的一門(mén)交叉性、邊緣性學(xué)科。涉及課程：經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、貨幣銀行學(xué)、國(guó)際金融學(xué)、國(guó)際金融管理、投資項(xiàng)目分析、資產(chǎn)組合管理、金融工程學(xué)、公司治理、企業(yè)價(jià)值評(píng)估、公司并購(gòu)重組等等三

公司金融學(xué)的主要議題

資本結(jié)構(gòu)

研究和分析公司融資方法和融資結(jié)構(gòu)股利政策

研究公司用什么方法將所賺的錢(qián)返還給股東兼并與收購(gòu)

探討并購(gòu)的原因和并購(gòu)的方法

公司治理

研究公司的所有權(quán)和控制權(quán)結(jié)構(gòu)以及怎樣對(duì)投資者進(jìn)行保護(hù)

投資銀行業(yè)務(wù)的過(guò)程

研究證券上市和發(fā)行的過(guò)程和方法

金融中介

研究和分析商業(yè)銀行等金融中介機(jī)構(gòu)的功能及其效率

狹義的說(shuō)，金融中介不應(yīng)該包含在公司金融的范疇內(nèi)。但是，金融中介研究的方法和公司金融非常接近，運(yùn)用的理論框架和實(shí)證方法也相仿，因此有些研究也將金融中介主要是商業(yè)銀行作為公司金融的一個(gè)主要議題。公司金融學(xué)研究的一個(gè)基本特征是，理論框架比較多。主要的理論框架包括：四

公司金融學(xué)的主要理論框架公司金融理論完美市場(chǎng)理論完全合約理論不完全合約理論行為學(xué)理論合約理論委托代理理論法律和金融理論完美市場(chǎng)理論是根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)中完美市場(chǎng)的假設(shè)推導(dǎo)出的金融學(xué)的經(jīng)典理論。如果將完美比喻為沒(méi)有摩擦力（frictions）的話，則可以將金融學(xué)的經(jīng)典理論比喻為物理學(xué)中沒(méi)有摩擦力的理論，它是所有理論的基礎(chǔ)和標(biāo)桿，在資產(chǎn)定價(jià)理論中的運(yùn)用很廣。例如，獲得諾獎(jiǎng)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型和Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型都是在完美市場(chǎng)的條件下推導(dǎo)出來(lái)的。但是，公司金融學(xué)中摩擦力的作用非常大，不考慮摩擦力的話，很多公司金融的決策就沒(méi)有意義。例如，在完美市場(chǎng)的情況下，公司的融資策略、股利政策和收購(gòu)兼并對(duì)它的市場(chǎng)價(jià)值都不會(huì)產(chǎn)生影響（參見(jiàn)MM理論）。所以，要理解公司金融學(xué)中的規(guī)律，我們必須考慮市場(chǎng)的不完美性，即摩擦力。我們主要考慮的摩擦力有：稅收、信息不對(duì)稱(chēng)性、委托代理理論、政府、法律和制度的干預(yù)與影響以及非理性的行為。其他理論框架就是對(duì)應(yīng)這些摩擦力而產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)的。這些理論都有其優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，一個(gè)理論一般不能完全解釋所有的現(xiàn)象。信息不對(duì)稱(chēng)理論往往建立在博弈論（gametheory）的基礎(chǔ)之上；而委托代理理論的理論基礎(chǔ)則是合約理論（theoryofcontracts）。博弈論和合約理論是經(jīng)濟(jì)學(xué)中比較艱深的理論，但是它們的理論基礎(chǔ)比較嚴(yán)謹(jǐn)。法律和金融理論是比較新的理論，它主要是建立在一些可以由實(shí)證方法檢驗(yàn)的假說(shuō)之上的，理論框架相對(duì)單薄一點(diǎn)，基本上還是一個(gè)實(shí)證的學(xué)科。這些理論都建立在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的參與者是理性的（rational）假設(shè)之上的，理論雖然嚴(yán)謹(jǐn)，但它們還是不可能解釋所有的現(xiàn)象。近年來(lái)，建立在非理性假設(shè)基礎(chǔ)上的行為金融學(xué)理論的發(fā)展很快。五

公司金融學(xué)研究的特性和中國(guó)公司金融學(xué)研究的特性

公司金融學(xué)研究的特性中國(guó)公司金融學(xué)研究的特性公司金融學(xué)的特點(diǎn)公司金融學(xué)研究的特性與其他學(xué)科尤其是自然科學(xué)相比，公司金融學(xué)具有其突出的一些特性，這些特性表現(xiàn)在：（1）公司金融學(xué)沒(méi)有一個(gè)相對(duì)統(tǒng)一的理論框架和研究方法，不同學(xué)者可能會(huì)用不同的方法和不同的視角來(lái)研究同一個(gè)問(wèn)題；（2）公司金融學(xué)研究的眾多議題分散在眾多的文獻(xiàn)里，缺少很好的系統(tǒng)的教科書(shū)。這兩個(gè)特征使得初學(xué)者難以把握和判別哪些研究課題是有意義的而且也是重要的，也使他們很難理解究竟用哪一種方法來(lái)研究這些課題。中國(guó)公司金融學(xué)研究特性

鑒別有價(jià)值、有意義的研究議題國(guó)外理論框架與實(shí)證方法的“中國(guó)化”過(guò)程中國(guó)數(shù)據(jù)和實(shí)證結(jié)果的可靠性與穩(wěn)健性公司金融學(xué)的特點(diǎn)1、以資本成本(CostOfCapital)理論為核心研究公司金融學(xué)公司金融中的基本假設(shè)是，投資者向企業(yè)融資，他們期望有一定的投資回報(bào)，這種回報(bào)就成了公司的融資成本。公司價(jià)值是用資本成本折現(xiàn)的一系列的現(xiàn)金流。如何投資(項(xiàng)目?jī)r(jià)值決策)；如何融通資金(資本結(jié)構(gòu)決策)；為投資人提供多少回報(bào)(股利政策決策)。公司金融學(xué)的特點(diǎn)（續(xù)）2、對(duì)現(xiàn)