目錄摘要： 1關(guān)鍵詞 1Abstract: 1Keywords: 2一、緒論 2（一）研究背景及意義 2（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀分析 3（三）研究內(nèi)容及方法 4二、營運能力概述 6（一）營運能力相關(guān)概念 6（二）營運能力分析指標 61.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 92.存貨周轉(zhuǎn)率 93.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 94.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 頁安踏營運能力探析摘要：在現(xiàn)代商業(yè)環(huán)境中，增強運營效能是企業(yè)競爭的核心課題，作為國產(chǎn)運動品牌翹楚的安踏，運營系統(tǒng)的改進成效與品牌價值持續(xù)體現(xiàn)及行業(yè)地位強化密切相關(guān)，為強化競爭優(yōu)勢，需持續(xù)提升運營效率并優(yōu)化流程，基于安踏有限公司五個核心運營指標開展具體分析，可揭示運營過程中存在的問題癥結(jié)與缺陷根源，預(yù)測其潛在的負面影響，基于分析結(jié)果提出專項改進意見，該綜合優(yōu)化方案有效推動安踏突破經(jīng)營瓶頸，也可作為產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的實操樣板，采用可遷移的運營效能改進模式，可引導(dǎo)運動服飾業(yè)朝精細化與數(shù)字化方向迭代更新，推動企業(yè)價值釋放與產(chǎn)業(yè)生態(tài)升級的相互賦能與共同發(fā)展。關(guān)鍵詞：安踏；營運能力；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；資產(chǎn)配置Abstract:Inthemodernbusinessenvironment,enhancingoperationalefficiencyhasbecomeacorechallengeforcorporatecompetition.Asaleadingdomesticsportsbrand,Anta'simprovementsinoperationalsystemsarecloselylinkedtothesustainedenhancementofbrandvalueandthereinforcementofitsindustryposition.Tostrengthencompetitiveadvantages,itisessentialtocontinuouslyenhanceoperationalefficiencyandoptimizeprocesses.ByconductingaspecificanalysisbasedonAntaSportsProductsLimited'sfivecoreoperationalmetrics,wecanidentifyunderlyingissuesandrootcauseswithinoperationalprocesses,predictpotentialnegativeimpacts,andproposetargetedimprovementmeasures.ThiscomprehensiveoptimizationplaneffectivelydrivesAntatoovercomeoperationalbottlenecksandservesasanoperationalefficiencyimprovementmodelwithtransferablevalueforthesportsapparelindustry.Itcanguidethesectortowardmorepreciseanddigitalizedtransformation,promotingmutualempowermentandco-developmentbetweencorporatevaluereleaseandindustryecosystemupgrades.KeyWords:Erke;OperatingCapacity;Assetturnoverrate;Assetallocation一、緒論（一）研究背景及意義隨著隨中國經(jīng)濟的蓬勃興起，社會成員對美好生活的渴望與日俱增，引得全球領(lǐng)先體育品牌角逐中國市場，當前階段國貨品牌正實現(xiàn)規(guī)模化擴張與高速發(fā)展，面臨疫情沖擊之際，造成運動品牌收入急劇萎縮，面對行業(yè)競爭持續(xù)惡化及疫情引發(fā)的經(jīng)濟震蕩，從財務(wù)數(shù)據(jù)看，安踏公司資產(chǎn)規(guī)模在2020-2024年期間增長近兩倍，由243.7億元上升至691.95億元，規(guī)模擴張了449億元左右，與李寧這一競品相比，業(yè)績增長稍顯遜色。雖然李寧公司初期資本規(guī)模不大，僅為87.27億元規(guī)模，但經(jīng)過五年實現(xiàn)迅猛擴張，實現(xiàn)336.5億元規(guī)模，累計增長達249億元，反映出強勁的上升動力，面對白熱化競爭，安踏公司面臨關(guān)鍵發(fā)展考驗，要采取綜合性戰(zhàn)略手段，從而優(yōu)化市場表現(xiàn)與行業(yè)地位，應(yīng)加大創(chuàng)新資源傾斜，提升科研支出規(guī)模，科學(xué)調(diào)整戰(zhàn)略路徑，提升行業(yè)競爭力及品牌曝光度，持續(xù)推動長遠發(fā)展，本研究依托安踏財務(wù)數(shù)據(jù)展開分析，分析得出安踏公司經(jīng)營過程中的缺陷，進而給出可落地的管理優(yōu)化方案。從理論探索與實際運營兩個層面分析，剖析安踏的營運能力既具備理論價值，又富有實踐指導(dǎo)意義，從理論研究的維度看，其實際運營為管理理論的實證研究提供了典型案例，從庫存周轉(zhuǎn)績效、存貨管理方法及成本控制效果等角度展開研究，能可靠地驗證既有理論的預(yù)測效度，進而展現(xiàn)不同市場情境下運營手段的有效區(qū)間，概念框架與實操的反饋循環(huán)，既能促進營運管理框架的優(yōu)化完善，也可促進運營管理領(lǐng)域?qū)W術(shù)知識的深化與突破。從商業(yè)實施角度，該商業(yè)案例值得借鑒，通過對安踏經(jīng)營策略體系及其產(chǎn)出效果的實證分析，企業(yè)能察覺自身運營的缺陷，對制定政策者而言，便于采取針對性提升對策，從而優(yōu)化運營水平與競爭能力，同行業(yè)可從安踏的問題中汲取關(guān)鍵經(jīng)驗，協(xié)助其規(guī)避商業(yè)活動中的潛在威脅，可進一步衍生出創(chuàng)新的運營模式與手段，研究發(fā)現(xiàn)安踏營運案例對社會經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生顯著積極效應(yīng)。（二）國內(nèi)外研究分析現(xiàn)狀1.國內(nèi)研究現(xiàn)狀該指標反映企業(yè)營運資產(chǎn)在效率與效益兩方面的水平，可展現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)速率與經(jīng)營管控水平，與資產(chǎn)增值幅度直接掛鉤，對企業(yè)營運能力的分析與探討方面，國內(nèi)相關(guān)理論研究已發(fā)展出較完備的體系框架，通過營運能力研究可系統(tǒng)評估企業(yè)資產(chǎn)的利用效益水平，支持企業(yè)精準把控資產(chǎn)存量閾值，實現(xiàn)資產(chǎn)組合的合理調(diào)配，進而提升企業(yè)資產(chǎn)的利用效率。學(xué)界對企業(yè)營運能力的探討多集中于內(nèi)部運營效能，采用資產(chǎn)運營效率和效益的測量指標開展計算分析，以此對企業(yè)營運狀況展開研判，為企業(yè)提升經(jīng)營效益提供有效借鑒。參考劉海英，高南南（2022）對營運能力研究的結(jié)論，營運能力分析本質(zhì)上是對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等指標的量化考察，從而考察企業(yè)管理層對經(jīng)營業(yè)績的把控能力，更細致地把握企業(yè)財務(wù)動向。營運能力分析體系的構(gòu)建需采用綜合性指標，若要增強企業(yè)現(xiàn)狀的洞察與管控能力，應(yīng)通過主指標輔以次指標的分析框架提升結(jié)果全面性，為更有效運用企業(yè)營運資源以管理實務(wù)操作，應(yīng)建立相應(yīng)分析模型，李洪艷（2021）于《企業(yè)營運能力分析體系研究》中強調(diào)，企業(yè)營運能力體系的建設(shè)階段，強化依據(jù)與原則十分關(guān)鍵。企業(yè)運用報表中的指標數(shù)據(jù)來綜合評價其財務(wù)與經(jīng)營成果，衡量營運績效需計算存貨、應(yīng)收賬款、流動資產(chǎn)及總資產(chǎn)三類周轉(zhuǎn)率，張俊偉（2022）在相關(guān)研究中證實，營運能力分析可優(yōu)化資產(chǎn)流動性，依托營運指標拆分，全面審視企業(yè)資產(chǎn)的配置效益，可促進企業(yè)經(jīng)濟效益的形成，引導(dǎo)企業(yè)深度挖掘內(nèi)部資金價值，實現(xiàn)資產(chǎn)合理化運營。2.國外研究現(xiàn)狀1930年代標志著國外企業(yè)營運能力研究的開端，早期工作著重探討流動資產(chǎn)的合理運用，凱奈特（1972）闡明單一流動資產(chǎn)指標評估存在短板，需結(jié)合各項流動資產(chǎn)的相互作用進行整體分析，進而真實呈現(xiàn)企業(yè)運作成效，自70年代起，研究邊界延伸至固定資產(chǎn)及總資產(chǎn)范疇，要求資產(chǎn)配置的全面考量，如約翰·漢密爾頓（1989）所述，應(yīng)融合信貸能力與融資能力等非財務(wù)維度，形成多角度評估體系，且采取差別化管理措施。90年代以降，不同行業(yè)對營運能力的作用機制成為學(xué)者關(guān)注焦點，赫伯特·維恩勞布（1998）開展的多行業(yè)研究顯示，行業(yè)屬性要求采用專門化的計量標準，零售企業(yè)的考核重點往往落在存貨周轉(zhuǎn)層面，金融業(yè)風(fēng)控體系著重考察應(yīng)收賬款，研究趨勢正朝著定量分析及方法創(chuàng)新發(fā)展，采用成本效益框架，華萊士ZS（2020）驗證了流動資產(chǎn)綜合分析對營運管理改進的必要價值，而艾亞P（2019）揭示傳統(tǒng)財務(wù)數(shù)據(jù)的固有缺陷，倡導(dǎo)采用動態(tài)化周期參數(shù)改進指標核算標準，以調(diào)整季節(jié)性特征企業(yè)的核算偏差。聚焦供應(yīng)鏈與渠道管理的研究數(shù)量持續(xù)上升，F(xiàn)abozzi等研究者主張，需把營運能力分析納入供應(yīng)鏈管理的整體架構(gòu)，整合供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)資源，實現(xiàn)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提升，某些分析借鑒了環(huán)境會計的計量思路，分析環(huán)境治理支出與CSR實踐對持續(xù)競爭力的驅(qū)動，全球研究范式發(fā)生顯著轉(zhuǎn)變，由孤立指標測量升級為體系化建設(shè)、行業(yè)差異化及創(chuàng)新驅(qū)動的復(fù)合模式，給予國際企業(yè)方法論支撐及實操借鑒。（三）研究內(nèi)容及方法本文以安踏公司作為實證分析對象，基于對其近年財務(wù)數(shù)據(jù)的全面梳理，運算出對應(yīng)參數(shù)，并據(jù)此形成建議方案，研究內(nèi)容按六個模塊展開：重點分析研究背景及意義，同時歸納國內(nèi)外營運能力相關(guān)理論基礎(chǔ)；第二部分從概念層面界定營運能力，著重探討衡量營運能力的五大核心要素，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)表現(xiàn)、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)表現(xiàn)、存貨周轉(zhuǎn)表現(xiàn)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)表現(xiàn)及固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)表現(xiàn)；第三部分著重對安踏公司的歷史沿革展開探討，采用其公開財務(wù)數(shù)據(jù)進行跨企業(yè)橫向比較，采用比較分析法多視角對照李寧相關(guān)數(shù)據(jù)，呈現(xiàn)其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效能特點；第四部分針對營運水平下滑展開歸因分析，集中剖析供應(yīng)鏈管理和庫存周轉(zhuǎn)等領(lǐng)域的關(guān)鍵痛點；第五部分擬定改進方案，針對性地設(shè)計財務(wù)提升與運營調(diào)整的實施路徑；最后部分進行總結(jié)歸納，歸納出對行業(yè)有實用價值的最終結(jié)論與前景展望。采用多維度交叉融合的方法，本研究全面評價安踏公司營運能力，采用文獻研究法、定量分析法、案例分析法和比較分析法四種方法，綜合評估安踏公司的營運能力，文獻整合構(gòu)成研究起點，通過深度文獻挖掘，構(gòu)建營運能力測評的理論支撐，基于企業(yè)披露的年報與行業(yè)分析報告等可靠來源整理數(shù)據(jù)；采用數(shù)字化分析工具，進行財務(wù)指標的動態(tài)分析及要素解構(gòu)，采用計量手段分析經(jīng)營效率，采用數(shù)據(jù)化形式直觀表達運營實情；結(jié)合典型案例對安踏運營實踐展開剖析，與同行企業(yè)的運營模式進行對照；通過比較分析法進行時間維度的縱向比較及同業(yè)間的橫向?qū)φ?，結(jié)合時序分析與橫向評估兩種方法揭示營運能力動態(tài)及行業(yè)坐標，研究方法間彼此配合、聯(lián)動實施，構(gòu)成理論與實踐互動、數(shù)據(jù)與結(jié)論呼應(yīng)的研究閉環(huán)，保證研究結(jié)果真實可靠，并可操作實施運用。二、營運能力概述（一）營運能力相關(guān)概念1.營運能力概念營運能力的概念：營運能力直接體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的利用水平，本質(zhì)上是借助資源高效調(diào)配實現(xiàn)價值創(chuàng)造的能力，主要依托資產(chǎn)的動態(tài)配置與高效流轉(zhuǎn)，提高企業(yè)債務(wù)償付效率及盈利節(jié)奏，營運管理的好壞直接左右企業(yè)的生存與發(fā)展前景，其效能水平對企業(yè)常規(guī)經(jīng)營活動的順利開展起關(guān)鍵作用，且深度綁定企業(yè)的成長潛力、財務(wù)風(fēng)險控制及市場定位，針對安踏公司，對其營運能力的評價涉及若干關(guān)鍵維度，如收支結(jié)構(gòu)、成本控制、渠道表現(xiàn)與人才梯隊建設(shè)等組成部分。（二）營運能力分析指標1.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率該比率從財務(wù)角度評估企業(yè)將現(xiàn)金、存貨等流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為收入的核心效率，其表征了企業(yè)流動資產(chǎn)的分配策略與周轉(zhuǎn)速率，既定期間內(nèi)產(chǎn)出營業(yè)收入的效率，反映流動資產(chǎn)管理水平更佳，流動資金運行越高效；數(shù)值回落常伴隨資產(chǎn)利用率下滑或經(jīng)營效能減弱。2.存貨周轉(zhuǎn)率存其計算方式為將某時期銷售成本除以同期存貨平均值，從公式可見，若存貨周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)走低趨勢，反映出存貨積壓的潛在狀況，存貨資金滯留周期較長，部分廠商蓄意囤積貨物，意圖實現(xiàn)利潤最大化，若該數(shù)值增大，說明存貨存量偏低，產(chǎn)品投放量與市場需求形成合理配比，公司應(yīng)對短期債務(wù)的能力增強，壞賬幾率減小。3.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為資產(chǎn)效率的核心參數(shù)，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率直接體現(xiàn)企業(yè)對固定資產(chǎn)的運營能力，數(shù)學(xué)表達為營業(yè)收入除以固定資產(chǎn)凈值的算術(shù)平均數(shù)，驗證固定資產(chǎn)運營效率與管理效能雙提升，若比率較低則存在設(shè)備空置或產(chǎn)量不達標風(fēng)險，行業(yè)特點、折舊制度及資產(chǎn)狀態(tài)直接影響該指標，要結(jié)合行業(yè)運行背景考量。4.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率作為財務(wù)管理的核心尺度，用于考察企業(yè)應(yīng)收賬款的運作效率及資金回籠情況，其數(shù)據(jù)反映企業(yè)在一定期間，應(yīng)收款項兌現(xiàn)為現(xiàn)金的周期數(shù)，若該比率呈現(xiàn)高值，說明企業(yè)擁有較強的即期償債實力，且形成壞賬的潛在威脅較??；往往表明企業(yè)面臨資金緊張的局面。5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為資產(chǎn)效率的衡量工具，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是財務(wù)分析的關(guān)鍵指標，衡量企業(yè)某階段銷售收入與總資產(chǎn)平均占用量的比率，若周轉(zhuǎn)率增大，說明資產(chǎn)流轉(zhuǎn)更為高效，說明營收增長動力充足，若不如此則反映銷售能力下滑，投資回報水平偏低，投入產(chǎn)出水平降低。三、安踏公司資產(chǎn)營運能力分析研究（一）安踏公司概況作為民族體育用品品牌的代表，安踏體育用品有限公司在國內(nèi)市場占據(jù)主導(dǎo)地位，其經(jīng)營戰(zhàn)略的演變過程彰顯了本土品牌實現(xiàn)全球化突破的典型路徑，集團雛形為1991年設(shè)立的安踏（福建）鞋業(yè)公司，其總部坐落于福建晉江，1994年安踏品牌首次推出官方標識，早期發(fā)展階段主攻運動鞋生產(chǎn)，2007年成功登陸香港聯(lián)交所主板，體現(xiàn)從勞動密集型向資本密集型過渡。2012年將意大利知名運動品牌FILA的中國業(yè)務(wù)收入囊中，實施多品牌運營布局；2019年正式成為中國奧委會合作伙伴，連續(xù)三屆奧運會正式合作伙伴，加快品牌國際影響力擴張，截至2021年年底，該集團實現(xiàn)400余億元營收規(guī)模，建立起橫跨100多個國家的營銷架構(gòu)。集團采用"雙輪驅(qū)動"的運營模式：以安踏主品牌為根基，覆蓋基礎(chǔ)消費層級，產(chǎn)品覆蓋運動鞋、服裝及周邊配飾等全品類；采取跨國收購手段獲得FILA、Descente等品牌，覆蓋高端及專業(yè)運動消費群體，從研發(fā)資源配置看，2005年國內(nèi)運動科學(xué)實驗室實現(xiàn)零的突破，專利持有量突破30項，特別是"氮科技"中底材料及"冰膚"溫控面料的研發(fā)成果，有效強化了產(chǎn)品技術(shù)特性?；贓uromonitor的統(tǒng)計，安踏連續(xù)十年位居中國運動鞋服市場綜合占有率排行榜首位，其2021年市場占有率為16.2%，伴隨品牌集群協(xié)同效應(yīng)凸顯及全球化戰(zhàn)略全面實施，千億市場環(huán)境下，安踏或?qū)⑦M一步穩(wěn)固其領(lǐng)先地位，還需面對國際品牌競爭日趨激烈及消費者需求日益多樣化的雙重挑戰(zhàn)。（二）安踏公司財務(wù)情況公司資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表主要數(shù)據(jù)如下表1所示（單位：億元）表1安踏公司財務(wù)數(shù)據(jù)會計科目2024年2023年2022年2021年2020年流動資產(chǎn)（億元）524.82521.40425.96399.02327.17非流動資產(chǎn)（億元）601.33400.88265.99227.66191.50總資產(chǎn)（億元）1126922.28691.95626.68518.67存貨（億元）107.6072.1084.9076.4454.86資產(chǎn)負債率（%）40.74%39.27%45.32%49.48%50.21%總負債（億元）458.76362.18313.56310.05260.43總營業(yè)額（億元）708.26623.56536.51493.28355.12毛利（億元）440.32390.28323.18304.04206.51財務(wù)數(shù)據(jù)來源：百度股市通和香港交易所從表1可以看出，公司各類資產(chǎn)及負債指標均表現(xiàn)出明顯的逐年遞增特征，說明企業(yè)經(jīng)營規(guī)模穩(wěn)步提升，由表格可見資產(chǎn)與負債呈現(xiàn)同步擴張態(tài)勢，因此需維持合理的資本結(jié)構(gòu)，調(diào)整借入資金與自有資金結(jié)構(gòu)，縱向?qū)Ρ瓤梢姲蔡の迥觊g營收規(guī)模不斷擴大，可見企業(yè)運營版圖逐步拓寬，商業(yè)版圖擴張態(tài)勢較為明顯。（三）安踏公司營運能力指標分析1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)資產(chǎn)利用效率的關(guān)鍵財務(wù)指標，反映企業(yè)一定時期內(nèi)銷售收入與平均總資產(chǎn)的比率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計算公式：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/總資產(chǎn)安踏公司的總資產(chǎn)與營業(yè)收入在2020-2024年間的財務(wù)數(shù)據(jù)，如下面表2所示。表2安踏公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表財務(wù)數(shù)據(jù)來源：百度股市通和香港交易所項目2024年2023年2022年2021年2020年營業(yè)收入億元）708.26623.56536.51493.28355.12總資產(chǎn)億元）1126922.28691.95626.68518.67總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.630.680.780.790.682020年及之后的四年內(nèi)，安踏營收展現(xiàn)出明顯的攀升趨勢，2020年尚處355.12億元階段，2024年已突破708.26億元大關(guān)，整體資產(chǎn)水平實現(xiàn)連續(xù)擴充，從2020年518.67億元的基礎(chǔ)上升至2024年1126億元，此類增長源于流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)的同步上升。公司資產(chǎn)體量逐年攀升，公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率顯現(xiàn)下行趨勢，自2020年0.68起步，2022年攀升至0.78，然而2022年后連年下滑，到2024年降低為0.63，該現(xiàn)象從側(cè)面印證了疫情與經(jīng)濟下行對安踏公司造成的疊加影響，主營板塊盈利水平欠佳。安踏公司與安踏和李寧公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比情況如下圖1（單位：次）數(shù)據(jù)來自：百度股市通和香港交易所安踏、李寧公司年報從圖1的走勢分析得出，安踏的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)水平三年內(nèi)整體向上發(fā)展，增長約0.1個單位，安踏在此期間資產(chǎn)運營效率表現(xiàn)良好，但2023年階段，安踏的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)下滑，降至0.68水平，消費需求收縮或與疫情防控及經(jīng)濟周期下行相關(guān)。與李寧對照，安踏的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，為提升現(xiàn)有水平，需采取結(jié)構(gòu)化應(yīng)對方案，諸如提升流動資金管理力度，實現(xiàn)資產(chǎn)科學(xué)配置，按計劃處理閑置資產(chǎn)，減少資金滯留，精細化內(nèi)部管理及流程優(yōu)化，同時結(jié)合動態(tài)及時修正，應(yīng)持續(xù)拓展銷售路徑，擴大企業(yè)收入規(guī)模。2.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)利用流動資產(chǎn)（如現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等）創(chuàng)造收入效率的核心財務(wù)指標。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計算公式：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/流動資產(chǎn)安踏公司的流動資產(chǎn)與營業(yè)收入在2020-2024年間的數(shù)據(jù)，如表3所示。表3安踏流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表項目2024年2023年2022年2021年2020年營業(yè)收入（億元）708.26623.56536.51493.28355.12流動資產(chǎn)（億元）524.82521.40425.96399.02327.17流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.331.09數(shù)據(jù)來自：百度股市通和香港交易所安踏、李寧公司年報由表3可見，2020年起至2024年，安踏主營業(yè)務(wù)收入從355.12億元攀升到708.26億元，從327.17億元（2020年）到524.82億元（2024年），安踏流動資產(chǎn)實現(xiàn)顯著增長，觀察期內(nèi)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率自1.09穩(wěn)步上升至1.35，整體呈現(xiàn)穩(wěn)步攀升態(tài)勢。造成該變動的主因是每年主營業(yè)務(wù)收入均超出對應(yīng)流動資產(chǎn)規(guī)模，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對資產(chǎn)整體運營效率起主導(dǎo)作用，實證結(jié)果表明，安踏公司資金配置效率五年間穩(wěn)步增長，公司經(jīng)營管理水平穩(wěn)步增強，伴隨流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升，企業(yè)減少了閑置資金的占比，收入規(guī)模穩(wěn)步擴大，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增長也彰顯了企業(yè)的綜合管理實力，為保持這一優(yōu)勢，安踏可采取強化應(yīng)收款管控、改善存貨配置及拓展銷售渠道等措施。安踏公司與安踏、李寧公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比情況如下圖2所示。圖2流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比圖數(shù)據(jù)來自：百度股市通和香港交易所安踏、李寧公司年報根據(jù)圖2的走勢分析，近三年（2022-2024）安踏的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率穩(wěn)步上升，可見其經(jīng)營管理水平有所增強，比起李寧公司，安踏的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)水平與李寧相比存在劣勢，說明安踏的營運水平尚未達到理想狀態(tài)，與安踏相比，李寧的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)出整體優(yōu)勢，從而體現(xiàn)李寧公司更高的運營效率，實現(xiàn)流動資產(chǎn)與收入產(chǎn)出的良性循環(huán)。安踏公司相關(guān)方面的表現(xiàn)有待進一步加強，安踏未能充分發(fā)揮流動資產(chǎn)潛力，或許是受疫情影響，運動用品消費需求有所下降，面對庫存積壓，安踏選擇降價清倉，這一決策直接影響了利潤水平，安踏須兼顧行業(yè)周期與戰(zhàn)略定位，實現(xiàn)流動資產(chǎn)高效周轉(zhuǎn)與經(jīng)營安全雙重要求，應(yīng)強化流動資產(chǎn)的精細化管理，促進流動資產(chǎn)高效周轉(zhuǎn)，實現(xiàn)企業(yè)運營效益與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率雙提升。3.存貨周轉(zhuǎn)率分析存貨周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)存貨管理效率的核心財務(wù)指標，反映一定時期內(nèi)存貨被出售并轉(zhuǎn)化為收入的次數(shù)。存貨周轉(zhuǎn)率公式：存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/存貨;存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)率安踏公司的存貨、存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在2020-2024年間的數(shù)據(jù)，如表4所示。項目2024年2023年2022年2021年2020年存貨(億元)107.6072.1084.9076.4454.86存貨周轉(zhuǎn)率(次)2.982.972.642.883.00存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)123123139127122數(shù)據(jù)來自：百度股市通和香港交易所安踏、李寧公司年報由表4數(shù)據(jù)可見，五年數(shù)據(jù)反映出安踏公司存貨量呈現(xiàn)累積性增長，存貨周轉(zhuǎn)率變化表現(xiàn)為先抑后揚，2020年3.00次→2022年2.64次→2024年2.98次，存貨周轉(zhuǎn)時長演變分為兩個階段：2020-2022年上升期（+17天）和2022-2024年下降期（-16天）。安踏公司存貨數(shù)量逐年攀升，而存貨周轉(zhuǎn)表現(xiàn)持續(xù)平穩(wěn)，存貨實現(xiàn)銷售收入的效能上升，伴隨存貨總量逐年累積的增長，2022年面臨該種情況之際，庫存周轉(zhuǎn)效率明顯下滑的導(dǎo)火索，初步判斷源于疫情沖擊，引發(fā)銷售停滯，不過隨著兩年間的管理優(yōu)化與疫情影響消退，銷售狀況持續(xù)向好，對比分析安踏與李寧兩家企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率，相關(guān)數(shù)值見圖3。圖3存貨周轉(zhuǎn)率對比圖數(shù)據(jù)來源：百度股市通和香港交易所安踏、李寧公司年報從圖3可以看出，觀察期內(nèi)（2020-2024），安踏存貨周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢,然而從總體趨勢觀察，存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)小幅回落，存貨周轉(zhuǎn)率于2020-2022階段經(jīng)歷下行，但2022年后出現(xiàn)明顯回暖，與安踏相比，李寧的存貨周轉(zhuǎn)率更高。自2022年起李寧公司的存貨周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢，但2024年仍較安踏公司更勝一籌，與2022年度相較，李寧存貨周轉(zhuǎn)效能小幅走低，從五年發(fā)展軌跡看逐步提升，由此反映出該公司在存貨管控方面表現(xiàn)突出，與安踏相比，李寧展現(xiàn)出更強的銷售實力，安踏公司必須實時掌握存貨周轉(zhuǎn)指標的波動，果斷采取改進手段強化存貨周轉(zhuǎn)能力，進而優(yōu)化運營水平。4.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率又稱為固定資產(chǎn)利用率，是指企業(yè)年產(chǎn)品銷售收入凈額與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計算公式：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/固定資產(chǎn)安踏公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率情況在2020-2024年間的數(shù)據(jù)，如表5所示。表5安踏固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表項目2024年2023年2022年2021年2020年固定資產(chǎn)(億元)46.8741.4337.1628.5321.84固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)15.1115.0514.4417.2916.26數(shù)數(shù)據(jù)來自：百度股市通和香港交易所安踏、李寧公司年報由表6可見，2020至2024年度，安踏固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化呈現(xiàn)先高后低態(tài)勢，2020年16.26的水平攀升至17.29，從2021年的17.29次持續(xù)走低，2024年跌至15.11次，從數(shù)據(jù)可見，公司固定資產(chǎn)的使用效益在這一階段整體有所降低，運動行業(yè)近幾年發(fā)展迅猛，市場紅海態(tài)勢明顯，應(yīng)采取有效管理手段，從而拓展企業(yè)的市場空間。安踏公司與李寧公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比情況如下圖所4示。圖4固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比圖數(shù)據(jù)來自：百度股市通和香港交易所安踏、李寧公司年報2020至2024年間，安踏固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表現(xiàn)出先增后減的波動特征，2021年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率攀升至峰值17.29，往后連續(xù)下行，從對比圖中可見，橫向?qū)Ρ蕊@示，安踏的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率長期領(lǐng)先李寧，該現(xiàn)象說明近幾年，李寧的市場表現(xiàn)起伏不定，安踏在運營效率方面較李寧更勝一籌。5.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)應(yīng)收賬款管理效率的重要指標，它反映了企業(yè)應(yīng)收賬款的流動性和管理質(zhì)量。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率計算公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率安踏公司2020-2024應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)如表6所示：表6安踏公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表項目2024年2023年2022年2021年2020年營業(yè)收入708.26623.56536.51493.28355.12應(yīng)收賬款(億元)44.6337.3229.7832.9637.31應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)15.8716.7118.0214.979.52應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(次)23.0021.8420.2624.3838.34數(shù)據(jù)來自：百度股市通和香港交易所李寧公司年報圖5安踏與李寧公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對比圖數(shù)據(jù)來源：百度股市通和香港交易所李寧公司年報由圖5統(tǒng)計結(jié)果可見，觀察期內(nèi)安踏公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率走勢表現(xiàn)為先上揚后下行，兩年間增長近一倍，從2020年9.52到2022年18.02，從2022年18.02回落，2024年穩(wěn)定在15.87，由此可見安踏公司經(jīng)營能力近年呈現(xiàn)總體上升格局，但伴隨漲跌交替。就應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)而言，李寧的表現(xiàn)好過安踏，即便2023-2024年稍有降低，但整體表現(xiàn)依舊亮眼，體現(xiàn)了李寧公司良好的營運管理水平，可迅速實現(xiàn)應(yīng)收賬款的資金周轉(zhuǎn)，強化了資金運轉(zhuǎn)效能及財務(wù)償付實力，2022年后，安踏應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從18.02的峰值水平不斷降低，如此明顯的下滑趨勢不容小覷，應(yīng)當采取針對性舉措，調(diào)整戰(zhàn)略。四、安踏營運能力削弱的原因（一）公司治理環(huán)節(jié)出現(xiàn)疏漏，引發(fā)風(fēng)險累積在2020到2024年間，安踏的資產(chǎn)總量擴大至原先的三倍左右，整體展現(xiàn)出漸進式上升的格局，增長水平值得肯定，然而安踏集團的整體資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率還需繼續(xù)優(yōu)化，觀察發(fā)現(xiàn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存在整體性降低，暗示公司整體資產(chǎn)的利用水平出現(xiàn)退步。存貨積壓問題成為制約流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率的主要瓶頸，截至2024年底，安踏庫存規(guī)模已突破107.6億元，存貨消化周期上升至123天，大幅越過行業(yè)警戒線，行業(yè)對比顯示，李寧2024年存貨周轉(zhuǎn)63天，庫存積壓現(xiàn)象直接占用了安踏大筆流動資金，拖累了資產(chǎn)的整體周轉(zhuǎn)表現(xiàn)。從22年開始，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率連年遞減，若應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增加，同步削弱綜合資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力，造成運營風(fēng)險累積，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是檢驗企業(yè)資源利用效率的核心參數(shù)，安踏的營業(yè)收入增長無法跟上資產(chǎn)規(guī)模擴大的步伐，且與李寧的行業(yè)水平相差甚遠，由此可見安踏的銷售表現(xiàn)呈現(xiàn)持續(xù)走弱趨勢，造成資產(chǎn)周轉(zhuǎn)水平下滑，鑒于收入增長率未能跟上資產(chǎn)擴張步伐，安踏公司應(yīng)實施多角度的戰(zhàn)略優(yōu)化，完善公司治理結(jié)構(gòu)，接近行業(yè)前沿陣營。（二）流動資金運用效率低，償債能力弱在2020至2024年階段，分析表明安踏流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率緩步走高，實證分析表明，企業(yè)實施的流動資產(chǎn)策略收效良好，實現(xiàn)流動資產(chǎn)高效運營與閑置資金合理配置，安踏流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率不高，表明企業(yè)在流動資產(chǎn)配置效率上稍顯不足，或會削弱企業(yè)短期債務(wù)的清償能力,造成財務(wù)風(fēng)險攀升，從而沖擊企業(yè)的信用形象，導(dǎo)致后期資金獲取成本與風(fēng)險雙增。資金管理不善會快速體現(xiàn)在經(jīng)營指標衰退上，阻礙企業(yè)基于市場現(xiàn)狀實施敏捷的戰(zhàn)略變更，造成某些高價值投資時機的錯失，導(dǎo)致市場占比下降，為提升銷售速度，安踏公司應(yīng)優(yōu)化產(chǎn)品競爭力和品牌影響力，實現(xiàn)庫存周轉(zhuǎn)期的精準壓縮，及時削減滯銷庫存以提升資金運營效率。（三）庫存積壓現(xiàn)象突出，經(jīng)營活力下降，成本上升結(jié)合前文可見，2020-2024年度安踏存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)遞減現(xiàn)象，或與存貨積壓及超量生產(chǎn)有關(guān)，尤其在2022年疫情反復(fù)階段，運動服裝領(lǐng)域銷量整體回落，造成庫存大量堆積，分析結(jié)果揭示，2020年之后兩年內(nèi)，安踏存貨周轉(zhuǎn)水平出現(xiàn)降低，由3.00減弱到2.64，實施戰(zhàn)略改進后，兩年內(nèi)回升到2.98水平；庫存數(shù)量急劇膨脹，從54.86億攀升到107.60億。此類顯著的波動傾向，有力證明了存貨周轉(zhuǎn)效率的明顯下降，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的效率下滑，存貨堆積現(xiàn)象日益凸顯，庫存積壓將擠占企業(yè)可觀運營資金，造成資金回籠速度降低，安踏存貨周轉(zhuǎn)周期遠超行業(yè)健康水平，截至2024年存貨周轉(zhuǎn)需123天，可見存貨周轉(zhuǎn)存在遲滯現(xiàn)象，反映出安踏的存貨管控水平需要進一步提高，尤其在市場狀況不佳的階段，應(yīng)及時修正采購分銷方案以適應(yīng)終端需求變遷。五、提升安踏公司營運能力（一）優(yōu)化資源配置，拓寬銷售渠道安踏公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率與流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)速度及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況密切相關(guān)，就2020年至2024年而言，公司管理層應(yīng)當優(yōu)先樹立責任觀念，以身作則樹立標桿，為內(nèi)部人員樹立標桿，成為行業(yè)內(nèi)的示范標桿，重點突破資產(chǎn)配置的效率瓶頸。需注重培育既創(chuàng)新又全面的研發(fā)設(shè)計專業(yè)人員，來增強資產(chǎn)利用效率，可采取研發(fā)具有戰(zhàn)略意義產(chǎn)品的方式，并采取資產(chǎn)組合的平衡配置方式，由杠桿化高收益投資逐步轉(zhuǎn)向低波動性穩(wěn)健資產(chǎn)組合，縮減風(fēng)險敞口，從而強化資產(chǎn)配置的穩(wěn)定性及資金周轉(zhuǎn)能力。要著力強化資金利用效率，立足公司發(fā)展現(xiàn)狀，合理制定資產(chǎn)配置的實施方案，以實現(xiàn)收益最大化，基于產(chǎn)品服務(wù)特性、需求場景匹配與客群精準定位，篩選適宜的銷售通路，進而擬定對應(yīng)的銷售策略及實施步驟，從而優(yōu)化通路結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)銷售突破，提供定制服務(wù)是安踏國際展現(xiàn)產(chǎn)品特色的有效途徑，以服務(wù)提升為支點撬動產(chǎn)品升級，打造多樣化產(chǎn)品矩陣，商品進入市場前，應(yīng)開展市場調(diào)研工作，分析顧客消費模式形成銷售方案，以實現(xiàn)對市場需求的充分響應(yīng)。(二)安排恰當?shù)馁Y產(chǎn)組成，提升企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率就流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)水平不高的情況，安踏公司當務(wù)之急是進行自我診斷與修正，公司需按成長階段靈活調(diào)整結(jié)構(gòu)，提升流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的占比，以維持企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健水平，助力管理層更及時地響應(yīng)市場波動，應(yīng)當優(yōu)化資金的監(jiān)督管理體系，提升資金運用效率，推動資金高效周轉(zhuǎn)，只要安踏公司及時調(diào)整發(fā)展路徑，將步入更高質(zhì)量的發(fā)展階段，實現(xiàn)更可持續(xù)的業(yè)績增長，安踏公司可借鑒李寧公司的運營模式，最終實現(xiàn)效益的充分釋放。（三）完善內(nèi)部制度，落實責任制面對固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低的挑戰(zhàn)，安踏公司應(yīng)實施綜合性舉措改進固定資產(chǎn)管理，固定資產(chǎn)管理制度的規(guī)范化建設(shè)十分關(guān)鍵，應(yīng)在制度框架內(nèi)詳細制定資產(chǎn)分類體系、核算標準及折舊規(guī)程，實現(xiàn)資產(chǎn)信息的準確錄入與合理評定。完善固定資產(chǎn)從采購、驗收到使用維護的全流程管理，可顯著提高效率，通過規(guī)定各環(huán)節(jié)的操作標準及責任主體，能顯著減少無效消耗與執(zhí)行錯誤，實現(xiàn)資產(chǎn)保全與高效運作的雙重目標。既要規(guī)范制度運作，也要落實權(quán)責劃分，只有當制度落地見效，當各崗位人員對其職權(quán)范圍形成共識時，固定資產(chǎn)管理便能順利開展，實施規(guī)范的激勵制度和評估體系可有效促進管理人員發(fā)揮積極性與創(chuàng)造力，實現(xiàn)固