CINDASECURITIESCOB座然展現(xiàn)強(qiáng)大抗壓能力。行業(yè)集中，重奢珠寶品牌憑借高溢價(jià)、高壁壘展現(xiàn)出極強(qiáng)的消費(fèi)韌性和對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的抗性，成為行業(yè)穩(wěn)定器。以中產(chǎn)階級(jí)為主的“Aspirational”群體在經(jīng)濟(jì)上行周期貢獻(xiàn)突出，但對(duì)經(jīng)濟(jì)下行高度敏感，導(dǎo)致業(yè)績(jī)波動(dòng)加大。奢侈品是夢(mèng)想的販賣者，滿足消費(fèi)者的精神需求。奢侈品不僅是滿足消費(fèi)者的社交需求和個(gè)人需求以發(fā)揮價(jià)值，精神價(jià)值在奢侈品消費(fèi)中的占比持續(xù)提升。高凈值人群更偏好品牌背后的歷史傳承、手工匠藝與獨(dú)特美學(xué)，對(duì)品牌的情感認(rèn)同日益成為購(gòu)買(mǎi)決策的核心。與此強(qiáng)化稀有性和獨(dú)特性，在市場(chǎng)擴(kuò)容與品牌稀缺性之間實(shí)現(xiàn)精奢侈品珠寶公司延續(xù)百年，歷史沉淀造就雄厚壁壘。通過(guò)對(duì)與文化價(jià)值，保證其在高端消費(fèi)市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。年輕化戰(zhàn)略使其能本土奢侈珠寶品牌的多重有利條件，行業(yè)正處于由量變到質(zhì)變的關(guān)鍵中國(guó)歷史悠久、非遺工藝豐富，消費(fèi)者對(duì)國(guó)潮和傳統(tǒng)文化認(rèn)可度不斷提升。以老鋪黃金為代表的新興高端品牌，通過(guò)非遺工藝與現(xiàn)代設(shè)計(jì)請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//www.cin請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//www.cin請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//www.c珠寶品牌突圍的典型案例。未來(lái)行業(yè)發(fā)展重點(diǎn)關(guān)注四大方向：一是持續(xù)深耕中華文化內(nèi)涵與工藝創(chuàng)新，打造差異化產(chǎn)品牌建設(shè)和高端渠道滲透，提升品牌認(rèn)知度與忠誠(chéng)度如何在發(fā)展前期打響品牌知名度的同時(shí)維持品牌形象不滑落，是每一中國(guó)有望在未來(lái)孕育出具有全球影響力的奢侈品牌。 2.寶格麗（Bvlgari羅馬頂級(jí)珠寶 9 49 請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//w 20 20 22 23 23 圖42：蒂芙尼全球珠寶銷售額及YoY 29圖63：寶格麗全球珠寶銷售額及YoY 請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//www.cin 31 圖81：卡地亞全球珠寶銷售額及YoY 36 36 39 39請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//www.cin 40 41 41 41 42 42 42 43 44 45 45 48 48 49 49 圖155：傳統(tǒng)女性服飾（左）與香奈兒粗花呢西裝（右） 請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//www.cin請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//www.ci 請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//www.ci其中，個(gè)人奢侈品一般為消費(fèi)者日常生活中所經(jīng)常提及的主要奢侈品類。代表新的社會(huì)分層的表現(xiàn)形式。奢侈品從皇室貴族專屬逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代富裕階層的身份象征，其普及與工業(yè)革命和社會(huì)結(jié)構(gòu)變革密切相關(guān)。奢仕、卡地亞、LV等相繼誕生。原本只屬于皇室的奢珠寶珠寶、腕表珠寶珠寶服飾、手袋請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//www.珠寶與腕表珠寶珠寶個(gè)人奢侈品規(guī)模——個(gè)人奢侈品-YoY——GDP-YoY0個(gè)人奢侈品規(guī)?！獋€(gè)人奢侈品-YoY——GDP-YoY0請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//www.00為重奢品牌。奢侈珠寶行業(yè)的集中度近些年持續(xù)48.541.2一48.541.2一20112012201320142015201620172018201920消費(fèi)者在社會(huì)需求得到一定滿足后，開(kāi)始尋求個(gè)人需求的滿足。隨著個(gè)人財(cái)富的不斷積累和自我認(rèn)知的不斷提文化背景等要素。社交需求彰顯身份、地位贏得尊重、認(rèn)同階級(jí)跨越象征彰顯個(gè)人品味享樂(lè)主義追求高質(zhì)量生活投資、保值需求資料來(lái)源：Hua-ChuanChang《Value-BasedSegmentationofLuxury請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//www.請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//www.富也使得他們不需要通過(guò)奢侈品來(lái)作為社會(huì)地位的證明，奢侈品在“Beyond品的質(zhì)量表現(xiàn)以及對(duì)其身份的精準(zhǔn)識(shí)別，但近些過(guò)度溝通，客戶關(guān)懷不足擁擠，私密性低產(chǎn)品數(shù)量多但價(jià)值低未被正確識(shí)別為VIC 的消費(fèi)金額占比由2023的64%下降至2024年的61%。奢侈品業(yè)績(jī)的影響，但又因“BeyondMoney”群體的存在，使得奢侈品在經(jīng)濟(jì)下行周期的下限得到保證。會(huì)減少在奢侈品上的消費(fèi)。請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//www.AspirationalBeyondMon感到個(gè)人經(jīng)濟(jì)狀況的脆弱對(duì)關(guān)稅等宏觀壓力減少5-25%保持不變?cè)黾?-25%AspirationalBeyondMoney1.獨(dú)特性。奢侈品從不強(qiáng)調(diào)定位，而是注重打造獨(dú)特品牌形象。獨(dú)特性是使得單一奢侈品牌有別于普通消費(fèi)品2.稀有性。奢侈品是服務(wù)于少數(shù)人的商品。奢侈品牌通過(guò)稀有性控制產(chǎn)品供應(yīng)，并借此體現(xiàn)其消費(fèi)者的社會(huì)地請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//www.請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//www.25.10%經(jīng)典好看太張揚(yáng)更保值讓人知道它很貴賣logo經(jīng)典好看太張揚(yáng)更保值讓人知道它很貴賣logo其他奢侈品應(yīng)當(dāng)是真正的奢華，其注重的不再是他同類產(chǎn)品幾乎沒(méi)有差別，但在情感滿足上，二者之間的差距較大。在設(shè)計(jì)上多仿照貴族宅邸的樣式，深化品牌在客戶中的形象認(rèn)知。請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//www.請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//www.懷舊部分的同時(shí)避免過(guò)于時(shí)尚而導(dǎo)致的膚淺或是曇花一現(xiàn)，這也是奢侈品和時(shí)尚產(chǎn)品有構(gòu)筑了人們對(duì)買(mǎi)不到的物品的幻想，同時(shí)也進(jìn)一步反補(bǔ)請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//www.對(duì)獨(dú)特性的塑造，奢侈品牌所做的工作可以分為兩個(gè)方面：針請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//ww置不同的區(qū)域服務(wù)不同類型的客戶；奢侈品的廣告、推廣雖然面向公眾，但在只針對(duì)特定人群進(jìn)行客戶管要保證熟悉品牌的人群多于有購(gòu)買(mǎi)能力的人群。只有這樣才能為真正買(mǎi)得起奢侈品牌的消費(fèi)者提供因他人艷羨辦方需得到品牌的授權(quán)才可使用相應(yīng)產(chǎn)品。價(jià)格變動(dòng)提價(jià)幅度NanoSpeedy$188Speedy35$1700Speedy35$1700SpeedyBanddouliere25$1900$1940SpeedySpeedyBanddouliere30$1980SpeedyBanddouliere35$2050SpeedySpeedyBanddouliere40$2120——LVSpeedy30LVNeverfull ChanelMediumClassic--ChanelJumboClassic00（注：LVSpeedy30初始價(jià)格為2的知名度呈正相關(guān)，與擁有度呈負(fù)相關(guān)。這表明奢侈品的夢(mèng)想是由認(rèn)識(shí)奢侈品和買(mǎi)得起奢侈品的請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//ww請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//ww請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//ww請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//ww麗。接下來(lái)我們將對(duì)這四個(gè)品牌的發(fā)展歷程進(jìn)行梳理，探討其為何能夠成為當(dāng)今世界的頂請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//ww201520162017201820192020202120222023202402015201620172018201920202021202220232024資料來(lái)源：歐睿，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源：歐睿，信達(dá)證券研發(fā)中心鐘表與珠寶鐘表與珠寶鐘表與珠寶鐘表與珠寶服裝服飾構(gòu)成中，年齡上，千禧一代和X世代為消費(fèi)群體主要組成部分，且X世代占比為32%，高于行業(yè)整體水平。性別上，女性消費(fèi)者占據(jù)主要地位。收入劃分上，高等收入群體雖占主要成分，但26.00%26.00%26.00%請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//ww于戰(zhàn)后美國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速恢復(fù)和繁榮發(fā)展，蒂芙尼開(kāi)始進(jìn)入輝煌發(fā)展期，各種經(jīng)典款式相繼誕生；③煥發(fā)新生請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//ww二戰(zhàn)后，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，蒂芙尼逐漸擺脫戰(zhàn)時(shí)的掙扎期，重新煥發(fā)蓬勃生機(jī)。1940年蒂在紐約第57街和第五大道的拐角處開(kāi)業(yè)境的變化使得蒂芙尼向外尋求突破。蒂芙尼通過(guò)代理模式積極布局日本市場(chǎng)，借助全球化擴(kuò)張推動(dòng)品牌增長(zhǎng)。美國(guó)GDP——YoY請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//ww高端地位。2014年推出TiffanyT系列作為新時(shí)代的標(biāo)志。0 影響。幾十年來(lái)，該品牌已在世界范圍內(nèi)享有盛譽(yù)，成為羅馬頂級(jí)珠寶商和意大利生活藝術(shù)的象征。500請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//ww請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//w請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//w兩個(gè)兒子繼承了他的事業(yè)，將寶格麗發(fā)揚(yáng)光大。兄弟二人變更品牌名，使用請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//w寶格麗獨(dú)特的地中海風(fēng)格不斷發(fā)展，以驚艷的色彩組合與和諧造型而聞名。1950-60年代是寶格了一座宏偉的度假村。請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//w3.卡地亞（Cartier高端珠寶之王卡地亞以其標(biāo)志性腕表、高級(jí)珠寶、璀璨奪目的彩002015201620172018201920202021202220232024珠寶行業(yè)整體水平卡地亞請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//w巴公主請(qǐng)路易-弗朗索瓦為她修復(fù)一條項(xiàng)鏈，其后瑪?shù)贍柕鲁蔀榱丝ǖ貋喌闹覍?shí)客戶，卡地亞就此獲得了品牌的第一張皇家認(rèn)證。不久之后，卡地亞又獲得了歐仁妮皇后的青睞。在接下來(lái)的20年里，卡地亞成為了所有名人精品店的開(kāi)設(shè)和卡地亞的聲譽(yù)吸引了眾多世界皇室和富豪貴族的目光。1904年，卡地亞獲得愛(ài)1910-1930s，隨著世界各國(guó)間的交流愈發(fā)頻繁，卡地亞開(kāi)始將裝飾藝術(shù)與異域風(fēng)情相結(jié)合?？ǖ貋唲?chuàng)始人的孫子雅克在世界旅行中收集了許多印度雕刻寶石，這些寶石被大量用于卡地亞的珠寶設(shè)計(jì)中，1923年請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//w地亞創(chuàng)意總監(jiān)，并繼續(xù)以獵豹這一標(biāo)志性造型進(jìn)行創(chuàng)作。1948年，溫莎公爵為妻子定制了一卡地亞首次完整地在珠寶上呈現(xiàn)立體的美洲豹形年，又分別回購(gòu)卡地亞倫敦分公司和卡地亞紐約分公司，重新連接卡地亞的為卡地亞的經(jīng)典設(shè)計(jì)增添新成員。Love手鐲永恒的承諾?？ǖ貋唽⑺?zèng)送給諸多名人夫婦，打響系列知名請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//w請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//w002015201620172018201920202021202220232024珠寶行業(yè)整體水平梵克雅寶請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//w請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//w1920s，梵克雅寶在設(shè)計(jì)語(yǔ)言上多采用當(dāng)時(shí)蓬的阿爾罕布拉宮。這一具有象征意義的設(shè)計(jì)一經(jīng)推出便獲得成功，成為全世界公請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//嵌鉆石或珍貴寶石，可根據(jù)佩戴者的喜好進(jìn)行服務(wù)美國(guó)社會(huì)的富豪、官員等奠定品牌的高端地位。圖118：林肯為妻子購(gòu)買(mǎi)的蒂芙尼項(xiàng)鏈和耳環(huán)/杰奎借助明星客戶，拓張品牌知名度。伊麗莎白·泰勒作為狂熱的寶石愛(ài)好者，是公共場(chǎng)合對(duì)自己產(chǎn)品的佩戴，極大的提升了品牌的知名度。進(jìn)入21世紀(jì)，四大珠寶品請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//列等極具品牌辨識(shí)度。Tank腕表在經(jīng)典設(shè)請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//（注：左1：路易威登ColorBlossom珠寶系列，）請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//解放的象征。地亞精品店以外出售，高級(jí)珠寶和腕表系列則在精品銷售請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//32%30%30%32%3328%29%29%29%28%28% 0牌花費(fèi)了大量的營(yíng)銷費(fèi)用以及管理費(fèi)用，用于品牌形象的打造和服務(wù)質(zhì)量的提升，使得奢侈品牌的凈利率同一請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//——LVMH——蒂芙尼——周大福老鋪黃金——LVMH——蒂芙尼周大福老鋪黃金接近，表明公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對(duì)奢侈品公司估值的影響較小，請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//一增長(zhǎng)趨勢(shì)一直持續(xù)到2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)前，危機(jī)后逐漸趨于穩(wěn)定。2021年因疫情報(bào)復(fù)性增長(zhǎng)，隨后重回穩(wěn)定狀態(tài)。——人均GDP-YOY——人均珠寶首飾及鐘表消費(fèi)YOY請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//46鑄鐵產(chǎn)量00創(chuàng)立時(shí)間u流動(dòng)資產(chǎn)u私人持股a公眾持股a房地產(chǎn)和奢侈品0ofLuxuryandtheExpansionoftheJapaneseMarket,1960-2010》，信達(dá)證券研發(fā)中心和社會(huì)權(quán)利的追求也在不斷提升。根據(jù)Wiedmann等人的研究（Value-BasedSegmentationofLuxury計(jì)，這一設(shè)計(jì)在過(guò)去為男性西裝采用，象征力量與權(quán)力；下裝采用褲裝，解放了當(dāng)時(shí)女性的著裝規(guī)范。請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//www請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//www男、女價(jià)格的不同對(duì)奢侈品的銷售額產(chǎn)生一定影響。資料來(lái)源：SvastiPant《UnPinkingDiscrimination:Explori對(duì)美國(guó)珠寶行業(yè)的發(fā)展進(jìn)行復(fù)盤(pán)，我們可以發(fā)現(xiàn)在其高速發(fā)展時(shí)期，貧富差距不斷分化也是當(dāng)時(shí)典型的社會(huì)背前10%人群的收入份額中間40%人群的 資料來(lái)源：MahmutZekiAkarsu，I.ErdemSe?ilmi?《ThePri請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//www請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//www25請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//www00 2000性就業(yè)率為57.19%，高于美國(guó)歷史水平。美國(guó)1的收入份額不斷提升，但中間40%群體依舊占據(jù)主要份額，直至2023年才被同美國(guó)2008-2009年情況較為接近?；嵯禂?shù)上，目前我國(guó)情況同請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//www——前10%人群的收入份額——中間40%人群的收入份額 前10%人群的收入份額——中間40%人群的收入份額 40%~一——中國(guó)基尼系數(shù)美國(guó)基尼系數(shù)0.4經(jīng)濟(jì)體量上的大致相似使得我們可以將美國(guó)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)作為參考，女性就業(yè)率和貧富分化上的差距則要求我們請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//www33.70%4.00%請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http：//www