第一章總論

本章考點(diǎn)精講及經(jīng)典題解

【考點(diǎn)一】企業(yè)與企業(yè)財(cái)務(wù)管理

☆考點(diǎn)精講

一、企業(yè)的組織形式（掌握）

典型的企業(yè)組織形式有三種：個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)以及公司制企業(yè)。

1.公司制企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)

（1）容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)。（2）有限債務(wù)責(zé)任。（3）公司制企業(yè)可以無(wú)限存續(xù)。（4）公司制

企業(yè)融資渠道較多，更容易籌集所需資金。

2.公司制企業(yè)的缺點(diǎn)

（1）組建公司的成本高。（2）存在代理問(wèn)題。（3）雙重課稅。

☆經(jīng)典題解

【例題1?單選題】與普通合伙制企業(yè)相比，下列各項(xiàng)中，屬于公司制企業(yè)特點(diǎn)的是

（）。（2017年第I套）

A.設(shè)立時(shí)股東人數(shù)不受限制

B.有限債務(wù)責(zé)任

C.組建成本低

D有限存續(xù)期

【答案】B

【解析】公司制企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)：（1）容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)。公司的所有者權(quán)益被劃分為若干股

權(quán)份額，每個(gè)份額可以單獨(dú)轉(zhuǎn)讓。（2）有限債務(wù)費(fèi)任。公司債務(wù)是法人的債務(wù)，不是所有者

的債務(wù)。所有者對(duì)公司承擔(dān)的責(zé)任以其出資額為限。當(dāng)公司資產(chǎn)不足以償還其所欠債務(wù)時(shí)，

股東無(wú)須承擔(dān)連帶清償責(zé)任。（3）公司制企業(yè)可以無(wú)限存續(xù)，一個(gè)公司在最初的所有者和經(jīng)

營(yíng)者退出后仍然可以繼續(xù)存在。（4）公司制企業(yè)融資渠道較多，更容易籌集所需資金。因此

選項(xiàng)B正確。

【例題2?單選題】某上市公司職業(yè)經(jīng)理人在任職期間不斷提高在職消費(fèi)，損害股東利

益。這一現(xiàn)象所揭示的公司制企業(yè)的缺點(diǎn)主要是（）＜,（2016年）

A.產(chǎn)權(quán)問(wèn)題

B.激勵(lì)問(wèn)題

C.代理問(wèn)題

I）.責(zé)權(quán)分配問(wèn)題

【答案】C

【解析】當(dāng)公司的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)管理權(quán)分離以后，所有者成為委托人，經(jīng)營(yíng)管理者成為

代理人，代理人有可能為了自身利益而損害委托人利益，這屬于委托代理問(wèn)題。所以選項(xiàng)C

正確。

【例題3?判斷題】不論是公司制企業(yè)還是合伙制企業(yè)，股東或合伙人都面臨雙重課稅

問(wèn)題，即在繳納企業(yè)所得稅后，還要繳納個(gè)人所得稅。（）（2016年）

【答案】X

【解析】公司作為獨(dú)立的法人，其利潤(rùn)需繳納企業(yè)所得稅，企業(yè)稅后利潤(rùn)分配給股東后，

股東還需繳納個(gè)人所得稅，所以會(huì)面臨雙重課稅問(wèn)題。合伙制企業(yè)不需要繳納企業(yè)所得稅,

其合伙人需要繳納個(gè)人所得稅，所以不會(huì)面臨雙重課稅問(wèn)題。

【例題4?單選題】與普通合伙企業(yè)相比，下列各項(xiàng)中，屬于股份有限公司缺點(diǎn)的是

()。(2013年)

A.籌資渠道少

B.承擔(dān)無(wú)限責(zé)任

C.企業(yè)組建成本高

D.所有權(quán)轉(zhuǎn)移較為困難

【答案】C

【解析】容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)、承擔(dān)有限債務(wù)責(zé)任和融資渠道較多屬于股份有限公司的優(yōu)點(diǎn)。

公司制企業(yè)的缺點(diǎn)：(1)組建公司的成本高。(2)存在代理問(wèn)題。(3)雙重課稅。所以，選

項(xiàng)C正確。

【考點(diǎn)二】企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論(熟練掌握)

☆考點(diǎn)精講

企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有如下幾種具有代表性的理論：利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化、企業(yè)

價(jià)值最大化和相關(guān)者利益最大化。

各種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論的主張及特點(diǎn)

目標(biāo)主張優(yōu)點(diǎn)或存在的問(wèn)題

存在的問(wèn)題：

(1)沒(méi)有考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)時(shí)間和資金

時(shí)間價(jià)值；

是假定企業(yè)財(cái)務(wù)管理以(2)沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題；

利潤(rùn)最大化

實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大為目標(biāo)(3)沒(méi)有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入資

本之間的關(guān)系；

(4)可能導(dǎo)致企業(yè)短期財(cái)務(wù)決策傾

向，影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展

與利潤(rùn)最大化相比，股東財(cái)富最大化

是指通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的主要優(yōu)點(diǎn)有：

以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大為(1)考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素。因?yàn)橥ǔ９?/p>

目標(biāo)。在上市公司，股東價(jià)會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作出較敏感的反應(yīng)；

財(cái)富是由其所擁有的股(2)在一定程度上能避免企業(yè)追求

股東財(cái)富最大化票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格短期行為，因?yàn)椴粌H目前的利潤(rùn)會(huì)影

兩方面來(lái)決定。在股票數(shù)響股票價(jià)格，預(yù)期未來(lái)的利潤(rùn)同樣會(huì)

量一定時(shí)，股票價(jià)格達(dá)到對(duì)股價(jià)產(chǎn)生重要影響；

最高，股東財(cái)富也就達(dá)到(3)對(duì)上市公司而言，股東財(cái)富最

最大大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和

獎(jiǎng)懲

以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目

標(biāo)存在的問(wèn)題有：

(1)通常只適用于上市公司，車上

市公司難于應(yīng)用，因?yàn)榉巧鲜泄緹o(wú)

股東財(cái)富最大化法像上市公司一樣隨時(shí)準(zhǔn)確獲得公

司股價(jià)；

(2)股價(jià)受眾多因素的影響，特別

是企業(yè)外部的因素，有些還可能是非

正常因素,股價(jià)不能完全準(zhǔn)確反唳企

業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況，如有的上市公司處

于破產(chǎn)的邊緣，但由于可能存在某些

機(jī)會(huì)，其股票市價(jià)可能還在走高；

(3)它強(qiáng)調(diào)的更多的是股東利益，

而對(duì)其他相關(guān)者的利益重視不夠

是指企業(yè)財(cái)務(wù)管理行為

以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值最大以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目

為目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值可以理標(biāo)，具有以下優(yōu)點(diǎn)：

解為企業(yè)所有者權(quán)益和(1)考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間，并用

債權(quán)人權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值，時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量；

或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的(2)考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系：

企業(yè)價(jià)值最大化預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)(3)將企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展和持

值。未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)

值，包含了資金的時(shí)間價(jià)在追求利潤(rùn)上的短期行為，因?yàn)椴粌H

值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系.目前利潤(rùn)會(huì)影響企業(yè)的價(jià)值.預(yù)期未

在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)來(lái)的利潤(rùn)對(duì)企業(yè)價(jià)值增加也會(huì)產(chǎn)生

展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)重大影響

值達(dá)到最大

(4)用價(jià)值代替價(jià)格，克服了過(guò)多

受外界市場(chǎng)因素的干擾，有效的規(guī)避

了企業(yè)的短期行為。

以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目

標(biāo)存在的問(wèn)題是：

企業(yè)價(jià)值最大化(1)過(guò)于理論化，不易操作；

(2)對(duì)于非上市公司而言，只有對(duì)

企業(yè)進(jìn)行專門的評(píng)估才能確定其價(jià)

值，而在評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)時(shí)，由于受

評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，很難做

到客觀和準(zhǔn)確

股東作為企業(yè)所有者，在

企業(yè)中擁有最高的權(quán)力，以相關(guān)者利益最大化作為財(cái)務(wù)管理

并承擔(dān)著最大的義務(wù)和目標(biāo)，具有以下優(yōu)點(diǎn)：

風(fēng)險(xiǎn)，但是債權(quán)人、員工、(D有利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展；

企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、客戶、供應(yīng)(2)體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念，

商和政府也為企業(yè)承擔(dān)有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效

相關(guān)者利益最大化

著風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的利益相關(guān)益的統(tǒng)一；

者包括股東，然后是債權(quán)(3)這一目標(biāo)本身是一個(gè)多元化、

人、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、客戶、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各

供應(yīng)商、員工、政府等。利益主體的利益；

因此，在確定企業(yè)財(cái)務(wù)管(4)體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一

理目標(biāo)時(shí)，不能忽視這些

相關(guān)利益群體的利益。強(qiáng)

調(diào)股東的首要地位，并強(qiáng)

調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)

調(diào)關(guān)系

提示1

利潤(rùn)最大化的另一種表現(xiàn)方式是每股收益最大化。每股收益最大化的觀點(diǎn)認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)把

企業(yè)的利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來(lái)考查，用每股收益（或權(quán)益資本凈利率）來(lái)概括企業(yè)

的財(cái)務(wù)目標(biāo)。除了反映所創(chuàng)造利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系外，每股收益最大化與利潤(rùn)最大化

目標(biāo)的缺陷基本相同。但如果假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)相同、每股收益時(shí)間相同，每股收益的最大化也是衡

量公司業(yè)績(jī)的一個(gè)重要指標(biāo)。

提示2

利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化、企業(yè)價(jià)值最大化以及相關(guān)者利益最大化等各種財(cái)務(wù)管理

目標(biāo)，都以股東財(cái)富最大化為基礎(chǔ)。以股東財(cái)富最大化為核心和基礎(chǔ)，還應(yīng)該考慮利益相關(guān)

者的利益。其他利益相關(guān)者的要求先于股東被滿足，只有滿足了其他方面的利益之后才會(huì)有

股東的利益，因此股東權(quán)益是剩余權(quán)益。沒(méi)有股東財(cái)富最大化的目標(biāo)，利潤(rùn)最大化、企業(yè)價(jià)

值最大化以及相關(guān)者利益最大化的目標(biāo)也就無(wú)法實(shí)現(xiàn).因此，在強(qiáng)調(diào)公司承擔(dān)應(yīng)盡的社會(huì)責(zé)

任的前提下，應(yīng)當(dāng)允許企業(yè)以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)。

☆經(jīng)典題解

【例題5?判斷題】相關(guān)者利益最大化作為財(cái)務(wù)管理H標(biāo)，體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念。

（）（2017年第I套）

【答案】V

【解析】相關(guān)者利益最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，具有以下優(yōu)點(diǎn)：（1）有利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)

定發(fā)展；（2）休現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的統(tǒng)一；（3）

這一目標(biāo)本身是一個(gè)多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益；（4）體

現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一。

【例題6?單選題】下列有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的表述中，錯(cuò)誤的是（）o（2017年

第n套）

A.企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)彌補(bǔ)了股東財(cái)富最大化目標(biāo)過(guò)于強(qiáng)調(diào)股東利益的不足

B.相關(guān)者利益最大化目標(biāo)認(rèn)為應(yīng)當(dāng)將除股東之外的其他利益相關(guān)者置于首要地位

C.利潤(rùn)最大化目標(biāo)要求企業(yè)提高資源配置效率

D.股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較適用于上市公司

【答案】B

【解析】相關(guān)者利益最大化H標(biāo)，強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，并強(qiáng)調(diào)其企業(yè)與股東之間的協(xié)

調(diào)關(guān)系。所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤，

#

【例題7?判斷題】企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)理論包括利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化、公司

價(jià)值最大化和相關(guān)者利益最大化等理論，其中，公司價(jià)值最大化、股東財(cái)富最大化和相關(guān)者

利益最大化都是以利潤(rùn)最大化為基礎(chǔ)的。（）。（2015年）

【答案】X

【解析】利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化、企業(yè)價(jià)值最大化以及相關(guān)者利益最大化等各種

財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，都以股東財(cái)富最大化為基礎(chǔ)。

【例題8?單選題】根據(jù)相關(guān)者利益最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論，承擔(dān)最大風(fēng)險(xiǎn)并可能

獲得最大報(bào)酬的是（）。（2012年）

A.股東

B.債權(quán)人

C.經(jīng)營(yíng)者

D.供應(yīng)商

【答案】A

【解析】在相關(guān)者利益最大化的觀點(diǎn)中，股東作為企業(yè)的所有者，在企業(yè)中擁有最高的

權(quán)力，并承擔(dān)著最大的義務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)，相應(yīng)也享有最大的報(bào)酬。所以，選項(xiàng)A正確。

【例題9?單選題】下列各項(xiàng)中，符合企業(yè)相關(guān)者利益最大化財(cái)務(wù)管理目標(biāo)要求的是

（）。（2011年）

A.強(qiáng)調(diào)股東的首要地位

B.強(qiáng)調(diào)債權(quán)人的首要地位

C.強(qiáng)調(diào)員工的首要地位

D.強(qiáng)調(diào)經(jīng)營(yíng)者的首要地位

【答案】A

【解析】相關(guān)者利益最大化財(cái)務(wù)管理目標(biāo)強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間

的協(xié)調(diào)關(guān)系。所以，選項(xiàng)A正確。

【例題10?多選題】在某公司財(cái)務(wù)目標(biāo)研討會(huì)上，張經(jīng)理主張“貫徹合作共贏的價(jià)值理

念，做大企業(yè)的財(cái)富蛋糕”；李經(jīng)理認(rèn)為“既然企業(yè)的績(jī)效按年度考核，財(cái)務(wù)目標(biāo)就應(yīng)當(dāng)集

中體現(xiàn)當(dāng)年利潤(rùn)指標(biāo)”；王經(jīng)理提出“應(yīng)將企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展放在首位，以便創(chuàng)造更多的

價(jià)值”.上述觀點(diǎn)涉及的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有（）o（2011年）

A.利澗最大化

B.企業(yè)規(guī)模最大化

C.企業(yè)價(jià)值最大化

D.相關(guān)者利益最大化

【答案】ACD

【解析】張經(jīng)理的主要主張是體現(xiàn)合作共贏的理念，涉及的是相關(guān)者利益最大化目標(biāo)；

李經(jīng)理的主要主張涉及的是利潤(rùn)最大化目標(biāo)；王經(jīng)理的主要主張強(qiáng)調(diào)的是創(chuàng)造價(jià)值，所以涉

及的是企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)。所以，選項(xiàng)A、C、D正確。

【例題11?判斷題】就上市公司而言，將股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的缺點(diǎn)之一

是不容易被量化。（）（2011年）

【答案】X

【解析】與利潤(rùn)最大化相比，股東財(cái)富最大化的主要優(yōu)點(diǎn)是：（1）考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素，因

為通常股價(jià)會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作出較敏感的反應(yīng)。（2）在一定程度上能避免企業(yè)短期行為，因?yàn)椴粌H

目前的利潤(rùn)會(huì)影響股票價(jià)格，預(yù)期未來(lái)的利潤(rùn)同樣會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生重要影響。（3）對(duì)上市公司

而言，股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。

【例題12?單選題】其公司莆事會(huì)召開(kāi)公司戰(zhàn)略發(fā)展討論會(huì)，擬將企業(yè)價(jià)值最大化作為

財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，下列理由中，難以成立的是（（201（）年）

A.有利于規(guī)避企業(yè)短期行為

B.有利于量化考核和評(píng)價(jià)

C.有利于持續(xù)提升企業(yè)獲利能力

D.有利于均衡風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系

【答案】B

【解析】本題主要考核的是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的相關(guān)知識(shí)。以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理

目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)有：（1）考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間；（2）考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系；（3）將企業(yè)長(zhǎng)

期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為；（4）用

價(jià)值代替價(jià)格，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。所以，選項(xiàng)A、C、【）都是企業(yè)價(jià)值最大化目

標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)。

但是企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)也存在缺點(diǎn)：（1）過(guò)于理論化，難以操作；（2）對(duì)于非上市公

司，只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專門的評(píng)估才能確定其價(jià)值。因此將企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

存在的問(wèn)題是不利于量化考核和評(píng)價(jià)。所以，應(yīng)選擇選項(xiàng)B。

【考點(diǎn)三】利益沖突的協(xié)調(diào)（掌握）

☆考點(diǎn)精講

將相關(guān)者利益最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，其首要任務(wù)就是要協(xié)調(diào)相關(guān)者的利益關(guān)系，化

解他們之間的利益沖突。協(xié)調(diào)相關(guān)者的利益沖突，要把握的原則是：盡可能使企.業(yè)相關(guān)者的

利益分配在數(shù)量上和時(shí)間上達(dá)到動(dòng)態(tài)的協(xié)調(diào)均衡。而在所有的利益沖突協(xié)調(diào)中，所有者與經(jīng)

營(yíng)者、所有者與債權(quán)人的利益沖突協(xié)調(diào)又至關(guān)重要。

相關(guān)

利益沖突的表現(xiàn)協(xié)調(diào)方式

關(guān)系人

（1）解聘：通過(guò)所有者約束經(jīng)營(yíng)

經(jīng)營(yíng)者和所有者的主要利益沖突，就是

者；

經(jīng)營(yíng)者希望在創(chuàng)造財(cái)富的同時(shí),能獲得

所有者（2）接收：通過(guò)市場(chǎng)約束經(jīng)營(yíng)者；

更多的報(bào)酬、更多的享受，并避免各種

與經(jīng)營(yíng)者（3）激勵(lì)：將經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與績(jī)

風(fēng)險(xiǎn)；而所有者則希望以較小的代價(jià)

效掛鉤。激勵(lì)通常有兩種方式：股

（支付較少報(bào)酬）實(shí)現(xiàn)更多的財(cái)富

票期權(quán)和績(jī)效股

（1）所有者未經(jīng)債權(quán)人同意，要求經(jīng)

營(yíng)者投資于比債權(quán)人預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)高的項(xiàng)

所有者（1）限制性借債；

目；

與債權(quán)人（2）收回借款或停止借款

（2）未經(jīng)現(xiàn)有債權(quán)人同意，舉借新債，

致使原有債權(quán)的價(jià)值降低

☆經(jīng)典題解

【例題13?判斷題】公司將已籌集資金投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目會(huì)給原債權(quán)人帶來(lái)高風(fēng)險(xiǎn)和高

收益。（）（2017年第II套）

【答案】X

【解析】公司將已籌集資金投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，會(huì)增大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)人的債權(quán)價(jià)值從

而降低，會(huì)造成債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)與收益的不對(duì)稱。

【例題14?多選題】公司制企業(yè)可能存在經(jīng)營(yíng)者和股東之間的利益沖突，解決這一沖突

的方式有（）o（2015年）

A.解聘

B.接收

C.收回借款

D.授予股票期權(quán)

【答案】ABD

【解析】所有者和經(jīng)營(yíng)者利益沖突通?？刹捎靡韵路绞浇鉀Q：

（1）解聘；

（2）接收；

（3）激勵(lì)（股票期權(quán)、績(jī)效股等）。

選項(xiàng)C屬于解決債權(quán)人和股東之間的利益沖突的方式。所以，選項(xiàng)A、B、D正確。

【例題15?單選題】其上市公司針對(duì)經(jīng)常出現(xiàn)中小股東質(zhì)詢管理層的情況，擬采取措施

協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者的矛盾。下列各項(xiàng)中，不能實(shí)現(xiàn)上述目的的是（）。（2010年）

A.強(qiáng)化內(nèi)部人控制

B.解聘總經(jīng)理

C.加強(qiáng)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督

D.將經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與其績(jī)效掛鉤

【答案】A

【解析】本題主要考核所有者與經(jīng)營(yíng)者利益沖突的協(xié)調(diào)辦法。協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者的矛

盾通?？刹扇∫韵路绞浇鉀Q：（1）解聘；（2）接收；（3）激勵(lì)。選項(xiàng)B、C屬于解聘方式；

選項(xiàng)1）屬于激勵(lì)方式。所以，應(yīng)選擇選項(xiàng)A。

【例題16?單選題】二列各項(xiàng)中，能夠用于協(xié)調(diào)企業(yè)所有者與企業(yè)債權(quán)人矛盾的方法是

（）。（2008年）

A.解聘

B.接收

C.激勵(lì)

D.停止借款

【答案】D

【解析】為了協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者的矛盾，通?？梢圆捎媒馄浮⒔邮?、激勵(lì)等措施；為

協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人的矛盾，通?？梢圆捎孟拗菩越鑲?收回借款或停止借款等措施。

第二章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)

【考點(diǎn)一】貨幣時(shí)間價(jià)值的含義（了解）

☆考點(diǎn)精講

貨幣時(shí)間價(jià)值，是指在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹的情況卜，貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和

再投資所增加的價(jià)值，也稱為資金的時(shí)間價(jià)值。

用相對(duì)數(shù)表示的貨幣時(shí)間價(jià)值也稱為純粹利率（簡(jiǎn)稱“純利率”）。純利率是指在沒(méi)有

通貨膨脹、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)情況下資金市場(chǎng)的平均利率。沒(méi)有通貨膨脹時(shí)，短期國(guó)庫(kù)券的利率可以視

為純利率。

項(xiàng)目公式系數(shù)符號(hào)系數(shù)名稱

復(fù)利終值F=P(1+i)n(1+i)n=(F/P,i,n)復(fù)利終值系數(shù)

復(fù)利

P=F(1+i)-n(1+i)n=(P/F,i,n)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

現(xiàn)值

(1+i)-1、

普通年金終值F匚二AA(1+ii)—1-------------=(F/A,i,n)普通年金終值系數(shù)

.,,i

年償債基金A=F------------(A/F,i,n)償債基金系數(shù)

(1+i)-1(1+i)-1

-n

普通年金現(xiàn)值P二1-(1+i)=(P/A,i,n)普通年金現(xiàn)值系數(shù)

11

A=P——J

年資本回收額——!—=TT=(A/P,i,n)資本回收系數(shù)

1-(1+i)1-(1+i)

預(yù)付年金與制預(yù)付付年年金金現(xiàn)現(xiàn)值值==（（11++ii））XX普普通通年年金金的的現(xiàn)現(xiàn)值值

普通年金的聯(lián)系預(yù)付年金終值=(l+i)X普通年金的終值

預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=(1+i)X普通年金的現(xiàn)值系數(shù)

預(yù)付年金終值系數(shù)二(l+i)X普通年金終值系數(shù)

遞延年金現(xiàn)值

=AX(P/A,i,n)X(P/F,i,m)

遞延年金的現(xiàn)值計(jì)算=AX[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]

=AX(F/A,i,n)X(P/F,i,m+n)

m：遞延期n：年金期

復(fù)利線值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)；

互為倒數(shù)關(guān)系的

償債基金系數(shù)與普通年金終值系數(shù)；

三組系數(shù)

資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)。

(-)永續(xù)年金求現(xiàn)值

永續(xù)年金沒(méi)有終值，但有現(xiàn)值。永續(xù)年金現(xiàn)值二A/i.

☆經(jīng)典題解

【例題1?單選題】下列各項(xiàng)中，與普通年金終值系數(shù)互為倒數(shù)的是((2017年

第n套)

A.預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)

B.普通年金現(xiàn)值系數(shù)

C.償債基金系數(shù)

D.資本回收系數(shù)

【答案】C

【解析】普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)，普通年金現(xiàn)值系數(shù)與資本回收系

數(shù)互為倒數(shù)。所以選項(xiàng)C正確。

【例題2?判斷題】公司年初借入資本100萬(wàn)元，第3年年末一次性償還連本帶息130

萬(wàn)元，則這筆借款的實(shí)際年利率小于10%()(2016年)

【答案】J

【解析】公司年初借入資本100萬(wàn)元，第3年年末一次性償還連本帶息130萬(wàn)元。如果

不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值,其年利率=(130-100)4-3/100=10%,但如果考慮貨幣時(shí)間價(jià)值,其

第3年年末一次性償還連本帶息13()萬(wàn)元的現(xiàn)值減少，則這筆借款的實(shí)際年利率小于10%.

【例題3?多選題】某公司向銀行借入一筆款項(xiàng)，年利率為10%,分6次還清，從第5

年至第10年每年末償還本息5000元。下列計(jì)算該筆借款現(xiàn)值的算式中，正確的有()。

(2015年)

A.5000X(P/A,10%,6)X(P/F,10%,3)

B.5000X(P/A,10%,6)X(P/F,10%,4)

C.5000X[(P/A,10%,9)-(P/A,10%,3)]

D.5000X[(P/A,10%,10)-(P/A,10%,4)]

【答案】BD

【解析】遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算：

方法一：P.FAX(P/A,i,n)X(P/F,i,m)

方法二：PA=AX[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]

式中，m為遞延期，r為連續(xù)收支期數(shù)。本題遞延期為4年，連續(xù)收支期數(shù)為6年。所

以，選項(xiàng)B、D正確。

【例題4?單選題】已知(P/A,8%,5)=3.9927,(P/A,8%,6)=4.6229,(P/A,8%,

7)=5.2064,則6年期、折現(xiàn)率為8%的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是((2013年)

A.2.9927

B.4.2064

C.4.9927

D.6.2064

【答案】C

【解析】預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)等于普通年金現(xiàn)值系數(shù)乘以（1+折現(xiàn)率），即6年期、折現(xiàn)率

為8冬的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=（P/A,8%,6）X（1+8%）=4.6229X（1+8%）=4.9927。

【例題5-單選題】某公司擬于5年后一次還清所欠債務(wù)100000元，假定銀行利息率為

10%,5年期、折現(xiàn)率為1。%的普通年金終值系數(shù)為6.1051,普通年金現(xiàn)值系數(shù)為3.7908,

則應(yīng)從現(xiàn)在起每年年末等額存入銀行的償債基金為（）元。

A.16379.75

B.26379.66

C.379080

D.610510

【答案】A

【解析】計(jì)算年償債基金，即普通年金終值的逆運(yùn)算。本題已知普通年金終值和普通年

金終值系數(shù)，然后計(jì)算普通年金（即年償債基金）。償債基金=100000/6.1051=16379.75（元）。

【例題6?單選題】在下列各項(xiàng)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)中，與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系的

是（）。

A.（P/F,i,n）

B.（P/A,i,n）

C.（F/P,i,n）

D.（F/A,i,n）

【答案】B

【解析】普通年金現(xiàn)值系數(shù)與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系。

【例題7-單選題】在下列各項(xiàng)中，無(wú)法計(jì)算出確切結(jié)果的是（）。

A.普通年金終值

B.預(yù)付年金終值

C.遞延年金終值

D.永續(xù)年金終值

【答案】D

【解析】永續(xù)年金持續(xù)期無(wú)限，沒(méi)有終止時(shí)間，因此沒(méi)有終值。

【例題8?多選題】遞延年金的特點(diǎn)有（）o

A.最初若干期沒(méi)有收付款項(xiàng)

B.最后若干期沒(méi)有收付款項(xiàng)

C.其終值計(jì)算與普通年金相同

D.其現(xiàn)值計(jì)算與普通年金相同

【答案】AC

【解析】本題考查的是遞延年金的特點(diǎn)。

【例題9?多選題】在下列各項(xiàng)中，可以直接或間接利用普通年金終值系數(shù)計(jì)算出確切

結(jié)果的項(xiàng)目有（

A.年償債基金

B.預(yù)付年金終值

C.永續(xù)年金現(xiàn)值

D.永續(xù)年金終值

【答案】AB

【解析】年償債基金=普通年金終值X償債基金系數(shù):普通年金終值/年金終值系數(shù),所以,

選項(xiàng)A正確；預(yù)付年金終值=普通年金終值X(1+i)二年金X普通年金終值系數(shù)X(1+i),

所以，選項(xiàng)B正確；永續(xù)年金現(xiàn)值二年金/i,所以，選項(xiàng)C的計(jì)算與普通年金終值系數(shù)無(wú)關(guān)：

永續(xù)年金不存在終值。

【例題10?多選題】下列關(guān)于貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)關(guān)系的表述中，正確的有(),

A.普通年金現(xiàn)值系數(shù)義資本回收系數(shù)=1

B.普通年金終值系數(shù)X償債基金系數(shù)=1

C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)X(1+折現(xiàn)率)=預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)

D.普通年金終值系數(shù)X(1+折現(xiàn)率)二預(yù)付年金終值系數(shù)

【答案】ABCD

【解析】關(guān)于貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)關(guān)系的表述中，選項(xiàng)A、B、C、D均正確。

【例題11?判斷題】在有關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值指標(biāo)的計(jì)算過(guò)程中，普通年金現(xiàn)值與普通年金

終值是互為逆運(yùn)算的關(guān)系。()

【答案】X

【解析】普通年金現(xiàn)值和年資本回收額的計(jì)算是互為逆運(yùn)算；普通年金終值和年償債基

金的計(jì)算是互為逆運(yùn)算。

【例題12?判斷題】隨著利率的提高，未來(lái)某?款項(xiàng)的現(xiàn)值將逐漸增加。()

【答案】X

【解析】已知終值求現(xiàn)值，即P=F/(l+i”，n不變的情況下，利率越高，現(xiàn)值越小，

【例題13-判斷題】?jī)攤鹣禂?shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。()

【答案】X

【解析】?jī)攤鹣禂?shù)與普通年金終值系數(shù)互為倒數(shù)。

【考點(diǎn)三】利率的計(jì)算(熟練掌握)

☆考點(diǎn)精講

(一)利用內(nèi)插法計(jì)算利率

內(nèi)插法的口訣可以概括為：利率差之比等于系數(shù)差之比。

例如：現(xiàn)在存款100。0元，期限5年，銀行存款利率為多高，到期才能得到1500。元。

該題屬于普通復(fù)利問(wèn)題：

15000=10000X(F/P,i,5),復(fù)利終值系數(shù)(F/P,i,5)=1.5。查復(fù)利終值系數(shù)表

不能查到1.5對(duì)應(yīng)的利率，則有：

8%1.4693

I1.5

9%1.5386

(i-8%)/(9%-8%)

=(1.5-1.4693)/(1.5386-1.4693)

求得：i=8.44%c

(二)名義利率與實(shí)際利率的換算

1.一年多次計(jì)息時(shí)的名義利率與實(shí)際利率

年內(nèi)第利次數(shù)

名義利率)

實(shí)際利率:Q+玨內(nèi)復(fù)利次數(shù),-1

☆經(jīng)典題解

【例題14?單選題】英企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)借款，年名義利率為8%,按季度付息，則年實(shí)際

利率為（）。（2017年第I套）

A.9.60%

B.8.32%

C.8.00%

D.8.24%

【答案】D

【解析】年實(shí)際利率=（1+8%/4）4-1=8.24%。選項(xiàng)D正確。

【例題15?單選題】某公司向銀行借款1000萬(wàn)元，年利率為4%,按季度付息，期限為

1年，則該借款的實(shí)際年利率為（）。（2015年）

A.2.01%

B.4.00%

C.4.04%

D.4.06%

【答案】D

【解析】實(shí)際年利率=（1+r/rn）--1=（1+4%/4）-1=4.06%o

【例題16?單選題】某企業(yè)于年初存入5萬(wàn)元，在年利率為12%,期限為5年，每半年

付息一次的情況下，其實(shí)際利率為（）。

A.24%

B.12.36%

C.6%

D.12.25%

【答案】B

【解析】實(shí)際利率=（1+12%4-2）2-1=12.36%。

2.通貨膨脹情況下的實(shí)際利率

在通貨膨脹情況下，央行或其他提供資金借貸的機(jī)構(gòu)所公布的利率是未調(diào)整通貨膨脹因

素的名義利率，即名義利率中包含通貨膨脹率。實(shí)際利率是指剔除通貨膨脹率后儲(chǔ)戶或投資

者得到利息回報(bào)的真實(shí)利率。

名義利率與實(shí)際利率之間的關(guān)系為：1+rw義=（1+r麗）X（1+通貨膨脹率），所以，實(shí)

際利率的計(jì)算公式為：

r二1+r名義]

r實(shí)際=1+通貨膨脹率"

☆經(jīng)典題解

【例題17?單選題】甲公司投資一項(xiàng)證券資產(chǎn)，每年年末都能按照6%的名義利率獲取相

應(yīng)的現(xiàn)金收益。假設(shè)通貨膨脹率為2%,則該證券資產(chǎn)的實(shí)際利率為（）。（2016年）

A.3.88%

B.3.92%

C.4.00%

D.5.88%

【答案】B

【解析】實(shí)際利率=（1+名義利率）/（1+通貨膨脹率）T=（1+6%）/（1+2%）-1=3.92%.,

所以選項(xiàng)B正確。

【例題18?判斷題】當(dāng)通貨膨脹率大于名義利率時(shí)，實(shí)際利率為負(fù)值。（)(2013

年）

【答案】V

【解析】實(shí)際利率=（1+名義利率）/（1+通貨膨脹率）當(dāng)通貨膨脹率大于名義利率

時(shí)，（1+名義利率）/（1+通貨膨脹率）將小于1,導(dǎo)致實(shí)際利率為負(fù)值。

【例題19?單選題】甲投資方案投資當(dāng)年的預(yù)期通貨膨脹率為5%,名義折現(xiàn)率為11.3樂(lè)

則該方案的實(shí)際折現(xiàn)率為（）。

A.4%

B.5.8%

C.6%

D.5.5%

【答案】C

【解析】實(shí)際折現(xiàn)率=（1+11.3%）/（1+5%）-1=6%.

【考點(diǎn)四】資產(chǎn)收益率（掌握）

☆考點(diǎn)精講

必要收益率由兩部分構(gòu)成：

（1）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率也稱無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，它是指無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率，它的大小由純粹利率（貨

幣的時(shí)間價(jià)值）和通貨膨脹補(bǔ)貼兩部分組成。?般情況下，為了方便起見(jiàn)，通常用短期國(guó)債

的利率近似地代替無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。

（2）風(fēng)險(xiǎn)收益率

風(fēng)險(xiǎn)收益率是指某資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的額外收

益率。風(fēng)險(xiǎn)收益率衡量了投資者將資金從無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而要求得到的“額外補(bǔ)

償”，它的大小取決于以下兩個(gè)因素：一是風(fēng)險(xiǎn)的大?。欢峭顿Y者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好。

必要收益率二無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率

=純粹利率（資金的時(shí)間價(jià)值）+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)收益率

☆經(jīng)典題解

【例題20?判斷題】必要收益率與投資者認(rèn)識(shí)到的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。如果某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)較低,

那么投資者對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)要求的必要收益率就較高。（）（2015年）

【答案】X

【解析】必要報(bào)酬率與投資者認(rèn)識(shí)到的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，人們對(duì)資產(chǎn)的安全性有不同的看法。

如果某公司陷入財(cái)務(wù)困難的可能性很大，也就是說(shuō)投資該公司股票產(chǎn)生損失的可能性很大,

那么投資于該公司股票將會(huì)要求一個(gè)較高的收益率，所以該股票的必要收益率就會(huì)較高。反

之，如果某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)較低，那么投資者對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)要求的必要收益率就較低。

【考點(diǎn)五】資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量（熟練掌握）

☆考點(diǎn)精講

衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要有收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)差率等。

（一）風(fēng)險(xiǎn)的衡量

名稱含義計(jì)算公式適用范圍

期望值是指在不確定

的前提下（即意味著屬

期望值于風(fēng)險(xiǎn)型決策），按照

E=W，出

估計(jì)的各種可能水平i=l

及其發(fā)生概率計(jì)算的

加權(quán)平均數(shù)

方差是以絕對(duì)數(shù)來(lái)衡量

某資產(chǎn)的全部風(fēng)險(xiǎn)，在期

望值相同的情況下，方差

方差是用來(lái)表示隨機(jī)n越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；相反，

標(biāo)=2（x-~）2xp

方差變量與期望值之間的ii方差越小，風(fēng)險(xiǎn)越小.

離散程度的一個(gè)數(shù)值i=l方差的局限性在于它是

一個(gè)絕對(duì)數(shù)，只適用于相

同期望值決策方案風(fēng)險(xiǎn)

程度的比較

標(biāo)準(zhǔn)離差是反映概率

n標(biāo)準(zhǔn)離差是方差的算術(shù)

標(biāo)準(zhǔn)離分布中各種可能結(jié)果

O=平方根。所以，二者的特

差對(duì)期望值的偏高程度

i=l點(diǎn)均相同

的一個(gè)數(shù)值

標(biāo)準(zhǔn)差率是以相對(duì)數(shù)來(lái)

衡量某資產(chǎn)的全部風(fēng)險(xiǎn)，

一般情況下，標(biāo)準(zhǔn)差率越

人，風(fēng)險(xiǎn)越人；相反，標(biāo)

a

標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)差率是標(biāo)準(zhǔn)離差V==x100%準(zhǔn)差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。

差率與期望值之比E標(biāo)準(zhǔn)差率指標(biāo)的適用范

圍較廣，尤其適用于期望

值不同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)

程度的比較。同樣，期望

值相同時(shí)也可以使用

【提示】風(fēng)險(xiǎn)及其衡量是本章的重要考核點(diǎn)。分值和考核頻率較高的可能是期望值、標(biāo)

準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)差率的計(jì)算及其應(yīng)用。

☆經(jīng)典題解

【例題21?多選題】下列指標(biāo)中，能夠反映資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的有（）。（2016年）

A.標(biāo)準(zhǔn)差率

B.標(biāo)準(zhǔn)差

C.期望值

D.方差

【答案】ABD

【解析】期望值本身不能衡量風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。

【例題22?單選題】現(xiàn)有兩個(gè)投資項(xiàng)目甲和乙，已知甲、乙方案的期望值分別為

28%,標(biāo)準(zhǔn)離差分別為40$、55%。那么（）。

A.甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度大于乙項(xiàng)FI的風(fēng)險(xiǎn)程度

B.甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度小「乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度

C.甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度等于乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度

D.不能確定

【答案】A

【解析】標(biāo)準(zhǔn)離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況F，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，

風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)差率適用于期望值相同或不同的情況，在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差率越

大，風(fēng)險(xiǎn)越大。甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差率（40%/20%=2）大于乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差率（55%/28$=1.96）,

所以選項(xiàng)A正確。

（二）風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

方式含義方法闡釋

規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方式有：

當(dāng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失

（1）拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來(lái)；

規(guī)避不能由該資產(chǎn)可能獲得的

（2）放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的項(xiàng)目；

風(fēng)險(xiǎn)收益予以抵消時(shí)，應(yīng)當(dāng)放棄

（3）新產(chǎn)品在試制階段發(fā)現(xiàn)諸多問(wèn)題而果斷停

該資產(chǎn)，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

止試制

減少風(fēng)險(xiǎn)的方法有；

減少風(fēng)險(xiǎn)是指：i方面控制

（1）進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)；

風(fēng)險(xiǎn)因素，減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)

減少（2）對(duì)決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和相機(jī)替代；

生；另一方面控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生

風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)（3）與政府及時(shí)溝通獲取政策信息；

的頻率和降低風(fēng)險(xiǎn)損害程

險(xiǎn)（4）在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研：

度

對(duì)（5）分散投資等

策轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的方法有：

對(duì)可能給企業(yè)帶來(lái)災(zāi)難性（1）向?qū)I(yè)性保險(xiǎn)公司投保；

轉(zhuǎn)移損失的資產(chǎn)，企業(yè)應(yīng)以一定（2）采取合資、聯(lián)營(yíng)、增發(fā)新股、發(fā)行債券、

風(fēng)險(xiǎn)的代價(jià)，采取某種方式轉(zhuǎn)移聯(lián)合開(kāi)發(fā)等實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)；

風(fēng)險(xiǎn)（3）通過(guò)技術(shù)轉(zhuǎn)讓、特許經(jīng)營(yíng)、戰(zhàn)略聯(lián)盟、租

賃經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)外包等實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移

風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)是指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí)，直接將損失攤

接受接受風(fēng)險(xiǎn)包括風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)和入成本或費(fèi)用，或沖減利潤(rùn)；風(fēng)險(xiǎn)自保是指企

風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)自保兩種方式業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險(xiǎn)金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)行，有

計(jì)劃地計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等

☆經(jīng)典題解

【例題23?單選題】下列各種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施中，能夠轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的是（）o（2013年）

A.業(yè)務(wù)外包

B.多元化投資

C.放棄虧損項(xiàng)目

D.計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備

【答案】A

【解析】選項(xiàng)A屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的措施；選項(xiàng)B屬于減少風(fēng)險(xiǎn)的措施；選項(xiàng)C屬于規(guī)避風(fēng)

險(xiǎn)的措施；選項(xiàng)D屬于接受風(fēng)險(xiǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)自保措施。

【例題24?判斷題】采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的投資以分散風(fēng)險(xiǎn)屬于規(guī)避

風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策。（）

【答案】X

【解析】采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的投燙以分散風(fēng)險(xiǎn)屬于減少風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策。

【考點(diǎn)六】證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益（掌握）

☆考點(diǎn)精講

（-）兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益

兩個(gè)或兩個(gè)以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱為資產(chǎn)組合。如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價(jià)證

券，則該資產(chǎn)組合也可稱為證券組合。

組合方式

投資組合的期望收益率投資組合的風(fēng)險(xiǎn)

及相關(guān)概念

Op=俯of++2xwwp12^2

E（RP）=E%xE（Ri）12i

不論投資處合中兩只證券之間在其他條件不變時(shí)，如果兩只股票收益

的相關(guān)系數(shù)如何，只要投資比例率的相關(guān)系數(shù)越小，組合的方差就越小，

兩種證券不變，各只證券的期望收益率不表明組合后的風(fēng)險(xiǎn)越低，組合中分散掉

變，則該投資組合的期望收益率的風(fēng)險(xiǎn)越大，其投資組合可分散的風(fēng)險(xiǎn)

就不變，即投資組合的期望收益的效果就越大。即投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與其

率與其相關(guān)系數(shù)無(wú)關(guān)相關(guān)系數(shù)正相關(guān)

相關(guān)系數(shù)反映兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度，即兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間的相對(duì)

運(yùn)動(dòng)狀態(tài)。

相關(guān)系數(shù)

相關(guān)系數(shù)總是在-1到+1之間的范圍內(nèi)變動(dòng)，T代表完全負(fù)相關(guān)，1代表完

全正相關(guān)，0則表示不相關(guān)

投資組合的方差加=Wfff}+能布+2XW1W2P1,2%為

（1）當(dāng)Pi,2=l，表明兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率具有完全正相關(guān)的關(guān)系，即它們的

收益率變化方向和變化幅度完全相同，則有：（Tp=（Wiq+卬2。2）之，即涼

達(dá)到最大。

投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為單項(xiàng)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，即當(dāng)兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益

率完全正相關(guān)時(shí)，兩項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)完全不能互相抵消，所以這樣的資產(chǎn)組

合不能降低任何風(fēng)險(xiǎn)

兩種證券（2）當(dāng)二T，表明兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率具有完全負(fù)相關(guān)的關(guān)系，即它們的

組合的討論

29

0=（w.（J.-

收益率變化方向和變化幅度完全相反，則有：P1122,，即

蘇達(dá)到最小，甚至可能是零。

即當(dāng)兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率完全負(fù)相關(guān)時(shí)，兩者之間的風(fēng)險(xiǎn)可以充分地相互抵

消，甚至完全消除（但限于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）。

（3）當(dāng)0,2<1，即不完全止相關(guān)時(shí)：VW[/+股%由此可見(jiàn)，只要兩

種證券的相關(guān)系數(shù)小于1,證券組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差就小于各證券報(bào)酬率

標(biāo)準(zhǔn)離差的加權(quán)平均數(shù)，通常：0VOp〈W]Oi+W2?

在證券資產(chǎn)組合中，能夠隨著資產(chǎn)種類媽加而降低直至消除的風(fēng)險(xiǎn)，被稱

總結(jié)為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；不能隨著資產(chǎn)種類增加而分散的風(fēng)險(xiǎn)，被稱為系統(tǒng)性風(fēng)

險(xiǎn)

☆經(jīng)典題解

【例題25?多選題】下列關(guān)于證券投資組合的表述中，正確的有（）。（2017年第II

套）

A.兩種證券的收益率完全正相關(guān)時(shí)可以消除風(fēng)險(xiǎn)

B.投資組合收益率為組合中各單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)

C.投資組合風(fēng)險(xiǎn)是各單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)

D.投資組合能夠分散掉的是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

【答案】BD

【解析】當(dāng)兩種證券的收益率完全正相關(guān)時(shí)，不能分散任何風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)A錯(cuò)誤；證券資

產(chǎn)組合的預(yù)期收益率就是組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)，選項(xiàng)B正確:

證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)小于組合中各項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)之加權(quán)平均值，選項(xiàng)C錯(cuò)誤；投資組合可以分

散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但不能分散系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)D正確。

【例題26?判斷題】杈據(jù)證券投資組合理論，在其他條件不變的情況下，如果兩項(xiàng)證券

資產(chǎn)的收益率具有完全正相關(guān)關(guān)系，則該證券投資組合不能夠分散風(fēng)險(xiǎn)。（）（2014年