貨幣時間價值在企業(yè)投資經(jīng)營中應用的研究中文題目：--以PPP項目和螞蟻花唄為例外文題目：ResearchontheApplicationofTimeValueofMoneyinEnterpriseInvestmentManagementTakingPPPProjectandAntGardenasanExample摘要隨著我國經(jīng)濟社會的高速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快,市場競爭也更加激烈，這一切使得企業(yè)投資經(jīng)營面臨更多的不確定因素。2006年以前，企業(yè)采用單一的“歷史成本”計量模式，使得會計信息著眼歷史，而忽略未來；著眼可靠性，而忽略相關性，財務報告存在重利潤而輕現(xiàn)金流量，重成本而輕價值的局限性，會計信息質(zhì)量已無法滿足使用者對會計相關性的需求。在此背景下，《2006年企業(yè)會計準則》發(fā)布運行，會計信息使用者要對企業(yè)投資經(jīng)營面臨的機會和風險做出有效評價，就需要運用以貨幣時間價值為基礎的“公允價值”計量模型。近年來，“公允價值”計量模型得到迅速發(fā)展和充分應用，我們結(jié)合PPP項目和螞蟻花唄兩個案例，運用案例分析的方法對貨幣時間價值在企業(yè)投資經(jīng)營中應用進行研究分析。指出企業(yè)投資經(jīng)營有效應用貨幣時間價值應注意通貨膨脹和風險價值兩個因素，并給出解決措施。關鍵詞：貨幣時間價值公允價值投資經(jīng)營應用

AbstractWiththerapiddevelopmentofChina'seconomyandsociety,thepaceofindustrialrestructuringhasaccelerated,andmarketcompetitionhasbecomemoreintense.Allthishasmadeenterprisesinvestmoreuncertainly.Before2006,enterprisesadoptedasingle“historicalcost”measurementmodel,whichmadeaccountinginformationfocusonhistoryandignorethefuture;focusonreliability,andignorecorrelation,financialreporthasheavyprofitsandlightcashflow,heavycostandlightvalueLimitations,thequalityofaccountinginformationcannolongermeettheneedsofusersforaccountingrelevance.Inthiscontext,the“2006AccountingStandardsforBusinessEnterprises”wasissuedandtheaccountinginformationusersneedtousethe“fairvalue”measurementmodelbasedonthetimevalueofmoneytoeffectivelyevaluatetheopportunitiesandrisksfacedbyenterprises..Inrecentyears,the“fairvalue”measurementmodelhasbeenrapidlydevelopedandfullyapplied.CombiningthetwocasesofPPPprojectandantflowergarden,weusecaseanalysismethodtoanalyzetheapplicationofmoneytimevalueinenterpriseinvestmentmanagement.Itispointedoutthattheeffectiveapplicationofcurrencytimevalueinenterpriseinvestmentmanagementshouldpayattentiontotwofactorsofinflationandriskvalue,andgivesolutions.Keywords:CurrencytimevaluefairvalueMeasurementInvestmentManagementApplicatio目錄摘要 IAbstract 二、文獻綜述（一）國外文獻綜述“時間價值”最早出現(xiàn)在經(jīng)濟學家歐文-費雪（IrvingFisher，1990）的著作《利息理論》，他提出時間價值通常與銀行存款利率、債券利率、風險報酬率等聯(lián)系在一起。美國財務會計準則委員會(FASB）在2000年發(fā)布的第七輯《在會計計量中使用現(xiàn)金流量信息和現(xiàn)值》，為以未來現(xiàn)金流量為基礎的資產(chǎn)與負債所進行確認與計量提供比較完整的指導框架。2010年，Li-QunJi在《考慮貨幣時間價值的非瞬時變質(zhì)物品庫存模型研究》，通過研究貨幣時間價值在存貨管理中的應用，提出隨著貨幣時間貼現(xiàn)率的增加和通貨膨脹率的下降，最優(yōu)訂貨時間，平均每次總成本和最優(yōu)訂貨量逐漸減小。2012年Amini,A.Baboli,A.《選擇具有貨幣時間價值和忠誠客戶效應的配送中心》通過研究貨幣時間價值引起的忠誠顧客效應建立成本計量模型，可以降低三級供應鏈（供應商，配送中心，零售商）的總成本。2016年MichaelJ.Thate在《MessianicTimeandMonetaryValue1》認為貨幣將現(xiàn)代社會變成算數(shù)問題，物品經(jīng)過時間的評估，衡量和計算，會出現(xiàn)價值降低的現(xiàn)象。（二）國內(nèi)文獻綜述陶彩虹于1986年在《對資金時間價值的幾點認識》中提出：所謂的“資本時間價值”不過是在資本的運行中，勞動創(chuàng)造的剩佘價值對資本和運行時間的價值化。貨幣時間價值最早是財務管理的專屬，自從2006年我國新會計準則將其引入之后，貨幣時間價值在我國會計領域得到廣泛的應用。2006年《企業(yè)會計準則——基本準則》將“現(xiàn)值”和“公允價值”作為允許采用的計量屬性。2010年，張昌生在《貨幣時間價值新探》中提出：貨幣的時間價值其實就成了流通中的貨幣本身所具有的一種價值增值的屬性,由于時間的流動是客觀的,所以貨幣時間價值的增值也就必然成為貨幣本身的一種客觀屬性。2016年，鄧瑩，王燕在《貨幣時間價值在企業(yè)投資中的應用》一文中指出，貨幣時間價值是企業(yè)選擇投資一定資金時，損失資金的當前價值所付出的機會成本。2018年，中國注冊會計師協(xié)會編制的《財務成本管理》給出貨幣時間價值的定義是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和在投資所增加的價值。三、貨幣時間價值在企業(yè)投資經(jīng)營中應用的分析（一）貨幣時間價值在企業(yè)投資經(jīng)營中應用的必要性分析提高會計信息的相關性相關性是要求企業(yè)提供的會計信息應當與財務報告使用者的經(jīng)濟決策需要相關，有助于財務報告使用者對企業(yè)過去、現(xiàn)在和未來的情況做出評價。自從我國在《2006年企業(yè)會計準則》中引入“現(xiàn)值”和“公允價值”兩個計量屬性，企業(yè)財務報告能提供的會計信息具有更高的反饋價值，企業(yè)管理者在做出決策時能夠充分預測到企業(yè)未來的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，這樣就能夠使決策更加科學合理。幫助企業(yè)投資做出合理決策企業(yè)在選擇項目投資時，需要充分了解到各個項目的投資價值，比較各個項目能為企業(yè)帶來的經(jīng)濟效益。在第四章PPP的案例中，由于PPP是長期投資項目，貨幣時間價值價值對于計算PPP項目價值具有很大的影響。顯然企業(yè)管理者在決策時，應該充分考慮貨幣時間價值對計算項目各期投資收益的影響。不只是PPP項目，在很多中長期投資項目中，企業(yè)決策時都應該考慮貨幣時間價值的影響，這樣才能使決策更加科學合理。比如在證券投資中，企業(yè)應該根據(jù)證券利息，證券面值，期限，市場利率通過折現(xiàn)來計算證券的現(xiàn)值，與證券的價格進行比較，高于證券價格就可以投資，否則不投資。3.在銷貨中運用分期收款可以刺激消費，增加產(chǎn)品的銷量 現(xiàn)在企業(yè)在經(jīng)營中也廣泛運用到貨幣時間價值。比如在銷貨分期收款中。企業(yè)在銷貨中采用分期收款的方式，可以減輕購貨方等前的財務壓力，購貨方當然愿意購買企業(yè)的產(chǎn)品，這樣企業(yè)就拓展了銷貨渠道，增加了銷量。在第四章螞蟻花唄案例中，花唄這種信貸產(chǎn)品，本來就能刺激消費，再加上花唄的各種優(yōu)惠政策，讓花唄收到廣大消費者者的青睞。在每年的“雙十一”，“雙十二”購物狂歡節(jié)上，花唄的交易量逐年倍增，一方面花唄的業(yè)務火熱，另一方面阿里巴巴旗下的淘寶天貓平臺銷量劇增，這就是完美刺激消費增加銷量的表現(xiàn)。4.在庫存管理中運用減小庫存費用庫存管理是企業(yè)經(jīng)營管理的一個重要方面。大量的庫存雖然可以快速應對市場需求波動防止缺貨，但也會增加企業(yè)庫存管理費用和保管場所，從而降低物品的價值，影響企業(yè)的利潤。而等庫存不足時，無法滿足市場需求，容易發(fā)生缺貨損失。所以在訂貨時要找尋到最佳的訂貨量和訂貨時點?；谪泿艜r間價值建立庫存管理模型，可以將庫存管理中的訂貨成本，儲存成本，缺貨成本與時間因素結(jié)合起來，通過計算得出最優(yōu)的訂貨量和訂貨時間，使企業(yè)不用面臨高額的訂貨成本和庫存管理費用帶來的壓力，也會防止庫存貨幣時間價值在企業(yè)投資經(jīng)營中應用的現(xiàn)狀分析當今社會，貨幣時間價值在企業(yè)投資決策，價值評估，消費信貸等領域中得到普遍應用。但企業(yè)在運用貨幣時間價值時往往存在一些問題。忽視其他因素的影響造成決策失誤評價中長期投資項目價值，不僅要考慮各時期投資收益因為貨幣時間價值產(chǎn)生的差異，還要考慮除貨幣時間價值外其他因素的影響。這些因素包括通貨膨脹，風險價值，政治因素，市場環(huán)境變化等。在建立凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型時，未來現(xiàn)金流量折算到現(xiàn)在計算出的現(xiàn)值，如果沒有扣除通貨膨脹導致現(xiàn)金流貶值的部分，得出的現(xiàn)值偏高，使評價不夠嚴謹。而項目投資存在風險，一旦項目出現(xiàn)問題，預期的投資收益一定不能達到。政治因素和整個市場的環(huán)境變化，會給投資項目帶來巨大的影響，沒有充分考慮到它們，沒有預防出現(xiàn)的變故，會造成企業(yè)投資巨大的損失。（2）眾多的投資評價指標讓企業(yè)難以選擇企業(yè)在建立投資評價模型時，有許多的投資評價指標可以選擇。這些指標有凈現(xiàn)值，內(nèi)部收益率，利潤等。不同的項目在投資評價時，適用不同的投資評價指標。凈現(xiàn)值法是以資本成本率或企業(yè)要求的收益率作為折現(xiàn)率，計算投資項目凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。一般認為正值最大的方案更優(yōu)。然而，該方法的折現(xiàn)率難以確定，不同年限的獨立投資和相互投資不適用。內(nèi)部收益率法能夠反映投資項目的真實報酬，充分考慮資金的時間價值，但計算起來比較麻煩。利潤指標法是指投資補償現(xiàn)值與初始投資額的比較，選擇大于或等于1的投資計劃。但這種方法并不能保證投資報酬的真實實現(xiàn)。對于互斥項目的投資規(guī)模大小，采用這種方法是不合適的。（3）企業(yè)銷貨中過多使用分期收款會增加壞賬損失上面我們說到，企業(yè)在銷貨中采用分期收款的方式可以增加銷量，但它也有缺點。過多的分期收款銷貨雖然增加了銷量，減小了庫存壓力，但同時積累了太多的應收賬款，這對于企業(yè)不是什么好現(xiàn)象。由于分期銷貨收款期限長，增加了企業(yè)發(fā)生壞賬損失的可能性，這就減少了企業(yè)銷售收入。在螞蟻花唄案例中，我們可以看到在花唄更開始運營的一兩年，向消費者提供比信用卡更高的優(yōu)惠政策，雖然增加了很多用戶，但花唄經(jīng)營利潤非常少，甚至在2016年還虧損了2.77億元人民幣。不單單是花唄，很多企業(yè)都存在這樣的問題，這時候企業(yè)就需要詢問得到購貨方的信用情況，根據(jù)不同信用情況采用不同的分期標準，減小壞賬發(fā)生的可能。（4）在庫存管理模型中運用計算分析困難供應商和零售商合作模型是庫存管理模型的一種?？紤]到貨幣時間價值的供應商和零售商合作模型的建立，需要以下幾個因素：產(chǎn)品銷售，產(chǎn)品分類，制造設備周期性，價格。該模型在產(chǎn)品銷售中使用了合均勻分布的設定，但實際過程中銷售數(shù)據(jù)是離散和不規(guī)律的，者對生產(chǎn)預測提出了難題，在實際生產(chǎn)過程中應該有專門經(jīng)驗豐富人員對產(chǎn)品銷售量進行分析。該模型在產(chǎn)品分類是采用ABC（產(chǎn)品價格，銷售額，利潤比例）分類法，但并不是所有產(chǎn)品符合ABC分類法，而且其計算過程比較復雜而且難以操作，這和ABC法的簡單實用初衷不符。最后，由于制造設備的周期性和價格不穩(wěn)定，使模型對企業(yè)生產(chǎn)決策分析不能全面分析，也為這個模型的計算帶來困難。在考慮到貨幣時間價值的庫存管理模型，雖然更加合理有效，但給計算分析帶來許多困難，在今后的研究中還需解決這個問題。四、案例分析(一)貨幣時間價值在PPP項目中的應用分析1.貨幣時間價值在PPP項目中的應用從2004年起，我國掀起了大規(guī)模推廣應用PPP項目的熱潮。PPP（Public—Pr，ivate—Partners，hip）模式，是指，1.政府與私人組織之間，為了提供某種公共物品和服務，以特許權(quán)協(xié)議為基礎，彼此之間形成一種伙伴式的合作關系，并通過簽署合同來明確雙方的權(quán)利和義務，以確保合作的順利完成，最終使合作各方達到比預期單獨行動更為有利的結(jié)果。PPP模式將部分政府責任以特許經(jīng)營權(quán)方式轉(zhuǎn)移給社會主體（企業(yè)），政府與社會主體建立起“利益共享、風險共擔、全程合作”的共同體關系，政府的財政負擔減輕，社會主體的投資風險減小。對于PPP項目來說，項目的價值大小主要影響因素是項目未來所帶來的現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流量越大，項目價值就越大。但是PPP項目的生命周期比較長，這一特點影響了在計算PPP項目價值的時候，不但要考慮PPP項目生命周期內(nèi)取得的收入與投入的成本的差額，而且還要考慮到貨幣時間價值對于未來現(xiàn)金流量的影響。這一影響直接影響到社會資本投資者與企業(yè)管理者的決策。2.貨幣時間價值對PPP項目中影響接下來我們就以貨幣時間價值對PPP項目價值的影響建立簡單的試算模型。假設有兩個PPP項目，甲項目與乙項目。甲項目：全生命周期為10年，其中投資建設期為3年，項目運營期為7年，各年稅后凈現(xiàn)金流量如表所示；乙項目：全生命周期為5年，其中投資建設期為0年，項目運營期為5年，各年稅后凈現(xiàn)金流量如表所示。甲乙兩項目投資建設期投入全部原始資本，不考慮固定資產(chǎn)折舊和無形資產(chǎn)攤銷等非付現(xiàn)成本因素。我國目前PPP項目的綜合投資回報率約為8%，就以8%作為試算模型的折現(xiàn)率。表1甲項目各年稅后凈現(xiàn)金流量(NCF)表（單位：萬元）時間(年)012345678910NCF-800-600-100300400400200500500600700累計NCF-800-1400-1500-1200-800-400-20030080014002100表2乙項目各年稅后凈現(xiàn)金流量（NCF）表(單位：萬元)時間（年）012345NCF-1500500400500600600累計NCF-1500-1000-600-1005001100根據(jù)表1，表2所示，不難分析出甲項目帶來的凈現(xiàn)金流量總額是2100萬元，而乙的凈現(xiàn)金流量總額僅有1100萬元。但是甲項目的靜態(tài)投資回收期為6.4年，乙項目的靜態(tài)投資回收期為3.17年。雖然甲項目的靜態(tài)投資回收期比起乙項目的靜態(tài)投資回收期較長，但是甲項目所帶來的總的凈現(xiàn)金比乙項目所帶來的凈現(xiàn)金流量多的多，所以應該選擇投資甲項目。如果考慮貨幣時間價值，我們就應該以8%為折現(xiàn)利率計算出甲乙兩個項目的動態(tài)NCF，如下表所示：表3甲項目各年稅后凈現(xiàn)金流量(NCF)(單位：萬元)時間(年)012345678910折現(xiàn)NCF-800-555.54-85.73238.14294272.24126.04291.75270.15300.12324.24累計折現(xiàn)NCF-800-1355.54-1441.27-1203.13-909.13-636.89-510.85-219.151.05315.17675.41表4乙項目各年稅后凈現(xiàn)金流量（NCF）(單位：萬元)時間（年）012345折現(xiàn)NCF-1500462.95342.92396.9441408.36累計折現(xiàn)NCF-1500-1037.05-694.13-297.23143.77552.13根據(jù)表3，表4中的數(shù)據(jù)可以分析出甲項目可以帶來的凈現(xiàn)金流量總額現(xiàn)值為675.41萬元，乙項目所帶來的凈現(xiàn)金流量總額現(xiàn)值為552.13萬元。可是甲項目的動態(tài)投資回收期為7.81年，乙項目的動態(tài)投資回收期為3.67年。以動態(tài)的角度分析，由于甲乙項目生命周期不同，不具有可比性但是可以比較兩個項目的年金凈流量A，A(甲)=675.41/（P/A，8%，10）=100.66萬元，A(乙)=552.13/（P/A,8%,5）=138.28萬元。比較甲乙兩個項目，乙項目不僅動態(tài)投資回收期比甲項目段短，而且乙項目的年金凈流量比甲項目的大，由此可以得出乙項目的投資收益更多，所以應該選擇投資乙項目。綜上所述，貨幣時間價值對于PPP項目有著重要的影響。甲乙兩個項目的投資規(guī)模相同，考慮貨幣時間價值與不考慮貨幣時間價值得出的結(jié)論是完全不同的。從一方面，貨幣時間價值直接影響到項目的投資收益即項目本身的價值。在不考慮貨幣時間價值的情況下，甲項目的投資收益遠遠高于乙項目，甲項目價值比乙項目高；然而在考慮到貨幣時間價值的情況下，甲項目的凈現(xiàn)值略微得高于乙項目，經(jīng)折現(xiàn)后乙項目的年金凈流量比甲項目的大，乙項目的投資價值比甲項目高。換句話說未來收到的現(xiàn)金流量會隨時間的延續(xù)而減小，項目生命周期越長未來取得的收入價值相對與未來時點上越小。從另一方面，貨幣時間價值影響到項目投資回收期的長短，項目生命周期越長，貨幣時間價值對投資回收期影響就越大。3.案例總結(jié)PPP項目在我國基礎建設行業(yè)中扮演越來越重要的角色。社會資本是PPP模式的主要投資者，因此政府要確保在PPP模式中發(fā)揮其應有的作用，公平競爭，遵守市場規(guī)則，充分發(fā)揮市場作用于企業(yè)主體地位，最終實現(xiàn)社會價值最大化的共同目標。在我們建立的試算模型中，將貨幣時間價值進行量化，精確地計量出項目各期和各時節(jié)點上真正的價值，為社會資本投資者，項目經(jīng)營者，所有者在做決策是提供直接的參考。這也要求項目決策者在決策時要充分認識到貨幣時間價值對項目的影響，做出更加有效的決策，為PPP項目在長期運營中的獲得更大的收益，實現(xiàn)項目社會資本價值最大化和企業(yè)價值最大化的目標。但在案例分析中我們忽略了通貨膨脹和風險價值等因素，在實際經(jīng)濟活動中，還要結(jié)合這些其他因素進行計量分析。（二）在螞蟻花唄中的應用分析1.貨幣時間價值在螞蟻花唄中的應用花唄就是螞蟻花唄，它是馬云阿里巴巴集團旗下支付寶網(wǎng)絡技術(shù)有限公司與螞蟻金融服務集團聯(lián)合推出的的小微消費信貸產(chǎn)品。根據(jù)2017年螞蟻花唄運營主體螞蟻小貸經(jīng)審計的財務報告顯示：花唄創(chuàng)造的年利潤高達34億元。數(shù)據(jù)來源：（）根據(jù)上表顯示，可以看出螞蟻花唄在開始時確實沒有賺到多少錢，2015年幾乎沒有什么收入，甚至在2016年還虧損了2.77億元，但是到了2017年螞蟻花唄的凈利潤就有34億元，這讓大家很是吃驚。那螞蟻花唄到底是怎么盈利的，接下來我就帶著大家一起探討。下面我們具體的結(jié)合貨幣時間價值來解釋它在螞蟻花唄中的應用。對于花唄的廣大用戶來說，用未來的錢來消費是非常聰明的選擇而且可能還不用付息，因為貨幣時間價值的存在，未來貨幣的價值是比現(xiàn)在相同數(shù)額貨幣的價值低?；▎h就抓住這一點來吸引客戶刺激消費。比如消費者用花唄在商家消費100元，還款期限為1個月，結(jié)合最新的銀行活期存款利率0.35%，以它為折現(xiàn)率。一種情況，一個月后消費者按期還完花唄，P=（P/A，0.35，1/12）=99.97元。消費者只用花費99.97元就能買到價值100元的產(chǎn)品，商家雖然利潤少了0.03元但出售了更多的商品，而螞蟻花唄就直接賺取了1元錢的手續(xù)費。這樣一來，買家賺到了實惠，賣家增加了銷量，花唄也賺取了手續(xù)費和利息，達到了”三贏“的局面。另一種情況，若消費者未能按規(guī)定的時間還款，花唄就會向消費者收取2.5%至8.8%不等的延期費用，100元的產(chǎn)品就有2.5元到8.8元不等的延期費用；此外每天還會收取0.05%的手續(xù)費，這就是螞蟻花唄的主要收入來源。眾所周知，螞蟻花唄是馬云阿里巴巴旗下的產(chǎn)品，它的用戶不僅包括了廣大的消費群眾，還有各式各樣的商家。不論是天貓?zhí)詫毶狭闶鄣奶詫毜甑昙?，還是阿里巴巴上批發(fā)的經(jīng)銷商，還有餓了么外賣平臺上的外賣商家等等，他們都需要使用支付寶及旗下產(chǎn)品花唄來完成交易?；▎h對于消費者來說，是免費使用的；但作為商家要用花唄來完成交易，就會被收取百分之一的手續(xù)費。這對于商家來說可能增加了一些負擔，但是能夠帶來更多的銷量，帶來更大的利潤，這些手續(xù)費也是值得的，這就是花唄的主要利潤所在。而且螞蟻花唄不僅僅為個人消費信貸，它還是阿里巴巴實現(xiàn)利潤的重要橋梁。螞蟻花唄能用到淘寶購物，餓了么外賣，哈羅單車等等，這些基本上都是阿里巴巴旗下的公司，在它們那里消費就是購買阿里巴巴的產(chǎn)品，就是在為阿里巴巴創(chuàng)造價值。2.案例總結(jié)螞蟻花唄是當前火熱的消費信貸產(chǎn)品，它利用消費者了解貨幣時間價值的心理，吸引消費者運用花唄在淘寶天貓等平臺上購物消費，為阿里巴巴創(chuàng)造了許多經(jīng)濟收益，同時它也運用貨幣時間價值在商家上收取手續(xù)費，在延期還款中收取一定的利息，保證自己的盈利。但在花唄運營中也遇到一些問題，有些不法分子利用花唄方便快捷的特點，進行花唄套現(xiàn)，給花唄帶來的巨大的損失，也在社會上產(chǎn)生了不良影響。未來花唄和淘寶天貓在管理中還要進一步加強，以防再有不法分子鉆了空子，給自己帶來損失。五、企業(yè)投資經(jīng)營中有效應用貨幣時間價值的措施（一）貨幣時間價值在企業(yè)應用中的注意事項貨幣時間價值在企業(yè)應用中還有幾個要考慮的因素。1.預防通貨膨脹通貨膨脹，是指在貨幣流通過程中，貨幣的供給大于貨幣實際需求a，也就是貨幣的現(xiàn)實購買力大于產(chǎn)出供給，導致貨幣貶值，引起的物價持續(xù)上漲的現(xiàn)象。通貨膨脹產(chǎn)生的根本原因是社會總需求遠遠大于總供給。通貨膨脹導致的貨幣貶值不是由貨幣時間價值引起的，而是因為社會的進步，經(jīng)濟的發(fā)展，一元錢的購買力不同形成的。因此企業(yè)管理者在決策時，通貨膨脹是不能忽略的因素。除此還要實時關注國家政策的變化，市場風向的走向，這樣才能更好的把握市場，謀求更好的盈收。2．預防風險價值市場是多變的，是存在許多不確定性的。所以市場是存在風險的，因為一些因素的影響實際收益率往往與預期的報酬率不等。實際收益率與預期報酬率的差就就是風險的價值。差值越大，風險就越大。風險價值也是貨幣時間價值無法控制的因素。企業(yè)管理決策者在面臨決策時，一定要結(jié)合貨幣時間價值，通貨膨脹以及市場風險這三個因素綜合考慮，權(quán)衡利弊，才能做出正確的決策，才能達到企業(yè)收益最大化。3.考慮流動性溢價的影響我們所說的流動性是指投資理財產(chǎn)品等的變現(xiàn)能力。短期投資項目比長期投資項目的流動性強，因為投資回收期越長，投資收益率變化的可能性越大，投資風險就越高。所以投資者們?yōu)榱藴p少風險，都偏好于流動性好的短期投資。這就使得長期投資項目必須給予投資者一定的流動性溢價，才能吸引投資者來投資。同時在投資決策時，不同回報期的投資項目，我們不僅要比較折現(xiàn)的投資收益，還要考慮到流動性對項目價值的影響。4．考慮投資評價指標的影響在投資決策中，經(jīng)常采用現(xiàn)金流量法對投資計劃進行評價。主要方法有現(xiàn)金流量折現(xiàn)法和非現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。由于非折現(xiàn)現(xiàn)金流量法不考慮時間價值因素，我們主要對折現(xiàn)法中的指標進行分析。凈現(xiàn)值法是以資本成本率或企業(yè)要求的收益率作為折現(xiàn)率，計算投資項目凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。一般認為正值最大的方案更優(yōu)。然而，該方法的折現(xiàn)率難以確定，不同年限的獨立投資和相互投資不適用。內(nèi)部收益率法能夠反映投資項目的真實報酬，充分考慮資金的時間價值，但計算起來比較麻煩。利潤指標法是指投資補償現(xiàn)值與初始投資額的比較，選擇大于或等于1的投資計劃。但這種方法并不能保證投資報酬的真實實現(xiàn)。對于互斥項目的投資規(guī)模大小，采用這種方法是不合適的。除上述主要風險外,還有自然災害、政治風險等也會使企業(yè)在衡量貨幣時間價值時出現(xiàn)偏差。（二）應對措施1.應對通貨膨脹建立現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型需要三個因素：現(xiàn)金流量A，折現(xiàn)利率i，折現(xiàn)期n。通貨膨脹通過影響折現(xiàn)利率對現(xiàn)值終值產(chǎn)生影響。這樣折現(xiàn)利率分為名義利率和實際利率。名義利率，是央行或其他提供資金借貸的機構(gòu)所公布的未調(diào)節(jié)通貨膨。脹因素的利率；而實際利率是指剔除通貨膨脹率后儲戶或投資者得到利息回報的真實利率。名義利率與實際利率，通貨膨脹率之間存在關系：實際利率=（1+名義利率）/（1+通貨膨脹率）-1。通過這個公式，我們在計算項目投資收益是就可以刨除通貨膨脹對價值的影響。2.應對風險價值風險包括系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。非系統(tǒng)風險又稱公司風險或可分散風險，對于特定的企業(yè)，非系統(tǒng)風險可進一步分為經(jīng)營風險和財務風險。對于非系統(tǒng)風險，企業(yè)可以通過構(gòu)建合理資產(chǎn)投資組合來分散風險。經(jīng)驗數(shù)據(jù)表明，投資組合中不同行業(yè)的資產(chǎn)個數(shù)達到20個時，絕大多數(shù)非系統(tǒng)風險均已被消除掉。系統(tǒng)風險又稱市場風險或不可分散風險，是影響所有資產(chǎn)的，不能通過資產(chǎn)組合而消除的風險。這部分風險是由那些影響整個市場的風險因素所引起的。這些因素包括宏觀經(jīng)濟形勢的變動、國家經(jīng)濟政策的變化、企業(yè)會計準則改革、稅制改革、政治因素等。對于系統(tǒng)風險，既然無法消除，那么企業(yè)管理者就應該實時關注這些社會經(jīng)濟制度的風吹草動，避免因忽略這些風險因素而導致的決策失誤。3.應對流動性溢價對于不同回報期的投資項目，其流動性是不同的。一般在相同收益率情況下，我們應該選擇投資回報期短的項目，這樣可以降低風險。而在不同收益率時，比較兩個項目投資收益，應該加入流動性溢價部分，這樣才比較科學合理。4.應對投資評價指標運用不同的投資評價指標進行比較，得出的結(jié)論可能大不相同。在案例分析中我們主要運用了凈現(xiàn)值指標法，這是用于證券投資，項目價值評估等方面的主要分析方法。然而還有內(nèi)部收益率法，利潤指標法。這些指標應該具體情況具體分析。針對自然災害，政治風險等不可控的因素，企業(yè)就需要密切關注與所投資項目和所經(jīng)營項目的有關的政策時局變化，做好預防，這樣可以減少不必要的損失。六、結(jié)語縱觀我國企業(yè)投資經(jīng)營中對貨幣時間價值的運用,企業(yè)還不能科學合理地運用這一理論,一方面是由于經(jīng)濟社會瞬息萬變,市場環(huán)境的狀況捉摸不定,另一方面則是企業(yè)的自身原因,沒有運用合理的投資評價指標和做好調(diào)查、預估風險因素時未合理運用數(shù)學模型的分析方法以及沒有把握好投資項目的重要程度和投資額預估,種種原因都與貨幣的時間價值密不可分。我們結(jié)合PPP項目與螞蟻花唄兩個案例，為大家呈現(xiàn)了貨幣時間價值在企業(yè)投資與經(jīng)營中應用的具體研究，深刻理解了貨幣時間價值這一因素的真正含義與重要性。最后指出貨幣時間價值在企業(yè)應用時還應考慮到的通貨膨脹和風險價值。流動性溢價，投資