把脈中國經(jīng)濟(jì)傳遞中國聲音通過存量債務(wù)重組、專項(xiàng)債置換、城投平臺(tái)分類改革和資產(chǎn)盤活等多維度方式類別發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中國(BIS)中國一發(fā)達(dá)中國(社科院)非金融部門居民總體來看，人口老齡化、房地產(chǎn)調(diào)整和債務(wù)壓力并非孤立存在，而是在時(shí)間和結(jié)構(gòu)上彼此疊加、相互強(qiáng)化：人口老齡化抬升社保和醫(yī)療支出，壓縮財(cái)政空間；房地產(chǎn)下行削弱土地財(cái)政、影響地方償債能力，加大地方隱性債務(wù)處置難度；債務(wù)約束又限制了通過“大水漫灌”方式對沖房地產(chǎn)下行和人口老齡化約束中尋找“政策空間：一方面通過深化財(cái)稅體制改革、規(guī)范地方舉債、完善推動(dòng)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合，把資源從低效率、高杠桿領(lǐng)域有序引導(dǎo)至(三)國際環(huán)境深刻變革：在動(dòng)蕩變革期中謀篇布局“十五五”時(shí)期，中國發(fā)展所處的外部環(huán)境，將在“百年未有之大變局”加速演進(jìn)、地緣博弈明顯升溫與全球秩序深度重塑的背景下展開。從全球增長格局、地緣安全態(tài)勢、經(jīng)貿(mào)與規(guī)則體系演變，到新興經(jīng)濟(jì)體集體崛起，國際環(huán)境呈現(xiàn)出“增長趨緩+矛盾上升+格局多極”的復(fù)雜組合，對我國戰(zhàn)略謀劃提出從世界經(jīng)濟(jì)看，全球增長在復(fù)蘇與分化中艱難前行，整體“中速徘徊”仍然是基本態(tài)勢。IMF在2025年10月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》中預(yù)計(jì)，全球經(jīng)濟(jì)增速將從2024年的3.3%放緩至2025年的3.2%,2026年進(jìn)一步降至3.1%,明顯低于金融危機(jī)前4%以上的長期平均水平；其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2025—2026年增速大致維持在1.5%左右，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體則略高于4%。其中，亞洲—太平洋地區(qū)仍是全球增長最重要的“引擎”:IMF在2025年10月發(fā)布的《亞洲及太平洋地區(qū)區(qū)域經(jīng)濟(jì)展望》中預(yù)計(jì)，亞太地區(qū)2025年經(jīng)濟(jì)增速為4.5%,與2024年大體持平，并將在2025年和2026年貢獻(xiàn)約60%的全球增量。為代表的新興經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)處在全球需求和產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整的重心，我國一方面面臨外部整體需求放緩、地緣摩擦增多的壓力，另一方面也處于區(qū)域增長相對向與增長乏力并行的是地緣安全形勢的全面趨緊，世界進(jìn)入一個(gè)軍事和安全投入顯著上升的“高風(fēng)險(xiǎn)期”。斯德哥爾摩國際和平研究所顯示，2024年全球軍費(fèi)開支達(dá)到2.718萬億美元，較2023年實(shí)際增長9.4%,為冷戰(zhàn)結(jié)束以來最大年增幅，已連續(xù)十年實(shí)現(xiàn)增長；軍費(fèi)占全球GDP比重升至2.5%。地區(qū)上看，歐洲因俄烏沖突持續(xù)升級(jí)、北約整體軍費(fèi)顯著上調(diào)，中東在巴以沖突和地區(qū)對抗加劇背景下軍費(fèi)快速攀升，亞太地區(qū)圍繞海洋安全和大國博弈的軍費(fèi)也持續(xù)上行。全球主要經(jīng)濟(jì)體越來越多地將資源投入到防務(wù)與安全多邊經(jīng)貿(mào)規(guī)則和治理機(jī)制承壓，全球秩序的制度基礎(chǔ)正在重塑。一世貿(mào)組織上訴機(jī)構(gòu)自2019年起陷入“癱瘓”,迄今仍未修復(fù)，形成“可以上訴但無法裁決”的制度真空，削弱了以WTO為核心的多邊貿(mào)易體制的權(quán)威性和約束力，迫使部分成員轉(zhuǎn)向區(qū)域性、排他性規(guī)則安排等替代機(jī)制。另一方面，大國紛紛以內(nèi)外安全、產(chǎn)業(yè)競爭和綠色轉(zhuǎn)型為名強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)政策和出口管制，美稅收優(yōu)惠、原產(chǎn)地要求等工具重塑關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈布局。這類的產(chǎn)業(yè)政策，在客觀上加劇了對關(guān)鍵技術(shù)和供應(yīng)鏈的陣營化競爭，使得新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革與此同時(shí)，全球治理格局正在從“單極主導(dǎo)”走向“多極并存”,新興經(jīng)濟(jì)體和“全球南方”的集體力量顯著上升。以金磚國家為例，2024年吸收新成員后，11個(gè)金磚國家已占世界人口的近一半、全球經(jīng)濟(jì)總量的逾四分之一，在能源資源、制造能力和市場潛力等方面具有很強(qiáng)的綜合優(yōu)勢。在區(qū)域?qū)用?，以RCEP為代表的新一代區(qū)域自貿(mào)協(xié)定快速推進(jìn)，RCEP國合計(jì)約占全球GDP的30%、人口的約三分之一、貿(mào)易總量的近29%,成為當(dāng)前世界上覆蓋面最大、發(fā)展水平差異最大、內(nèi)部結(jié)構(gòu)最復(fù)雜的區(qū)域自貿(mào)區(qū)之一，在規(guī)則對接、產(chǎn)業(yè)協(xié)作和市場一體化方面具有示范效應(yīng)。這些新機(jī)制的興起，一方面反映出“全球南方”國家在當(dāng)前國際秩序中的代表性和話語權(quán)不斷提升，另一方面也加劇了發(fā)展為主流的簡單延續(xù)，而是呈現(xiàn)出三大特征：一是安全風(fēng)險(xiǎn)高位疊加、局部沖突長期化，全球軍費(fèi)和安全支出長期抬升，對能源、糧食、航運(yùn)、產(chǎn)業(yè)鏈安全形成持續(xù)外溢壓力；二是全球化縱深發(fā)展與地緣經(jīng)濟(jì)碎片化并存，貿(mào)易和投資在總體擴(kuò)張的同時(shí)，呈現(xiàn)出更多的區(qū)域化、陣營化和規(guī)則差異化趨勢，外部市場和技術(shù)環(huán)境的不確定性顯著加大；三是世界秩序從單一中心向多元平衡重構(gòu)，新興經(jīng)濟(jì)體和全球南方的集體崛起，為我國深度參與全球治理、塑造外部環(huán)境、推動(dòng)國際秩序朝著更加公正合理的方向發(fā)展，提供了重要戰(zhàn)略空間。在治理三大維度統(tǒng)籌謀篇，既要保持對外開放定力，又要提高在復(fù)雜局勢中的戰(zhàn)全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈正在從以效率優(yōu)先的“超全球化”階段，轉(zhuǎn)向更加重視安全、韌性和戰(zhàn)略博弈的新階段。從貿(mào)易政策層面看，供應(yīng)鏈重構(gòu)首先體現(xiàn)為貿(mào)易限制“存量攀升、增量加快”。WTO2024年度貿(mào)易政策監(jiān)測報(bào)告顯示，截至2024年10月中旬，成員在一年內(nèi)新增169項(xiàng)貨物貿(mào)易限制措施，涉及貿(mào)易額約8877億美元，較前一年的3371億美元大幅上升。到2024年10月，全球在實(shí)施的進(jìn)口限制措施已影響約2.94萬億美元貨物，占全球進(jìn)口額的11.8%。雖然表面上全球貨物貿(mào)易仍保持溫和增長，但供應(yīng)鏈運(yùn)行環(huán)境卻正面臨更密集在科技密集型領(lǐng)域，供應(yīng)鏈重構(gòu)更帶有博弈性和陣營化特征。以半導(dǎo)體、高端制造和綠色低碳相關(guān)產(chǎn)業(yè)為例，一方面，美國、歐盟等經(jīng)濟(jì)體通過補(bǔ)貼、圍繞先進(jìn)制程芯片、關(guān)鍵設(shè)備和軟件的出口管制不斷升級(jí)，并疊加對云計(jì)算服務(wù)、生成式AI算力等新領(lǐng)域的安全審查，實(shí)質(zhì)上在關(guān)鍵技術(shù)節(jié)點(diǎn)對全球價(jià)值鏈資本流向的變化，也反映出供應(yīng)鏈格局重構(gòu)的特征。UNCTAD發(fā)布的《世界投資報(bào)告2025》顯示，2024年全球FDI實(shí)際流入約1.5萬億美元，表面看同比略有增長，但如果剔除少數(shù)歐洲“通道經(jīng)濟(jì)體”的金融流動(dòng)影響，全球FDI實(shí)際較上一年下降約11%,并已連續(xù)第二年出現(xiàn)兩位數(shù)跌幅。分地區(qū)看，2024年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體FDI流入整體下滑22%,其中流入歐洲降幅高達(dá)58%,而發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體總體保持相對穩(wěn)定，東盟國家FDI流入逆勢增長約10%,北美則在高技術(shù)和清潔能源投資帶動(dòng)下實(shí)現(xiàn)超過20%的增幅。一方面，部分資本從傳統(tǒng)中心經(jīng)濟(jì)體和個(gè)別大國中抽離，另一方面，向制度環(huán)境相對穩(wěn)定、與主要大國同時(shí)更深層次的重構(gòu)發(fā)生在規(guī)則和制度層面。以2017—2023年數(shù)據(jù)為例，美國傾向陣營與中國傾向陣營之間的貿(mào)易和FDI流量，相對于各自陣營內(nèi)部流量，分別低約12%和20%,表明全球價(jià)值鏈正在沿新的“政治邊界”重新劃分。與此同時(shí)，圍繞數(shù)字貿(mào)易、數(shù)據(jù)跨境流動(dòng)、補(bǔ)貼與產(chǎn)業(yè)政策、綠色邊境調(diào)節(jié)等議在這一過程中，一批“連接國”(connectorcountries)和區(qū)域供應(yīng)鏈樞紐的地位顯著上升，如墨西哥、越南、印度尼西亞以及部分東歐國家等，在承接制造業(yè)轉(zhuǎn)移的同時(shí)，也作為美歐與中國，以及不同發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體之間的橋梁，成為新一輪供應(yīng)鏈重構(gòu)的重要承壓區(qū)和緩沖器。這既為相關(guān)國家提供了發(fā)展機(jī)遇，也遇交織的新特征。一方面，去風(fēng)險(xiǎn)化、友岸外包等政策取向，加之關(guān)鍵技術(shù)和設(shè)備出口管制常態(tài)化，會(huì)在部分高端制造、數(shù)字技術(shù)、關(guān)鍵材料等領(lǐng)域，對我國參與全球產(chǎn)業(yè)鏈分工提出更高要求；另一方面，全球制造業(yè)仍在加速向亞太集中，東盟、南亞等新興制造高地與我國在區(qū)等區(qū)域自貿(mào)安排的深入實(shí)施，也為構(gòu)建以中國為重要節(jié)點(diǎn)的區(qū)域化一多元化供應(yīng)鏈提供了制度基礎(chǔ)。在這樣的格局下，關(guān)鍵不在于簡單“防脫鉤”,而在于通過提升自主創(chuàng)新能力和制度型開放水平，在科技標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)則制定上掌握更大主“十五五”時(shí)期，中國需要在更高水平開放中塑造安全、在參與全球分工中提升外部韌性與戰(zhàn)略空間。從現(xiàn)實(shí)格局看，我國外部經(jīng)濟(jì)聯(lián)系并未削弱，反而在更復(fù)雜的安全約束下呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性優(yōu)化和布局重塑的貿(mào)易總量繼續(xù)擴(kuò)張，為開放條件下提升安全韌性提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)盤。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年我國貨物進(jìn)出口總額達(dá)到43.85萬億元，同比增長5.0%,其中出口25.45萬億元，增長7.1%;進(jìn)口18.39萬億元，增長2.3%,貨物貿(mào)易順差7.06萬億元，創(chuàng)歷史新高。從結(jié)構(gòu)看，一是“朋友圈”更加多元。2024年與共建“一帶一路”國家進(jìn)出口總額達(dá)22.07萬億元，同比增長6.4%,占我國貨物貿(mào)易總額的比重已超過一半。與RCEP成員國進(jìn)出口總額13.16萬億元，同比增長4.5%,說明在區(qū)域一體化框架下，我國已嵌入一個(gè)覆蓋東亞、東南亞、大洋洲的廣域供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)。二是主體結(jié)構(gòu)更加市場化。2024年民營企業(yè)進(jìn)出口總額24.33萬億元，同比增長8.8%,占比提升至55.5%,其中出口16.47萬億元，增長9.4%。在全球貿(mào)易環(huán)境更不確定、規(guī)則更復(fù)雜的背景下，中國并未“被動(dòng)脫鉤”,而是通過擴(kuò)大與新興市場和周邊區(qū)域的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系、發(fā)揮民營主體另一方面，在全球投資和產(chǎn)業(yè)鏈重心調(diào)整中，我國正在通過“走出去—引進(jìn)來”互動(dòng)，拓展戰(zhàn)略空間、優(yōu)化國際配置。UNCTAD《世界投資報(bào)告2025》顯示，2024年全球FDI總額降至1.5萬億美元，同比下降11%,連續(xù)第二年下滑，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體是主要“下跌源”,反映出在地緣緊張和利率高企背景下，全球跨境投資整體趨于謹(jǐn)慎。相較之下，我國對外直接投資保持較快增長。2024年上半年對外全行業(yè)直接投資6060.7億元，同比增長16.1%,其中對“一帶一路”沿線國家投資延續(xù)兩位數(shù)增速。在全球FDI整體收縮、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體“內(nèi)向化”的環(huán)境中，中國企業(yè)通過基礎(chǔ)設(shè)施、能源資源、制造業(yè)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)合作等形加快布局海外供應(yīng)鏈和海外市場，一方面分散單一市場和單一路徑風(fēng)險(xiǎn)，另一大原油進(jìn)口國，2024年原油進(jìn)口5.53億噸，盡管同比下降1.9%,但對外依存度仍在70%左右；相關(guān)研究測算，2024年原油對外依存度約71.9%,天然氣約40%,煤炭約7%。在地緣沖突頻發(fā)、能源供應(yīng)地理集中度高的背景下，這一結(jié)構(gòu)蘊(yùn)含較大安全風(fēng)險(xiǎn)。對應(yīng)的，一方面國內(nèi)通過加大油氣勘探開發(fā)和非常規(guī)資源利用、推進(jìn)煤電靈活性改造和可再生能源大規(guī)模開發(fā)，提升基礎(chǔ)能源自給水平；另一方面通過與中東、非洲、俄羅斯、中亞等多元能源供應(yīng)方推進(jìn)長期合同、股權(quán)合作和上游投資，疊加油氣管道、LNG接收站等基礎(chǔ)設(shè)施布局，構(gòu)建更為分散和穩(wěn)定的能源進(jìn)口網(wǎng)絡(luò)。能源領(lǐng)域“走出去”和國內(nèi)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的再次是金融與貨幣層面的“安全閥”建設(shè)。從經(jīng)常賬戶看，2024年我國產(chǎn)品貿(mào)易順差接近1萬億美元，服務(wù)貿(mào)易小幅逆差，國際收支整體保持基本平衡；年末外匯儲(chǔ)備規(guī)模在3.2萬億美元左右，仍居世界首位，為應(yīng)對外部沖擊提供了重要緩沖墊。同時(shí)，人民幣跨境使用穩(wěn)步擴(kuò)大，跨境人民幣收付規(guī)模持續(xù)增長，在貨物貿(mào)易、直接投資、金融交易中的使用比重穩(wěn)步抬升，境外人民幣資產(chǎn)市場(包括離岸人民幣債券、“點(diǎn)心債”等)不斷發(fā)展。隨著上海、香港、倫敦等離岸中心功能的增強(qiáng)，以及CIPS等基礎(chǔ)設(shè)施的完善，我國在國際支付清算體系中逐步握有更多通道，在極端情形下對單一支付網(wǎng)絡(luò)的依賴有所降低?？梢哉f，在繼續(xù)堅(jiān)持以美元體系為主的全球金融框架的同時(shí)，人民幣國際化和旋空間，大致有三條主線：一是通過貿(mào)易伙伴多元化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，降低對單一市場、單一產(chǎn)品的依賴，增強(qiáng)在全球貿(mào)易重組中的主動(dòng)權(quán)；二是通過對外三是通過金融安全閥和制度型開放相結(jié)合，在全球規(guī)則重構(gòu)中爭取更大話語權(quán)與制度空間。對于宏觀經(jīng)濟(jì)治理而言，這意味著外向型政策不再只是單純追求規(guī)模和增速，而是要在風(fēng)險(xiǎn)視角下重塑開放布局，使對外開放成為增強(qiáng)國家安(四)核心發(fā)展預(yù)期研判：新發(fā)展理念指引下的量化與定性目標(biāo)隨著我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展新階段，國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的整體性、協(xié)調(diào)性與可持續(xù)性日益成為影響國家長遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)鍵因素。全面把握國民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)的發(fā)展態(tài)勢，對于科學(xué)研判“十五五”時(shí)期的經(jīng)濟(jì)走勢、有效構(gòu)建宏觀經(jīng)濟(jì)治理體系具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。為確保數(shù)據(jù)時(shí)序的連續(xù)性與可比性，避免特殊外部沖擊對長期趨勢判斷的干擾，本章基于國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2001—2024年中國國民經(jīng)濟(jì)核算數(shù)據(jù)，對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特征及“十五五”期間的發(fā)展趨勢進(jìn)行系自2001年以來，我國經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢，但增長軌跡存在明顯的2001年至2007年，我國GDP同比增速逐年攀升，從8.3%提高至14.2%,經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高速增長通道。這一階段的高速增長主要得益于我國加入世界貿(mào)易組織(WTO)后深度融入全球產(chǎn)業(yè)鏈，對外貿(mào)易快速增長，以及工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進(jìn)程加速帶來的內(nèi)需擴(kuò)張。2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)后，我國GDP增速在2009年出現(xiàn)回落，但隨著一系列穩(wěn)增長政策的實(shí)施，經(jīng)濟(jì)迅速回升，2010年增速反彈至10.6%。此后，隨著我國經(jīng)濟(jì)步入“新常態(tài)”,主動(dòng)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，經(jīng)濟(jì)增長方式由要素驅(qū)動(dòng)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變，GDP增速自2011年的9.5%開始逐步放緩，進(jìn)入“增速換擋期”。2015年以來，我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入中高速平穩(wěn)增長階段，GDP增速維持在6%-7%的區(qū)間內(nèi)窄幅波動(dòng)。盡管2020年受新冠肺炎疫情沖擊增速短暫下滑至2.3%,但在有效的疫情防控與政策支持下，202160000040000020000020012003200520072009201120132015201720192021圖51國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP與GDP同比增長率(1)經(jīng)濟(jì)總量預(yù)測在此基礎(chǔ)上，借助時(shí)間序列相關(guān)理論，預(yù)測我國在“十五五”期間，國內(nèi)生產(chǎn)總值的變動(dòng)情況。先進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，一階差分后，選擇加入常數(shù)項(xiàng)而剔除時(shí)間趨勢項(xiàng)，對應(yīng)的P值水平為0.002,因而可以認(rèn)為我國自2001年以來的國際收支總差額數(shù)值差分后是一個(gè)平穩(wěn)時(shí)間序列。在此基礎(chǔ)上觀察其自相關(guān)與偏自相關(guān)系數(shù)圖，依次考察AR(1)、AR(2)、MA(1)、MA(2)與ARMA(1,1)過程，選擇采用AR(2)模型，同時(shí)對所得殘差進(jìn)行混合Q檢驗(yàn)，對應(yīng)P值為0.1220,認(rèn)為殘差序列不存在序列相關(guān)。對應(yīng)的實(shí)際值以及預(yù)測結(jié)果如下圖所示。020012003200520072009201120132015201720192021202320252027圖52國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP實(shí)際值與預(yù)測值近兩年來，隨著經(jīng)濟(jì)基數(shù)擴(kuò)大與發(fā)展模式轉(zhuǎn)型，增速逐步向潛在增長水平回歸，轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。根據(jù)預(yù)測結(jié)果可以看出，在“十五五”期間，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值將繼續(xù)保持穩(wěn)步增長態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)總量預(yù)計(jì)將由2024年的約134萬億元提升至2030年的近165.8萬億元。這一增長趨勢主要得益于我國完整的產(chǎn)業(yè)體系、持續(xù)擴(kuò)大的內(nèi)需市場以及科技創(chuàng)新動(dòng)能的不斷釋放。預(yù)計(jì)“十五五”期間，我國經(jīng)濟(jì)將在保持總量穩(wěn)步擴(kuò)張的同時(shí)，更加注重增長質(zhì)量的提升與結(jié)構(gòu)(2)經(jīng)濟(jì)潛在增長率預(yù)測從現(xiàn)有研究成果看，國內(nèi)外機(jī)構(gòu)與學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)在“十五五”時(shí)期的潛在增長率將從此前的高位區(qū)間逐步回落，并在未來十年維持在中速增長平臺(tái)上運(yùn)行。不同研究在方法、假設(shè)與情景設(shè)定上有所差異，但整體判斷呈現(xiàn)較強(qiáng)一致性：潛在增速將處于約4%—5%之間，個(gè)別研究在制度紅利充分釋放的情形下將上限推至5%以上。在5%以下的預(yù)測區(qū)間內(nèi)，多數(shù)主流機(jī)構(gòu)與學(xué)者給出了較為收斂的判斷。中國人民大學(xué)“中國展望”課題組的預(yù)測具有較強(qiáng)代表性和政策參考價(jià)值，該團(tuán)隊(duì)在《中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“十五五”規(guī)劃前瞻研究》中提出：未來三個(gè)五年潛在增速的合理目標(biāo)分別為5.25%、4.75%和4.25%。國際機(jī)構(gòu)方面，世界銀行及IMF的預(yù)測略更謹(jǐn)慎，均認(rèn)為2026—2030年期間中國潛在增速將在4%左右或略高，且隨著外部環(huán)境收緊和人口結(jié)構(gòu)變化，增速中從中長期看，我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，潛在增速深化要素市場化配置、推進(jìn)科技體制改革和擴(kuò)大高水平對外開放等方面取得實(shí)質(zhì)性突破，全要素生產(chǎn)率的回升空間仍然可觀。綜合考慮人口結(jié)構(gòu)、資本回報(bào)率下行、技術(shù)進(jìn)步速度以及國內(nèi)外需求環(huán)境等因素，在審慎情景假設(shè)下，可以認(rèn)為未來一段時(shí)期我國經(jīng)濟(jì)潛在增長率大致處于4%—5%左右的區(qū)間：下限對應(yīng)改革推進(jìn)相對保守、外部約束偏緊的情形，上限則有賴于制度性紅利充分釋放、科技創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)更高效率擴(kuò)散。在這一框架下，將增速錨定在4.5%左右，既學(xué)者文章經(jīng)濟(jì)潛在增長率預(yù)測預(yù)測時(shí)間下陸腸和蔡昉從人口紅利到改革紅利：基于中國潛在增長率的模擬自重恩和張瓊中國經(jīng)濟(jì)增長潛力預(yù)收斂與中國勞動(dòng)力特征的供給側(cè)分析中國社會(huì)科學(xué)院宏觀經(jīng)未來15年中國經(jīng)濟(jì)增長潛力與“十四濟(jì)研究中心五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)究孫金山，李鋼和汪勇中國潛在增長率的估算：人力資本變化的視角長率為4.69%~4.96%,2031—2035年為張曉品和汪勇社會(huì)主義現(xiàn)代化遠(yuǎn)景目標(biāo)下的經(jīng)濟(jì)增長展2030年潛在增速或下降至肖宏偉(國家信息中心人口要素變化背景下我國經(jīng)濟(jì)潛在增長率中國人民大學(xué)“中國展中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“十五五”規(guī)劃前瞻研究中國財(cái)政科學(xué)研究院“十五五”及更長時(shí)勢分析“十五五”期間(2026-2030)中國GDP年均增速2026當(dāng)年4.2%,2027-2029間郭學(xué)能和盧盛榮供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下中國潛在經(jīng)濟(jì)增基準(zhǔn)情景和悲觀情景下仲實(shí)現(xiàn)2035年發(fā)展目2035年為4.87%;樂觀情景為6.67%;悲觀情景下敏杰中國人口變化趨勢及兼論延遲退休的影響在增長率為5.1%左右，收入分配結(jié)構(gòu)等內(nèi)在構(gòu)成正經(jīng)歷深刻變革。這些結(jié)構(gòu)性變化不僅直接關(guān)系到全要素生產(chǎn)率的提升路徑，更對就業(yè)質(zhì)量、收入分配、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等民生領(lǐng)域產(chǎn)生系統(tǒng)性影響。本部分基于國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2001—2024年完整數(shù)據(jù)序列，通過對三大產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率等核心指標(biāo)的動(dòng)態(tài)分析，旨在系統(tǒng)梳理我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的演進(jìn)軌跡，為構(gòu)建現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系、制定科學(xué)有效的宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供扎實(shí)的0——中國：GDP增長貢獻(xiàn)率：第一產(chǎn)業(yè)(%)中國：GDP增長貢獻(xiàn)率：第二產(chǎn)業(yè)(%)——中國：GDP增長貢獻(xiàn)率：第三產(chǎn)業(yè)(%)圖53三大產(chǎn)業(yè)對GDP增長的貢獻(xiàn)結(jié)構(gòu)就三大產(chǎn)業(yè)對GDP增長的貢獻(xiàn)結(jié)構(gòu)而言，根據(jù)所提供數(shù)據(jù)可以看出，第三產(chǎn)業(yè)(服務(wù)業(yè))已成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的絕對主導(dǎo)力量，其貢獻(xiàn)率自2015年起穩(wěn)定超過50%,而第二產(chǎn)業(yè)(工業(yè))的拉動(dòng)作用逐步放緩，第一產(chǎn)業(yè)(農(nóng)業(yè))則長期維持在相對穩(wěn)定的較低貢獻(xiàn)水平。從長期變動(dòng)趨勢來看，自2001年加入WTO以來，我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)經(jīng)歷了明顯階段性轉(zhuǎn)變：2001—2008年期間，第二產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率總體領(lǐng)先，與我國深度融入全球產(chǎn)業(yè)鏈、工業(yè)化與城鎮(zhèn)化快速推進(jìn)的發(fā)展階段相符；2008年國際金融危機(jī)后，伴隨外需收縮與內(nèi)部結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型壓力，第三產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率于2009年首次超過第二產(chǎn)業(yè)，經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)主體開始切換；自2015年以來，服務(wù)業(yè)貢獻(xiàn)率持續(xù)保持在55%以上，標(biāo)志著我國經(jīng)濟(jì)已正式步入以服務(wù)業(yè)為主導(dǎo)的“后工業(yè)化”發(fā)展階段。值得注意的是，近年來第二產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率呈現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，2024年回升至38.6%,主要得益于制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)與高技術(shù)制造業(yè)投資加快；同時(shí)，第一產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率在2020-2022年間階段性上升，反映糧食安全戰(zhàn)略與農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化政策的支撐作用。預(yù)計(jì)在整個(gè)“十五五”時(shí)期，我國仍將維持“三、二、一”的產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)格局，服務(wù)業(yè)的主導(dǎo)地位將進(jìn)一步鞏固，但第二產(chǎn)業(yè)特別是高端制造業(yè)的穩(wěn)定支撐作用依然關(guān)鍵，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)本節(jié)采用2001年以來的三大產(chǎn)業(yè)在GDP中的貢獻(xiàn)度，使用情景分析法，推算2025—2030年產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)值分別在經(jīng)濟(jì)樂觀預(yù)期、中觀預(yù)期和悲觀預(yù)期的對樂觀一第一產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)(%)5樂觀一第二產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)(%)樂觀一第三產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)(%)中觀一第一產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)(%)5中觀一第二產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)(%)中觀一第三產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)(%)悲觀一第一產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)(%)悲傷一第二產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)(%)悲傷一第三產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)(%)無論對未來經(jīng)濟(jì)走勢持何種預(yù)期，模型預(yù)測得到的三次產(chǎn)業(yè)消費(fèi)增加值比重在2025—2030年的整體變化趨勢是一致的。根據(jù)模型預(yù)測結(jié)果，在“十五五”時(shí)期(2026—2030年),我國三大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將持續(xù)演進(jìn)，但不同發(fā)展情景下將呈現(xiàn)明顯差異。總體來看，第一產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率將保持輕微下降趨勢。第二產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率逐步回落，若對未來經(jīng)濟(jì)持悲觀預(yù)期，則第二產(chǎn)業(yè)預(yù)測作為支柱產(chǎn)業(yè)，占比會(huì)提升；而第三產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率在樂觀與中觀將穩(wěn)步提升，進(jìn)一步鞏固其作為經(jīng)濟(jì)增長主引擎的地位。三種情景的預(yù)測結(jié)果共同指明了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)服務(wù)化這一不可逆轉(zhuǎn)的長期趨勢，但其轉(zhuǎn)型速度和程度將深刻受到技術(shù)創(chuàng)新、政策導(dǎo)向、內(nèi)外環(huán)境等多重因素的影響。這些預(yù)測為“十五五”時(shí)期的相關(guān)政策制定提供了重要的量化參考，也凸顯了在保持制造業(yè)核心競爭力與推動(dòng)服務(wù)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之間尋求動(dòng)態(tài)平衡的戰(zhàn)略意義。3、國內(nèi)投資趨勢在當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生深刻復(fù)雜變化的背景下，深入研究我國國內(nèi)投資趨勢具有顯著的理論價(jià)值與現(xiàn)實(shí)緊迫性。作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的核心引擎之一，投資不僅直接關(guān)系到資本形成與當(dāng)期總需求，更通過乘數(shù)效應(yīng)深刻影響著未來的供給結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)與技術(shù)路徑。特別是在“十五五”時(shí)期，我國經(jīng)濟(jì)正處于從高速增長階段邁向高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期，傳統(tǒng)的投資驅(qū)動(dòng)模式面臨效率瓶頸與結(jié)構(gòu)失衡的挑戰(zhàn)，而新興動(dòng)能尚在培育壯大之中。因此，系統(tǒng)研究國內(nèi)投資的歷史軌跡，精準(zhǔn)把握其規(guī)模、結(jié)構(gòu)、效率的變動(dòng)趨勢，對于理解全要素生產(chǎn)率的提升瓶頸、優(yōu)化宏觀政策調(diào)控、有效防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)以及構(gòu)建新發(fā)展格局，都具有至關(guān)重要的作用。(1)合理投資率估計(jì)首先可以估計(jì)給定投資生產(chǎn)率后的適宜投資率作為投資的穩(wěn)態(tài)值，實(shí)際投資率存在向穩(wěn)態(tài)回歸，判斷投資率變動(dòng)方向。按照合理投資率的公式，經(jīng)濟(jì)均衡增長時(shí)，投資生產(chǎn)率與自然增長率、投資率的關(guān)系如下：利用上式可以推斷不同所有制企業(yè)的技術(shù)可行的投資生產(chǎn)率。根據(jù)世界銀行公布的數(shù)據(jù)，世界的經(jīng)濟(jì)增長率、投資率長期以來相對穩(wěn)定。為了在一定程度上去除短期波動(dòng)的影響，對數(shù)據(jù)取近五年均值。2020年至2024年世界經(jīng)濟(jì)增長率的均值為2.2%,世界投資率的均值為26.3%,投資生產(chǎn)率的均值為4.23。外資企業(yè)在中國的投資生產(chǎn)率應(yīng)至少達(dá)到世界平均水平，否則外資可以選擇不流入中國。私營個(gè)體企業(yè)的平均生產(chǎn)效率高于三資企業(yè)，因此，私營個(gè)體企業(yè)的投資生產(chǎn)率也不低于4.23。根據(jù)投資生產(chǎn)率的大小，將不同所有制的企業(yè)分為兩類，一類為私營個(gè)體企業(yè)與外資企業(yè)，一類為國有企業(yè)、集體企業(yè)與股份制企業(yè)。根據(jù)固定資產(chǎn)比例，2004年至2008年，個(gè)體私營、外資經(jīng)濟(jì)與國有、集體、股份制經(jīng)濟(jì)的比令個(gè)體私營、外資經(jīng)濟(jì)在中國經(jīng)濟(jì)中的比重為w,那么國有、集體、股份制經(jīng)濟(jì)在中國經(jīng)濟(jì)中的比重為1-w。那么,可以將經(jīng)濟(jì)體劃分為兩部分，一部分是以0.35:0.65的比例構(gòu)成的個(gè)體私營、外資經(jīng)濟(jì)與國有、集體、股份制經(jīng)濟(jì)的混合，另一部分完全為個(gè)體私營、外資經(jīng)濟(jì)。以0.35:0.65的比例混合的經(jīng)濟(jì)在中國經(jīng)濟(jì)中的比重為(1-w)/0.65,完全的個(gè)體私營、外資經(jīng)濟(jì)在中國經(jīng)濟(jì)中的比重為1-(1-w)/0.65。因此，加權(quán)平均可得整體的平均投資生產(chǎn)率為因此，經(jīng)濟(jì)整體投資生產(chǎn)率的下限為2.0915+2.1385w。于是，合理投資假定經(jīng)濟(jì)以不超過5.5%的速度增長，可以模擬得到個(gè)體私營、外資經(jīng)濟(jì)在中國經(jīng)濟(jì)中占不同比重的情況下，經(jīng)濟(jì)合理投資率的上限，如表所示。表10不同所有制結(jié)構(gòu)下合理投資率的上限W1k根據(jù)固定資產(chǎn)的比例，2022年個(gè)體私營、外資經(jīng)濟(jì)與國有、集體、股份制經(jīng)濟(jì)的比例為0.45:0.55。因此，若經(jīng)濟(jì)以5.5%的速度增長，估計(jì)經(jīng)濟(jì)合理投資率為34.60%。由于對投資生產(chǎn)率的估計(jì)都取了最低值，相應(yīng)得到的合理投資率的估計(jì)是合理投資率變化范圍的上限。2022年中國的實(shí)際投資率為42.40%,顯著過高。若考慮投資的滯后性，假設(shè)當(dāng)前使用的固定資產(chǎn)在近十年內(nèi)形成，2009年至2018年中國的實(shí)際投資率為43.18%,因此實(shí)際投資率高于合理投資率至少8.6%。以合理投資率作為參照，我們發(fā)現(xiàn)中國的實(shí)際投資率一直偏高。在未來的一段時(shí)間內(nèi)，隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展和投資效率的提高，可以認(rèn)為，中國的投資率應(yīng)該是穩(wěn)中有降。但是，結(jié)合中國目前所處的發(fā)展階段，投資率也不會(huì)下降太多，即在未來較長的一段時(shí)間內(nèi)，中國的投資率仍然會(huì)處于高位。(2)國際比較法為了對未來仍將處于高位的中國的投資率水平有一個(gè)基本判斷，一種方法是與其他經(jīng)濟(jì)體的預(yù)測值做一對比。接下來我們將中國的數(shù)據(jù)與IMF預(yù)測的全球投資率、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體投資率以及新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體投資率的數(shù)據(jù)作對比，可以初步測算中國投資率的未來走勢。盡管中國的投資率顯著高于全球平均水平(約10—12個(gè)百分點(diǎn)),但兩者之間的差距在不斷縮小。這反映了中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的內(nèi)在邏輯：一方面，中國仍需要保持較高的投資水平以支持產(chǎn)業(yè)升級(jí)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；另一方面，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正逐步從投資驅(qū)動(dòng)向消費(fèi)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變。沖閾宏觀經(jīng)清諭壇——中國投資率(%)圖54中國投資率與IMF預(yù)測投資率本文首先計(jì)算了2010-2023年間中國投資率與國際貨幣基金組織(IMF)公布的全球投資率之間的年度比值。通過觀察發(fā)現(xiàn)，該比值呈現(xiàn)出穩(wěn)定的線性下降特征，表明中國的投資強(qiáng)度雖然始終顯著高于全球平均水平，但兩者之間的差距正在系統(tǒng)性收窄。這一收斂趨勢與中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、從投資驅(qū)動(dòng)向消基于這一明確的歷史規(guī)律，本文將該比值的下降趨勢向2025—2030年進(jìn)行外推，從而得到未來各年份的預(yù)測比值。最終，將此前瞻性的預(yù)測比值與IMF對同期全球投資率的官方預(yù)測值相乘，即得出中國2025—2030年的估算投資率。全球投資率(%)中國/全球投資率比值估算的中國投資率(%)此種方法的優(yōu)勢在于，它并非進(jìn)行孤立的點(diǎn)估計(jì)，而是立足于中國與全球此方法作為一種趨勢外推，其準(zhǔn)確性依賴于現(xiàn)有關(guān)系的延續(xù)性，未來若出現(xiàn)重隨著我國經(jīng)濟(jì)從高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，單純依靠貨幣政策或財(cái)政政策的單邊發(fā)力已難以應(yīng)對日益復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)。特別是在“十五五”時(shí)期，面對需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重壓力，財(cái)政政策的逆周期調(diào)節(jié)功能與金融體系的資源配置效率，將共同決定著宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的穩(wěn)定性和增長潛力。深入研究財(cái)政與金融的互動(dòng)機(jī)制、政策空間及其對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)路徑，不僅有助于優(yōu)化政策組合、提升宏觀調(diào)控效能，更對防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)具有重大戰(zhàn)略意義。本部分基于我國財(cái)政收支、債務(wù)結(jié)構(gòu)、貨幣供應(yīng)等關(guān)鍵指標(biāo)的系統(tǒng)分析，旨在探索構(gòu)建財(cái)政金融協(xié)調(diào)配合的新范式，為完善現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)治理體系提供理論支撐和政策參考。(1)財(cái)政收入與支出根據(jù)2001—2024年財(cái)政數(shù)據(jù)可以看出，我國一般公共預(yù)算收入總體呈現(xiàn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大但增速逐步放緩的發(fā)展態(tài)勢。這主要?dú)w因于經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展階段稅收基數(shù)的快速擴(kuò)張與近年來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、減稅降費(fèi)政策深入實(shí)施的共同作用。從具體發(fā)展階段來看，2001-2011年間，預(yù)算收入年均增速超過20%,與經(jīng)濟(jì)高速增長周期及分稅制改革紅利釋放密切相關(guān)；2012—2019年，收入增速逐步回落至個(gè)位數(shù)，體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)與結(jié)構(gòu)性減稅政策的成效；2020年以來，受疫情沖擊、大規(guī)模減稅降費(fèi)及經(jīng)濟(jì)下行壓力影響，收入增長進(jìn)一步放緩，2024年同比增速已降至零增長水平。在未來一段時(shí)間內(nèi)，財(cái)政收入增速放緩將促使財(cái)政政策更加注重提質(zhì)增效，一方面對優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)、提高資金使用效率提出更高要求，另一方面也可能制約傳統(tǒng)基建投資等擴(kuò)張性財(cái)政政策的空間，推動(dòng)財(cái)政政策從規(guī)模擴(kuò)張向結(jié)構(gòu)優(yōu)化轉(zhuǎn)型，更好地服務(wù)于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展500中國：一般公共預(yù)算收入(億元)中國：一般公共預(yù)算收入：同比(%)圖55國家財(cái)政收入與同比根據(jù)2001—2024年財(cái)政支出數(shù)據(jù)可以看出，我國一般公共預(yù)算支出規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，但支出增速呈現(xiàn)明顯的階段性放緩特征。這主要?dú)w因于經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展階段財(cái)政支出基數(shù)的不斷擴(kuò)大與近年來財(cái)政政策從規(guī)模擴(kuò)張向提質(zhì)增效轉(zhuǎn)型的共同作用。005中國：一般公共預(yù)算支出(億元)中國：一般公共預(yù)算支出：同比(%)圖56國家財(cái)政支出與同比根據(jù)2001—2024年財(cái)政收支數(shù)據(jù)的發(fā)展態(tài)勢，可以預(yù)見在“十五五”時(shí)期，我國財(cái)政運(yùn)行將進(jìn)入一個(gè)“低速增長、緊平衡”的新階段。這主要?dú)w因于經(jīng)濟(jì)增速放緩帶來的財(cái)政收入基礎(chǔ)收窄與民生保障、科技創(chuàng)新等剛性支出需求持續(xù)增長的雙重壓力。從收支結(jié)構(gòu)來看，一般公共預(yù)算收入增速已從二十一世紀(jì)初期的年均20%以上回落至近期的個(gè)位數(shù)增長，2024年更實(shí)現(xiàn)零增長；而財(cái)政支出規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，支出增速雖同步放緩，但絕對額仍顯著高于收入水平，導(dǎo)致財(cái)政收支缺口呈現(xiàn)長期化態(tài)勢。在未來一段時(shí)間內(nèi)，這種財(cái)政緊平衡狀態(tài)將促使財(cái)政政策更加注重提質(zhì)增效，一方面推動(dòng)稅制結(jié)構(gòu)加強(qiáng)對科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)等關(guān)鍵領(lǐng)域的精準(zhǔn)支持；另一方面也將強(qiáng)化財(cái)政可持續(xù)性管理，統(tǒng)籌發(fā)展和安全，在保障國家重大戰(zhàn)略實(shí)施的同時(shí)，有效防范化(2)財(cái)政赤字率就財(cái)政赤字狀況而言，根據(jù)2001—2024年赤字率數(shù)據(jù)可以看出，我國財(cái)政收支關(guān)系經(jīng)歷了明顯的階段性演變。從長期變動(dòng)趨勢來看，自2001年加入WTO至2008年國際金融危機(jī)前，我國赤字率基本控制在2%以內(nèi)的較低水平，其中2007年更實(shí)現(xiàn)小幅財(cái)政盈余，這主要得益于經(jīng)濟(jì)快速增長帶來的財(cái)政收入大幅改善；而自2008年國際金融危機(jī)后，為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行壓力，我國實(shí)施了一系列積極財(cái)政政策，赤字率在2009年回升至2.19%。值得注意的是，自2015年以來，伴隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入推進(jìn)與減稅降費(fèi)政策的持續(xù)發(fā)力，我國赤字率明顯抬升并維持在3%以上的水平，2020年受新冠疫情影響更達(dá)到6.07%的峰值。展望十五五時(shí)期，在經(jīng)濟(jì)增長放緩、民生支出剛性增長以及推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展等多重目標(biāo)下，我國赤字率預(yù)計(jì)將繼續(xù)維持在當(dāng)前較高水平，這將促使財(cái)政政策更加注重統(tǒng)籌發(fā)展和安全，在保持必要支出強(qiáng)度的同時(shí)，切實(shí)加102中國：赤字率(%)圖57中國財(cái)政赤字率接下來我們對赤字率進(jìn)行預(yù)測，就數(shù)據(jù)而言，其本身并非平穩(wěn)過程，在一階差分后，單位根檢驗(yàn)對應(yīng)P值為0.0000,因而認(rèn)為其為平穩(wěn)過程。結(jié)合其自相關(guān)與偏自相關(guān)圖，考察AR(1)、AR(2)、MA(1)、MA(2)等過程，根據(jù)擬合程度以及AIC信息準(zhǔn)則，采用ARMA(1,1)過程。其過程所得殘差混合Q檢驗(yàn)對應(yīng)P值為0.7522,因而認(rèn)為其不存在自相關(guān)，ARMA(1,1)過程較好。預(yù)測表如圖所示：20072007002——中國：赤字率(%)預(yù)測值：赤字率圖58赤字率實(shí)際值與預(yù)測值結(jié)合上述國內(nèi)經(jīng)濟(jì)變量及其變動(dòng)趨勢分析以及“十五五”期間變動(dòng)預(yù)測，給出的相關(guān)政策取向或建議如下：(1)合理錨定增速目標(biāo)，構(gòu)建相匹配的宏觀治理體系“十五五”應(yīng)突出“穩(wěn)量升質(zhì)”的導(dǎo)向，將年均增速預(yù)期錨定在與潛在增轉(zhuǎn)化。宏觀政策層面，要強(qiáng)化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)的協(xié)調(diào)配合，增強(qiáng)財(cái)政政策現(xiàn)代基礎(chǔ)設(shè)施和民生短板補(bǔ)齊領(lǐng)域；優(yōu)化貨幣政策工具結(jié)構(gòu)，在保持流動(dòng)性合防止“強(qiáng)刺激—大波動(dòng)”的老路重演。結(jié)構(gòu)政策層面，要圍繞提升全要素生產(chǎn)率，深化要素市場化配置改革和國企民企一體化競爭中性環(huán)境建設(shè)，通過產(chǎn)權(quán)保護(hù)、營商環(huán)境優(yōu)化和地方政府考核機(jī)制改進(jìn)，釋放制度型紅利，推動(dòng)資本、勞動(dòng)、數(shù)據(jù)等要素在區(qū)域間、行業(yè)間更加順暢流動(dòng)。外部環(huán)境方面，應(yīng)在穩(wěn)鏈通過擴(kuò)大準(zhǔn)入、提升開放平臺(tái)能級(jí)和營造穩(wěn)定可預(yù)期的對外合作環(huán)境，增強(qiáng)我國在全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈和創(chuàng)新鏈中的嵌入度與主導(dǎo)力，為中長期保持4%以上的潛在增速和實(shí)現(xiàn)2035年發(fā)展目標(biāo)提供堅(jiān)實(shí)支撐。(2)以新質(zhì)生產(chǎn)力優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)制造業(yè)與服務(wù)業(yè)深度融合圍繞“十五五”期間三大產(chǎn)業(yè)“服務(wù)業(yè)比重穩(wěn)步上升、制造業(yè)支撐作用仍然關(guān)鍵”的演進(jìn)趨勢，產(chǎn)業(yè)政策應(yīng)突出以新質(zhì)生產(chǎn)力為牽引，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)從要素驅(qū)動(dòng)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、從低端擴(kuò)張向高端躍遷。一方面，要以科技創(chuàng)新重塑第二產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，堅(jiān)持“鞏固傳統(tǒng)優(yōu)勢制造+培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”雙輪驅(qū)動(dòng)，聚焦高端裝備、新能源、新材料、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等重點(diǎn)領(lǐng)域，推動(dòng)人工智能、大數(shù)據(jù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)在研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、供應(yīng)鏈管理全流程的深度應(yīng)用，加快形成若干具有全球競爭力的先進(jìn)制造業(yè)集群，穩(wěn)住第二產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈中的“壓艙石”地位。另一方面，要推動(dòng)第三產(chǎn)業(yè)由規(guī)模擴(kuò)張向高質(zhì)量、專業(yè)化和生產(chǎn)性服務(wù)導(dǎo)向轉(zhuǎn)型，重點(diǎn)發(fā)展研發(fā)設(shè)計(jì)、現(xiàn)代物流、信息服務(wù)、檢驗(yàn)認(rèn)證、科技服務(wù)、知識(shí)密集型商務(wù)服務(wù)等生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，鼓勵(lì)其與先進(jìn)制造業(yè)從區(qū)域?qū)用婵?，?yīng)引導(dǎo)創(chuàng)新資源、產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目和高端要素在都市圈、城市群中集聚，形成以國家戰(zhàn)略平臺(tái)為支點(diǎn)的創(chuàng)新—產(chǎn)業(yè)—金融良性循環(huán)機(jī)制，使新質(zhì)生(3)提升投資效率，服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展在未來較長一段時(shí)期內(nèi)，我國投資率大概率仍將維持在全球高位區(qū)間，但從“總量偏高”走向“結(jié)構(gòu)優(yōu)化、效率提升”已是大勢所趨。政策上應(yīng)以合理投資率測算結(jié)果為硬約束，強(qiáng)化結(jié)構(gòu)性引導(dǎo)：一方面，堅(jiān)決壓降低效率、重復(fù)建設(shè)和以土地財(cái)政、隱性負(fù)債為支撐的沖動(dòng)型投資，嚴(yán)格規(guī)范地方政府舉債融原創(chuàng)性基礎(chǔ)研究、高端制造業(yè)集群、數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施和綠色低碳轉(zhuǎn)型項(xiàng)目，通過同時(shí)，要圍繞不同所有制和企業(yè)類型，完善與投資生產(chǎn)率相匹配的激勵(lì)約束機(jī)制。對國有企業(yè)，要強(qiáng)化預(yù)算硬約束和績效考核的“收益—風(fēng)險(xiǎn)—效率”綜合指標(biāo)，將資本占用效率和創(chuàng)新產(chǎn)出納入考核權(quán)重，防止盲目擴(kuò)張；對民營企業(yè)和外資企業(yè)，則通過穩(wěn)定預(yù)期、保護(hù)產(chǎn)權(quán)、暢通融資渠道，激發(fā)其在高技術(shù)、高附加值領(lǐng)域的長期投資意愿。金融體系要加快從“偏好重資產(chǎn)抵押”轉(zhuǎn)向“識(shí)別技術(shù)與商業(yè)模式”,發(fā)展更多面向創(chuàng)新和中小企業(yè)的股權(quán)融資和中長期信貸工具，使金融資源能夠順暢流向培育新質(zhì)生產(chǎn)力的方向。通過總量適度回落、結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化和效率系統(tǒng)提升，逐步實(shí)現(xiàn)由高投資率支撐的規(guī)模擴(kuò)張，向(4)統(tǒng)籌發(fā)展和安全，有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)面建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理機(jī)制，優(yōu)化中央和地方債務(wù)結(jié)構(gòu)；另一方面，通過債務(wù)置換、重組、資產(chǎn)盤活等方式逐步降低地方政府存量債務(wù)杠桿，嚴(yán)肅財(cái)政紀(jì)律，硬化預(yù)算約束，堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)增量。其次，需密切關(guān)注和防范金融體系風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)宏觀審慎管理，完善系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、預(yù)警和處置機(jī)制。對房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)因城施策，支持剛性和改善性住房需求，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。同時(shí)，防范外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)跨境資本流動(dòng)監(jiān)測，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)“十五五”時(shí)期的宏觀經(jīng)濟(jì)治理是一項(xiàng)極其復(fù)雜的系統(tǒng)工程。它要求我們超越傳統(tǒng)的宏觀調(diào)控思維，構(gòu)建一個(gè)能夠有效統(tǒng)籌國內(nèi)與國際、供給與需求、效率與公平、發(fā)展與安全的現(xiàn)代化治理體系。唯有堅(jiān)持系統(tǒng)觀念，加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)與動(dòng)態(tài)優(yōu)化，才能有效引導(dǎo)我國經(jīng)濟(jì)穿越轉(zhuǎn)型深水區(qū)，在高質(zhì)量發(fā)展道路上(五)開放格局與外貿(mào)韌性：“十五五”時(shí)期對外貿(mào)易數(shù)據(jù)研判隨著經(jīng)濟(jì)全球化的快速發(fā)展，世界各國之間的貿(mào)易、投資往來日趨頻繁，作為對外經(jīng)濟(jì)往來的衡量，國際收支對于一國經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)無疑具有重要的作用，因而分析我國當(dāng)下國際收支狀況對于未來“十五五”期間宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行以及相關(guān)政策的制定具有顯著的指導(dǎo)意義。為了避免2008年金融危機(jī)對數(shù)據(jù)造成影響，影響擬合數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。本章結(jié)合國家外匯管理局的我國國際收支平衡表(BPM6)中2010—2024年數(shù)據(jù)，對我國當(dāng)下國際收支及未來“十五五”期國際收支總差額是衡量一國全部對外經(jīng)濟(jì)往來總體狀況的綜合指標(biāo)。觀察其變化軌跡可以看出，自2010年以來，我國國際收支狀況經(jīng)歷了從高順差趨向基本平衡的深刻轉(zhuǎn)變，波動(dòng)中呈現(xiàn)出明顯的階段性特征。在2010—2011年，國際收支總順差及其占GDP比重均處于高位，分別達(dá)到峰值35,386.54億元和8.44%,顯示出當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)較強(qiáng)的外部盈余能力。此后，順差水平開始顯著回落并進(jìn)入波動(dòng)調(diào)整期，尤其在2015—2016年甚至轉(zhuǎn)為逆差，這標(biāo)志著長期以來的“雙順差”格局發(fā)生根本性改變。2017年后，國際收支進(jìn)入更趨均衡的新階段，雖然一度恢復(fù)順差，但規(guī)模整體收窄，形成了“經(jīng)常項(xiàng)目順差、資本項(xiàng)目逆差”的自主平衡模式。至2023—2024年，順差已大幅收窄并再次轉(zhuǎn)為小幅逆差，占GDP比重降至±0.5%以內(nèi)的低水平區(qū)間。這一演變歷程表明，我國經(jīng)濟(jì)對外部均衡的依賴度顯著降低，抵御外部沖擊的韌性增強(qiáng)，國際收支整體已過渡到更0國際收支總差額(億元)——國際收支總差額占GDP比重(%)圖59國際收支總差額及占GDP比重在此基礎(chǔ)上，借助時(shí)間序列相關(guān)理論以及我國當(dāng)下國際收支的具體特征，通過觀察國際收支差額變動(dòng)情況，選擇加入常數(shù)項(xiàng)而剔除時(shí)間趨勢項(xiàng)，對應(yīng)的P值水平為0.09,因而可以在10%的置信水平上認(rèn)為我國自2010年以來的國際收支總差額數(shù)值是一個(gè)平穩(wěn)時(shí)間序列。在此基礎(chǔ)上，運(yùn)用stata代碼觀察其自相關(guān)與偏自相關(guān)系數(shù)圖，依次考察AR(1)、AR(2)、MA(1)、MA(2)與ARMA(1,1)過程，選擇采用AR(1)模型，同時(shí)對所得殘差進(jìn)行混合Q檢驗(yàn)，對應(yīng)P值為0.3708,認(rèn)為殘差序列不存在序列相關(guān)。對應(yīng)的實(shí)際值以及預(yù)根據(jù)預(yù)測結(jié)果可以看出，在“十五五”期間，我國國際收支總差額總體呈現(xiàn)先降后升、波動(dòng)回升的趨勢。2024年出現(xiàn)階段性逆差(-5165.83億元)后，中閾宏觀經(jīng)濟(jì)諭嬗2025年起轉(zhuǎn)為順差并持續(xù)擴(kuò)大，至2030年預(yù)計(jì)達(dá)到11801.78億元。這主要?dú)w因于貨物貿(mào)易結(jié)構(gòu)性調(diào)整與跨境資本流動(dòng)改善，未來一段時(shí)間內(nèi)我國仍將保持國際收支基本平衡并略有盈余。在未來一段時(shí)間內(nèi)，國際收支順差對于穩(wěn)定外匯儲(chǔ)備、增強(qiáng)宏觀調(diào)控能力具有積極作用，但持續(xù)擴(kuò)大的順差可能使人民幣面臨一定升值壓力，對出口競爭力與貨幣政策獨(dú)立性構(gòu)成挑戰(zhàn)，宏觀政策需加強(qiáng)0 圖60國際收支總差額實(shí)際值與預(yù)測值經(jīng)常賬戶主要記錄了實(shí)際資源在國際進(jìn)行的相應(yīng)流動(dòng)，其下包含貨物、服務(wù)、收益以及經(jīng)常轉(zhuǎn)移這四個(gè)子項(xiàng)目。從數(shù)據(jù)可以看出，自2010年以來，我國經(jīng)常賬戶始終處于順差地位，整體呈現(xiàn)出波動(dòng)上升的趨勢，并伴隨著顯著的起伏。在2010—2015年期間，經(jīng)常賬戶順差波動(dòng)較大，從2010年的16,043.29億元下降至2011年的8,735.74億元，隨后在2012-2015年間逐步回升，于2015年達(dá)到18,265.73億元，反映出外部需求的不穩(wěn)定性。在此之后，順差水平在2016—2017年保持相對穩(wěn)定，但于2018年大幅回落至1,881.74億元的低點(diǎn)，可能受到國內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整和外部貿(mào)易環(huán)境變化的影響。從2019年開始，經(jīng)常賬戶順差重新進(jìn)入上升通道，尤其在2020-2022年間快速增長，于2022年達(dá)到29,963.83億元的高位，2024年進(jìn)一步升至30,213.21億元，顯示我國經(jīng)常賬戶經(jīng)常賬戶差額占國際收支總差額比重的變化則進(jìn)一步揭示了國際收支結(jié)構(gòu)的演變。該比重在2010-2014年間多為正值，表明經(jīng)常賬戶順差在國際收支總順差中占據(jù)主導(dǎo)地位，體現(xiàn)了外向型經(jīng)濟(jì)特征。然而，在2015—2016年以及2024年，比重轉(zhuǎn)為負(fù)值，這意味著經(jīng)常賬戶順差與國際收支總差額方向相反，可能源于資本與金融賬戶逆差擴(kuò)大或短期資本流動(dòng)的影響，反映出我國國際收支平衡更加復(fù)雜化。自2017年以后，比重值波動(dòng)加劇，這可能與全球經(jīng)濟(jì)不確定性、中美貿(mào)易摩擦以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型等因素相關(guān)。整體而言，經(jīng)常賬戶順差的持續(xù)存在及波動(dòng)表明我國經(jīng)濟(jì)仍在一定程度上依賴外部需求，但比重的變化也暗示國際收支結(jié)構(gòu)正逐步多元化，經(jīng)濟(jì)向內(nèi)需拉動(dòng)轉(zhuǎn)型的過程仍在進(jìn)行中。0經(jīng)常賬戶差額(億元)——經(jīng)常賬戶差額占國際收支總差額比重(%)圖61經(jīng)常賬戶差額及占總差額的比重在此基礎(chǔ)上，借助時(shí)間序列相關(guān)理論以及我國當(dāng)下國際收支的具體特征，預(yù)測我國在“十五五”期間，經(jīng)常項(xiàng)目的變動(dòng)情況。先進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，通過觀察經(jīng)常項(xiàng)目變動(dòng)情況，選擇加入常數(shù)項(xiàng)而剔除時(shí)間趨勢項(xiàng)，對應(yīng)的P值水平為0.5758,因而不可以在10%的置信水平上認(rèn)為我國自2010年以來的經(jīng)常項(xiàng)目數(shù)值是一個(gè)平穩(wěn)時(shí)間序列。進(jìn)行差分之后，對應(yīng)的P值水平為0.002,此時(shí)序列平穩(wěn)在此基礎(chǔ)上，結(jié)合自相關(guān)與偏自相關(guān)系數(shù)圖依次考察AR(1)、AR(2)、MA(1)、MA(2)與ARMA(1,1)過程，在綜合AIC信息準(zhǔn)則以及實(shí)際擬合效果后，選擇采用AR(1)過程，同時(shí)對于所得殘差進(jìn)行混合Q檢驗(yàn)，對應(yīng)P值為0.6587,認(rèn)為殘差序列不存在序列相關(guān)，AR(1)過程擬合結(jié)果較好。對應(yīng)的實(shí)際值以及預(yù)測結(jié)果如下圖所示。0經(jīng)常賬戶差額(億元)一—預(yù)測值：經(jīng)常賬戶差額(億元)圖62經(jīng)常賬戶差額實(shí)際值與預(yù)測值根據(jù)預(yù)測結(jié)果可以看出，在“十五五”期間，我國經(jīng)常項(xiàng)目仍將保持順差地位，但順差水平趨于穩(wěn)定。這主要?dú)w因于在貨物貿(mào)易領(lǐng)域內(nèi)，未來一段時(shí)間內(nèi)我國仍將處于順差地位。在未來一段時(shí)間內(nèi)，我國經(jīng)常項(xiàng)目的順差對于總需求、就業(yè)以及經(jīng)濟(jì)增長有一定的促進(jìn)作用，但使得外匯儲(chǔ)備仍將處于高位，人民幣仍具有相應(yīng)的升值壓力，宏觀政策調(diào)整以及貨幣政策的有效性受到一定程就貨物項(xiàng)目而言，從數(shù)據(jù)可以看出，自2010年以來，我國貨物貿(mào)易始終保持著顯著的順差地位，并整體呈現(xiàn)出波動(dòng)上升的態(tài)勢。在2010—2016年期間，貨物貿(mào)易順差從16,077.20億元持續(xù)增長，于2015年達(dá)到35,940.59億元的階段性高點(diǎn)，顯示出當(dāng)時(shí)外需對經(jīng)濟(jì)增長的重要拉動(dòng)作用。在此之后，受逆全球化蔓延、外部需求不確定性增加等因素影響，順差規(guī)模在2017-2019年間出現(xiàn)明顯回落，至2019年降至27,180.20億元，占GDP比重也相應(yīng)回落至2.70%的水平。然而，自2020年以來，我國貨物貿(mào)易順差重現(xiàn)強(qiáng)勁增長態(tài)勢。盡管面臨全球疫情沖擊，2020年順差仍逆勢擴(kuò)大至35,054.87億元，并在2022年達(dá)到44,886.31億元的高位，2024年進(jìn)一步攀升至54,717.96億元，創(chuàng)下歷史新高。另一方面也反映出我國對外貿(mào)易競爭優(yōu)勢的持續(xù)鞏固。貨物貿(mào)易順差重也從2020年的3.39%回升至2024年的4.06%,表明貨物貿(mào)易在國民經(jīng)濟(jì)中400002000020102011201220132014201520162017201820192020202120222023圖63經(jīng)常賬戶一貨物差額實(shí)際值及GDP占比就服務(wù)項(xiàng)目而言，從數(shù)據(jù)可以看出，自2010年以來，我國服務(wù)貿(mào)易持續(xù)處于逆差狀態(tài)，且整體呈現(xiàn)出先擴(kuò)大后收窄的波動(dòng)趨勢。在2010—2019年期間，服務(wù)貿(mào)易逆差從1,020.06億元顯著擴(kuò)大至18,006.71億元，特別是在2018年達(dá)到19,306.43億元的歷史峰值，這反映出在此期間我國居民對境外服務(wù)的需求快出現(xiàn)明顯波動(dòng)。受全球疫情影響，2020年逆差收窄至10,546.99億元，2022年進(jìn)一步收窄至5,955.85億元，達(dá)到近十年來的較低水平，主要源于跨境旅行、運(yùn)輸?shù)葌鹘y(tǒng)服務(wù)貿(mào)易支出的顯著減少。然而，隨著全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐步恢復(fù)，2023—2024年服務(wù)貿(mào)易逆差再度擴(kuò)大，2024年達(dá)到16,303.98億元，顯示出服00圖64常賬戶一服務(wù)實(shí)際值及GDP占比經(jīng)常項(xiàng)目下的貨物項(xiàng)目上述預(yù)測首先將貨物項(xiàng)目對于年份回歸，剔除相應(yīng)的時(shí)間趨勢并提取對應(yīng)的殘差，對于殘差進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，對應(yīng)的P值水平為0.009,因而認(rèn)為殘差是一個(gè)平穩(wěn)的時(shí)間序列，根據(jù)擬合程度以及AIC信息準(zhǔn)則，選擇采用AR(1)過程，同時(shí)檢驗(yàn)其AR(1)過程所得殘差的平穩(wěn)性，其混合Q檢驗(yàn)對應(yīng)的P值水平為0.9732,認(rèn)為殘差序列不存在序列相關(guān)，AR(1)過0圖65貨物差額實(shí)際值與預(yù)測值對于服務(wù)項(xiàng)目而言，其本身仍具有明顯的時(shí)間趨勢，在去除時(shí)間趨勢所得到的殘差中，對經(jīng)兩階差分后所得到的差分序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)對應(yīng)的P值水平為0,認(rèn)為其為平穩(wěn)時(shí)間序列。結(jié)合其自相關(guān)與偏自相關(guān)系數(shù)圖像，考察AR AIC信息準(zhǔn)則，采用ARMA(1,1)過程，其AR(1)過程所得殘差混合Q檢驗(yàn)對應(yīng)P值為0.6397,因而認(rèn)為其不存在自相關(guān)，ARMA(1,1)過程較好，對應(yīng)的實(shí)際值以及預(yù)測結(jié)果如圖8所示。0圖66服務(wù)差額實(shí)際值與預(yù)測值基于服務(wù)業(yè)項(xiàng)目發(fā)展趨勢，預(yù)測“十四五”時(shí)期我國服務(wù)業(yè)項(xiàng)目仍將處于逆差地位，且隨著人均可支配收入以及消費(fèi)需求的升級(jí)，逆差將進(jìn)一步拉大，展望未來，在全球經(jīng)濟(jì)格局深刻調(diào)整的背景下，雖然全球經(jīng)濟(jì)可能的下行趨勢會(huì)對我國商品與服務(wù)出口帶來一定影響，但我國通過持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，在“中國制造2025”戰(zhàn)略的具體實(shí)施基礎(chǔ)上，已建立起穩(wěn)固的對外貿(mào)易優(yōu)勢地位。特別是在新能源汽車、光伏產(chǎn)品等新興領(lǐng)域，我國企業(yè)的國際競爭力顯著增強(qiáng)，為貿(mào)易順差的持續(xù)增長提供了新的動(dòng)力。同時(shí)，隨著我國與“一帶一路”沿線國家貿(mào)易合作的深入推進(jìn)，以及區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定(RCEP)的紅利持續(xù)釋放，出口市場多元化格局正在加速形成。因此，綜合預(yù)測在“十五五”期間，我國貿(mào)易順差在伴隨一定程度的波動(dòng)的同時(shí)，仍將保持相對較高的水平，并在全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)過程中進(jìn)一步就資本和金融項(xiàng)目而言，從數(shù)據(jù)可以看出，自2010年以來，我國資本和金融賬戶經(jīng)歷了從順差到逆差的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，且近年來逆差規(guī)模呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢。在2010—2019年期間，除個(gè)別年份外，資本和金融賬戶整體保持相對平穩(wěn)，其中2018年實(shí)現(xiàn)9,901.17億元的順差峰值，這主要得益于當(dāng)時(shí)我國金融市場對外開放程度的提升和外資的持續(xù)流入。自2020年以來，資本和金融賬戶逆差明顯擴(kuò)大，從2020年的-6,181.47億元擴(kuò)大至2024年的-30,931.92億元，顯示出跨境資本流動(dòng)格局發(fā)生顯著變化。這一變化在非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶中表現(xiàn)得更為明顯，該賬戶在2024年逆差達(dá)到-35,371.32億元的歷史高位，反映出在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息、全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分化的背景下，我國面臨一定的資本流出壓力。2021年非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶逆差僅為-2,006.25億元，明顯小于后續(xù)年份，這可能得益于當(dāng)時(shí)我國經(jīng)濟(jì)率先從疫情中恢復(fù)所帶來的投資吸引力。但隨后在2022-2024年間，受中美利差倒掛、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升等因素影響，證0■資本和金融賬戶差額(億元)□非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶差額(億元)圖67資本和金融項(xiàng)目差額40——資本和金融賬戶差額占國際收支總差額比重(%)——資本和金融賬戶差額占GDP比重(%)圖68資本和金融賬戶差額占國際收支總額與GDP的比重接下來我們對資本和金融賬戶差額進(jìn)行預(yù)測，就數(shù)據(jù)而言，其本身并非平穩(wěn)過程，在一階差分后，單位根檢驗(yàn)對應(yīng)P值為0.0162,因而認(rèn)為其為平穩(wěn)過等過程，根據(jù)擬合程度以及AIC信息準(zhǔn)則，采用ARMA(1,2)過程。其過程所得殘差混合Q檢驗(yàn)對應(yīng)P值為0.6808,因而認(rèn)為其不存在自相關(guān)，ARMA (1,2)過程較好。中閾宏觀經(jīng)濟(jì)諭嬗0go——資本和金融賬戶差額(億元)一預(yù)測值：資本和金融賬戶差額(億元)圖69本和金融賬戶差額實(shí)際值與預(yù)測值這種變化趨勢表明，我國長期以來的經(jīng)常項(xiàng)目順差與資本項(xiàng)目順差的雙順差格局已發(fā)生根本性改變，轉(zhuǎn)而呈現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目順差、資本項(xiàng)目逆差的新平衡模式。這一方面反映了我國跨境資本流動(dòng)更加趨于雙向平衡，另一方面也體現(xiàn)了在全球經(jīng)濟(jì)政策不確定性加大的環(huán)境下，市場參與者投資行為更趨謹(jǐn)慎。此外，我國對外投資收益率近年來出現(xiàn)明顯下滑，一定程度影響到對外投資積極性，因而預(yù)計(jì)我國在2030年左右投資逆差擴(kuò)大趨勢將很可能加大，而整體“十五五”期間，我國在資本與金融項(xiàng)目的逆差地位仍將持續(xù)。4、凈誤差與遺漏項(xiàng)目凈誤差與遺漏項(xiàng)目屬于為使得國際收支核算平衡而設(shè)置的平衡科目，2010年以來，我國的凈誤差與遺漏項(xiàng)目始終居高不下，主要有出口商品貨值“高報(bào)低出”、騙匯、數(shù)據(jù)估計(jì)不準(zhǔn)等原因，近年來隨著收支申報(bào)以及外匯收支管理的不斷加強(qiáng)，凈誤差與遺漏有下降的趨勢，在“十五五”期間仍需加大相應(yīng)收支、外匯的管理力度，避免因大規(guī)模的凈誤差與遺漏影響宏觀政策制定的準(zhǔn)確性。沖閾宏觀經(jīng)清諭壇0202圖70凈誤差與遺漏項(xiàng)目實(shí)際值與預(yù)測值表12國際收支預(yù)測值(億元)指標(biāo)名稱國際收支總差額經(jīng)常賬戶差額貨物差額資本和金融賬戶差額凈誤差與遺漏差額結(jié)合上述國際收支平衡及其變動(dòng)趨勢分析以及“十五五”期間變動(dòng)預(yù)測，(1)構(gòu)建與國際收支新結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的動(dòng)態(tài)宏觀治理框架“十五五”期間，預(yù)測顯示經(jīng)常賬戶順差將持續(xù)存在但結(jié)構(gòu)內(nèi)部優(yōu)化(貨物順差高位趨穩(wěn)，服務(wù)逆差可能擴(kuò)大),而資本和金融賬戶逆差可能成為常態(tài)。這一格局意味著外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境更具復(fù)雜性和不確定性。宏觀經(jīng)濟(jì)治理必須超越首先，應(yīng)強(qiáng)化跨部門政策協(xié)同機(jī)制。建立由國家發(fā)展改革委、財(cái)政部、中國人民銀行、商務(wù)部、外匯局等核心部門組成的常設(shè)性政策協(xié)調(diào)平臺(tái)，定期對國際收支狀況進(jìn)行聯(lián)合評估，確保貿(mào)易政策、產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)政政策、貨幣政策與外匯管理政策在目標(biāo)上同向、在節(jié)奏上同步。針對跨境資本流動(dòng)的順周期性和羊群效應(yīng)，進(jìn)一步豐富和優(yōu)化宏觀審慎政策工具箱，如動(dòng)態(tài)調(diào)整外匯存款準(zhǔn)備金率、實(shí)施差異化的跨境融資宏觀審慎參數(shù)等，有效抑制短期投機(jī)性資本流動(dòng)對(2)以推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展為核心，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型經(jīng)常賬戶的持續(xù)順差是當(dāng)前及未來我國國際收支穩(wěn)定的“壓艙石”,但其內(nèi)部結(jié)構(gòu)亟待優(yōu)化。宏觀經(jīng)濟(jì)治理的重點(diǎn)應(yīng)從追求順差規(guī)模轉(zhuǎn)向提升順差質(zhì)量和質(zhì)量為核心的競爭新優(yōu)勢。應(yīng)加大對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的直接補(bǔ)貼、稅收抵扣力引導(dǎo)社會(huì)資本投向基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)。產(chǎn)業(yè)政策需精準(zhǔn)聚焦，支持新能源汽車、人工智能、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展，鞏固并擴(kuò)大在全球價(jià)值鏈中高端的市場份額，實(shí)現(xiàn)從“中國制造”到“中國智造”的跨越，確保貨物貿(mào)易順差在結(jié)構(gòu)升級(jí)中保持穩(wěn)定。另一方面，全力扭轉(zhuǎn)服務(wù)貿(mào)易逆差擴(kuò)大趨勢。服務(wù)貿(mào)易逆差是我國外部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的一個(gè)突出短板，也反映了國內(nèi)服務(wù)業(yè)供給與升級(jí)中的需求之間存在差距。宏觀治理需將促進(jìn)服務(wù)業(yè)開放與競爭力提升置于更突出的位置。應(yīng)大力發(fā)展知識(shí)密集型服務(wù)業(yè)，如信息技術(shù)服務(wù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)、專業(yè)咨詢服務(wù)、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)等，培育一批具有國際競爭力的本土服務(wù)品牌。通過提升服務(wù)出口能力，逐步收窄服務(wù)貿(mào)易逆差，(3)完善國際收支統(tǒng)計(jì)，提升宏觀決策的精準(zhǔn)性凈誤差與遺漏項(xiàng)長期存在且規(guī)?？捎^，影響了國際收支數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和宏的基礎(chǔ)性工程。應(yīng)綜合運(yùn)用稅務(wù)、海關(guān)、銀行、國際收支申報(bào)等多源數(shù)據(jù)，利用現(xiàn)代信息技術(shù)構(gòu)建一體化的跨境資金流動(dòng)監(jiān)測與分析平臺(tái)，提升數(shù)據(jù)交叉驗(yàn)證和勾稽關(guān)系核查的能力。嚴(yán)厲打擊通過進(jìn)出口偽報(bào)、轉(zhuǎn)移定價(jià)等方式進(jìn)行的逃套騙稅和異常資金跨境流動(dòng)行為。同時(shí)，加強(qiáng)統(tǒng)計(jì)部門能力建設(shè)，改進(jìn)調(diào)查和估算方法，力求更真實(shí)、全面地反映我國對外經(jīng)濟(jì)交往的全貌。只有建立在高質(zhì)量數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上的分析預(yù)測和政策建議，才能確保宏觀治理決策的科學(xué)、精(4)深入推進(jìn)市場化改革與高水平對外開放營造市場化、法治化、國際化的一流營商環(huán)境。在對外開放方面，要穩(wěn)步擴(kuò)大規(guī)則、規(guī)制、管理、標(biāo)準(zhǔn)等制度型開放。主動(dòng)對接高標(biāo)準(zhǔn)國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則，賦予自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)更大改革自主權(quán)。鞏固外貿(mào)外資基本盤，支持跨境電商、海外拓展“一帶一路”共建國家市場，在積極參與全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)中不斷提升我國五、2026年中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)2026年是十五五規(guī)劃開局之年，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨三大上行機(jī)遇。十五五規(guī)劃適度超前布局將打開全新增長空間、扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行趨勢，更加積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策蓄勢待發(fā)、支撐經(jīng)濟(jì)回升向好，微觀市場主體資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)與行業(yè)反內(nèi)卷初見成效、迸發(fā)新的活力。這三大上行機(jī)遇將共同助力2026年中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)、企穩(wěn)回升。但與此同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、中美貿(mào)易摩擦延續(xù)、地緣政治與局部沖突外溢，不確定不穩(wěn)定因素增多，國內(nèi)多重結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型壓力碰頭，多重約束交織疊加，使得2026年中國經(jīng)濟(jì)依然面臨一些較(一)2026年中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的三大上行機(jī)遇2025年10月20日至23日，黨的二十屆四中全會(huì)勝利召開，審議通過了我國即將勝利完成“十四五”主要目標(biāo)任務(wù)，進(jìn)入基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化夯實(shí)基礎(chǔ)、全面發(fā)力的關(guān)鍵時(shí)期。10月28日，《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社以及隨后召開的中共中央新聞發(fā)布會(huì)，可以看出各領(lǐng)域都部署了“十五五”時(shí)期的戰(zhàn)略任務(wù)和重大舉措。本節(jié)旨在通過梳理四中全會(huì)新聞發(fā)布會(huì)數(shù)據(jù)資料，特別是《建議》中的重大而具體的安排，對2026年及十五五時(shí)期新的增長動(dòng)力提供直觀感受?？傮w可以看出，“十五五”規(guī)劃適度超前布局將為2026年中國在“十五五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的指導(dǎo)方針上，《建議》提出“五個(gè)以”發(fā)展為主題，以改革創(chuàng)新為根本動(dòng)力，以滿足人民日益增長的美好生活需要為根本目的，以全面從嚴(yán)治黨為根本保障，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，推動(dòng)人的全面發(fā)展、全體人民共同富裕邁出堅(jiān)實(shí)步伐，確?；緦?shí)現(xiàn)一是高質(zhì)量發(fā)展取得顯著成效，經(jīng)濟(jì)增長保持在合理區(qū)間，居民消費(fèi)率明顯提高。二是科技自立自強(qiáng)水平大幅提高，重點(diǎn)領(lǐng)域關(guān)鍵核心技術(shù)快速突破，科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合。三是進(jìn)一步全面深化改革取得新突破，社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制更加完善，高水平對外開放體制機(jī)制更加健全。四是社會(huì)文明程度明顯提升，文化自信更加堅(jiān)定，國家軟實(shí)力持續(xù)提高。五是人民生活品質(zhì)不斷提高，高質(zhì)量充分就業(yè)取得新進(jìn)展，基本公共服務(wù)均等化水平明顯提升。六是美麗中國建設(shè)取得新的重大進(jìn)展，碳達(dá)峰目標(biāo)如期實(shí)現(xiàn)，主要污染物排放總量(1)建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系?！督ㄗh》明確把“建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，鞏固固本升級(jí)，就是要優(yōu)化提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)是當(dāng)前我國產(chǎn)業(yè)體系的“基本盤”,增加值在制造業(yè)中占比80%左右。《建議》提出推動(dòng)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級(jí)，鞏固提升化工、機(jī)械、造船等行業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)分工中的地位和競爭力，發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)集群等舉措，這將加快推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，初步估計(jì)未來5年會(huì)新增10萬億元左右的市場空間，釋放出巨大的發(fā)展創(chuàng)新育新，就是要培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)。2024年，我國“三新”經(jīng)濟(jì)增加值占GDP比重已經(jīng)超過18%?！督ㄗh》提出打造新興支柱產(chǎn)業(yè)，加快新能源、新材料、航空航天、低空經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展，這將催生子科技、生物制造、氫能和核聚變能、腦機(jī)接口、具身智能、第六代移動(dòng)通信等成為新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。這些產(chǎn)業(yè)蓄勢發(fā)力，未來10年新增規(guī)模相當(dāng)于再造一擴(kuò)容提質(zhì)，就是要促進(jìn)服務(wù)業(yè)優(yōu)質(zhì)高效發(fā)展。我國服務(wù)業(yè)仍有巨大的擴(kuò)容造業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)融合發(fā)展水平等舉措