2024-2025保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理白皮書(shū)在變革中進(jìn)化：復(fù)雜環(huán)境下的風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀與價(jià)值重塑當(dāng)前經(jīng)濟(jì)呈“弱復(fù)蘇”態(tài)勢(shì)，

行業(yè)步入“總量穩(wěn)健

、結(jié)構(gòu)分化”的新階段，

既是挑戰(zhàn)，

也是機(jī)遇

。在新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則全面實(shí)施

、金融科技深度滲透

、“十五五”規(guī)

劃推進(jìn)等多重變量疊加下，

保險(xiǎn)公司在資本管理

、產(chǎn)品創(chuàng)新

、數(shù)字化轉(zhuǎn)型

、投資決策與風(fēng)險(xiǎn)管理等方面面臨系統(tǒng)性考驗(yàn)

。如何把握戰(zhàn)略主動(dòng)

、實(shí)現(xiàn)降本增效、構(gòu)建技術(shù)驅(qū)動(dòng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，

如何在復(fù)雜環(huán)境中實(shí)現(xiàn)“逆勢(shì)突圍”，

已成為行業(yè)共

同面對(duì)的核心課題

。這既是挑戰(zhàn)重重的“至暗時(shí)刻

”，

亦是機(jī)遇迭出的“黃金窗

口”——在不確定中尋找確定，

在變革中重塑價(jià)值。安永（中國(guó)）

企業(yè)咨詢有限公司投資

、精算與風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢服務(wù)團(tuán)隊(duì)深耕保險(xiǎn)行業(yè)多年，

始終致力于為客戶提供前瞻洞察與專業(yè)解決方案

。依托全球資源整

合能力與本土實(shí)踐深度，

我們延續(xù)既往研究脈絡(luò)，

匯聚行業(yè)權(quán)威觀點(diǎn)與前沿實(shí)

踐，

精心編制本年度白皮書(shū)

。本書(shū)系統(tǒng)回顧2024-2025年中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展

軌跡，

安永通過(guò)深度調(diào)研業(yè)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理情況，

前瞻性研判未來(lái)趨勢(shì)，

深入剖析行業(yè)熱點(diǎn)議題，

包括對(duì)新準(zhǔn)則下的經(jīng)營(yíng)分析和風(fēng)險(xiǎn)管理

、投資風(fēng)險(xiǎn)管理

、保險(xiǎn)科技的應(yīng)用和外包風(fēng)險(xiǎn)

、分支機(jī)構(gòu)管理

、保險(xiǎn)集團(tuán)管理以及國(guó)外監(jiān)管要求及全

球保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)熱點(diǎn)觀察等議題的分析，

旨在為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的轉(zhuǎn)型探索提

供可信賴的參考依據(jù)。我們誠(chéng)摯感謝各保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)

、專家學(xué)者及行業(yè)同仁長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)安永的信任與支持。惟愿此書(shū)能成為您洞察趨勢(shì)

、啟迪思維

、駕馭變革的有力伙伴，

在中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)

邁向高質(zhì)量發(fā)展的新征程上，

共繪新篇！2024至2025年，

中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)置身于復(fù)雜變局之中，

面臨全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)放緩

、需求結(jié)構(gòu)性疲軟及利率環(huán)境波動(dòng)的多重壓力，

疊加地緣政治動(dòng)蕩與貿(mào)易摩擦，

外部不確定性持續(xù)加劇

。在此背景下，

國(guó)家金融監(jiān)督管理總局持續(xù)強(qiáng)化監(jiān)管，

推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；

另一方面，

金融科技的迅猛發(fā)展也進(jìn)一步重塑保險(xiǎn)業(yè)務(wù)模式，

數(shù)字化轉(zhuǎn)型已成必選項(xiàng)

。大數(shù)據(jù)

、人工智能

、

區(qū)塊鏈等技術(shù)廣泛應(yīng)用，

顯著提升效率與體驗(yàn)，

也對(duì)數(shù)據(jù)治理

、信息安全和風(fēng)險(xiǎn)管理提出更高要求?！?序言目錄一.2024-2025保險(xiǎn)行業(yè)分析

05（一）中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)總體概況

05（二）中國(guó)“壽、財(cái)、養(yǎng)、健”保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展概括與趨勢(shì)分析

22（三）全球保險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)熱點(diǎn)觀察

41二.2024-2025保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理調(diào)研數(shù)據(jù)分析與解讀50（一）經(jīng)營(yíng)與風(fēng)險(xiǎn)管理：系統(tǒng)性挑戰(zhàn)凸顯，

亟需頂層設(shè)計(jì)與機(jī)制變革51（二）風(fēng)險(xiǎn)偏好體系：形似到神似，體系化建設(shè)亟需突破57（三）風(fēng)控系統(tǒng)建設(shè)情況：功能“有形”但價(jià)值“無(wú)形

”

62（四）數(shù)據(jù)治理：從“孤島”走向“價(jià)值中樞

”66（五）保險(xiǎn)科技的應(yīng)用：

AI落地加速，機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存

69（六）分支機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理：一線“失守”是風(fēng)險(xiǎn)管理最大隱患之一75三.保險(xiǎn)行業(yè)熱點(diǎn)專題分析

82（一）新準(zhǔn)則下的經(jīng)營(yíng)分析和風(fēng)險(xiǎn)管理

82（二）投資風(fēng)險(xiǎn)管理

88（三）保險(xiǎn)科技的應(yīng)用和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)

92（四）保險(xiǎn)公司分支機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理

98（五）保險(xiǎn)集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理102（六）國(guó)外監(jiān)管要求發(fā)展動(dòng)態(tài)及啟示

107（一）中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)總體概況近年來(lái)，部分主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)期處于低利率甚至負(fù)利率環(huán)境，對(duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。這一趨勢(shì)由多重因素驅(qū)動(dòng)，包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、人口老齡化、寬松的貨幣政策、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡，以及地緣政治不確定性導(dǎo)致的避險(xiǎn)情緒上漲等。盡管部分經(jīng)濟(jì)體在2023-2024年經(jīng)歷了加息周期，但結(jié)構(gòu)性因素（如全要素生產(chǎn)率下降、債務(wù)高企）使得長(zhǎng)期利率中樞仍維持在歷史低位。低利率甚至負(fù)利率或成為常態(tài)，全球金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)正在重構(gòu)，資產(chǎn)回報(bào)重心持續(xù)下移。聚焦國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，

2024至2025年的中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)正處于一個(gè)深度調(diào)整與轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期。低利率環(huán)境持續(xù)沖擊著保險(xiǎn)業(yè)核心盈利模式。過(guò)去，

壽險(xiǎn)公司長(zhǎng)期依賴“利

差收益

”（投資回報(bào)率高于保單承諾利率），財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司也因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、承保利潤(rùn)微薄等導(dǎo)致投資收益是重要的利潤(rùn)來(lái)源。然而，在低利率環(huán)境下，

占據(jù)險(xiǎn)資配置主導(dǎo)地位的固收類資產(chǎn)品種收益率持續(xù)走低，導(dǎo)致利差收窄甚至倒掛，壽險(xiǎn)公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利模式難以為繼。資產(chǎn)負(fù)債久期錯(cuò)配問(wèn)題日漸凸顯，

長(zhǎng)期負(fù)債（如年金、終身壽險(xiǎn)）難以找到匹配的長(zhǎng)期資產(chǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和再投資風(fēng)險(xiǎn)加劇。此外，保險(xiǎn)公司還面臨監(jiān)管規(guī)則變化與新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則切換的雙重壓力。隨著報(bào)行合一、潛在的償二代規(guī)則和資產(chǎn)負(fù)債管理規(guī)則的調(diào)整，監(jiān)管對(duì)保險(xiǎn)公司的資本充足率、公司治理和風(fēng)險(xiǎn)管理提出了更高要求，引導(dǎo)行業(yè)回歸保障本源，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。加之2026年新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則及新金融工具準(zhǔn)則的全面實(shí)施要求，公司需更透明地披露

財(cái)務(wù)報(bào)表信息，同時(shí)疊加低利率環(huán)境，

財(cái)務(wù)結(jié)果波動(dòng)加大、準(zhǔn)備金計(jì)提增加，資本補(bǔ)充壓力上升，資本充足率和資產(chǎn)負(fù)債匹配難度亦大幅上升。部分保險(xiǎn)公司被迫調(diào)整投資風(fēng)險(xiǎn)偏好和資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，然而此項(xiàng)策略可能放大市場(chǎng)、信用及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。2024-2025保險(xiǎn)行業(yè)分析5

2024-2025保險(xiǎn)行業(yè)分析但另一方面，中國(guó)的社會(huì)化進(jìn)程也為保險(xiǎn)行業(yè)創(chuàng)造了諸多機(jī)遇，社會(huì)老齡化程度加劇，“個(gè)人養(yǎng)老金”制度全面實(shí)施，為商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)帶來(lái)了歷史性機(jī)遇。后疫情時(shí)代，公眾健康意識(shí)普遍提升，對(duì)高端醫(yī)療、帶病體保險(xiǎn)、管理式醫(yī)療等多元化、定制化健康保障的需求旺盛。在資本市場(chǎng)波動(dòng)、銀行利率下行的背景下，

具有長(zhǎng)期保值增值功能的增額終身壽險(xiǎn)等產(chǎn)品，成為中產(chǎn)家庭進(jìn)行資產(chǎn)配置和財(cái)富傳承的重要工具。保險(xiǎn)公司不再僅僅是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，而是積極構(gòu)建“保險(xiǎn)+健康管理”“保險(xiǎn)+養(yǎng)老服務(wù)”“保險(xiǎn)+汽車服務(wù)”等生態(tài)圈，不少公司通過(guò)創(chuàng)新的增值服務(wù)增強(qiáng)客戶粘性，開(kāi)拓

新的收入來(lái)源。此外，人工智能快速發(fā)展，正在深刻重塑保險(xiǎn)價(jià)值鏈。從承保到理賠，從客戶畫像到風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，全面重構(gòu)業(yè)務(wù)邏輯。AI模型也被廣泛用于資產(chǎn)配置優(yōu)化、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與市場(chǎng)情緒分析，為保險(xiǎn)資金管理注入“智慧”因子。2024-2025年的中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)，是一個(gè)“夯實(shí)內(nèi)功”的調(diào)整期，雖短期面臨增長(zhǎng)壓力，但基于中國(guó)巨大的市場(chǎng)規(guī)模和未被滿足的養(yǎng)老、健康保障需求，仍保持著長(zhǎng)期向好的基本面。保險(xiǎn)公司所迫切需要的，是一場(chǎng)從管理體系、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、資產(chǎn)配置到風(fēng)險(xiǎn)管理的“數(shù)字化轉(zhuǎn)型”，也是一場(chǎng)回歸保險(xiǎn)本源、以客戶為中心的“深度價(jià)值重塑”。6

2024-2025保險(xiǎn)行業(yè)分析1.保險(xiǎn)密度和深度雖穩(wěn)定增長(zhǎng)，與發(fā)達(dá)國(guó)家地區(qū)仍有較大差距保險(xiǎn)密度和保險(xiǎn)深度注1是分析保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀的重要指標(biāo)。保險(xiǎn)密度是指被統(tǒng)計(jì)區(qū)域內(nèi)常住人口的人均保費(fèi)額，

它反映了該地區(qū)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展程度以及居民保險(xiǎn)意識(shí)的強(qiáng)弱。保險(xiǎn)深度則取決于被統(tǒng)計(jì)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和保險(xiǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位，是當(dāng)?shù)乇ＹM(fèi)收入與國(guó)民生產(chǎn)總值之比。近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，保險(xiǎn)密度在過(guò)去的7年內(nèi)總體呈穩(wěn)步增加態(tài)勢(shì)，

7年間增幅達(dá)到48%；受疫情影響，

2020-2022年保險(xiǎn)深度下降，

2022年后逐漸回暖，至2024年恢復(fù)到4.2%。圖表12018-2024

年保險(xiǎn)密度和保險(xiǎn)深度變化注2排名1省份北京保險(xiǎn)密度（人民幣）16,234人身險(xiǎn)保險(xiǎn)密度（人民幣）13,829財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保險(xiǎn)密度（人民幣）2,4052上海11,0638,4182,6453江蘇6,4194,9421,4774浙江6,0913,8742,2175天津5,8794,6111,268注1

如無(wú)特別說(shuō)明，本文中所涉及的保險(xiǎn)密度與保險(xiǎn)深度數(shù)據(jù)，均由以下公式測(cè)算：保險(xiǎn)密度=保費(fèi)收入/人口數(shù)，保險(xiǎn)深度=保費(fèi)收入/GDP；其中，保費(fèi)收入?yún)⒖贾袊?guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)網(wǎng)站，GDP、人口數(shù)參考各省2024年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公告注2

數(shù)據(jù)來(lái)源于2018-2024中國(guó)保險(xiǎn)年鑒注3

公式測(cè)算，詳見(jiàn)注1從地域角度看，北京作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)政治文化高度發(fā)達(dá)的中心城市，在這兩項(xiàng)指標(biāo)上領(lǐng)跑全國(guó)且高于世界平均水平。5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%5,0004,0003,0002,0001,000-2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024圖表22024年保險(xiǎn)密度指標(biāo)前五省份注3保險(xiǎn)密度（人民幣）保險(xiǎn)深度（%）4.22%2,7244.30%3,0464.45%3,2067

2024-2025保險(xiǎn)行業(yè)分析4.20%4,0463.93%3,1794.07%3,6353.88%3,326分險(xiǎn)種來(lái)看，

部分地區(qū)人身險(xiǎn)

、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展也不平衡，

如西藏的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)保險(xiǎn)深度位居全國(guó)前列，

為1.30%，

而其人身險(xiǎn)業(yè)保險(xiǎn)深度僅為0.60%，

全國(guó)倒數(shù)第一。保險(xiǎn)市場(chǎng)高度集中于一線城市和發(fā)達(dá)地區(qū)，

廣大農(nóng)村地區(qū)和中西部地區(qū)的保險(xiǎn)滲透率非常低。這拉低了全國(guó)的整體保險(xiǎn)深度。反映了保險(xiǎn)服務(wù)的普惠性不足，

如何將保險(xiǎn)服務(wù)有效下沉到更廣闊的市場(chǎng)，

是縮小差距提高整體深度的關(guān)鍵。從長(zhǎng)期發(fā)展維度看，我國(guó)保險(xiǎn)深度與國(guó)際平均水平仍存在顯著差距，行業(yè)存在較大提升空間。在過(guò)去的7年間，維持著3%左右的深度差距，根據(jù)圖表4，截至2024年，我國(guó)保險(xiǎn)深度僅為4.20%，較全球平均水平（7.40%）相差3.20%注2

，體現(xiàn)了我國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，居民基礎(chǔ)性支出壓力大，長(zhǎng)期保障需求層次有待提升。排名省份保險(xiǎn)深度（%）人身險(xiǎn)保險(xiǎn)深度（%）財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保險(xiǎn)深度（%）1北京7.10%6.10%1.00%2黑龍江6.50%4.90%1.60%3吉林

5.60%4.10%1.50%5廣東

5.20%3.90%1.30%然而需要指出的是，

我國(guó)仍有11個(gè)省份保險(xiǎn)深度低于3.5%，

區(qū)域發(fā)展很不平衡。4

遼寧5.20%

3.80%1.40%公式測(cè)算數(shù)據(jù)來(lái)源2025年安聯(lián)全球保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告201820192020

2021

2022

2023

2024圖表42018-2024

年中國(guó)與全球平均保險(xiǎn)深度對(duì)比注2全球平均保險(xiǎn)深度（%）中國(guó)平均保險(xiǎn)深度（%）8.07.06.05.04.03.02.01.00.07.23

6.09圖表32024年保險(xiǎn)深度指標(biāo)前五省份注17.40

6.834.453.937.407.008

2024-2025保險(xiǎn)行業(yè)分析注1注24.224.304.074.203.886.80該差距的背后

，還存在保險(xiǎn)產(chǎn)品供給和需求不匹配的原因，

過(guò)去許多保險(xiǎn)公司過(guò)于依賴“理財(cái)型”保險(xiǎn)產(chǎn)品（如帶有強(qiáng)烈儲(chǔ)蓄和投資性質(zhì)的分紅險(xiǎn)

、萬(wàn)能險(xiǎn)），

而真正滿足消費(fèi)者健康、意外、責(zé)任等核心保障需求的“保障型”產(chǎn)品創(chuàng)新不足，

隨著市場(chǎng)轉(zhuǎn)型

，健康險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)等“保障型”產(chǎn)品或?qū)⒊蔀樾碌暮诵脑鲩L(zhǎng)點(diǎn)。根據(jù)安聯(lián)經(jīng)濟(jì)研究中心的預(yù)測(cè)，

如圖表6所示，

未來(lái)十年全球保險(xiǎn)市場(chǎng)預(yù)計(jì)將以5.3%的年增長(zhǎng)率持續(xù)增長(zhǎng)，

人壽險(xiǎn)的復(fù)合年均增長(zhǎng)率將達(dá)到5.0%，

且隨著養(yǎng)老金制度在人口結(jié)構(gòu)加速變化的背景下持續(xù)發(fā)展，

亞洲尤其是中國(guó)仍將是全球人壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的核心增長(zhǎng)引擎。而保費(fèi)收入規(guī)模最小的健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域預(yù)計(jì)將最具活力，

中國(guó)地區(qū)的年均增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將達(dá)到7.9%。意味著作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，

隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展、人均收入的提高、人口老齡化的加劇以及中等收入群體的擴(kuò)大，

中國(guó)的保險(xiǎn)市場(chǎng)擁有極其廣闊的增長(zhǎng)空間。通過(guò)進(jìn)一步對(duì)比國(guó)際成熟市場(chǎng)（見(jiàn)圖表5）

不難發(fā)現(xiàn)，

亞洲地區(qū)保險(xiǎn)深度普遍低于北美

、歐洲等發(fā)達(dá)市場(chǎng)

。以2024年數(shù)據(jù)為例，

中國(guó)保險(xiǎn)深度僅為美國(guó)

、英國(guó)等國(guó)家的約1/3，

與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍存在明顯發(fā)展缺口

。

中國(guó)民眾的傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)觀念更傾向于儲(chǔ)蓄避險(xiǎn)（持有存款應(yīng)對(duì)未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)），

而非通過(guò)購(gòu)買保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。對(duì)保險(xiǎn)條款的不信任、對(duì)理賠難的擔(dān)憂仍然存在

。保險(xiǎn)深度低反映了保險(xiǎn)作為一種現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理工具，

其價(jià)值尚未被社會(huì)廣泛理解和接受。保險(xiǎn)教育、消費(fèi)者保護(hù)和行業(yè)形象建設(shè)仍有長(zhǎng)路要走。圖表52024

年中國(guó)與全球保險(xiǎn)深度對(duì)比注1中國(guó)香港19.00日本8.10美國(guó)11.20英國(guó)11.80意大利7.30法國(guó)10.80地區(qū)

保險(xiǎn)深度（%）中國(guó)注2

4.20數(shù)據(jù)來(lái)源于2025年安聯(lián)全球保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告數(shù)據(jù)口徑為中國(guó)大陸9

2024-2025保險(xiǎn)行業(yè)分析注1注22.

保險(xiǎn)業(yè)正逐步從“規(guī)模優(yōu)先”步入“質(zhì)量?jī)?yōu)先”的轉(zhuǎn)型深水區(qū).整體保費(fèi)增速換擋，

行業(yè)進(jìn)入中低速增長(zhǎng)的“新常態(tài)”2019年行業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入約4.26萬(wàn)億元，

同比增長(zhǎng)約12.2%，

是疫情前相對(duì)正常的高增長(zhǎng)

。而2020-2021年期間，

受疫情沖擊，

2020年增速驟降至約6.

1%

。

2021年的保費(fèi)收入為4.49萬(wàn)億元，

同比微降0.79%

。2022-2023年保險(xiǎn)行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，

受宏觀經(jīng)濟(jì)壓力

、資本市場(chǎng)波動(dòng)、以及壽險(xiǎn)渠道改革影響，

增速持續(xù)在低位徘徊

。2023年全年保費(fèi)收入約為5.

12萬(wàn)億元，

受上一年基數(shù)較低的影響

，同比增長(zhǎng)約9.

1%。2024年，

由于預(yù)定利率進(jìn)一步調(diào)整，

市場(chǎng)對(duì)壽險(xiǎn)產(chǎn)品需求得到持續(xù)釋放，

尤其是三季度后，

受高預(yù)定利率產(chǎn)品臨近停售的刺激，

呈快速攀升趨勢(shì)，

但增速已從高速通道切換至中低速通道

，標(biāo)志著行業(yè)步入成熟發(fā)展期。注1

數(shù)據(jù)來(lái)源于2025年安聯(lián)全球保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告6.47.87.9

7.54.23.24.23.76.77.27.54.556.75.3財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)人壽險(xiǎn)健康險(xiǎn)合計(jì)中國(guó)亞洲（中國(guó)和日本除外）北美世界圖表62025-2035年預(yù)計(jì)總承保保費(fèi)增長(zhǎng)率（%）注110

2024-2025保險(xiǎn)行業(yè)分析12.8.人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)深刻調(diào)整，

產(chǎn)品趨于多元化發(fā)展曾作為增長(zhǎng)明星的健康險(xiǎn)增速明顯放緩，“百萬(wàn)醫(yī)療險(xiǎn)”等普及率見(jiàn)頂，

普惠型“惠民保”對(duì)其有一定替代效應(yīng)

。取而代之的是，

在利率下行和資本市場(chǎng)震蕩的背景下，具有保證收益的儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品（特別是增額終身壽險(xiǎn)）成為拉動(dòng)保費(fèi)增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。從人身險(xiǎn)公司保費(fèi)收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，

2024年以來(lái)，

在資本市場(chǎng)震蕩

、利率持續(xù)下行的背景下

，居民儲(chǔ)蓄意愿增長(zhǎng)而消費(fèi)意愿持續(xù)減弱，

故對(duì)儲(chǔ)蓄類壽險(xiǎn)產(chǎn)品需求持續(xù)

提升；另一方面，

受“報(bào)行合一”政策影響

，銀保渠道健康險(xiǎn)新單業(yè)務(wù)量有所收縮

，加之保險(xiǎn)代理人的持續(xù)脫落，

個(gè)險(xiǎn)渠道健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入亦保持相對(duì)較低水平，

共同影響醫(yī)療、重疾等消費(fèi)型險(xiǎn)種產(chǎn)品業(yè)務(wù)增速下滑。注1

數(shù)據(jù)來(lái)源于2019-2024中國(guó)保險(xiǎn)年鑒5.124.709.14%4.58%12.17%4.534.266.12%6.005.004.003.002.001.002019

2020

2021

2022

2023

2024圖表72019-2024

年原保險(xiǎn)保費(fèi)收入及保費(fèi)增長(zhǎng)率情況注116%12%8%4%0%-4% 原保險(xiǎn)保費(fèi)收入（萬(wàn)億元）

同比保費(fèi)增長(zhǎng)率11

2024-2025保險(xiǎn)行業(yè)分析11.15%-0.79%4.495.70近年來(lái)，

調(diào)整壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

，加大浮動(dòng)收益型產(chǎn)品尤其是分紅險(xiǎn)占比（“轉(zhuǎn)分紅”），

已成為行業(yè)多數(shù)人身險(xiǎn)公司共識(shí)

。多家壽險(xiǎn)公司的個(gè)險(xiǎn)渠道大力推動(dòng)浮動(dòng)收益型產(chǎn)品發(fā)展，

分紅險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，

2025年上半年部分壽險(xiǎn)分紅險(xiǎn)保費(fèi)占個(gè)險(xiǎn)渠道首年期交保費(fèi)比重超50%，

成為新單保費(fèi)的重要支撐。市場(chǎng)主流觀點(diǎn)認(rèn)為，分紅險(xiǎn)預(yù)計(jì)將為行業(yè)全年保費(fèi)收入貢獻(xiàn)主要增速，

在監(jiān)管持續(xù)引導(dǎo)和險(xiǎn)企主動(dòng)性轉(zhuǎn)型下，

人身險(xiǎn)公司負(fù)債成本有望借此逐步下降。.財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)非車險(xiǎn)占比持續(xù)提升，

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更趨均衡2019-2024年期間，

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的主要保費(fèi)收入來(lái)源仍為車險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入，

由于汽車總占有量趨于穩(wěn)定，

車險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入增速略有放緩

，對(duì)收入的貢獻(xiàn)度有所下降。而另一方面，

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司持續(xù)創(chuàng)新優(yōu)化健康險(xiǎn)產(chǎn)品，

憑借較強(qiáng)的數(shù)字化能力與互聯(lián)網(wǎng)適配性拓展短期健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)，

同時(shí)農(nóng)險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、意健險(xiǎn)等非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)同比增速持續(xù)高于車險(xiǎn)，

使業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更加多元化，

抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)。注1

數(shù)據(jù)來(lái)源于2019-2024中國(guó)保險(xiǎn)年鑒201920202021202220232024 壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入

意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入100%75%50%25%0%圖表8

人身險(xiǎn)公司2019-2024年保費(fèi)收入結(jié)構(gòu)注14%25%71%2%22%76%2%22%76%2%21%77%1%21%78%1%19%80%12

2024-2025保險(xiǎn)行業(yè)分析.新增獲批的保險(xiǎn)公司數(shù)量稀少，

監(jiān)管鼓勵(lì)專業(yè)化與差異化發(fā)展近年來(lái)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)明確趨嚴(yán)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)（國(guó)家金融監(jiān)督管理總局）對(duì)于保險(xiǎn)公司的籌建審批秉持著極為審慎的態(tài)度。2019-2025年9月期間，新增獲批的保險(xiǎn)公司僅14家，包括6家財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司、6家壽險(xiǎn)公司（以養(yǎng)老險(xiǎn)公司為主）、

1家保險(xiǎn)控股公司以及1家再保險(xiǎn)公司。相較之下，

2013-2018年原保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)籌建的保險(xiǎn)公司數(shù)量則高達(dá)60余家，

凸顯近年來(lái)監(jiān)管對(duì)行業(yè)準(zhǔn)入的嚴(yán)格把控。不難看出，基于防范金融風(fēng)險(xiǎn)的核心精神，相較于推動(dòng)市場(chǎng)擴(kuò)容，監(jiān)管更傾向于支持在特定領(lǐng)域（如農(nóng)業(yè)、漁業(yè)再保險(xiǎn)等）有明確社會(huì)價(jià)值或科技含量的專業(yè)機(jī)構(gòu)，而非同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的綜合性公司。相較于批準(zhǔn)新公司開(kāi)業(yè)，監(jiān)管更傾向于推動(dòng)現(xiàn)有市場(chǎng)的兼并重組和風(fēng)險(xiǎn)處置，將更有助于化解歷史風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，提升現(xiàn)有機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型與改制。數(shù)據(jù)來(lái)源于2019-2024中國(guó)保險(xiǎn)年鑒中國(guó)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型正在深化。過(guò)去依賴車險(xiǎn)“單腿走路”的模式已經(jīng)改變，正在形成“車險(xiǎn)穩(wěn)規(guī)模、非車創(chuàng)價(jià)值”的發(fā)展格局。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司更加注重在非車險(xiǎn)領(lǐng)域的專業(yè)能力建設(shè)

，通過(guò)深耕特定風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域（如責(zé)任險(xiǎn)、農(nóng)險(xiǎn)、健康險(xiǎn)）來(lái)構(gòu)建自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力

。同時(shí)，

如何更好地服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略（如鄉(xiāng)村振興、科技創(chuàng)新

、“雙碳”目標(biāo)）

和滿足社會(huì)新興風(fēng)險(xiǎn)需求（如網(wǎng)絡(luò)安全

、氣候變化）

，將是財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司在業(yè)務(wù)規(guī)劃方面面臨的主要機(jī)遇和挑戰(zhàn)。2019

2020

2021

2022

2023

2024 車險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入 責(zé)任險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入

農(nóng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入其他險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入100%75%50%25%0%圖表9

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司2019-2024的保費(fèi)收入結(jié)構(gòu)注114%9%8%3%12%54%14%8%8%4%11%55%14%9%8%3%11%55%14%7%7%5%10%57%14%6%7%4%8%61%16%5%6%4%6%63%13

2024-2025保險(xiǎn)行業(yè)分析注1在保費(fèi)收入持續(xù)增長(zhǎng)的推動(dòng)下，

保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額保持逐年穩(wěn)步增長(zhǎng)

。2024年我國(guó)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額為332,580億元，

同比增長(zhǎng)18.

11%，

其中財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司

資

金

運(yùn)

用

余

額

22,206

億元，同

比

增

長(zhǎng)

9.93%

，

人

身

險(xiǎn)

公

司

資

金

運(yùn)

用

余

額299,525億元，

占比約90.06%，

同比增長(zhǎng)18.90%。投資資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)基本保持穩(wěn)定，

低波動(dòng)、期限結(jié)構(gòu)豐富且收益穩(wěn)定的債券仍然是資產(chǎn)配置的首選，

占比呈穩(wěn)中有升趨勢(shì)

。截至2024年末，

人身險(xiǎn)公司的債券投資余額為150,552億元，

占人身險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額約50.26%；

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的債券投資余額為8,691億元，

占財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額約39.

14%。注1

數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)債券信息網(wǎng)、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局、安永整理3.

險(xiǎn)資面臨的成本收益匹配壓力凸顯，

投資策略呈現(xiàn)分化業(yè)內(nèi)大多數(shù)壽險(xiǎn)公司自2010年起著重于高預(yù)定利率（如4%甚至更高）

的儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品（如年金險(xiǎn)

、萬(wàn)能險(xiǎn)）

的銷售，

這些長(zhǎng)期且剛性兌付收益的保單，

對(duì)保險(xiǎn)公司構(gòu)成了持續(xù)的資金成本壓力，

盡管近幾年受預(yù)定利率下調(diào)的影響

，新增保單的預(yù)定利率已有所下降，

但存量保單疊加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的因素，

險(xiǎn)企尤其壽險(xiǎn)公司面臨著巨大的成本收益匹配壓力，

如下圖所示，

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，

國(guó)內(nèi)十年期國(guó)債收益率等代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的指標(biāo)中樞持續(xù)下移，

壓低了保險(xiǎn)資金最核心的固收資產(chǎn)基礎(chǔ)收益，

與負(fù)債資金成本之間存在超過(guò)150bps的缺口，

在此背景下，

險(xiǎn)企被迫尋找更高收益的資產(chǎn)來(lái)緩解困境。圖表10中國(guó)近20年利率變動(dòng)情況注114

2024-2025保險(xiǎn)行業(yè)分析1999年2013年2019年隨著支持資本市場(chǎng)的系列政策出臺(tái)，

資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)逐步回暖

，加之監(jiān)管持續(xù)引導(dǎo)長(zhǎng)期保險(xiǎn)資金入市，

險(xiǎn)企對(duì)股票

、基金投資的規(guī)模保持增長(zhǎng)，

占比保持穩(wěn)定

。截至2024年末，

人身險(xiǎn)公司的股票投資余額為22,679億元，

占人身險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額的7.57%，

同比增長(zhǎng)約28.29%；

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司股票投資余額為1,601億元，

占財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額的7.21%，

同比增長(zhǎng)約28.22%。其他投資資產(chǎn)中，

以非標(biāo)資產(chǎn)為主（包括了不動(dòng)產(chǎn)類

、理財(cái)、非上市股權(quán)等），

雖然近年來(lái)監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用的可投資范圍，

但在資本市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)逐步顯現(xiàn)下

，各家險(xiǎn)企對(duì)非標(biāo)項(xiàng)目投資趨于審慎，

優(yōu)質(zhì)非標(biāo)資產(chǎn)供給有限，

也使得供需矛盾凸顯，

疊加存量非標(biāo)資產(chǎn)逐步到期影響，

因此行業(yè)整體對(duì)其他投資資產(chǎn)總體占比有所下降

。人身險(xiǎn)公司由2022年的25.04%下降到2024年的21.05%，

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司也在兩年間由23.53%下降至20.91%。圖表11

人身險(xiǎn)公司2022-2024年資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)注121.05%7.77%4.93%7.57%50.26%8.42%23.75%9.15%5.38%7.21%45.96%8.56%25.04%10.27%5.35%7.80%41.65%9.89%100%80%60%40%20%0% 銀行存款

債券

股票證券投資基金長(zhǎng)期股權(quán)投資其他投資注1

數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)債券信息網(wǎng)、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局、安永整理2022

2023

2024人身險(xiǎn)公司資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)（百分比）15

2024-2025保險(xiǎn)行業(yè)分析由于權(quán)益資產(chǎn)收益率波動(dòng)大，

長(zhǎng)期收益難達(dá)預(yù)期，

滬深300指數(shù)在2021-2023年期間全年下跌5.2%

、21.6%

、

11.4%注2，

2024年全年上漲16.20%注2

。隨著權(quán)益資產(chǎn)占比的增加，

保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)投資收益率通常隨市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)而出現(xiàn)起伏；

受A股市場(chǎng)不景氣的影響，

2021-2024年我國(guó)險(xiǎn)資年化財(cái)務(wù)投資收益率平均為3.

14%注1

，僅為2019年的64%。而在債券市場(chǎng)方面，

隨著重點(diǎn)領(lǐng)域信用風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露及政府紓困政策的出臺(tái)，

信用債違約風(fēng)險(xiǎn)有所收斂，

2023-2024年信用債平均違約率維持在0.

10%左右（不含違約發(fā)行人未到期債券），

相較于2019年明顯下降，

意味著債市整體違約率逐漸趨于穩(wěn)定。但在國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于弱修復(fù)進(jìn)程中，

以及權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)低迷的雙重背景下，

中小上市公司的違約率依然堪憂，

房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)外溢導(dǎo)致的其周邊行業(yè)仍持續(xù)承壓，

保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)端收益率存在較多不確定因素。注1

數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家金融監(jiān)督管理總局注2

數(shù)據(jù)來(lái)源于上海證券交易所官網(wǎng)2022

2023

2024 銀行存款

債券

股票證券投資基金長(zhǎng)期股權(quán)投資其他投資20.91%6.25%9.12%7.21%39.14%17.37%22.52%6.47%8.84%6.26%37.82%18.09%23.53%6.46%8.24%6.59%33.61%21.58%100%80%60%40%20%0%圖表12

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司2022-2024年資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)注1財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)（百分比）16

2024-2025保險(xiǎn)行業(yè)分析20243.43%7.21%3.05%5.51%3.48%7.45%從過(guò)去三年保險(xiǎn)公司的平均投資收益率數(shù)據(jù)中不難看出，

保險(xiǎn)公司投資端正承受巨大的目標(biāo)壓力，

尤其受到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)雙重沖擊的2023年，

財(cái)務(wù)收益和綜合收益率都跌破了負(fù)債成本率。高風(fēng)險(xiǎn)低利率的市場(chǎng)環(huán)境無(wú)疑對(duì)保險(xiǎn)公司的投資能力提出了更高的要求，

業(yè)內(nèi)公司紛紛通過(guò)調(diào)整投資策略

，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債匹配模型等方式謀求長(zhǎng)期穩(wěn)定

、多元化的資產(chǎn)類型。對(duì)大多數(shù)中小保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，

在市場(chǎng)波動(dòng)加大的背景下資產(chǎn)配置壓力增加更為明顯，

同時(shí)由于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

、償付能力制約、投研能力不足以及投資資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理能力落后等因素而導(dǎo)致投資收益增厚手段相對(duì)有限，

使其與頭部險(xiǎn)企的投資策略及投資回報(bào)分化程度不斷加劇

，也是行業(yè)面臨的一大困境。年份保險(xiǎn)公司財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司人身險(xiǎn)公司年化財(cái)務(wù)

投資收益率年化綜合投資收益率年化財(cái)務(wù)投資收益率年化綜合投資收益率年化財(cái)務(wù)投資收益率年化綜合投資收益率20232.23%3.22%2.93%2.87%2.29%3.37%2022

3.76%

1.83%3.23%1.49%3.85%1.83%注1

數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家金融監(jiān)督管理總局注2

數(shù)據(jù)來(lái)源于上海證券交易所官網(wǎng)圖表132022-2024年險(xiǎn)資年化財(cái)務(wù)投資收益率及年化綜合投資收益率情況注117

2024-2025保險(xiǎn)行業(yè)分析4.監(jiān)管“強(qiáng)治理、嚴(yán)懲處”，

引導(dǎo)保險(xiǎn)回歸保障本源.

強(qiáng)化公司治理與償付能力公司治理是健全現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)制度的核心手段之一，

與市場(chǎng)行為和償付能力共同構(gòu)成我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管的三大支柱。2024年9月，

國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)〔2024〕21號(hào)）

，將“強(qiáng)化公司治理監(jiān)管

”作為“嚴(yán)格保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持續(xù)監(jiān)管”首位要求。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)注1

，

自1979年復(fù)業(yè)至今，我國(guó)保險(xiǎn)治理方面的監(jiān)管文件多達(dá)1,000余部

，標(biāo)志著公司治理已成為監(jiān)管的“重中之重”，

其內(nèi)容核心要點(diǎn)包括規(guī)范股東行為

、關(guān)聯(lián)交易

、董監(jiān)事履職等諸多方面

，

不僅體現(xiàn)了監(jiān)管對(duì)公司治理體系“實(shí)質(zhì)有效”的意圖，

也反映了其對(duì)治理各環(huán)節(jié)（包

括事前的股東資質(zhì)審查，

事中的關(guān)聯(lián)交易管控、董事會(huì)決策，

事后的履職評(píng)價(jià)和信息披露）的“全程關(guān)注”。2025年前三季度，

受益于“報(bào)行合一”、投資收益向好等因素，

保險(xiǎn)行業(yè)凈利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高，

受此影響，

凈資產(chǎn)也普遍出現(xiàn)上揚(yáng)，

但這些并未使得多數(shù)險(xiǎn)企改變償付能力充足率下滑的趨勢(shì)

。資本緊張已然成為困擾行業(yè)發(fā)展的首要因素，

以壽險(xiǎn)行業(yè)為例，

2025年三季度披露的情況來(lái)看，

50家壽險(xiǎn)公司核心償付能力充足率同比下滑，

約占整體的65%，

反映出行業(yè)在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則切換

、業(yè)務(wù)擴(kuò)張及投資環(huán)境變化等

情形下面臨著明顯的資本壓力，

為了適應(yīng)新準(zhǔn)則下資本計(jì)量的需求，

償付能力監(jiān)管規(guī)則的修訂也在持續(xù)推進(jìn)中。.

規(guī)范市場(chǎng)行為與保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益伴隨著一系列監(jiān)管規(guī)則的發(fā)布，“報(bào)行合一”在人身險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)領(lǐng)域也正推動(dòng)著一場(chǎng)

市場(chǎng)秩序的深度改革?！皥?bào)行合一”要求保險(xiǎn)公司所備案的條款和費(fèi)率必須與實(shí)際執(zhí)

行一致，

這將有效抑制“低價(jià)傾銷”等擾亂市場(chǎng)秩序的行為，

保障消費(fèi)者權(quán)益，

維護(hù)

市場(chǎng)公平。注1

數(shù)據(jù)來(lái)源于上海證券交易所官網(wǎng)18

2024-2025保險(xiǎn)行業(yè)分析.

引導(dǎo)服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略與民生保障2025年國(guó)務(wù)院辦公廳頒布了《關(guān)于做好金融“五篇大文章”的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)

稱“指導(dǎo)意見(jiàn)”或“五篇大文章”），

提出了整個(gè)金融體系（包括銀行、保險(xiǎn)、證券等）未來(lái)的五大重點(diǎn)服務(wù)方向：

科技金融

、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融

、數(shù)字金融。指導(dǎo)意見(jiàn)強(qiáng)調(diào)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)金融“五篇大文章”重點(diǎn)領(lǐng)域的保險(xiǎn)保障和投融資支持，

豐富科技保險(xiǎn)產(chǎn)品等方向

，為未來(lái)的發(fā)展指出了路徑。在科技金融和綠色金融方面，

保險(xiǎn)資金具有規(guī)模大、期限長(zhǎng)的特點(diǎn)，

天然契合綠色項(xiàng)目（如新能源、節(jié)能環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施）

、高科技優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新領(lǐng)域的資金需求，

險(xiǎn)企可通過(guò)直接投資或投資資管產(chǎn)品的形式予以重點(diǎn)支持，

成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力健康發(fā)展的助推器。注1

數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家金融監(jiān)督管理總局方式上，

監(jiān)管在過(guò)去幾年加大了對(duì)保險(xiǎn)公司的手續(xù)費(fèi)使用情況的檢查和處罰力度，以確保費(fèi)用管理的真實(shí)性和合理性

。從近年監(jiān)管處罰案件數(shù)據(jù)看，

2021年以來(lái)

，保險(xiǎn)公司費(fèi)用管理相關(guān)案件數(shù)量占總處罰案件比例始終維持較高水平，

約占35%-

45%。圖表142021-2024年保險(xiǎn)公司費(fèi)用管理相關(guān)案件占總案件數(shù)量的情況注11,2931,537

1,8981,7441,086854

9889072021

2022

2023

2024 費(fèi)用管理相關(guān)案件其他案件100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%19

2024-2025保險(xiǎn)行業(yè)分析在普惠金融方面，

中央鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司通過(guò)擴(kuò)大保障范圍（例如發(fā)展保費(fèi)低廉、保障適度的普惠型健康保險(xiǎn)，

如“惠民?！保?，

增加保障對(duì)象（例如對(duì)小微企業(yè)提供財(cái)產(chǎn)

保險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)、出口信用保險(xiǎn)等），

助力小微企業(yè)、農(nóng)民、城鎮(zhèn)低收入人群等弱勢(shì)群體，

使其獲得抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。在養(yǎng)老金融方面，

指導(dǎo)意見(jiàn)強(qiáng)化了對(duì)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)金融支持，

支持保險(xiǎn)公司大力發(fā)展商業(yè)保險(xiǎn)年金產(chǎn)品

，建設(shè)養(yǎng)老社區(qū)，

促進(jìn)多層次、多支柱的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系發(fā)展。最后是數(shù)字金融方面，

指導(dǎo)意見(jiàn)提出金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)運(yùn)用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等金融科技手段，

優(yōu)化金融服務(wù)模式，

提升服務(wù)效率和風(fēng)險(xiǎn)管控能力

，對(duì)于險(xiǎn)企而

言，

服務(wù)模式的創(chuàng)新（例如在線投保、智能核保、快速理賠等），

不僅能降低運(yùn)營(yíng)成本

，也能持續(xù)改善客戶體驗(yàn)?！拔迤笪恼隆睘楸ｋU(xiǎn)行業(yè)描繪了未來(lái)五到十年乃至更長(zhǎng)時(shí)間的戰(zhàn)略藍(lán)圖

，這不僅是對(duì)國(guó)家政策的響應(yīng)

，更是保險(xiǎn)業(yè)擺脫同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的歷史性機(jī)遇。.

防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)資金投資最核心的風(fēng)險(xiǎn)之一

，近年來(lái)由于部分區(qū)域或行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生，

引發(fā)了不少保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)端損失，

進(jìn)而損害公司的盈利能力和償付能力充足率。為防范信用風(fēng)險(xiǎn)在保險(xiǎn)資金運(yùn)用領(lǐng)域的進(jìn)一步蔓延，

強(qiáng)化保險(xiǎn)公司對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的管控意識(shí)，

監(jiān)管部門通過(guò)一系列規(guī)則的細(xì)化

，加強(qiáng)了投資前的盡職調(diào)查、投后的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類、集中度管理限額等方面的管理要求。其次，

在地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)受到爭(zhēng)議的背景下，

財(cái)政部近些年聯(lián)合國(guó)家金融監(jiān)督管理總局持續(xù)加強(qiáng)對(duì)地方政府融資擔(dān)保清理的整改工作，

明確要求保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃等非標(biāo)產(chǎn)品時(shí)，

不得要求地方政府或財(cái)政部門提供任何形式的擔(dān)?；虺兄Z，不得參與任何“建設(shè)——移交”項(xiàng)目注1

，嚴(yán)防異化為地方政府違規(guī)舉債的通道

。同時(shí)要求保險(xiǎn)公司穿透核查底層資產(chǎn)，

評(píng)估項(xiàng)目自身的盈利能力和現(xiàn)金流覆蓋能力。注1

是一種項(xiàng)目融資和實(shí)施模式，常見(jiàn)于基礎(chǔ)設(shè)施和公共工程項(xiàng)目中。在這種模式下，項(xiàng)目發(fā)起方（通常是政府或公共部門）將項(xiàng)目的建設(shè)任務(wù)委托給一家企業(yè)（通常為施工或投資企業(yè)），由該企業(yè)負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資、設(shè)計(jì)、建設(shè)及管理，待項(xiàng)目竣工并通過(guò)驗(yàn)收后，再將項(xiàng)目整體無(wú)償移交給政府或原委托方2024-2025保險(xiǎn)行業(yè)分析20發(fā)文時(shí)間發(fā)文機(jī)關(guān)發(fā)文名稱文號(hào)2024年1月中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用關(guān)聯(lián)交易自律規(guī)則》/2024年1月中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)《保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用關(guān)聯(lián)交易管理制度標(biāo)準(zhǔn)》/2024年4月國(guó)務(wù)院《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》國(guó)發(fā)〔2024〕

10號(hào)2024年6月國(guó)務(wù)院辦公廳《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》國(guó)辦發(fā)〔2024〕

31號(hào)2024年9月中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)》/2024年11月國(guó)家金融監(jiān)督管理總局《保險(xiǎn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類暫行辦法》金規(guī)〔2024〕

19號(hào)2024年12月國(guó)家金融監(jiān)督管理總局《保險(xiǎn)資金運(yùn)用內(nèi)部控制應(yīng)用指引（第4號(hào)—第6號(hào)）》金辦發(fā)〔2024〕

122號(hào)2025年1月國(guó)家金融監(jiān)督管理總局《關(guān)于開(kāi)展保險(xiǎn)資金投資黃金業(yè)務(wù)試點(diǎn)的通知金辦發(fā)〔2025〕

7號(hào)2025年3月國(guó)家金融監(jiān)督管理總局《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點(diǎn)的通知》金辦發(fā)〔2025〕

19號(hào)2025年4月國(guó)家金融監(jiān)督管理總局《關(guān)于保險(xiǎn)資金未上市企業(yè)重大股權(quán)投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》金規(guī)〔2025〕

10號(hào)2025年4月國(guó)家金融監(jiān)督管理總局《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》金規(guī)〔2025〕

12號(hào)2025年4月國(guó)家金融監(jiān)督管理總局《關(guān)于促進(jìn)金融資產(chǎn)管理公司高質(zhì)量發(fā)展提升監(jiān)管質(zhì)效的指導(dǎo)意見(jiàn)》金發(fā)〔2025〕

15號(hào)2025年5月國(guó)家金融監(jiān)督管理總局《銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露

管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》/另外，

在頻繁暴雷的不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域，

監(jiān)管部門通過(guò)持續(xù)嚴(yán)格限制保險(xiǎn)資金投資于普通住宅地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的方式，

防止資金違規(guī)流入房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行投機(jī)。鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司投資符合國(guó)家戰(zhàn)略的不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目，

例如長(zhǎng)期租賃住房

、保障性住房、養(yǎng)老社區(qū)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等具有穩(wěn)定長(zhǎng)期收益的領(lǐng)域，

在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和社會(huì)民生的同時(shí)，

獲取與保險(xiǎn)資金期限相匹配的穩(wěn)定租金收益

，實(shí)現(xiàn)雙贏。圖表152024-2025年重要資金運(yùn)用相關(guān)監(jiān)管發(fā)文匯總整理注121

2024-2025保險(xiǎn)行業(yè)分析注1

數(shù)據(jù)來(lái)源于安永整理（二）中國(guó)“壽、財(cái)、養(yǎng)、健”保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展概括與趨勢(shì)分析1.壽險(xiǎn)市場(chǎng)分析（1）壽險(xiǎn)市場(chǎng)逐步從“渠道驅(qū)動(dòng)”邁向“產(chǎn)品+服務(wù)”綜合競(jìng)爭(zhēng)力的新階段自2019年以來(lái)，中國(guó)壽險(xiǎn)行業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入總體呈現(xiàn)波動(dòng)中回升、結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的發(fā)展態(tài)勢(shì)，

2024年正式邁入“3萬(wàn)億時(shí)代”，標(biāo)志著行業(yè)在經(jīng)歷深度轉(zhuǎn)型后迎來(lái)新一輪增長(zhǎng)拐點(diǎn)，但內(nèi)部分化明顯，保障型和儲(chǔ)蓄型業(yè)務(wù)逆勢(shì)走強(qiáng)，傳統(tǒng)險(xiǎn)承壓。

2025年“復(fù)雜利率”環(huán)境下，監(jiān)管再次下調(diào)預(yù)定利率，為防范利差風(fēng)險(xiǎn)，人身險(xiǎn)公司增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品逐漸向分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型。截至2025年9月，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)到3.8萬(wàn)億元，增速創(chuàng)五年新高，標(biāo)志著行業(yè)“十四五”期間，壽險(xiǎn)行業(yè)在面臨各方面挑戰(zhàn)下，持續(xù)圍繞“高質(zhì)量發(fā)展”這條主線，實(shí)現(xiàn)了新跨越。根據(jù)近兩年壽險(xiǎn)公司原保費(fèi)收入情況，

中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)出“頭部集中、梯隊(duì)分化、新興力量崛起”的典型格局。頭部公司穩(wěn)中有進(jìn)，

中小險(xiǎn)企差異化突圍?；诟鞔髩垭U(xiǎn)公司公開(kāi)年報(bào)數(shù)據(jù)，

2024年保費(fèi)收入排名前十的壽險(xiǎn)公司均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，合計(jì)保費(fèi)達(dá)23,837.39億元，

占總市場(chǎng)份額的72.47%，較2023年進(jìn)一步提升，反映出行業(yè)集中度持續(xù)強(qiáng)化，頭部險(xiǎn)企的市場(chǎng)地位進(jìn)一步鞏固，

而相比之下，除排名前十家以外的“其他”保險(xiǎn)公司市場(chǎng)份額占比27.53%，整體占比較

2023年繼續(xù)下降，但仍存在多元化競(jìng)爭(zhēng)空間。注1

數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家金融監(jiān)督管理總局27,64624,51912.75%4.02%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%50,00040,00030,00020,00010,000-23,982

23,5725.40%圖表162020-2025年9

月壽險(xiǎn)業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入情況注1 原保費(fèi)收入（單位：億元）

原保費(fèi)收入增長(zhǎng)率22

2024-2025保險(xiǎn)行業(yè)分析31,91715.45%38,43420.42%-1.71%市場(chǎng)集中度提升，不僅反映了頭部機(jī)構(gòu)在資源整合與渠道布局上的優(yōu)勢(shì)，也倒逼整個(gè)行業(yè)加速?gòu)摹芭荞R圈地”向“精耕細(xì)作”轉(zhuǎn)型，

而這一轉(zhuǎn)型的核心，正是產(chǎn)品設(shè)計(jì)與管理能力的重構(gòu)。不論是市場(chǎng)角度還是監(jiān)管角度都對(duì)壽險(xiǎn)公司產(chǎn)品設(shè)計(jì)及管理提出了更高要求。自2017年《關(guān)于規(guī)范人身保險(xiǎn)公司產(chǎn)品開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)行為的通知》到2024年《關(guān)于健全人身保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的通知》，監(jiān)管部門不斷強(qiáng)化產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的規(guī)范性，通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整引導(dǎo)壽險(xiǎn)業(yè)回歸保障功能。中短期年金、重疾險(xiǎn)與增額終身壽三波產(chǎn)品浪潮曾推動(dòng)市場(chǎng)階段性擴(kuò)張，但也呈現(xiàn)出依賴?yán)虱h(huán)境、客戶群體趨于飽和及同質(zhì)化嚴(yán)重等局限性。2024年以來(lái)，分紅險(xiǎn)逐漸成為行業(yè)轉(zhuǎn)型的重

要方向，其“保底+浮動(dòng)”的收益機(jī)制在緩釋利差損風(fēng)險(xiǎn)與維持產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力之間形成平衡，契合未來(lái)利率不確定性下的資產(chǎn)負(fù)債管理需求。然而，分紅險(xiǎn)推廣對(duì)公司定價(jià)能力、銷售能力、投資管理與風(fēng)險(xiǎn)管控提出更高要求，短期內(nèi)難以形成與“爆款

產(chǎn)品”相當(dāng)?shù)睦瓌?dòng)效應(yīng)。在此背景下，壽險(xiǎn)行業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新體現(xiàn)出三個(gè)突破方向：其一，基于老齡化與健康風(fēng)險(xiǎn)加劇的現(xiàn)實(shí)，強(qiáng)化與醫(yī)療、養(yǎng)老、長(zhǎng)期護(hù)理等場(chǎng)景的結(jié)合，拓展長(zhǎng)期保障功能；其二，融合財(cái)富管理邏輯，開(kāi)發(fā)兼具保障與資產(chǎn)配置功能的壽險(xiǎn)工具，以滿足客戶多層次的儲(chǔ)蓄、傳承和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求；

其三，順應(yīng)監(jiān)管導(dǎo)向，推動(dòng)產(chǎn)品分級(jí)與銷售人員分級(jí)的匹配機(jī)制，提升適當(dāng)性管理與服務(wù)質(zhì)量。未來(lái)，

壽險(xiǎn)產(chǎn)品不應(yīng)再依賴單一“爆款”驅(qū)動(dòng)，而應(yīng)從中找到平衡；通過(guò)差異化定位、服務(wù)嵌入與數(shù)字化賦能，構(gòu)建以保障、財(cái)富與服務(wù)并重的綜合價(jià)值體系，從而實(shí)現(xiàn)行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

安永觀察當(dāng)前壽險(xiǎn)行業(yè)正加速推進(jìn)產(chǎn)品與服務(wù)的雙重創(chuàng)新，展現(xiàn)出從單一保障向全周期服務(wù)生態(tài)化轉(zhuǎn)型的顯著趨勢(shì)。部分領(lǐng)先險(xiǎn)企探索定制化保障模式創(chuàng)新，推出融合“核心保障+個(gè)性化配置”的架構(gòu)，構(gòu)建覆蓋長(zhǎng)達(dá)40年的重疾專案管理機(jī)制，整合多學(xué)科專家資源

提供全周期、個(gè)性化支持。與此同時(shí)，順應(yīng)保險(xiǎn)業(yè)新“國(guó)十條”對(duì)浮動(dòng)收益型產(chǎn)品發(fā)展

的政策引導(dǎo)，行業(yè)涌現(xiàn)出兼具“確定性現(xiàn)金價(jià)值增長(zhǎng)”與“保單分紅收益”雙重優(yōu)勢(shì)的分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品，助力客戶構(gòu)建穿越經(jīng)濟(jì)周期的穩(wěn)健財(cái)富增長(zhǎng)機(jī)制。在服務(wù)端，領(lǐng)先險(xiǎn)

企率先打造“保險(xiǎn)+居家養(yǎng)老”一體化服務(wù)體系，深度融合醫(yī)療、照護(hù)、居住與文娛等

多元場(chǎng)景，推動(dòng)保障功能向康養(yǎng)生態(tài)延伸。安永認(rèn)為，這一系列創(chuàng)新實(shí)踐標(biāo)志著壽險(xiǎn)公司正邁向以客戶為中心、產(chǎn)品與服務(wù)深度融合的新發(fā)展階段。23

2024-2025保險(xiǎn)行業(yè)分析（2）持續(xù)的陣痛期，

復(fù)蘇與分化加劇愈加明顯從利潤(rùn)維度看，

2024年是過(guò)去幾年中相對(duì)寬裕的一年，甚至可能成為未來(lái)數(shù)年中的“窗口期”——得益于權(quán)益市場(chǎng)在年內(nèi)出現(xiàn)階段性回暖，各大上市險(xiǎn)企投資收益顯著提升，推動(dòng)整體盈利水平大幅回升。圖表172019-2024年某5家上市壽險(xiǎn)公司加總凈利潤(rùn)波動(dòng)情況注1

（單位：

億元）與此同時(shí)，非上市壽險(xiǎn)公司整體實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)：

2024年合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約247億元，相較2023年虧損101億元，實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正的顯著改善。其中，

有42家非上市壽險(xiǎn)公司成功實(shí)現(xiàn)盈利，反映出行業(yè)整體盈利能力正在恢復(fù)，尤其在市場(chǎng)環(huán)境向好背景下，部分中小公司通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與精細(xì)化管理，逐步走出經(jīng)營(yíng)困境。另有部分公司因提前實(shí)施新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則，更精準(zhǔn)地反映了負(fù)債端與資產(chǎn)端的價(jià)值，從而在財(cái)務(wù)層面加速了盈利釋放。2,057.991,885.121,900.551,514.13

1,625.172019

2020

2021

2022

2023

2024 某5家上市壽險(xiǎn)公司加總凈利潤(rùn)波動(dòng)情況3,0002,5002,0001,5001,0005000注1

數(shù)據(jù)來(lái)源于各家公司官網(wǎng)披露2024-2025保險(xiǎn)行業(yè)分析2,768.1024（3）利率與預(yù)定利率雙重下調(diào)，

利差風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)攀升雖然2024年壽險(xiǎn)行業(yè)呈現(xiàn)一定回暖跡象，投資收益率也有所改善，但從長(zhǎng)期視角來(lái)看，利率下行趨勢(shì)并未改變，行業(yè)深度調(diào)整和持續(xù)轉(zhuǎn)型的基本面依然存在。截至2025年10月末，十年期國(guó)債收益率已降至1.75%，接近歷史低位水平。隨著利率水平的持續(xù)下降，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)階段所積累的大量高預(yù)定利率存量保單，

其資產(chǎn)端投資收益逐步下滑，導(dǎo)致利差損風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，直接威脅到壽險(xiǎn)公司的盈利能力和經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。若缺乏有效的資產(chǎn)負(fù)債管理和產(chǎn)品策略優(yōu)化，這一風(fēng)險(xiǎn)可能在未來(lái)幾年進(jìn)一步暴露。歷史經(jīng)驗(yàn)亦提供了重要警示。上世紀(jì)90年代，

日本央行大幅降息，保險(xiǎn)投資收益率無(wú)法覆蓋成本，導(dǎo)致壽險(xiǎn)行業(yè)面臨嚴(yán)重的利差損困境，

6家壽險(xiǎn)公司相繼倒閉，成為全球保險(xiǎn)史上的典型案例。中國(guó)壽險(xiǎn)行業(yè)同樣面臨利率長(zhǎng)期下行與高負(fù)債成本并存的局面，行業(yè)需要主動(dòng)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，

一方面逐步降低高預(yù)定利率產(chǎn)品的存量占比，另一方面加大長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品布局、提升資產(chǎn)配置的多元化與專業(yè)化水平。2.財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)市場(chǎng)分析（1）馬太效應(yīng)持續(xù)顯著，

但總體結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化2019-2024年財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)規(guī)模持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)。行業(yè)總保費(fèi)收入從2020年的1.36萬(wàn)億元增長(zhǎng)至2024年的1.69萬(wàn)億元，五年累計(jì)增長(zhǎng)24.2%，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約5.5%，反映出車險(xiǎn)綜改后的市場(chǎng)修復(fù)及非車險(xiǎn)（如農(nóng)險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、意外險(xiǎn)）持續(xù)增長(zhǎng)以及數(shù)字化服務(wù)能力提升的共同驅(qū)動(dòng)。注1

數(shù)據(jù)來(lái)源于各家公司官網(wǎng)披露2024-2025保險(xiǎn)行業(yè)分析25在總量持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，

中國(guó)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)市場(chǎng)在過(guò)去五年中也呈現(xiàn)出頭部集中度穩(wěn)中有降、中型公司加速追趕、結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的顯著特征。盡管馬太效應(yīng)依舊顯著，老三家仍為市場(chǎng)絕對(duì)主力，其合計(jì)收入從2020年的8,667.75億元增至2024年的10,047.66億元，五年增長(zhǎng)15.92%；但市場(chǎng)集中度穩(wěn)中有降，老三家市場(chǎng)占有率

從2020年的63.81%降至2024年的59.43%，表明行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局趨于多元，市場(chǎng)開(kāi)

放度提升，中小機(jī)構(gòu)在非車險(xiǎn)、細(xì)分領(lǐng)域具備生存空間。從凈利潤(rùn)角度看，

2019年至2024年，中國(guó)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)整體利潤(rùn)率在車險(xiǎn)綜合改革、非車險(xiǎn)持續(xù)擴(kuò)容、資本市場(chǎng)波動(dòng)等多重因素影響下，綜合成本率一路走高，行業(yè)盈利水平從2019年的相對(duì)高位回落，經(jīng)歷2020-2021年深度調(diào)整，至2023-2024

年逐步企穩(wěn)回升。2024年84家財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)為605億注2，可比口徑下，

同比

增加114億，增長(zhǎng)23%，其中老三家2024年共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)494.29億元，

占行業(yè)凈利潤(rùn)總額的82%。盡管中小財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司競(jìng)爭(zhēng)激烈，

生存壓力較大，但也不乏通過(guò)利用自身優(yōu)勢(shì)突出重圍的優(yōu)秀案例。不含未披露的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司。18,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00006,859.2410,047.66圖表182020-2024年老三家財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司保險(xiǎn)服務(wù)收入合計(jì)占比情況注16,389.909,477.89數(shù)據(jù)來(lái)源于各家公司官網(wǎng)披露不含未披露的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司6,095.948,770.604,954.298,722.194,915.948,667.752020

2021

2022

2023

202426

2024-2025保險(xiǎn)行業(yè)分析

老三家

其他注1注2（2）車險(xiǎn)增長(zhǎng)呈現(xiàn)新形式，

非車業(yè)務(wù)構(gòu)建“第二增長(zhǎng)曲線”2024年，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司主要收入來(lái)源的車險(xiǎn)保費(fèi)占比為54%，占比自2019年以來(lái)持續(xù)下降；而非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)成為帶動(dòng)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ?/p>

2019-2024年非車險(xiǎn)原保費(fèi)收入平均增長(zhǎng)率為10%，非車險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展勢(shì)不可擋。車險(xiǎn)作為財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)第一大險(xiǎn)種，常年占據(jù)市場(chǎng)份額6成以上，是行業(yè)發(fā)展的“壓艙石”。然而，隨著車險(xiǎn)綜合改革深入推進(jìn)疊加市場(chǎng)環(huán)境變化，車險(xiǎn)保費(fèi)增速已進(jìn)入

放緩周期。數(shù)據(jù)顯示，

2024年納入統(tǒng)計(jì)的67家財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)車險(xiǎn)原保費(fèi)收入9,136.73億元，

同比增長(zhǎng)4.08%，增速略低于2023年同期水平。值得關(guān)注的是，在保費(fèi)增速趨緩的背景下，行業(yè)承保利潤(rùn)卻實(shí)現(xiàn)顯著改善：

合計(jì)實(shí)現(xiàn)承保利潤(rùn)181.98億元，較2023年的90.35億元同比增長(zhǎng)101.4%。這主要得益于監(jiān)管部門在2024年力推“三項(xiàng)機(jī)制”：檢查機(jī)制、通報(bào)機(jī)制、掛鉤機(jī)制，全面強(qiáng)化“報(bào)行合一”，行業(yè)成本管控能力提升，推動(dòng)承保利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。

安永觀察中小財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司想要在競(jìng)爭(zhēng)激烈的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟，一方面可以挖掘自身資源稟賦，例如自身的股東資源、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)等，

另一方面要充分利用好這些資源。對(duì)于中小型財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司，力圖打造“小而全”的業(yè)務(wù)渠道容易造成自身資源的分散，而集中資源打造“小而美”的業(yè)務(wù)渠道，發(fā)展出公司自身的業(yè)務(wù)特色，強(qiáng)化客戶經(jīng)營(yíng)和差異化競(jìng)爭(zhēng)，更容易塑造出更好的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的品牌形象。27

2024-2025保險(xiǎn)行業(yè)分析?車險(xiǎn)：新能源汽車和智能駕駛觸發(fā)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈重構(gòu)隨著科技發(fā)展新能源汽車和智能駕駛逐漸步入廣大消費(fèi)者的生活，新能源汽車銷量持續(xù)快速增長(zhǎng)。2024年新能源汽車銷量約占新車銷量48%，新能源汽車保費(fèi)（含交強(qiáng)險(xiǎn)及商業(yè)車險(xiǎn)）為1,409億元，占車險(xiǎn)總體保費(fèi)收入的15.4%。但新能源車險(xiǎn)的賠付率卻居高不下，行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)虧損嚴(yán)重，

2024年行業(yè)承保虧損57億元。目前新能源車險(xiǎn)出現(xiàn)高賠付現(xiàn)象的原因主要有：維修成本高、出險(xiǎn)率高、部分車險(xiǎn)價(jià)格與車輛使用性質(zhì)不匹配等。這些現(xiàn)象也反映了新能源產(chǎn)業(yè)鏈在前后端不協(xié)調(diào)，需要保險(xiǎn)行業(yè)與汽車產(chǎn)業(yè)協(xié)同解決。針對(duì)此種現(xiàn)象，

中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)引導(dǎo)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司建立高賠付風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，搭建了新能源車“車險(xiǎn)好投?！逼脚_(tái)，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)“愿保盡保、凡投必保”,

目前在保車輛超過(guò)4,000萬(wàn)輛。注1

數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家金融監(jiān)督管理總局63%61%7,7707,1956,6564,828

5,339

5,90457%55%55%

54%8,188

8,245

7,773

8,210

8,673

9,1372019

2020

2021

2022

2023

2024

車險(xiǎn)保費(fèi)

其他保費(fèi)

占比18,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000064%62%60%58%56%54%52%50%48%圖表192019-2024年車險(xiǎn)保費(fèi)占比情況注128

2024-2025保險(xiǎn)行業(yè)分析（3）非車險(xiǎn)：

高速發(fā)展下暗藏危機(jī)在車險(xiǎn)市場(chǎng)不景氣的背景下，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，整體原保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，其中多個(gè)重點(diǎn)險(xiǎn)種綜合成本率均取得明顯優(yōu)化，反映出承保管理能力與風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)水平的全面提升。2019-2024年，相較于車險(xiǎn)保費(fèi)2.2%的復(fù)合增長(zhǎng)率，責(zé)任險(xiǎn)保費(fèi)的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到12.74%，農(nóng)業(yè)險(xiǎn)保費(fèi)的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到17.16%，健康險(xiǎn)保費(fèi)的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到19.45%。非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)在保費(fèi)規(guī)模與經(jīng)營(yíng)效率雙提升的驅(qū)動(dòng)下，持續(xù)鞏固其在財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)中的戰(zhàn)略地位，行業(yè)整體向高質(zhì)量發(fā)展加速邁進(jìn)。這一變化背后，既有宏觀經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)需求的內(nèi)生驅(qū)動(dòng)，更離不開(kāi)政策引導(dǎo)與制度供給的精準(zhǔn)發(fā)力。具體來(lái)看，責(zé)任險(xiǎn)的保費(fèi)增長(zhǎng)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體多元化、法治環(huán)境完善密不可分。隨著各類企業(yè)數(shù)量激增，安全生產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)暴露加劇，市場(chǎng)主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的需求迫切，推動(dòng)責(zé)任險(xiǎn)從“可選補(bǔ)充”轉(zhuǎn)向“剛需配置”。健康險(xiǎn)的高增長(zhǎng)則受益于人口結(jié)構(gòu)變遷、醫(yī)療支出剛性上升，疊加醫(yī)保覆蓋廣度與深度的局限，催生了居民對(duì)商業(yè)健康險(xiǎn)的旺盛需求；

政策層面，“惠民?！钡绕栈菪彤a(chǎn)品的推廣進(jìn)一步降低了消費(fèi)門檻。農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的跨越式發(fā)展尤為突出，核心動(dòng)力源自國(guó)家對(duì)“三農(nóng)”工作的系統(tǒng)性扶持?！爸醒胍惶?hào)文件”連續(xù)多年將農(nóng)險(xiǎn)列為鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)任務(wù)，

財(cái)政補(bǔ)貼力度持續(xù)加大。農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的市場(chǎng)份額由2003年的0.5%逐漸提高到2024年的8.8%。值得一提的是，在政策監(jiān)管趨嚴(yán)、信用環(huán)境變化及宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)背景下，信保業(yè)務(wù)規(guī)模增速顯著放緩。信保保費(fèi)從2019年的1,138.5億元增長(zhǎng)至2024年的1,652.1億元，五年累計(jì)增長(zhǎng)45.1%，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約7.8%；但增速?gòu)?019-2021年的

10%以上，大幅回落至2022-2024年的3.5%-4.1%，行業(yè)進(jìn)入“低速增長(zhǎng)”階段；市場(chǎng)占比在2021年達(dá)到10.8%的高點(diǎn)后，逐步回落至2024年的9.8%，多家中小保險(xiǎn)公司主動(dòng)收縮信保業(yè)務(wù)，退出高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。29

2024-2025保險(xiǎn)行業(yè)分析（4）互聯(lián)網(wǎng)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)市場(chǎng)逐步回暖經(jīng)歷了從“爆發(fā)式增長(zhǎng)”到“監(jiān)管規(guī)范、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、價(jià)值重塑”的深刻轉(zhuǎn)型。在政策監(jiān)管持續(xù)加碼、平臺(tái)生態(tài)變化與技術(shù)迭代的共同作用下，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)（以下簡(jiǎn)稱“互聯(lián)網(wǎng)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)”）從“流量驅(qū)動(dòng)”邁向“風(fēng)險(xiǎn)可控、服務(wù)深化、生態(tài)協(xié)同

”的高質(zhì)量發(fā)展階段。2024年國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》（金規(guī)〔2024〕9號(hào)）成為關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，標(biāo)志著行業(yè)進(jìn)入規(guī)范發(fā)展與可持續(xù)增長(zhǎng)的新周期。根據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，

2024年共有79家財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司開(kāi)展了互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，

占比86.81%。自2018年以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)的增速波動(dòng)較大，但整體保費(fèi)規(guī)模呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)。其中僅有2020年保費(fèi)規(guī)模下降，主要是受新冠疫情以及車險(xiǎn)綜

改、意外險(xiǎn)改革、信用保證險(xiǎn)新規(guī)等因素的綜合影響。安永觀察我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)在發(fā)展成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要組成部分的同時(shí)，相較于國(guó)外財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司，其創(chuàng)新力度還有待加強(qiáng)，例如在保險(xiǎn)范圍、保險(xiǎn)種類方面，

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)依舊停留在以三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主的經(jīng)營(yíng)模式上。未來(lái)更多高新技術(shù)的發(fā)展帶給財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)更多種類上的創(chuàng)新，通過(guò)更多對(duì)自然災(zāi)害數(shù)據(jù)的收集與分析，也能夠給財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)在保險(xiǎn)范圍上帶來(lái)創(chuàng)新。總體來(lái)說(shuō)，不斷的創(chuàng)新是提升財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)自身發(fā)展動(dòng)能和成為經(jīng)濟(jì)

發(fā)展助推器的重要引擎。30

2024-2025保險(xiǎn)行業(yè)分析安永觀察縱觀全球，網(wǎng)銷已在財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)市場(chǎng)銷售渠道中占據(jù)了重要地位，例如英國(guó)的車險(xiǎn)市場(chǎng)就主要依賴互聯(lián)網(wǎng)銷售。盡管我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)渠道發(fā)展仍處于初期階段，還未找到合適的盈利模式，但綜合考慮金融科技發(fā)展的大環(huán)境以及國(guó)外先進(jìn)銷售經(jīng)驗(yàn)，安永認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)渠道值得我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)重點(diǎn)關(guān)注。未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)，不再是“誰(shuí)流

量大”，而是“誰(shuí)風(fēng)控強(qiáng)、誰(shuí)服務(wù)深、誰(shuí)生態(tài)廣”。誰(shuí)能構(gòu)建“科技+風(fēng)險(xiǎn)+服務(wù)+生態(tài)

”四位一體的能力，誰(shuí)就能在新周期中贏得長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)。注1

數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站（暫未披露2024年財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模情況）1,4001,2001,0008006004002000 財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模（億元）

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)保費(fèi)增速圖表202019-2023年財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模及增長(zhǎng)情況注135%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%2019

2020

2021

2022

2023798-4.9%33.1%1,21031

2024-2025保險(xiǎn)行業(yè)分析8628.0%83920.7%5.5%3.養(yǎng)老險(xiǎn)和健康險(xiǎn)市場(chǎng)分析（1）養(yǎng)老險(xiǎn)市場(chǎng)政策利好截至2024年底，

我國(guó)60歲以上常駐人口已達(dá)近3.

1億，

約占總?cè)丝诒戎氐?2%；

65歲以上人口約為2.2億，

占總?cè)丝诒戎氐?5.6%注1

。全國(guó)人均預(yù)期壽命達(dá)79歲。國(guó)際上一般認(rèn)為“一個(gè)國(guó)家或地區(qū)60歲以上的老年人口占總?cè)丝诘谋戎剡_(dá)到10%以上，

或者65歲以上的老年人口占總?cè)丝诘谋戎剡_(dá)到7%以上，

就意味著這個(gè)國(guó)家或地區(qū)的人口處于老齡化社會(huì)”。依據(jù)這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，

我國(guó)進(jìn)入老齡化社會(huì)已超過(guò)20年

，且老齡化速度高于世界平均水平。圖表21

65歲以上人口占比情況注2隨著中國(guó)老齡化日趨加劇

，養(yǎng)老在社會(huì)生活和國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位也越來(lái)越重要，養(yǎng)老保險(xiǎn)的發(fā)展自然也面臨更強(qiáng)烈的需求和更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。據(jù)我國(guó)民政部統(tǒng)計(jì)

，

2017-2024年養(yǎng)老機(jī)構(gòu)床位呈整體波動(dòng)上升態(tài)勢(shì)，

2023年增長(zhǎng)至高峰，

約為823萬(wàn)張；

2024年床位有所下降，

約為2.9%，

床位數(shù)量為