PAGE1公司財務治理結構研究—以匯豐銀行為例公司財務治理結構研究—以匯豐銀行為例ResearchonCorporateFinancialGovernanceStructure—TakeHSBCasanexamplePAGEIII摘要財務治理是公司治理的衍生物，是企業(yè)財務管理的重要組成部分。上市公司“弱所有者，強管理者”的情形，使得除了大股東之外，其余弱小利益群體的利益就難以保障。如果公司的財務治理沒有合理的制度安排，其資源配置遠離帕累托最適狀態(tài)，那么公司就無法正常健康運營，更別談在龍爭虎斗的市場競爭中出奇制勝。實踐中，公司財務和公司治理問題常常同時出現(xiàn)相互交織，如果將二者割裂開來，孤立的從某一問題的單方面提出解決措施，往往很難達到理想的效果。只有綜合二者全面地提出解決方案，才能切實解決公司在實踐中發(fā)生的各種問題。本文對匯豐銀行的財務治理結構的案例分析、研究，在理論方面豐富了我國上市公司在財務治理模式研究方面的文獻資料，為以后的相關研究和探索提供更多資料；在實踐方面幫助我國上市公司構建一套符合其實際情況和發(fā)展戰(zhàn)略的財務治理模式，為企業(yè)進一步發(fā)展提供強有力的動力。針對上市公司存在的財權配置過分集中、激勵約束機制弊端等財務治理問題，本文詳細闡述了如何通過完善財權配置、完善激勵約束機制、完善財務內部監(jiān)督機制，改善上市公司財務治理模式，推動上市公司繼續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。關鍵詞：財務治理結構財權激勵約束內部監(jiān)督配置

AbstractFinancialgovernanceisaderivativeofcorporategovernanceandanimportantpartofcorporatefinancialmanagement.Thesituationof"weakowner,strongmanager"oflistedcompanymakesitdifficulttoprotecttheinterestsofothersmallandweakinterestgroupsexceptlargeshareholders.Ifthecompany'sfinancialgovernancedoesnothaveareasonableinstitutionalarrangementanditsresourceallocationisfarawayfromPareto'soptimalstate,thenthecompanycannotoperatenormallyandhealthily,letaloneinthemarketcompetitionofthedragonandthetiger.Inpractice,corporatefinanceandcorporategovernanceareoftenintertwinedatthesametime,iftheyareseparatedfromeachother,isolatedfromtheunilateralsolutiontoaproblem,oftendifficulttoachievethedesiredresults.Onlybycombiningthetwocomprehensivesolutionscanweeffectivelysolvethevariousproblemsthatoccurinthepracticeofthecompany.ThispaperanalyzesandstudiesthefinancialgovernancestructureofHSBC,enrichestheliteratureontheresearchoffinancialgovernancemodeloflistedcompaniesinChinaintheory,andprovidesmoreinformationforfuturerelatedresearchandexploration.Inpractice,ithelpslistedcompaniesinChinatobuildasetoffinancialgovernancemodelinlinewiththeiractualsituationanddevelopmentstrategy,andprovidesastrongimpetusforthefurtherdevelopmentofenterprises.Inviewofthefinancialgovernanceproblemssuchasexcessiveconcentrationoffinancialpowerallocationandthemalpracticeofincentiveandrestraintmechanisminlistedcompanies,thispaperexpoundsindetailhowtoimprovethefinancialgovernancemodeoflistedcompaniesbyperfectingtheallocationoffinancialpower,perfectingtheincentiveandrestraintmechanism,perfectingthefinancialinternalsupervisionmechanism,andpromotingthestableandhealthydevelopmentoflistedcompanies.Keywords:financialgovernancestructurepropertyownershipincentiveconstraintsinternalsupervisionallocation

目錄摘要…………………………IAbstract…………………II緒論………………………11財務治理結構的概念及其本質………31.1財務治理結構的理論基礎…………31.2財務治理結構的概念………………42公司財務治理結構存在的問題………72.1內部控制不足………………………72.2不合理的財權配置…………………72.3信息披露不完整……………………82.4其他機制不完善……………………93匯豐銀行的財務治理結構模式………103.1匯豐銀行簡介………………………103.2匯豐銀行的財務狀況………………103.3匯豐銀行的財務治理結構模式……………………123.4匯豐銀行財務治理結構存在的問題………………133.5匯豐銀行應有的措施………………154上市公司的應對措施…………………174.1改良治理模式………………………174.2優(yōu)化股權結構………………………174.3轉換財權配置………………………184.4改善治理環(huán)境………………………19結論………………………20致謝………………………22參考文獻…………………23PAGEPAGE23緒論在公司治理的過程中，財務治理居于首要地位。公司治理對其相關利益主體負責，并與其所被賦予的權利和應承擔的義務息息相關。它的實質是對公司作出一系列策略籌劃以對公司進行管理控制，從而使得公司總體運作機制得到完善。我們能夠看到在公司治理的一系列經濟決策中，公司的內部凝聚力可以得到提升，特別是投資、籌資、收益分配及生產供銷等環(huán)節(jié)表現(xiàn)得更為明顯。自改革開放以來，財務治理理論一直在不斷完善并得以實踐，使得我國的經濟出現(xiàn)了跨越式穩(wěn)態(tài)增長的幸福局面，不管是小微企業(yè)還是上市公司，面臨的發(fā)展機遇前所未有。很多上市公司在活躍的資本運作市場中收獲了巨額的財富，我國國民幸福指數(shù)得到了顯著提升。財務治理在公司治理的藍圖中舉足輕重不容置疑，優(yōu)質的財務治理往往伴隨著良好的財務狀況與經營成果。財務治理是公司活的靈魂。財務治理的研究是在既有的眾多現(xiàn)實矛盾中應運而生的。雖然目前我國經濟形勢總體良好，但是由于上市公司不合理的財務治理意識形成的公司內外部爭端屢屢存在，甚至一些上市公司早期的運作隱疾暴露的越來越明顯。比如管理層內部勾心斗角導致員工利益受損甚至單純賣命猝死；大股東通過尋租行為，欺詐中小投資者，肆意霸占公司資金；不法分子利用上市公司華而不實的財務信息披露進行虛假宣傳進行市場違規(guī)操作，這些市場亂象造成了公司運行機制效率異常降低，其結局不外乎是財務信息舞弊財務管理人員及其他有關者被送進監(jiān)獄；公司破產乃至老總一夜回到解放前徹底跑路等悲劇。這種幼稚而可笑的結局我們與失敗管理者從小在教科書中耳濡目染，但當管理者真正處于管理崗位的時候，很多人依然會被許多表象給蠱惑，犯下種種錯誤。公司財務治理關乎公司內部人員的利益，關乎投資者的利益，同時影響著我國社會主義市場經濟的發(fā)展。在理論與現(xiàn)實的背景下，公司財務治理結構的研究不能是一紙空文。本課題將詳述如何進行優(yōu)質的公司財務治理。其中借助匯豐銀行這個例子，更好的幫助讀者去理解。本文將打破常人固有思維，深刻探討財務治理的概念與本質，將理論與現(xiàn)實結合擊中當前上市公司存在財務治理問題要害，并對此提供良好的財務治理結構優(yōu)化方案供以參考。依我國公司財務治理結構當前形勢，這項研究所帶來的價值如下幾個方面：對公司財務治理真正概念的了解具有一定的群眾普適性；能夠切實的從制度根源上發(fā)現(xiàn)公司財務治理結構缺陷的共同點；改變部分從業(yè)人員對財務決策、財務執(zhí)行、財務監(jiān)督等行為的落后看法；有助于迎合當前市場發(fā)展模式的新型上市公司財務治理結構的建立；給國民經濟的發(fā)展再加一劑繁榮催化劑。

1財務治理結構的概念及其本質1.1財務治理結構的理論基礎對公司財務治理結構的研究，首先要追根溯源，深究前人一脈相承的公司財務治理結構基礎與延伸體系，如以契約為中心的現(xiàn)代契約理論、為解決委托代理問題的公司治理理論以及廣為流傳的其它相關財務理論等等。1.1.1現(xiàn)代企業(yè)契約理論卓爾不群的微觀經濟學家科斯首創(chuàng)的“企業(yè)的契約理論”被詳細的印在了大學經濟學教材中，也深深的印在我們后代的記憶之中?？扑拐J為，在資源配置的過程中，存在企業(yè)與市場兩種能夠進行相互替代的手段，其中企業(yè)通常選擇利用權威關系來實現(xiàn)有效的資源配置，而市場看重脫離人格化的價格。繼科斯之后，迎著歷史長河涌現(xiàn)的阿爾奇安、德姆塞茨、威廉姆森、張五常等學者提出了自己新的看法。包括以現(xiàn)代企業(yè)契約理論為基石的交易費用理論、產權理論、委托代理問題理論等等?？偟膩碚f，這些理論整合下來包括這些內容：企業(yè)在一條條契約的前提下產生，具有鮮明的契約性，使得交易者擁有界定清晰的產權，企業(yè)能由不同性質的財產所有者共同成立。而企業(yè)所有權不等于產權，“交易費用”與“交易成本”的存在讓這些契約是不完全的，不能如最優(yōu)契約一樣使各方平等的進行同樣的支付。由此，交易者之間就所有權問題會產生很多糾紛，由于企業(yè)的“控制權”與“收益權”的持有方不一致性，這些糾紛會伴隨著“剩余控制權”和“剩余索取權”問題的顯露。1.1.2公司治理理論委托代理問題讓雙方或多方簽訂的合約不能十全十美，高級管理層、股東、董事會和剩余利益主體的矛盾影響公司的治理結構。公司的決定與內部人員的行為所帶來的經濟利益歸屬權必須達到合理公平，“該當是什么”與“實際是什么”應該避免沖突。公司治理理論的提出，對企業(yè)的所有權進行了全面的配套式制度化安排，公司資本收益關聯(lián)方的職責與權益系統(tǒng)化、明晰化，順勢構造恰當?shù)募顧C制，從而利益主體的行為相互制約。改良分配后的剩余控制權和剩余索取權能夠使所有可證實變量的契約，如價值、成本等變得完備，提高企業(yè)運作的經濟效率，達到效率最大化理想狀態(tài)。不論是企業(yè)與企業(yè)之間，企業(yè)所設部門與部門之間，還是部門員工與員工之間，員工與企業(yè)之間，每個個體的活動都離不開一定的外部性，即決策與行為會對其他主體造成或好或壞的影響，比如個人利益最大化的最優(yōu)選擇也許不是企業(yè)利潤最大化的最優(yōu)選擇。因此，公司所有權的安排想要達到的總資產最大化，必定是使每個個體的決策與行為加總后，使得外部效應最小化的安排。1.1.3其它相關財務理論“財權流”理論定義，一個主體對財力的支配權就是財權。財權在產權中衍生，產權是以國家法律形式表現(xiàn)的社會經濟制度，也就是我們常說的財產權利。財權的分支有收益權、投資權、籌資權、財務決策權等等。財權配置是財務治理的核心，合法性原則、三權分立與制衡原則、財務收益權與控制權對稱原則、權責利統(tǒng)一原則、效率與公平原則、集權與分權相結合原則貫穿其中。本金理論認為,在組織生產經營活動的時候中，多數(shù)經濟組織會墊支維持活動正常開展的貨幣，這類貨幣便稱為本金。財務便是本金在社會再生產過程中的投入和收益活動，在該類活動中，會形成相應的經濟關系。因此本金投入與收益二者間的矛盾就是財務的基本矛盾。財務分層理論提出，排除財務監(jiān)督權歸監(jiān)事會掌控之外，根據(jù)管理企業(yè)財務的方向和公司管理層結構的特征，股東大會、董事會、總經理、財務經理構成了三個層次，分別包含原始所有者和派生所有者在內的所有者財務、能夠獨立地設計財務活動的經營者財務、負責資金營運的財務經理財務，企業(yè)的財權被這三個層次全部瓜分。其中，財務治理層次中居于關鍵地位的是由董事長、總經理參與的享有自主權的經營者財務。1.2財務治理結構的概念財務治理結構的通俗釋義是為了處理不同時期產生的財務治理問題而構建起來的不同形勢下的股東大會、董事會、監(jiān)事會、經理層和職工之間微妙的責權利紐帶，根據(jù)這種關系，在責權利與財務的框架中衍生出一套有效的激勵與約束機制。1.2.1財務治理結構財務治理中的“治理”在《辭?！?、《現(xiàn)代漢語詞典》中代表統(tǒng)治管理、處理、修正之意，而國際上認可的表示形式是govern（動詞）、governance（名詞），在韋氏辭典中，二者具有統(tǒng)治、管治、管理（方式）、支配、影響之意，綜合漢語與外文辭典的釋義，財務治理結構的概念是多元化發(fā)散的。財務治理結構的定義是為應對不同時期產生的財務治理問題而構建的變化著的股東大會、董事會、監(jiān)事會、經理層和職工之間明晰的責權利紐帶。財務治理結構從理論的角度而言是一套財務制衡與激勵約束機制。這種機制就是為財務決策、執(zhí)行和監(jiān)督，采取一定形式與手段進行合理相機調整的制度部署。倘若當下盡可能完美地處理好財務治理結構暴露出的或者預見解決潛藏的相關問題，財務治理與公司治理的結果便稱心如意。財務治理的精髓是財務治理結構，財務治理結構的存在是財務治理是否有效作用于公司的主心骨。財務治理結構以財權為基本引子與其合理的相機配置，堅持以股東為中心的治理理念，配合融資結構的適應性塑造，將財務激勵與約束機制定型，使得企業(yè)決策合情化與相關著利益最大化。1.2.2財務治理主體結構經理層經理層內部財務治理結構經理市場債權人中小股東政府部門等控制權市場外部財務治理結構股東會董事會監(jiān)事會證券市場公司財務治理結構圖1.1財務治理主體結構框架圖公司財權配置中依據(jù)的公司財務治理主體及其財權分配比而統(tǒng)籌形成的安排被稱為財務治理主體結構。公司治理結構的核心表現(xiàn)形式就是財務治理主體結構。通俗的來講，財務治理結構可以等價于財務治理主體結構。財務治理主體結構框架圖如圖1.1所示。財務治理結構由內部財務治理結構和外部財務治理結構兩個部分構成。公司以所有權為基礎的委托代理關系是公司內部財務治理結構的重要源泉。以股東大會為起點，將公司的財權層層授權于股東大會、董事會、經理層、監(jiān)事會等首要權力部門，分散式形成的多層次部署格局就是內部財務治理結構，也稱為財務治理組織結構。在企業(yè)法人治理體系中，關于財權資源配置的內容是公司財務治理結構的重點。外部財務治理結構，這種財權結構極大潛力的牽制著利益主體按照個人意愿依法調整財務治理形式的權利。與股東和經營者以外的其他利益相關主體的利益緊密聯(lián)系。公司外部財務治理結構的外部受益者包括為公司輸送貸款與存儲物資的債權人、出資比例較小的中小股東、利用閑散資金進行有價證券活動的機構投資者、代表國家和人民意志的政府等利益主體，以及證券市場、經理市場、控制權市場等這些外部利益主體能夠順暢行使財權的市場媒介。財權的形成途徑產生于人力資本債權、產權或其他與企業(yè)有密切聯(lián)系的利益關系。2公司財務治理結構存在的問題2.1內部控制不足每一個公司的經營歷盡千帆，每一個公司的財務治理結構在發(fā)展的過程中絕非完美無暇。內控制度較零散，缺乏系統(tǒng)性設計的上市公司內部控制制度，內控制度實際執(zhí)行效果不明顯甚至根本不能實施等等，都是公司在經營期間暴露出的財務治理結構問題。2.1.1瑕疵的內部控制體系上市公司制度制定者具有一定的理論知識儲備，但在內部控制制度的設計中仍然存在系統(tǒng)性的紕漏，使得內控制度層次構想雜糅不清，許多企業(yè)與部門的財務內部控制凸出關注財務關系，缺乏對其他方面的財務控制。多數(shù)公司的管理工作僅依靠領導的個人意識、管理者假象的經驗論與被時代淘汰的慣例開展管理工作。2.1.2會計內部控制人員素養(yǎng)不高有相關研究發(fā)現(xiàn)，許多會計人員作為參與內部控制管理的骨干，缺乏專業(yè)的職業(yè)素養(yǎng)。首先，很多會計人員沒有取得有關會計方面的資格證書，未具備一名合格的會計人員的上崗資格，在處理會計工作時時碰壁。其次，許多會計人員責任意識薄弱，消極怠工，只要領導不發(fā)聲，就不會主動去更新自己的專業(yè)知識和技能，不能順應時代發(fā)展的新趨勢。另外部分會計人員原則與立場搖擺不定，對外界不良的言論缺乏判斷力，阻礙到公司整體工作的正常運營，企業(yè)的損失由此進一步擴大。2.1.3各部門間缺乏協(xié)作在公司的成長旅途中，部分員工持有錯誤的價值理念，他們認為內部控制相關制度只是單純的為了管理與約束財務部門的員工。將自己置身事外，各部門交流少，企業(yè)會計內控制度意識弱，內部控制流于形式。企業(yè)就像一盤散沙，會引起矛盾激化，不能長久的發(fā)展，企業(yè)就會陣亡于激烈的市場競爭中。除此之外，企業(yè)內部形式主義嚴重，比如內部審計不能掌控實權，其他監(jiān)督部門遭到管理層的收買等等因素阻礙了有效的內部控制。2.2不合理的財權配置財權的配置是財務治理的核心內容，也是財務治理主體為了捍衛(wèi)自己的利益或者攫取更多的利益，對財產進行支配而謀求的對象。掌握財權的多少就意味著對公司有多大的控制權，能夠享受公司利益比例的多少。因此財權的配置深刻影響著公司的發(fā)展與命運。2.2.1財權比例失調在公司經營管理的過程中，上市公司具有控股權的大股東、能代表公司行使決策權的董事會和負責經營的總經理聯(lián)系頻繁，共同掌握著公司絕對的財務控制權，而處于劣勢的債權人一方的利益常常受不到重視。除個別特殊情況外，我國上市公司的實際控制權受制于第一大股東手里。例如，上市公司的主要債權人之一——銀行，在公司資本結構中其提供的貸款占據(jù)了極大的比重，銀行內外部信用風險控制機制差，壞賬水平高，缺乏有效的破產機制，“貸款人質”現(xiàn)象嚴重，承擔著極大的風險，卻喪失了真正的財務治理權。2.2.2管理層權力過于集中董事會與經理層存在人員身擔數(shù)職，權力不分散。加上公司的董事久任崗位思維固化，對公司相關的最新知識認知不足，霸占公司的財務控制權，頑固派勢力阻礙了優(yōu)秀的公司戰(zhàn)略計劃切實實施于實踐。民主選舉建立的監(jiān)事會、尚未在公司任職與公司缺乏經營業(yè)務的獨立董事、占公司總人數(shù)最多的職工處于弱勢地位，總經理兼控制財務決策與監(jiān)督的權力，對自身應受到的財務監(jiān)督置若罔聞。同時管理層享有不合理的績效薪金，會產生肥貓效應。2.2.3高管濫用權力違紀在公司職工結構人數(shù)占比最少的代表大股東利益的高層管理人員基本上集中掌握了公司的財務控制權，享受著公司最大的利潤所得，他們憑借融通資金過程中的信用擔保、關聯(lián)方間的關聯(lián)交易、控股股東資產置換，利用職務便利非法挪用上市公司資金、偽造國家特權獲取資格等手段，無視中小股東的權益，給自己的不法行為遮上合法的馬甲。2.3信息披露不完整近年來，針對我國上市公司頻繁出現(xiàn)的財務造假和財務舞弊等問題，我國陸續(xù)頒布了《上市公司治理準則》《上市公司信息披露管理辦法》等一系列法律法規(guī)。誠然，法律條文出臺后，部分上市公司有了間歇性的收斂，短期內信息披露質量水平得到了顯著提高，從長期來看，監(jiān)管的松懈性使得財務信息披露不及時，信息失真等問題依然根深蒂固。處于信息劣勢的投資者不能掌控真實的財務信息來預測企業(yè)前景，為自己的投資合理性做出正確的判斷。2.3.1上市公司信息披露遲緩、失時“樂于報喜，不愿報憂”是不少上市公司一貫的作風，他們偏好以自身利益為中心，刻意高調渲染和披露有利的會計信息，而對于不利的信息，則閃爍其詞，刻意有保留的披露甚至完全隱瞞。由此會計信息披露的不完整，投資者獲取的企業(yè)信息質量低下，作出錯誤的決策做空；部分公司對于重大事件信息披露時間刻意延長，拖延定期公布會計財務報告的時間，經濟學上的“檸檬問題”與“劣幣驅逐良幣”現(xiàn)象嚴重，嚴重降低了市場的效率。除此之外，當前我國上市公司質量的狀況還存在普遍信息質量低下；在金額、參與主體等方面會計造假現(xiàn)象日益嚴重等問題。2.3.2交易平臺信息開發(fā)不充分、信息分布不對稱我國政府一直在努力建設具有權威性質的證券交易與監(jiān)督平臺，如中金所、證監(jiān)會等，然而很多這些權威網站的信息經常被其他非專業(yè)性信息開發(fā)人員建設的非權威性網站的信息所覆蓋，甚至被一些微信公眾號歪曲理解，誤導非專業(yè)人士，造成謠言及低質量的信息傳播速度快、范圍廣。另外，不嚴的監(jiān)管給了部分上市公司不完全公開必要信息的特權，同時信息的開發(fā)既費時又費財，部分想要獲取公司的內幕信息就會去進行黑市交易，損害交易平臺市場效率。2.4其它機制不完善多數(shù)上市公司的經營模式遵循著所有權與經營權分離的分權與制衡原則，這種商業(yè)模式的致命弱點是委托代理問題。因此存在部分委托人會利用不完善的財務約束和激勵措施，束縛代理人合法行為，使自己利益最大化，殺價代理成本，不顧企業(yè)資產流失。2.4.1約束機制不完善在企業(yè)的約束機制中，上市公司相互模仿成立業(yè)績考核制，但是經理人市場發(fā)展緩慢，這給了經理人濫用權力的機會。比如國有企業(yè)中，行政化的僵尸企業(yè)業(yè)績考核模式使得經理人偷偷展開“尋租”行為。2.4.2激勵機制不完善在企業(yè)的激勵機制中，部分企業(yè)只想占有高效生產的勞動力，公司工作環(huán)境壓抑，忽視企業(yè)職工的心理訴求以及由此產生的健康問題，缺乏公司經營所需的休閑激勵機制。

3匯豐銀行的財務治理結構模式3.1匯豐銀行簡介香港上海匯豐銀行有限公司（TheHongkongandShanghaiBankingCorporationLimited，中文簡稱匯豐，英文縮寫HSBC，蘊涵“匯款豐?！敝猓？偛窟x擇設立在英國倫敦的匯豐集團，其約90%的利潤卻來自亞洲?！皡R豐銀行”的銀行總部設立在香港，是一家專注于亞洲市場的外資銀行。香港上海匯豐銀行有限公司為匯豐控股有限公司的全資附屬公司（TheWhlloy-ownedsubsidiary），隸屬于全球規(guī)模最大的銀行和金融機構之一的匯豐集團的創(chuàng)始成員以及在亞太地區(qū)的旗艦公司，是香港最大的注冊銀行，以及香港三大發(fā)鈔銀行之一。3.2匯豐銀行的財務狀況早年，在港股市場上流傳著一句順口溜“圣誕鐘，買匯豐”?？梢钥闯鰠R豐銀行在上市銀行公司中享有盛譽。筆者看到匯豐銀行在金融界的權威性，想來探討探討匯豐銀行的財務治理狀況。3.2.1匯豐銀行2019財務表現(xiàn)（相對2018年）列賬基準業(yè)績截止下列年份止年度2019年2018年2017年列賬基準收入（百萬美元）56,09853,78051,445列賬基準除稅前利潤（百萬美元）13,34719,89017,167列賬除稅后利潤（百萬美元）8,70815,02511,879母公司普通股股東應占利潤（百萬美元）5,96912,6089,683每股基本盈利（美元）0.300.630.48每股攤薄后盈利（美元）0.300.630.48平均普通股股東權益回報率（%）3.67.75.9平均有形股本回報率（%）8.48.66.8凈利息收益率（%）1.581.661.63經調整業(yè)績經調整收入（百萬美元）55,40952,33150,173經調整除稅前利潤（百萬美元）22,21221,18220,556經調整收入增長率與支出增長率之差（%）3.1(1.2)1.0成本效益比率（%）8.461.060.3預期信貸損失及其他信貸減值準備（預期信貸損失）占客戶貸款總額平均值之百分比（%）1.580.170.18資產負債表2019年2018年2017年資產總值（百萬美元）2,715,1522,558,1242,521,771客戶貸款凈額（百萬美元）1,036,743981,696962,964客戶賬項（百萬美元）1,439,1151,362,6431,364,462付息資產平均值（百萬美元）1,922,8221,839,3461,726,120客戶貸款占客戶賬項百分比（%）72.072,070.6股東權益總額（百萬美元）183,955186,253190,250有形普通股股東權益（百萬美元）144,144140,056144,915于期末每股普通股資產凈值（美元）8.08.138.35于期末每股普通股有形資產凈值（美元）7.137.017.26資本、杠桿及流動資金普通股權一級資本比率（%）14.714.014.5風險加權資產（百萬美元）843,395865,318871,337總資本比率（%）20.420.020.9杠桿比率（%）5.35.55.6高質素流動資產（流動資產價值）（十億美元）601567513流動資金覆蓋比率（%）150154142股份數(shù)據(jù)于期末流通在外面值0.5美元普通股之基本數(shù)目（百萬股）20,20619,98119,960于期末流通在外面值0.5美元普通股及具攤薄影響之潛在普通股之基本數(shù)目（百萬股）20,28020,05920,065流通在外面值0.5美元普通股之平均基本數(shù)目（百萬股）20,15819,89819,972每股普通股股息（期內）美元0.510.510.51表3.1匯豐銀行2019年、2018年、2017年財務狀況列賬基準之普通股股東應占利潤為60億美元，下跌53%，主要受商譽減值73美元影響。列賬基準除稅前利潤為133億美元，減少33%。列賬基準收入則增加4%。受商譽減值73億美元影響，列賬基準營業(yè)支出增加22%。商譽減值73億美元，其中關聯(lián)環(huán)球銀行及所設資本市場業(yè)務的資本高達40億美元，來源于歐洲工商金融服務的資本為25億美元，反映長期經濟增長率假設下調，匯豐嘗試整頓與股票、債券、基金有關的資本市場業(yè)務與改變環(huán)球銀行業(yè)務操作。經調整收入為554億美元，增加5.9%,經調整除稅前利潤則為222億美元，上升5%，說明零售銀行及財富管理業(yè)務、環(huán)球私人銀行業(yè)務及工商金融業(yè)務的收入增長正常，成本控制亦有所改善。在香港業(yè)務表現(xiàn)穩(wěn)健支持下，平均有形股本回報率為8.4%，下跌20個基點。在計入每股0.36美元的商譽減值影響后，每股盈利為0.3美元。2019年每股股息為0.51美元。3.2.2匯豐銀行財務虧損的歷程1865年成立于香港的匯豐銀行，它的盈利分配制度“45％用于資本積累，40％用于分紅回饋股東，15％用于激勵員工”成為其持續(xù)近155年的風雨歷程中穩(wěn)健發(fā)展的“引擎”。匯豐銀行在眾多競爭勢力中脫穎而出，成長為擁有顯赫國際影響的現(xiàn)代化大銀行。然而最近香港社會地緣政治不穩(wěn)，對當?shù)亟洕斐蓧毫蛧乐赜绊懀又滦凸跔畈《疽咔槿驍U散、中美貿易戰(zhàn)、英國脫歐的不確定性與2012年匯豐自身墨西哥洗錢丑聞等等因素的影響，匯豐銀行形勢嚴峻，虧損嚴重,新任CEO甚至剛上任一年就辭職。匯豐銀行2019年稅前利潤同比下跌33%，至133.5億元，遠低于該銀行編制的經紀人平均預期的200.3億元，凈利潤下降53%。2020年2月18日，匯豐控股有限公司表示，開始醞釀“史詩級”重組計劃，將開展大刀闊斧的改革，三年內裁員3.5萬人，削減1,000億美元的資產，縮減其投資銀行的規(guī)模，改善其在美國和歐洲的業(yè)務。3.3匯豐銀行的財務治理結構模式匯豐銀行有兩種形式的股東大會，一種是每年的12月31日召開的例行股東常會，股東出席公司決議表決及公司內部盈利和剩余財產的分配。第二個是股東臨時會議，當董事會認為確實有必要，并且代表2000股以上的股東要求來召集，這類股東會較第一種召集的時間相對而言要自由一些。臨時股東大會的章程，包括股東大會通知，有資格參加臨時股東大會的股東人數(shù)，決議權的限制及其他相關事項，這些都明確在公司章程中定義。3.3.1股東會與董事的關系“董事專指揮銀行業(yè)務之大綱”,匯豐香港總行設置董事長與副董事長各一名的董事會，負責整理董事會相關決議事項。董事的選拔依據(jù)股東會在既任的股東中選出，選出的董事統(tǒng)領著匯豐銀行的董事會。董事的存在影響著各位股東的財富最大化與公司利益最大化的實現(xiàn)，由股東會認真斟酌討論決定董事的名額、資格及其薪酬。為了防止董事權力濫用，董事貼現(xiàn)、放貸數(shù)額等業(yè)務會受到限制，比如無擔保的情況下不允許放款等。3.3.2股東會與監(jiān)事會的關系股東大會決定匯豐銀行監(jiān)事的人數(shù)，職權和薪酬。監(jiān)事每年由股東常會選舉產生，股東不得兼任監(jiān)事，監(jiān)事的任期不得超過一年。監(jiān)事具有監(jiān)督檢查的功能，召開股東大會時，必須主動提交對董事會具體的監(jiān)督報告和董事會業(yè)務報告。所選監(jiān)事的甄選條件非常廣泛，除部分被限制的董事和行員不可兼任外，沒有其它銀行章程規(guī)則的限制。3.3.3經理人的設置此外，匯豐銀行為了使銀行日常業(yè)務有秩序的辦理，在組織結構中設置經理人來主管業(yè)務。經理人執(zhí)行業(yè)務時,應遵循法律、法規(guī)和股東大會的決議。香港總行設置一名總經理與一名副總經理。其它分行設置通常只設立一名經理，如果業(yè)務繁重，增設一到兩名副經理。雖“各機關均見整備,不讓于總行”,但倫敦分行不同于其他分行，特別地，倫敦分行中另設立專門倫敦委員會。匯豐銀行還設有監(jiān)察委員會、提名及企業(yè)管治委員會、薪酬委員會等機構。3.4匯豐銀行財務治理結構存在的問題匯豐銀行雖然是一家大型的國際化公司，但是負面事件不少。2008年4月26日，香港匯豐銀行觀塘分行的系統(tǒng)服務器在銀行改造期間失竊，近16萬客戶資料遭到泄漏；2008年7月，匯豐銀行再次遺失一盒已被編碼的數(shù)碼錄音帶，此錄音帶記錄了2.5萬個該行與客戶的電話對話內容；2010年4月13日，瑞士匯豐銀行7.9萬名客戶的12.7萬個賬戶遭到泄露和曝光；2012年12月，匯豐銀行宣布就防范洗錢不力案與美國政府達成和解協(xié)議，支付19.21億美元的巨額罰款；2014年11月，匯豐銀行被證實存在支配世界外匯交易市場違規(guī)活動，被強制性接受英國金融行為監(jiān)管局和美國商品期貨交易委員會6.18億美元的罰款；2015年2月，匯豐銀行瑞士分行被來自一份權威性的調查披露，在2005年至2007年間，該分行私匿高達千億美元資產輔助10萬名頂級流量客戶避稅；2018年，匯豐銀行被曝出約1％美國客戶的個人信息被泄露。從匯豐銀行案例來看，匯豐銀行看似嚴密的財務治理結構機制卻有很多破綻。堅持健康的財務治理結構，要贏得有責任心的大股東對公司的青睞，便是以更合理合法的方式設置好董事會、監(jiān)事會以及相關的各種類型的委員會的職能，務必確保企業(yè)的財務報告系統(tǒng)和審計系統(tǒng)對股東大會、董事會、監(jiān)事會及外界等有權財務信息知情者提供的財務信息披露真實可信，切實地保障每一位客戶的利益，盡受托者應盡的義務。具體分析如下：3.4.1經理層財權過大，內部人控制嚴重中國證監(jiān)會反復受到董事會與經理人之間的委托代理問題的諸多事件的煩擾，盡力去完善公司治理結構規(guī)章制度，上市公司董事會、監(jiān)事會雖然得到了維護股東權益的權力，但是權力流于形式，職能的發(fā)揮受到很大限制。匯豐銀行內部人控制形式十分嚴峻，直接導致內部人員利用信息優(yōu)勢作出侵害中小股東權益的行為。3.4.2市場監(jiān)督機制不健全匯豐洗錢事件曝光后，英、美監(jiān)管機構能否真實嚴格地維護金融市場安全受到了公眾的紛紛質疑，資本主義監(jiān)管機構的實質到底是為資本主義金主服務的傀儡還是正義的天平。美國貨幣監(jiān)理署被迫接受參議員問責，并在報告中坦白早已發(fā)現(xiàn)匯豐銀行可疑行為。2005年至2010年，針對匯豐銀行，美國貨幣監(jiān)理署對其展開了近50次反洗錢核查，發(fā)現(xiàn)了至少80個本應該延伸追查的問題，但都得過且過，不了了之。2009年，在得知有匯豐銀行的兩個涉嫌洗錢賬戶正在被兩個執(zhí)法機構同行徹查時，美國貨幣監(jiān)理署在外部壓力下匆忙連線調查匯豐銀行的檢察官擴大對匯豐銀行的調查規(guī)模，才斷斷續(xù)續(xù)對匯豐銀行所作所為采取了嚴格的行動。直到2010年匯豐銀行才收到禁令通知。2010年9月，貨幣監(jiān)理署官方表示匯豐相關賬戶洗錢數(shù)額巨大。事實上，美國貨幣監(jiān)管署之所以允許匯豐美國反洗錢內部控制漏洞存在多年，并非全是銀行安全性與穩(wěn)定性的問題，部分原因是消費者權益保護和維權合規(guī)性出了問題，因而無沒有即時采取官方或非官方的執(zhí)法行動。3.4.3部門間耦合不順暢，加劇摩擦成本就成本分析，部門之間的溝通主要涉及的是摩擦成本。首先，不同部門的溝通是否順暢，主要基于部門間對信息擁有度，信息共享度越大，溝通會越暢順。然而由于業(yè)務間存在一定的孤立性，部門研究的專業(yè)方向不同，對其他部門信息的掌握程度不同，部門間的溝通往往站于所在部門的立場上，問題的討論出現(xiàn)風馬牛不相及的情況時有發(fā)生，溝通受到阻礙，增大了摩擦成本。同時，作為一個龐大的集團公司，匯豐銀行各部門需要細分，細分的結果導致相同的業(yè)務申請需要流經的部門變多，大大增加了部門間的協(xié)調成本，使摩擦成本高居不下。另外，每個服務部門申請服務的提前期也不同，有些部門申請完成得經過3天時間，而有些部門則要求至少10天時間，因協(xié)調不當便會給項目進度的帶來延誤的風險。再者，部門間的溝通方式不盡相同，沒有一個統(tǒng)一的平臺實現(xiàn)整個業(yè)務工作流程，對業(yè)務請求方意味著部門協(xié)調能力需要更高的要求。然而服務部門對請求的處理核心流程基本一致的，包括，請求填寫、提前期定義、服務部門對請求的準備與實施、完成后傳遞給下一個服務部門直至請求結束等。同樣的流程卻采用不同的實施辦法，在不同的業(yè)務流乃至不同地區(qū)同一個業(yè)務流都有存在此類情況，導致各類系統(tǒng)重復開發(fā)與流程重復定義。3.4.4并購造成成本管理的負擔上世紀90年代，世界開始了第五次并購浪潮。匯豐為強化其全球戰(zhàn)略布局，全力推進跨國并購和加速并購進程。進入21世紀以來，匯豐銀行開展了一系列并購活動，占領了中國的外資銀行市場。如今全球經濟發(fā)展放緩，業(yè)務需求量急劇下降，匯豐過去幾十年的并購雖然為其帶來了巨大效益，但在現(xiàn)階段卻大不如前，顯現(xiàn)出了疲態(tài)，為支撐復雜而龐大的組織管理體系，匯豐每年要承擔高額的成本和費用，這已經嚴重拖累了匯豐的利潤增長。同時，根據(jù)《巴塞爾協(xié)議》的規(guī)定，一級資本充足率在2019年至少要達到8.5％，匯豐銀行給自己一級資本充足率訂的目標在12％-13％之間，這意味著匯豐要面臨更高的監(jiān)管資本要求，需要各國家和地區(qū)分支機構的緊密配合。近幾年來匯豐開始收縮業(yè)務，出售其在一些地區(qū)和國家的資產，減少風險加權資產，進一步精簡和整合其全球的組織管理結構。目前，匯豐在華已經出售了其在上海銀行和中國平安保險的全部股份，對于興業(yè)銀行的股份處置也在計劃當中，只待合適時機。3.5匯豐銀行應有的措施我們評價一家銀行經營的好壞，通常會關注它的財務治理結構水平。財務治理結構水平體現(xiàn)著財務資源配置的優(yōu)化、盈利和抵御風險能力的增強，這是主宰著銀行核心競爭力和興衰成敗的重要指標。提高財務治理結構水平，設法順應國內外日趨激烈的競爭環(huán)境，力謀在競爭中可以不斷改革和發(fā)展自己，是我國銀行業(yè)目前面臨的迫切而艱巨的任務。我國銀行應按照公司的標準，規(guī)范決策機制，完善激勵機制，健全監(jiān)督機制，加快內部治理結構改革。銀行的內部治理結構就猶如銀行的骨骼，是穩(wěn)固銀行發(fā)展的支架?？茖W的內部管理機制，要求我國銀行精簡部門設置，各部門間協(xié)調配合，不推責也不越則，建立完善的規(guī)章管理制度。同時為適應銀行未來混業(yè)經營模式，我國銀行還應逐步建立起完善的專營部門制，現(xiàn)在大多銀行已建立了理財事務部，專門負責銀行理財業(yè)務，未來將加快完善證券、保險、基金等業(yè)務專營部；推進條線事業(yè)部體制改革，就是將市場需求廣、專業(yè)化程度高的金融產品的設計開發(fā)，集中交給總行的事業(yè)部進行管理；推進子公司制，這也是外資銀行在華經營的主要方式，成立了專門的非銀行金融業(yè)務子公司，以擴大營業(yè)范圍。這都是我國銀行當前重要的改革任務和改革方向。

4上市公司的應對措施4.1改良治理模式我國很多上市公司財務治理結構是一種“政府行政干預下的經營治理”模式，其無法完全脫離政府行政干預的經營模式通常與“股東至上”治理理念有關，因此想要優(yōu)化這種治理結構，激發(fā)社會主義市場經濟活力，就要揚棄沖破“股東至上”的管理者服務股東絕對治理理念，將提高經營運行效率的“財務共同治理”與公司財務控制權適時適度轉移的“財務相機治理”有效結合。4.1.1財務共同治理財務共同治理，注重每個利益主體參與治理的機會的資格平等化，資格平等化并非權力均等化，即每個公司利益相關者都能夠接受公司財務控制權的分配來互相牽制其他利益相關者的權力；每個利益主體能夠得到應有的公司財務收益權的分配實現(xiàn)自己的產權收益，并且自己的合法權益不會受到他人的侵害。剩余索取權與剩余控制權在利益主體之間的合理配置是共同治理的條件，促進實現(xiàn)公司各方勢力的穩(wěn)定的長期合作。具體要求的共同治理機制有共同的財務決策機制、共同的財務監(jiān)督機制和共同的財產收益分享機制。4.1.2財務相機治理而經過一整套的制度設計安排，試圖把債權人等企業(yè)外部利益相關主體在與企業(yè)內部利益主體的協(xié)同治理的情況下參與公司治理權的分配，便是財務相機治理。債權人或人力資本所有者能夠取得一定的財務控制權，避免代理人的逆向選擇行為與道德風險，完成公司財務控制權的安全高效轉移。財務相機治理包括對公司負有有限或無限責任的股東的相機治理，為獲取貸款本息或收回貨款的債權人的相機治理、提供外部政治環(huán)境的政府的相機治理，靠工資收入為生的職工的相機治理。財務相機治理機制能夠幫助外部利益主體的利益避免受到侵害，在外部利益主體的參與與牽制下，公司財務治理效率能夠得到提高。協(xié)同治理與相機治理的充分結合為利益相關主體的權益的安全性提供了保證。合作衍生共同治理，而矛盾需要相機治理。4.2優(yōu)化股權結構國有股占上市公司總股本比例30%～35%，上市公司國有法人股占股比例25%～30%，二者合計的控股比例高達60%以上，顯然，國有股和國有法人股在股權結構中占據(jù)絕對優(yōu)勢。這種上市公司“國有股一股獨大”、“股權結構不合理”的現(xiàn)象十分普遍。國有股和法人股在上市公司股票中不能完全上市流通，流通的股份只占35%左右。由于股權結構的不合理性，更具備扮演股東角色專業(yè)資格能力與素養(yǎng)的投資者扮演著債權人的角色，不熟悉公司業(yè)務的國家卻擔任了最大的股東，抑或壟斷了股東席位。這使得經營者的行為極易受到國有控股股東的意識偏好左右，使得公司的財務價值觀更注重與控股股東利益最大化，而非公司整體價值最大化。優(yōu)化股權結構就是厘清產權關系和改進股權不良結構，通過對財權結構的調整來進行財務治理。日德的股權結構安排模式可以在符合我國特色社會主義國情的條件下加以借鑒。引入銀行金融機構參與股權結構分配，將剩余索取權與剩余控制權的權力分配充分利用。銀行既扮演股東的角色，又充當主要債權人，會更加關注授權公司的發(fā)展，增加相應的支持力度。由此股權結構的安排實現(xiàn)公司股權的適度集中。4.3轉換財權配置4.3.1財務戰(zhàn)略決策權配置優(yōu)化董事會重新明確大股東的戰(zhàn)略財務決策權，鼓動大股東積極參與專業(yè)治理學識進修，學習日德經營模式，加強股權相對集中性，提高大股東治理水平。建設專業(yè)委員會小組，引入商學院人才，提升外部董事占比。決定公司重大事務的股東會與掌管執(zhí)行業(yè)務的董事會，行使的尋求最優(yōu)方案財務決策權，和保證業(yè)務執(zhí)行整體素質水平的財務監(jiān)督權，二者謀劃得當，照顧所有者利益。4.3.2財務戰(zhàn)術決策權配置優(yōu)化在英美提倡自由平等、自由主義的上市公司經營模式中，為了激發(fā)經理層的熱情或創(chuàng)新意識，減少政府干預的經理人激勵制度和持股或有期權計劃，去大膽行使自身的財務戰(zhàn)術決策權。這種權利包括選擇并實施最優(yōu)分配的財務決策權和財務執(zhí)行權。我們可以通過對英美模式的借鑒找到企業(yè)長期發(fā)展的方向，實現(xiàn)企業(yè)的價值最大化的目標。4.3.3財務監(jiān)督權配置的優(yōu)化在財務監(jiān)督權的配置中，上市公司應該重視職工的財務監(jiān)督權，關注和給予債權人相機治理的能力。依照分層財務決策機制，董事會、監(jiān)事會、債權人和員工共享監(jiān)督權，評價內部控制的有效性。治理主體用來履行生產經營和業(yè)務活動的財務監(jiān)督權的中心媒介是監(jiān)事會，即針對上市公司來說，財務監(jiān)督機制應該是分散配置的?？梢越梃b外國經驗整治財務治理機構來優(yōu)化我國企業(yè)財務監(jiān)督權，如，組織各種專業(yè)輔助財務宏觀調控的職能委員會建設，特別是審計委員會、薪酬委員會、提名委員會、投資委員會的建設