摘要隨著居民健康意識提升與保健食品行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，保健品企業(yè)面臨的經(jīng)營環(huán)境更為復(fù)雜，給保健品企業(yè)帶來了更多的財務(wù)風(fēng)險挑戰(zhàn)。為此，本文針對湯臣倍健公司財務(wù)風(fēng)險問題進(jìn)行深入研究，主要從籌資活動、投資活動和資金營運活動分析評價該公司財務(wù)風(fēng)險相關(guān)問題。通過研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)存在的問題包括：一是資金結(jié)構(gòu)不合理，杠桿收益較低；二是費用控制不力，凈利率持續(xù)下滑，盈利對費用波動敏感，減少了投資收益水平；三是用于償還到期債務(wù)的現(xiàn)金存量較高，降低了現(xiàn)金利用效率，影響了現(xiàn)金資產(chǎn)的獲利能力；四是資產(chǎn)配置不合理，特別是應(yīng)收賬款管理弱化，增加了資金占用量和壞賬風(fēng)險，對企業(yè)后續(xù)的經(jīng)營帶來一定的損失。針對上述問題，結(jié)合湯臣倍健公司經(jīng)營環(huán)境，本文提出優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)提高杠桿收益水平、強化費用預(yù)算管理與投入產(chǎn)出監(jiān)控體系、建立現(xiàn)金流動態(tài)預(yù)警機制、完善應(yīng)收賬款全流程管理等對策建議。通過本文的研究，不僅為湯臣倍健公司防范風(fēng)險、控制風(fēng)險提供依據(jù)，也為同行業(yè)企業(yè)應(yīng)對各種風(fēng)險提供借鑒，對提升保健食品行業(yè)整體財務(wù)風(fēng)險管理水平具有現(xiàn)實意義。關(guān)鍵詞：保健品行業(yè)；財務(wù)風(fēng)險；籌資活動；投資活動；資金營運活動AbstractWiththeimprovementofresidents'healthawarenessandthetighteningofregulationinthehealthfoodindustry,healthproductenterprisesfaceamorecomplexoperatingenvironment,bringingmorefinancialriskchallenges.Thispaperconductsanin-depthstudyonthefinancialrisksofBy-HealthCompany,analyzingandevaluatingitsfinancialrisk-relatedissuesmainlyfromfinancingactivities,investmentactivities,andcapitaloperationactivities.Thestudyrevealsseveralproblems:first,thecapitalstructureisunreasonablewithlowleveragebenefits;second,expensecontrolisweak,leadingtoacontinuousdeclineinnetprofitmarginandmakingprofitabilitysensitivetoexpensefluctuations,whichreducesinvestmentincomelevels;third,thecashholdingsforrepayingmaturingdebtsarerelativelyhigh,loweringcashutilizationefficiencyandaffectingtheprofitabilityofcashassets;fourth,assetallocationisirrational,especiallytheweakeningofaccountsreceivablemanagement,whichincreasescapitaloccupancyandbaddebtrisks,causingpotentiallossesforthecompany'ssubsequentoperations.Inresponsetotheseissues,combinedwithBy-Health'soperatingenvironment,thispaperproposescountermeasuressuchasoptimizingthecapitalstructuretoenhanceleveragebenefits,strengtheningexpensebudgetmanagementandinput-outputmonitoringsystems,establishingadynamiccashflowearly-warningmechanism,andimprovingthefull-processmanagementofaccountsreceivable.Throughthisresearch,itnotonlyprovidesabasisforBy-Healthtopreventandcontrolrisksbutalsooffersreferencesforpeerenterprisestoaddressvariousrisks,whichisofpracticalsignificanceforimprovingtheoverallfinancialriskmanagementlevelofthehealthfoodindustry.KEYWORDS:Healthcarefoodindustry;Financialrisk;Financingactivities;Investmentactivities;Capitaloperationactivities目錄1緒論 緒論1.1研究背景及研究意義1.1.1研究背景隨著企業(yè)管理不斷深入，控制財務(wù)風(fēng)險成了企業(yè)生存發(fā)展的重要任務(wù)。準(zhǔn)確識別和處理財務(wù)風(fēng)險，既能保障企業(yè)資金的正常運轉(zhuǎn)也能讓企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃更科學(xué)合理。當(dāng)前市場環(huán)境較為復(fù)雜，企業(yè)不僅要應(yīng)對外部競爭也需要解決內(nèi)部管理的問題，一些企業(yè)因為財務(wù)風(fēng)險防范不到位而出現(xiàn)經(jīng)營困難，這充分地說明了做好財務(wù)風(fēng)險管理的重要性。保健食品是大健康產(chǎn)業(yè)的重要分支。隨著人們健康觀念提升消費需求升級以及老年人口地占比增加，行業(yè)迎來了快速發(fā)展期。不過企業(yè)發(fā)展依然需要應(yīng)對多方面地難題。在政策層面，監(jiān)管部門對保健食品的管理不斷收緊。從產(chǎn)品注冊審核原料的把控再到廣告規(guī)范，都出臺了更為嚴(yán)格的要求。以《保健食品原料目錄管理規(guī)定》為例，它的落地實施使得企業(yè)在原料采購和供應(yīng)環(huán)節(jié)需要建立更為完善的管理體系。而且市場競爭也日益激烈，消費者對于保健食品的需求越來越多樣化同時頭部品牌的市場份額在不斷擴大。為了搶占市場，企業(yè)不得不在產(chǎn)品研發(fā)、銷售渠道建設(shè)和市場推廣等方面投入更多的資金，這就造成成本壓力顯著上升。此外國際形勢變化也導(dǎo)致供應(yīng)鏈不穩(wěn)定，原材料的價格頻繁波動再加上疫情后消費者購買習(xí)慣發(fā)生了改變，這些因素共同增加了行業(yè)發(fā)展的不確定性。所以保健品行業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險呈現(xiàn)出類型多樣和變化快速的特征。湯臣倍健公司作為國內(nèi)保健食品行業(yè)的頭部企業(yè)，始終處于行業(yè)發(fā)展的領(lǐng)先地位。企業(yè)的核心業(yè)務(wù)圍繞著營養(yǎng)保健食品展開，從研發(fā)、生產(chǎn)到銷售形成完整鏈條并且積極地開拓海外市場，通過并購整合上下游的資源，不斷地優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)。但是近年來湯臣倍健發(fā)展面臨諸多壓力。在國內(nèi)市場方面，企業(yè)既要適應(yīng)監(jiān)管政策的變化應(yīng)對競品的激烈競爭，還要解決線上線下渠道融合帶來的成本控制難題；在國際市場層面，海外并購后的資源整合效果和匯率波動對利潤的影響以及全球供應(yīng)鏈的不穩(wěn)定因素都在考驗著企業(yè)的財務(wù)抗風(fēng)險能力。自2020年以來公司業(yè)績出現(xiàn)了明顯波動，這一方面是因為疫情導(dǎo)致線下銷售渠道受阻，另一方面也與行業(yè)周期性變化以及企業(yè)自身戰(zhàn)略調(diào)整密切相關(guān)。湯臣倍健財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生和發(fā)展過程在行業(yè)內(nèi)具有一定代表性。深入剖析其財務(wù)風(fēng)險，不僅有助于企業(yè)完善自身風(fēng)險管理機制，也能為同行業(yè)企業(yè)提供有益借鑒，對推動整個保健食品行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展具有重要意義。1.1.2研究意義研究湯臣倍健公司的財務(wù)風(fēng)險，無論從理論角度還是實際應(yīng)用上都有重要意義。深入分析該公司面臨的財務(wù)風(fēng)險，既能為財務(wù)風(fēng)險管理理論提供新的案例支撐，也能幫助自身和同行業(yè)找到應(yīng)對風(fēng)險的有效辦法，對推動行業(yè)健康發(fā)展有實際作用。1）理論意義當(dāng)前國內(nèi)外對財務(wù)風(fēng)險的研究大多圍繞宏觀行業(yè)分析或者是通過大量數(shù)據(jù)進(jìn)行驗證。但是針對具體企業(yè)尤其是像保健品這種既類似快消品又受政策影響大的行業(yè)，對它們的研究還不夠深入。保健品企業(yè)普遍有著營銷費用高和產(chǎn)品更新快的特點而且政策變化對其影響明顯，這些特點使得它們面臨的財務(wù)風(fēng)險和傳統(tǒng)行業(yè)很不一樣。本文以湯臣倍健為研究對象，結(jié)合保健品行業(yè)特性和企業(yè)實際經(jīng)營情況，全面分析財務(wù)風(fēng)險如何識別為何產(chǎn)生以及會帶來什么樣的影響。這樣的研究能夠補充特定行業(yè)財務(wù)風(fēng)險研究的案例，為建立更貼合實際的財務(wù)風(fēng)險分析方法提供參考。而且通過研究湯臣倍健公司在不同發(fā)展階段財務(wù)風(fēng)險的變化規(guī)律也能讓財務(wù)風(fēng)險管理理論更好地應(yīng)用于細(xì)分行業(yè)，推動相關(guān)研究朝著更具體和更細(xì)致的方向發(fā)展。2）現(xiàn)實意義作為行業(yè)頭部企業(yè)湯臣倍健公司的財務(wù)風(fēng)險狀況具有代表性能體現(xiàn)出保健品企業(yè)普遍面臨的問題。深入分析公司在盈利能力營運能力償債能力等方面存在的風(fēng)險可以幫助企業(yè)管理者精準(zhǔn)的定位風(fēng)險隱患，制定有效應(yīng)對方案合理分配資源改善財務(wù)狀況，提升企業(yè)抵御風(fēng)險的能力。從行業(yè)角度來看本文研究的結(jié)論可以為其他保健品企業(yè)提供借鑒，幫助同行更好地適應(yīng)政策調(diào)整以及應(yīng)對激烈的市場競爭，滿足消費者不斷升級的需求進(jìn)而推動整個行業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理水平的提高。而且研究湯臣倍健的財務(wù)風(fēng)險，也能讓投資者或者債權(quán)人等相關(guān)方更全面地了解企業(yè)價值發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險，做出更明智的決策，促進(jìn)保健品行業(yè)資本市場的健康發(fā)展。1.2文獻(xiàn)綜述1.2.1國外文獻(xiàn)綜述在財務(wù)風(fēng)險研究領(lǐng)域，國外學(xué)者關(guān)注風(fēng)險本質(zhì)和評估手段等重要方面。以KwakJE,GrableEJ（2024）的研究為例，他們系統(tǒng)分析了心理測量量表、陳述偏好法和顯示偏好法三種評估風(fēng)險承受能力的方式。通過對2020至2021年不同時段數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn)，心理測量量表在預(yù)測投資者未來風(fēng)險傾向和投資組合配置上表現(xiàn)最為穩(wěn)定；而簡化版的陳述偏好提問方式，由于操作簡便、成本較低，也能在一定程度上滿足評估需求。這項研究為金融機構(gòu)改進(jìn)風(fēng)險評估流程提供了實際證據(jù)，也表明選擇合適的評估方法對風(fēng)險管理決策至關(guān)重要[1]。Ca?onC等人（2024）在研究中，對傳統(tǒng)的外匯風(fēng)險分析方法進(jìn)行革新，提出了一種結(jié)合極值理論（EVT）和分位數(shù)回歸的風(fēng)險評估新框架，重點研究極端情況下的風(fēng)險特征。通過分析新興市場發(fā)生的貨幣危機案例發(fā)現(xiàn)，以往常用的VaR風(fēng)險模型在市場劇烈波動時，會大幅低估實際風(fēng)險水平。相比之下，新提出的模型能夠更準(zhǔn)確地捕捉到市場極端波動時的不對稱風(fēng)險特征。研究據(jù)此建議，金融機構(gòu)在進(jìn)行風(fēng)險管理時，應(yīng)結(jié)合市場資金流動情況，靈活調(diào)整風(fēng)險預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)。這項研究為跨境資金流動風(fēng)險管理提供了新的思路和方法[2]。BochmannP等人（2024）在研究中，創(chuàng)建了一套評估銀行聯(lián)合違約概率的新方法。這套方法運用動態(tài)因子模型，把宏觀經(jīng)濟的周期性變化和銀行自身的經(jīng)營特點結(jié)合起來分析。通過對2008年到2022年全球銀行數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)濟向好、金融市場擴張的時候，銀行更傾向于承擔(dān)較高風(fēng)險，但傳統(tǒng)的CAMELS評級體系很難及時發(fā)現(xiàn)這種變化。于是研究團隊提出了新的動態(tài)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)，這些指標(biāo)能夠提前12到18個月發(fā)現(xiàn)可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的隱患。這一成果為巴塞爾協(xié)議III中逆周期資本緩沖機制的實施提供了實際數(shù)據(jù)支持，幫助監(jiān)管機構(gòu)更有效地防范金融風(fēng)險[3]。MatteoB等人（2022）在研究中發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)的預(yù)期短缺（ES）模型在處理非正態(tài)分布數(shù)據(jù)時存在不足。為此，他們提出了一種基于偏態(tài)t分布的改進(jìn)方法（AES）。通過分析2007年至2020年的市場數(shù)據(jù)，研究顯示，在預(yù)測極端損失情況時，AES方法的準(zhǔn)確性比傳統(tǒng)ES模型高出30%以上。此外，研究還驗證了AES方法適用于金融機構(gòu)的壓力測試。這一成果為巴塞爾協(xié)議IV中市場風(fēng)險資本計量規(guī)則的完善提供了重要參考[4]。HenriF,MatthiasL（2022）研究了人工智能在銀行資本充足率管理中的實際應(yīng)用效果。他們分析了2018年到2021年歐洲銀行業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)采用人工智能技術(shù)構(gòu)建的信用風(fēng)險模型，能夠?qū)y行資本充足率的預(yù)測誤差降低25%，還能減少20%的監(jiān)管資本冗余?；诖?，研究提出建議，監(jiān)管部門應(yīng)建立針對人工智能模型的動態(tài)驗證機制，在推動金融技術(shù)創(chuàng)新的同時，保障金融體系穩(wěn)定運行[5]。從這些研究成果可以看出現(xiàn)在的財務(wù)風(fēng)險研究不再局限于單一指標(biāo)分析，而是轉(zhuǎn)向更全面動態(tài)的評估體系。研究特別注重結(jié)合新技術(shù)應(yīng)用和監(jiān)管實際需求，為企業(yè)和金融機構(gòu)在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中，提供了實用的理論指導(dǎo)和可借鑒的方法。1.2.2國內(nèi)文獻(xiàn)綜述國內(nèi)對財務(wù)風(fēng)險的研究時間交往，對財務(wù)風(fēng)險分析內(nèi)容和研究方法主要包括以下觀點：吳葉涵（2024）通過對財務(wù)風(fēng)險構(gòu)成要素的研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險多元化的特點，包括市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險等?；诖耍岢隽讼鄳?yīng)的防控策略，包括樹立財務(wù)風(fēng)險防控意識、加強現(xiàn)金流量預(yù)算編制、完善投資決策機制等[6]。劉睛（2024）指出企業(yè)應(yīng)該對內(nèi)部控制與財務(wù)風(fēng)險防范措施進(jìn)行全面升級，引導(dǎo)全員參與預(yù)算管理，培養(yǎng)全體員工的內(nèi)部控制與風(fēng)險意識，建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制，健全企業(yè)財務(wù)內(nèi)部控制制度，推動企業(yè)內(nèi)部控制和財務(wù)風(fēng)險防范的健康發(fā)展[7]。史中利（2024）認(rèn)為在大數(shù)據(jù)時代，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理體系的構(gòu)建與優(yōu)化對企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展至關(guān)重要。其從數(shù)據(jù)驅(qū)動原則、全面風(fēng)險管理原則、實時監(jiān)控原則和適應(yīng)性原則等方面進(jìn)行了闡述，并提出了相應(yīng)的構(gòu)建與優(yōu)化策略[8]。高?。?023）研究指出了開展財務(wù)風(fēng)險防控工作對促進(jìn)施工企業(yè)發(fā)展有著舉足輕重的作用[9]。古歡（2023）研究指出大數(shù)據(jù)時代推進(jìn)了新時期經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型，企業(yè)面對的經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境愈加復(fù)雜，市場競爭壓力也隨之增加，企業(yè)財務(wù)的健康與穩(wěn)定成為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。因此，企業(yè)必須要重視財務(wù)風(fēng)險管理的強化，提高其工作開展的有效性，保證企業(yè)長期發(fā)展過程中財務(wù)管理的穩(wěn)定性，從而為企業(yè)新時期戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)的實現(xiàn)提供保障[10]。周玲（2024）探討了在新時期下，為提高企業(yè)內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險管理效果，強化整體管理效益，在構(gòu)建內(nèi)控體系時，應(yīng)與時俱進(jìn)，并注重意識先行，建立良好的內(nèi)控風(fēng)險理念，立足于企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與需求提出合適的內(nèi)控管理決策，期間要做好內(nèi)控制度、審計監(jiān)督機制的完善，以財務(wù)風(fēng)險防范為前提建立評價機制，促進(jìn)企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展[11]。楊俊鴻（2024）提出了一系列針對性的風(fēng)險管理策略，如培養(yǎng)風(fēng)險意識、構(gòu)建完善的財務(wù)審計機制、優(yōu)化風(fēng)險管理等。這些策略的實施將有助于企業(yè)提升對財務(wù)管理風(fēng)險的抵御能力，保障企業(yè)的財務(wù)安全和穩(wěn)健發(fā)展[12]。肖波（2022）探討了企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展過程中，要結(jié)合財務(wù)風(fēng)險問題對內(nèi)部控制工作進(jìn)行深入研究，充分發(fā)揮內(nèi)部控制在保障企業(yè)資產(chǎn)安全和防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險中的作用，針對工作中風(fēng)險防范意識不足、財務(wù)風(fēng)險管理與內(nèi)部控制兩者關(guān)系未能理順和財務(wù)管理規(guī)范不足等問題，要采取提升全員風(fēng)險防范意識、建立科學(xué)的內(nèi)部控制管理體系、加大財務(wù)監(jiān)督力度、實施精細(xì)化管理并加大人才培養(yǎng)力度等措施，從根本上確保企業(yè)具備持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展的能力[13]。姚強（2022）提出了內(nèi)部控制和財務(wù)風(fēng)險管理都在企業(yè)發(fā)展過程中發(fā)揮巨大的作用，因此，企業(yè)要在激烈的市場競爭中獲得更好的發(fā)展，就必須加強內(nèi)部控制，并不斷提升財務(wù)風(fēng)險管理水平?？赏ㄟ^提升監(jiān)督能力和完善風(fēng)險預(yù)警機制等方式，有效應(yīng)對內(nèi)部控制和財務(wù)風(fēng)險管理中存在的問題，以此為企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展提供保障[14]。阮賽男（2022）認(rèn)為在城市商業(yè)銀行數(shù)字化背景下,首先,來自外部非金融機構(gòu)沖擊下凈息差持續(xù)受壓,中間業(yè)務(wù)收入隨數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展連續(xù)下降；其次,客戶畫像不足,客戶數(shù)量增長放緩,使得貸款質(zhì)量承壓；最后,數(shù)字化管理流程不到位,施策精準(zhǔn)度不夠,使得城市商業(yè)銀行操作風(fēng)險居高不下[15]。李娜（2021）提出要積極借助“一帶一路”倡議，開辟海外市場，利用財務(wù)共享中心開展財務(wù)風(fēng)險分析工作，全程監(jiān)控每一筆資金流向和使用情況，尋求銀行和政府合作，多方位吸收資金，減輕資金壓力，合理管控負(fù)債結(jié)構(gòu)，組好內(nèi)部控制工作，減少庫存積壓，把控好原材料采購，提升財務(wù)工作人員風(fēng)險意識，全方位開展財務(wù)風(fēng)險防范工作，不斷提升企業(yè)競爭力和抗風(fēng)險能力[16]。林斌（2021）提出了醫(yī)藥企業(yè)需要對其加強管理和控制，不斷提高自身的財務(wù)管理水平和風(fēng)險防范能力，對企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理工作中存在的風(fēng)險問題進(jìn)行分析，結(jié)合企業(yè)的實際情況探索財務(wù)管理風(fēng)險控制的方法和策略，確保醫(yī)藥企業(yè)能夠及時發(fā)現(xiàn)和解決財務(wù)管理風(fēng)險問題[17]。許浩（2024）探討了在當(dāng)前形勢下，中小企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程中所遇到的各類困境，資金短缺是最為緊迫的問題之一。對此，政府應(yīng)有針對性地加強對銀企融資的調(diào)控引導(dǎo)，制定更具吸引力的政策和鼓勵機制，以促成金融機構(gòu)與企業(yè)間的高效融資協(xié)作，保障足夠的金融資源滿足企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的需求。以期破除銀企信息交流障礙，有力推動企業(yè)升級換代[18]。國內(nèi)相關(guān)研究聚焦于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理與內(nèi)部控制，指出財務(wù)風(fēng)險呈現(xiàn)多元化特點，強調(diào)應(yīng)樹立風(fēng)險防控意識、完善內(nèi)控體系、優(yōu)化投資決策與審計監(jiān)督機制，尤其關(guān)注大數(shù)據(jù)時代數(shù)據(jù)驅(qū)動、實時監(jiān)控的風(fēng)險管理體系構(gòu)建。研究還結(jié)合不同行業(yè)的特點提出了針對性地策略，同時還注重政策支持與人才培養(yǎng)以保障企業(yè)財務(wù)穩(wěn)健與可持續(xù)發(fā)展。1.3研究內(nèi)容與方法1.3.1研究內(nèi)容本文針對湯臣倍健公司財務(wù)風(fēng)險問題的深入研究，一共分為六個章節(jié)，具體如下：第一章：緒論。介紹了本文研究的背景和研究的意義，通過收集整理相關(guān)文獻(xiàn)資料進(jìn)一步了解國內(nèi)外財務(wù)風(fēng)險問題的研究現(xiàn)狀，羅列出了本文的研究內(nèi)容、研究方法及其整體框架。第二章：基本理論概述。介紹了財務(wù)風(fēng)險的概念、分類、特征以及評價的目的，引出了籌資、投資、資金營運活動財務(wù)風(fēng)險評價的體系，為后文分析工作奠定了基礎(chǔ)。第三章：湯臣倍健公司經(jīng)營現(xiàn)狀分析。首先介紹了湯臣倍健公司的經(jīng)營概況，其次收集整理了該公司2029-2023年的財務(wù)數(shù)據(jù)對其財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流進(jìn)行分析。第四章：湯臣倍健公司財務(wù)風(fēng)險評價與分析。從湯臣倍健公司償債能力、盈利能力、資金營運能力中選取相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行計算后，對公司的籌資、投資、資金營運活動的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行分析和評價。第五章：湯臣倍健公司財務(wù)風(fēng)險問題總結(jié)及應(yīng)對措施。針對本文中分析出湯臣倍健公司的問題進(jìn)行匯總并提出相應(yīng)的應(yīng)對策略。第六章：結(jié)論。整理文章脈絡(luò)對全文整體做出總結(jié)，從籌資投資和資金營運活動三方面總結(jié)出企業(yè)存在的問題和應(yīng)注意相關(guān)事項。1.3.2研究方法本文的研究方法主要如下所示：1）文獻(xiàn)研究法通過查閱國內(nèi)外關(guān)于財務(wù)風(fēng)險管理的相關(guān)文獻(xiàn)結(jié)合湯臣倍健公司的實際情況構(gòu)建出財務(wù)風(fēng)險分析的理論框架。文獻(xiàn)研究法可以幫助研究者了解財務(wù)風(fēng)險的基本概念、特征、分類以及管理方法，為后續(xù)的實證分析提供理論支持。2）案例分析法以湯臣倍健公司為具體案例深入地分析其財務(wù)風(fēng)險的形成原因表現(xiàn)以及應(yīng)對策略。通過對公司財務(wù)報表、市場行為、內(nèi)部控制評價報告等數(shù)據(jù)的收集和分析構(gòu)建出全面的財務(wù)風(fēng)險管理框架。3）比較分析法將湯臣倍健公司的財務(wù)指標(biāo)與行業(yè)平均水平進(jìn)行對比，分析其在償債能力營運能力盈利能力等方面的表現(xiàn)，識別出公司財務(wù)風(fēng)險的具體表現(xiàn)和潛在的問題。這種方法可以幫助研究者更清晰地了解湯臣倍健公司在行業(yè)中的財務(wù)狀況。4）財務(wù)指標(biāo)分析法通過計算和分析湯臣倍健公司的財務(wù)指標(biāo)，評估其財務(wù)風(fēng)險的具體表現(xiàn)。這種方法可以量化企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險幫助研究者識別企業(yè)在籌資投資營運等方面的潛在風(fēng)險。1.4研究框架本文對湯臣倍健公司財務(wù)風(fēng)險問題的分析和評價，具體研究框架如下圖1-1所示。緒論緒論基本理論概述基本理論概述財務(wù)狀況湯臣倍健公司經(jīng)營現(xiàn)狀分析財務(wù)狀況湯臣倍健公司經(jīng)營現(xiàn)狀分析公司業(yè)務(wù)范圍公司業(yè)務(wù)范圍公司經(jīng)營現(xiàn)狀分析公司經(jīng)營概況公司經(jīng)營現(xiàn)狀分析公司經(jīng)營概況經(jīng)營成果經(jīng)營成果公司競爭優(yōu)勢公司競爭優(yōu)勢湯臣倍健財務(wù)風(fēng)險評價與分析湯臣倍健財務(wù)風(fēng)險評價與分析現(xiàn)金流現(xiàn)金流資金營運活動投資活動籌資活動資金營運活動投資活動籌資活動問題總結(jié)及應(yīng)對措施問題總結(jié)及應(yīng)對措施結(jié)論結(jié)論圖1-1研究框架圖2基本理論概述2.1財務(wù)風(fēng)險的概念和分類2.1.1財務(wù)風(fēng)險的概念財務(wù)風(fēng)險指企業(yè)在資金運作、投融資等財務(wù)活動中因外部市場波動、內(nèi)部決策偏差等不可控因素導(dǎo)致財務(wù)狀況偏離預(yù)期目標(biāo)而產(chǎn)生損失的可能性，它的概念可從廣義和狹義兩方面理解。廣義財務(wù)風(fēng)險指企業(yè)籌資、投資、資金回籠和收益分配等活動中因為未來盈利狀況不確定而可能產(chǎn)生收益或損失的各類風(fēng)險。狹義財務(wù)風(fēng)險指企業(yè)舉債籌資時面臨的償債危機與股東收益波動風(fēng)險，主要源于資本結(jié)構(gòu)和負(fù)債經(jīng)營模式。2.1.2財務(wù)風(fēng)險的分類財務(wù)風(fēng)險一般分籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金營運風(fēng)險等幾類?；I資風(fēng)險：企業(yè)因籌集資金而面臨的債務(wù)償還壓力或者資本結(jié)構(gòu)失衡的可能性。具體來說就是由于債務(wù)到期、融資成本過高或者融資渠道有限等原因本金和利息無法償還投資風(fēng)險：企業(yè)因投資項目失敗或資產(chǎn)價值波動導(dǎo)致預(yù)期收益無法實現(xiàn)的風(fēng)險，包括項目虧損、資金回收困難等。由于投資項目失敗或者資產(chǎn)價值波動造成企業(yè)預(yù)期收入無法實現(xiàn)的可能性，包括項目損失、資金回收困難等。資金營運風(fēng)險：由于企業(yè)日常運營中周轉(zhuǎn)資金管理不當(dāng)或短期債務(wù)償還能力不足或運營中斷的風(fēng)險。2.2財務(wù)風(fēng)險的特征及評價目的2.2.1財務(wù)風(fēng)險的特征財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)經(jīng)營時資金運作不確定帶來的損失可能，它不是單獨存在而是多方面動態(tài)變化的。只要涉及資金籌集、使用、分配就會有風(fēng)險，這就是財務(wù)風(fēng)險的客觀普遍性。財務(wù)風(fēng)險很難提前算準(zhǔn)預(yù)測，這種不確定性既來自市場利率漲跌或者政策變動等外部因素還有企業(yè)自己做的決策出錯，都會讓風(fēng)險變得不確定。但是財務(wù)風(fēng)險不只是壞事，風(fēng)險和收益總是會伴隨在一起：高杠桿的經(jīng)營雖然能放大股東回報也可能因為市場下行加劇破產(chǎn)概率；激進(jìn)的投資策略可能帶來超額收益，也需要承擔(dān)資產(chǎn)貶值的潛在代價，這就是財務(wù)風(fēng)險的雙重性。財務(wù)風(fēng)險還具有傳導(dǎo)性與擴散性，單一環(huán)節(jié)暴露出風(fēng)險可能就會順著資金鏈或者供應(yīng)鏈從而影響到整個企業(yè)經(jīng)營。2.2.2財務(wù)風(fēng)險評價的目的財務(wù)風(fēng)險評價是系統(tǒng)分析企業(yè)財務(wù)活動潛在風(fēng)險定量或者定性判斷財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的概率、影響程度和可控性的過程，聚焦識別資金運作或債務(wù)償還或收益波動等環(huán)節(jié)的不確定性，用來評估這些風(fēng)險對企業(yè)經(jīng)營、資產(chǎn)和發(fā)展的威脅。財務(wù)風(fēng)險評價核心目標(biāo)有三個方面：預(yù)判風(fēng)險因素優(yōu)化資源配置預(yù)防現(xiàn)金流斷裂等危機；借助動態(tài)監(jiān)測建立預(yù)警體系為決策提供干預(yù)的依據(jù)增強抗風(fēng)險能力；平衡風(fēng)險收益保障各方利益穩(wěn)定助力戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。財務(wù)風(fēng)險評價能筑牢企業(yè)價值增長安全邊界，它是連接財務(wù)安全與企業(yè)戰(zhàn)略的關(guān)鍵管理工具。2.3財務(wù)風(fēng)險評價體系2.3.1籌資活動財務(wù)風(fēng)險評價體系籌資活動是企業(yè)為滿足運營或投資需求，通過外部渠道獲取資金的行為，主要分為債務(wù)資金和權(quán)益資金兩類。債務(wù)資金是通過借款、發(fā)行債券等方式獲得需償還的資金，需要到期償還并且支付利息；而權(quán)益資金則是企業(yè)通過發(fā)行股票、吸收直接投資方式籌集的資金，不需要償還也不需要支付利息?；I資活動財務(wù)風(fēng)險可借助于償債能力指標(biāo)來評價：1）流動比率流動比率用來衡量企業(yè)用短期內(nèi)能變成現(xiàn)金的資產(chǎn)來償還短期債的能力，一般來說流動比率為2比較合適但是各行業(yè)有別。流動比率越高說明企業(yè)短期償債能力越強，在資金運營活動中企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)壓力小、財務(wù)風(fēng)險低，不過流動比率過于高意味著流動資產(chǎn)閑置多資金沒有高效利用。流動比率=流動資產(chǎn)流動負(fù)債2）速動比率速動比率是流動比率的補充指標(biāo)，通過去掉變現(xiàn)慢的存貨能更準(zhǔn)確地衡量企業(yè)短期償債能力。一般認(rèn)為該數(shù)值在1左右比較合適。速動比率越高說明企業(yè)的短期償債能力越強企業(yè)更加容易償還短期債務(wù)，企業(yè)應(yīng)對突發(fā)債務(wù)的能力更強財務(wù)風(fēng)險也會更低，反之比率太低企業(yè)可能還不上短期債務(wù)影響資金正常運轉(zhuǎn)。速動比率=流動資產(chǎn)?存貨3）現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率是衡量企業(yè)短期償債能力的關(guān)鍵指標(biāo)，它反映了企業(yè)利用經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流來償還流動負(fù)債的能力。這個比率數(shù)值越大，證明企業(yè)用經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流償還短期債務(wù)的能力越強短期償債能力越好。一般認(rèn)為現(xiàn)金流量比率大于1較為理想說明經(jīng)營活動現(xiàn)金流足夠覆蓋流動負(fù)債?，F(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額流動負(fù)債4）資產(chǎn)負(fù)債率這個指標(biāo)展現(xiàn)的是企業(yè)總資產(chǎn)中債權(quán)人投入資金所占的比例。比率越小就代表企業(yè)財務(wù)根基越穩(wěn)固，償債能力也就越強。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額5）權(quán)益系數(shù)權(quán)益系數(shù)是表示企業(yè)總資產(chǎn)與股東權(quán)益的比率，是衡量企業(yè)財務(wù)杠桿和資本結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)，反映企業(yè)總資產(chǎn)中股東權(quán)益的占比及其對債務(wù)的依賴程度。權(quán)益系數(shù)=總資產(chǎn)股東權(quán)益總額6）產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是表示企業(yè)負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率，是衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和長期償債能力的重要指標(biāo)，反映企業(yè)負(fù)債與所有者權(quán)益之間的比例關(guān)系。產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額所有者權(quán)益總額2.3.2投資活動財務(wù)風(fēng)險評價體系投資活動是企業(yè)為獲取未來收益而進(jìn)行的資金投放行為，主要分為對內(nèi)投資和對外投資。對內(nèi)投資涵蓋購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、進(jìn)行研發(fā)投入等，目的在于增強企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營能力與核心競爭力；對外投資則包括購買股票、債券等金融資產(chǎn)，以及對其他企業(yè)進(jìn)行直接投資，旨在獲取股息、利息或通過資本增值獲利。投資活動對企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展、資產(chǎn)配置優(yōu)化、盈利能力提升等方面有著關(guān)鍵作用。合理的投資能助力企業(yè)拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域、提升技術(shù)水平，進(jìn)而推動企業(yè)的持續(xù)增長；同時，科學(xué)的投資決策有助于優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)的利用效率與回報率。投資活動財務(wù)風(fēng)險的形成源于多種因素。從宏觀層面看，經(jīng)濟周期的波動不可忽視，在經(jīng)濟衰退期，市場需求萎縮，企業(yè)產(chǎn)品滯銷，投資項目的收益就可能受到嚴(yán)重影響，難以達(dá)到預(yù)期。從微觀角度來說，企業(yè)自身的投資決策起著關(guān)鍵作用，如果投資決策失誤，比如對投資項目的可行性分析不充分，高估了市場前景和收益，就很容易使投資收益與預(yù)期出現(xiàn)較大差異。投資活動的財務(wù)風(fēng)險可借助盈利能力指標(biāo)進(jìn)行評價：1）凈資產(chǎn)收益率該指標(biāo)反映了股東權(quán)益的收益水平，體現(xiàn)了企業(yè)運用自有資本獲取利潤的能力。在投資活動中，較高的凈資產(chǎn)收益率意味著企業(yè)能夠有效地利用股東投入的資金進(jìn)行投資并獲取較好的回報，說明企業(yè)投資決策和運營管理較為有效，財務(wù)風(fēng)險相對可控；反之，較低的凈資產(chǎn)收益率可能暗示企業(yè)投資效益不佳，存在一定的財務(wù)風(fēng)險。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤平均凈資產(chǎn)2）總資產(chǎn)收益率該指標(biāo)衡量了企業(yè)運用全部資產(chǎn)獲取利潤的能力。它反映了企業(yè)資產(chǎn)綜合利用的效果，對于評價投資活動財務(wù)風(fēng)險具有重要意義。較高的總資產(chǎn)收益率表明企業(yè)資產(chǎn)運營效率高，投資活動帶來的收益較好，財務(wù)風(fēng)險較低；反之，較低的總資產(chǎn)收益率則可能反映出企業(yè)投資項目的資產(chǎn)利用效率不高，存在潛在的財務(wù)風(fēng)險。總資產(chǎn)收益率=凈利潤平均資產(chǎn)總額3）毛利率毛利率是衡量企業(yè)主營業(yè)務(wù)盈利能力的核心財務(wù)指標(biāo)，反映銷售收入扣除直接成本后的利潤空間。毛利率=主營業(yè)務(wù)收入?主營業(yè)務(wù)成本主營業(yè)務(wù)收入4）凈利率凈利率是衡量企業(yè)整體盈利能力的核心財務(wù)指標(biāo)，反映企業(yè)每單位銷售收入中最終轉(zhuǎn)換為凈利潤的比例。凈利率=凈利潤營業(yè)收入×100%2.3.3資金營運活動財務(wù)風(fēng)險評價體系資金營運活動是指企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中，為了維持正常的運營而進(jìn)行的一系列資金收付活動。它涵蓋了企業(yè)采購、生產(chǎn)、銷售等各個環(huán)節(jié)的資金流轉(zhuǎn)，包括原材料采購支付貨款、支付員工薪酬、銷售產(chǎn)品回籠資金、支付水電費等費用支出。這些活動緊密相連，構(gòu)成了企業(yè)資金循環(huán)的鏈條，任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題都可能影響整個資金營運的順暢性。資金營運活動是企業(yè)實現(xiàn)價值創(chuàng)造的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。高效的資金營運能夠確保企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的順利進(jìn)行，使企業(yè)能夠及時滿足市場需求，提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，從而獲取銷售收入和利潤。同時，良好的資金營運管理有助于優(yōu)化企業(yè)資源配置，提高資金使用效率，降低資金成本，增強企業(yè)的盈利能力和償債能力。此外，穩(wěn)定的資金營運還能提升企業(yè)的信譽度，為企業(yè)拓展融資渠道、獲取更多的發(fā)展資源創(chuàng)造有利條件。資金營運活動財務(wù)風(fēng)險可借助營運能力指標(biāo)進(jìn)行評價：1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率該指標(biāo)反映了企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的速度，衡量了企業(yè)收回應(yīng)收賬款的效率。一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產(chǎn)流動快，償債能力強。如果應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，說明企業(yè)在應(yīng)收賬款管理方面可能存在問題，資金被客戶占用的時間較長，影響企業(yè)的資金流動性和資金營運效率，增加了資金營運的財務(wù)風(fēng)險。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均應(yīng)收賬款余額2）存貨周轉(zhuǎn)率它衡量了企業(yè)存貨運營的效率，反映了企業(yè)存貨轉(zhuǎn)化為銷售收入的速度。較高的存貨周轉(zhuǎn)率意味著企業(yè)存貨管理水平高，存貨積壓少，資金占用成本低，產(chǎn)品能夠及時銷售出去，資金回籠速度快，有利于企業(yè)的資金營運。相反，存貨周轉(zhuǎn)率過低，表明企業(yè)存貨積壓嚴(yán)重，占用了大量資金，不僅增加了倉儲成本和存貨跌價風(fēng)險，還可能導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營和資金營運活動。存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本平均存貨余額3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率它綜合反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營質(zhì)量和利用效率，表明企業(yè)在一定時期內(nèi)總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)運營效率越高，資產(chǎn)利用越充分，企業(yè)的經(jīng)營管理水平越高，資金營運活動的財務(wù)風(fēng)險越低。如果總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，說明企業(yè)在資產(chǎn)配置、生產(chǎn)經(jīng)營等方面可能存在問題，導(dǎo)致資產(chǎn)閑置或使用效率低下，影響企業(yè)的資金營運和經(jīng)濟效益?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均資產(chǎn)總額3湯臣倍健公司經(jīng)營現(xiàn)狀分析3.1湯臣倍健公司經(jīng)營概況3.1.1湯臣倍健公司業(yè)務(wù)范圍湯臣倍健是中國膳食營養(yǎng)補充劑行業(yè)的頭部企業(yè)，公司1995年創(chuàng)立于2010年在深交所上市。公司以“科學(xué)營養(yǎng)”為核心戰(zhàn)略，深耕維生素、礦物質(zhì)、蛋白粉以及益生菌等領(lǐng)域，打造了“湯臣倍健”“健力多”“Life-Space”等多品牌矩陣，覆蓋大眾健康到個性化的營養(yǎng)需求。2023年該公司營收94.07億元同比增長19.66%，歸母凈利潤17.46億元，66%的毛利率體現(xiàn)出公司強勁的盈利能力。渠道上線下進(jìn)駐超20萬家藥店并與連鎖藥店緊密合作，線上通過電商和私域運營貢獻(xiàn)40%的收入，全渠道協(xié)同提升市場反應(yīng)速度。公司在研發(fā)上每年投入超2.5億元占營收的2.67%，憑借著全球原料供應(yīng)和產(chǎn)學(xué)研合作增強產(chǎn)品的科學(xué)性。公司通過收購Life-Space、Penta-vite等海外品牌加快國際化步伐，現(xiàn)如今湯臣倍健公司的海外業(yè)務(wù)占比已超10%。3.1.2湯臣倍健公司競爭優(yōu)勢湯臣倍健的競爭優(yōu)勢源于全渠道網(wǎng)絡(luò)、多品牌協(xié)同與研發(fā)供應(yīng)鏈整合能力。其線下渠道覆蓋超20萬家終端形成藥店渠道壁壘，線上通過數(shù)據(jù)化運營搶占電商流量高地，“千城萬店”計劃進(jìn)一步推動O2O融合，實現(xiàn)渠道風(fēng)險分散與用戶黏性提升。多品牌策略精準(zhǔn)卡位細(xì)分市場：主品牌“湯臣倍健”穩(wěn)居大眾市場首位，“健力多”以超30%市場占有率壟斷骨關(guān)節(jié)健康賽道，“Life-Space”借益生菌高端化打開國際增長空間，新興品牌“健視佳”“舒百寧”則切入眼健康、心血管等藍(lán)海領(lǐng)域，形成差異化產(chǎn)品矩陣。研發(fā)端通過全球原料直采、透明工廠自產(chǎn)及臨床循證研究構(gòu)建技術(shù)護城河，供應(yīng)鏈數(shù)字化管理使存貨周轉(zhuǎn)優(yōu)于行業(yè)均值。財務(wù)層面，公司資產(chǎn)負(fù)債率長期低于30%，經(jīng)營性現(xiàn)金流充沛（2023年超20億元），高凈資產(chǎn)收益率（約18%）與低杠桿結(jié)構(gòu)保障戰(zhàn)略投入靈活性，為持續(xù)創(chuàng)新與全球化擴張?zhí)峁┓€(wěn)健支撐，最終在健康消費升級浪潮中鞏固龍頭地位。湯臣倍健憑借著全渠道網(wǎng)絡(luò)和多品牌協(xié)同以及研發(fā)供應(yīng)鏈整合建立競爭優(yōu)勢。線下20多萬家終端形成藥店渠道壁壘，線上用數(shù)字化運營搶占電商流量，“千城萬店”推動線上線下融合既分散渠道風(fēng)險又提高用戶忠誠度。在品牌上主品牌“湯臣倍健”穩(wěn)坐大眾市場首位，“健力多”以超30%市占率領(lǐng)跑骨關(guān)節(jié)健康市場；“Life-Space”靠高端益生菌打開國際市場；“健視佳”“舒百寧”切入眼健康和心血管新賽道，不同品牌覆蓋各類需求。研發(fā)采購全球原料并且自建透明工廠生產(chǎn)開展臨床研究，供應(yīng)鏈數(shù)字化管理讓存貨周轉(zhuǎn)比同行更快。公司財務(wù)狀況良好資產(chǎn)負(fù)債率低于30%，2023年經(jīng)營現(xiàn)金流超20億，近18%的凈資產(chǎn)收益率搭配低杠桿模式為創(chuàng)新和國際化擴張?zhí)峁╈`活資金支持，持續(xù)鞏固行業(yè)龍頭地位。3.2湯臣倍健企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀分析3.2.1財務(wù)狀況分析企業(yè)財務(wù)狀況可以通過資產(chǎn)負(fù)債表反映，為分析湯臣倍健公司財務(wù)狀況，本文整理了湯臣倍健公司2019-2023年資產(chǎn)負(fù)債表的主要數(shù)據(jù)對其財務(wù)狀況進(jìn)行分析，具體如表3-1所示：表3-12019-2023年湯臣倍健公司資產(chǎn)負(fù)債表單位：億元資產(chǎn)負(fù)債表20192020202120222023流動資產(chǎn)合計38.0848.573.3973.0483.13非流動資產(chǎn)合計45.2347.9156.2758.5367.85資產(chǎn)總計83.3196.4129.7131.6151流動負(fù)債合計17.5722.3820.7121.2224.63非流動負(fù)債合計6.424.63.582.793.93負(fù)債合計23.9926.9824.2924.0128.56實收資本（或股本）15.8215.81171717.01資本公積32.1331.9761.7461.1361.21盈余公積4.675.87.668.538.53未分配利潤6.9215.420.3721.3235.65股東權(quán)益合計59.3169.42105.4107.6122.4負(fù)債和股東權(quán)益總計83.3196.4129.7131.61511)資產(chǎn)分析從表3-1可以看出2019到2023年湯臣倍健公司流動資產(chǎn)持續(xù)攀升，由38.08億元增至83.13億元增幅為118.30%；同時期的非流動資產(chǎn)也穩(wěn)步增長，從45.23億元上升至67.95億元增幅為50.23%。流動資產(chǎn)不僅占比高于非流動資產(chǎn)增速也更快，表明企業(yè)短期償債能力更具有優(yōu)勢，因為流動資產(chǎn)通常用于滿足短期債務(wù)的償付需求。而非流動資產(chǎn)的持續(xù)增長，意味著公司在拓展長期業(yè)務(wù)或持有較多長期資產(chǎn)，體現(xiàn)出長期投資的穩(wěn)定性和戰(zhàn)略性。2)負(fù)債分析2019至2023年湯臣倍健公司流動負(fù)債穩(wěn)步增加且保持穩(wěn)定，說明公司的短期債務(wù)增多但是壓力可控。非流動負(fù)債在2019-2022年持續(xù)下降在2023年略有回升，整體減少體現(xiàn)出公司長期償債能力增強。流動負(fù)債占比高于非流動負(fù)債，意味著公司存在一定的短期償債壓力，盡管經(jīng)營活動現(xiàn)金流從負(fù)數(shù)轉(zhuǎn)為正數(shù)，仍未能完全緩解短期資金緊張狀況。非流動負(fù)債規(guī)?？s減進(jìn)一步印證了長期償債能力提升，2023年總負(fù)債較2022年微增顯示公司負(fù)債水平保持穩(wěn)定。3)權(quán)益分析2019到2023年湯臣倍健公司的股本、資本公積、盈余公積和未分配利潤都在增加，盈余公積增多主要是未分配利潤積累的結(jié)果。這意味著股東權(quán)益的增加，背后原因是盈利能力提升或者分紅政策改變。同期公司負(fù)債結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整，顯示出公司在控制財務(wù)風(fēng)險和優(yōu)化資本構(gòu)成上的策略安排，但仍需優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)以提升財務(wù)健康度。3.2.2經(jīng)營成果分析企業(yè)經(jīng)營成果可以通過利潤表相關(guān)數(shù)據(jù)反映，為查看湯臣倍健公司近年來經(jīng)營成果現(xiàn)狀，本文整理了該公司2019-2023年利潤表在的主要數(shù)據(jù)，具體如表3-2所示：表3-22019-2023年湯臣倍健公司利潤表單位：億元利潤表20192020202120222023營業(yè)收入52.6260.9574.3178.6194.07銷售費用16.518.1824.7831.6938.59管理費用4.34.343.883.914.94財務(wù)費用0.110.13-0.31-0.36-0.56營業(yè)成本40.7647.4455.8262.5374.97營業(yè)利潤-4.6517.8920.2716.0920.69表3-2（續(xù)）2019-2023年湯臣倍健公司利潤表單位：億元利潤表20192020202120222023營業(yè)外收0.470.431.631.031.4營業(yè)外支0.060.630.120.080.13利潤總額-4.2517.6921.7817.0521.96所得稅-0.12.254.122.944.17凈利潤-4.1515.4417.6614.1117.791）凈利潤分析凈利潤是企業(yè)所有者獲得的最終經(jīng)營成果，可供分配處置。由表3-2可以看到湯臣倍健公司2019-2023年凈利潤扭虧為盈，從2019年的-4.15億元增長到了2023年的17.79億元，公司2019年凈利潤下滑的主要原因是利潤總額減少以及所得稅費用增加，合計導(dǎo)致凈利潤減少了8.7億元。在2020-2021年公司凈利潤穩(wěn)步增長從15.44億元增至17.66億元，2022年明顯下滑至14.11億元顯示公司盈利能力減弱，可能受成本管控不足或者是市場環(huán)境變化或經(jīng)營風(fēng)險上升的影響，2023年逐步回升表明盈利波動需要重點關(guān)注，特別是2019年虧損情況。2）利潤總額分析利潤總額能夠反映企業(yè)全部的財務(wù)成果，它不僅反映企業(yè)的營業(yè)利潤，還可以反映企業(yè)的營業(yè)外收支情況。湯臣倍健公司2019年-2023年利潤總額與凈利潤的增長趨勢類似，先是虧損再增長再略微下降再有所回升，究其原因是因為公司營業(yè)利潤本期減少同時營業(yè)外支出本期增長變化，公司的營業(yè)外收入也有所變化增加，這些都是是影響利潤總額的不利因素。3）營業(yè)利潤分析營業(yè)利潤是企業(yè)計算利潤的第一步，通常也是一定時期內(nèi)企業(yè)盈利最主要和最穩(wěn)定的來源。它既包括了企業(yè)在銷售商品或提供勞務(wù)等日常活動中所產(chǎn)生的營業(yè)毛利，又包括企業(yè)公允價值變動凈收益、對外投資的凈收益、其他收益和資產(chǎn)處置凈收益等，營業(yè)利潤大致反映了企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)的財務(wù)成果近五年來總體呈增長的趨勢，湯臣倍健公司的營業(yè)利潤除了2019年為負(fù)其他年份均為正。公司營業(yè)利潤的減少主要是成本費用和期間費用的占比較大最終導(dǎo)致營業(yè)利潤小幅下滑。公司其他年份的營業(yè)成本增長較小占營業(yè)總成本小，營業(yè)成本減幅大于營業(yè)收入的減幅，這是公司毛利增加的主要原因。4）營業(yè)收入分析從2019年到2023年，湯臣倍健公司的營業(yè)收入呈現(xiàn)出明顯的增長趨勢。2019年的營業(yè)收入為52.62億元，2023年為94.07億元。這一趨勢表明了公司在這幾年內(nèi)的銷售額在持續(xù)增加，可能是因為市場需求增加、競爭或有效的內(nèi)部管理問題等因素的影響，這使得公司的業(yè)務(wù)在不斷的擴大。3.2.3現(xiàn)金流分析企業(yè)現(xiàn)金流狀況可以通過現(xiàn)金流量表反映，為分析湯臣倍健公司近年來現(xiàn)金流狀況，本文整理了該公司2019-2023年現(xiàn)金流量表的主要數(shù)據(jù)，具體如表3-3所示：表3-32019-2023年湯臣倍健公司現(xiàn)金流量表單位：億元現(xiàn)金流量表20192020202120222023經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計62.3972.5983.3786.23104.8經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計47.0256.9365.1872.4484.25經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額15.3715.6618.1913.7920.51投資活動現(xiàn)金流入小計15.7121.4520.9962.3359.75投資活動現(xiàn)金流出小計18.226.7744.5363.6473.02投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-2.49-5.32-23.54-1.31-13.27籌資活動現(xiàn)金流入小計7.023.4531.440.390.075籌資活動現(xiàn)金流出小計19.6712.9515.0112.663.8籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-12.65-9.516.43-12.27-3.72現(xiàn)金的期末余額17.4518.262929.5933.24現(xiàn)金的期初余額17.2117.4518.262929.59現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的凈增加額0.240.8110.740.583.651）經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析湯臣倍健公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計在逐年增長，從2019年的62.39億元增長到了2023年的104.8億元，這說明公司的主營業(yè)務(wù)收入在穩(wěn)定增加。公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計也在增長，2019年為47.02億元，2023年為84.25億元，但是增速低于現(xiàn)金流入。在總體上來看經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額呈現(xiàn)出穩(wěn)定的趨勢顯示出公司的經(jīng)營狀況良好能夠穩(wěn)定地產(chǎn)生現(xiàn)金流。公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在2019年到2023年總體上呈增長的趨勢，但是注意到從2019年到2020年，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比較穩(wěn)定變化不大在2022年有所下降，這表明了公司的成本或費用在增加或者是收入的增長速度放緩。2）投資活動現(xiàn)金流量分析湯臣倍健公司投資活動現(xiàn)金流入小計在2021年顯著增加到了31.44億元，但是在后續(xù)年份的波動又較大，這可能是與公司對外部投資機會的選擇或調(diào)整有關(guān)。公司投資活動現(xiàn)金流出小計波動較大，尤其是在2020年和2021年，這反映出了公司在不同年份對投資項目的不同投入。公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負(fù)，這表明公司在過去的幾年中投資活動的現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入，公司可能在進(jìn)行擴張或是長期投資。3）籌資活動現(xiàn)金流量分析湯臣倍健公司的籌資活動現(xiàn)金流入小計在近五年呈現(xiàn)出了波動下降的趨勢，在2021年達(dá)到最大值31.44億元之后又逐年顯著下降，這表明公司在逐漸地減少外部融資或者是融資的渠道有所變化。公司的籌資活動現(xiàn)金流出小計在近五年總體呈現(xiàn)出下降的趨勢，從2019年的19.67億元下降至2020年的12.95億元,在2021年略有增長隨后再次持續(xù)下降，這可能與公司償還債務(wù)或支付其他籌資費用有關(guān)。公司籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在2019年-2023年除了2021年是16.43億元為正其他年份為負(fù)，這表明了公司在這五年中進(jìn)行了較大規(guī)模的還款或支付了較高的籌資成本。公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額在過去幾年中持續(xù)為正，這表明公司的現(xiàn)金流入足以覆蓋現(xiàn)金流出，不需要依賴外部融資或調(diào)整經(jīng)營策略來改善現(xiàn)金流狀況。公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額總體趨勢不穩(wěn)定，在2021年達(dá)到最高點10.74億元隨后2022年驟降在2023年出現(xiàn)回升，這進(jìn)一步地證實了公司現(xiàn)金流狀況不佳的情況。所以公司需要關(guān)注現(xiàn)金流管理，確保有足夠的現(xiàn)金儲備來應(yīng)對日常運營和突發(fā)情況?？偟膩碚f，湯臣倍健公司在過去幾年的現(xiàn)金流量表中表現(xiàn)出了一些不穩(wěn)定因素，尤其是在投資活動和籌資活動方面。公司應(yīng)密切關(guān)注這些領(lǐng)域的變動情況并采取有效措施來改善現(xiàn)金流狀況，以此來確保公司的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。4湯臣倍健公司財務(wù)風(fēng)險評價與分析4.1籌資活動財務(wù)風(fēng)險評價與分析籌資活動可以為企業(yè)帶來生產(chǎn)經(jīng)營所需資金，在籌資的過程中，企業(yè)既可以籌資債務(wù)資金也可以籌集權(quán)益資金，債務(wù)資金可借助于發(fā)行債券、銀行借款等形式，權(quán)益資金可以采用發(fā)行股票等方式籌集。債務(wù)資金有到期日，企業(yè)一旦償還不了到期債務(wù)，則財務(wù)風(fēng)險加大，因此對債務(wù)資金的償還情況可以分為短期償債和長期償債，本文借助于短期償債能力評價指標(biāo)和長期償債能力評價指標(biāo)對企業(yè)籌資活動財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行識別。4.1.1短期資金財務(wù)風(fēng)險評價與分析短期資金財務(wù)風(fēng)險主要是指企業(yè)在短期內(nèi)由于資金流動性不足、資金周轉(zhuǎn)困難等原因，導(dǎo)致無法按時償還短期債務(wù)或滿足日常經(jīng)營資金需求，進(jìn)而給企業(yè)帶來經(jīng)濟損失的可能性。對短期籌資活動財務(wù)風(fēng)險的分析和評價，可以借助于流動比率、速動比率、現(xiàn)金流量比率進(jìn)行分析評價。為分析湯臣倍健公司籌資短期資金面臨的財務(wù)風(fēng)險現(xiàn)狀，本文利用公式2-1、公式2-2、公式2-3計算并整理了該公司2019-2023年相關(guān)數(shù)據(jù)，具體如表4-1所示表4-1湯臣倍健公司短期資金償付能力數(shù)據(jù)表金額單位：億元項目20192020202120222023經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額15.3715.6618.1913.7920.51流動資產(chǎn)38.0848.573.3973.0483.13流動負(fù)債17.5722.3820.7121.2224.63速動資產(chǎn)30.6639.7865.0664.0573.24流動比率2.1672.1673.5433.4413.375速動比率1.7451.7773.1413.0182.973現(xiàn)金流量比率0.8750.70.8780.650.833圖4-1短期償債能力指標(biāo)趨勢圖流動比率指的是公司流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之間的比例，流動比率的變動趨勢是由公司的流動資產(chǎn)變化與流動負(fù)債變化共同決定。由表4-1可以看出，湯臣倍健公司流動比率2019年為2.67，2023年為3.375，在2021年達(dá)到最大值3.543，之后有所下降，在總體上表現(xiàn)出波動上升的趨勢，而且近五年流動比率較高的數(shù)值均大于二，這說明了企業(yè)的短期償債能力雖然有所變化但是依然比較強，表明了公司的短期債務(wù)違約風(fēng)險較低，即時償付能力較強。速動比率指的是公司除存貨外的流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之間的比例，強調(diào)了公司在償債能力中的靈活性。湯臣倍健公司的速動比率2019年為1.745，2023年為2.973，在2021年達(dá)到最大值3.141，之后有所下降，在總體上表現(xiàn)為波動上升的趨勢而且總體數(shù)值大，這意味著公司的即時償債能力較強，表明公司的短期流動性風(fēng)險較低，能夠較好的應(yīng)對短期債務(wù)到期壓力，公司財務(wù)危機發(fā)生的可能性較小?，F(xiàn)金流量比率指的是公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與流動負(fù)債之間的比例，反映了公司在償債能力中的現(xiàn)金儲備情況。從圖4-1可以看出湯臣倍健公司的現(xiàn)金流量比率2023年0.833相較于2019年0.875有所下降，在2019至2023年中雖然2021年有所回升達(dá)到最大值0.878，但是2022年又降至0.65，所以總體上還是呈現(xiàn)出波動下降地趨勢，這表示公司用經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金來償還短期債務(wù)的能力在減弱，可能會導(dǎo)致流動風(fēng)險積聚。當(dāng)面臨突發(fā)債務(wù)償還需求或外部融資環(huán)境收緊時，如果經(jīng)營活動現(xiàn)金流無法及時足額地覆蓋流動負(fù)債，可能會引發(fā)資金鏈緊張甚至短期償債壓力，影響公司信用評級和持續(xù)經(jīng)營能力，而且也反映出公司在現(xiàn)金流管理、負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及經(jīng)營活動變現(xiàn)能力等方面存在調(diào)節(jié)滯后或策略不匹配問題。4.1.2長期資金財務(wù)風(fēng)險評價與分析長期資金財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)因長期資金配置、使用及償還過程中存在的不確定性，導(dǎo)致未來長期償債能力受損、投資回報無法實現(xiàn)或資本結(jié)構(gòu)失衡，進(jìn)而對企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力和價值創(chuàng)造產(chǎn)生負(fù)面影響的可能性。對于長期籌資活動財務(wù)風(fēng)險的分析和評價，可以借助于資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益系數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率進(jìn)行分析評價。為分析湯臣倍健公司籌資長期資金面臨的財務(wù)風(fēng)險現(xiàn)狀，本文利用公式2-4、公式2-5、公式2-6計算并整理了該公司2019-2023年相關(guān)數(shù)據(jù)，具體如表4-2所示：表4-2湯臣倍健公司長期資金償付能力數(shù)據(jù)表金額單位：億元項目20192020202120222023資產(chǎn)總計83.3196.4129.7131.6151負(fù)債合計23.9926.9824.2924.0128.56資產(chǎn)負(fù)債率28.80%27.99%18.73%18.24%18.91%股東權(quán)益合計59.3169.42105.4107.6122.4權(quán)益系數(shù)1.4051.391.231.221.23產(chǎn)權(quán)比率0.4050.390.230.220.23圖4-2長期償債能力指標(biāo)趨勢圖根據(jù)圖4-2可以看到湯臣倍健公司的資產(chǎn)負(fù)債率在2019-2023年呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢，從2019年的28.80%降至2023年的18.91%，這說明公司的負(fù)債規(guī)模相對于資產(chǎn)規(guī)模有所減少，財務(wù)結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)健，償債能力有所提高，長期償債能力相對增加。湯臣倍健公司的資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)下降，這主要是因為公司的流動負(fù)債增加，而流動資產(chǎn)的增加，導(dǎo)致流動比率和速動比率都有所上升，這反映了公司的短期償債壓力下降。2022年湯臣倍健的資產(chǎn)負(fù)債率再次下降為18.24%，這主要是由于公司的非流動負(fù)債減少了16.42億元，而非流動資產(chǎn)增加了110.70億元，這說明公司的長期償債能力有所改善同時也增加了公司的固定資產(chǎn)投資，為未來的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。但是還需要警惕資產(chǎn)負(fù)債率地降低可能反映出資金使用效率不足，非流動資產(chǎn)的大幅增加需要注意長期投資回報沒有達(dá)到預(yù)期或者資產(chǎn)減值的風(fēng)險。湯臣倍健公司的權(quán)益系數(shù)從2019年的1.405下降到了2023年的1.233，這說明公司使用了相對較低的財務(wù)杠桿。這雖然有助于提高公司的收益能力，但是也可能導(dǎo)致資金使用效率不足，不能充分地利用財務(wù)杠桿效益。產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率，也稱為債務(wù)股權(quán)比率。湯臣倍健公司的產(chǎn)權(quán)比率從2019年的0.405下降至2023年的0.233，與資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益系數(shù)的變化趨勢一致，也反映了公司長期償債能力的增加?？傮w來說，湯臣倍健公司的短期償債能力在流動比率上有所提升，但是在速動比率和現(xiàn)金流量比率上有所下降，這表明公司需要關(guān)注存貨管理和現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性。長期償債能力方面，資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率的下降以及權(quán)益系數(shù)的減少，這些都反映了公司財務(wù)杠桿的提高和長期償債能力的相對增強，但是公司應(yīng)該要關(guān)注負(fù)債規(guī)模和負(fù)債結(jié)構(gòu)的合理性以及現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性，要確保長期償債能力的穩(wěn)健。所以湯臣倍健公司籌資活動的風(fēng)險整體處于低水平可控區(qū)間，但是需要在風(fēng)險抵御與財務(wù)效率之間尋求更優(yōu)平衡。4.2投資活動財務(wù)風(fēng)險評價與分析投資活動作為企業(yè)資金運作的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，涉及長期資產(chǎn)購置與金融資產(chǎn)投資等行為，旨在為企業(yè)創(chuàng)造未來收益、增強競爭力。本文借助盈利能力指標(biāo)對湯臣倍健公司投資活動風(fēng)險進(jìn)行評價分析，評估風(fēng)險水平，為企業(yè)決策提供參考。對于投資活動財務(wù)風(fēng)險的分析和評價，可以借助于凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、毛利率、凈利率進(jìn)行分析評價。為分析湯臣倍健公司投資活動面臨的財務(wù)風(fēng)險現(xiàn)狀，本文利用公式2-7、公式2-8、公式2-9、公式2-10計算并整理了該公司2019-2023年相關(guān)數(shù)據(jù)，具體如表4-3所示：表4-3湯臣倍健公司盈利能力財務(wù)數(shù)據(jù)表項目20192020202120222023凈利潤-4.1515.4417.6614.1117.79平均凈資產(chǎn)64.09564.36587.41106.5115平均資產(chǎn)總額90.60589.855113.05130.65141.3營業(yè)收入52.6260.9574.3178.6194.07營業(yè)成本18.0122.6625.2224.9329.27凈資產(chǎn)收益率-6.47%23.99%20.20%13.25%15.47%總資產(chǎn)收益率-4.58%17.18%15.62%10.80%12.59%毛利率65.77%62.82%66.06%68.29%68.88%凈利率-7.89%25.33%23.77%17.95%18.91%圖4-3盈利能力指標(biāo)趨勢圖圖4-4盈利能力指標(biāo)趨勢圖由圖4-3可以看出湯臣倍健公司的凈資產(chǎn)收益率從2019年的負(fù)值-6.47%顯著增長到2020年23.99%，然后持續(xù)下降，這顯示出公司利用股東投入資本雖然有所提高，但是變化大且持續(xù)下降，尤其值得關(guān)注的是負(fù)值，這種下降反映了市場競爭加劇、成本上升或者是投資回報率下降等因素。劇烈的凈資產(chǎn)收益率波動反映出公司的經(jīng)營業(yè)績受外部環(huán)境或內(nèi)部管理影響較大，公司的抗風(fēng)險能力較弱，可能會導(dǎo)致投資者對公司持續(xù)盈利的能力產(chǎn)生質(zhì)疑；而且持續(xù)下降的凈資產(chǎn)收益率有可能暗示著投資回報率惡化壓力，如果因為市場競爭加劇導(dǎo)致毛利率下滑或銷售費用激增，這可能會進(jìn)一步地壓縮利潤空間。整體來看凈資產(chǎn)收益率的異常波動和持續(xù)下行凸顯了公司在盈利質(zhì)量、成本控制及戰(zhàn)略投資效率上存在多重隱患，公司需要警惕盈利可持續(xù)性不足而導(dǎo)致的股東權(quán)益縮水以及市場信心流失的風(fēng)險。湯臣倍健公司的總資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率發(fā)展變化趨勢類似，從表4-3看以看出公司總資產(chǎn)收益率2019年-4.58%升到了2020年的17.18%，但是之后逐年下滑2023年降到了12.59%，這表明了公司利用全部資產(chǎn)創(chuàng)造凈利潤的效率在下降，可能與資產(chǎn)規(guī)模擴大但是盈利能力沒有相應(yīng)地提升有關(guān)。公司的毛利率在2019年-2023年總體變化穩(wěn)定，而且毛利率保持在66%左右，這顯示出了公司產(chǎn)品或服務(wù)的盈利能力依然很強。公司的凈利率從2019年的-7.89%升至2020年的高點25.33%，但是隨后逐年下滑2023年降至18.91%，這反映了公司在控制成本和提高運營效率方面面臨挑戰(zhàn)。如圖4-4所示毛利率與凈利率“剪刀差”的擴大暗示著公司盈利對費用波動的敏感度提升，如果未來原材料價格上漲或者是行業(yè)競爭進(jìn)一步上升，可能會加劇凈利率承壓。公司總資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率的持續(xù)下滑與資產(chǎn)規(guī)模擴張相伴，這反映出了公司存在資產(chǎn)配置效率下降的問題，如果前期的固定資產(chǎn)或長期投資若不能實現(xiàn)預(yù)期回報，可能會引發(fā)資產(chǎn)減值的風(fēng)險。從整體上看湯臣倍健公司的盈利能力在近年來呈現(xiàn)出先升后降的趨勢，特別是從2020年開始凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、毛利率和凈利率都出現(xiàn)了不同程度的下滑，這可能是與市場競爭加劇、成本上升、投資策略未達(dá)預(yù)期效益等因素有關(guān)。公司需要關(guān)注這些挑戰(zhàn)并且采取有效措施加強成本控制、提高運營效率以及優(yōu)化投資策略來恢復(fù)和提升盈利能力，公司也應(yīng)該關(guān)注市場趨勢和消費者需求的變化來調(diào)整產(chǎn)品或服務(wù)策略，提高市場競爭力。4.3資金營運財務(wù)風(fēng)險評價與分析資金營運活動是企業(yè)日常經(jīng)營的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，涵蓋資金的籌集、投放、使用和回收等流程，直接關(guān)系到企業(yè)的生存與發(fā)展。有效的財務(wù)風(fēng)險評價與分析能幫助企業(yè)提前識別風(fēng)險，制定應(yīng)對策略，保障資金鏈穩(wěn)定。本文通過湯臣倍健公司營運能力來分析評價其財務(wù)風(fēng)險。對于資金營運活動財務(wù)風(fēng)險的分析和評價，可以借助于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析評價。為分析湯臣倍健公司資金營運面臨的財務(wù)風(fēng)險現(xiàn)狀，本文利用公式2-11、公式2-12、公式2-13計算并整理了該公司2019-2023年相關(guān)數(shù)據(jù)，具體如表4-4所示：表4-4湯臣倍健公司資金營運能力數(shù)據(jù)表單位：億元營運能力指標(biāo)20192020202120222023營業(yè)收入52.6260.9574.3178.6194.07營業(yè)成本18.0122.6625.2224.9329.27平均應(yīng)收賬款余額1.6751.38852.27353.1042.897平均存貨余額7.078.0768.52758.65859.44平均資產(chǎn)總額90.60589.855113.05130.65141.3應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）31.4143.9032.6925.3332.47存貨周轉(zhuǎn)率（次）2.552.812.962.883.10總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.580.680.660.600.67圖4-5營運能力指標(biāo)趨勢圖依據(jù)圖4-5可以看出，湯臣倍健公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2019年的0.58次逐漸增長至2023年的0.67次，總體變化不大保持在0.6次左右，這表明了公司每投入一元資產(chǎn)所能產(chǎn)生的銷售收入在增長，增長變化總體穩(wěn)定。但是還需注意的是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提升幅度有限且長期趨于穩(wěn)定，這可能意味著公司存在部分資產(chǎn)使用效率低下或者是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)規(guī)模不匹配的問題，如果公司資產(chǎn)配置不能隨業(yè)務(wù)擴展動態(tài)調(diào)整，可能會導(dǎo)致無效資產(chǎn)占用增加從而拖累整體的盈利能力。公司的存貨周轉(zhuǎn)率從2019年的2.55次上升至2023年的3.10次，整體呈現(xiàn)出波動上升的趨勢，這表明了公司存貨管理的效率提高，可能與銷售業(yè)務(wù)穩(wěn)定、生產(chǎn)效力提高或供應(yīng)鏈管理改善有關(guān)，這在一定程度上體現(xiàn)了公司運營能力的增強和短期償債能力的提升。公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2019年-2023年表現(xiàn)出了較大的變化趨勢，從2019年的31.41次上升到2020年的43.90次，2020年顯著上升，然后開始持續(xù)下降。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)的應(yīng)收賬款回收速度越快。由圖4-5可以看到湯臣倍健公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2019-2023年間，除了2020顯著增長外，其他年份基本保持穩(wěn)定在25%-30%之間，處于同行業(yè)平均水平，雖然應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率后期的下降趨勢并沒有跌破行業(yè)均值，但是回收效率的持續(xù)弱化可能會延長資金回收周期增加壞賬損失風(fēng)險，進(jìn)而對公司現(xiàn)金流和短期償債能力產(chǎn)生壓力。為了進(jìn)一步分析湯臣倍健財務(wù)狀況，本文從表3-2中截取了公司的期間費用來輔助分析,如下表4-5所示：表4-5期間費用單位：億元指標(biāo)20192020202120222023銷售費用16.518.1824.7831.6938.59管理費用4.34.343.883.914.94財務(wù)費用0.110.13-0.31-0.36-0.56結(jié)合表4-4和表4-5分析可以看得出來湯臣倍健公司在2020年收購澳大利亞益生菌品牌Life-Space后，為了推廣新品牌以及應(yīng)對疫情影響調(diào)整銷售策略，銷售費用從16.5億元增至18.18億元，期間費用整體上升。存貨因為收購及應(yīng)對疫情大幅增加，資金被大量的占用，而期間費用的增加并沒有有效地帶動營業(yè)收入同比例增長，這可能會壓縮利潤空間。公司2020年營業(yè)收入從52.62億元上升為60.95億元，增幅相對期間費用來說投入不夠突出。存貨周轉(zhuǎn)率下降到了2.96，這反映出存貨周轉(zhuǎn)速度放緩，同時期期間費用上升，這表明公司在并購后的品牌整合以及應(yīng)對疫情的市場策略調(diào)整中費用控制與資金調(diào)配面臨挑戰(zhàn)。如果期間費用的高投入不能轉(zhuǎn)化為顯著的銷售增長或者品牌價值提升，可能會降低資金的使用效率。存貨規(guī)模大幅變動占用資金與期間費用上升增加支出從而形成雙重的壓力，在行業(yè)競爭加劇時兩者的相互作用更容易加劇財務(wù)風(fēng)險，這可能導(dǎo)致公司利潤下滑或者是資金鏈緊張影響資金流動性，可能對公司財務(wù)狀況的穩(wěn)定性構(gòu)成威脅。結(jié)合上述各項周轉(zhuǎn)指標(biāo)的波動特征可以看出，湯臣倍健公司在外部環(huán)境變化如疫情或并購下的營運能力調(diào)節(jié)存在一定滯后性，公司需要警惕因為管理策略短期化或者市場應(yīng)對不足而導(dǎo)致財務(wù)指標(biāo)反復(fù)波動，避免對整體財務(wù)穩(wěn)定性造成持續(xù)影響。5湯臣倍健公司財務(wù)風(fēng)險問題總結(jié)及應(yīng)對措施5.1企業(yè)存在問題本文以湯臣倍健作為研究對象，對公司2019至2023年的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行歸納整理，深入剖析籌資投資以及資金運營活動。同時結(jié)合當(dāng)下行業(yè)競爭加劇和消費需求轉(zhuǎn)變等市場環(huán)境因素，通過多維度研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)在財務(wù)運作過程中主要存在出以下問題：5.1.1杠桿收益較低通過表4-2分析可以看出，在杠桿運用方面公司的資產(chǎn)負(fù)債率由2019年的28.80%降至2023年的18.91%，權(quán)益系數(shù)與產(chǎn)權(quán)比率都呈現(xiàn)出下降地趨勢，反映出財務(wù)杠桿使用程度持續(xù)降低。雖然這增強了長期償債能力，但是也導(dǎo)致資金的使用效率不足，不能夠充分地利用負(fù)債的財務(wù)杠桿效應(yīng)放大股東收益，特別是在市場環(huán)境穩(wěn)定或者融資成本可控的情況下，過低的負(fù)債水平可能會讓公司錯過資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的機會影響整體資產(chǎn)回報潛力，同時公司可能會面臨因財務(wù)杠桿利用不足導(dǎo)致的股東收益放大能力受限以及資本配置效率偏低的潛在財務(wù)風(fēng)險。5.1.2費用控制不力結(jié)合了前文中表4-3和表4-5的分析可以發(fā)現(xiàn)，在費用控制這個層面2020年公司收購Life-Space后，銷售費用由16.5億元增長到了18.18億元，期間費用整體上升，但是同期營業(yè)收入僅從52.62億元增至60.95億元，費用增幅10.2%雖然低于收入增幅15.8%，但是投入產(chǎn)出比依然有優(yōu)化的空間。公司的費用投入并不能有效地轉(zhuǎn)化為收入增長，可能存在費用浪費或效率低下的問題。公司的凈利率從2020年的25.33%逐年下滑到了2023年的18.91%，毛利率與凈利率“剪刀差”的擴大如圖4-4所示，表現(xiàn)出公司在成本地管控上面臨挑戰(zhàn)。這可能和市場競爭的加劇導(dǎo)致銷售費用增加或者是前期地并購帶來整合成本上升或原材料的價格波動等因素有關(guān)。如果在費用方面持續(xù)地承壓而收入增長沒有達(dá)到預(yù)期，可能會直接壓縮利潤空間影響盈利質(zhì)量，公司可能會面臨因為費用投入產(chǎn)出失衡或者成本管控失效導(dǎo)致利潤空間收窄以及盈利可持續(xù)性下降的財務(wù)風(fēng)險。5.1.3現(xiàn)金使用效率下降由上文中的圖4-1可以看出，在現(xiàn)金使用效率方面公司的現(xiàn)金流量比率呈現(xiàn)出一種波動下降的趨勢，2023年0.833相比較于2019年0.875是下滑的，雖然流動比率和速動比率維持高位，但是經(jīng)營活動現(xiàn)金流對于短期負(fù)債的覆蓋能力減弱顯示出了現(xiàn)金流管理的不穩(wěn)定性。2020年因為公司的收購和疫情原因增加了存貨儲備而導(dǎo)致資金被占用，以及后續(xù)存貨周轉(zhuǎn)波動，進(jìn)一步加劇了現(xiàn)金使用效率風(fēng)險。如果說公司未來面臨外部融資環(huán)境收緊或者突發(fā)資金需求可能會引發(fā)流動性風(fēng)險。這就顯示出了公司因為現(xiàn)金流管理效能不足和存貨資金占用地疊加而導(dǎo)致的短期償債能力弱化以及流動性風(fēng)險累積，公司需要警惕現(xiàn)金流缺口對正常經(jīng)營以及債務(wù)償付的潛在沖擊。5.1.4應(yīng)收賬款管理弱化依據(jù)上文中表4-4分析發(fā)現(xiàn)，公司在應(yīng)收賬款管理上周轉(zhuǎn)率2020年顯著上升之后又持續(xù)地下降，雖然維持在行業(yè)地平均水平“25%-30%”但是回收效率的弱化趨勢公司依然需要警惕。這可能和客戶信用政策調(diào)整或者是市場競爭下放寬信用期限或部分客戶付款能力的變化相關(guān)。長遠(yuǎn)的來看可能會延長資金的回收周期增加壞賬損失風(fēng)險，對公司的現(xiàn)金流和短期償債能力造成潛在地壓力。具體表現(xiàn)為資金回籠速度放緩加劇現(xiàn)金流壓力以及應(yīng)收賬款實際變現(xiàn)能力下降而導(dǎo)致短期償債能力承壓。5.2應(yīng)對措施5.2.1優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，擴大杠桿收益在長期償債能力穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，結(jié)合行業(yè)資本結(jié)構(gòu)水平及公司風(fēng)險承受能力，適度增加負(fù)債規(guī)模，如發(fā)行低息債券、優(yōu)化應(yīng)付賬款管理，提升財務(wù)杠桿運用效率，在控制風(fēng)險的前提下放大資產(chǎn)回報，避免資金閑置。5.2.2強化費用管控，提高收益水平深入分析費用結(jié)構(gòu)，針對銷售費用、管理費用等關(guān)鍵科目制定精細(xì)化控制策略。例如，