2026年度展望2025年11月2025年回顧:股市新高，美元疲軟MSCI所有國(guó)家世界指數(shù),指數(shù)重置2025年1月=10080科技七巨頭vs.標(biāo)普500指數(shù)，指數(shù)重置2025年1月=1008060 科技七巨頭標(biāo)普500指數(shù)MSCI美國(guó)指數(shù)vs.MSCI所有國(guó)家世界指數(shù)(不包括美國(guó))80MSCI美國(guó)指數(shù)MSCI所有國(guó)家世界指數(shù)(不包括美國(guó))1970年以來(lái)美元在上半年的表現(xiàn)20%10%0%-10%-20%19811988200520012015201319762004199819922023198019751972197420082006199520251981198820052001201520131976200419981992202319801975197219742008200619952025-10.7%-14.8%圖表和情景僅供說(shuō)明用途，過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。請(qǐng)參閱文件末頁(yè)1UBS2圖表和情景僅供說(shuō)明用途，過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。請(qǐng)參閱文件末頁(yè)UBS2美國(guó)與德國(guó)10年期國(guó)債收益率%美國(guó)10年期國(guó)債收益率德國(guó)10年期國(guó)債收益率金價(jià)表現(xiàn)，年度回報(bào)%150%100%50%0%-50%127%197019751980198519901995200020052010201520202025YTD127%197019751980198519901995200020052010201520202025YTD60%5000200020052010201520202025括CIO的2025年預(yù)測(cè)值642020212022202320242025E實(shí)際GDP,同比增長(zhǎng)%平均總體CPI,同比增長(zhǎng)%(右軸)4UBSUBS3圖表和情景僅供說(shuō)明用途，過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。請(qǐng)參閱文件末頁(yè)32026年投資者的三大疑問），指數(shù)中的權(quán)重%25,00020,000019901995200020052010201520202025199019952000200520102015202020254030200納斯達(dá)克綜合指數(shù) IT板塊在標(biāo)普500指數(shù)中的權(quán)重%,（左軸）美國(guó)預(yù)算平衡（左軸）和聯(lián)邦債務(wù)分別占GDP比率%（右軸）4090603001980199520102025mm美國(guó)預(yù)算平衡占GDP比率%（左軸）美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)占GDP比率%（右軸）美國(guó)有效關(guān)稅稅率%353025205019151940196519902015AI資本支出增長(zhǎng)仍是關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素從目前到2030年，AI資本支出的年復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）將達(dá)25%過(guò)去兩年中，資本支出是預(yù)估值的三倍超大規(guī)模云服務(wù)商（hyperscalers）的AI預(yù)估累計(jì)資本支出同比增速，%60%50%40%30%20%10%0%55%54%20%18%15%202420252026強(qiáng)勁的投資增長(zhǎng)可望提振資本支出預(yù)期全球AI資本支出規(guī)模（單位：10億美元），包括CIO預(yù)測(cè)8006004002000202320242025E2026E2027E2028E2029E2030E202320242025E2026E2027E2028E2029E2030EUBSUBS44圖表和情景僅供說(shuō)明用途，過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。請(qǐng)參閱文件末尾重UBS5圖表和情景僅供說(shuō)明用途，過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。請(qǐng)參閱文件末尾重UBS5采用與變現(xiàn)提速，將進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)AI資本支出占全球GDP的比重意味著仍有增長(zhǎng)空間AI帶來(lái)的營(yíng)收潛力巨大CIO對(duì)AI營(yíng)收的預(yù)測(cè)，基于全球經(jīng)濟(jì)規(guī)模為117萬(wàn)億美元假設(shè)勞動(dòng)力占全球經(jīng)濟(jì)約50%的比重……AI可將三分之一的任務(wù)自動(dòng)化……供應(yīng)商可獲得所產(chǎn)生價(jià)值的10%…我們對(duì)2026年及之后的AI前景保持信心歷史投資脈沖，占GDP的比重，%543210瑞銀CIO對(duì)AI資本瑞銀CIO對(duì)AI資本(1920年代)年?duì)I收預(yù)估年?duì)I收預(yù)估UBS資料來(lái)源:瑞銀,截至2025年11月UBS6圖表和情景僅供說(shuō)明用途，過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。請(qǐng)參閱文件末尾重6投資于變革性創(chuàng)新：人工智能我們預(yù)估2030年AI（賦能、智能及應(yīng)用層）營(yíng)收規(guī)模將達(dá)到3.1萬(wàn)億美元，未來(lái)六年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為30%賦能層賦能層智能層應(yīng)用層AIAI數(shù)據(jù)中心大型語(yǔ)言模型大型語(yǔ)言模型(LLM)他數(shù)據(jù)中心資本支出7UBS7圖表和情景僅供說(shuō)明用途，過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。請(qǐng)參閱文件末尾重投資于變革性創(chuàng)新：電力和資源AI的快速采用將推動(dòng)電力需求和電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)數(shù)據(jù)中心電力消耗預(yù)計(jì)將大幅上升美國(guó)數(shù)據(jù)中心電力需求占總需求的比重%，包括BNEF對(duì)2035年的預(yù)測(cè)值10%8.6%8%6%4%2%20152016201720182019202020212022202320242035E0%20152016201720182019202020212022202320242035E2026年電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模料將創(chuàng)新高國(guó)際能源署“已宣布承諾情景”下的全球電網(wǎng)投資預(yù)測(cè)，10億美元6506005505004504003503002023202420252026202720282029203020232024202520262027202820292030UBSUBS圖表和情景僅供說(shuō)明用途，過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。請(qǐng)參閱文件末頁(yè)重要的免責(zé)聲明和披露信息。投資于變革性創(chuàng)新：長(zhǎng)壽經(jīng)濟(jì)全球長(zhǎng)壽經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的年?duì)I收可望從2023年的5.3萬(wàn)億美元升至8萬(wàn)億美元我們預(yù)期長(zhǎng)壽經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的年?duì)I收將飆升長(zhǎng)壽經(jīng)濟(jì)主題下各市場(chǎng)的銷售額，以10億美元計(jì)，包括CIO預(yù)測(cè)（左軸）和2023-2030年的年復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）%（右軸）5000活性營(yíng)養(yǎng)活性營(yíng)養(yǎng)10%8%6%4%2023-2030年CAGR，%(右軸)從肥胖癥療領(lǐng)域進(jìn)展一窺醫(yī)療保健創(chuàng)新的轉(zhuǎn)變GLP-1藥品銷售額，以10億美元計(jì)，包括2025年市場(chǎng)預(yù)期8070604030200202020212022202320242025E減重藥物Mounjaro降糖藥物減重藥物Wegovy降糖藥物美國(guó):勞動(dòng)力市場(chǎng)走軟，但消費(fèi)仍具韌性勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫…美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)，月環(huán)比變化，單位：千…但家庭資產(chǎn)負(fù)債表依然強(qiáng)勁…美國(guó)家庭凈資產(chǎn)與可支配收入的比率%5004003002000-100Apr23Apr23Apr24Apr25900800700600500400195519651975198519952005201520251955196519751985199520052015202520052010201520202025圖表和情景僅供說(shuō)明用途，過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。請(qǐng)參閱文件末頁(yè)美國(guó)：美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)懼短期通脹，繼續(xù)下調(diào)利率至中性水平美國(guó)總體CPI和核心CPI（同比%），包括瑞銀864202020202120222023202420252026202720202021202220232024202520262027聯(lián)邦基金利率、CIO預(yù)測(cè)值與期貨市場(chǎng)隱含利率%65410202120222023202420252026聯(lián)邦基金有效利率% 聯(lián)邦基金利率期貨隱含利率%◆CIO預(yù)測(cè)值美國(guó)實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)%，包括瑞銀預(yù)測(cè)值趨勢(shì)增長(zhǎng)率：約2%2022202320242025E2026E2027E圖表和情景僅供說(shuō)明用途，過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。請(qǐng)參閱文件末頁(yè)UBS12歐洲：消費(fèi)者情緒謹(jǐn)慎，但收入依然穩(wěn)健；央行可能按兵不動(dòng)總儲(chǔ)蓄率%（右軸）28242824208201520202025 歐元區(qū)家庭儲(chǔ)蓄率%（右軸）歐元區(qū)雇員人均實(shí)際工資，同比%（左軸）和失業(yè)率%（右軸）通脹維持在2%左右9月份歐洲央行對(duì)實(shí)際GDP增長(zhǎng)和核心通脹的預(yù)測(cè)，同比%4420202220232024202520262027202220232024202520262027實(shí)際工資增長(zhǎng)，同比%（左軸） 失業(yè)率%（右軸）2025202620272025實(shí)際工資增長(zhǎng)，同比%（左軸） 失業(yè)率%（右軸）圖表和情景僅供說(shuō)明用途，過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。請(qǐng)參閱文件末頁(yè)5020172019202120232025M1增速快于M2中國(guó)狹義貨幣供應(yīng)量（M1）和廣義貨幣供應(yīng)量（M2）同比增長(zhǎng)%30252050201520172019202120232025M1同比增長(zhǎng)%M2同比增長(zhǎng)%中國(guó)在圖形處理器（GPU）、DRAM內(nèi)存芯片和中央處理器（CPU）領(lǐng)域的自給率%50%40%30%20%10%0%202020212022202320242025E2026E2027E202020212022202320242025E2026E2027EGPUDRAMCPU圖表和情景僅供說(shuō)明用途，過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。請(qǐng)參閱文件末頁(yè)UBSUBS圖表和情景僅供說(shuō)明用途，過(guò)往業(yè)績(jī)不代表加倉(cāng)股票：美國(guó)依然是全球股市的核心引擎標(biāo)普500指數(shù)2026年底目標(biāo)：7,700點(diǎn)（高雙位數(shù)上行空間）我們預(yù)期美國(guó)企業(yè)盈利將強(qiáng)勁增長(zhǎng)標(biāo)普500指數(shù)每股收益（EPS)，實(shí)際值與CIO預(yù)估，美元320280240200802019202020212022202320242025E2026E+11%2019202020212022202320242025E2026E305+10%305+10%275250227估值偏高，但仍低于互聯(lián)網(wǎng)泡沫高峰時(shí)的水平標(biāo)普500指數(shù)12個(gè)月遠(yuǎn)期市盈率，橫線為1985年以來(lái)平均值，虛線為互聯(lián)網(wǎng)泡沫峰值302520519851995200520152025——標(biāo)普500指數(shù)12個(gè)月遠(yuǎn)期市盈率——1985年以來(lái)平均值 UBSUBS圖表和情景僅供說(shuō)明用途，過(guò)往業(yè)績(jī)不代表美股以外：看好歐洲、日本、中國(guó)和新興市場(chǎng)歐洲股票將受益于增長(zhǎng)提速，日本股票將受益于寬松政策歐洲：隨著2026年盈利增長(zhǎng)進(jìn)一步提速，歐元區(qū)股票應(yīng)會(huì)上漲斯托克600指數(shù)(左軸)與12個(gè)月遠(yuǎn)期每股收益(右軸)，歐元700600405003040030300202002007201320192025日本：盈利逐漸復(fù)蘇東證股價(jià)指數(shù)(左軸）與12個(gè)月遠(yuǎn)期每股收益(右軸)，日元3,6002103,4002053,2002003,0002,8002,6002,400UBSUBS圖表和情景僅供說(shuō)明用途，過(guò)往業(yè)績(jī)不代表中國(guó)股票受到盈利增長(zhǎng)和國(guó)內(nèi)強(qiáng)勁的流動(dòng)性支撐中國(guó)科技股是高確信度板塊，我們也看好金融、材料、醫(yī)療保健和新消費(fèi)領(lǐng)域的精選個(gè)股中國(guó)科技股：2026年盈利料將強(qiáng)勁增長(zhǎng)…恒生科技指數(shù)12個(gè)月歷史每股收益（左軸）與指數(shù)走勢(shì)（右軸包括CIO預(yù)估…且估值不貴，遠(yuǎn)低于峰值水平，這意味著估值還有上行空間恒生科技指數(shù)12個(gè)月遠(yuǎn)期市盈率600CIO預(yù)測(cè)2026年底目標(biāo)600500400300200Q12021Q32021Q12022Q32022Q12023Q32023Q12024Q32024Q12025Q32025Q42026EQ42027E0Q12021Q32021Q12022Q32022Q12023Q32023Q12024Q32024Q12025Q32025Q42026EQ42027E4,00003228242082022202320242025 UBS圖表和情景僅供說(shuō)明用途，過(guò)往業(yè)績(jī)不代表UBS大宗商品-看好銅、鋁、黃金和農(nóng)產(chǎn)品供需失衡、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期能源轉(zhuǎn)型趨勢(shì)，都支持大宗商品上行趨勢(shì)工業(yè)金屬：結(jié)構(gòu)性低庫(kù)存應(yīng)會(huì)支持價(jià)格上漲倫敦金屬交易所(LME)、上海期貨交易所(SHFE)以及芝加哥商品交易所(COMEX)的銅(左軸)和鋁(右軸)庫(kù)存，百萬(wàn)噸200520102015202020254黃金：在強(qiáng)勁需求（尤其是全球央行買盤）的支持下，金價(jià)有望繼續(xù)上揚(yáng)CIO預(yù)測(cè)201020122014201620182020202220242026E201020122014201620182020202220242026E4,00005000450040003500300025002000150010005000各國(guó)政府如何應(yīng)對(duì)債務(wù)上升？UBSUBS圖表和情景僅供說(shuō)明用途，過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。請(qǐng)參閱文件末頁(yè)各國(guó)政府面臨利息成本上升和持續(xù)財(cái)政赤字的挑戰(zhàn)G7國(guó)家總體政府債務(wù)占GDP的比重%，包括國(guó)9080702001200920172025E美國(guó)政府預(yù)算平衡占GDP的比重%，實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)%50197419841994200420142024實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)%政府預(yù)算平衡占GDP的比重%總資產(chǎn)（10億美元）4,0000200020052010201520202025UBSUBS20圖表和情景僅供說(shuō)明用途，過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。請(qǐng)參閱文件末尾20尋求多元化收益基準(zhǔn)情景:到2026年底，美國(guó)10年期國(guó)債收益率預(yù)期將在3.75%優(yōu)質(zhì)債券:在基準(zhǔn)情景下，我們預(yù)期高評(píng)級(jí)債券、投資級(jí)債券多元化固定收益策略:在風(fēng)險(xiǎn)受控的前提下，構(gòu)建包含投資級(jí)、以及亞洲信用債有望取得中個(gè)位數(shù)回報(bào)精選高收益以及新興市場(chǎng)債券的組合，有助于提升收益根據(jù)不同情景，CIO預(yù)計(jì)的10年期美國(guó)投資等級(jí)債2026年12ICE美銀美國(guó)高收益?zhèn)笖?shù)，價(jià)差（基點(diǎn)）月的收益預(yù)測(cè)2,5007%6%2,0003%1,0005000上行情景基準(zhǔn)情景下行情景20002005201020152020上行情景基準(zhǔn)情景下行情景UBSUBS21圖表和情景僅供說(shuō)明用途，過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。請(qǐng)參閱文件末尾21青睞高息貨幣美元2026年初偏疲；看好歐元、澳元以及高息貨幣機(jī)構(gòu)投資者持續(xù)尋求分散美元持倉(cāng)美元占全球外匯儲(chǔ)備比重，彭博行業(yè)研究（Bloomberg65605550454035200020052010201520202025現(xiàn)匯美元預(yù)料將跑輸所有G10貨幣，亞太貨幣兌美元有2-3%升值空CIO預(yù)計(jì)，到2026年底主要貨幣相對(duì)于美元的升值幅度9%8%7%6%5%4%3%2%1%瑞郎英鎊瑞郎英鎊人民幣歐元加拿大元新西蘭元日元澳元瑞典克朗挪威克朗UBSUBS23圖表和情景僅供說(shuō)明用途，過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。請(qǐng)參閱文件末頁(yè)23美國(guó)中期選舉對(duì)市場(chǎng)的影響有限；持續(xù)追蹤其他主要風(fēng)險(xiǎn)需要關(guān)注的政治事件自1946年以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)在美國(guó)中期選舉前后的表現(xiàn)（選舉日重），130120110100908070-90-60-300306090UBS資料來(lái)源:瑞銀,截至2025年11月12日UBS24圖表和情景僅供說(shuō)明用途，過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。請(qǐng)參閱文件末頁(yè)24可能令市場(chǎng)承壓的主要風(fēng)險(xiǎn)AIAI進(jìn)展UBSUBS25圖表和情景僅供說(shuō)明用途，過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。請(qǐng)參閱文件末尾25對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)保持充足流動(dòng)性以避免被迫出售資產(chǎn)，通過(guò)多資產(chǎn)策略提高多元化構(gòu)建流動(dòng)性策略:歷史而言，熊市通常能在五年內(nèi)反轉(zhuǎn)熊市回升的時(shí)間維度（年）多元化投資組合:在市場(chǎng)回撤時(shí)期提供更好的保護(hù)股票（MSCI所有國(guó)家世界指數(shù)）與股債60/40比組合的回撤分析765432101946195719621966197019731982198720012008202020221946195719621966197019731982198720012008202020220%-10%-20%-30%-40%-50%-60%1990199520002005201020152020202519901995200020052010201520202025股票60/40股債組合并購(gòu)活動(dòng)回暖有助于并購(gòu)套利策略全球并購(gòu)交易量，10億美元8006004002001Q111Q131Q151Q171Q191Q211Q231Q2501Q111Q131Q151Q171Q191Q211Q231Q25私募股權(quán):相比于公開市場(chǎng)，私募股權(quán)基金的資產(chǎn)凈值對(duì)宏觀風(fēng)險(xiǎn)變化更具韌性全球私募股權(quán)與全球股票的最大回撤幅度比較0%-10%-20%-30%-40%-50%1Q971Q011Q051Q091Q131Q171Q211Q25-60%1Q971Q011Q051Q091Q131Q171Q211Q25 全球股票全球私募股權(quán)指數(shù)基準(zhǔn):MSCI指數(shù)基準(zhǔn):MSCI全球指數(shù)全球收購(gòu)和成長(zhǎng)型股票基金UBS26圖表和情景僅供說(shuō)明用途，過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。請(qǐng)參閱文件末尾26UBS資料來(lái)源:瑞銀,截至2025年11月12日UBS27圖表和情景僅供說(shuō)明用途，過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。請(qǐng)參閱文件末尾27強(qiáng)化核心配置做好資產(chǎn)配置，做好投資分散定期再平衡管理久期定期再平衡管理久期在地區(qū)層面保持多元化匯率敞口與財(cái)務(wù)規(guī)劃在地區(qū)層面保持多元化匯率敞口與財(cái)務(wù)規(guī)劃保持一致 結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)持倉(cāng)分散配置信用債不同策略間多元化配置構(gòu)建適合的權(quán)重不同策略間多元化配置構(gòu)建適合的權(quán)重精選基金管理人精選基金管理人UBS資料來(lái)源:瑞銀,截至2025年11月12日UBS28圖表和情景僅供說(shuō)明用途，過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。請(qǐng)參閱文件末頁(yè)28持有足夠的流動(dòng)性以避免被迫拋售優(yōu)質(zhì)債券能提供具吸引力的收益率，并為投資組合帶來(lái)緩沖黃金依然是重要的多元化工具部署“核心”投資組合，在不同資產(chǎn)類別、地區(qū)以及行業(yè)充分多元化配置，使財(cái)富隨著時(shí)間推移穩(wěn)步增長(zhǎng)UBS29非傳統(tǒng)型資產(chǎn)類型是包括對(duì)沖基金、私募股權(quán)、私募信貸、房地產(chǎn)和管理型期貨（合稱為“另類投資”）的另類投資。另類投資基金的權(quán)益只出售給合格投資者，僅通過(guò)提供包含另類投資的風(fēng)險(xiǎn)、表現(xiàn)和費(fèi)用等信息的發(fā)售文件，敦促客戶在認(rèn)購(gòu)和持有基金前仔細(xì)閱讀這些文件。另類投資基金的投資具有投機(jī)性質(zhì)，包含大量風(fēng)險(xiǎn)。特別是，這些投資：(1)不是共同基金，不受與共同基金相同的監(jiān)管要求；(2)表現(xiàn)可能出現(xiàn)波動(dòng)，投資者可能會(huì)損失全部或大量投(6)可能不需要定期向投資者提供定價(jià)或估值信息；(7)一般包括復(fù)雜的稅務(wù)策略，向投資者分發(fā)稅務(wù)信息時(shí)可能會(huì)有延遲；(8)費(fèi)用可能高昂，包括管理費(fèi)和其他費(fèi)用和開支，所有這些都會(huì)讓獲利減少。另類投資基金的利益并不是任何銀行或其他已投保的存款機(jī)構(gòu)的存款或義務(wù)，也不由任何銀行或其他已投保的存款機(jī)投擔(dān)?；虮硶?，未經(jīng)美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）、美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（FED）或任何其他政府機(jī)構(gòu)在聯(lián)邦范圍內(nèi)投保。在投資另類投資基金之前，潛在投資者應(yīng)了解這些風(fēng)險(xiǎn)，具備在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)承受這些風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)能力和意愿，并應(yīng)當(dāng)把另類投資基金視為總體投資計(jì)劃的補(bǔ)充。除了另類投資一般存在的風(fēng)險(xiǎn)，下列風(fēng)險(xiǎn)的與投資這些策略相關(guān)的其他風(fēng)險(xiǎn)：●對(duì)沖基金風(fēng)險(xiǎn)：存在專門與對(duì)沖基金投資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，可能包括與投資賣空、期權(quán)、小盤股、“垃圾債券”、衍生品、危困證券、非美國(guó)證券和非流動(dòng)投資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)?！窆芾硇推谪洠捍嬖趯ｉT與投資管理型期貨項(xiàng)目相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。例如，并不是所有的經(jīng)理人都始終關(guān)注所有的策略，管理型期貨策略可能具備重大的方向性要素。●房地產(chǎn)：存在專門與投資房地產(chǎn)產(chǎn)品和房地產(chǎn)投資信托相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。包括與債務(wù)、一般經(jīng)濟(jì)或當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)情況的不利變動(dòng)、則存在與按照聯(lián)邦稅法獲得優(yōu)惠待遇的能力相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。●私募股權(quán)：存在專門與投資私募股權(quán)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)?？膳R時(shí)提出出資要求，未能滿足出資要求會(huì)造成重大不利后果，包括但不限于損失全部投資?！袼侥夹刨J：投資私募信貸存在特定風(fēng)險(xiǎn)，包括因貸款違約而造成的損失。在重大不利情況下，這可能導(dǎo)致投資金額大幅虧損?！裢鈪R/貨幣風(fēng)險(xiǎn)：投資美國(guó)以外地區(qū)證券發(fā)行人的投資者應(yīng)注意，即便是以美元計(jì)價(jià)的證券，美元與發(fā)行人“本國(guó)”貨幣之間的匯率變動(dòng)也會(huì)對(duì)這些證券的市場(chǎng)價(jià)值和流動(dòng)性造成意外影響。這些證券可能也會(huì)受到美國(guó)投資者可能并未知曉的其他風(fēng)險(xiǎn)（如政治、經(jīng)濟(jì)或監(jiān)管變動(dòng)）影響。UBS30風(fēng)險(xiǎn)信息瑞銀投資總監(jiān)辦公室("CIO")的投資觀點(diǎn)由UBSGroupAG（"UBSGroup"）旗下UBSSwitzerlandAG（受瑞士金融市場(chǎng)監(jiān)督管理局監(jiān)管）或其附屬公司（統(tǒng)稱為“UBS”）的全球財(cái)富管理（GlobalWealth通用投資研究——風(fēng)險(xiǎn)信息：本出版物僅供個(gè)人參考，不作為任何買賣投資或其它特定產(chǎn)品的報(bào)價(jià)或邀請(qǐng)報(bào)價(jià)。本報(bào)告所包含的分析不構(gòu)成個(gè)人建議，也不考慮任何特定接收人的具體投資目標(biāo)、投資策略、財(cái)務(wù)狀況和需要。此等分析基于大量的假設(shè)。不同的假設(shè)可能導(dǎo)致分析結(jié)果出現(xiàn)重大不同。某些服務(wù)和產(chǎn)品受法律約束，不能無(wú)限制地向全球提供、及/或者不適合對(duì)所有投資者銷售。,盡管如此我們對(duì)于其準(zhǔn)確性、完整性或可靠性，不做任何明示或暗示的聲明或保證（除了關(guān)于U在任何情況下，本文件或任何此等信息（包括任何預(yù)測(cè)、價(jià)格、指數(shù)或其他計(jì)算金額(“價(jià)值”)均不得用于以下任何目的(i)估價(jià)或會(huì)計(jì)目的；(ii)確定任何金融工具或金融合約的應(yīng)收或應(yīng)付金額、價(jià)(iii)測(cè)算任何金融工