財務杠桿效應在電力行業(yè)中的應用—以文山電力為例TheApplicationofFinancialLeverageEffectinPowerIndustry—ACaseStudyofWenshanElectricPower摘要本文對國內(nèi)外學者的財務杠桿效應研究成果方面進行了分析和總結(jié)，之后選擇文山電力公司作研究。運用財務杠桿相關理論對公司財務杠桿效應問題展開研究分析，找出文山電力財務杠桿效應存在的問題，基于理論，綜合我國市場經(jīng)濟發(fā)展實際，得出有效運用財務杠桿效應的措施。文章具體分析了文山電力財務杠桿效應發(fā)揮欠缺、盈利能力不強、資金利用率不強、財務風險監(jiān)控不足、應收賬款管理不到位這四個財務杠桿效應方面的主要問題，最后，提出了公司有效發(fā)揮財務杠桿效應、增強盈利能力、提高資金的使用效率、提高應收賬款回收、融資渠道多樣化、重視經(jīng)營管理、提升財務風險控制監(jiān)控水平等相應的解決措施。[關鍵詞]財務杠桿；財務管理；財務杠桿效應；電力行業(yè)AbstractInthispaper,theresearchresultsoffinancialleverageeffectofscholarsathomeandabroadareanalyzedandsummarized,andthenWenshanElectricPowerCompanyisselectedforresearch.Thispaperstudiesandanalyzesthefinancialleverageeffectofthecompanybyusingthetheoryoffinancialleverage,andfindsouttheproblemsexistinginthefinancialleverageeffectofWenshanElectricPower.Basedonthetheoryandthedevelopmentpracticeofthemarketeconomyinourcountry,themeasuresofeffectivelyusingthefinancialleverageeffectareobtained.ThispaperanalyzesthefourmainproblemsoffinancialleverageeffectofWenshanElectricPower,suchaslackoffinancialleverage,weakprofitability,weakutilizationrateoffunds,insufficientmonitoringoffinancialriskandinadequatemanagementofaccountsreceivable.Finally,Thispaperputsforwardsomecorrespondingmeasures,suchasgivingfullplaytothefinancialleverageeffect,enhancingtheprofitability,improvingtheefficiencyoftheuseoffunds,improvingtherecoveryofaccountsreceivable,diversifiedfinancingchannels,attachingimportancetomanagement,andimprovingtheleveloffinancialriskcontrolandmonitoring,andsoon.[Keywords]Financialleverage;financialmanagement;financialleverageeffect；Powerindustry目錄TOC\o"1-2"\h\u1文山電力簡介 財務杠桿效應在電力行業(yè)中的應用-以文山電力為例1文山電力簡介文山電力成立于1997年12月29日,公司坐落于云南省文山壯族苗族自治州文山縣，東與廣西相鄰，南與越南相鄰。云南文山電力有限公司主營業(yè)務有供電業(yè)務、發(fā)電業(yè)務、電站、水力發(fā)電、電網(wǎng)設計業(yè)務還有文山州的地方電網(wǎng)、電網(wǎng)調(diào)度自動化技術(shù)等。分支機構(gòu)有硯山供電公司，東方紅發(fā)電廠，電力工程公司等七個分支機構(gòu)。我國電能消耗大,電能消耗約占全國能源消耗的30%左右,已成為國民經(jīng)濟和人民生活不可缺少的能源。能源工業(yè)的發(fā)展要以電力為中心，到2005年為止,文山州已開發(fā)水電總?cè)萘考s50.243萬kW,約占全州可開發(fā)總量的27%,可開發(fā)潛力還相當巨大。1.1文山電力近五年的財務狀況表一文山電力2014-2018年的財務狀況單位：萬元2014年2015年2016年2017年2018年資產(chǎn)總額288476285978263572264479274679負債總額1489621392671042739429679666所有者權(quán)益139515146711159299170183195013數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財經(jīng)網(wǎng)從資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益近五年的數(shù)據(jù)來看文山電力近幾年的財務狀況，發(fā)現(xiàn)近五年所有者權(quán)益從2014年開始逐年升高，2017年同比增加6.8%，2018年同比增加14.6%，2018年增加最高。自2014年來負債呈現(xiàn)逐年減少的趨勢，2016年幅度進一步加大，減幅達到了25%，截至2018減少百分比相較于2017年減少15%。資產(chǎn)2014年開始減少，到2017年回增907萬元，2018年增加10200萬元。2017年開始資產(chǎn)的增加說明企業(yè)擁有更多財產(chǎn)、債券、其他權(quán)利，企業(yè)擁有或可支配的、具有一定價值的經(jīng)濟資源增加，能為企業(yè)帶來更多經(jīng)濟利益。說明文山電力發(fā)展穩(wěn)定，但負債的逐年減少說明公司債務減少，可利用資金也減少了，公司發(fā)展新業(yè)務，擴展規(guī)模的可能性也減少了。我國電力行業(yè)是國民經(jīng)濟的主要支柱，并且電力行業(yè)普遍存在這樣的情況，因此研究電力行業(yè)的財務杠桿效應是極為重要的。從上表看文山電力所有者權(quán)益也在逐年增加，說明了公司的凈資產(chǎn)也會呈現(xiàn)逐年增加，資產(chǎn)減去負債等于所有者權(quán)益，由此可以看出，如果負債減少，而所有者權(quán)益有所增加，那么資產(chǎn)一定會增加，所以，公司在負債方面還有發(fā)展空間，因此可以有效利用財務杠桿效應提高公司效益。1.2文山電力近五年的盈利情況表二文山電力2014-2018年的盈利情況單位：萬元2014年2015年2016年2017年2018年主營業(yè)務收入201603195384183627203466202533利潤總額1333212411187231989134769凈利潤1038010316159381567029615數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財經(jīng)網(wǎng)文山電力2014-2018年主要財務數(shù)據(jù)與盈利指標從表中可以看出，文山電力主營業(yè)務收入從2014-2016年持續(xù)下降，但2017年卻突然上升，2018年又下降了，較2017年減少933萬元，下降0.46%。文山電力2015年報指出主營業(yè)務收入下降原因即，文山州全年社會累計用電量呈下降趨勢，與上年相比較下降了9.6%，與第二產(chǎn)業(yè)相比下降14.2%，占全社會用電比重高達72.3%，，第二產(chǎn)業(yè)降幅較大是全社會用電大幅下降的主要原因。2017年財務報告指出因參與電力市場化交易導致銷售電價下降，形成大額虧損，導致盈利下降。其中利潤總額也是2015和2017有所下降。其凈利潤2015年也略有下降較2014年減少64萬元，下降0.6%，降幅較小，2015年以后持續(xù)上升。說明文山電力從2015年后經(jīng)營狀況才小幅提升。說明我國電力行業(yè)要想提高效益在財務管理方面的問題還很多，本文采用個案法，以文山電力為例，對電力行業(yè)在融資渠道、盈利能力、風險監(jiān)控等方面給出參考性意見。2文山電力財務杠桿存在的問題及原因分析不少學者認為，資產(chǎn)負債率能在一定程度上增強債務融資綜合效應，對于債務不同行業(yè)有不同的處理，資產(chǎn)負債率一般在30%-50%為平均水平60%-70%極以上為較優(yōu)水平，我國電力行業(yè)的資產(chǎn)負債率大部分都未在較優(yōu)水平，因此在財務杠桿效應方面問題極為嚴重。下表以文山電力與華能水電的近五年資產(chǎn)負債率比較證實。表三文山電力與華能水電2014-2018年的資產(chǎn)負債率比較2014年2015年2016年2017年2018年文山電力資產(chǎn)負債率(%)51.6448.739.5635.6529華能水電資產(chǎn)負債率(%)80.277.9478.2375.5972.81數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財經(jīng)網(wǎng)由上表可見文山電力近五年資產(chǎn)負債率平均水平為40.91%，華能水電近五年資產(chǎn)負債率平均水平為70.954%，相差36.044%，如此大的差距可見文山電力的資產(chǎn)負債水平有待提高，對于公司財務管理有效發(fā)揮財務杠桿效應是大部分電力公司必須要做的，這樣才能提升公司的績效水平。資產(chǎn)負債率高一是因為財務杠桿效應能使股東的實際報酬率提升，二是因為企業(yè)控制權(quán)的取得只需要較低的資本，且將企業(yè)的部分風險轉(zhuǎn)移到債權(quán)人身上，對于公司來說資金成本降低，所以有效利用財務杠桿效應有利于公司發(fā)展。然而資產(chǎn)負債率高，資金結(jié)構(gòu)占比高的同時，債務占比也高，有債務必然有風險，對企業(yè)償債能力要求增加，財務風險也會增加，公司也必須加強財務風險的控制。2.1財務杠桿效應發(fā)揮欠缺為了增強企業(yè)的競爭力，不少企業(yè)開始運用財務杠桿，但是財務杠桿的正負效應使得企業(yè)實際運用財務杠桿的過程容易出現(xiàn)失誤，某些企業(yè)采用過高的負債政策，強調(diào)財務杠桿的正效益而忽略了風險，而且企業(yè)一味追求負債，從而限制了其發(fā)展的規(guī)模及速度。對于文山電力來說，他的近五年的財務杠桿平均水平在40%左右，說明負債占比較低，屬于低于平均水平的范圍，因此得出公司財務杠桿效應發(fā)揮不足。2.2盈利能力不強，資金利用率不強文山電力盈利來源有以下方面，來源發(fā)電業(yè)務、電力設計業(yè)務、競爭性配售電業(yè)務、對外投資業(yè)務等。主要來源發(fā)電業(yè)務，與華能水電公司作對比，華能水電2018年完成發(fā)電量817.22億千瓦時，占云南省調(diào)發(fā)電量的31.12%；文山電力2018年完成發(fā)電量99.02億千瓦時，占云南省調(diào)發(fā)電量的3.8%，由此可見，文山水電應該提高自我發(fā)電量，增加業(yè)務，提高盈利能力。表四文山電力2014到2018年的財務杠桿數(shù)據(jù)年度2014年2015年2016年2017年2018年凈利潤1038010316159381567029615所得稅費用29522095278542225155利息支出58645458346125151802息稅前利潤（EBIT）1919617897221842240736572EBIT年變動率（%）--6.723.9138.7財務杠桿系數(shù)（DFL）1.440.690.840.890.95DFL年變動率（%）--52.0821.745.956.74數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財經(jīng)網(wǎng)由上圖財務杠桿數(shù)分析文山電力2014年到2018年的財務能力，文山電力利息費用逐年減少，自2015年來息稅前利潤逐年增加，文山電力的財務杠桿系數(shù)近五年的平均值接近于1，不在財務杠桿效應期間，財務杠桿效應期間即（1＜DFL≦2），因此應該增加公司的財務杠桿效應。在保證債務比在安全范圍內(nèi)的前提下，公司應該合理的利用負債經(jīng)營結(jié)合企業(yè)經(jīng)營內(nèi)外部因素，以此為基礎確定相對適合的負債比重，適度增加負債，充分利用資金，在確保企業(yè)能夠承擔的風險范圍內(nèi)，實現(xiàn)負債帶來的財務杠桿正效應。2.3財務風險監(jiān)控不足首先公司的管理人員風險意識不夠強烈，對采購中物資短缺和庫存積壓現(xiàn)象不敏感，其次電力行業(yè)長期處于國有壟斷地位，財務風險機制不完善，公司風險監(jiān)控體制不成熟，缺乏有效應對競爭市場風險的能力，最后，公司由于主要精力都在供電售電業(yè)務上，對于其他業(yè)務收入中發(fā)生的財務風險有所忽略，對財務風險的監(jiān)控更是不足。隨著電力經(jīng)濟的發(fā)展和競爭的加劇，公司在通過多渠道獲得收入時，難免伴隨著風險。一般來說，風險與收益的大小成正比，風險越大利潤就越大，但是成功的機會越小，失敗的風險就越小。由此公司的管理者將盲目追求利潤而不考慮風險，這種方法本身具有巨大的風險。由此，在激烈的市場經(jīng)濟中選擇激進的政策會增加金融風險，公司的經(jīng)營者應提高其風險承受能力，增強財務風險監(jiān)控。在某些情況下，當公司在早期或成長階段資金鏈尚未成熟時，公司盈利資金處于最低階段，尚未形成規(guī)模經(jīng)濟，此時它的債務利率遠大于稅前利潤率。但是，從公司發(fā)展前景來看，即使公司未來帶來的回報是巨大的，此時出現(xiàn)暫時損失時也應考慮財務風險，因為提高公司的財務風險監(jiān)控才能抵御財務風險的悄然滲透。所以公司無論在哪一個時期都應該增強財務風險的監(jiān)控。2.4應收賬款管理不到位首先，分析了公司2014年到2019年的應收賬款數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)僅2016年有所減少，2014-2015有所增加，2017-2019也逐年增加；其次，據(jù)年報中發(fā)現(xiàn)應收票據(jù)除2016呈逐年增加趨勢，收到銀行承兌匯票也相應減少，都體現(xiàn)了應收賬款管理不足。最后，公司存在催收機制的建立不全面，催收人員的不專業(yè)，催收工作的落實不到位的現(xiàn)象，導致電費無法及時清收；并且對追債責任和制定獎勵政策方面不夠重視，以上方面都體現(xiàn)公司應收賬款管理不足。應收賬款影響公司的未來發(fā)展，同時制約著公司的資金流動情況，從文山電力公司的以上實際情況來看，公司未收回拖欠賬款，使得該公司的流動資金被占用，使公司向銀行的貸款增加，同時應收賬款回收力度不足，會導致公司存在應收賬款惡性循環(huán)的問題，從而影響資金的使用效率。電力公司有許多的應收賬款、賬實不符、收不回來形成壞賬的情況，主要原因是沒有明確應收賬款的具體管理部門，職責不夠明確，執(zhí)行不力，管理監(jiān)督不到位，導致對損失的應收賬款無法追究責任。3文山電力財務措施通過充分發(fā)揮財務杠桿的作用，積極推動公司的財務融資，從而提高公司的經(jīng)營業(yè)績，才能增加公司的市場價值。為了充分發(fā)揮其財務杠桿作用。首先公司應該有效實施項目融資，拓寬融資渠道，多元化融資和市場化融資是基礎。然后，確保優(yōu)質(zhì)融資，通過銀行或者其他擔保機構(gòu)來實施融資，有效地分擔風險。最后，公司要考慮融資行為帶來的收益和成本，以這兩方面為基礎綜合衡量風險。3.1充分發(fā)揮財務杠桿效應企業(yè)可以利用財務杠桿為企業(yè)所有者帶來額外的利益，從而增加企業(yè)的價值，但是所有者權(quán)益的減少也會使企業(yè)處于財務風險中，甚至面臨破產(chǎn)危機。因此，財務杠桿是一把雙刃劍。利弊兼?zhèn)洌枰侠硎褂?。公司首先應拓寬融資渠道，更新相關金融部門的經(jīng)營理念，發(fā)展不同形式的金融機構(gòu)，與多個金融融資部門相互學習，充分調(diào)動外資市場，最后整合中國的政策管理與外部環(huán)境使公司在不同融資渠道水平下的資本投資是有機結(jié)合的，以達到拓寬融資渠道，提高公司融資效率，促進公司快速發(fā)展的目標。進而綜合考慮股票融資方式，債券融資方式，外資融資方式，應收賬款融資方式，保險資金融資方式，信托融資方式等取長補短，并根據(jù)公司制定適當?shù)娜谫Y計劃。最后，充分把握公司債務管理的目的和動機，公司還需要通過相應的擔保機構(gòu)進行融資，確保融資的有效性。3.1.1拓寬融資渠道電力產(chǎn)業(yè)需求大，需求資金量也就越大，僅靠部分財政資金肯定是不能滿足它的需要，所以，公司必須從單一化的融資渠道向多元化發(fā)展。電力企業(yè)應該拓寬融資渠道，比如利用股票融資方式，廣范圍籌集，可以是公司的工作人員，可以是社會合法公民，保證籌集迅速，籌集質(zhì)量高，效益也高。債券籌集方式，發(fā)行債券融資，一般為公司大型基建項目上使用，籌集債券期限一般較長，相比于普通商業(yè)銀行的貸款利率低，可以減輕公司壓力。但發(fā)行債券對公司要求一定的條件，過程復雜，手續(xù)復雜，公司要綜合考慮。也可通過應收賬款融資方式、外商投資融資方式、保險資金融資方式、信托融資方式等進行融資。具體融資方式還要根據(jù)公司本身具體定制。從公司對大型基礎設施建設貸款投放上來看，應該積極借鑒國外的方法，即項目融資的方式，建立相應的財務組織等方式。就我國來看，電力公司建設主體大部分是以企業(yè)為主要部分來進行的融資，融資措施往往就是同時開發(fā)幾個電站，対于項目資金的融資、運營，項目設備的籌集管理等，都集中給一個部門管理，這無疑會引起公司管理層權(quán)利過于集中于某部門的情況。就西方發(fā)達國家對電力系統(tǒng)改革方案的一些成功經(jīng)驗來看，公司應該借鑒，對于拓寬本企業(yè)的融資渠道必須有效實施，公司應該制定一套適應自己的管理體系，并且根據(jù)目前企業(yè)其自身的一些發(fā)展需要以及融資要求，針対企業(yè)的相關政策法規(guī)進行不斷的完善與修改，從而使我企業(yè)的金融體系更加完善。3.1.2確保優(yōu)質(zhì)融資為了確保高質(zhì)量的融資，與專業(yè)的融資擔保機構(gòu)或者銀行合作是有必要的，公司可以通過相應的擔保機構(gòu)進行融資，可以有效分擔風險，確保優(yōu)質(zhì)融資。公司應對融資風險時，毫無疑問必須具有敏銳的洞察力，例如，公司在應對一個項目融資時，對于該項目可能存在的風險問題，必須作好足夠的分析預測，把可能發(fā)生的風險以及應對措施分析在冊，以防萬一，也不至于措手不及，不知如何應對。比如政治風險，在項目融資之前就項目所在地的國情政策都了解透徹，給出一個穩(wěn)定系數(shù)較高的預測來把控風險程度。最后有效利用銀行與地方商業(yè)銀行通過一定的合作創(chuàng)建起來的一條很便捷的融資服務通道，確保公司優(yōu)質(zhì)的融資。3.1.3提高公司融資效率公司要提高融資效率，首先要綜合分析公司的融資能力，融資行為能給公司帶來多少利益。融資多少給公司帶來的成本和風險是多少，綜上可以說融資效率就是公司要考慮融資行為帶來的收益和成本，從這兩方面綜合衡量。然而，為了提高公司融資效率，就要從以下評價體系指標來衡量分析，比如成本方面：債務籌資費用率、財務費用比率；資金配置效率方面：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)凈利率等；公司治理效率方面：資產(chǎn)負債率、流通比例等；抗風險能力方面：財務杠桿、流動比率、速凍比率、利息保障比率等；從以上四個方面入手，為公司提升融資效率作為指標，為融資行為提供支撐。3.2增強盈利能力全面加強黨的建設采取多項措施提升員工崗位勝任能力；多措并舉，抓好增供擴銷，優(yōu)化電力營商環(huán)境；調(diào)整購電結(jié)構(gòu)，同比降低購電成本，保證了公司銷售毛利；積極開拓競爭性售電市場，積極主動應對電力體制改革。3.2.1全面加強黨的建設提升員工崗位勝任能力從員工抓起，首先應該不斷把黨委研討作為重大決策的前置程序，不斷統(tǒng)籌協(xié)調(diào)制度改革和公司發(fā)展各項工作之間的矛盾，接著推進管黨治黨，落實各級責任，使黨的領導更加堅強有力。第三積極開展利于機關建設的活動，以機關帶動基層，促使各層各級作風改變。第四使監(jiān)督體系更加完善，更加規(guī)范各個領域，時時監(jiān)督各部門責任。第五公司應落到實處，通過志愿者服務工作、先進工作者榮譽評選等方法，加強員工思想政治知識認知，引領員工在崗位上建功功勛，積極完成工作任務，采取各方面技術(shù)培訓、“應知應會”考試、跟班學習等有效措施，員工崗位勝任能力才能得到不斷提高。3.2.2多措并舉，抓好增供擴銷，優(yōu)化電力營商環(huán)境公司首先應該進一步優(yōu)化電力營商環(huán)境，壓縮用戶平均辦電時間，適度擴寬投資面。第二市場化交易落到實處，比如采用電價套餐、政策調(diào)價等措施。釋放社會用電需求，使主要行業(yè)開工率到達70%以上，保證公司售電量穩(wěn)定提升。第三不斷優(yōu)化云南省文山州內(nèi)電力供應形勢，全面分析，合理運用，及時靈活的掌握控制購電結(jié)構(gòu)，同時降低購電成本，保證了公司銷售利潤。3.2.3積極開拓競爭性售電市場促進市場化售電業(yè)務整合，文電能投公司完成代理交易電量3.78億千瓦時，主營業(yè)務收入398.07萬元。建立報賬系統(tǒng)，每日清算電費收入。嚴謹分析確定融資結(jié)構(gòu)，資金的管理不斷強化，使財務費用支出比上年減少了28.2%。按標準安全生產(chǎn)，杜絕不必要的風險，保障設備和電網(wǎng)持續(xù)的安全的穩(wěn)定運行，實現(xiàn)連續(xù)安全生產(chǎn)兩千多天，主設備綜合可用系數(shù)接近百分百，認對于重大停電事項嚴格審批，嚴格控制非計劃的停電事項，面對配網(wǎng)線路故障的治理有序高效。3.2.4積極主動應對電力體制改革首先應積極與有關部門時時溝通按實匯報，努力爭取電力市場化交易指導并且強化服務，。努力擴大電力銷售范圍，促進市場占有率持續(xù)提升。有效提高資產(chǎn)清查工作和公司資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)證明清理工作，積極督促高效完成。積極構(gòu)建運作流暢、穩(wěn)定安全、服務高效的管理機制和組織架構(gòu)，職能管理方面進一步增強，初步實現(xiàn)了財務管理有度，調(diào)度有方，電力相關專業(yè)化業(yè)務有技術(shù)有方法，主要業(yè)務保障專業(yè)化服務。3.3多方面應對財務風險并進行控制首先應對財務風險應該先對財務風險有準確的衡量，通過方法一杠桿系數(shù)衡量，或者方法二負債經(jīng)營相關系數(shù)指標方法。再通過優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，首先把企業(yè)的綜合成本降到合理最低水平，使企業(yè)達到總價值最大的資本結(jié)構(gòu)；債務規(guī)模合理安排，利息支出降到最低，債務結(jié)構(gòu)合理分析確定，在保證公司利潤最大化的同時使財務風險降到最低，增強營運能力，確保資金償還債務。3.3.1加強財務風險監(jiān)控第一，應該對財務風險有準確的衡量。第二，財務風險是客觀存在的，公司必須加強財務風險防范意識，應對某方面風險時，應該如何應對，化解或者降低風險至公司可接受范圍，對財務風險監(jiān)控，進行事前控制、事中控制、事后控制。對于衡量風險方法建議公司采用負債經(jīng)營相關系數(shù)指標方法，即從企業(yè)負債經(jīng)營的效果角度來衡量企業(yè)財務風險程度，該方法數(shù)據(jù)易取得易理解適合本公司。第三，從資產(chǎn)負債狀況來分析財務風險時，資產(chǎn)負債表中若發(fā)現(xiàn)累計結(jié)余是紅字，則說明有虧損，自有資本比重降低，出現(xiàn)財務危機，因此要重點防范。第四，加強銀行與企業(yè)之間的合作，增加銀行的信貸額度，為了更好的確保債務到期以后公司接連再進行的融資，并且增強融資的效率。以集團財務公司為平臺，通過集團內(nèi)部統(tǒng)一資金管理，加強集團內(nèi)部資金的借貸，降低融資成本，確保資金安全。3.3.2優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)文山電力公司以電力經(jīng)營為主業(yè)，第一，增加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；因為電力產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，近年來電力經(jīng)營環(huán)境日趨激烈，管理者調(diào)增電力產(chǎn)品，多種電力產(chǎn)品組合供給，提高新能源發(fā)電比重，努力拓展自己的發(fā)展空間，努力提升為綜合型能源企業(yè)，才能為公司提升效益。第二，擇優(yōu)選擇電源項目，電源項目的選擇只關注宏觀要，在保持優(yōu)質(zhì)的同時更要保證合理的規(guī)模形式。第三，增強電力產(chǎn)品結(jié)構(gòu)彈性，電力產(chǎn)品的影響因素多，比如煤價、天氣等等會有重要影響，因此，公司要分別制定短期銷售計劃和長期銷售計劃，并且取長補短，根據(jù)公司成本漲落或市場需求情況綜合制定銷售策略。第四，積極發(fā)展新能源以及核電項目，提高新能源發(fā)電比重，保證電源結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，提高效益。綜合以上當企業(yè)的綜合成本最低，產(chǎn)品質(zhì)量得到提高，綜合效益提升時，企業(yè)總價值才最大，由此得來的資本結(jié)構(gòu)才最有利于公司的發(fā)展。3.3.3確定適度負債結(jié)構(gòu)企業(yè)債務的形成方式有很多種，但影響公司利益的原因就是兩方面，第一，債務資金數(shù)量過少，導致企業(yè)不能正常運營；第二，債務資金數(shù)量過多，導致資金浪費，還需要支付較高的利息，財務風險也會提高。公司應該制定合理的資金計劃，實施合理的負債結(jié)構(gòu)，降低利息支出。公司應該從以下兩方面確定適度負債結(jié)構(gòu)，考慮借入資金的期限結(jié)構(gòu)和借入資金的來源結(jié)構(gòu)。第一，分析公司負債的期限結(jié)構(gòu)時，在公司負債總額一定的情況下，怎樣合理分配流動負債，長期負債，需要從企業(yè)的銷售狀況，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，企業(yè)規(guī)模，利率狀況來綜合考量。具體根據(jù)銷售穩(wěn)定情況，可提供現(xiàn)金流多少，長期資產(chǎn)用長期負債，流動性低的資產(chǎn)用短期負債；項目規(guī)模情況，公司規(guī)模情況；利率低時借款規(guī)?？纱?，利率高時則相反。第二，分析借入資金的來源結(jié)構(gòu)時，企業(yè)應根據(jù)資金使用時間的長短和借款數(shù)額的多少，還有可承受利率的大小，分別選擇銀行借款，發(fā)行債券，向資金市場拆借，或是引進外資。再或者是綜合幾方面合理分配，這樣確定出的負債結(jié)構(gòu)才是有利于公司的負債結(jié)構(gòu)。3.3.4重視應收賬款管理應收賬款作為企業(yè)的一種信用手段，在一定程度上增加了銷售量、促進了利潤增長，同時也提高了企業(yè)競爭力。不過，如果不能保證足額、及時收回應收賬款，就會增加信用風險。若形成壞賬，還會給企業(yè)帶來經(jīng)濟損失。公司必須重視應收賬款管理，第一方面；建立應收賬款回款激勵機制，影響相關負責人的催款積極性，相關人員的工作熱情，給及時回款帶來了希望。第二方面；針對應收賬款的日常管理工作認真落實；公司應該制定較完整的應收賬款制度，加強應收賬款的日常管理，設置應收賬款明細分類賬，實行嚴格的壞賬核銷制度，上下級管理部門之間就經(jīng)濟往來中的未了事項要進行定期對賬，真正落實客戶信息，認真調(diào)查、對賬及時、考核措施等。第三方面；針對賒賬情況，實行嚴格的內(nèi)審和內(nèi)部控制制度，可靠的人事和明確的責任，對形成的逾期應收賬款能否收回、收回多少有定數(shù)，責任分離與崗位替換，核銷憑證完備，要有完整的程序，對賒銷的權(quán)限進行監(jiān)督。4總結(jié)杠桿原理在財務杠桿再發(fā)揮著巨大的作用，它像一把雙刃劍，可以為企業(yè)帶來利益，也可以將企業(yè)推入深淵。本文就電力行業(yè)中的文山電力進行詳細分析，為正確合理的利用財務杠桿正效應，從以下重要方面進行分析，首先對公司的資金狀況，盈利狀況進行詳細了解，發(fā)現(xiàn)公司存在的財務杠桿問題主要有以下方面：財務杠桿效應發(fā)揮欠缺、盈利能力不強、資金利用率不強、財務風險監(jiān)控不足、應收賬款管理不到位。因此，公司應通過充分發(fā)揮財務杠桿效應、拓寬融資渠道、設立整套融資的服務體制、增強盈利能力、積極主動應對電力體制改革、積極開拓競爭性售電市場、多方面應對財務風險并進行控制、加強財務風險監(jiān)控、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、重視應收賬款管理等措施應對。幫助企業(yè)取得競爭優(yōu)勢，回避財務風險，借助杠桿收益，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。為其他公司的財務杠桿在財務管理中的應用給予參考建議，但還是有不足之處，是因為條件有限制，無法進行實地調(diào)研，因此存在不足。參考文獻李盼盼.武鋼財務杠桿效應研究[D].安徽工業(yè)大學,2018.李文勤.房地產(chǎn)企業(yè)財務杠桿對企業(yè)投資決策的影響[J].經(jīng)濟管理科學.宏觀經(jīng)濟管理與可持續(xù)發(fā)展,2015(02):11-31.潘婷婷.財務杠桿在M房地產(chǎn)公司中的應用[J].經(jīng)濟管理科學.宏觀經(jīng)濟管理與可持續(xù)發(fā),2015.(29):29-32.謝志琴.財務杠桿在企業(yè)經(jīng)營管理中的應用[J].經(jīng)濟論壇,2007(01):55-59白亞娟.西安工業(yè)大學.[D].JT股份有限公司資本結(jié)構(gòu)的分析與優(yōu)化研究,2018.(15):21-30.陳小英.企業(yè)財務杠桿應用中存在的問題及對策探究[J]經(jīng)濟管理科學.企業(yè)經(jīng)濟,2017.(08):55-59.傅若惠.論杠桿原理在財務管理中的應用[J]湖北經(jīng)濟學院報社,2018.(07):47-49.高偉.杠桿原理在企業(yè)財務管理中的應用[J].現(xiàn)代商業(yè)企業(yè),2015.(03):201-202.黃佑軍.財務杠桿原理及其應用[J].經(jīng)濟論壇,2014.(15):19-22.李超.基于財務杠桿效應的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究-以汽車行業(yè)上市公司為例[D].安徽工業(yè)大學,2018.李蕾.中國上市公司財務杠桿總體水平實證研究[J].山東工商學院學報,2009(04):66-69劉瑞紅.杠桿原理在企業(yè)財務管理中的應用[J]經(jīng)濟與管理科學.企業(yè)經(jīng)濟,2014.(04):44-46孫丹.財務杠桿原理在企業(yè)財務管理中的應用[J]經(jīng)濟管理科學企業(yè)經(jīng)濟,2014.(04):69-72佟文利.企業(yè)應用財務杠桿存在的問題及對策研究[J]經(jīng)營管理者,2015.(04):45-49王晨.中國房地產(chǎn)上市企業(yè)財務杠桿的影響因素的實證研究[D].2017.06王欣.我國建筑業(yè)上市公司財務杠桿水平及合理值域?qū)嵶C分析[D]2017.02張策.H鋼鐵公司財務杠桿效應分析[J]2018.(04):23-26張紅燕.杠桿原理在企業(yè)財務杠桿原理中的運用[J].經(jīng)濟與管理科學.企業(yè)經(jīng)濟.2015.(