近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疫后復(fù)蘇、回升向好，但也面臨需求不足的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。需求不足主要是消費(fèi)不足。從國(guó)際比較看，我國(guó)消費(fèi)率處于全球偏低水平。世界銀行國(guó)際比較項(xiàng)目提供的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)口徑下的消費(fèi)數(shù)據(jù)顯示，2021年，在加入政府對(duì)居民消費(fèi)的實(shí)物轉(zhuǎn)移支付之后，我國(guó)居民實(shí)際最導(dǎo)致消費(fèi)不足的原因很多，包括基本公共服務(wù)總體水平較低且內(nèi)部差距大、城市化水平和質(zhì)量滯后、不同階層和群體收入差距較大、政府資產(chǎn)占全社會(huì)凈資產(chǎn)比重偏高，還有長(zhǎng)期以來(lái)重投資、輕消費(fèi)的體制機(jī)制政策導(dǎo)向等。收入分配差距較大和國(guó)有資本比重偏高對(duì)消費(fèi)不足的影響值得深入GDP可分為消費(fèi)和儲(chǔ)蓄，與低消費(fèi)相對(duì)應(yīng)的是高儲(chǔ)蓄。把高儲(chǔ)蓄的起因說(shuō)清楚了，在很大程度上可以解釋為什么會(huì)出現(xiàn)低消費(fèi)。2022年我國(guó)資金流量表數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年我國(guó)GDP總量為120萬(wàn)億部門(mén)儲(chǔ)蓄27.6萬(wàn)億元，大體上各占一半。企業(yè)儲(chǔ)蓄占GDP的比重達(dá)到22.5%，從國(guó)際比較看是明顯企業(yè)儲(chǔ)蓄率高與企業(yè)資本收益中分紅少直接相關(guān)。2022年我國(guó)居民財(cái)產(chǎn)收入中只有10.2%來(lái)自式有關(guān)。2022年國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表顯示，政府部門(mén)擁有的股權(quán)總額為143萬(wàn)億元，居民部門(mén)擁有股權(quán)國(guó)有企業(yè)曾經(jīng)長(zhǎng)期不分紅，2007年起推行的國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算制度使這種狀況有所改變。隨著國(guó)企改革深化和國(guó)有資本治理體系改進(jìn)，上市公司中國(guó)有資本分紅增加，但仍有大量非上市的國(guó)有企業(yè)分紅較少。國(guó)有資本收益較少用于分紅，大部分留存企業(yè)成為儲(chǔ)蓄并用于投資，同時(shí)國(guó)有股權(quán)再看居民儲(chǔ)蓄，居民儲(chǔ)蓄率也處在較高水平，但進(jìn)入居民部門(mén)內(nèi)部觀察，把居民收入由高到低分組排序，就會(huì)發(fā)現(xiàn)主要是高收入群體的大量?jī)?chǔ)蓄抬高了居民整體儲(chǔ)蓄率。招商銀行2024年年報(bào)顯示，其金葵花客戶（日均總資產(chǎn)在50萬(wàn)元及以上的客戶的資產(chǎn)；相比2023年，金葵花客戶新增資產(chǎn)占全部新增資產(chǎn)的87.48%有人認(rèn)為，近些年我國(guó)每年新增十幾萬(wàn)億元儲(chǔ)蓄，引導(dǎo)居民把這些儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)為消費(fèi)就可以了。這顯然是只看總量不看結(jié)構(gòu)而引出的觀點(diǎn)，在實(shí)踐中是行不通的。由此也可以引出解決消費(fèi)不足問(wèn)題的另一種思路。提高消費(fèi)在GDP中的比重，既可以從直接提高消費(fèi)水平入手，也可以從如何從降低二、提高低收入群體養(yǎng)老金水平是現(xiàn)階段有效擴(kuò)從理論上說(shuō)，養(yǎng)老保障體系應(yīng)當(dāng)起到縮小社會(huì)收入分配差距的正向作用，但現(xiàn)行養(yǎng)老保障體系我國(guó)不同群體間養(yǎng)老金領(lǐng)取水平差距過(guò)大。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和財(cái)政部數(shù)據(jù)，2023年我國(guó)機(jī)關(guān)事業(yè)單位人均養(yǎng)老金6243元/月，城鎮(zhèn)職工人均養(yǎng)老金為3270元/月。城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋5.5億人，領(lǐng)取人數(shù)約有1.7億人，其中95%是農(nóng)村居民，是現(xiàn)階段全國(guó)養(yǎng)老保障大的部分，人均養(yǎng)老金僅約240元/月。機(jī)關(guān)事業(yè)單位和城鎮(zhèn)職工人均養(yǎng)老金收入相當(dāng)于城鄉(xiāng)居民人低收入群體的養(yǎng)老金領(lǐng)取水平過(guò)低，在多個(gè)方面不利于釋放全社會(huì)消費(fèi)潛能：直接制約1.7億已經(jīng)領(lǐng)取養(yǎng)老金的低收入群體的消費(fèi)能力；弱化3.8億正在繳費(fèi)群體的未來(lái)預(yù)期，促使其被動(dòng)增加預(yù)防城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋人口養(yǎng)老金不足的缺口，制約著中國(guó)一半左右人口的消費(fèi)增長(zhǎng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有不容忽視的全局性影響。以此為深化改革的重要突破口，對(duì)當(dāng)前和今后相當(dāng)長(zhǎng)一個(gè)時(shí)期擴(kuò)我國(guó)經(jīng)濟(jì)存在兩個(gè)結(jié)構(gòu)性現(xiàn)象：一是消費(fèi)占GDP比重過(guò)低，存在一種結(jié)構(gòu)性偏差，二是國(guó)有資從國(guó)際比較看，我國(guó)的養(yǎng)老金資產(chǎn)積累嚴(yán)重不足，成為消費(fèi)不足的重要起因。2022年，我國(guó)養(yǎng)老金資產(chǎn)占社會(huì)凈資產(chǎn)的比例僅為2.1%，而主要發(fā)達(dá)國(guó)家則達(dá)到10%～30%的水平。從人均養(yǎng)老金與養(yǎng)老金資產(chǎn)不足形成鮮明對(duì)比的是，我國(guó)形成了較大規(guī)模的國(guó)有資本積累。根據(jù)中國(guó)社科院資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)，2022年，在我國(guó)756萬(wàn)億元存量資產(chǎn)中，政府部門(mén)資產(chǎn)所占比重為38.6%，而主我國(guó)政府部門(mén)資產(chǎn)占全社會(huì)凈資產(chǎn)比重較高，其中相當(dāng)一部分屬于國(guó)有股權(quán)。2021年，我國(guó)國(guó)有資本占全社會(huì)凈資產(chǎn)比重接近20%，而歐盟、日本和美國(guó)這一比重分別為年，我國(guó)國(guó)有資本權(quán)益總額達(dá)102萬(wàn)億元，國(guó)有金融資本權(quán)益總額為30.6萬(wàn)億元，合計(jì)總量達(dá)到歷史沿革和理論分析都表明，相當(dāng)部分的國(guó)有資本事實(shí)上是包括農(nóng)村居民在內(nèi)全國(guó)人民的養(yǎng)老金資產(chǎn)積累。規(guī)模龐大的國(guó)有資本中，相當(dāng)大的一個(gè)部分是由對(duì)包括農(nóng)村居民在內(nèi)的全國(guó)人民養(yǎng)老資產(chǎn)的隱形負(fù)債構(gòu)成，這也是國(guó)有資本乃至政府資產(chǎn)占全社會(huì)凈資產(chǎn)比重偏高的原因從歷史角度看，國(guó)有資本比重高、分紅少，進(jìn)而帶動(dòng)企業(yè)高儲(chǔ)蓄，有助于短期內(nèi)快速動(dòng)員大量資金進(jìn)行投資，加快工業(yè)化和城市化進(jìn)程，對(duì)推動(dòng)國(guó)家工業(yè)化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了不可替代的重要作但當(dāng)消費(fèi)比重明顯偏低、出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性偏差，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)入創(chuàng)新和消費(fèi)驅(qū)動(dòng)階段后，就會(huì)面臨一個(gè)選擇：是繼續(xù)將國(guó)有資本收益用于儲(chǔ)蓄和投資，還是通過(guò)必要的結(jié)構(gòu)調(diào)整，轉(zhuǎn)向支持消費(fèi)？答案從宏觀角度講，高儲(chǔ)蓄的狀況不改變，低消費(fèi)狀況也無(wú)從改變。從資本市場(chǎng)運(yùn)行和發(fā)展的過(guò)程看，養(yǎng)老金資產(chǎn)屬于長(zhǎng)期資本、耐心資本。美國(guó)養(yǎng)老金入市后，美國(guó)股市的穩(wěn)定性就明顯提高了。我國(guó)決策層也提出要積極發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)資本，壯大耐心資本。改革開(kāi)放以來(lái)，我們的資本市場(chǎng)從無(wú)到有，目前已經(jīng)成為全球第二大股票市場(chǎng)和第二大債券市場(chǎng)，但股市的波動(dòng)性比較強(qiáng)。這種短期劇烈下一步怎么改？建議在“十五五”時(shí)期，通過(guò)將“兩個(gè)十萬(wàn)億”國(guó)有權(quán)益資本劃撥社?；鸩⑦M(jìn)入資本市場(chǎng)運(yùn)作、短期財(cái)政補(bǔ)貼和完善長(zhǎng)期繳費(fèi)制度等多措并舉的方式，建立起覆蓋全民、滿足第一階段，在2025年的基礎(chǔ)上，用三年時(shí)間劃撥第一個(gè)“十萬(wàn)億”國(guó)有資本到社?；?，城鄉(xiāng)第二階段，再用兩年時(shí)間，劃撥第二個(gè)“十萬(wàn)億”國(guó)有資本到社?；穑瑢⒊青l(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋人群養(yǎng)老金收入提升到1000元/月，與城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老金替代率基本持平，達(dá)到“基本生活保整體而言，前三年累計(jì)劃撥第一個(gè)“十萬(wàn)億”，后兩年再劃撥第二個(gè)“十萬(wàn)億”，總計(jì)二十萬(wàn)億元國(guó)有資本陸續(xù)進(jìn)入資本市場(chǎng)并逐年獲取收益，力爭(zhēng)達(dá)到社?；鸪闪⒁詠?lái)所實(shí)現(xiàn)的7.3%的平均收益率。這五年時(shí)間里，財(cái)政補(bǔ)貼累計(jì)1.17萬(wàn)億元，平均每年2000億元左右。劃撥?chē)?guó)有資本收益加上部分財(cái)政增量政策資金，就可以在五年內(nèi)使城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋人群的人均每月養(yǎng)老金收入逐有人對(duì)國(guó)有資本如何劃撥有諸多疑慮，比如國(guó)有資本真正盈利并分紅的并不多；一些領(lǐng)域的國(guó)有資本債務(wù)負(fù)擔(dān)重，能有多少凈資產(chǎn)說(shuō)不清楚；國(guó)有資本分屬不同部門(mén)和機(jī)構(gòu)管理，劃撥社?；鸪?00萬(wàn)億元，初步估算國(guó)有資本市值在40%左右，可從中劃撥20萬(wàn)億元進(jìn)入社保基金。被劃撥的國(guó)有資本不改變部門(mén)或機(jī)構(gòu)隸屬關(guān)系，只是在已有部門(mén)和機(jī)構(gòu)下新設(shè)養(yǎng)老基金，管理劃撥后的國(guó)有資本，形成新的運(yùn)營(yíng)職能和目標(biāo)。從資本市場(chǎng)看，只是一部分國(guó)有資本轉(zhuǎn)為養(yǎng)老金資產(chǎn)，增加了更擴(kuò)消費(fèi)，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的再平衡。初步測(cè)算，在2026至2030年期間，新增需求8.3萬(wàn)億元，每年大致拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)0.3～0.5個(gè)百分點(diǎn)左右。在目前諸多消費(fèi)刺激政策措施中，這項(xiàng)改革對(duì)強(qiáng)社保，推動(dòng)建立實(shí)現(xiàn)全民基本生活保障水平的養(yǎng)老體系。以2024年城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老金領(lǐng)取人數(shù)18039萬(wàn)人為基數(shù)，疊加每年新增人數(shù)計(jì)算，五年內(nèi)，如這部分群體養(yǎng)老金收入增加到1000元/月，2030年養(yǎng)老金收入較2025年時(shí)將增加2萬(wàn)億元，大約增長(zhǎng)4倍，城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老金與城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老穩(wěn)股市，形成以養(yǎng)老金資產(chǎn)為主