金融理論與政策第十四章金融風(fēng)險與金融危機學(xué)習(xí)目標(biāo)1.掌握金融風(fēng)險特殊性、金融風(fēng)險類型及金融風(fēng)險形成的微觀機理和決定因素,把握金融風(fēng)險的一般理論。2.了解微觀金融風(fēng)險擴展為宏觀金融風(fēng)險的條件和過程,以及系統(tǒng)性金融風(fēng)險轉(zhuǎn)化為金融危機的內(nèi)在機制。3.能夠運用金融風(fēng)險與金融危機理論分析歷史上主要金融危機發(fā)生的原因與教訓(xùn),總結(jié)金融風(fēng)險管理與金融危機預(yù)警理論模型的發(fā)展方向,以及金融危機管理政策。1金融風(fēng)險的一般理論2系統(tǒng)性金融風(fēng)險與金融危機的形成3金融風(fēng)險與金融危機管理第一節(jié)金融風(fēng)險的一般理論金融機構(gòu)的特殊性在社會經(jīng)濟(jì)部門中,金融機構(gòu)部門是資金流轉(zhuǎn)配置的中心,在動員儲蓄、轉(zhuǎn)化資本、傳導(dǎo)政策、促進(jìn)穩(wěn)定等方面都發(fā)揮著重要作用。履行經(jīng)紀(jì)人功能的機構(gòu)主要是提供全面服務(wù)的證券公司、保險公司和基金公司等。信息收集成本、交易成本的規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢,降低了各經(jīng)濟(jì)主體的交易與信息成本,促進(jìn)了儲蓄率的提高履行資產(chǎn)轉(zhuǎn)換功能的機構(gòu)主要有銀行、影子銀行等機構(gòu)。利用規(guī)模效應(yīng)來組合資產(chǎn),分散風(fēng)險金融機構(gòu)是配置信用的主要渠道甚至是唯一渠道,提供清算支付服務(wù),實現(xiàn)代際財產(chǎn)轉(zhuǎn)移與集合投資的作用;金融機構(gòu)還是貨幣政策的傳導(dǎo)中介,在宏觀調(diào)控中發(fā)揮基礎(chǔ)機制作用金融機構(gòu)面臨的風(fēng)險金融機構(gòu)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換功能造成了其資產(chǎn)和負(fù)債期限的不匹配,當(dāng)利率變動時,資產(chǎn)負(fù)債價值面臨利率風(fēng)險(interestraterisk)。金融機構(gòu)在市場上頻繁交易各類金融工具,持有敞口或未對沖的債券、股票和外匯,以及衍生工具多頭或空頭頭寸,當(dāng)價格的變動方向與預(yù)期相反時,就會面臨市場風(fēng)險(marketrisk)。而信用風(fēng)險(creditrisk)的產(chǎn)生,是因為金融機構(gòu)持有的金融債權(quán)承諾的現(xiàn)金流量完全或部分未能支付。當(dāng)金融機構(gòu)的債權(quán)人如存款人、保單持有人要求對其債權(quán)立即兌現(xiàn),或者金融機構(gòu)表外的貸款承諾(信貸額度)的客戶突然要求執(zhí)行貸款時,金融機構(gòu)就會面臨流動性風(fēng)險(liquidityrisk)?，F(xiàn)代金融創(chuàng)新使金融機構(gòu)表外業(yè)務(wù)快速發(fā)展,由此引發(fā)的表外風(fēng)險(off-balance-sheetrisk)迅速增加。金融機構(gòu)面臨的風(fēng)險金融機構(gòu)由于管理不完善或有問題的內(nèi)部程序、人員以及系統(tǒng)或外部事件而直接或間接造成損失的風(fēng)險是操作風(fēng)險(operationalrisk)。操作風(fēng)險與技術(shù)風(fēng)險(technologyrisk)存在一定聯(lián)系,只要技術(shù)失靈,或后臺支持系統(tǒng)發(fā)生故障,就會引發(fā)操作風(fēng)險。在全球化潮流中,金融機構(gòu)開展國際業(yè)務(wù)不可避免要承受外匯風(fēng)險(foreignexchangerisk),包含匯率風(fēng)險和外幣利率風(fēng)險兩部分。金融機構(gòu)只有在某一外匯的數(shù)額與期限都匹配時才能對沖外匯風(fēng)險。在國際業(yè)務(wù)中,金融機構(gòu)還面臨國家或主權(quán)風(fēng)險(countryorsovereignrisk),這是由債務(wù)人所在國家因外匯短缺而終止支付或限制支付到期債務(wù)所帶來的損失。上述風(fēng)險單獨或者共同作用可能使金融機構(gòu)面臨破產(chǎn)風(fēng)險(insolvencyrisk),金融機構(gòu)所有者的資本或股東權(quán)益不足以彌補風(fēng)險損失時就會破產(chǎn)。金融衍生品市場風(fēng)險的擴展與放大資本市場中金融風(fēng)險的形成一級市場的運行與現(xiàn)實生產(chǎn)過程的聯(lián)系直接,兩者有較強的一致性,發(fā)揮資金融通和資本配置的功能;二級市場與現(xiàn)實生產(chǎn)過程只有間接聯(lián)系,市場上的交易型貨幣資本形成了與現(xiàn)實生產(chǎn)過程相脫離的獨立運動形態(tài)。金融衍生品市場風(fēng)險的擴展與放大資本市場與衍生品市場通過金融創(chuàng)新聯(lián)系在一起,資本市場風(fēng)險通過衍生品市場擴展并放大。資產(chǎn)泡沫的形成機制與破裂資本市場與房地產(chǎn)市場最容易形成泡沫。泡沫形成過程離不開貨幣供給與信用制度的支持。貨幣供給量增加推動了虛擬資本的價值增值,使其遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其代表的實際價值增值從而產(chǎn)生泡沫。信用制度的發(fā)展為泡沫經(jīng)濟(jì)的形成和發(fā)展提供了現(xiàn)實的基礎(chǔ)。實體經(jīng)濟(jì)運行與金融風(fēng)險金融風(fēng)險的微觀來源:商品價值實現(xiàn)風(fēng)險與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險在經(jīng)濟(jì)周期的上行階段,由于利潤會持續(xù)增長,金融市場融資條件寬松,企業(yè)紛紛借入流動性提高財務(wù)杠桿率。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)步入下降期與衰退期時,企業(yè)利潤減少,債務(wù)緊縮,靠借入流動性維持經(jīng)營難以為繼,出現(xiàn)大面積財務(wù)風(fēng)險,銀行債務(wù)償付困難,資本市場股票和公司債券價格大幅度縮水,形成系統(tǒng)性金融風(fēng)險。社會總資本運動與宏觀金融風(fēng)險的形成隨著信用的發(fā)展,金融工具多樣化,金融機構(gòu)多元化,委托代理鏈條越來越復(fù)雜,內(nèi)生性金融風(fēng)險超越了交易雙方的微觀范疇,上升為宏觀金融風(fēng)險。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換與金融風(fēng)險在經(jīng)濟(jì)全球化時代,任何一個國家只有把握住結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的方向,最大限度地增加產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的競爭力,才能有效地降低投資失敗和金融風(fēng)險發(fā)生的概率。財政政策、貨幣政策與金融風(fēng)險財政政策與金融風(fēng)險在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段過度依賴財政擴張,必然會增加財政赤字。赤字的彌補大多數(shù)時候依賴貨幣化,貨幣化過程必然加劇宏觀金融風(fēng)險。因為政府透支或發(fā)行國債來融資直接或間接增加了基礎(chǔ)貨幣投放,通貨膨脹風(fēng)險增加。政府債務(wù)規(guī)模膨脹又會引發(fā)償付危機,直接加劇金融市場的不穩(wěn)定。在開放經(jīng)濟(jì)中,政府借債引起利率上升,導(dǎo)致外資流入,本幣升值,股市價格大漲。本幣升值使出口減少,惡化貿(mào)易收支。當(dāng)出口降到使原來失衡的社會總供求趨于均衡時,利率就會下降,本幣貶值在所難免,股市價格下跌。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇機會出現(xiàn)后,如果財政政策轉(zhuǎn)換的時機、節(jié)奏與力度把握不當(dāng),就會使經(jīng)濟(jì)增長勢頭難以維持。政府支出收縮或企業(yè)、居民稅負(fù)加重所引起的投資、消費支出減少,通過負(fù)的乘數(shù)效應(yīng)會降低社會總需求和經(jīng)濟(jì)增長率,企業(yè)財務(wù)風(fēng)險增加,銀行不良貸款率必然會上升,從而加劇金融風(fēng)險。財政政策、貨幣政策與金融風(fēng)險貨幣政策與金融風(fēng)險現(xiàn)代信用貨幣制度建立后,貨幣當(dāng)局在貨幣發(fā)行數(shù)量的掌握上具有了更大的靈活性,可根據(jù)政府的某種政策目標(biāo)來決定貨幣發(fā)行量。而一旦貨幣的發(fā)行超過了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實際貨幣需要量,就可能造成經(jīng)濟(jì)過熱、貨幣貶值和通貨膨脹,催生泡沫經(jīng)濟(jì),形成宏觀金融風(fēng)險。當(dāng)貨幣供應(yīng)低于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實際貨幣需要量時,則會導(dǎo)致需求萎縮和通貨緊縮,企業(yè)普遍性財務(wù)風(fēng)險上升,形成系統(tǒng)性金融風(fēng)險。貨幣政策與產(chǎn)業(yè)政策相結(jié)合,引導(dǎo)貨幣的產(chǎn)業(yè)或行業(yè)流向,會對一國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重要的影響。如果政策失誤,就會加劇結(jié)構(gòu)矛盾,引發(fā)金融風(fēng)險。金融風(fēng)險理論:不同視角的闡釋金融不穩(wěn)定假說:經(jīng)濟(jì)主體角度按“債務(wù)—收入”關(guān)系將依靠債務(wù)融資進(jìn)行投資的經(jīng)濟(jì)主體分為三類:抵補型：經(jīng)濟(jì)主體每個時期的收入都能夠償還債務(wù),具有很強的吸收沖擊的能力來應(yīng)對現(xiàn)金流方面未來的變化,是融資最謹(jǐn)慎、最安全的類型投機型：經(jīng)濟(jì)主體在短期內(nèi)無法以現(xiàn)金收入償還債務(wù),但預(yù)計在長期能夠獲得足夠的收入來償還債務(wù)本息。這類經(jīng)濟(jì)主體需要靠債務(wù)滾動(借新還舊)來維持,投機型經(jīng)濟(jì)主體吸收沖擊的能力較弱龐氏型：經(jīng)濟(jì)主體不能靠經(jīng)營所得收入來償還債務(wù)本金,甚至不能償還債務(wù)利息,只能變賣資產(chǎn)或者不斷增加未到期的債務(wù)來償還到期債務(wù)金融不穩(wěn)定假說定理金融不穩(wěn)定假說的第一定理是,經(jīng)濟(jì)在一些融資機制下是穩(wěn)定的,在另一些融資機制下是不穩(wěn)定的。金融不穩(wěn)定假說的第二定理是,經(jīng)過一段時間的繁榮,經(jīng)濟(jì)會從有助于穩(wěn)定系統(tǒng)的金融關(guān)系轉(zhuǎn)向不穩(wěn)定系統(tǒng)的金融關(guān)系。金融風(fēng)險理論:不同視角的闡釋金融資產(chǎn)價格波動性理論:市場角度金融市場的不確定性首先來自金融資產(chǎn)未來收入流量的不確定性,這種不確定性又來自生產(chǎn)性投資自身的風(fēng)險。信息不對稱理論:信息角度不對稱信息是金融風(fēng)險產(chǎn)生的主要原因。不對稱信息是指當(dāng)事人都有一些只有自己知道的私人信息。不對稱信息大致可以分為兩類:第一類是外生的信息,它是先天的、先定的,不是由當(dāng)事人的行為造成的,一般出現(xiàn)在合同簽訂之前,將導(dǎo)致逆向選擇(adverseselection);第二類是內(nèi)生的信息,取決于當(dāng)事人的行為,它出現(xiàn)在簽訂合同之后,將產(chǎn)生道德風(fēng)險(moralhazard)。逆向選擇與金融風(fēng)險在間接融資的資本市場上,銀行貸款的收益取決于利率和企業(yè)還款的可能性,而企業(yè)還款的可能性在很大程度上與企業(yè)的經(jīng)營活動有關(guān)。借貸市場各企業(yè)的風(fēng)險程度各不相同,當(dāng)銀行不能觀察到項目投資風(fēng)險所在或確定投資風(fēng)險成本太高時,銀行只能根據(jù)企業(yè)的平均風(fēng)險狀況來決定貸款利率。但如此一來,低風(fēng)險企業(yè)會由于借貸成本高于預(yù)期水平而退出借貸市場,而余下的愿意支付高利率的企業(yè)都是高風(fēng)險企業(yè),因為從事高風(fēng)險甚至投機性交易才能獲得超額利潤來償付高利息。這時貸款的平均風(fēng)險水平提高,銀行收益就可能降低,呆賬增多,金融風(fēng)險必然增加。道德風(fēng)險與金融風(fēng)險雖然在交易雙方達(dá)成合同時信息可能是對稱的,但在合同中,一方缺乏另一方的行動信息,這時,擁有私人信息的一方就可以利用這種信息優(yōu)勢,做出使自身利益最大化但損害另一方利益的行為。道德風(fēng)險普遍存在于以信用為基礎(chǔ)的各種金融業(yè)務(wù)關(guān)系中,是造成金融風(fēng)險的主要原因。在銀行與企業(yè)達(dá)成借貸協(xié)議后,企業(yè)在貸款執(zhí)行過程中可能出于機會主義的動機,隱藏資金使用的真實信息,采取不負(fù)責(zé)任的態(tài)度,從而釀成金融風(fēng)險。金融風(fēng)險理論:不同視角的闡釋金融自由化與金融脆弱性理論:宏觀政策角度利率自由化與金融脆弱性。利率自由化主要通過兩種途徑加重商業(yè)銀行的風(fēng)險,一是利率自由化后,利率水平顯著升高會影響宏觀金融穩(wěn)定;二是利率自由化后,利率水平的變動不定,長期在管制狀態(tài)下生存的商業(yè)銀行還來不及發(fā)展金融工具規(guī)避利率風(fēng)險?；鞓I(yè)經(jīng)營與金融脆弱性。在商業(yè)銀行和投資銀行日益融合的情況下,為競爭證券發(fā)行的承銷權(quán),雙方通過各自的信貸、投資等部門向產(chǎn)業(yè)資本滲透,資本的高度集中會形成某些壟斷因素,金融業(yè)的波動性加大,極易造成泡沫化。金融風(fēng)險理論:不同視角的闡釋金融創(chuàng)新和金融脆弱性。金融創(chuàng)新從根本上改變了金融業(yè)的面貌,隨著新市場和新技術(shù)的不斷開發(fā),許多傳統(tǒng)風(fēng)險和新增加的風(fēng)險往往被創(chuàng)新掩蓋。資本自由流動和金融脆弱性。金融自由化伴隨著對資本管制的解除,本國銀行從國際資金市場上借入外幣資金,并將它貸給本國借款者時,就承擔(dān)了外匯風(fēng)險。第二節(jié)系統(tǒng)性金融風(fēng)險與金融危機的形成金融危機的形成是金融的系統(tǒng)性風(fēng)險累積的結(jié)果。國際清算銀行對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的定義是,一個金融活動的參與者不能履行其合同責(zé)任,由此產(chǎn)生連鎖反應(yīng),進(jìn)而引起其他參與者違約,導(dǎo)致廣泛金融困難的可能性。系統(tǒng)性風(fēng)險的實質(zhì)在于整個金融系統(tǒng)功能受損乃至失靈的可能性,如果系統(tǒng)性風(fēng)險不能被控制,則可能會轉(zhuǎn)化為金融危機。系統(tǒng)性金融風(fēng)險的傳導(dǎo)途徑系統(tǒng)性金融風(fēng)險轉(zhuǎn)化為金融危機歷史上幾次重大金融危機的概況20世紀(jì)20年代以前的幾次金融危機1637年荷蘭“郁金香泡沫”英國“南海泡沫”法國“密西西比泡沫”1837年,1857年、1873年、1893年和1907年的美國20世紀(jì)20年代末,大危機最終出現(xiàn),進(jìn)而波及實體經(jīng)濟(jì),形成了資本主義世界的“大蕭條”。20世紀(jì)20年來以來的主要金融危機1929—1933年的金融“大崩潰”轉(zhuǎn)化為世界性經(jīng)濟(jì)危機1971年8月,美元本位的國際貨幣體系崩潰70年代末波蘭的債務(wù)危機歷史上幾次重大金融危機的概況1982年8月12日,墨西哥宣布無法償還到期的約268.3億美元外債本息,引發(fā)債務(wù)危機。之后,巴西、委內(nèi)瑞拉、阿根廷、秘魯和智利等國也相繼宣布終止或推遲償還外債。1992年歐洲貨幣危機墨西哥的金融危機1997年東南亞的金融危機韓國爆發(fā)金融危機并波及日本1998年初,金融危機再度爆發(fā),各國貨幣又一次貶值2007年美國次貸危機爆發(fā)。歐洲債務(wù)危機金融危機的教訓(xùn)首先,金融市場的過度投機與信用貨幣的無節(jié)制供給有深層的內(nèi)在聯(lián)系。其次,匯率安排與內(nèi)外均衡之間的不協(xié)調(diào)性積聚了大量的貨幣風(fēng)險,致使一國幣值高估或低估;在國際投機資本的沖擊下,外匯市場風(fēng)險加劇。再次,經(jīng)濟(jì)主體的過度負(fù)債加劇了金融風(fēng)險,無論是居民家庭、企業(yè)單位還是政府財政,過度負(fù)債導(dǎo)致的結(jié)果必然是債務(wù)危機。最后,金融自由化過快、金融創(chuàng)新過度是泡沫經(jīng)濟(jì)的推手,強化了金融脆弱性。金融危機的教訓(xùn)因此,金融危機給世界各國的啟示是,貨幣匯率安排應(yīng)與金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r相協(xié)調(diào),避免政策僵化;必須規(guī)范金融市場行為,控制過度投機;控制經(jīng)濟(jì)主體的債務(wù)杠桿率,避免過度負(fù)債;穩(wěn)健推進(jìn)金融自由化,在風(fēng)險可控范圍內(nèi)推動金融創(chuàng)新。第三節(jié)金融風(fēng)險與金融危機管理金融風(fēng)險管理是指以消除或減少金融風(fēng)險及其不利影響為目的,通過實施一系列的政策和措施來控制金融風(fēng)險的行為。對金融風(fēng)險進(jìn)行管理是一整套系統(tǒng)性、完整性的管理決策、手段和行為,包括對金融風(fēng)險的預(yù)測、識別、度量、策略選擇及評估等內(nèi)容。根據(jù)涉及的范圍不同,金融風(fēng)險管理可分為微觀金融風(fēng)險管理和宏觀金融風(fēng)險管理。微觀金融風(fēng)險管理以個人、企業(yè)、金融機構(gòu)等為主體進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險管理宏觀金融風(fēng)險管理是以金融當(dāng)局、監(jiān)管部門、政府決策部門為主體進(jìn)行的管理,囊括了許多的單個經(jīng)濟(jì)主體,風(fēng)險管理行為更為復(fù)雜、多變,要求管理者具有戰(zhàn)略性、全局性、前瞻性、動態(tài)性和開放性的管理視野和管理理念。金融風(fēng)險管理的目標(biāo)微觀金融風(fēng)險管理的目標(biāo)是采用合理、經(jīng)濟(jì)的方法將微觀經(jīng)濟(jì)主體的風(fēng)險損失降到最低,分為風(fēng)險控制目標(biāo)和損失控制目標(biāo)。風(fēng)險控制目標(biāo)是指經(jīng)濟(jì)主體將風(fēng)險控制在既定的范圍之內(nèi),一些定量指標(biāo)可以反映出對風(fēng)險的控制效果損失控制是經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行金融風(fēng)險管理的最終目的,經(jīng)濟(jì)主體可以通過轉(zhuǎn)嫁、保值等方式將損失減少到最低限度。宏觀金融風(fēng)險管理的目標(biāo)是從國家或地區(qū)層面,保持整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性,避免出現(xiàn)金融危機,維護(hù)社會公眾的利益。主要體現(xiàn)在兩個方面:第一,穩(wěn)定性目標(biāo),即保持金融市場的穩(wěn)定性,保持經(jīng)濟(jì)主體對國家金融體系的信心;第二,促進(jìn)性目標(biāo),即促進(jìn)金融市場有序、高效率地發(fā)展,促進(jìn)各經(jīng)濟(jì)主體健康穩(wěn)健地經(jīng)營。金融風(fēng)險管理的手段微觀金融風(fēng)險管理手段：法律法規(guī)手段有企業(yè)及金融機構(gòu)的法律法規(guī)、內(nèi)部規(guī)章制度和工作細(xì)則等。管理體制手段分為決策、執(zhí)行、監(jiān)督責(zé)任制,組織結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制體系。約束措施通常表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)主體在日常交易行為中所要簽訂的、具有法律效力的合同或者協(xié)議,通過合同或協(xié)議的形式來規(guī)定交易雙方各自的權(quán)利和義務(wù),防止各種糾紛以及信用風(fēng)險的產(chǎn)生。宏觀金融風(fēng)險管理手段包括健全維護(hù)市場穩(wěn)健運行的法規(guī)體系,制定合理的政策以避免政策失誤引發(fā)風(fēng)險,監(jiān)督和約束市場行為貨幣當(dāng)局提供市場保護(hù)機制金融風(fēng)險的識別與度量金融風(fēng)險的識別是指經(jīng)濟(jì)主體對所面臨的各種金融風(fēng)險進(jìn)行系統(tǒng)的、連續(xù)的甄別和歸類,對金融風(fēng)險的誘因進(jìn)行判別,從而為金融風(fēng)險防范的決策提供依據(jù)。金融風(fēng)險識別的途徑主要有兩個:一是借助經(jīng)濟(jì)行為主體的外部力量,利用外界的風(fēng)險信息和資料來識別;二是依靠經(jīng)濟(jì)行為主體自身的力量、內(nèi)部信息及數(shù)據(jù)來識別。金融風(fēng)險的度量金融風(fēng)險的度量是指對風(fēng)險存在及發(fā)生的可能性、風(fēng)險損失的范圍與程度進(jìn)行估計和衡量,基本內(nèi)容為運用概率統(tǒng)計方法對風(fēng)險的發(fā)生及其后果加以估計,得出一個比較準(zhǔn)確的概率水平,為風(fēng)險管理奠定可靠的數(shù)學(xué)基礎(chǔ)。風(fēng)險度量的具體內(nèi)容包括確定風(fēng)險事件在一定時間內(nèi)發(fā)生的概率,估計可能造成損失的嚴(yán)重程度;根據(jù)風(fēng)險事件發(fā)生的概率及損失的嚴(yán)重程度估計總體損失的大小;依據(jù)上述估計,預(yù)測這些風(fēng)險事件的發(fā)生次數(shù)及后果,為決策提供依據(jù)。風(fēng)險度量包括風(fēng)險分析與風(fēng)險評估兩部分。風(fēng)險分析的具體方法(1)風(fēng)險邏輯法,該方法是從最直接的風(fēng)險開始,層層深入地分析導(dǎo)致風(fēng)險產(chǎn)生的原因和條件。(2)指標(biāo)體系法,該方法是指財務(wù)報表中各科目的比率、國民經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)、資金流動指標(biāo)等都以圖表形式,把需要分析的內(nèi)容、指標(biāo)的計算和含義集中表達(dá)出來。(3)風(fēng)險清單法,該方法是指盡可能全面地列出金融機構(gòu)所有的資產(chǎn)、所處環(huán)境、每一資產(chǎn)或負(fù)債的有關(guān)風(fēng)險,找出導(dǎo)致風(fēng)險發(fā)生的所有潛在因素及其風(fēng)險程度。風(fēng)險評估的內(nèi)容給出風(fēng)險發(fā)生的概率主觀概率法：主觀概率法是對既無確定性規(guī)律也無統(tǒng)計性規(guī)律的風(fēng)險,由專家或管理者根據(jù)主觀判斷來分析和估計其概率時間序列分析法：時間序列分析法是利用風(fēng)險環(huán)境變動的規(guī)律性和趨勢性來估計未來風(fēng)險因素的最可能范圍和相應(yīng)概率,移動平均法、回歸法等都能對有規(guī)律的波動或者趨勢性變動進(jìn)行預(yù)測累積頻率分析法：累積頻率分析法是利用大數(shù)法則,通過對原始資料的分析,依次畫出風(fēng)險發(fā)生的直方圖來估計累計頻率分布預(yù)測風(fēng)險結(jié)果。金融危機理論的發(fā)展貨幣危機理論：金融危機理論中最成熟的理論銀行危機理論：從貨幣政策、銀行體系功能、存款人心理和道德風(fēng)險角度闡釋危機爆發(fā)的原因。債務(wù)危機理論：從企業(yè)債務(wù)融資、經(jīng)濟(jì)周期與國家外債負(fù)擔(dān)關(guān)系角度解釋危機的成因。金融危機預(yù)警模型金融危機預(yù)警模型是從宏觀層面上對國家范圍內(nèi)金融危機的發(fā)生做出預(yù)測和警報。預(yù)警模型是建立在正確理解金融危機發(fā)生原因和形成過程的經(jīng)濟(jì)理論基礎(chǔ)上的。金融危機預(yù)警模型基本上采用指標(biāo)預(yù)測法,具有代表性的模型有KLM貨幣危機預(yù)警模型銀行危機預(yù)警模型IMF貨幣危機風(fēng)險系數(shù)模型金融危機管理政策金融危機管理的任務(wù)是及時察覺金融危機的苗頭,及早采取措施防止金融危機的發(fā)生,一旦發(fā)生危機,就要采取適當(dāng)?shù)奶幹脤Σ?最大限度地減輕金融和經(jīng)濟(jì)震蕩的強度,避免導(dǎo)致危機的各種矛盾進(jìn)一步激化,把危機造成的損害控制在最低限度。金融危機管理政策包括匯率政策貨幣政策財政政策資本管制政策重組政策金融危機管理中的貨幣政策金融危機管理中的匯率政策:在危機可能發(fā)生的跡象露出端倪時如何防止匯率急劇下跌,在危機已經(jīng)爆發(fā)后,如何阻止匯率的慣性下跌。金融危機管理中的貨幣政策:主要是利率政策金融危機管理中的財政政策：危機發(fā)生前已出現(xiàn)大量財政赤字,而且財政政策過度擴張導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱、通貨膨脹和國際收支逆差以致匯率貶值：實行緊縮性財政政策,壓縮預(yù)算支出,提高稅收,借以降低財政赤字和經(jīng)常項目赤字,控制通貨膨脹,扭轉(zhuǎn)國際收支的失衡。危機發(fā)生前并無嚴(yán)重財政赤字,而是財政收支大體平衡,甚至略有盈余：實施擴張性財政政策,擴大預(yù)算支出,擴大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共投資,增加失業(yè)補貼等社會保障支出,通過乘數(shù)效應(yīng)帶動私人投資和消費;同時降低稅收,以刺激內(nèi)需,并通過財政的貼息和扶持,推動出口的擴大等。金融危機管理中的貨幣政策金融危機管理中的資本管制政策：在危機已經(jīng)發(fā)生的情況下,運用利率手段面臨的兩難選擇嚴(yán)重制約著該政策的有效性。在其他手段都不能阻止危機深化的情況下,控制資本流出便成為不得已而為之的政策選擇。金融危機管理中的重組政策：金融危機中的債務(wù)重組是重要的緩解危機的手段。緩解流動性短缺要求進(jìn)行債務(wù)重組和提供新的融資。本章小結(jié)金融機構(gòu)的特殊性決定了其面臨信用風(fēng)險、利率風(fēng)險等多種風(fēng)險,金融市場運行中價格的波動性增加了金融的脆弱性,衍生品交易的高杠桿