在你身邊證券研究報(bào)告|計(jì)算機(jī)|2025年12月16日計(jì)算機(jī)團(tuán)隊(duì)?年度行業(yè)策略報(bào)告模型能力、算力成本與Agent成熟度共振，迎接AI應(yīng)用投資元年正在你身邊科技產(chǎn)業(yè)的投資周期遵循“硬三年、軟三年、商業(yè)模式又三年”的范式。2022-2025年，大模型持續(xù)進(jìn)步迭代，驅(qū)動(dòng)算力側(cè)波瀾壯闊的行情，光模塊、PCB漲幅大幅領(lǐng)先。展望2026年，我們認(rèn)為，AI應(yīng)用有望迎來(lái)投資元年，主要基于：1）模型側(cè)：能力持續(xù)提升，美國(guó)OpenAI、Google、Anthropic等公司加速迭代，模型能力顯著提升。國(guó)內(nèi)以字節(jié)、阿里為代表的廠商，加速投資。在豐富數(shù)據(jù)的加持下，模型能力大幅提升，進(jìn)入全球領(lǐng)先陣營(yíng)；2）算力側(cè)：GPU、ASIC相互補(bǔ)充，算力成本持續(xù)下降，Token價(jià)格顯著下降；3）應(yīng)用側(cè)：2025以來(lái)，中美核心公司AI應(yīng)用產(chǎn)品不斷成熟，貨幣化進(jìn)展加速。商業(yè)模式從Saas收費(fèi)到基于用量收費(fèi)，再到基于價(jià)值創(chuàng)造收費(fèi)，商業(yè)模式更加立體多元；投資建議：我們認(rèn)為，在模型進(jìn)步、算力成本下降、應(yīng)用不斷成熟的情況下，2026年有望迎來(lái)應(yīng)用的投資元年，建議重點(diǎn)關(guān)注：1）通用工具軟件：金山辦公、福昕軟件、出門問(wèn)問(wèn)、合合信息，美圖公司、快手、萬(wàn)興科技，三六零等；2）通用系統(tǒng)軟件：泛微網(wǎng)絡(luò)、致遠(yuǎn)互聯(lián)、用友網(wǎng)絡(luò)、金蝶國(guó)際、北森控股、邁富時(shí)、稅務(wù)股份等；3）垂直領(lǐng)域：焦點(diǎn)科技、光云科技、聚水潭，晶泰科技、京東健康、阿里健康、潤(rùn)達(dá)醫(yī)療、衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康、嘉和美康、訊飛醫(yī)療科技，海康威視、大華股份、奧普特、鼎捷數(shù)智、漢得信息、能科科技、賽意信息，托普云農(nóng)，科大訊飛、視源股份、粉筆、學(xué)大教育，金橋信息等；4）國(guó)產(chǎn)算力：海光信息、寒武紀(jì)、華豐科技、摩爾線程、云天勵(lì)飛等。風(fēng)險(xiǎn)提示：AI技術(shù)的發(fā)展節(jié)奏低于預(yù)期；相關(guān)公司AI產(chǎn)品研發(fā)、商業(yè)化落地節(jié)奏低于預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。2正在你身邊市場(chǎng)預(yù)期應(yīng)用市場(chǎng)預(yù)期應(yīng)用模型越來(lái)越多的應(yīng)用邏美股應(yīng)用超預(yù)期+中美AI應(yīng)用加速（6月美股應(yīng)用超預(yù)期+中美AI應(yīng)用加速（6月份開(kāi)始）+DeepseekAI應(yīng)用實(shí)際落地低于 模型端預(yù)期降低模型側(cè)強(qiáng)催化，國(guó)產(chǎn)模型性能持續(xù)進(jìn)步期極谷歌TPU獲Meta和心多，疊加多個(gè)33正在你身邊441.3、科技產(chǎn)業(yè)的投資周期“硬三年、軟三年、商業(yè)模式又三年”科技產(chǎn)業(yè)的投資周期遵循“硬三年、軟三年、商業(yè)模式又三年”的范式正在你身邊金山辦公、晶泰科技、美圖公金山辦公、晶泰科技、美圖公552、看好應(yīng)用板塊基于：模型能力提升、算力成本下降正在你身邊AI應(yīng)用投資踐行66圖：國(guó)內(nèi)外大模型領(lǐng)軍企業(yè)模型發(fā)布進(jìn)展正在你身邊772.1、模型側(cè)：中國(guó)廠商加速進(jìn)化，與美國(guó)廠正在你身邊8資料來(lái)源：網(wǎng)易網(wǎng)8資料來(lái)源：網(wǎng)易網(wǎng),ArtificialAnalysis，方正證券研究部2.1、模型側(cè)：中國(guó)廠商加速進(jìn)化，與美國(guó)廠正在你身邊廠商核心模型/技術(shù)2025年突出成績(jī)?nèi)蜃钕冗M(jìn)模型對(duì)標(biāo)差距縮小核心證據(jù)阿里巴巴Qwen3-Max、Qwen系列開(kāi)源生態(tài)1.Qwen3-Max躋身全球前三，本地部署場(chǎng)景MMLU準(zhǔn)確率達(dá)89.7%，支持128K長(zhǎng)2.Qwen家族衍生模型超18萬(wàn)個(gè)，居HuggingFace平臺(tái)首位；3.阿里云中國(guó)AI云市場(chǎng)份額35.8%，超第二至四名總和。Gemini3.0Pro（MMLU約90%）、GPT-5.1核心性能與全球頂尖模型持平，開(kāi)源生態(tài)規(guī)模是第二名的2倍，商業(yè)化落地覆蓋率領(lǐng)先國(guó)際廠商。DeepSeekDeepSeekV31.MMLU基準(zhǔn)測(cè)試準(zhǔn)確率86.7%，本地部署場(chǎng)景提升至89.7%；2.代碼生成Pass@1指標(biāo)達(dá)82%，支持多輪復(fù)雜邏輯推理。Claude4.5（MMLU88%）、GPT-5.1（代碼Pass@185%）MMLU分?jǐn)?shù)與Claude4.5差距縮小至1.3個(gè)百分點(diǎn)，代碼能力逼近GPT-5.1水平。字節(jié)跳動(dòng)豆包大模型、Seed系列多模態(tài)1.豆包MMLU得分86.2分，超GPT-4（86.1分），中文理解、代碼生成躋身全球第一梯隊(duì)；2.Seedance1.0生成1080p影視級(jí)視頻，SeedDiffusion代碼推理速度達(dá)2146tokens/s（超同類模型5.4倍3.與比亞迪合作AI聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，加速動(dòng)力電池研發(fā)。Gemini3.0Pro（視頻理解87.6%）、GPT-5.1（代碼Elo2243）基礎(chǔ)能力追平GPT-4，多模態(tài)生成速度與效率反超部分國(guó)際競(jìng)品，產(chǎn)業(yè)落地深度領(lǐng)先。百度文心一言4.01.數(shù)理科學(xué)評(píng)測(cè)得分領(lǐng)先，情感分析與邏輯推理準(zhǔn)確率達(dá)92%；2.集成知識(shí)圖譜，教育領(lǐng)域個(gè)性化學(xué)習(xí)方案落地，通過(guò)醫(yī)療數(shù)據(jù)安全認(rèn)證。Gemini3.0Pro（推理準(zhǔn)確率91.9%）邏輯推理準(zhǔn)確率與Gemini3.0Pro持平，垂直行業(yè)適配能力形成差異化優(yōu)勢(shì)。騰訊混元3D3.0、混元圖像3.0、scTranslator1.混元圖像3.0獲LMArena文生圖榜單全球第一；2.混元3D系列下載量超300萬(wàn)，成全球最受歡迎開(kāi)源3D模型；3.scTranslator模型實(shí)現(xiàn)單細(xì)胞轉(zhuǎn)錄組向蛋白質(zhì)組精準(zhǔn)翻譯，登Nature子刊。DALL-E4（文生圖）、Gemini3.0Pro（多模態(tài)科研）文生圖能力全球奪冠，3D開(kāi)源生態(tài)規(guī)模領(lǐng)先，科研級(jí)模型突破國(guó)際技術(shù)壟斷。KimiK2Thinking1.首發(fā)支持256K長(zhǎng)序列上下文，INT4量化部署降低顯存占用50%；2.華為云優(yōu)化后推理速度提升3倍，長(zhǎng)上下文信息保留率達(dá)92%。Gemini3.0Pro（100萬(wàn)token）、Claude4.5（200Ktoken）長(zhǎng)上下文處理能力達(dá)全球第二梯隊(duì)頂尖水平，部署成本僅為國(guó)際模型的1/3，實(shí)用性更強(qiáng)。99正在你身邊代表公司2025Q2進(jìn)展2025Q3進(jìn)展快手25Q2可靈AI營(yíng)業(yè)收入超過(guò)2.5億元，較25Q1大增67%。25Q2可靈AI推出2.1版本，生成效率提升，截至財(cái)報(bào)日可靈生成的視頻數(shù)量超過(guò)2億，服務(wù)的企業(yè)客戶數(shù)量超2萬(wàn)家。AI還對(duì)公司廣告、直播、電商業(yè)務(wù)都帶來(lái)賦能。尤其是電商，快手通過(guò)多模態(tài)大模型提煉商品信息，提升了電商人貨匹配效率，AIGC內(nèi)容生產(chǎn)、智能開(kāi)播和智能客服工具顯著降低了商家經(jīng)營(yíng)成本，提升了投放轉(zhuǎn)化效率。使得25Q2快手電商GMV增長(zhǎng)17.6%至3589億元，抽成率則穩(wěn)定在1.4%的水平。9月底推出的可靈AI2.5Turbo模型，在發(fā)布十天后同時(shí)登頂全球文生視頻和圖生視頻模型榜單第一名。新模型在保持行業(yè)領(lǐng)先的內(nèi)容生成效果的同時(shí)，將創(chuàng)作者單視頻生成成本降低近30%。財(cái)報(bào)顯示，可靈AI第三季度收入超過(guò)人民幣3億元，實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步突破。AI技術(shù)在線上營(yíng)銷服務(wù)場(chǎng)景的應(yīng)用帶來(lái)約4%-5%的收入提升，AIGC營(yíng)銷素材帶來(lái)的消耗金額總計(jì)超過(guò)30億人民幣。在電商業(yè)務(wù)中，AI驅(qū)動(dòng)商城搜索訂單量提升近5%，為電商商城信息流帶來(lái)GMV高單位數(shù)的提升。美圖公司公司整體MAU2.8億，同比增長(zhǎng)8.5%。其中付費(fèi)訂閱用戶數(shù)維持較高增速，截至2025年6月達(dá)到1540萬(wàn)，同比增長(zhǎng)42%，其中180萬(wàn)來(lái)自生產(chǎn)力工具。C端付費(fèi)滲透率達(dá)到5.5%，環(huán)比2024年底+0.8pct。主要系公司順應(yīng)AI浪潮，向付費(fèi)意愿及能力較強(qiáng)的海外市場(chǎng)、生產(chǎn)力場(chǎng)景持續(xù)拓展，其中生產(chǎn)力場(chǎng)景2025年6月付費(fèi)率已達(dá)8%。N/A焦點(diǎn)科技1）AI麥克付費(fèi)1.3W家，滲透率40%，續(xù)費(fèi)率65%；25H1實(shí)現(xiàn)收入2174萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)92%；2）25H2推出針對(duì)買家的SourcingAI；2025Q3末，AI麥可會(huì)員累計(jì)15687位，環(huán)比2025Q2增加2687位，qoq+21%，滲透率（麥可會(huì)員/制造網(wǎng)會(huì)員）達(dá)54%，2024Q4-2025Q3滲透率分別為33%/39%/45%/54%。10月22日，公司發(fā)布買家采購(gòu)智能助手SourcingAI2.0，從搜索引擎向智能助手進(jìn)化，重新定義了從采購(gòu)需求發(fā)布、供應(yīng)商尋源、智能比價(jià)、供應(yīng)商資質(zhì)審核到在線交易、訂單管理的采購(gòu)全流程。據(jù)MIC國(guó)際站用戶體驗(yàn)中心數(shù)據(jù)顯示，使用后，買家整體采購(gòu)效率可提升35%。萬(wàn)興科技1）上半年AI原生產(chǎn)品收入6000w，同比增長(zhǎng)200%，收入占比8%；2）和華為合作大模型：基模+定制，保持核心算法和大模型的自主性；天幕大模型目前月活在數(shù)十萬(wàn)，預(yù)計(jì)年底到百萬(wàn)水平。喵影剪2,月活在大幾百萬(wàn)水平；3）天幕大模型提升多模態(tài)能力，超美Agent實(shí)現(xiàn)用戶一句話從分鏡規(guī)劃到作品發(fā)布的一站式創(chuàng)作；4）上半年重點(diǎn)推進(jìn)喵影和萬(wàn)興AI兩款產(chǎn)品的移動(dòng)化，移動(dòng)端平均月活增長(zhǎng)超50%，收入增長(zhǎng)超100%，AI點(diǎn)數(shù)充值收入近2000w，同比增長(zhǎng)超40倍。移動(dòng)端收入占比20%；5）指引今年保持虧損，明年扭虧為盈。1）天幕大模型躋身文生視頻大模型全球評(píng)測(cè)榜單VBench-2.0綜合得分全球Top3，并在攝像機(jī)運(yùn)動(dòng)和運(yùn)動(dòng)合理性兩項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)斬獲全球第一，同時(shí)搭建并完善垂直場(chǎng)景視頻特效模型全流程訓(xùn)練體系，高效支撐特效模型批量生產(chǎn)與產(chǎn)品場(chǎng)景快速落地；2）第三方大模型：完成谷歌Veo3及NanoBanana、阿里通義萬(wàn)相Wan2.5、可靈2.5Turbo等外部大模型能力接入；3）存量產(chǎn)品AI化：萬(wàn)興喵影/Filmora移動(dòng)端產(chǎn)品呈現(xiàn)了“AI一鍵成片”創(chuàng)作能力，產(chǎn)品全球影響力持續(xù)擴(kuò)大，同時(shí)用戶付費(fèi)意愿與客單價(jià)逐步提升，前三季度移動(dòng)端收入同比增長(zhǎng)超過(guò)100%；繪圖創(chuàng)意產(chǎn)品萬(wàn)興腦圖/EdrawMind升級(jí)移動(dòng)端云筆記、挖空記憶、AI智能解析（文本/圖片/音視頻）等功能，推動(dòng)思維導(dǎo)圖向多模態(tài)知識(shí)管理工具演進(jìn)；文檔創(chuàng)意產(chǎn)品萬(wàn)興PDF/PDFelement移動(dòng)端發(fā)布V6大版本，打磨創(chuàng)意筆記+AI知識(shí)理解+知識(shí)沉淀三大用戶場(chǎng)景；4）AI創(chuàng)新產(chǎn)品：天幕AI/ToMovieeAI陸續(xù)推出文生視頻等20余項(xiàng)AI原子能力，快速上線大量潮流AI特效玩法帶動(dòng)社媒傳播與用戶增長(zhǎng)，并聯(lián)合深圳廣電等媒體與展會(huì)等多方落地AI創(chuàng)作實(shí)踐案例公司推出AI智能體新品萬(wàn)興超媒Agent/ReelBot，可實(shí)現(xiàn)腳本及分鏡生成、場(chǎng)景創(chuàng)建、配音與配樂(lè)的一站式自動(dòng)化視頻創(chuàng)作，大幅降低創(chuàng)作門檻，推動(dòng)全流程智能化的創(chuàng)意交互范式升級(jí)。AI人像圖像產(chǎn)品SelfyzAI應(yīng)用持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品質(zhì)量與用戶交互體驗(yàn)，快速迭代多樣化的AI視頻模板熱點(diǎn)玩法，帶動(dòng)應(yīng)用口碑有效提升。正在你身邊代表公司名稱2025Q2進(jìn)展2025Q3進(jìn)展鼎捷軟件1）公司AI業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)125.91%；2）產(chǎn)品體系：雅典娜平臺(tái)，企業(yè)智能體生成套件由AI模型平臺(tái)、AIAgent平臺(tái)（IndepthAI）等平臺(tái)組成，另外原來(lái)的四大業(yè)務(wù)線也同步進(jìn)行AI化升級(jí)改造；3）三類智能體：數(shù)字世界里人的數(shù)字分身智能體、數(shù)字專家智能體和數(shù)字指揮官智能體；4）目前在汽配、裝備、電子、家電、化工等行業(yè)形成可復(fù)制標(biāo)桿案例；1）繼續(xù)加大鼎捷雅典娜平臺(tái)的研發(fā)投入，進(jìn)一步升級(jí)AI智能體開(kāi)發(fā)及智能體運(yùn)行平臺(tái)（IndepthAI）的兼容性，豐富MCP插件、外部智能體的調(diào)用能力，完善ISV生態(tài)開(kāi)發(fā)及運(yùn)行閉環(huán)；升級(jí)MLOps工具鏈，擴(kuò)充算法模型庫(kù)，滿足客戶多樣化的需求。2）應(yīng)用落地層面，公司聚焦企業(yè)核心業(yè)務(wù)痛點(diǎn)，在供應(yīng)鏈協(xié)同、財(cái)務(wù)核算、庫(kù)存管理、工廠智能化等關(guān)鍵領(lǐng)域，研發(fā)多款場(chǎng)景化AI智能體產(chǎn)品，進(jìn)一步豐富AI業(yè)務(wù)應(yīng)用矩陣。3）展望四季度，公司將繼續(xù)加強(qiáng)AI技術(shù)與工業(yè)軟件產(chǎn)品矩陣的融合適配和場(chǎng)景創(chuàng)新，推進(jìn)鼎捷雅典娜數(shù)智原生底座的迭代及AI智能體應(yīng)用的場(chǎng)景延伸，同時(shí)圍繞客戶核心需求優(yōu)化數(shù)智化轉(zhuǎn)型方案，以達(dá)成年度戰(zhàn)略目用友網(wǎng)絡(luò)BIP產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)AI相關(guān)合同簽約金額超3.2億元，部分單個(gè)合同簽約金額突破千萬(wàn)?？蛻舻腁I建設(shè)變成一把手工程，項(xiàng)目金額也在突破原來(lái)的IT項(xiàng)目規(guī)模，變成IT+OT?！坝糜袯IP企業(yè)AI”智能產(chǎn)品簽約客戶超百家，三季度末AI業(yè)務(wù)相關(guān)合同金額7.3億元，其中第三季度單季簽約4.1億元，超上半年（3.2億元）總和。致遠(yuǎn)互聯(lián)1）構(gòu)建了新一代AI智能體產(chǎn)品線CoMi。CoMi產(chǎn)品線包含一系列企業(yè)應(yīng)用Agent，既可作為現(xiàn)有產(chǎn)品的AI化助手，又可獨(dú)立提供創(chuàng)新的AI原生應(yīng)用；2）AI關(guān)聯(lián)合同訂單金額為4,669.萬(wàn)元。AI關(guān)聯(lián)合同金額超過(guò)1億元；光云科技1）美工機(jī)器人、快麥小智客服機(jī)器人等產(chǎn)品模塊，提升用戶粘性；2）AI產(chǎn)品快麥小智客服機(jī)器人1H25收入同比增長(zhǎng)17.89%，依托智能體應(yīng)用與智能標(biāo)簽體系，小智客服機(jī)器人助力品牌商家提升人效與推薦轉(zhuǎn)化正在你身邊代表公司名稱2025Q2進(jìn)展2025Q3進(jìn)展微軟1）公司AI功能月活躍用戶已超過(guò)8億，Copilot應(yīng)用商業(yè)和消費(fèi)用戶月活躍用戶突破1億。其中，GitHubCopilot用戶達(dá)到2000萬(wàn)；2）Azure云服務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)39%，財(cái)富500強(qiáng)企業(yè)中已有80%使用Foundry。從FoundryAPI提供的token數(shù)量來(lái)看，今年公司處理了超過(guò)500萬(wàn)億個(gè)token，同比增長(zhǎng)超過(guò)7倍。N/A.Anthropic1）Claude系列模型推出多個(gè)版本（如Claude4；代號(hào)更新如“Sonnet/Opus”系列等），不斷提升在編程、推理、agent／工具調(diào)用等任務(wù)上的性能與可靠性；2）2025年5月，Anthropic的ARR達(dá)到了約30e美元；1）ARR超過(guò)50e美元；2）企業(yè)客戶數(shù)已突破300,000，且“大型客戶（>$100k/年）數(shù)量”在短期內(nèi)有多倍增長(zhǎng)Salesforce1）DataCloud+AI的ARR超過(guò)12e美元；2）自Agentforce推出以來(lái)，截至Q2，公司宣布已簽約超過(guò)12,500筆deals，其中超過(guò)6,000是付費(fèi)合約；3）Q2中，超過(guò)40%的DataCloud和Agentforcebookings來(lái)自已有客戶(existing-customerexpansion)1）AgentForce和Data360年度經(jīng)常性收入達(dá)到14億美元，同比增長(zhǎng)114%。其中AgentForce的年度經(jīng)常性收入在第三季度超過(guò)5億美元，同比增長(zhǎng)333%；2）公司目前擁有9,500個(gè)付費(fèi)AgentForce客戶，環(huán)比增長(zhǎng)50%，并處理了3.2萬(wàn)億tokens。而Data360在第三季度攝取了32萬(wàn)億條記錄，同比增長(zhǎng)119%。ServiceNow1）推出了新一代平臺(tái)“Yokohamarelease”，擴(kuò)展agenticAI能力—包括workflow數(shù)據(jù)整合(WorkflowDataFabric)、公共服務(wù)數(shù)據(jù)模型(CommonServiceDataModel)、agent協(xié)作/編排(AgentOrchestrator)等；2）針對(duì)行業(yè)客戶(如電信、公共事業(yè)、政府)推出專用AIagents；3）2025年Q1+Q2的訂閱收入分別同比+19%、+22.5%1）AI平臺(tái)+新產(chǎn)品推動(dòng)了“多產(chǎn)品(multi-product)銷售/upsell/大合同(largeACVdeals)”—103筆>$1M合約、新增高ACV客戶數(shù)(553家>$5M)1）duolingo歷史活躍度跟蹤數(shù)據(jù)一直有很大的delta，在7%以上；2）歷史跟蹤數(shù)據(jù)不準(zhǔn)的很大來(lái)源就是中國(guó)安卓用戶，而這批用戶在7月份可能大量受瑞幸拉動(dòng)，就算不在這次財(cái)報(bào)，也可能在指引中體現(xiàn)；3）booking實(shí)際一直還是beat的，這意味著ai的滲透率有超預(yù)期的可能性。2025Q2，預(yù)訂（Bookings）2.68億美元，環(huán)比下降1.3%，同比增長(zhǎng)41.0%，超出市場(chǎng)一致預(yù)期約8.8%；訂閱用戶（Subs）1090萬(wàn)，環(huán)比增長(zhǎng)5.8%，同比增長(zhǎng)36.3%，付費(fèi)用戶穩(wěn)步擴(kuò)大。公司上修Q3EBITDA和收入指引，均環(huán)比增長(zhǎng)3%1）每日活躍用戶(DAU)超過(guò)50million，同比增長(zhǎng)36%；2）“bookings”（預(yù)訂合同/付費(fèi)訂閱承諾）同比增長(zhǎng)約33%，年度bookingsrun-rate（年化預(yù)訂流水）有望達(dá)到1.2B美元Adobe1）AI-first產(chǎn)品在Q1新增了約$125M的ARR；2）把Firefly（生成式創(chuàng)意模型）、AcrobatAIAssistant等AI能力嵌入CreativeCloud、Experience/Document產(chǎn)品，擴(kuò)大模型來(lái)源（本地/第三方模型接入）并強(qiáng)化治理與集成AI-influencedARR已超過(guò)$5billion，并預(yù)計(jì)該比重未來(lái)將繼續(xù)上升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化，25Q2Ruleof40指標(biāo)為94%，環(huán)比持續(xù)抬升11pct，高于同類SaaS公司。25Q2美國(guó)商業(yè)/政府收入為3.06、4.26億美元，分別同比+92%、+53%，美國(guó)地區(qū)收入占比達(dá)73%。其中商業(yè)端客戶數(shù)持續(xù)高增，季度環(huán)比增加70家商業(yè)客戶；政府端單客價(jià)值持續(xù)優(yōu)化，環(huán)比+6%。AI帶動(dòng)高價(jià)值合同增長(zhǎng)：25Q2公司Top20客戶年化合同價(jià)值提升至7500萬(wàn)