內(nèi)容目錄一、“十五五”規(guī)劃下的金融頂層設(shè)計(jì) 4“十五五”規(guī)劃看金融：發(fā)展科技金融是重中之重 4經(jīng)濟(jì)金融政策底層框架：促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力 6經(jīng)濟(jì)金融政策底線思維：防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 7二、金融行業(yè)支持科創(chuàng)的趨勢和特點(diǎn) 9銀行保險(xiǎn)業(yè)政策支持科創(chuàng)行業(yè)的六大趨勢 9從原則指引走向細(xì)化執(zhí)行 9從單一支持走向生態(tài)構(gòu)建 10從融資支持走向綜合服務(wù) 10從中央統(tǒng)籌走向區(qū)域特色 從傳統(tǒng)風(fēng)控走向數(shù)字賦能和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān) 證券行業(yè)支持科創(chuàng)的五大趨勢 12注冊制全面推進(jìn)，拓寬科創(chuàng)企業(yè)融資渠道 13鼓勵金融科技創(chuàng)新，提升服務(wù)效率和能力 14加大債券市場支持力度，豐富科創(chuàng)企業(yè)融資方式 15強(qiáng)化券商服務(wù)職能，提升服務(wù)科技創(chuàng)新能力 15注重市場生態(tài)建設(shè)，構(gòu)建科技金融服務(wù)體系 16三、銀保機(jī)構(gòu)在科技金融領(lǐng)域的實(shí)踐：政策解讀、案例及方向探討 16支持科創(chuàng)的“施工圖” 16重點(diǎn)政策解讀（2）《國務(wù)院關(guān)于深入實(shí)施“人工智能+”行動的意見》——AI全景作戰(zhàn)圖，加大金融支持力度 18重點(diǎn)政策解讀（3）《關(guān)于金融支持新型工業(yè)化的指導(dǎo)意見》——配合“反內(nèi)卷”，聚焦“卡脖子” 四、證券機(jī)構(gòu)在科技金融領(lǐng)域的實(shí)踐：政策解讀、案例及方向探討 22重點(diǎn)政策解讀（1）《關(guān)于扎實(shí)做好科技金融大文章的工作方案》 22重點(diǎn)政策解（2）《加快構(gòu)建科技金融體制有力支撐高水平科技自立自強(qiáng)的若干政策舉措》 重點(diǎn)政策解讀（3）“科創(chuàng)板八條”+ 科創(chuàng)板“1+6”改革 24重點(diǎn)政策解讀（4）《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》 24重點(diǎn)政策解讀（5）《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》 25重點(diǎn)政策解讀（6）科創(chuàng)債相關(guān)政策 26五、對金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營和估值的影響 27經(jīng)營層面：三大維度全面變革 27估值層面：修復(fù)與分化并存 29風(fēng)險(xiǎn)提示 29圖表1：十五五規(guī)劃強(qiáng)調(diào)加快建設(shè)金融強(qiáng)國 4圖表2：央行行長潘功勝提出構(gòu)建科學(xué)政策貨幣體系 5吳清主席明確任務(wù)清單，六方面優(yōu)化資本市場 6L形經(jīng)濟(jì)政策發(fā)展格局 6圖表5：經(jīng)濟(jì)政策發(fā)力的三個階段：根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況適度加大政策力度 7科創(chuàng)板上市公司上市標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量統(tǒng)計(jì) 8科創(chuàng)板研發(fā)支出占比明顯高于市場整體水平 8日本90年代利率水平持續(xù)下行 8中國當(dāng)前利率、銀行整體息差 8圖表10：銀保行業(yè)支持科創(chuàng)打造科技——產(chǎn)業(yè)——金融良性循環(huán) 9圖表11：《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)科技金融高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》明確未來五年具體目標(biāo)10政策鼓勵利多方協(xié)同構(gòu)建綜合金融生態(tài) 10圖表13：《關(guān)于加強(qiáng)科技型企業(yè)全生命周期金融服務(wù)的通知》引導(dǎo)全周期金融服務(wù)..................................................................................................................................11《關(guān)于做好重點(diǎn)地區(qū)科技金融服務(wù)的通知》支持區(qū)域差異化探索 圖表15：《加快構(gòu)建科技金融體制有力支撐高水平科技自立自強(qiáng)的若干政策舉措》指導(dǎo)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)科技金融三項(xiàng)建設(shè) 12證券行業(yè)構(gòu)建多層次、全周期政策支持體系 12政策致力于打造包容、多元、高效的市場生態(tài) 13近年來證券行業(yè)支持科創(chuàng)的政策呈現(xiàn)多維度、深層次的發(fā)展態(tài)勢 13《金融科技發(fā)展規(guī)劃（2022-2025年）》推動金融科技創(chuàng)新 15監(jiān)管政策通過優(yōu)化債券市場支持科創(chuàng)企業(yè)融資 15監(jiān)管措施督促公司提升服務(wù)科創(chuàng)新能力 16政策注重培養(yǎng)良好金融市場生態(tài) 16《方案》表現(xiàn)系統(tǒng)性、精準(zhǔn)性、市場化與前瞻性等亮點(diǎn)與創(chuàng)新 17圖表24：國務(wù)院關(guān)于人工智能+的六大重點(diǎn)行動領(lǐng)域 1傳統(tǒng)金融發(fā)展邏輯與新型工業(yè)化特征的核心矛盾 20圖表26：《意見》通過4大創(chuàng)新，突破碎片化政策局限 21圖表27：《關(guān)于扎實(shí)做好科技金融大文章的工作方案》打造全鏈條科技金融體系2228：科創(chuàng)板改革打通企業(yè)融資渠道，引導(dǎo)資源加速聚集 24圖表30：并購六條刺激市場活力，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)集合 25圖表31：創(chuàng)投十七條圍繞募、投、管、退"全鏈條完善政策環(huán)境 26科創(chuàng)金融對金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營的全面影響變革 28一、十五五規(guī)劃下的金融頂層設(shè)計(jì)當(dāng)前，我國正處在加快建設(shè)科技強(qiáng)國、實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)的關(guān)鍵時期。十五五規(guī)劃進(jìn)一步明確，科技創(chuàng)新是引領(lǐng)現(xiàn)代化建設(shè)的核心動力，而科技金融作為支撐科技創(chuàng)新的關(guān)鍵一環(huán)，已成為國家戰(zhàn)略布局的重中之重?？萍紕?chuàng)新具有高投入、長周期、高風(fēng)險(xiǎn)等特征，其發(fā)展亟需構(gòu)建與之相匹配的現(xiàn)代金融體系。為此，國家正以前所未有的力度推動科技金融政策體系的完善與落地，旨在打通科技、產(chǎn)業(yè)與金融之間的循環(huán)堵點(diǎn)，引導(dǎo)更多金融資源精準(zhǔn)、高效地流向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。十五五規(guī)劃看金融：發(fā)展科技金融是重中之重事件：2025年10月23日，中國共產(chǎn)黨第二十屆四中全會審議通過《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》，核心基調(diào)是加快建設(shè)金融強(qiáng)國。其中，大力發(fā)展科技金融被置于金融五篇大文章之首，其核心目標(biāo)是打通科技-產(chǎn)業(yè)-金融循環(huán)，以支撐高水平科技自立自強(qiáng)。這一規(guī)劃承接十四五發(fā)展成果，聚焦高質(zhì)量發(fā)展主題，為科技與金融的深度融合提供了頂層設(shè)計(jì)與行動指引。圖表1：十五五規(guī)劃強(qiáng)調(diào)加快建設(shè)金融強(qiáng)國金融總體方向加快建設(shè)金融強(qiáng)國金融總體方向資本市場與證券行業(yè)做好資本市場與證券行業(yè)提高直接融資比重，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能積極發(fā)展股權(quán)、債券等直接融資，穩(wěn)步發(fā)展期貨、衍生品和資產(chǎn)證券化金融開放與國際化推動金融機(jī)構(gòu)錯位發(fā)展金融開放與國際化推進(jìn)人民幣國際化，提升資本項(xiàng)目開放水平建設(shè)自主可控的人民幣跨境支付體系風(fēng)險(xiǎn)化解加快建設(shè)上海國際金融中心，鞏固提升中國香港國際金融中心地位風(fēng)險(xiǎn)化解

金融發(fā)展的頂層目標(biāo)，核心是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略。強(qiáng)調(diào)完善中央銀行制度與貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。未來金融資源將傾斜的五大方向，是機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)布局的核心賽道。監(jiān)管趨勢更嚴(yán)、更全面，旨在構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)防范化解長效機(jī)制。首次明確證券行業(yè)業(yè)務(wù)重點(diǎn)：股債融資是基礎(chǔ)，期貨、衍生品和資產(chǎn)證券化是新的增長點(diǎn)，為券商指明方向。首次明確行業(yè)格局：行業(yè)集中度將大幅提升，頭部券商將獲得更多資源，中小機(jī)構(gòu)需尋找差異化生存之路。人民幣國際化和資本項(xiàng)目開放成為金融國際化的重要抓手。提升金融自主可控能力，相關(guān)金融基礎(chǔ)設(shè)施迎來發(fā)展。雙中心戰(zhàn)略明確：上海是主陣地，中國香港是獨(dú)特橋梁和支撐點(diǎn)。新華社

這三大領(lǐng)域是風(fēng)險(xiǎn)防范的核心戰(zhàn)場。對中小金融機(jī)構(gòu)，明確推進(jìn)改革化險(xiǎn)，預(yù)示兼并重組將加速。頂層設(shè)計(jì)的核心目標(biāo)非常明確：構(gòu)建一個與科技創(chuàng)新規(guī)律高度適配的現(xiàn)代科技金融體系。實(shí)現(xiàn)金融資源對科技創(chuàng)新領(lǐng)域的精準(zhǔn)滴灌和高效配置。其戰(zhàn)略定位是雙重的：既是實(shí)現(xiàn)科技強(qiáng)國戰(zhàn)略的核心支柱，也是建設(shè)金融強(qiáng)國的關(guān)鍵路徑。潘功勝行長關(guān)于十五五規(guī)劃的相關(guān)解讀：近日出版的十五五規(guī)劃中刊登了中國人民銀行行長潘功勝題為《構(gòu)建科學(xué)穩(wěn)健的貨幣政策體系和覆蓋全面的宏觀審慎管理體系》的署名文章，文中潘行長從利率傳導(dǎo)機(jī)制改革、圖表2：央行行長潘功勝提出構(gòu)建科學(xué)政策貨幣體系《構(gòu)建科學(xué)穩(wěn)健的貨幣政策體系和覆蓋全面的宏觀審慎管理體系》吳清主席關(guān)于十五五規(guī)劃的相關(guān)解讀：證監(jiān)會主席吳清在署名文章和近期演講中，明確了十五五時期提高資本市場制度包容性、適應(yīng)性的重點(diǎn)任務(wù)舉措，共六方面內(nèi)容，為十五五規(guī)劃在資本市場的落地提供了清晰的任務(wù)清單。政策解讀與目標(biāo)核心政策措施任務(wù)方向圖表3政策解讀與目標(biāo)核心政策措施任務(wù)方向深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革 打破單一上市標(biāo)準(zhǔn)桎梏，為處于不同

行業(yè)、不同階段的新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)企業(yè)提供全生命周期金融支持。提升上市公司投資價(jià)值擇推再資儲發(fā)行度 通優(yōu)化資渠和強(qiáng)股東報(bào)推提升上市公司投資價(jià)值

動上市公司做優(yōu)做強(qiáng)，筑牢市場穩(wěn)定運(yùn)行的基石。引導(dǎo)“長錢長投”推公基金革 優(yōu)投資結(jié)構(gòu)發(fā)揮長期金的引導(dǎo)“長錢長投”壓艙石作用，努力完善長錢長投的市場生態(tài)。嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行、操縱市場等行為 踐行防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管，通過嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管

增強(qiáng)投資者信任和信心，維護(hù)市場穩(wěn)定健康發(fā)展。擴(kuò)大高水平制度型開放推出《格境投資制度化工方案》 提外資與便度增中國產(chǎn)的擴(kuò)大高水平制度型開放加強(qiáng)投資者保護(hù)加強(qiáng)投資者保護(hù)推動健全

全球吸引力，實(shí)現(xiàn)開放與發(fā)展的雙向賦能。共同營造規(guī)范、包容、有活力的資本市場生態(tài)。加強(qiáng)資本市場法治建設(shè)，加強(qiáng)資投資者教育，營造鼓勵創(chuàng)新、包容失敗的輿論環(huán)境。新浪財(cái)經(jīng)（吳清主席發(fā)言內(nèi)容）綜上所述，十五五規(guī)劃從國家戰(zhàn)略的頂層為科技金融繪制了清晰的藍(lán)圖，明確了其作為金融強(qiáng)國建設(shè)首要文章的核心地位。這一宏大的頂層設(shè)計(jì)，必然需要具體、可執(zhí)行的政策體系和市場實(shí)踐來支撐。下文將深入剖析，在十五五規(guī)劃指引下，金融機(jī)構(gòu)如何重塑其服務(wù)范式，共同構(gòu)建一個覆蓋科技創(chuàng)新全生命周期的、多層次、專業(yè)化的現(xiàn)代科技金融服務(wù)體系。經(jīng)濟(jì)金融政策底層框架：促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力圖表4：L形經(jīng)濟(jì)政策發(fā)展格局經(jīng)濟(jì)政策的底層框架圍繞新舊動能轉(zhuǎn)換展開，核心是推動新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。在當(dāng)前L形經(jīng)濟(jì)格局中，新質(zhì)生產(chǎn)力承擔(dān)突破增長天花板，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在政策護(hù)航下避免進(jìn)一步失速釀成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展要求。L豎：代表新質(zhì)生產(chǎn)力的擴(kuò)張，是經(jīng)濟(jì)向上突破的核心驅(qū)動力，尤其在中美博弈和人工智能技術(shù)快速發(fā)展的背景下，新質(zhì)生產(chǎn)力成為突破增長天花板的關(guān)鍵。新質(zhì)生產(chǎn)力涵蓋了新一代信息技術(shù)、人工智能、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、綠色環(huán)保等一批新的增長引擎，也包括未來制造、未來信息、未來材料、未來能源、未來空間和未來健康等若干未來產(chǎn)業(yè)。這些領(lǐng)域具有創(chuàng)新活躍、技術(shù)密集、發(fā)展前景廣闊等特點(diǎn)，是構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、推動高質(zhì)量發(fā)展的核心力量。L橫：代表傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在政策托底下逐步企穩(wěn)，避免因房地產(chǎn)、基建等支柱產(chǎn)業(yè)降速而引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)新舊動能平穩(wěn)轉(zhuǎn)換。政策著力在促增長與防風(fēng)險(xiǎn)之間尋找平衡，通過結(jié)構(gòu)性政策鼓勵服務(wù)類消費(fèi)帶動服務(wù)業(yè)，推動設(shè)備更新和以舊換新激活制造業(yè)，并促進(jìn)科技政策與產(chǎn)業(yè)政策融合，培育新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入持續(xù)動力。經(jīng)濟(jì)金融政策底線思維：防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的同時，政策始終保持底線思維，堅(jiān)決防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)政策的原則是保持定力、堅(jiān)守底線，在結(jié)構(gòu)性發(fā)力的同時，避免因局部風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。回顧924以來的政策脈絡(luò)，可以圖表5：經(jīng)濟(jì)政策發(fā)力的三個階段：根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況適度加大政策力度資本市場的健康穩(wěn)定是防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵一環(huán)。其重要性已形成廣泛共識，不僅關(guān)乎市場信心與財(cái)富效應(yīng)，更是支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展和發(fā)揮金融杠桿效應(yīng)的核心平臺。為此，政策著力通過制度創(chuàng)新筑牢市場根基，科創(chuàng)板1+6政策體系的推出即是典型例證。該體系通過設(shè)立科創(chuàng)成長層、重啟未盈利企業(yè)上市通道等核心制度創(chuàng)新，為科技企業(yè)提供了更加精準(zhǔn)和包容的資本市場服務(wù)。從實(shí)踐成效看，科創(chuàng)板已累計(jì)支持近600家企業(yè)上市，其上市公司整體研發(fā)投入強(qiáng)度持續(xù)維持在11%左右的高位，遠(yuǎn)高于其他市場板塊。圖表6：科創(chuàng)板上市公司上市標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量統(tǒng)計(jì)圖表7：科創(chuàng)板研發(fā)支出占比明顯高于市場整體水平與此同時，傳統(tǒng)貨幣政策工具在宏觀風(fēng)險(xiǎn)防范中繼續(xù)發(fā)揮托底作用：90年代危險(xiǎn)15-20BP90行 差匯率政策：箱體運(yùn)行。穩(wěn)定是第一要務(wù)——保持人民幣匯率在合理均衡二、金融行業(yè)支持科創(chuàng)的趨勢和特點(diǎn)銀行保險(xiǎn)業(yè)政策支持科創(chuàng)行業(yè)的六大趨勢金融支持科技創(chuàng)新的政策體系正朝著更專業(yè)、更系統(tǒng)、更生態(tài)化的方向演進(jìn)。通過構(gòu)建與科技創(chuàng)新規(guī)律相匹配的金融服務(wù)機(jī)制，政策有望引導(dǎo)更多金融資源精準(zhǔn)投向科技領(lǐng)域，為實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)和建設(shè)科技強(qiáng)國提供堅(jiān)實(shí)支撐。隨著政策持續(xù)落地與優(yōu)化，科技—產(chǎn)業(yè)—金融良性循環(huán)有望進(jìn)一步鞏固，為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展與現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)注入新動能。通過對多項(xiàng)重要政策文件的梳理，總結(jié)出以下六大演進(jìn)趨勢。圖表10：銀保行業(yè)支持科創(chuàng)打造科技——產(chǎn)業(yè)——金融良性循環(huán)國務(wù)院辦公廳、國家金融監(jiān)督管理總局、中國證監(jiān)會等監(jiān)管部門官網(wǎng)從原則指引走向細(xì)化執(zhí)行政策框架逐步由宏觀層面的原則性引導(dǎo)，轉(zhuǎn)向更具操作性的實(shí)施方案。以《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)科技金融高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》為例，該文件被業(yè)內(nèi)視為施工圖，明確了未來五年的具體目標(biāo)、實(shí)施路徑與工作舉措，反映出政策制定日益精細(xì)化和落地導(dǎo)向，文件核心內(nèi)容如下：圖表11：《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)科技金融高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》明確未來五年具體目標(biāo)中華人民共和國中央人民政府從單一支持走向生態(tài)構(gòu)建《加快構(gòu)建科技金融體制有力支撐高水平科技自立自強(qiáng)的若干政策舉措》圖表12：政策鼓勵利多方協(xié)同構(gòu)建綜合金融生態(tài)中華人民共和國中央人民政府從融資支持走向綜合服務(wù)以《關(guān)于加強(qiáng)科技型企業(yè)全生命周期金融服務(wù)的通知》為例，政策覆蓋范圖表13：《關(guān)于加強(qiáng)科技型企業(yè)全生命周期金融服務(wù)的通知》引導(dǎo)全周期金融服務(wù)國家金融監(jiān)督管理總局從中央統(tǒng)籌走向區(qū)域特色在中央政策總體框架下，金融管理部門正結(jié)合本地實(shí)際，推出更具區(qū)域特色的落實(shí)舉措。例如，2410月出臺的《關(guān)于做好重點(diǎn)地區(qū)科技金融服踐與差異化探索。環(huán)境各不相同，科技金融服務(wù)供給的長板與短板亦有差異，這就導(dǎo)致各地科技金融工作的重點(diǎn)并不完全一致。但無論在哪個地區(qū)，若要真正實(shí)現(xiàn)科技—產(chǎn)業(yè)—金融良性循環(huán)，有一個環(huán)節(jié)至關(guān)重要，那就是正確處理政府和市場關(guān)系。說到底，就是要根據(jù)本地實(shí)際情況，在科技金融實(shí)踐中探索政府與市場的最優(yōu)邊界，使市場無形之手和政府有形之手協(xié)同發(fā)力、形成合力，做到既放得活又管得住。圖表14：《關(guān)于做好重點(diǎn)地區(qū)科技金融服務(wù)的通知》支持區(qū)域差異化探索中華人民共和國科學(xué)技術(shù)部從傳統(tǒng)風(fēng)控走向數(shù)字賦能和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)圖表15：《加快構(gòu)建科技金融體制有力支撐高水平科技自立自強(qiáng)的若干政策舉措》指導(dǎo)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)科技金融三項(xiàng)建設(shè)信息科技審計(jì)分會證券行業(yè)支持科創(chuàng)的五大趨勢近年來，為支持科技創(chuàng)新發(fā)展，中國資本市場及證券行業(yè)已構(gòu)建起一個多層次、全周期的政策支持體系，覆蓋了企業(yè)從初創(chuàng)到成熟的不同發(fā)展階段。圖表16：證券行業(yè)構(gòu)建多層次、全周期政策支持體系國務(wù)院辦公廳、國家金融監(jiān)督管理總局、中國證監(jiān)會等監(jiān)管部門官網(wǎng)包容、多元、高效的資本市場服務(wù)生態(tài)。其核心目標(biāo)可以概括為以下幾點(diǎn)：圖表17：政策致力于打造包容、多元、高效的市場生態(tài)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道圖表18：近年來證券行業(yè)支持科創(chuàng)的政策呈現(xiàn)多維度、深層次的發(fā)展態(tài)勢國務(wù)院辦公廳、國家金融監(jiān)督管理總局、中國證監(jiān)會等監(jiān)管部門官網(wǎng)呈現(xiàn)出多維度、深層次的發(fā)展態(tài)勢，旨在構(gòu)建更完善、更高效的金融支持科技創(chuàng)新體系，助力科創(chuàng)企業(yè)的成長與發(fā)展。2020-2025年期間政策的整體導(dǎo)向主要呈現(xiàn)以下五大重要發(fā)展趨勢。注冊制全面推進(jìn)，拓寬科創(chuàng)企業(yè)融資渠道近年來，注冊制改革在資本市場不斷深化，從創(chuàng)業(yè)板到北交所，逐步擴(kuò)大2020（試行》板塊定位：聚焦創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意屬性，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的企業(yè)，設(shè)置行業(yè)負(fù)面清單，原則上不支持農(nóng)林牧漁、房地產(chǎn)業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)申報(bào)。關(guān)鍵規(guī)則：實(shí)行交易所審核+證監(jiān)會注冊的全流程機(jī)制，設(shè)置多套上市標(biāo)準(zhǔn)，兼顧盈利與非盈利指標(biāo)（如市值200億元可豁免盈利要求），要求最近三年研發(fā)投入或營收增長率達(dá)標(biāo)以體現(xiàn)創(chuàng)新能力。科創(chuàng)支持：通過市場化審核縮短融資周期，允許特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)上市，適配成長型科創(chuàng)企業(yè)前期高研發(fā)、盈利不穩(wěn)定的特點(diǎn)，推動集成電路、人工智能等領(lǐng)域企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化融資。2023《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票注冊管IPO已上市企業(yè)中國家級專精特新小巨人占比超50%，形成特色創(chuàng)新企業(yè)集群。關(guān)鍵規(guī)則：設(shè)置四套市值+財(cái)務(wù)多元標(biāo)準(zhǔn)，最低市值要求2億元，允許未盈利企業(yè)上市；實(shí)行新三板掛牌滿12個月的準(zhǔn)入銜接，審核周期平均僅9個月，最快37天完成注冊?？苿?chuàng)支持：要求企業(yè)披露核心技術(shù)與研發(fā)轉(zhuǎn)化能力，將研發(fā)投入占比、知識產(chǎn)權(quán)數(shù)量納入審核重點(diǎn)，推動投早投小投硬科技資本循環(huán)，同時建立與滬深市場的轉(zhuǎn)板機(jī)制。鼓勵金融科技創(chuàng)新，提升服務(wù)效率和能力拓展服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)的業(yè)務(wù)模式。一方面，金融科技創(chuàng)新能夠提升券商的服務(wù)效率，通過自動化、智能化的工具和平臺，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)流程的優(yōu)化和精簡，2021年中國證監(jiān)會啟動（北京第一批試點(diǎn)項(xiàng)目，旨在推動證券期貨行業(yè)金融科技穩(wěn)妥發(fā)展，促進(jìn)資本市場數(shù)字化轉(zhuǎn)型。（20222025年也引導(dǎo)券商在科技金融領(lǐng)域加強(qiáng)資本市場融資，下圖展示了該規(guī)劃的核心內(nèi)容和方向指引：2025中國證監(jiān)會，中華人民共和國中央人民政府加大債券市場支持力度，豐富科創(chuàng)企業(yè)融資方式政策鼓勵通過債券市場支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展，設(shè)立專門的科創(chuàng)債綠色通道，2023年發(fā)布的《推動科技創(chuàng)新公司債券高質(zhì)量發(fā)展工作方案》明確設(shè)立科創(chuàng)債綠色通道等舉措，以及《關(guān)于深化債券注冊制改革的指導(dǎo)意見》深化公司債注冊制改革，鼓勵券商支持科技創(chuàng)新公司債券發(fā)展，引導(dǎo)券商等中介機(jī)構(gòu)高效服務(wù)科技企業(yè)通過債券市場融資；2025年的支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告，允許證券公司等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券，并鼓勵券商運(yùn)用募集資金支持科技創(chuàng)新。圖表20：監(jiān)管政策通過優(yōu)化債券市場支持科創(chuàng)企業(yè)融資中國證監(jiān)會，中華人民共和國中央人民政府強(qiáng)化券商服務(wù)職能，提升服務(wù)科技創(chuàng)新能力政策督促證券公司提升服務(wù)科技創(chuàng)新的綜合能力，為科技型企業(yè)提供全方位的金融服務(wù)。2024《關(guān)于資本市場服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施》圖表21：監(jiān)管措施督促公司提升服務(wù)科創(chuàng)新能力中國證監(jiān)會注重市場生態(tài)建設(shè)，構(gòu)建科技金融服務(wù)體系政策致力于培育支持科技創(chuàng)新的金融市場生態(tài)，建立健全科技金融標(biāo)準(zhǔn)體系、統(tǒng)計(jì)制度以及常態(tài)化的投融資對接、信息共享、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)等配套機(jī)制。以《關(guān)于扎實(shí)做好科技金融大文章的工作方案》和《加大對科技型企業(yè)的業(yè)的發(fā)展提供全方位、多層次的金融支持。圖表22：政策注重培養(yǎng)良好金融市場生態(tài)中國人民銀行，中華人民共和國中央人民政府三、銀保機(jī)構(gòu)在科技金融領(lǐng)域的實(shí)踐：政策解讀、案例及方向探討重點(diǎn)政策解讀（1）《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)科技金融高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》——銀保支持科創(chuàng)的施工圖2025.04由國家金融監(jiān)督20254未來五年銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)支持科技創(chuàng)新的施工圖。其核心目的是通過系列的金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，構(gòu)建與科技創(chuàng)新相適應(yīng)的科技金融體制，促進(jìn)科技—產(chǎn)業(yè)—金融的良性循環(huán)。該方案主要是為了破解科技企業(yè)輕資產(chǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)、長周期的特點(diǎn)與傳統(tǒng)金融體系重抵押、重現(xiàn)金流、風(fēng)險(xiǎn)厭惡的審慎經(jīng)營邏輯之間的結(jié)構(gòu)性矛盾。這種錯配導(dǎo)致了科技型企業(yè)，特別是中小型科技企業(yè)，長期面臨融資難、融資貴的困境，制約了科技創(chuàng)新到產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化的效率。政策旨在引導(dǎo)金融資源更多地投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域，特別是支持國家重大科圖表23：《方案》表現(xiàn)系統(tǒng)性、精準(zhǔn)性、市場化與前瞻性等亮點(diǎn)與創(chuàng)新國家金融監(jiān)督管理總局辦公廳，科技部辦公廳，國家發(fā)改委提出了20條具體措施，其中幾點(diǎn)尤為關(guān)鍵：構(gòu)建全生命周期服務(wù)體系：政策強(qiáng)調(diào)要覆蓋科技型企業(yè)從初創(chuàng)期—成長期—成熟期的全過程。例如，對于經(jīng)營現(xiàn)金流回收周期較長的流動資金貸款，銀行可適當(dāng)延長貸款期限，最長可達(dá)5年，這有助于匹配科技企業(yè)較長的研發(fā)和成果轉(zhuǎn)化周期。方案明確要求適當(dāng)提高科技金融相關(guān)指標(biāo)在金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部績效考核中的占比，并科學(xué)提高科技型企業(yè)貸款的不良容忍度。同時，優(yōu)化盡職免責(zé)機(jī)制，以提升業(yè)務(wù)人員服務(wù)科技創(chuàng)新的積極性。推動產(chǎn)品與服務(wù)模式創(chuàng)新：投放，并創(chuàng)新基于知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押等新型信貸產(chǎn)品；保險(xiǎn)方面，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司提供覆蓋技術(shù)研發(fā)、成果轉(zhuǎn)化、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，并探索通過共保體、再保險(xiǎn)等方式分散風(fēng)險(xiǎn)；合作方面，鼓勵銀行與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作開展"貸款+外部直投"業(yè)務(wù)，形成"股債保貸"聯(lián)動效應(yīng)。能等科技手段，建立數(shù)字化風(fēng)控工具和針對科技型企業(yè)的技術(shù)流評價(jià)體系，改變過度依賴財(cái)務(wù)報(bào)表和第三方擔(dān)保的傳統(tǒng)模式。排，旨在引導(dǎo)金融活水更精準(zhǔn)、更持續(xù)地滋養(yǎng)科技創(chuàng)新，平科技自立自強(qiáng)和建設(shè)科技強(qiáng)國提供堅(jiān)實(shí)的金融支撐。近期案例：江蘇銀行沿滬寧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新貸江蘇銀行響應(yīng)政策中統(tǒng)籌支持新興產(chǎn)業(yè)培育發(fā)展和加強(qiáng)與創(chuàng)業(yè)投資等機(jī)構(gòu)合作的號召，創(chuàng)新推出了沿滬寧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新貸。該產(chǎn)品是首款專門服務(wù)于沿滬寧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新帶（沿滬寧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新帶沿線9市，也就是上海、南京、無錫、常州、蘇州、南通、揚(yáng)州、鎮(zhèn)江、泰州）的聚合型供應(yīng)鏈金融解決方案，首期錨定數(shù)智健康產(chǎn)業(yè)賽道，旨在破解產(chǎn)業(yè)鏈上中小科技企業(yè)在研發(fā)、生產(chǎn)、銷售全流程中的融資難題。通過依托鏈主企業(yè)信用、運(yùn)用科技金融評分模型，并整合直接+間接授信模式，為其上下游的科技型中小企業(yè)提供定制化的金融解決方案。它超越了傳統(tǒng)單一的貸款思維，將信貸服務(wù)與股權(quán)投資推薦、上市輔導(dǎo)等增值服務(wù)相結(jié)合，致力于打造一個服務(wù)于整個產(chǎn)業(yè)鏈的創(chuàng)新生態(tài)。這一實(shí)踐是政策鼓勵下，商業(yè)銀行從坐商變行商，深入產(chǎn)業(yè)脈絡(luò)、提供全周期服務(wù)的生動體現(xiàn)，具體如下：信用創(chuàng)新與效率提升：產(chǎn)品依托鏈主企業(yè)信用，整合主體信用、交易信用與物的信用，采用直接授信+間接授信雙軌機(jī)制。在評審中，打破傳統(tǒng)報(bào)表依賴，融合科技金融評分模型與綠色ESG評價(jià)體系，將數(shù)據(jù)資產(chǎn)、知識產(chǎn)權(quán)等智本轉(zhuǎn)化為授信依據(jù)，為重點(diǎn)企業(yè)開辟綠色通道，可實(shí)現(xiàn)一周放款。生態(tài)化服務(wù)：產(chǎn)品跳出單一貸款模式，配套提供股權(quán)投資推薦、上市輔導(dǎo)、私人銀行等增值服務(wù)，體現(xiàn)了從單點(diǎn)到生態(tài)的廣度鏈接。江蘇銀行計(jì)劃、碳排放等多元數(shù)據(jù)，持續(xù)優(yōu)化風(fēng)控模型。精準(zhǔn)區(qū)域深耕：江蘇銀行秉持一行業(yè)一策略，未來將根據(jù)沿滬寧線上不同城市的產(chǎn)業(yè)地標(biāo)，持續(xù)拓展和深化服務(wù)場景。重點(diǎn)政策解讀（2）《國務(wù)院關(guān)于深入實(shí)施人工智能+行動的意見》——AI全景作戰(zhàn)圖，加大金融支持力度2025.08《國務(wù)院關(guān)于深入實(shí)施人工智能+行動的意見》：國家專門為一項(xiàng)技術(shù)發(fā)布行動綱領(lǐng)，這種情況并不多見，核心思想非常明確：從工作方式到生活方式，從產(chǎn)業(yè)升級到社會治理，這不僅僅是一份政策文件，更是一份關(guān)于AI如何賦能未來社會經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的全景作戰(zhàn)地圖，同時對金融支持AI領(lǐng)域提出要求。三步走戰(zhàn)略：-到2027年，6大重點(diǎn)領(lǐng)域廣泛深度融合，新一代70%，智能經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L，人工智能在公共治理中的作用明顯增強(qiáng)，人工智能開放合作體系不斷完善。-到2030年，我國人工智能全面賦能高質(zhì)量發(fā)展，新一代智能終端、智90%，智能經(jīng)濟(jì)成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要增長極，推動技術(shù)普惠和成果共享。-到2035年，我國全面步入智能經(jīng)濟(jì)和智能社會發(fā)展新階段，為基本實(shí)現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化提供有力支撐。圖表24：國務(wù)院關(guān)于人工智能+的六大重點(diǎn)行動領(lǐng)域國務(wù)院，新浪財(cái)經(jīng)八大基礎(chǔ)繼承體系：16人才隊(duì)伍建設(shè)；7、強(qiáng)化政策法規(guī)保障；8、提升安全能力水平。其中，政策保障方面，重點(diǎn)提及金融對于AI的支持：健全國有資本投資人工智能領(lǐng)域考核評價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管等制度。完善人工智能法律法規(guī)、倫理準(zhǔn)則等，推進(jìn)人工智能健康發(fā)展相關(guān)立法工作。優(yōu)化人工智能相關(guān)安全評估和備案管理制度。（2025.05）針對深圳AI產(chǎn)業(yè)企業(yè)數(shù)量多、創(chuàng)新速度快、跨境需求強(qiáng)的特點(diǎn)，中國銀行深圳市分行于2025年5月在2025全球人工智能終端展上正式發(fā)布《支持人工智能產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展行動方案》，既是對總行未來五年為AI產(chǎn)業(yè)提供1萬億元專項(xiàng)綜合金融支持戰(zhàn)略的落地，也明確自身核心承諾——未來五年為深圳AI全產(chǎn)業(yè)鏈提供不少于1000億元綜合金融支持，全方位契合深圳人工智能先鋒城市建設(shè)目標(biāo)。全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，精準(zhǔn)對接三層需求——AI產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)層、技術(shù)層、應(yīng)用層，實(shí)現(xiàn)全鏈條服務(wù)：-AI（如鯤云科技（如智算中心、服務(wù)器電源企業(yè)麥格米特），夯實(shí)產(chǎn)業(yè)硬件根基；-技術(shù)層：定向服務(wù)大模型、底層算法框架、機(jī)器視覺、智能語音（如北科瑞聲）等核心技術(shù)研發(fā)企業(yè)，突破產(chǎn)業(yè)技術(shù)瓶頸；-應(yīng)用層：覆蓋智慧城市、智能終端、生物制造、低空經(jīng)濟(jì)等場景應(yīng)用企業(yè)，推動技術(shù)落地轉(zhuǎn)化。全周期產(chǎn)品體系，破解企業(yè)融資痛點(diǎn)——針對AI企業(yè)輕資產(chǎn)、重投入、高增長、強(qiáng)波動特性，構(gòu)建從初創(chuàng)到成熟的融資支持體系：-專屬信貸產(chǎn)品：推出研發(fā)貸（支持技術(shù)攻關(guān)）、并購貸（助力產(chǎn)業(yè)整合）；特色算力貸最高覆蓋算力合約金額80%，期限1-5年，獲政府算力券企業(yè)可享融資成本優(yōu)惠與綠色審批通道；A+躍升貸、科創(chuàng)債則分別服務(wù)高成長企業(yè)與債券市場融資需求。-多元化融資體系：依托集團(tuán)優(yōu)勢打造股權(quán)+商行+投行一體化服務(wù)，整合中銀AIC基金、母基金及境內(nèi)外投行資源，為企業(yè)提供股權(quán)融資、銀行貸款、資本市場服務(wù)等組合支持，解決研發(fā)投入大、技術(shù)轉(zhuǎn)化周期長難題。精準(zhǔn)服務(wù)與生態(tài)共建，強(qiáng)化協(xié)同支撐——除資金支持外，方案同步推出多維服務(wù)與生態(tài)舉措：-精準(zhǔn)服務(wù)模式：券貸聯(lián)動結(jié)合算力券與算力貸降低企業(yè)算力成本；中銀科創(chuàng)夸騰系統(tǒng)通過大數(shù)據(jù)、AI構(gòu)建企業(yè)畫像，量化科技能力與風(fēng)險(xiǎn)，破解輕資產(chǎn)企業(yè)信息不對稱風(fēng)控難；依托一點(diǎn)接入、全球響應(yīng)平臺提供跨境結(jié)算、現(xiàn)金管理、海外開戶等服務(wù)，助力企業(yè)走出去引進(jìn)來。-生態(tài)協(xié)同搭建：聯(lián)合中山大學(xué)深圳研究院、投資機(jī)構(gòu)、鏈主企業(yè)舉辦生態(tài)伙伴交流會，對接產(chǎn)業(yè)資源，構(gòu)建資金+資源協(xié)同的創(chuàng)新生態(tài)，推動深圳AI產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。服務(wù)企業(yè)：BS軟件是一家聚焦工業(yè)AI質(zhì)檢的輕資產(chǎn)科技企業(yè)，2024年快速擴(kuò)張期面臨研發(fā)投入大、資金需求急的挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)信貸因無抵押、無流水拒絕授信。-初創(chuàng)期：深圳中行依托中銀科創(chuàng)夸騰系統(tǒng)（內(nèi)置AI企業(yè)專屬評估模型，含技術(shù)團(tuán)隊(duì)、專利、訂單等12個維度指標(biāo)），快速為其匹配科創(chuàng)貸，1周內(nèi)完成業(yè)務(wù)落地，成為首家與企業(yè)建立授信合作的銀行。-成長期：當(dāng)企業(yè)步入成長期后，深圳中行進(jìn)一步升級服務(wù)：聯(lián)動集團(tuán)公司為其籌劃股權(quán)融資路線；組織外匯專家為其提供各項(xiàng)金融服務(wù)，規(guī)避跨境技術(shù)服務(wù)費(fèi)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。2025526AI企業(yè)提供633.6億元金融服務(wù)支持，貸款余額三年復(fù)合增速超30%。重點(diǎn)政策解讀（3）《關(guān)于金融支持新型工業(yè)化的指導(dǎo)意見》——配合反內(nèi)卷，聚焦卡脖子（2025年8月5日由中國人民銀行、工業(yè)和信息化部等七部門聯(lián)合印發(fā)。作為落實(shí)黨的二十屆三中全會、全國新型工業(yè)化推進(jìn)大會部署的核心金融政策，它與此前《關(guān)于做好金融五篇大文章的指導(dǎo)意見》深度銜接，共同構(gòu)建科技—產(chǎn)業(yè)—金融良性循環(huán)的制度框架。圖表25：傳統(tǒng)金融發(fā)展邏輯與新型工業(yè)化特征的核心矛盾中國人民銀行2025年二季度科技型中小企業(yè)貸款余額達(dá)3.46萬億元（同比增長22.9%），高新技術(shù)企業(yè)貸款余額18.78萬億元（同比增長8.2%）。但中長期融資缺口、服務(wù)適配性不足等問題仍存，集成電路、工業(yè)母機(jī)等卡脖子領(lǐng)域的資金需求尤為迫切。政策目標(biāo)明確：到2027年，①支持制造業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展的金融體系基本成熟，貸款、債券、股權(quán)、保險(xiǎn)等工具聯(lián)動更緊密；②制造業(yè)有效信貸需求充分滿足，債券發(fā)行戶數(shù)+規(guī)模雙增長，股權(quán)融資水平顯著提升，從根源上防范內(nèi)卷式競爭。518核心領(lǐng)域金融賦能——聚焦卡脖子與成果轉(zhuǎn)化-關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)：引導(dǎo)銀行為集成電路、工業(yè)母機(jī)、醫(yī)療裝備、基礎(chǔ)軟件等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，提供中長期融資支持；對突破核心技術(shù)的企業(yè)，開放上市、并購、發(fā)債綠色通道。-科技成果轉(zhuǎn)化：鼓勵金融機(jī)構(gòu)為高層次人才，定制信貸+財(cái)務(wù)顧問一攬子服務(wù)；推動創(chuàng)投基金與國家制造業(yè)創(chuàng)新中心、中試平臺合作，加速成果向產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化。-產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同：強(qiáng)化鏈主企業(yè)金融服務(wù)，基于數(shù)據(jù)信用物的信用開發(fā)應(yīng)收賬款、倉單融資產(chǎn)品；探索不依賴核心企業(yè)的供應(yīng)鏈脫核模式，服務(wù)鏈上中小科技企業(yè)。產(chǎn)業(yè)服務(wù)模式升級——錨定五篇大文章方向-傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型：按有扶有控原則優(yōu)化授信，重點(diǎn)支持制造業(yè)高端化改造、智能化升級、綠色化轉(zhuǎn)型，以及增品種、提品質(zhì)、創(chuàng)品牌行動。-新興產(chǎn)業(yè)培育：支持新一代信息技術(shù)、智能（網(wǎng)聯(lián)）汽車、新能源、商業(yè)航天、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域，通過多層次資本市場融資（如科創(chuàng)板、產(chǎn)業(yè)債）。-數(shù)字金融賦能：鼓勵運(yùn)用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈簡化業(yè)務(wù)流程，開發(fā)基于生產(chǎn)流、訂單流的場景化產(chǎn)品，提升中小企業(yè)金融服務(wù)效率。資源配置效率優(yōu)化——服務(wù)雙循環(huán)布局-區(qū)域協(xié)調(diào)：推動金融資源向中西部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移承接地傾斜；大型銀行優(yōu)化跨區(qū)域授信機(jī)制，提供融資+項(xiàng)目撮合綜合服務(wù)。-集群發(fā)展：支持全國性銀行在先進(jìn)制造業(yè)集群、中小企業(yè)特色集群，打造專屬特色支行；向?qū)俚貦C(jī)構(gòu)放權(quán)，構(gòu)建集群化服務(wù)場景。-跨境便利：提升貿(mào)易結(jié)算效率，擴(kuò)大跨境人民幣結(jié)算規(guī)模；支持企業(yè)開展跨境資金池業(yè)務(wù)，便利境內(nèi)外資金統(tǒng)籌使用。金融能力建設(shè)強(qiáng)化——破解不敢貸、不會貸-內(nèi)部機(jī)制改革：單列制造業(yè)信貸計(jì)劃，按行業(yè)特性+企業(yè)成長階段制定差異化授信政策；科學(xué)提高科技貸款不良容忍度。-人才隊(duì)伍建設(shè)：雙向培養(yǎng)科技+產(chǎn)業(yè)+金融復(fù)合型人才；鼓勵向產(chǎn)業(yè)集群派駐金融專員，實(shí)現(xiàn)駐企+駐園服務(wù)常態(tài)化。-風(fēng)控模式創(chuàng)新：構(gòu)建適配新型工業(yè)化的授信評價(jià)模型；依托全國一體化融資信用平臺，挖掘企業(yè)資金流、生產(chǎn)流數(shù)據(jù)，提升風(fēng)險(xiǎn)識別精準(zhǔn)度。政策協(xié)同聯(lián)動深化——凝聚多部門合力-工具協(xié)同：運(yùn)用科技創(chuàng)新再貸款、碳減排支持工具、支小再貸款等，為科技型制造企業(yè)提供低成本資金。-增信支持：鼓勵政府性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)，完善資本補(bǔ)充與風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，為制造業(yè)小微企業(yè)融資增信。-監(jiān)測考核：加強(qiáng)制造業(yè)信貸重點(diǎn)監(jiān)測，完善綠色金融評價(jià)指標(biāo)，優(yōu)化政策導(dǎo)向性考核機(jī)制。圖表26：《意見》通過4大創(chuàng)新，突破碎片化政策局限中國人民銀行銀行業(yè)實(shí)踐案例——政策落地具象化建設(shè)銀行善建智造專項(xiàng)方案——圍繞新型工業(yè)化高端化、智能化、綠色化需求，推進(jìn)六大專項(xiàng)行動：-建‘工’長融：提供最長10年的制造業(yè)中長期貸款，匹配設(shè)備更新、技術(shù)改造周期；-建‘工’科創(chuàng)：深化商投行一體化，為科技制造企業(yè)提供股貸債保租綜合服務(wù)；科技制造服務(wù)體系-領(lǐng)域聚焦：制定集成電路、工業(yè)母機(jī)等卡脖子領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)授信政策，單列信貸額度；-協(xié)同服務(wù)：聯(lián)動光大理財(cái)、光大金租，提供投融資+債券承銷+融資租賃一體化服務(wù)；四、證券機(jī)構(gòu)在科技金融領(lǐng)域的實(shí)踐：政策解讀、案例及方向探討重點(diǎn)政策解讀（1）《關(guān)于扎實(shí)做好科技金融大文章的工作方案》2024.06《關(guān)于扎實(shí)做好科技金融大文章的工作方案》：政策出臺前，我國科技金融體系存在覆蓋斷層、工具割裂、周期錯配等梗阻；在此背景下，《關(guān)于扎實(shí)做好科技金融大文章的工作方案》以全鏈條協(xié)同為核心，構(gòu)建與高水平科技自立自強(qiáng)相匹配的現(xiàn)代科技金融體系，為從科技強(qiáng)國到金融強(qiáng)國提供堅(jiān)實(shí)支撐：圖表27：《關(guān)于扎實(shí)做好科技金融大文章的工作方案》打造全鏈條科技金融體系中國人民銀行政策對金融支持科創(chuàng)的核心影響：貸款總量增長迅猛：3Q25，科技型中小企業(yè)貸款余額同比增長22.3%，增速遠(yuǎn)超整體貸款水平。中國金融顯示，截至1H25，科技型中小企業(yè)貸款余額已達(dá)3.46萬億元?；菁捌髽I(yè)范圍更廣：目前，已有超過27萬家科技型中小企業(yè)獲得了銀行貸款，獲貸率首次超過50%，這意味著更多的金種子企業(yè)得到了金融活水的滋養(yǎng)。債券融資開辟新通道：債券市場科技板自2025年5月推出后，在約兩個月內(nèi)已有288家主體發(fā)行了約6000億元的科技創(chuàng)新債券，為科技企業(yè)提供了全新的重要融資渠道。主要受益企業(yè)及案例：政策的受益者非常明確，主要是具有核心技術(shù)和創(chuàng)新能力，但可能因輕資產(chǎn)、無抵押而被傳統(tǒng)金融體系拒之門外的企業(yè)。例如，上海一家研發(fā)移動智能終端操作系統(tǒng)的科技企業(yè)，核心資產(chǎn)是代碼和1000萬元資金。（2）《加快構(gòu)建科技金融體制有力支撐高水平科技自立自強(qiáng)的若干政策舉措》2024.05《加快構(gòu)建科技金融體制有力支撐高水平科技自立自強(qiáng)的若干政策舉措》：政策推出前，我國科技金融體系存在融資覆蓋不足、資金周期錯配20255《加快構(gòu)建科技金融體制有力支撐高水平科技自立自強(qiáng)的若干政策舉措》。方案以加快建設(shè)首都科技金融服務(wù)體系為核心，設(shè)定以下量化目標(biāo)：-到2027年底，科技創(chuàng)新領(lǐng)域引入長期資本、耐心資本等在京新設(shè)基金規(guī)模力爭超萬億元。-5.52.5-推動科技創(chuàng)新債券、科技保險(xiǎn)、科技型企業(yè)上市和不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)發(fā)行規(guī)模位居全國前列。-關(guān)鍵舉措包括：圖表28：《加快構(gòu)建科技金融體制有力支撐高水平科技自立自強(qiáng)的若干政策舉措》中華人民共和國中央人民政府政策對金融支持科創(chuàng)的核心影響：融資渠道多元化：打破一條腿走路的困境：政策著力構(gòu)建股、貸、債、保聯(lián)動的多元化融資渠道，解決科技企業(yè)過去融資渠道單一的問題。債券市場開辟新路：通過建立債券市場科技板，為科技企業(yè)及投資機(jī)構(gòu)發(fā)行科創(chuàng)債券開辟專屬通道，截至2025年5月末，已實(shí)現(xiàn)近100家機(jī)構(gòu)發(fā)行，規(guī)模超2500億元。股權(quán)市場深化改革：深化科創(chuàng)板改革，設(shè)立成長層，為成長中的科技企業(yè)提供更適配的舞臺。信貸工具強(qiáng)力引導(dǎo)：運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，將人民銀行科技創(chuàng)新再貸款額度提升至8000億元，并將利率降至1.5%，直接激勵銀行加大對科技企業(yè)的信貸投放。風(fēng)控與服務(wù)精準(zhǔn)化：讀懂科技的語言：政策推動金融機(jī)構(gòu)從看磚頭轉(zhuǎn)向看專利，建立能讀懂科技創(chuàng)新價(jià)值的評估與服務(wù)能力。推廣技術(shù)流信用評價(jià)：該體系將企業(yè)的專利、研發(fā)投入等創(chuàng)新要素轉(zhuǎn)化為可量化的信用資產(chǎn)。設(shè)立科技金融專營機(jī)構(gòu)：鼓勵銀行設(shè)立專業(yè)的科技支行或事業(yè)部，提供更具針對性的服務(wù)。例如，北京市計(jì)劃到2027年實(shí)現(xiàn)對中關(guān)村所有特色產(chǎn)業(yè)園的科技特色支行全覆蓋。共同構(gòu)建支持科技創(chuàng)新的金融生態(tài)。13財(cái)政金融協(xié)同發(fā)力：運(yùn)用貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、貼息等工具，分散銀行風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)成本。主要受益企業(yè)：政策的直接受益者是輕資產(chǎn)的初創(chuàng)型科技企業(yè)、需要長期投入的硬科技企業(yè)以及各級專精特新中小企業(yè)。市場變化：政策已初步展現(xiàn)出系統(tǒng)性的成效。它不僅提供了真金白銀的支持（如超2500億元的債券融資和8000億元的再貸款額度），更帶來了深層次變革：推動金融支持從單打獨(dú)斗轉(zhuǎn)向接力支持，并反復(fù)強(qiáng)調(diào)引導(dǎo)耐心資本，以解決金融資本與核心技術(shù)長研發(fā)周期錯配的根本性矛盾。重點(diǎn)政策解讀（3）科創(chuàng)板八條+ 科創(chuàng)板1+6改革在國家強(qiáng)力推動科技創(chuàng)新、科創(chuàng)板自身發(fā)展進(jìn)入新階段，以及國際科技競爭日益激烈的背景下，證監(jiān)會分別于2024年6月和2025年6月推出科創(chuàng)板八條和科創(chuàng)板1+6改革。這些政策的核心是通過更包容、適配的制度，為硬科技企業(yè)打通融資渠道，引導(dǎo)資源加速向科技創(chuàng)新領(lǐng)域集聚?？苿?chuàng)板八條：強(qiáng)化科創(chuàng)板硬科技定位、開展深化發(fā)行承銷制度試點(diǎn)、優(yōu)化科創(chuàng)板上市公司股債融資制度、更大力度支持并購重組等，旨在充分發(fā)揮科創(chuàng)板試驗(yàn)田作用，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展?？苿?chuàng)板1+6改革：1是指在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層，并重啟未盈利企業(yè)適用于科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市；6即在科創(chuàng)板創(chuàng)新推出6項(xiàng)改革措施。圖表29：科創(chuàng)板改革打通企業(yè)融資渠道，引導(dǎo)資源加速聚集中國證監(jiān)會政策對金融支持科創(chuàng)的核心影響：再融資：及時雨精準(zhǔn)灌溉研發(fā)關(guān)鍵數(shù)據(jù)：輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入標(biāo)準(zhǔn)落地后，已有9家科創(chuàng)板公司按此250億元，資金均投向創(chuàng)新藥、芯片研發(fā)等關(guān)鍵領(lǐng)域。-迪哲醫(yī)藥：作為首單適用該標(biāo)準(zhǔn)完成再融資的企業(yè)，成功募資17.96億元，有效解決了核心產(chǎn)品國際多中心臨床試驗(yàn)的資金瓶頸。-寒武紀(jì)：完成39.85億元定增，用于面向大模型的芯片平臺研發(fā)。本次發(fā)行甚至出現(xiàn)了10.51%的溢價(jià)，顯示了市場對其長期發(fā)展的信心?？苿?chuàng)債：開辟融資快速路-2535個工作日，創(chuàng)下央企同期限品種的低利率紀(jì)錄，實(shí)現(xiàn)了科創(chuàng)板+科創(chuàng)債雙融資通道的暢通。并購重組：助力產(chǎn)業(yè)整合升級關(guān)鍵數(shù)據(jù)：科創(chuàng)板八條發(fā)布以來，科創(chuàng)板新增披露106單并購交易，已披露交易金額合計(jì)超過1400億元。-芯聯(lián)集成：通過發(fā)行股份收購標(biāo)的公司，強(qiáng)化了在車規(guī)級芯片領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，是科創(chuàng)成長層首單發(fā)行股份購買資產(chǎn)交易。重點(diǎn)政策解讀（4）《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》政策2024年證監(jiān)會發(fā)布并購六條前，A股并購重組市場正面臨活躍度低迷、審核效率偏低、支付工具單一等多重困境；在此背景下，中國證監(jiān)會于2024年9月24日發(fā)布了《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（并購六條）以激活市場活力、引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)整合為核心目標(biāo)，成為資本市場支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的關(guān)鍵舉措。圖表30：并購六條刺激市場活力，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)集合中國證監(jiān)會政策對金融支持科創(chuàng)的核心影響：通過上述的制度創(chuàng)新與生態(tài)優(yōu)化，并購六條從資源整合、資金供給、效率提升、風(fēng)險(xiǎn)防控四個維度，顯著強(qiáng)化了金融對科創(chuàng)領(lǐng)域的支持力度：加速科創(chuàng)資源整合，推動產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新閉環(huán)形成:政策通過放寬產(chǎn)業(yè)整合限制、簡化跨領(lǐng)域并購流程，引導(dǎo)金融資源向科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈聚集。創(chuàng)新金融工具供給，拓寬科創(chuàng)企業(yè)融資渠道：政策通過推廣多元支付工具、引導(dǎo)長期資本入場，為科創(chuàng)并購提供全周期資金支持。提升金融服務(wù)效率，縮短科創(chuàng)并購融資周期：政策通過優(yōu)化審核流程、建立綠色通道，讓金融資源更快向科創(chuàng)項(xiàng)目傾斜。強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控，確保金融支持精準(zhǔn)滴灌：政策通過規(guī)范估值披露、強(qiáng)化業(yè)績對賭，避免金融資源在科創(chuàng)并購中低效消耗。主要受益企業(yè)及案例："兩創(chuàng)""硬科技"屬性進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)鏈并購尤為活躍，一年來披露重大資產(chǎn)重組超百單。例如，江蘇華海誠科并購衡所華威，實(shí)現(xiàn)了半導(dǎo)體封裝材料領(lǐng)域的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。尋求轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)企業(yè)及國企：政策支持傳統(tǒng)行業(yè)通過并購重組合理提升產(chǎn)業(yè)集中度和競爭力。例如，中國神華能源股份有限公司的控股股東履行前期承諾注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，基本實(shí)現(xiàn)煤與煤化工資產(chǎn)整體上市。國企發(fā)布的重大資產(chǎn)重組有近70單，占比約三成。具備核心技術(shù)但暫未盈利的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)：政策放寬了對優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)的收購條件，為這些企業(yè)對接資本市場提供了新路徑。例如，滬硅產(chǎn)業(yè)通重點(diǎn)政策解讀（5）《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》（又稱創(chuàng)投十七條）于2024年6月由國務(wù)院辦公廳印發(fā)，是繼2016年之后，國家層面出臺的又一部系統(tǒng)性支持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策文件。其核心目標(biāo)是圍繞創(chuàng)業(yè)投資的募、投、管、退全鏈條，進(jìn)一步完善政策環(huán)境和管理制度。服務(wù)國家戰(zhàn)略：發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資是促進(jìn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)的重要舉措，旨在支持高水平科技自立自強(qiáng)，培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。創(chuàng)業(yè)投資具有投早、投小、投硬科技的典型特征，能有效支持種子期、初創(chuàng)期和成長期的科技型企業(yè)。解決行業(yè)痛點(diǎn)：創(chuàng)投行業(yè)當(dāng)時面臨缺長錢（缺乏長期資金）、退出難等全鏈條發(fā)展瓶頸，迫切需要政策引導(dǎo)和破解。圖表31：創(chuàng)投十七條圍繞募、投、管、退"全鏈條完善政策環(huán)境中華人民共和國中央人民政府政策對金融支持科創(chuàng)的核心影響：長期資金加速入場：-保險(xiǎn)資金：金融監(jiān)管總局表示將持續(xù)優(yōu)化規(guī)則，研究提高保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)投基金的比例上限。-20247126529億元，主要投向先進(jìn)制造、能源、電子信息等領(lǐng)域。政策明確要求對國資創(chuàng)投基金進(jìn)行更符合市場規(guī)律的考核。-地方政府聯(lián)動：例如，江蘇省宣布設(shè)立500億元的省級戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)母基金，并明確其耐心資本定位，存續(xù)期最長可達(dá)15年。退出渠道更趨多元：-IPO退出：數(shù)據(jù)顯示，注冊制改革以來，近九成的科創(chuàng)板上市公司、六成的創(chuàng)業(yè)板上市公司獲得過創(chuàng)業(yè)投資基金的支持。-其他方式：發(fā)展并購基金和S基金（私募股權(quán)二級市場基金）也成為優(yōu)化退出的政策重點(diǎn)。政策紅利已初步轉(zhuǎn)化為市場實(shí)效，上半年創(chuàng)投市場多項(xiàng)核心指標(biāo)出現(xiàn)反彈（證券時報(bào)網(wǎng)2025年7月）：-募資端：機(jī)構(gòu)LP（出資人）出資規(guī)模同比激增50%。-投資端：DeepSeek、宇樹科技為代表的AI與人形機(jī)器人企業(yè)崛起，成為硬科技投資新風(fēng)口，機(jī)構(gòu)盡調(diào)頻次明顯增加，市場信心修復(fù)。-IPO重點(diǎn)政策解讀（6）科創(chuàng)債相關(guān)政策2023年發(fā)布的《推動科技創(chuàng)新公司債券高質(zhì)量發(fā)展工作方案》明確設(shè)立科創(chuàng)債綠色通道等舉措，以及《關(guān)于深化債券注冊制改革的指導(dǎo)意見》深化公司債注冊制改革，鼓勵券商支持科技創(chuàng)新公司債券發(fā)展，引導(dǎo)券商等中介機(jī)構(gòu)高效服務(wù)科技企業(yè)通過債券市場融資；2025年的支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告，允許證券公司等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券，并鼓勵券商運(yùn)用募集資金支持科技創(chuàng)新。政策對金融支持科創(chuàng)的核心影響：發(fā)行規(guī)模迅猛增長：債券市場"科技板"202557日正式落地后，9530家