1文獻回顧自李嘉圖提出比較優(yōu)勢理論(Ricardo,1891)以來，國際貿(mào)易蓬勃發(fā)展，目，資本項目的國際化水平也在提高，跨境資本流動也愈發(fā)頻繁。RogoffandObstfeld(1996)指出金融產(chǎn)品的跨境交易對全球經(jīng)濟發(fā)展有諸多益處，但1997的基礎(chǔ)上，Obstfeld(1998)進一步通過對文獻進行梳理和比較后發(fā)現(xiàn)，盡管存在20世紀(jì)60年代就提出了“不可能三角”理論，將外匯流動與貨幣政策的關(guān)系其二1?？梢哉f，“不可能三角”理論的提出，為后來學(xué)者研究外匯與銀行信貸進行了進一步拓展。易綱和湯弦(2001)指出在“不可能三角”的三個要素選擇“非角點解”。Rey(2015)則提出在國際金融周期大背景下的“二元悖論”,即在全球金融聯(lián)系愈發(fā)緊密，資金流動愈發(fā)頻繁的情況陸簡(2016)對“二元悖論”的深層次機制進行了進一步闡釋，指出金融一體化 (2017)調(diào)和了“三元悖論”和“二元悖論”之間的差異，進一步將“不可能三角”拓展為“不等邊不可能三角”,指出“不可能三角”中的三個要素的權(quán)重并1雖然Mundell和Fleming作為“不可能三角”理論的奠基人，但二人均沒有在當(dāng)時的文章中明確提出“不可能三角(impossibletrinity)”或者“三元悖論(trilemma)”。也有學(xué)者認為外匯流動可以通過直接影響銀行的資產(chǎn)負債表而影響銀行信貸行為，并提出了相應(yīng)的作用機制和實證證據(jù)。BrunoandShin(2015)認為跨 (2012)則發(fā)現(xiàn)總部在美國的銀行在流動性緊缺時會通過境外分支機構(gòu)融入離岸貨幣政策產(chǎn)生影響。Krugman(1999)通過研究發(fā)現(xiàn)，頻繁的跨境資本流動和外行為。張明(2007)通過比較世界各國的貨幣、GDP等金融、經(jīng)濟指標(biāo)發(fā)現(xiàn)東分析。Calvo等人(1993,1996)對拉丁美洲的跨境資本流動情況進行了分析，Ivashina等人(2015)的研究發(fā)現(xiàn)，新興市場國家中使用非本幣的銀行，其自身信用水平也會影響其不同幣種的投融資能力，并導(dǎo)致銀行有不同的風(fēng)險偏好。Obstfeld(2015)對新興市場國家受主要經(jīng)濟體貨幣政策影響的三條途徑進行了歐元、日元等),這些融資易受外國貨幣政策的影響2。2總結(jié)和評述國福利的考慮在貨幣政策操作框架中考慮與其他經(jīng)濟體的貨幣政策協(xié)調(diào)(孫國峰2比如，土耳其、阿根廷、南非等國家2018年經(jīng)歷的新興市場國家貨幣危機就源于其過高的外債比例及美國貨幣政策的收緊。等人，2017),從而間接影響銀行的信貸。有些時候，上述兩方面的影響甚至?xí)嗷ソ豢?、相互加強。目前的文獻研究從不同的角度對外匯流動對銀行資產(chǎn)負債表的沖擊機制和效果進行了理論和實證的分析：有的構(gòu)建了相應(yīng)的理論模型，并對外匯影響銀行信貸的作用機制做了詳細分析；有的收集了相關(guān)的數(shù)據(jù)，做了比較豐富詳實的實證分析；有的對不同國家的情況進行了比較，總結(jié)出了相應(yīng)的規(guī)律。這些研究對于揭示外匯流動和銀行信貸產(chǎn)生聯(lián)系的機制有很大的作用，但目前的文獻仍存在諸多不足：一是幾乎沒有文獻將外匯流動對銀行資產(chǎn)負債表的沖擊與貨幣創(chuàng)造過程聯(lián)系起來，導(dǎo)致對相關(guān)分析始終未能深入本質(zhì)。當(dāng)代的貨幣理論3對貨幣的創(chuàng)造、流通和消滅過程進行了詳細的描述，而銀行的外匯交易過程也會伴隨貨幣創(chuàng)造，而貨幣是影響經(jīng)濟運行的關(guān)鍵要素(Phillips,1958;孫國峰，2019a;孔令聞，2020)。如果在分析外匯影響的過程中，針對貨幣的分析始終缺位，那無疑是忽略了一個重要的影響因素，對于深入研究外匯流動與宏觀經(jīng)濟運行的本質(zhì)是不利二是目前的研究在宏觀和微觀上存在脫節(jié)?，F(xiàn)有文獻主要從宏觀上進行分析：有的采用了馬歇爾范式，有的則采用了瓦爾拉斯范式(德弗洛埃，2019);有的采用理論建模，有的偏重于實證分析。但這些研究整體偏重于宏觀敘事，對銀行層面的微觀機制著墨不多，即使有極少數(shù)研究從銀行層面進行了分析，其對機制的研究也并不充分，并沒有涉及外匯流動如何影響銀行資產(chǎn)負債表的分析。這就會導(dǎo)致相關(guān)論證過程邏輯環(huán)節(jié)的缺失。三是缺乏對要素重要性的區(qū)分研究。對于以中國為代表東亞經(jīng)濟體，其對外貿(mào)易在經(jīng)濟中的占比高，吸引的資本項目流入多，國內(nèi)有相對完善的內(nèi)資銀行體系，因此外匯流動過程對經(jīng)濟的擾動程度更高。相對于外資銀行抽走離岸流動性的這類操作的影響而言，顯然經(jīng)常項目和資本項目本身的變動對外匯流動及銀行外匯交易的重要性更大，對宏觀經(jīng)濟的影響更深，而文獻對這一部分卻鮮有涉及。本文采用了從微觀到宏觀，微觀和宏觀相結(jié)合的分析范式，并引入貨幣因素，首先用局部均衡的方法分析了銀行行為受外匯流動變化影響的微觀機制；在此基礎(chǔ)上，將局部均衡研究的結(jié)論應(yīng)用于一般均衡，將微觀機制巧妙嵌入宏觀模型中，從而加強了微觀和宏觀的聯(lián)系，使得宏觀分析的結(jié)論具有更加堅實的微觀基礎(chǔ)。AcharyaVV,PedersenLH,PhilipponT,etal.MeasuringSystemicRisk[J].TheReviewofFinancialStudies,2017,30(1):2-47.AdrianT,ShinHS.HandbookofMonetaryEconomics[M]:Elsevier,2010:601-650.AdrianT,ShinHS.Money,Liquidity,andMonetaryPolicy[J].AmericanEconomicReview,2009,99(2):600-605.AllenF,SantomeroAM.TheTheoryofFinancialIntermediation[J].JournalofBanking&Finance,1997,21(11):1461-1485.AllenF.DoFinancialInstitutionsMatter?[J].TheJournalofFinance,2001,5AmmarS.ThailandAfter1997[J].AsianEanApplicationtoEmploymentEquations58(2):277-297.ArnoultP.LesFinancesDeLaFranceEtL'occupationAllemande(1940-1944)[M].Paris:PressesUniversitairesDeFrance,1951.ArrowK.EssaysintheTheoryofRisk-bearing[M]:North-hoAscariG,RossiL.TrendInflationandFirmsPrice-settinTheEconomicJournal,2012,122(563):1115-1141.AyresJ,GarciaM,GuillénDA,etal.The1960-2016[Z]:NationalBureauofEconomicResearchBalassaB.ThePurchasing-powerParityDoctrine:aReappraisal[J].JournalofEconomy,1964,72(6):584-596.Bankofthailand.ForeignExchangePolicyandInterventionUndThailand[J].BisPapersChapters,2014,73:1-9.BaronM,VernerE,XiongW.BankingCrisesWithoutPanics[J].TheQuarterlyJournalofEconomics,2021,136(1):51-113.BencivengaVR,SmithBD.FinancialIntermediationandEndogenousGrReviewofEconomicStudies,1991,58(2):195-209.BenstonGJ,SmithCW.ATransactionsCostApproachtotheTheoryofFIntermediation[J].TheJournalofFinance,1976,31(2):215-231.BernankeB,GertlerM.AgencyCosts,NetWorth,aEconomicReview,1989,79(1):14.BernankeBS,GertlerM,GilchristS.TheFinancialAcceleratorinaQuantiCycleFramework[J].HandbookofMacroeconomics,1999,1:1341-1393.BernankeBS,GertlerM.InsidetheBlackBox:theCrediTransmission[J].JournalofEconomicPerspectives,1995,9(4):27-48.BernankeBS.NonmonetaryEffectsoftheFinancialCrisisDepression[J].TheAmericanEconomicReview,1983,73(3):257-276.BhattacharyaS,ThakorAV.ContemporaryBankingTheory[J].JournalIntermediation,1993,3(1):2-50.BlinderAS.QuantitativeEasing:EntranceandExitStrategies[J].FederalReserveBankofSt.LouisReview,2010,92(6):465Boardofgovernorsofthefederalreservesystem.QuarterlyReportonFederalReserveBalanceSheetDevelopments[R].Washingto