第一章行業(yè)概況酒店行業(yè)是一個(gè)多元化的行業(yè)，涵蓋了為旅行者提供住宿、餐飲、娛樂(lè)和其他相關(guān)服務(wù)的各種企業(yè)和組織。這個(gè)行業(yè)的核心是為客人提供一個(gè)舒適的住宿環(huán)境，無(wú)論他們酒店行業(yè)的主要組成部分包括：傳統(tǒng)的酒店和汽車旅館、度假村、長(zhǎng)期住宿酒店、賓館、旅館和其他形式的短期住宿。這些酒店可以根據(jù)其服務(wù)、設(shè)施、位置、價(jià)格和目標(biāo)市場(chǎng)進(jìn)行分類。例如，奢華酒店通常提供隨著技術(shù)的發(fā)展，酒店行業(yè)也經(jīng)歷了許多變革。在線預(yù)訂平臺(tái)、數(shù)字支付系統(tǒng)和智能房間技術(shù)都已成為行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)。此外，隨著消費(fèi)者對(duì)可持續(xù)性和環(huán)境友好性的關(guān)注增酒店行業(yè)不僅僅是提供住宿。它還與旅游、餐飲、娛樂(lè)和其他休閑活動(dòng)緊密相連。因中國(guó)酒店行業(yè)的現(xiàn)代發(fā)展歷程可以追溯到新中國(guó)成立之初，經(jīng)歷了多個(gè)階段的變革和了整頓和改造，同時(shí)在各大省會(huì)城市和風(fēng)景名勝區(qū)新建了一批賓館。這些賓館的主要任務(wù)是接待領(lǐng)導(dǎo)人和外賓。但由于當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)條件和國(guó)際環(huán)境，酒店業(yè)的發(fā)展受到了在這一階段，隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和發(fā)展機(jī)遇。大量的國(guó)際酒店集團(tuán)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，帶來(lái)了先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)。同了提高酒店服務(wù)的質(zhì)量和標(biāo)準(zhǔn)，1988年國(guó)家旅游局頒布了《中國(guó)評(píng)定旅游涉外飯店星這一階段，酒店業(yè)的發(fā)展遭遇了一些挑戰(zhàn)。由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的低迷和酒店業(yè)的過(guò)度發(fā)展，許多酒店面臨經(jīng)營(yíng)困難。但這也是酒店業(yè)轉(zhuǎn)型和調(diào)整的時(shí)期。政府和企業(yè)開(kāi)始重資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行文旅部住宿如民宿、客棧也開(kāi)始受到消費(fèi)者的歡迎。這一階段，酒店業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也變得更加激在過(guò)去的幾年中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健增長(zhǎng)、居民生活水平的顯著提高以及中產(chǎn)階級(jí)的迅速崛起，共同推動(dòng)了旅游消費(fèi)的持續(xù)增長(zhǎng)。這種消費(fèi)升級(jí)不僅帶動(dòng)了旅游需求的增這一數(shù)據(jù)反映了中國(guó)酒店行業(yè)的龐大規(guī)模。但更為值得關(guān)注的是，連鎖酒店的客房數(shù)為553萬(wàn)間，其連鎖化率僅為39%。相較于發(fā)達(dá)國(guó)家的酒店品牌連鎖化率，中國(guó)酒店圖2017-2022中國(guó)酒店數(shù)量及增速來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行中國(guó)飯店協(xié)會(huì)盈蝶咨詢圖2017-2022中國(guó)酒店客房數(shù)量及增速來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行中國(guó)飯店協(xié)會(huì)盈蝶咨詢從城市分布來(lái)看，一線城市的酒店客房數(shù)占總數(shù)的9.44%，而副省級(jí)及省會(huì)城市則占中國(guó)酒店行業(yè)在區(qū)域、規(guī)模、檔次和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上的不均衡性。盡管如此，這也為酒店設(shè)施。這種規(guī)模偏小、連鎖化率低的特點(diǎn)，為經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店在三四線城市提供了巨業(yè)的規(guī)模出現(xiàn)了17%的下滑。這主要是由于中低端市場(chǎng)的單體酒店退出所致。但值得注意的是，連鎖化率卻從35%提升至39%房間的收入)在2022年3月前四周已經(jīng)恢復(fù)到2019年的93%至111%。這種恢復(fù)勢(shì)頭為酒店行業(yè)的后續(xù)復(fù)蘇奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。此外，收公司為15家。截止2022年5月23日，中國(guó)中免收盤(pán)價(jià)表國(guó)內(nèi)酒店行業(yè)主要上市公司資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行iFinD資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行iFinD第二章產(chǎn)業(yè)鏈、商業(yè)模式及政策監(jiān)管資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行前瞻產(chǎn)業(yè)研究院酒店行業(yè)的上游主要包括房屋租賃、家具供應(yīng)、食品飲料供應(yīng)、酒店用品和智慧酒店解決方案等供應(yīng)商。這些供應(yīng)商為酒店提供了基本的運(yùn)營(yíng)所需物資和服務(wù)。例如，萬(wàn)科、華潤(rùn)、富力和招商蛇口等地產(chǎn)巨頭，他們不店的運(yùn)營(yíng)管理。而森源家具、金鳳凰等家具生產(chǎn)企業(yè)則為酒店提供高品質(zhì)的家具和裝中游是酒店行業(yè)的核心，包括各種等級(jí)的酒店。高端星級(jí)酒店如金陵飯店、希爾頓、香格里拉和建國(guó)飯店等，它們代表了酒店行業(yè)的頂級(jí)服務(wù)和品質(zhì)。中端星級(jí)酒店如全季酒店、山水時(shí)尚酒店、星程酒店和麗楓酒店等，它們?cè)趦r(jià)格和服務(wù)之間找到了平衡，滿足了大部分消費(fèi)者的需求。而經(jīng)濟(jì)型酒店如如家、七天、漢庭和錦江之星等，酒店的下游主要是各類消費(fèi)者，包括旅游消費(fèi)者、個(gè)人事務(wù)消費(fèi)者、商務(wù)和公務(wù)消費(fèi)者。這些消費(fèi)者根據(jù)自己的需求選擇不同等級(jí)的酒店。而酒店的訂購(gòu)渠道也日益多樣化，除了傳統(tǒng)的旅行社如中國(guó)國(guó)旅外，現(xiàn)代隨著經(jīng)濟(jì)全球化和國(guó)內(nèi)旅游業(yè)的蓬勃發(fā)展，中國(guó)酒店行業(yè)正經(jīng)歷著前所未有的變革。在這個(gè)變革中，酒店的商業(yè)模式成為了行大類，每種模式背后蘊(yùn)含的經(jīng)營(yíng)哲學(xué)和市場(chǎng)策略體現(xiàn)了酒店管理集團(tuán)對(duì)未來(lái)發(fā)展路徑經(jīng)營(yíng)，確保了酒店服務(wù)質(zhì)量和品牌形象的統(tǒng)一性。這種模式使酒店集團(tuán)能夠全面控制資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行加盟模式，則是酒店管理集團(tuán)將品牌和管理經(jīng)方式快速擴(kuò)張品牌影響力。加盟模式又可細(xì)分為品牌加盟和管理加盟，分別關(guān)注于品牌輸出和日常運(yùn)營(yíng)的管理，適應(yīng)不同的市場(chǎng)需求和酒店業(yè)主的需求。這種模式的優(yōu)勢(shì)在于減少了酒店集團(tuán)的直接投資和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)能夠迅速提升品牌的市場(chǎng)覆蓋率和資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行集團(tuán)如華住、錦江和首旅等都在大力推廣加盟模式，以此來(lái)快速增加品牌的市場(chǎng)份額。加盟模式的崛起，也得益于其相對(duì)較高的毛利率和快速擴(kuò)張帶來(lái)的品牌知名度提自營(yíng)與加盟模式的選擇不僅反映了酒店集團(tuán)對(duì)市場(chǎng)策略的不同取向，也體現(xiàn)了對(duì)品牌而加盟模式則側(cè)重于品牌的快速擴(kuò)張和市場(chǎng)占有率的提升。從投資回報(bào)率來(lái)看，自營(yíng)場(chǎng)的多元化需求。酒店集團(tuán)可能會(huì)在關(guān)鍵城市或旅游熱點(diǎn)采用自營(yíng)模式以確保品牌形象，而在其他區(qū)域通過(guò)加盟模式快速擴(kuò)展市場(chǎng)份額。這種融合模式能夠使酒店集團(tuán)在隨著科技的不斷進(jìn)步和消費(fèi)者需求的日益多樣化，中國(guó)酒店行業(yè)正在經(jīng)歷一場(chǎng)由技術(shù)驅(qū)動(dòng)的變革。這場(chǎng)變革不僅改善了客戶體驗(yàn)，首先，智能化技術(shù)的應(yīng)用已成為中國(guó)酒店行業(yè)發(fā)展的重要趨勢(shì)。通過(guò)人臉識(shí)別技術(shù)進(jìn)行快速入住和退房，智能客房系統(tǒng)使得溫度、照明和娛樂(lè)設(shè)施可以根據(jù)客人的偏好進(jìn)此外，移動(dòng)支付和數(shù)字化服務(wù)已成為中國(guó)酒店業(yè)的標(biāo)配?？腿丝梢酝ㄟ^(guò)手機(jī)應(yīng)用進(jìn)行預(yù)訂、支付、查看服務(wù)信息等操作，使得酒店服務(wù)更加便捷。數(shù)字化營(yíng)銷同樣重要，酒店通過(guò)社交媒體、官方網(wǎng)站和移動(dòng)應(yīng)用等渠道與客戶進(jìn)行互動(dòng)，提高品牌知名度和在后疫情時(shí)代，觸摸式服務(wù)的減少成為一無(wú)人機(jī)送餐、機(jī)器人客服等，以確?？腿撕蛦T工的健康安全。這些技術(shù)的應(yīng)用不僅有效降低了疫情傳播的風(fēng)險(xiǎn)，也展現(xiàn)了酒店業(yè)在應(yīng)對(duì)突發(fā)公共衛(wèi)生事件方面的創(chuàng)新能面向未來(lái)，人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、虛擬現(xiàn)實(shí)等前沿技術(shù)將在中國(guó)酒店行業(yè)中發(fā)揮更大的作用。人工智能可用于優(yōu)化客房服務(wù)、設(shè)施維護(hù)和客戶關(guān)系管理，物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)將進(jìn)一步提高酒店運(yùn)營(yíng)的智能化水平，虛擬現(xiàn)實(shí)通過(guò)持續(xù)投資于新技術(shù)和創(chuàng)新，中國(guó)酒店更加豐富、便捷和安全的入住體驗(yàn)。隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步和應(yīng)用，中國(guó)酒店行業(yè)有望行業(yè)主管部門(mén)及管理體制我國(guó)酒店行業(yè)主管部門(mén)為中華人民共和國(guó)文化和旅游部和地方各級(jí)人民政府的文化和旅游主管部門(mén)；全國(guó)性行業(yè)自律組織為中國(guó)旅外，鑒于旅游飯店業(yè)的綜合性，酒店所在行近年來(lái)，國(guó)家先后出臺(tái)了《關(guān)于加快住宿業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》《關(guān)于加快發(fā)展生活性服務(wù)業(yè)促進(jìn)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的指導(dǎo)意見(jiàn)》《關(guān)于促進(jìn)全域旅游發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》等一系列直接或間接鼓勵(lì)酒店行業(yè)發(fā)展的政策。國(guó)家出臺(tái)的各項(xiàng)相關(guān)政策積極鼓勵(lì)、支持和指導(dǎo)我國(guó)酒店行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、面向大眾消費(fèi)、提升服務(wù)、差異化和特色化競(jìng)爭(zhēng)等，從第三章財(cái)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)及競(jìng)爭(zhēng)分析酒店行業(yè)作為服務(wù)業(yè)的重要組成部分，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與財(cái)務(wù)狀況對(duì)投資者、管理者和其他利益相關(guān)者都具有重要意義。因此，對(duì)酒店行業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析是評(píng)估其經(jīng)營(yíng)效益、毛利率：毛利率是酒店總收入與其直接成本（如食材、員工工資等）之間的比率。一個(gè)較高的毛利率通常意味著酒店具有較強(qiáng)的定價(jià)能力和成本控制能力。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率：這是酒店的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與總收入之間的比率，可以反映酒店的核心經(jīng)營(yíng)效益。凈利潤(rùn)率：凈利潤(rùn)率是酒店的凈利潤(rùn)與總收入之間的比率，能夠全面反映酒店的盈利能力。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：這是酒店的總收入與其平均總資產(chǎn)之間的比率，用于評(píng)估酒店使用其資產(chǎn)產(chǎn)生收負(fù)債率：這是酒店的總負(fù)債與總資產(chǎn)之間的比率，用于評(píng)估酒店的財(cái)務(wù)杠桿和償債能力。流動(dòng)性分析流動(dòng)比率：流動(dòng)比率是酒店的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的比率，用于評(píng)估酒店短期償債能力。速動(dòng)比率：速動(dòng)比率是酒店的（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）與流動(dòng)負(fù)債之間的比率，更為嚴(yán)格地評(píng)估酒店的短期償債能力。通過(guò)對(duì)酒店的現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析，可以了解酒店的經(jīng)營(yíng)、投資和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和流出情況，從而評(píng)估酒店的現(xiàn)金流量健康狀況。例如，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)的比率、資產(chǎn)負(fù)債率與權(quán)益乘數(shù)的關(guān)系等，可以為分析者提供酒店財(cái)務(wù)狀況的全面視角。圖酒店指數(shù)884167.TI財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行iFinD圖酒店指數(shù)884167.TI市場(chǎng)表現(xiàn)資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行iFinD圖酒店指數(shù)884167.TI市盈率資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行iFinD圖酒店指數(shù)884167.TI市凈率資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行iFinD圖指數(shù)成股價(jià)值分析比較資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行iFinD圖指數(shù)成分股同花順ESG排名資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行iFinD中國(guó)酒店行業(yè)估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現(xiàn)率、P/S市銷率估值法、EV企業(yè)價(jià)值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產(chǎn)估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法、紅利折現(xiàn)模型、股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、無(wú)杠桿自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、凈資產(chǎn)價(jià)值法、經(jīng)濟(jì)增加值折現(xiàn)模型、調(diào)整現(xiàn)值法、NAV凈資產(chǎn)價(jià)值估值法、賬面價(jià)值法、清算價(jià)值法、成中國(guó)酒店行業(yè)在過(guò)去的幾十年里經(jīng)歷了快速的發(fā)展，從初步的布局到現(xiàn)在的全面覆圖酒店周期資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行中銀證券經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與中產(chǎn)階級(jí)的崛起：隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，中產(chǎn)階級(jí)人口逐漸擴(kuò)大，他們的消費(fèi)能力和消費(fèi)觀念都發(fā)生了顯著變化。對(duì)于高品質(zhì)的住宿體驗(yàn)和多樣化的服務(wù)需求，成為推動(dòng)酒店行業(yè)向高端化、多元化發(fā)展的重要?jiǎng)恿?。旅游業(yè)的蓬勃發(fā)展：中國(guó)政府大力支持旅游業(yè)，將其視為國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。隨著各地旅游資源的開(kāi)發(fā)和旅游政策的優(yōu)惠，國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)持續(xù)火爆，為酒店行業(yè)帶來(lái)了大量的客源。技術(shù)與數(shù)字化創(chuàng)新：現(xiàn)代技術(shù)，特別是互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)支付技術(shù)的發(fā)展，為酒店行業(yè)帶來(lái)了革命性的變化。在線預(yù)訂、數(shù)字化支付、智能客房等技術(shù)的應(yīng)用，不僅提高了酒店的經(jīng)營(yíng)效率，還為客戶帶來(lái)了更為便捷、個(gè)性化的服務(wù)體驗(yàn)。城市化進(jìn)程的加速：隨著城市化進(jìn)程的加速，大量的人口涌入城市，這不僅帶動(dòng)了商務(wù)旅游的需求，也促進(jìn)了城市休閑旅游和短途旅游的發(fā)展，為酒店行業(yè)提供了廣闊的市場(chǎng)空間。國(guó)際化與全球化趨勢(shì)：隨著中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)中的地位逐漸上升，國(guó)際商務(wù)和旅游交流日益頻繁。許多國(guó)際酒店品牌紛紛進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，與此同時(shí)，中國(guó)的酒店品牌也開(kāi)始走向國(guó)際，這種國(guó)際化與全球化的趨勢(shì)為酒店行業(yè)帶來(lái)了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。綠色與可持續(xù)發(fā)展：環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展已成為全球的共識(shí)。酒店行業(yè)在建筑設(shè)計(jì)、能源使用、物料采購(gòu)等方面都開(kāi)始注重綠色和可持續(xù)性，這不僅是對(duì)環(huán)境的負(fù)責(zé)，也是滿足現(xiàn)代消費(fèi)者對(duì)綠色住宿的需求。多元化的消費(fèi)需求：現(xiàn)代消費(fèi)者不再滿足于基本的住宿服務(wù)，他們追求的是全方位、多層次的體驗(yàn)。健康、休閑、娛樂(lè)、文化等多種元素被融入酒店服務(wù)中，這為酒店行業(yè)帶來(lái)了更為廣闊著更為高端、多元、綠色和國(guó)際化的方向發(fā)展。面對(duì)未來(lái)，酒店行業(yè)仍然有著巨大的發(fā)展?jié)摿蜋C(jī)遇，但也需要不斷創(chuàng)新和適中國(guó)酒店行業(yè)作為國(guó)內(nèi)外投資者關(guān)注的熱點(diǎn)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和消費(fèi)者消費(fèi)能力消費(fèi)需求的不確定性、日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、供需變化的不平衡以及經(jīng)營(yíng)成本的上圖常見(jiàn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因子資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行首先，消費(fèi)需求的不穩(wěn)定性直接影響酒店行業(yè)的基本盤(pán)——入住率和收入。隨著管控政策的放開(kāi)，消費(fèi)者更加謹(jǐn)慎，導(dǎo)致可選消務(wù)需求的敏感性進(jìn)一步放大了這一風(fēng)險(xiǎn)。其次，隨著酒店市場(chǎng)的成熟和透明度的提閑旅游的復(fù)蘇則帶來(lái)了供需短期不平衡的可能性。這種供需關(guān)系的波動(dòng)對(duì)酒店的定價(jià)策略和利潤(rùn)空間造成了影響。同時(shí)，物價(jià)上漲和員工福利成本的提高進(jìn)一步加大了酒店經(jīng)營(yíng)的成本壓力。最后，極端天氣事件和地緣政治的不穩(wěn)定也給酒店行業(yè)帶來(lái)了不面對(duì)這些挑戰(zhàn)，酒店行業(yè)的從業(yè)者需要采取多種措施以確?？沙掷m(xù)發(fā)展。提升服務(wù)質(zhì)量、優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)、靈活調(diào)整供應(yīng)策略以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求的變化，同時(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和應(yīng)急準(zhǔn)備，成為保障行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵以美國(guó)酒店業(yè)為例，從1990至今，美國(guó)行業(yè)發(fā)展趨于穩(wěn)定，依靠新技術(shù)優(yōu)化服務(wù)效店行業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念、商業(yè)模式、運(yùn)營(yíng)流程均已比較成熟，主要是依靠新技術(shù)的應(yīng)用來(lái)資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行iFinD和第二輪快速增長(zhǎng)分別對(duì)應(yīng)了中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展和加入WTO后的經(jīng)濟(jì)飛速增長(zhǎng)時(shí)期。此外，1994-1999年的行業(yè)回落階段對(duì)應(yīng)了國(guó)有企業(yè)改制的社會(huì)陣痛期、2013-2016年的行業(yè)短暫停滯階段是受中央八項(xiàng)規(guī)定出臺(tái)的短期影響，由此可以看出中國(guó)酒取得了一定成效，但是對(duì)比分析國(guó)際與本在品牌規(guī)?；?，國(guó)際酒店管理集團(tuán)較本土酒店管理集團(tuán)具有顯著優(yōu)勢(shì)?？v觀國(guó)內(nèi)酒店市場(chǎng)，目前仍以國(guó)際酒店管理集團(tuán)為主，并具有較高的市場(chǎng)占有率。而本土酒店管理集團(tuán)雖然在規(guī)模和數(shù)量上與國(guó)際酒店管理集團(tuán)相差無(wú)幾，但是其品牌規(guī)模缺乏處于劣勢(shì)地位。在品牌專業(yè)