國際投資InternationalInvestment第十章中國對外投資2021第一節(jié)中國對外直接投資第二節(jié)中國對外間接投資第三節(jié)中國對外投資管理目錄CONTENTS學(xué)習(xí)目標(biāo)Learningobjectives通過學(xué)習(xí)本章內(nèi)容，學(xué)生應(yīng)了解中國對外直接投資的發(fā)展歷程；理解中國對外直接投資的動機(jī)；掌握中國對外直接投資的戰(zhàn)略選擇；了解主權(quán)財富基金、QDII制度及中國對外投資管理體制。章前導(dǎo)讀Introductionbeforechapter經(jīng)濟(jì)全球化新形勢下，中國企業(yè)如何“走出去”？自2008年金融危機(jī)發(fā)生以來，世界經(jīng)濟(jì)一直處于低速發(fā)展的階段，如今，經(jīng)濟(jì)全球化正進(jìn)入一個新的時期：一方面，隨著國際分工的發(fā)展、科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步和跨國資本的流動，全球化進(jìn)程繼續(xù)推進(jìn)；另一方面，全球民粹主義、保護(hù)主義抬頭，貿(mào)易紛爭頻繁，掀起了一股逆全球化風(fēng)潮。未來，全球化與逆全球化的力量將互相激蕩。面臨新的全球化形勢，企業(yè)如何做好全球化戰(zhàn)略布局？又應(yīng)該做出什么樣的改變？以下企業(yè)的海外戰(zhàn)略或許對其他企業(yè)可以有所啟發(fā)。“存錢不如存技術(shù)”……

全球投資需要本土化……（詳見教材P186-188）思考：1．正泰集團(tuán)、TCL科技公司、復(fù)星集團(tuán)等企業(yè)在國際化進(jìn)程中的優(yōu)勢是什么？你看好他們的對外投資行為嗎？理由是什么？2．我國對外投資的政策體系和政策導(dǎo)向的具體內(nèi)容是什么？為鼓勵對外投資，我國出臺了哪些保障措施？01中國對外直接投資一、中國對外直接投資概述

中國對外直接投資是指不借助金融工具，由投資人直接將資金轉(zhuǎn)移交付給被投資對象使用的投資，如購買子公司或聯(lián)營公司的股份。2000年，中國提出實施“走出去”戰(zhàn)略，鼓勵國內(nèi)有條件的企業(yè)“走出去”參與國際經(jīng)濟(jì)合作與競爭。2013年，中國提出“一帶一路”倡議，鼓勵資本、技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)和文化“走出去”，對外直接投資進(jìn)入全新的發(fā)展階段。目前，中國對外直接投資規(guī)模已穩(wěn)居世界前列，對外直接投資管理體制和政策體系更加完善。二、中國對外直接投資的發(fā)展歷程（一）初步探索階段（1979—1984年）1979年，國務(wù)院明確提出了“允許出國辦企業(yè)”的經(jīng)濟(jì)改革措施，第一次把發(fā)展對外直接投資作為一項政策確定下來。在這一階段，參與對外直接投資活動的企業(yè)為數(shù)不多，對外直接投資的規(guī)模較?。?；對外直接投資主體主要是中央和地方專業(yè)外貿(mào)公司、省市國際經(jīng)濟(jì)合作公司，如中國化工進(jìn)出口總公司、中國五金礦產(chǎn)進(jìn)出口總公司等；投資領(lǐng)域主要集中在貿(mào)易、餐飲、咨詢服務(wù)、承包建筑工程等少數(shù)領(lǐng)域；投資區(qū)域主要分布在港澳地區(qū)和周邊發(fā)展中國家；在管理上實行中央高度集中的統(tǒng)一管理。二、中國對外直接投資的發(fā)展歷程年份197919801981198219831984興辦境外企業(yè)數(shù)（個）41313131847中方直接投資額（百萬美元）0.5320.92.563.188.780.66中國非貿(mào)易性境外企業(yè)及直接投資情況（1979—1984年）二、中國對外直接投資的發(fā)展歷程（二）起步階段（1985—1992年）隨著中國對外貿(mào)易的迅速發(fā)展，政府逐步放松了對企業(yè)海外投資的限制。1985至1992年間，中國第一次出現(xiàn)了對外直接投資的高潮，興辦境外企業(yè)數(shù)和中方直接投資額都有了較大幅度的增長。雖然這一階段中國對外直接投資總額比前一階段有所增加，但規(guī)模仍然有限。在這一階段，參與海外投資的國內(nèi)企業(yè)類型有所增加，投資主體向大中型生產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè)擴(kuò)展；投資領(lǐng)域逐步向資源開發(fā)、制造加工、交通運輸?shù)刃袠I(yè)延伸；投資的地域分布廣、覆蓋面大。截至1992年，我國的對外直接投資活動已遍布120個國家和地區(qū)。二、中國對外直接投資的發(fā)展歷程中國非貿(mào)易性境外企業(yè)及直接投資情況（1985—1992年）年份19851986198719881989190919911992興辦境外企業(yè)數(shù)（個）7792124169119157207355中方直接投資額（億美元）0.910.763.51.532.30.753.671.95二、中國對外直接投資的發(fā)展歷程（三）調(diào)整發(fā)展階段（1993—2001年）從1993年開始，國家決定實行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，縮緊銀根，以此抑制通貨膨脹，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸。與此同時，中國的對外直接投資活動也進(jìn)入清理與整頓階段，主管部門對新的海外投資實行嚴(yán)格控制的審批政策，并對各部門和各地方已開辦的海外企業(yè)進(jìn)行重新登記，對外直接投資的發(fā)展速度開始放慢，我國興辦境外企業(yè)的數(shù)量和中方直接投資總額也都有所減少。1997年亞洲金融危機(jī)后，為了擴(kuò)大出口，國家實行了鼓勵企業(yè)開展境外帶料加工裝配業(yè)務(wù)的方針，并形成了比較完整的鼓勵政策體系。2000年，國家正式提出“走出去”戰(zhàn)略，并逐步實施一系列對外政策與之相配合。新的海外投資戰(zhàn)略方針的提出預(yù)示著海外投資即將出現(xiàn)一輪新的快速增長。二、中國對外直接投資的發(fā)展歷程中國非貿(mào)易性境外企業(yè)及直接投資情況（1993—2001年）年份199319941995199619971998199920002001興辦境外企業(yè)數(shù)（個）294106119103158253220243312中方直接投資額（億美元）0.960.661.062.941.962.365.95.517.86二、中國對外直接投資的發(fā)展歷程（四）快速發(fā)展階段（2002—2016年）自從2002年11月正式加入世界貿(mào)易組織以后，中國對外直接投資進(jìn)入快速發(fā)展階段，對外直接投資的政策體系也逐步形成。這一階段，中國對外直接投資流量和累計額大幅增加，2002—2016年，中國對外直接投資凈額由27億美元增加到1701.1億美元。中國累計對外直接投資額由299億美元增加到1.36萬億美元。在對外投資快速發(fā)展的過程中，中國不斷實現(xiàn)對發(fā)達(dá)國家的超越。與此同時，中國對外投資活動仍有一些需要調(diào)整和改進(jìn)的地方。二、中國對外直接投資的發(fā)展歷程（五）穩(wěn)步發(fā)展階段（2017年至今）鑒于前幾年對外投資在快速發(fā)展中出現(xiàn)的問題，有關(guān)部門自2016年底采取相應(yīng)政策對投資活動進(jìn)行了調(diào)整和指導(dǎo)。2017年，房地產(chǎn)業(yè)及文化、體育和娛樂業(yè)沒有對外投資新增項目，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、制造業(yè)及批發(fā)和零售業(yè)成為三大主要投資流向行業(yè)，占同期總流量的65.8%，而信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的投資占比也達(dá)到了8.6%。中國對外直接投資逐漸回歸理性發(fā)展的軌道，對外投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。2020年，我國對外投資保持平穩(wěn)健康發(fā)展，對外投資總體實現(xiàn)增長。二、中國對外直接投資的發(fā)展歷程“一帶一路”經(jīng)貿(mào)合作成果豐碩2019年1—11月，中國企業(yè)對“一帶一路”沿線的56個國家都有新增投資，合計127.8億美元，占同期對外投資總額的12.9%。與“一帶一路”沿線國家新簽對外承包工程合同額1276.7億美元，占同期對外承包工程總額的61.2%。中國與“一帶一路”沿線國家的投資合作進(jìn)一步深化，一批重大合作項目有序?qū)嵤?，示范效?yīng)不斷增強(qiáng)。截至2019年12月，中國已與167個國家和國際組織簽署199份共建“一帶一路”合作文件，還與44個國家建立了雙邊投資合作工作組。中白工業(yè)園、泰中羅勇工業(yè)園、巴基斯坦海爾魯巴工業(yè)園、匈牙利寶思德經(jīng)貿(mào)合作區(qū)等建設(shè)成效明顯，中阿（聯(lián)酋）產(chǎn)能合作園區(qū)、中埃蘇伊士經(jīng)貿(mào)合作區(qū)等穩(wěn)步推進(jìn)。三、中國發(fā)展對外直接投資的動機(jī)（一）尋求市場優(yōu)勢所謂市場優(yōu)勢，是指東道國市場擁有吸引外國企業(yè)前往投資的因素，這些因素具體包括市場規(guī)模及潛力、市場消費模式、市場競爭狀況、市場基礎(chǔ)條件等。1．保持原有市場和擴(kuò)大新市場；2．尋求消費層次更高的市場或轉(zhuǎn)移技術(shù)優(yōu)勢。（二）尋求資源優(yōu)勢不僅包括東道國的礦產(chǎn)、森林、海洋、耕地等自然資源，還包括其科技、信息、勞動力、資金與國際關(guān)系等社會資源。1．尋求豐富的自然資源和人力資源；2．尋求先進(jìn)技術(shù)；3．利用國外資金。三、中國發(fā)展對外直接投資的動機(jī)（三）尋求環(huán)境優(yōu)勢是指東道國在政治環(huán)境、法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和文化環(huán)境等方面所具有的優(yōu)勢。1．尋求政策優(yōu)惠；2．尋求產(chǎn)業(yè)集群。（四）發(fā)揮自身優(yōu)勢1．發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢；2．發(fā)揮傳統(tǒng)產(chǎn)品的優(yōu)勢；3．發(fā)揮物美價廉的競爭優(yōu)勢。四、中國對外直接投資的戰(zhàn)略選擇（一）對外直接投資的區(qū)位選擇所謂對外投資的區(qū)位選擇，就是確定在哪個國家或地區(qū)投資能夠獲得最佳的經(jīng)濟(jì)效益。1．發(fā)達(dá)國家和地區(qū)（1）市場容量大，現(xiàn)實購買力強(qiáng)。（2）金融環(huán)境優(yōu)越，資本市場發(fā)達(dá)。（3）物質(zhì)力量雄厚，科學(xué)技術(shù)發(fā)達(dá)。中國企業(yè)已具備到發(fā)達(dá)國家投資的相對優(yōu)勢，可以充分利用發(fā)達(dá)國家的區(qū)位優(yōu)勢，從而獲得自身的成長和壯大。四、中國對外直接投資的戰(zhàn)略選擇（一）對外直接投資的區(qū)位選擇2．東南亞國家和地區(qū)（1）這些國家和地區(qū)擁有大量人口，是世界上最具潛力的區(qū)域市場。（2）這些國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)技術(shù)水平同我國比較接近，中國的不少產(chǎn)品和技術(shù)在該地區(qū)有著廣闊的潛在市場。（3）這些國家與我國有相似的語言文化背景，并擁有廣大的華僑群體。中國企業(yè)在該區(qū)域?qū)ふ覅^(qū)位優(yōu)勢的同時，應(yīng)更側(cè)重于發(fā)揮自身的相對優(yōu)勢，保護(hù)和擴(kuò)大中國傳統(tǒng)的出口市場，同時加快和推動中國“有進(jìn)有退，有所為有所不為”的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和轉(zhuǎn)移。四、中國對外直接投資的戰(zhàn)略選擇（一）對外直接投資的區(qū)位選擇3．東歐地區(qū)國家、俄羅斯及其他獨聯(lián)體國家（1）這些國家同中國有著長期的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)以及社會文化方面的交往和聯(lián)系，中國不少企業(yè)和部門對它們的產(chǎn)業(yè)技術(shù)和社會環(huán)境等有著較為深入的了解。（2）這些國家擁有僅次于西方工業(yè)化國家的技術(shù)和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)及相當(dāng)豐富的自然資源。（3）這些國家由于過去在經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略上的失誤，為中國一些具有比較優(yōu)勢的消費工業(yè)（如傳統(tǒng)的輕工、紡織、食品、新興的家用電器等）向其內(nèi)部市場進(jìn)入和擴(kuò)展提供了廣泛的機(jī)會。對這一區(qū)域，中國企業(yè)應(yīng)將謀求區(qū)位優(yōu)勢和發(fā)揮自身相對優(yōu)勢并重，積極開展海外直接投資。四、中國對外直接投資的戰(zhàn)略選擇（一）對外直接投資的區(qū)位選擇4．非洲地區(qū)非洲地區(qū)資源豐富，勞動力成本較低，經(jīng)濟(jì)發(fā)展與地區(qū)合作勢頭在逐步加強(qiáng)。中國企業(yè)對非洲的投資領(lǐng)域集中在建筑、采礦、制造業(yè)、金融、科學(xué)和技術(shù)服務(wù)業(yè)等行業(yè)；投資區(qū)域集中在南非、尼日利亞、埃塞俄比亞、贊比亞、埃及、蘇丹和阿爾及利亞等國。鑒于目前非洲仍是世界上經(jīng)濟(jì)較為落后的地區(qū)，因此對于這一區(qū)域，中國企業(yè)應(yīng)積極采取重點市場開拓戰(zhàn)略，即首先選擇一些經(jīng)濟(jì)和政治條件比較好的國家，利用自己的行業(yè)優(yōu)勢進(jìn)行重點突破，并以此為中心，逐漸向周邊地區(qū)擴(kuò)展。四、中國對外直接投資的戰(zhàn)略選擇（一）對外直接投資的區(qū)位選擇綜上所述，中國企業(yè)海外投資的區(qū)域選擇應(yīng)以鞏固和擴(kuò)大對發(fā)展中國家和地區(qū)的海外直接投資為基本導(dǎo)向，充分發(fā)揮自身相對競爭優(yōu)勢；以加快發(fā)展對發(fā)達(dá)國家直接投資為主導(dǎo)方向，積極利用其區(qū)位優(yōu)勢；同時，積極、慎重地發(fā)展對東歐、獨聯(lián)體、非洲等國家和地區(qū)的直接投資，實施全方位、多元化、多層次的投資區(qū)位分布戰(zhàn)略。四、中國對外直接投資的戰(zhàn)略選擇1．股權(quán)投資指以資金形式在國外投資經(jīng)營企業(yè)，并控制企業(yè)全部或部分的所有權(quán)和控制權(quán)的投資。（1）對于技術(shù)先進(jìn)、經(jīng)濟(jì)實力雄厚、管理水平較高、具備完善的國際營銷渠道的企業(yè)來說，如果企業(yè)對東道國的資源和市場沒有特殊的要求，且東道國經(jīng)濟(jì)實力較弱，則可以在海外設(shè)立獨資企業(yè)或以擁有95%以上股權(quán)的方式參與投資。（2）那些技術(shù)不太先進(jìn)，產(chǎn)品在市場上的競爭力不強(qiáng)，缺乏完善的營銷網(wǎng)絡(luò)，且對東道國的資源和市場還有一定的特殊要求的企業(yè)，一般對海外企業(yè)的股份要求不高，往往以擁有海外企業(yè)51%以上股權(quán)的方式參與投資。

（二）對外直接投資的方式選擇四、中國對外直接投資的戰(zhàn)略選擇（3）對于技術(shù)水平一般、產(chǎn)品毫無特色、企業(yè)規(guī)模較小、管理水平不高，并且在市場競爭中沒有任何優(yōu)勢的中小型企業(yè)來說，如果對進(jìn)入國際投資市場的經(jīng)驗還不足，對國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境和東道國的相關(guān)情況尚未全面了解，則應(yīng)以擁有49%以下海外企業(yè)股權(quán)的方式參與投資，以求得在激烈的國際投資競爭中先站穩(wěn)腳跟，然后再爭取將來投資業(yè)務(wù)的拓展。

擁有股權(quán)的多少也與東道國的投資環(huán)境有關(guān)。另外，擁有少數(shù)股權(quán)也有利于減少中國企業(yè)的海外經(jīng)營風(fēng)險：一方面，投資較少可以分散和減少經(jīng)營不善的風(fēng)險，另一方面，由于東道國也參與了投資，這必然會調(diào)動?xùn)|道國經(jīng)營企業(yè)的積極性，促使東道國政府在貸款、稅收、銷售、運輸?shù)榷喾矫娼o予優(yōu)惠和支持。（二）對外直接投資的方式選擇四、中國對外直接投資的戰(zhàn)略選擇2．非股權(quán)投資指不以持有股份為主要目的的投資方式，包括技術(shù)授權(quán)、管理合同、生產(chǎn)合同、共同研究開發(fā)、合作銷售、共同投標(biāo)和共同承攬工程項目等方式。通過非股權(quán)投資，企業(yè)既可以減少投資，又可以通過利用技術(shù)管理和銷售機(jī)制獲得相應(yīng)的利潤，同時還可以通過這些先進(jìn)技術(shù)、管理方法和銷售措施對當(dāng)?shù)仄髽I(yè)施加影響。因此，在對發(fā)展中國家進(jìn)行投資時，如果我國企業(yè)在技術(shù)、管理和營銷等方面具有充分的優(yōu)勢，則可以考慮非股權(quán)投資。（二）對外直接投資的方式選擇四、中國對外直接投資的戰(zhàn)略選擇（三）對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇1．對發(fā)展中國家投資的產(chǎn)業(yè)選擇1）資源開采；2）提供適用技術(shù)；3）發(fā)展對外承包。中國企業(yè)在歐美等發(fā)達(dá)國家的投資領(lǐng)域十分廣泛，并且呈現(xiàn)日益多元的投資布局。其中，值得重點關(guān)注的投資領(lǐng)域主要有以下幾個。1）金融領(lǐng)域；2）基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域；3）高端消費品行業(yè)。2．對發(fā)達(dá)國家投資的產(chǎn)業(yè)選擇四、中國對外直接投資的戰(zhàn)略選擇2020年中國對外直接投資的主要特點2020年，我國對外直接投資主要呈現(xiàn)以下幾個特點。一是對“一帶一路”沿線國家投資合作穩(wěn)步推進(jìn)。2020年，我國企業(yè)對“一帶一路”沿線58個國家非金融類直接投資177.9億美元，同比增長18.3%，占同期總額的16.2%，較上年提升2.6個百分點。在沿線國家新簽承包工程合同額為1414.6億美元，完成營業(yè)額911.2億美元，分別占同期總額的55.4%和58.4%。二是流向租賃和商務(wù)服務(wù)、批發(fā)零售、科學(xué)研究和專業(yè)技術(shù)服務(wù)、電力生產(chǎn)供應(yīng)等領(lǐng)域的投資增長較快……三是地方對外投資活躍……四是對外承包工程新簽項目的八成集中在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。……（詳見教材P198-199）02中國對外間接投資一、中國對外間接投資概述中國對外間接投資是指在國際金融市場購買外國證券的投資，是中國投資者以取得利息或股息、分得紅利等資本增值形式為目的，以被投資國的證券為主要對象的投資。其特點是投資者不直接參與所投資企業(yè)的經(jīng)營和管理，對企業(yè)經(jīng)營無控制權(quán)。中國對外間接投資包括證券投資和國際貸款。除帶有政治意味的國際貸款外，中國對外間接投資主要表現(xiàn)為主權(quán)財富基金投資和QDII投資。二、主權(quán)財富基金（一）主權(quán)財富基金的概念及特點所謂主權(quán)財富，是指一國政府通過特定稅收與預(yù)算分配、可再生自然資源收入和國際收支盈余等方式積累形成的、由政府控制與支配的、通常以外幣形式持有的公共財富。主權(quán)財富基金是一國利用主權(quán)財富所創(chuàng)立的，以提升本國經(jīng)濟(jì)和居民福利為目標(biāo)的機(jī)構(gòu)投資者。主權(quán)財富基金代表著一個國家對資產(chǎn)的投資再利用，其目標(biāo)是通過在全球市場的投資實現(xiàn)國家財富的增加。二、主權(quán)財富基金1．特殊的資金來源主權(quán)財富基金主要來源于外匯儲備盈余和自然資源出口盈余。前者主要以亞洲地區(qū)的新加坡、馬來西亞、韓國、中國臺灣地區(qū)、中國香港地區(qū)為代表；后者包括石油、天然氣、銅和鉆石等自然資源的外貿(mào)盈余，主要以中東、拉美地區(qū)為代表。2．濃厚的政府背景雖然各個主權(quán)財富基金都強(qiáng)調(diào)其商業(yè)性、專業(yè)性和獨立性，但從本質(zhì)上來講它們都是由政府擁有、控制與支配的，具有濃厚的政府背景。二、主權(quán)財富基金3．龐大的資金規(guī)模截至2017年底，全球共有約40個國家設(shè)立了主權(quán)財富基金，它們管理著6.59萬億美元的財富，其中中東產(chǎn)油國擁有全球主權(quán)財富基金的45%，亞洲地區(qū)擁有全球主權(quán)財富基金的33%左右。二、主權(quán)財富基金（二）中國的主權(quán)財富基金目前，中國的主權(quán)財富基金主要包括中國投資有限責(zé)任公司、香港貨幣局投資組合、中國華安投資有限公司和全國社?；稹膰?yán)格意義上來講，全國社?；鹩捎诓怀钟型鈪R資產(chǎn)，不能算作主權(quán)財富基金。而中國華安投資有限公司又較為低調(diào)，很少披露信息，因此在我國，主權(quán)財富基金一般是指中國投資有限責(zé)任公司。二、主權(quán)財富基金中國投資有限責(zé)任公司（以下簡稱“中投公司”）成立于2007年9月29日，是依照《中華人民共和國公司法》設(shè)立的國有獨資公司，組建宗旨是實現(xiàn)國家外匯資金多元化投資，在可接受的風(fēng)險范圍內(nèi)實現(xiàn)股東權(quán)益最大化。中投公司下設(shè)3個子公司，分別是中投國際有限責(zé)任公司（以下簡稱“中投國際”）、中投海外直接投資有限責(zé)任公司（以下簡稱“中投海外”）和中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司（以下簡稱“中央?yún)R金”）。（二）中國的主權(quán)財富基金三、QDII制度（一）QDII的概念QDII是合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QualifiedDomesticInstitutionalInvestor）的英文簡稱，是指在人民幣資本項目下不可自由兌換、資本項目未完全放開的條件下，經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，允許符合條件的境內(nèi)基金管理公司和證券公司等機(jī)構(gòu)，投資境外資本市場的股票、債券等有價證券的一種制度安排。目前的QDII投資框架為由國務(wù)院規(guī)定QDII總額度，由中國銀保監(jiān)會、中國證監(jiān)會對機(jī)構(gòu)資質(zhì)進(jìn)行審核并規(guī)定境外投資范圍等，最后由國家外匯管理局對QDII機(jī)構(gòu)投資額度進(jìn)行審批，并對資金匯入?yún)R出等進(jìn)行監(jiān)督和檢查。QDII是目前境內(nèi)居民投資境外證券市場的一個主要渠道。三、QDII制度（二）QDII的分類按照投資主體的不同，我國目前具有QDII資格的金融機(jī)構(gòu)分為保險系QDII、銀行系QDII、證券系QDII和信托系QDII等。（1）保險系QDII運作的是保險公司自身在海外的資產(chǎn)，一般不對個人投資者開放。（2）銀行系QDII大多投資境外的固定收益類產(chǎn)品，也可以投資境外股票，總體而言，屬于風(fēng)險居中、收益也居中的QDII，其認(rèn)購門檻較高。（3）證券系QDII的投資不受限制，可以用100%的資金投資于境外股票，因此其風(fēng)險和收益都比銀行系QDII高得多。由于采用基金的形式發(fā)行，因此其認(rèn)購門檻比銀行系低得多，往往1000元起步。（4）信托公司獲批開展QDII業(yè)務(wù)的資格，并不意味著有額度可以使用。三、QDII制度（三）QDII與傳統(tǒng)境外理財?shù)膮^(qū)別1．可投資證券種類不同傳統(tǒng)銀行代客境外理財業(yè)務(wù)可以投資海外的固定收益類產(chǎn)品，但不得直接投資于股票及其結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、商品類衍生產(chǎn)品，以及BBB級以下債券和票據(jù)。QDII允許內(nèi)地居民以外匯投資境外資本市場，沒有股票投資比例上限，也允許進(jìn)行金融衍生品投資。在傳統(tǒng)的銀行理財業(yè)務(wù)中，客戶與銀行之間是交易關(guān)系，客戶購買的是銀行設(shè)計的產(chǎn)品。而開展QDII業(yè)務(wù)時，投資者與銀行之間是一種委托與被委托的關(guān)系，銀行只是對投資者的資金進(jìn)行投資管理，并從中收取管理費，投資的收益和虧損由投資者自己承擔(dān)。與此同時，QDII投資除匯率風(fēng)險外，還具有資本市場的系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險，相比代客境外理財來說風(fēng)險更大，可能出現(xiàn)到期實際收益為負(fù)的情況。2．風(fēng)險不同三、QDII制度（三）QDII與傳統(tǒng)境外理財?shù)膮^(qū)別3．期望收益率不同由于可投資金融產(chǎn)品的種類和風(fēng)險不同，QDII的預(yù)期收益一般高于銀行代客境外理財產(chǎn)品。相比之下，傳統(tǒng)銀行代客境外理財業(yè)務(wù)的收益率一般不會超過其預(yù)先設(shè)定的最高收益率。不同種類的QDII基金的收益率是不同的。QDII的收益主要取決于投資品種和投資區(qū)域。傳統(tǒng)銀行代客境外理財業(yè)務(wù)募集的是境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個人的人民幣資金，銀行通過購匯投資于境外固定收益類產(chǎn)品。QDII在境外進(jìn)行的投資，要求境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個人必須擁有外匯，否則，投資者需自行購匯后才能進(jìn)行投資。另外，QDII也不能像傳統(tǒng)代客境外理財業(yè)務(wù)那樣可通過一定手段規(guī)避人民幣匯率風(fēng)險。4．發(fā)行貨幣不同03中國對外投資管理一、中國對外投資管理體制的演變改革開放初期，中國外匯資金短缺嚴(yán)重，企業(yè)缺乏國際經(jīng)營經(jīng)驗，對外投資實行審批制。從20世紀(jì)90年代末期開始，隨著中國經(jīng)濟(jì)實力的不斷增強(qiáng)和外匯儲備的快速增長，對企業(yè)開展對外投資的管理不斷簡化。2004年7月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于投資體制改革的決定》，標(biāo)志著中國開始正式實施以核準(zhǔn)制為主的對外投資管理體制，發(fā)展改革部門負(fù)責(zé)境外投資項目的管理，商務(wù)部門負(fù)責(zé)對境外設(shè)立企業(yè)的管理。2008年8月，國務(wù)院發(fā)布《中華人民共和國外匯管理條例》，由實行強(qiáng)制結(jié)售匯轉(zhuǎn)為實行意愿結(jié)售匯的外匯管理新體制。2014年，國家發(fā)展和改革委員會發(fā)布的《境外投資項目核準(zhǔn)和備案管理辦法》，商務(wù)部發(fā)布了《境外投資管理辦法》，標(biāo)志著中國對外投資管理由“核準(zhǔn)為主”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皞浒笧橹?，核?zhǔn)為輔”，大幅簡化了審核手續(xù)，并將更多的權(quán)限下放。一、中國對外投資管理體制的演變根據(jù)國家外匯管理局2015年2月發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步簡化和改進(jìn)直接投資外匯管理政策的通知》，自2015年6月1日起，取消境內(nèi)企業(yè)境外直接投資的外匯登記核準(zhǔn)，改為“銀行辦理、外管監(jiān)督”的模式，具體包括：第一，取消直接投資項下外匯登記核準(zhǔn)，境外投資主體可直接到銀行辦理境外直接投資項下相關(guān)外匯登記。第二，取消境外再投資外匯備案。境內(nèi)投資主體設(shè)立或控制的境外企業(yè)在境外再投資設(shè)立或控制新的境外企業(yè)時，無須辦理外匯備案手續(xù)。第三，取消直接投資外匯年檢，改為境外直接投資存量權(quán)益登記，放寬登記時間，允許企業(yè)通過多種渠道報送相關(guān)數(shù)據(jù)。第四，加強(qiáng)事中事后監(jiān)管。一、中國對外投資管理體制的演變2015年和2016年，中國連續(xù)兩年都是對外直接投資的凈流出國，急劇增長的對外直接投資進(jìn)一步推動了我國投資便利政策的發(fā)展。2017年年底，發(fā)改委發(fā)布《企業(yè)境外投資管理辦法》，2018年1月，商務(wù)部聯(lián)合多個部門發(fā)布《對外投資備案（核準(zhǔn)）報告暫行辦法》。這次調(diào)整主要是在原有管理體制基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升了對外投資便利程度及對其的監(jiān)管力度?？偟膩碚f，我國多年來不斷結(jié)合對外直接投資活動實踐調(diào)整政策，大幅提升了對外直接投資便利化水平，最新政策為我國實現(xiàn)更高水平的對外投資便利化發(fā)展提供了方向。二、中國對外投資的政策體系與政策導(dǎo)向（一）對外投資的政策體系

1．宏觀政策引導(dǎo)體系為促進(jìn)國內(nèi)企業(yè)協(xié)調(diào)、有序和高效地“走出去”，國家發(fā)展改革委等有關(guān)部門推動出臺了多項對外投資合作發(fā)展規(guī)劃和政策。2015年3月，國家發(fā)展改革委、外交部、商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布了《推動共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動》，明確了共建“一帶一路”的主要內(nèi)涵，支持有條件的企業(yè)按商業(yè)原則開展對外投資。2017年8月，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了國家發(fā)展改革委、商務(wù)部、人民銀行、外交部聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步引導(dǎo)和規(guī)范境外投資方向的指導(dǎo)意見》，按“鼓勵發(fā)展+負(fù)面清單”模式引導(dǎo)和規(guī)范企業(yè)境外投資方向，明確了鼓勵、限制和禁止等三類境外投資活動。二、中國對外投資的政策體系與政策導(dǎo)向類別行業(yè)或內(nèi)容鼓勵開展的境外投資

有利于“一帶一路”建設(shè)和周邊基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通的基礎(chǔ)設(shè)施境外投資；帶動優(yōu)勢產(chǎn)能、優(yōu)質(zhì)裝備和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)輸出的境外投資；與境外高新技術(shù)和先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)的投資合作，在境外設(shè)立研發(fā)中心；穩(wěn)妥參與境外油氣、礦產(chǎn)等能源資源勘探和開發(fā)；農(nóng)林牧副漁等領(lǐng)域互利共贏的投資合作；有序推進(jìn)商貿(mào)、文化、物流等服務(wù)領(lǐng)域境外投資，支持符合條件的金融機(jī)構(gòu)在境外建立分支機(jī)構(gòu)和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)限制開展的境外投資

赴與我國未建交、發(fā)生戰(zhàn)亂或者我國締結(jié)的雙多邊條約或協(xié)議規(guī)定需要限制的敏感國家和地區(qū)開展境外投資；房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等方面的境外投資；設(shè)立無具體實業(yè)項目的股權(quán)投資基金或者投資平臺；使用不符合東道國技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)要求的落后生產(chǎn)設(shè)備開展境外投資；不符合東道國環(huán)保、能耗、安全標(biāo)準(zhǔn)的境外投資禁止開展的境外投資

未經(jīng)國家批準(zhǔn)的軍事工業(yè)核心技術(shù)和產(chǎn)品輸出的境外投資；運用我國禁止出口的技術(shù)、工藝、產(chǎn)品的境外投資；賭博業(yè)、色情業(yè)的境外投資；我國締結(jié)或參加的國際條約規(guī)定禁止的境外投資；其他危害或可能危害國家利益和國家安全的境外投資中國政府關(guān)于規(guī)范境外投資方向的具體內(nèi)容二、中國對外投資的政策體系與政策導(dǎo)向（一）對外投資的政策體系

2．多層次對外投資促進(jìn)體系一是政府間簽署的雙邊或多邊產(chǎn)能與投資合作機(jī)制；二是中國國際貿(mào)易促進(jìn)會、中國海外產(chǎn)業(yè)發(fā)展協(xié)會等全國性和綜合性的對外投資促進(jìn)機(jī)構(gòu)；三是從省級到基層的相關(guān)地方對外投資促進(jìn)機(jī)構(gòu)；四是各行業(yè)協(xié)會成立的國際產(chǎn)能合作企業(yè)聯(lián)盟。各層次間互為補充，共同促進(jìn)中國企業(yè)對外投資。二、中國對外投資的政策體系與政策導(dǎo)向（一）對外投資的政策體系

3．金融財稅支持體系截至2016年底，中國設(shè)立了中非合作基金、中拉產(chǎn)能合作基金、中非產(chǎn)能合作基金、中阿（阿聯(lián)酋）投資合作基金等十余個對外投資合作基金，幫助企業(yè)降低對外投融資成本。支持企業(yè)獲取境外低成本資金、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，為“走出去”開辟穩(wěn)定的境外融資渠道，我國在2015年9月實行了外債備案登記制改革，2016年全年備案登記企業(yè)境外