2010年-2013年財(cái)務(wù)分析

組員：會(huì)計(jì)一班李方方李明霞龍晶津

會(huì)計(jì)二班劉天會(huì)

目錄

第一章背景................................................................................2

宏觀分析................................................................................2

行也分析................................................................................6

第二章企業(yè)概況............................................................................7

開(kāi)展沿革................................................................................7

國(guó)美SWOT分析............................................................................7

國(guó)美借殼上市............................................................................8

2.4電商平臺(tái)...........................................................................10

第三章償債能力分析.......................................................................10

短期償債能力分析.......................................................................10

長(zhǎng)期償債能力分析.......................................................................12

總體分析...............................................................................12

第四章盈利能力分析.......................................................................13

盈利能力...............................................................................13

電商平臺(tái)盈利分析.......................................................................14

第五章?tīng)I(yíng)運(yùn)能力分析.......................................................................16

營(yíng)運(yùn)能力概述...........................................................................16

數(shù)據(jù)及數(shù)據(jù)分析.........................................................................16

第六章現(xiàn)金流量比率分析..................................................................18

6.1現(xiàn)金流量計(jì)比率.....................................................................18

數(shù)據(jù)分析...............................................................................21

第七章成長(zhǎng)能力分析......................................................................23

數(shù)據(jù)以及數(shù)據(jù)變動(dòng)情況..................................................................23

7.2收入、利潤(rùn)、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的實(shí)際情況..............................................23

數(shù)據(jù)分析...............................................................................24

第八章同行業(yè)比照分析....................................................................25

償?shù)湍芰Ρ日?..........................................................................25

運(yùn)營(yíng)能力比照...........................................................................26

盈利能力比照...........................................................................26

第九章國(guó)美開(kāi)展?fàn)顩r預(yù)測(cè)..................................................................28

第十章附錄...............................................................................29

第一章背景

?GDP與GDP增長(zhǎng)點(diǎn)

2010—2013年，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值持續(xù)增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)幅度下降。

雖然增長(zhǎng)幅度下降，但是GDP的增長(zhǎng)說(shuō)明我國(guó)總體經(jīng)濟(jì)開(kāi)展大環(huán)境好。

國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增

長(zhǎng)點(diǎn)

匚（億元）（百分點(diǎn)）

2013568,845.217.64

2012519/470.107.65

2011473Al03.05930

2010401,512.8010.45

20G9340,902.819.21

20C8314,045.439.53

2007265,810.3114.16

?匯率（美元=100）

2010—2013年，人民幣對(duì)美元匯率成持續(xù)上升趨勢(shì)，人民幣升值，利于進(jìn)口，不利于出口。

年份■匯率匯豐

?跳1

?通貨膨脹率

2010—2011年，通貨膨脹率上漲，但2011—2012年，通貨膨脹率下降幅度較大。

通貨端率

7

?通儲(chǔ)很辛

CPI-反映與居民生活有關(guān)的消費(fèi)品及效勞價(jià)格水平的變動(dòng)情況。

2010—2013年，CPI持續(xù)高位運(yùn)行，呈逐年上漲趨勢(shì)。

CPI指數(shù)的上升不利于促進(jìn)消費(fèi)，使國(guó)美管理層決定通過(guò)改革贏取更多的利潤(rùn)。

-LJ—

年份CPI指數(shù)CPI累加指數(shù)

2CO74.80%475.1

2CO85.90%503.1

2C09-0.70%499.6

_L

20103.30%516.1

2C115.40%544.0

20122.60%558.1

20132.60%572.6

_________

?社會(huì)消費(fèi)品零售總額

零售行業(yè)創(chuàng)造的零售額占中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額得90舟以上，其中家電行業(yè)專業(yè)性強(qiáng)，增長(zhǎng)迅速。

?恩格爾系數(shù)

恩格爾系數(shù)越低，居民生活水平越高。

城鎮(zhèn)居民家庭恩格爾系數(shù)低于農(nóng)村居民家庭。

2012-2013,城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民家庭恩格爾系數(shù)皆卜降，農(nóng)村居民家庭恩格爾系數(shù)卜降程度大于城鎮(zhèn)居民家庭。

居民生活水平的提高推動(dòng)電器產(chǎn)品的更新?lián)Q代，促進(jìn)電器行業(yè)開(kāi)展。

城鎮(zhèn)居民家農(nóng)村居民家

庭庭

201236.2%39.3%

201335.0%37.7%

?中國(guó)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物市場(chǎng)總體開(kāi)展

中國(guó)的電子商務(wù)市場(chǎng)在最近10年都一直呈現(xiàn)著迅速開(kāi)展的態(tài)勢(shì),據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2013社會(huì)消

費(fèi)品零售總額達(dá)6.03萬(wàn)億元，其中網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物占比7.3%o

?宏觀政策

2010年下半年在家電下鄉(xiāng)效果深化和以舊換新政策實(shí)施范圍擴(kuò)大，消費(fèi)者在購(gòu)置政策限定的新家電時(shí)，每

臺(tái)家電用同一類的舊家電換取一定數(shù)額的補(bǔ)貼。為確保商家利潤(rùn)不受損失，補(bǔ)貼局部由政府提供。

2011年，家電下鄉(xiāng)、節(jié)能補(bǔ)貼、以舊換新三大家電政策陸續(xù)到期。

2012年6月，國(guó)家公布了為期一年的家電節(jié)能補(bǔ)貼政策，各大家電企業(yè)紛紛推出低能耗的環(huán)保節(jié)能產(chǎn)品。受

益節(jié)能補(bǔ)貼政策，2013年家電產(chǎn)業(yè)規(guī)模已突破1.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.8%。同時(shí)，在政府強(qiáng)力推動(dòng)和企業(yè)積極

響應(yīng)的雙重努力下，節(jié)能產(chǎn)品市場(chǎng)份額明顯上升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生顛覆式優(yōu)化。

2013年10月1口，新能效標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施。平板電視、變頻空調(diào)、洗衣機(jī)、吸油煙機(jī)、熱泵（即空氣能）熱水器等五

類家電產(chǎn)品開(kāi)始執(zhí)行新的能效標(biāo)準(zhǔn)，在新標(biāo)準(zhǔn)之下的高能耗產(chǎn)品也將陸續(xù)退出市場(chǎng)。

?現(xiàn)狀

隨著國(guó)家針對(duì)家電消費(fèi)刺激政策的逐步退出，家電行業(yè)銷售的疲軟市場(chǎng)的寒意漸濃。

消費(fèi)升級(jí)態(tài)勢(shì)明顯，高性能、高能效、大容量的家電產(chǎn)品比重上升

2013年家用電器行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入12,843億元，同比增長(zhǎng)14.2%。

2013年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物市場(chǎng)交易規(guī)模到達(dá)1.85萬(wàn)億，增長(zhǎng)42%

?行業(yè)波特五力模型分析

供給商的議價(jià)能力總體來(lái)講，供給商議價(jià)能力相對(duì)不強(qiáng)。

大批量的購(gòu)置意味著更低的價(jià)格；商品本錢(qián)日益

透明使供給商的利潤(rùn)空間相對(duì)變??；全國(guó)性連鎖

渠道被蘇寧和國(guó)美壟斷，而家電生產(chǎn)廠家品種繁

多，集中度低，所以往往通過(guò)更低的價(jià)格來(lái)爭(zhēng)取

長(zhǎng)期的合作。

購(gòu)置方的議價(jià)能力總體來(lái)講買(mǎi)方的議價(jià)能力還是非常強(qiáng)的。

由于電商行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)劇烈，通訊技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)日

益興旺，方便消費(fèi)者充分掌握市場(chǎng)信息貨比三家,

加之我國(guó)人均收入不高，對(duì)于家電類產(chǎn)品消費(fèi)者

不會(huì)輕易購(gòu)置，

現(xiàn)有企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)總體來(lái)講現(xiàn)有企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)還是非常強(qiáng)的。

B2C電子商務(wù)市場(chǎng)集中度較高；產(chǎn)品差異化的削弱

勢(shì)必加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)：電商價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，2012

年B2c行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)頻發(fā)。

潛在進(jìn)入者潛在進(jìn)入者的威脅并不是很大。

B2C購(gòu)物網(wǎng)站的開(kāi)發(fā)及運(yùn)營(yíng)需要有穩(wěn)定的供貨渠

道、龐大且穩(wěn)定的客流量和強(qiáng)大的物流配送體系,

且需要龐大的資金支持度過(guò)虧本運(yùn)營(yíng)的較長(zhǎng)時(shí)

期，這些條件決定了該產(chǎn)業(yè)存在較高進(jìn)入壁壘。

替代品威脅替代品威脅較大。

主要替代品有蘇寧，京東，天貓等家電賣(mài)場(chǎng)等。

第二章企業(yè)概況

2012年4月17口，國(guó)美網(wǎng)上商城與互聯(lián)網(wǎng)及無(wú)線平安效勞提供商360公司達(dá)成戰(zhàn)略合作。國(guó)美電器網(wǎng)上商城正

式入駐360開(kāi)放平臺(tái)。

2012年3月25日，國(guó)美正式進(jìn)駐以賣(mài)書(shū)籍為主的電子商城當(dāng)當(dāng)網(wǎng)。雙方合作的“電器城”出現(xiàn)在當(dāng)當(dāng)商品分類

的最后一欄里。

2011年9月，《福布斯》公布2011年亞洲上市企業(yè)50強(qiáng)榜單，國(guó)美電器位列第14位，成為亞洲唯一入選的家

電零售品牌。

2011年6月，國(guó)美電器董事會(huì)成立以來(lái)最大一次改組。國(guó)美方案授權(quán)董事會(huì)有權(quán)決定增發(fā)5%的公司股份。董事

會(huì)有權(quán)增發(fā)的公司股份比例將從20%下降到5$。此外，國(guó)美股東大會(huì)還將賦予董事會(huì)決定回購(gòu)10%公司股份的權(quán)

力。

2011年3.15晚會(huì)上，央視曝光了國(guó)美電器工作人員為了追求銷售業(yè)績(jī)把騙取國(guó)家補(bǔ)貼作為促銷手段以及國(guó)美工

作人員套取消費(fèi)者贈(zèng)品的事件。

2011年4月，國(guó)美電子商務(wù)網(wǎng)站全新上線。國(guó)美率先創(chuàng)新出“B2C+實(shí)體店〃融合的電子商務(wù)運(yùn)營(yíng)模式，成為業(yè)

內(nèi)苜個(gè)以消費(fèi)需求為基礎(chǔ)的電子商務(wù)平臺(tái)。開(kāi)始擴(kuò)張?zhí)崴?，方案新開(kāi)400家左右門(mén)店。

2010年1月，國(guó)美成為2010上海世博會(huì)特許經(jīng)營(yíng)家電類授權(quán)零售商和生產(chǎn)商。

S優(yōu)勢(shì)(Strength)W劣勢(shì)(Weakness)

?零售門(mén)面在全國(guó)近800多家，網(wǎng)?薄利多銷這一策略，得消費(fèi)者忽

點(diǎn)規(guī)模更為龐大，稀缺網(wǎng)點(diǎn)資源得到補(bǔ)略國(guó)美的品牌影響力。

充。?強(qiáng)勢(shì)的要求低價(jià)，也導(dǎo)致國(guó)美與

?國(guó)美的低本錢(qián)低價(jià)格策略，使得供給廠商之間的關(guān)系相對(duì)來(lái)說(shuō)過(guò)于緊

國(guó)美在價(jià)格導(dǎo)向的消費(fèi)者中有著很大的繃。

吸引力；?低價(jià)格畢竟是手段，絕非企業(yè)長(zhǎng)

?國(guó)美的流動(dòng)資金靈活，使得國(guó)美遠(yuǎn)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

相比其他零售商具有較大的資金調(diào)撥能

力。

0時(shí)機(jī)(Opportunity)T威脅(Threat)

?大規(guī)模的擴(kuò)張一方面有芍來(lái)仇面?空調(diào)之間的風(fēng)波,對(duì)企業(yè)形象具

影響，另一方面也帶來(lái)了更多的優(yōu)勢(shì)與有很大的殺傷力。

機(jī)遇。?競(jìng)爭(zhēng)者，如蘇寧電器，一直在市

?結(jié)合大的環(huán)境，網(wǎng)絡(luò)是國(guó)美可以值與名氣等方面都與國(guó)美不相上下，而

抓住的很好的機(jī)遇。蘇寧在效勞以及品牌塑造上似乎更勝一

?國(guó)美應(yīng)該在利用本身的影響力的籌。

同時(shí)，研發(fā)自己的品牌，提升品牌影響?如今很多國(guó)外的成功大型零售商

力，并利用現(xiàn)有的零售商地位，與常年試圖進(jìn)軍中國(guó)，國(guó)美必須隨時(shí)做好應(yīng)對(duì)

的合作網(wǎng)絡(luò)，來(lái)努力維系與供給商的合外來(lái)競(jìng)爭(zhēng)者的準(zhǔn)備。

作，改善關(guān)系，努力實(shí)現(xiàn)雙嬴。

借殼上市是指一間私人公司透過(guò)把資產(chǎn)注入一間市值較低的已上市

借殼上市公司，得到該公司一定程度的控股權(quán)，利用其上市公司地位，使母

公司的資產(chǎn)得以上市.

具體形式案例

上市流程L通過(guò)現(xiàn)金收購(gòu)，這樣可以節(jié)省大

量時(shí)間，智能軟件集團(tuán)即采用這種(1)盈科數(shù)碼動(dòng)力

1.集團(tuán)公司先剝離出一塊優(yōu)質(zhì)方式借殼上市，借殼完成后艮快進(jìn)

入角色，形成良好的市場(chǎng)反映。

資產(chǎn)上市；(2)盈科大衍地產(chǎn)

2.上市公司通過(guò)配股來(lái)籌集資2.完全通過(guò)資產(chǎn)或股權(quán)置換,實(shí)現(xiàn)

"殼"的清理和重組合并，容易使

金；(3)強(qiáng)生集團(tuán)

3.上市公司用這一筆資金反過(guò)殼公司的資產(chǎn)、質(zhì)量和業(yè)績(jī)迅速發(fā)

來(lái)購(gòu)買(mǎi)集團(tuán)公司的另一塊資產(chǎn)。生變化，很快實(shí)現(xiàn)效果。

4.同時(shí)雙方資產(chǎn)瞬間增值3.兩種方式結(jié)合使用，實(shí)際上大部

分借"殼"或買(mǎi)"殼"上市都采取

這種方法。

,介紹

?國(guó)美借殼上市原因

黃光裕數(shù)年來(lái)一直運(yùn)作借殼上市而放棄直接上市，IPO時(shí)間無(wú)法15期也是一個(gè)重要原因。2001年至2006年，正

值黃光裕開(kāi)展的黃金時(shí)期，無(wú)論是其零售還是地產(chǎn)，都有大量的資金需求，但2004年8月26日至2005年1月

23日和2005年5月25日至2006年6月2日兩次1PO暫停，無(wú)疑阻斷了其直接上市之路。而借殼上市完全由企

業(yè)自己控制著節(jié)奏，借殼方可以根據(jù)市場(chǎng)條件自主決定借殼上市的進(jìn)程，不受新股發(fā)行政策性暫停的影響，因此,

借殼上市這一間接上市方式，也就成了其上市的必然選擇。

?國(guó)美借殼上市途徑

第一步（選殼）：控股京華自動(dòng)化（0493HK）

?國(guó)美借殼上市成功原因

第一，國(guó)內(nèi)家電零售行業(yè)的大好總體形勢(shì)，是這次國(guó)美電器借殼上市成功的基礎(chǔ)條件。

第二，國(guó)美電器抓住了準(zhǔn)確的上市時(shí)機(jī)。國(guó)美電器選擇借殼上市，搶在了蘇寧前融得資金，占到先機(jī)。

第三，黃光裕成功的避開(kāi)了香港聯(lián)交所新修訂的《上市規(guī)則》的限制。

第四，國(guó)美電器通過(guò)定向發(fā)行股票和可換股票據(jù)，提高集團(tuán)公司對(duì)上市公司的控股比例，且沒(méi)動(dòng)用公司現(xiàn)金,

而是將83億港元的收購(gòu)帶家分成三個(gè)局部支付，這大大減輕了中國(guó)鵬潤(rùn)的現(xiàn)金壓力。

2.4電商平臺(tái)

2012年12月初，國(guó)美電器宣布整合旗下“國(guó)美電器網(wǎng)上商城”和“庫(kù)巴網(wǎng)”兩大電商平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)后臺(tái)統(tǒng)一

管理和資源共享。整合之后，更名為“國(guó)美在線”的國(guó)美電器網(wǎng)上商城將定位于面向B2c業(yè)務(wù)的跨品類綜合性電

商購(gòu)物網(wǎng)站，依托國(guó)美在線的后臺(tái)能力，以獨(dú)立品牌、獨(dú)立網(wǎng)站、獨(dú)W運(yùn)營(yíng)的模式專注于綜合類電商平臺(tái)的開(kāi)展。

第三章償債能力分析

流動(dòng)比率計(jì)算公式為：流動(dòng)比率:流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

流動(dòng)比率（倍）

Ml助比率（信）

一般而言，一個(gè)公司的正常流動(dòng)比率應(yīng)該為2:1,通過(guò)以上表格可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)美電器在201（）年年初至2（）13年年

末期間，流動(dòng)比率總趨勢(shì)比較穩(wěn)定，略有波動(dòng)，說(shuō)明了國(guó)美電器在此過(guò)程中，流動(dòng)負(fù)債歸還能力較低，風(fēng)險(xiǎn)高同

時(shí)也說(shuō)明流動(dòng)資金儲(chǔ)藏不夠充足。

2011年年末有較大幅度的降低，說(shuō)明11年年末期短期償債能力降低。

現(xiàn)金比率=（貨幣資金+短期投資）/流動(dòng)負(fù)債*100%

國(guó)美在這四年的現(xiàn)金比率有較大的波動(dòng)，2011年和2013年突然下跌，這應(yīng)該是銷售引起的一系列問(wèn)題，這兩年

償債能力較弱，但總的來(lái)說(shuō)但從現(xiàn)金比例來(lái)看國(guó)美的償債能力還是比較高的。

資產(chǎn)負(fù)債率的公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額XI00%

資產(chǎn)負(fù)債率越低越

好。對(duì)投資人或股東來(lái)說(shuō)，負(fù)債比率較高可能帶來(lái)一定的好處。企業(yè)的負(fù)債比率應(yīng)在不發(fā)生償債危機(jī)的情況下,

盡可能擇高。因此國(guó)美的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)較好，但對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)不太好。

其計(jì)算公式為：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額

產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)板比率

JjnJOUn-11

在西方，財(cái)務(wù)分析師通常建議公司把負(fù)債與權(quán)益的比率維持在1:1的水平上，從表中數(shù)據(jù)中可以看到，國(guó)美電

器的產(chǎn)權(quán)比率高于這個(gè)值。因此低的產(chǎn)權(quán)比率對(duì)國(guó)美電器的長(zhǎng)期償債能力而言也是起到了一定的保證作用，但仍

然偏低。

財(cái)務(wù)比率Dec-13Dec-12Dec-11Dec-10

償債能力分析

短期償債能力

菽比率（倍）

速動(dòng)比率（倍）

現(xiàn)金比率

長(zhǎng)期償債能力

資產(chǎn)負(fù)債率

產(chǎn)權(quán)比率

國(guó)美的長(zhǎng)期償債能力較好，歸還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)小，。但是，國(guó)美的短期償債能力較弱，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率

都有波動(dòng)，這資產(chǎn)結(jié)構(gòu)還有進(jìn)一步優(yōu)化的潛力。

第四章盈利能力分析

盈利能力是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)獲取利潤(rùn)的能力。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是否具有較強(qiáng)的盈利能力，對(duì)企業(yè)的生存開(kāi)展

至關(guān)重要。

銷售毛利率

一怙自毛刑拿

銷售毛利率是企業(yè)的銷售毛利與營(yíng)業(yè)收入凈額的比率，毛利率越大，說(shuō)明企業(yè)通過(guò)銷售獲取利潤(rùn)的能力越強(qiáng)，國(guó)

美2009年?201R年毛利率呈逐年上升趨勢(shì)，主要是由于國(guó)家相關(guān)攻策的實(shí)施導(dǎo)致行業(yè)整體呈上升勢(shì)頭，獲利能

力逐怎增強(qiáng)。

國(guó)美由于門(mén)店改造擴(kuò)張使收入增長(zhǎng)減緩，費(fèi)用居高不下，因此銷售凈利率呈下降趨勢(shì)，由于在2D12年國(guó)美電器

出現(xiàn)了嚴(yán)重:的虧損，因此銷售凈利率以及凈資產(chǎn)收益率均出現(xiàn)了負(fù)值，盈利能力逐漸減弱。因此增加主營(yíng)業(yè)務(wù)收

入，控制費(fèi)用是提高銷售凈利率的關(guān)鍵。

銷售毛利率

銷售凈利率

4.2.12013年分析

?數(shù)據(jù)

走巴國(guó)美在線

2013人民幣千元人民幣千元

收入209,7872,805,977

總資產(chǎn)334,357636,078

本年損失-53,246-484,328

總負(fù)債-879,704-1,615,217

現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的凈（減少）/增加-83,85747,943

■康巴

囤美在

,分析

從13年的數(shù)據(jù)我們可以看出，國(guó)美在線的總收入和總資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于庫(kù)巴，但是相對(duì)的，國(guó)美的本年損失和總負(fù)

債也是高于庫(kù)巴的，但是庫(kù)巴現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的凈值減少較大，甚至超過(guò)了國(guó)美現(xiàn)金及現(xiàn)金凈值的增加。

4.2.22012年分析

?數(shù)據(jù)

走巴國(guó)美在線

2012人民酹千元人民整千元

收入1,401,6602,386,283

本年損失-379,758-378,381

總資產(chǎn)501,504594,726

總負(fù)債-993,605-1,089,537

現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的凈增加/（減少）66,477-15,267

?分析

從2012年的表中我們可以看到，相比2013年，庫(kù)巴和國(guó)美的總資產(chǎn)和收入差距不太大，此時(shí)是國(guó)美的現(xiàn)金及現(xiàn)

金凈值為負(fù)，而庫(kù)巴的現(xiàn)金及現(xiàn)金凈值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)美。雙方的總負(fù)債和本年損失差異不大。

第五章?tīng)I(yíng)運(yùn)能力分析

營(yíng)運(yùn)能力反映了企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)狀況。資金周轉(zhuǎn)狀況好，說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平高，資金利用率高。評(píng)價(jià)

企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力常用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。

其中，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收帳款余額；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)；存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)

收入/存貨平均余額。

以下是國(guó)美電器自2009年至2014年的營(yíng)運(yùn)能力的各比率數(shù)據(jù)及數(shù)據(jù)的分析。

?數(shù)據(jù)

2013201220112010

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（幼251.47242.77294.9391.16

0

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)1.451.501.240.93

（天）

存貨周轉(zhuǎn)率（酚5.984.935.896.19

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）61.0074.0062.0059.00

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（蛤1.431.271.541.33

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）254.49287.57236.4273.96

0

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率:營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收巾￡款余額

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)

存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/存貨平均余額

?存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）

一應(yīng)收降/用長(zhǎng)率（次）

2013201220H2010

?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）

T-總費(fèi)產(chǎn)周

轉(zhuǎn)率（次）

?分析

我們可以看到國(guó)美自2010年至2013年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都大幅下降，雖然

2013年略有反彈，但是仍處于較低水平。所以我們可以看到國(guó)美的營(yíng)運(yùn)能力整體情況在逐步改善和進(jìn)步。

而2013年反彈可能是因?yàn)殡娚痰拈_(kāi)展。在電商行業(yè)開(kāi)展最鼎盛的時(shí)期，以京東為代表的3c電商的崛起，成

為國(guó)美最大的挑戰(zhàn)者。201廠2013年，線上的資金及人力投入，線下門(mén)店虧損，讓國(guó)美集團(tuán)在一段時(shí)間內(nèi)陷入了

開(kāi)展困境。電商的劇烈競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致了國(guó)美的營(yíng)業(yè)額和銷售收入的下降。

此外我們可以看到存貨周轉(zhuǎn)率逐漸增大，表示存貨周轉(zhuǎn)狀況改善，主要原因應(yīng)該主要是由于線上經(jīng)營(yíng)的影響,

國(guó)美在線的開(kāi)展使存貨減少，存貨周轉(zhuǎn)率降低。

第六章現(xiàn)金流量比率分析

6.1現(xiàn)金流量計(jì)比率

現(xiàn)金凈流量反映了企業(yè)各類活動(dòng)形成的現(xiàn)金流量的最終結(jié)果，即：企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)，現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流

出，還是現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入。

6.1.1國(guó)美的相關(guān)現(xiàn)金流量比率如下：

2012012201120

310

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷售收入比率（船0.30.860.060.

576

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比率2.25.690.211.

497

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)負(fù)債比率巡）8.317.961.8018

1.03

現(xiàn)金流量比率夠）8.318.101.8119

7.80

資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量回報(bào)率巡）5.010.980.9910

7.14

現(xiàn)金流量比率;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/期末流動(dòng)負(fù)債X100%

資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量回報(bào)率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量+總資產(chǎn)X100%

?經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷售收入的比率

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷售收入比率（％）

?經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比率

現(xiàn)金流量比率(％)

2500

20.0Q

1500

----現(xiàn)金流=比率

10001%)

500

000

?現(xiàn)金流量比率

?資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量回報(bào)率

由此我們可以看出國(guó)美在2011年獲取現(xiàn)金的能力較差，在2012年有很大幅度的上升，而2013年后又出現(xiàn)

下降的趨勢(shì)。

?投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

-400,000

-600,000

-800,000

20092010201120122013

?融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量:

通過(guò)對(duì)上表的解讀，我們可以看出，導(dǎo)致11年現(xiàn)金流量差的原因主要是經(jīng)營(yíng)和投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量少。

國(guó)美電器上市局部2011年收入為598.21億元，比去年增長(zhǎng)了17.50%,母公司擁有者應(yīng)占利潤(rùn)由2010年的19.62

億元下降至18.4億元，降幅達(dá)6.22%o而蘇寧在2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入938.89億元，較上年同期增長(zhǎng)24.35%,

實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)48.21億元，同比增長(zhǎng)20.16%僅從上市公司年報(bào)來(lái)看，相比之下，國(guó)美在營(yíng)

業(yè)收入、凈利潤(rùn)等多項(xiàng)重要指標(biāo)上落后于老對(duì)手蘇寧，尤其是凈利潤(rùn)僅相當(dāng)于蘇寧的四成。不過(guò)，國(guó)美電器的年

報(bào)數(shù)據(jù)中，沒(méi)有包括尚未上市的門(mén)店在內(nèi)。根據(jù)國(guó)美公布的信息來(lái)看，如包括目前未上市局部的門(mén)店在內(nèi)，在門(mén)

店規(guī)模和營(yíng)業(yè)收入上應(yīng)該與蘇寧不相上下，因此，當(dāng)前“美電器的蘇寧的差距，并沒(méi)有年報(bào)數(shù)據(jù)顯示的這么大。

但不爭(zhēng)的實(shí)事是，近幾年國(guó)美營(yíng)業(yè)收入增幅與凈利潤(rùn)增幅均低于蘇寧，特別是去年凈利潤(rùn)更是繼2008年之后再

次出現(xiàn)同比下滑。而蘇寧不管是營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，則要穩(wěn)定得多。

導(dǎo)致國(guó)美11年現(xiàn)金流大幅降低的原因有：管理不力和黃光裕入獄事件的影響。

(1)2008年之前，國(guó)美以并購(gòu)為主要手段，在連鎖擴(kuò)張速度、門(mén)店規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入等指標(biāo)上均領(lǐng)先于蘇宇。

但自2008年11月黃光裕身陷囹圄，之后國(guó)美內(nèi)部又陷入“黃光陳”之爭(zhēng)，內(nèi)耗非常之大，自2。11年3月進(jìn)入

“張大中時(shí)代"，短期內(nèi)仍然無(wú)法完全消除核心人物缺位以及內(nèi)部爭(zhēng)端所帶來(lái)的負(fù)面影響。而蘇寧核心層一直保

持穩(wěn)定。此一回合的“美以并購(gòu)蘇寧對(duì)局，勝負(fù)不言自明。雖然2011年下半年以來(lái)因市場(chǎng)大環(huán)境原因家電零售

業(yè)遭遇寒冬，一定程度影響了國(guó)美下半年的業(yè)績(jī)，但自內(nèi)傷"更是其2011年業(yè)績(jī)?cè)龇俣嚷浜蟮闹饕颉?/p>

(2)其次，內(nèi)部管控不力，導(dǎo)致費(fèi)用居高，是國(guó)美凈利潤(rùn)下滑的重要原因。從兩個(gè)公司的年報(bào)比照看，僅

2010年和2011年兩個(gè)年度，國(guó)美的營(yíng)銷費(fèi)用加上管理費(fèi)用所占營(yíng)業(yè)收入的比率均高出蘇寧。其中，國(guó)美的營(yíng)銷

費(fèi)用從2010年的51.14億元增至2011年的69.04億元，同比上漲了35%,而同期營(yíng)業(yè)收入同比只增長(zhǎng)了17.5%。

（3）背后更深層次的原因，在于國(guó)美一貫堅(jiān)持“在實(shí)現(xiàn)規(guī)模領(lǐng)先的前提下，通過(guò)精細(xì)化管理持續(xù)提升企業(yè)

效益”的戰(zhàn)略，而蘇寧則注重以持續(xù)的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力打造為基礎(chǔ)，通過(guò)快速開(kāi)展超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。簡(jiǎn)單地說(shuō)，國(guó)美更

強(qiáng)調(diào)“先規(guī)模，后質(zhì)量"，蘇寧更堅(jiān)持“先質(zhì)量，后數(shù)最".應(yīng)該說(shuō)，這兩種戰(zhàn)略思路本身都沒(méi)有優(yōu)劣對(duì)錯(cuò)之分,

在全球的零售連鎖業(yè)內(nèi)來(lái)看，也不乏類似國(guó)美以并購(gòu)為主要手段領(lǐng)先或超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的成功案例，美國(guó)連鎖藥店

CVS追趕和超越Walgreen就是一例。但以并購(gòu)為主要擴(kuò)張方式者，須得有很強(qiáng)的后期整合與“消化”能力。對(duì)

國(guó)美來(lái)說(shuō)，其“精細(xì)化管理持能力提升或許還需要些時(shí)間。

13年的現(xiàn)金流量也較低，但是2013年國(guó)美的營(yíng)業(yè)額大幅增加，盈利大幅增加，總資產(chǎn)和負(fù)嘖也大幅增加，

同時(shí)國(guó)美經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流大幅降低，因而我們可以得出結(jié)論，13年國(guó)美整體營(yíng)業(yè)狀況良好，但是也面臨

著負(fù)債過(guò)大，償債負(fù)擔(dān)重的壓力。

第七章成長(zhǎng)能力分析

企業(yè)成長(zhǎng)能力是指企業(yè)未來(lái)開(kāi)展趨勢(shì)與開(kāi)展速度，包括企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，利潤(rùn)和所有者權(quán)益的增加。企業(yè)成

長(zhǎng)能力是隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、市場(chǎng)占有率持續(xù)增長(zhǎng)的能力，反映了企業(yè)未來(lái)的開(kāi)展

前景。2010-2013年國(guó)美的各類成長(zhǎng)能力數(shù)據(jù)以及數(shù)據(jù)變動(dòng)情況如下:

2013201220112010

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率居）10.38-14.5817.5019.32

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率巡）-151.73-8.21

凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率（盼4.42-7.848.0324.85

總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（盼4.27-2.676.981.27

7.2收入、利潤(rùn)、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的實(shí)際情況

2010-2013年國(guó)美的收入、利潤(rùn)、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的實(shí)際情況

本年利潤(rùn)/（HI失）

（人民箸口薦元）

收入

《人民*白茗元）

1942)

20092010201120122013

（人民學(xué)目?元）《人民爺百"亢）

從以上數(shù)據(jù)和圖表中，我們可以看出國(guó)美成長(zhǎng)能力整體較好，但12,13年略微下降，并且在12年出現(xiàn)了負(fù)

利潤(rùn)的情況。對(duì)此情況的分析如下：2012年左右，京東、蘇寧、國(guó)美打起了價(jià)格戰(zhàn)。京東CEO劉強(qiáng)東2012年開(kāi)

始把炮口轉(zhuǎn)向蘇寧和國(guó)美。京東曾宣布，包括空調(diào)、平板電視、冰箱、洗衣機(jī)和灶具等所有大家電都將在未來(lái)三

年保持零毛利。

劉強(qiáng)東強(qiáng)硬地表示，“如果三年內(nèi)，任何采銷人員在大家電加上哪怕一元的毛利，都將立即遭到辭退"。電

商行業(yè)原本的競(jìng)爭(zhēng)就非常劇烈，京東乂頻頻全面挑起價(jià)格戰(zhàn)，對(duì)國(guó)美和蘇寧的負(fù)面影響非常大，兩家公司都將受

到來(lái)自銷售和利潤(rùn)方面的壓力，形成為惡性競(jìng)爭(zhēng)。在這場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)中，國(guó)美明顯處于劣勢(shì)。國(guó)美曾在港交所發(fā)布了

盈利警告，稱由于受累一線市場(chǎng)的銷售卜.跌及電子商務(wù)拖累利潤(rùn)率轉(zhuǎn)差，2012年中期業(yè)績(jī)將錄得虧損。此外，

國(guó)美的電子商務(wù)起步最晚，開(kāi)展速度和表現(xiàn)均遜于預(yù)期。

電商的風(fēng)生水起也包括天貓、淘寶軍電商的崛起，2012年雙11逐漸拉開(kāi)帷幕，而雙II更是劇烈的價(jià)格戰(zhàn)和惡

性競(jìng)爭(zhēng)。歷年雙11時(shí)，電商的營(yíng)業(yè)額都會(huì)不斷被刷新，極大的沖擊著實(shí)體店的影響。同時(shí)，電商的線上經(jīng)營(yíng)模

式對(duì)實(shí)體經(jīng)營(yíng)的企業(yè)產(chǎn)生了很大的負(fù)面影響，雖然國(guó)美也有線上經(jīng)營(yíng)，但是它的市場(chǎng)份額遠(yuǎn)缺乏天貓、京東，因

而在電商經(jīng)營(yíng)上有很大的劣勢(shì)。這些都會(huì)影響國(guó)美的凈利潤(rùn)，導(dǎo)致凈利潤(rùn)下降。

第八章同行業(yè)比照分析

本章抽取2012、2013年蘇寧的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與國(guó)美進(jìn)行同行業(yè)比照，同時(shí)進(jìn)行案例的具

體分析。

8.1.1長(zhǎng)期償債能力比照

長(zhǎng)期償債能力比照表

2013年2012年

國(guó)美蘇寧國(guó)美蘇寧

資產(chǎn)負(fù)債率(%)6159

產(chǎn)權(quán)比率(%)

分析：

從長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)上看，從2012年至2013年國(guó)美與蘇寧在資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率方面都在增長(zhǎng)，而蘇寧

的增長(zhǎng)幅度更大且略高于國(guó)美。

資產(chǎn)負(fù)債率在45%左右較為普遍，而蘇寧國(guó)美均大大超過(guò)該數(shù)字，說(shuō)明二者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高,這可能帶來(lái)

現(xiàn)金流缺乏時(shí)，資金鏈斷裂,不能及時(shí)償債的害處，但也帶來(lái)增加企業(yè)現(xiàn)金運(yùn)用效力，提高企業(yè)股東收益的好處。

國(guó)美資產(chǎn)負(fù)債率略低于蘇寧，說(shuō)明其經(jīng)營(yíng)較為穩(wěn)健，對(duì)于投資行為的態(tài)度比較慎重。

國(guó)美的產(chǎn)權(quán)比率也一直低于蘇寧，國(guó)美這兩年的平均值約為L(zhǎng)4,蘇寧為1.7,比國(guó)美大0.3.表示國(guó)美的財(cái)

務(wù)狀況更穩(wěn)健，說(shuō)明企業(yè)股東的資本可以足夠歸還債務(wù)人提供的資本。但另一個(gè)角度看，負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于提高資

金收益率，獲得額外的利潤(rùn)，這時(shí)的產(chǎn)權(quán)比率越高，股東獲得的收益就會(huì)越高。所以國(guó)美的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，利潤(rùn)

也會(huì)偏小。蘇寧的風(fēng)險(xiǎn)更高回報(bào)更可觀。

8.1.2短期償債能力比照

短期償債能力比照表

工程/年度2013年2012年

國(guó)美蘇寧國(guó)美蘇寧

流動(dòng)比率

速動(dòng)比率

現(xiàn)金流量比率

現(xiàn)金比率

分析:

從2012年至2013年，國(guó)美蘇寧的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率小幅度增長(zhǎng)，而二者的現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率都下

降，尤其是現(xiàn)金流量比率下降尤為明顯。而橫向比照后發(fā)現(xiàn)，國(guó)美的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率略小于蘇寧，

現(xiàn)金流量比率大于蘇寧。

國(guó)美的現(xiàn)金流量比率大，說(shuō)明公司的短期償債能力越強(qiáng)，即公司即使不動(dòng)用其他資產(chǎn)，如存貨、應(yīng)收賬款，

光靠手中的現(xiàn)金就足以歸還流動(dòng)負(fù)債的能力大大強(qiáng)于蘇宇。但由于資產(chǎn)的流動(dòng)性（即其變現(xiàn)能力）和其盈利能力成

反比，故國(guó)美的盈利能力略弱于蘇寧。

運(yùn)營(yíng)能力比照表

工程/年度］

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率蘇寧

(%)國(guó)美

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天蘇寧

數(shù)國(guó)美

存貨周轉(zhuǎn)率（知蘇寧

國(guó)美

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)蘇寧

國(guó)美150

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率蘇寧

(%)國(guó)美

分析:

國(guó)美的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率近三年持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)并遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于蘇寧，故國(guó)美的運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)于蘇寧，堪稱業(yè)界典范。

說(shuō)明國(guó)美的說(shuō)明公司收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產(chǎn)流動(dòng)快，償債能力強(qiáng)。而國(guó)美的存貨周轉(zhuǎn)率

低于蘇寧，說(shuō)明國(guó)美在存貨方面的管理能力較弱。

盈利能力比照表

工程/年度2013年2012年

國(guó)美蘇寧國(guó)美蘇寧

銷售毛利率15.10%15.21%12.90%17.76%

銷售凈利率2.50%0.35%3%2.72%

分析：

12年時(shí)國(guó)美的銷售毛利率遠(yuǎn)低于蘇寧，而13年而這幾本持平，說(shuō)明國(guó)美的盈利能力大幅提高，而國(guó)美的銷

售凈利率略有下降，但遠(yuǎn)小于蘇寧從2.72%下降到0.35%的幅度。

國(guó)美俏售毛利率和俏售凈利率指標(biāo)同比增加，說(shuō)明商品俏售收入凈額的獲利能力有所增強(qiáng)，俏售凈利率低于

毛利率，說(shuō)明管理費(fèi)用，財(cái)務(wù)費(fèi)用等明顯增加。資產(chǎn)的利用效率在降低。資本保值增值率小于1。

第九章國(guó)美開(kāi)展?fàn)顩r預(yù)測(cè)

從比率上來(lái)預(yù)測(cè)，按照現(xiàn)在的開(kāi)展，流動(dòng)比率將會(huì)繼續(xù)保持一個(gè)穩(wěn)定的狀態(tài)，因此國(guó)美應(yīng)該再考慮一下如何

增加流動(dòng)資金儲(chǔ)藏的問(wèn)題。速動(dòng)比率也是升升降降，預(yù)計(jì)2014年將保持一個(gè)較居中的狀態(tài)，償債能力不會(huì)有太

大的改變?，F(xiàn)金比率可能會(huì)持續(xù)走低，從這個(gè)角度來(lái)看國(guó)美的償債能力可能會(huì)卜降。從盈利能力來(lái)看，預(yù)計(jì)國(guó)美

的銷白毛利率率將會(huì)持續(xù)走高，獲利能力逐漸增強(qiáng)。而銷售凈利率則逐漸下降，原因可能是本錢(qián)上升導(dǎo)致的，因

此國(guó)美下?年應(yīng)該做的是保持銷售毛利率的上升，想方法減少本錢(qián)，提高俏售凈利率。在營(yíng)運(yùn)能力方面，預(yù)測(cè)存

貨周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都會(huì)持續(xù)下降，國(guó)美的營(yíng)運(yùn)能力將逐步改善。

總體來(lái)說(shuō)，雖然黃光裕事件等對(duì)美的造成了一定的影響，但是并不影響國(guó)美的總體開(kāi)展，乘承’開(kāi)放、協(xié)同、

共享、共贏’的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代精髓，國(guó)美對(duì)戰(zhàn)略進(jìn)行全面升級(jí)一一從'多渠道零售商'邁向最大最專業(yè)的’02M全

渠道零售商'，在“線下實(shí)體店+線上電商+移動(dòng)終端+社會(huì)化渠道”的運(yùn)營(yíng)模式基礎(chǔ)上，建立更加密集而有效的

零售觸角，形成開(kāi)放式、覆蓋廣終端界面，打造開(kāi)放型供給鏈，充分滿足不同渠道和不同客戶群體多樣需求。

未來(lái)五年，國(guó)美電器應(yīng)該有效擴(kuò)張，而不是簡(jiǎn)單追求門(mén)店數(shù)量，聚焦重點(diǎn)市場(chǎng)的集群，著重于地區(qū)規(guī)模優(yōu)勢(shì),

關(guān)注規(guī)模的系統(tǒng)效益。中國(guó)家電市場(chǎng)年增長(zhǎng)率約為10%,國(guó)美電器銷售增長(zhǎng)率應(yīng)該繼續(xù)向15%的目標(biāo)靠攏。

在持續(xù)有效的門(mén)店擴(kuò)張同時(shí)，國(guó)美應(yīng)該更加強(qiáng)調(diào)提升門(mén)店產(chǎn)能。首先是正在全國(guó)實(shí)施的新活館和新模式門(mén)店

的改革工程；其次，加強(qiáng)以世博會(huì)特許商品為核心的差異化定制商品的推進(jìn)，通過(guò)定制產(chǎn)品充分表達(dá)國(guó)美強(qiáng)大的

采購(gòu)和議價(jià)能力，讓消費(fèi)者享受更低的價(jià)格。

同時(shí)，國(guó)美還應(yīng)注意經(jīng)營(yíng)商品品類結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。彩電、冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)等家用電器目前在國(guó)美的銷售占

比約為60%,國(guó)美電器未來(lái)應(yīng)在稔固傳統(tǒng)電器商品絕對(duì)額及市場(chǎng)份額增K的基礎(chǔ)上，大力度地加強(qiáng)3c品類和生

活電器品類的銷售。

同時(shí)，網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)目前處于初步的開(kāi)展階段，但網(wǎng)購(gòu)開(kāi)展趨勢(shì)迅速，年增長(zhǎng)率約為80%,預(yù)計(jì)到2014年將到

達(dá)1000億元的市場(chǎng)規(guī)模。因此，國(guó)美應(yīng)該注重電子商務(wù)方面的開(kāi)展。

第十章附錄

09T3年現(xiàn)金流量表

現(xiàn)金流Dec-13Dec-12Dec-11Dec-10Dec-09

量表-全

年

經(jīng)營(yíng)活2,167,6334,276,8191,728,3984,073,307-242,417

動(dòng)之現(xiàn)

金流量

資

投

回90,249103,049-632,189180,429491,670

及

報(bào)

融

用

費(fèi)

資

金

現(xiàn)

之

量

流

已247,9