正文目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一、潮宏基：意向東方，非遺新生 5公司概覽：源于東方，匠心設(shè)計 5大股東持股比例相對穩(wěn)健 5二、核心業(yè)務(wù)品牌：潮宏基珠寶品牌 6產(chǎn)品：聚焦年輕女性用戶群體,時尚珠寶與傳統(tǒng)黃金齊發(fā)力 6渠道：線下渠道不斷下沉，線上多平臺持續(xù)發(fā)力 9三、其他多元品牌：堅持“1+N”品牌戰(zhàn)略，持續(xù)捕捉新消費趨勢 11、FION女包品牌：深耕手工制包，鞏固品牌影響力 、C?vol培育鉆品牌：沉淀品牌，覓機發(fā)力 、Soufflé禮贈品牌：細化需求，聚焦輕齡 “臻ZHEN”高端品牌：東方文化，傳承之美 四、投資建議 14盈利預(yù)測 估值及評級 五、風(fēng)險提示 16圖表目錄圖表1 2020-2025H1營收（億元）及YoY（%） 5圖表2 2020-2025H1年歸母凈利潤（億元）及YoY（%） 5圖表3 公司前十大流通股股東持股比例對比：2025中報V.S.2024年報 6圖表4 2020-2025H1公司核心業(yè)務(wù)營收(億元)及YoY(%) 7圖表5 2020-2025H1公司各業(yè)務(wù)占比情況（%） 7圖表6 潮宏基品牌非遺花絲 7圖表7 2024年公司攜手中華老字號王星記打造花絲折扇產(chǎn)品 8圖表8 潮宏基品牌聯(lián)盟 9圖表9 潮宏基品牌線下渠道類型及業(yè)績表現(xiàn) 圖表10 潮宏基品牌新一代門店形象 圖表11 潮宏基品牌形象代言人宋軼 圖表12 FION品牌門店形象 圖表13 FION品牌與小黃人IP聯(lián)名 圖表14 C?vol品牌生而閃耀系列培育鉆飾品 12圖表15 C?vol品牌疊曜系列培育鉆飾品 12圖表16 潮宏基子品牌Soufflé門店形象 圖表17 潮宏基子品牌Soufflé父親節(jié)宣傳海報 圖表18 花絲鑲嵌手工坊的手工藝圖樣 圖表19 花絲鑲嵌手工坊的手工藝圖樣 圖表20 臻寶博物館部分藏品 圖表21 花絲鑲嵌手工坊經(jīng)典作品：花絲風(fēng)雨橋 圖表22 公司分業(yè)務(wù)收入預(yù)測 圖表23 潮宏基可比公司估值表（更新至2025.11.3） 引言：潮宏基集團公司圍繞聚焦主業(yè)、1+N品牌、全渠道營銷、國際化的核心戰(zhàn)略，做好產(chǎn)品和服務(wù)。公司以精細化運營和數(shù)字化賦能為驅(qū)動，不斷夯實品牌核心競爭力，持續(xù)深化加盟渠道建設(shè)與海外市場布局，擴大市場份額，為實現(xiàn)公司中長期戰(zhàn)略和更高的業(yè)績目標(biāo)沖刺。一、潮宏基：意向東方，非遺新生公司概覽：源于東方，匠心設(shè)計潮宏基公司深耕中高端時尚消費品的品牌運營管理，以及產(chǎn)品的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售?，F(xiàn)階段，公司聚焦潮宏基珠寶品牌，并專注于主品牌的運營管理。公司圍繞聚焦主業(yè)、1+N品牌、全渠道營銷、國際化的核心戰(zhàn)略，以精細化運營和數(shù)字化賦能為驅(qū)動，不斷夯實品牌核心競爭力，持續(xù)深化加盟渠道建設(shè)與海外市場布局，以實現(xiàn)公司中長期發(fā)展戰(zhàn)略。聚焦主業(yè)，深耕產(chǎn)品。潮宏基主品牌創(chuàng)立于1997年，品牌從創(chuàng)立之初就秉承傳承與創(chuàng)新，以原創(chuàng)設(shè)計與非遺工藝的現(xiàn)代應(yīng)用，引領(lǐng)中國珠寶時尚潮流，彰顯東方之美，致力于成為中國最受尊敬的中高端時尚珠寶品牌。公司堅持穩(wěn)中求進的總基調(diào)，延續(xù)擴規(guī)模，提質(zhì)量，強組織的核心策略，聚焦品牌差異化優(yōu)勢，持續(xù)深耕產(chǎn)品力，做好精細化零售運營，提升門店質(zhì)量，實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績逆勢增長。根據(jù)數(shù)據(jù)，2025H1年營業(yè)收入41.02億元，同比增長19.54%；歸屬于上市公司股東凈利潤3.31億元，同比增長44.34%。圖表2020-2025H1營收（億元）及圖表2020-2025H1年歸母凈利潤（億元）及大股東持股比例相對穩(wěn)健年報，圖表公司前十大通股股持股例對比中報年報二、核心業(yè)務(wù)品牌：潮宏基珠寶品牌公司圍繞聚焦主業(yè)、1+N品牌、全渠道營銷、國際化的核心戰(zhàn)略，持續(xù)聚焦潮宏基珠寶主品牌，實現(xiàn)潮宏基珠寶品牌的可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。作為全品類的珠寶品牌，近年來潮宏基品牌不斷豐富黃金品類，推出了黃金聯(lián)名IP首飾、創(chuàng)意黃金串珠等產(chǎn)品。精準(zhǔn)捕捉年輕消費者的審美偏好，以年輕、時尚、會玩的品牌形象深入人心。潮宏基品牌將傳統(tǒng)文化、非遺工藝與現(xiàn)代時尚融合創(chuàng)新，為非遺文化賦能的同時，提升了產(chǎn)品的文化內(nèi)涵，打造出潮宏基品牌獨具特色的產(chǎn)品差異化競爭力。產(chǎn)品：聚焦年輕女性用戶群體,時尚珠寶與傳統(tǒng)黃金齊發(fā)力潮宏基品牌定位潮宏基品牌擁有獨特的品牌定位與產(chǎn)品優(yōu)勢，核心用戶客群為年輕時尚女性群體。根據(jù)公司2024年年報，截至2024年底，公司吸引并累計會員超過2,000萬人，形成了較大規(guī)模的用戶基礎(chǔ)。在潮宏基品牌主力消費人群中，80后、90后及00后占比高達85%，其中，95后和00后新生代用戶占比提升明顯，充分印證了旗下品牌在年輕市場中的強大吸引力與活力。時尚珠寶與傳統(tǒng)黃金是公司的兩大核心業(yè)務(wù)。根據(jù)公司財報，2025H1，從分業(yè)務(wù)情況看，時尚珠寶營收約為19.90億元，同比；傳統(tǒng)黃金營收約為。圖表2020-2025H1公司核心業(yè)務(wù)營收(億元)及圖表2020-2025H1公司各業(yè)務(wù)占比情況潮宏基品牌為強化消費者心智印記，推出非遺花絲產(chǎn)品、串珠IP聯(lián)盟產(chǎn)品，受到市場較大好評及認可。非遺花絲，東方美學(xué)特色的黃金產(chǎn)品線。潮宏基品牌不斷豐富產(chǎn)品矩陣，滿足消費者多元化需求。2024年公司推出花絲?風(fēng)雨橋、花絲?如意花絲?圓滿等花絲系列產(chǎn)品，展現(xiàn)了非遺花絲在當(dāng)代審美與消費情緒下的全新表達。憑借非遺花絲工藝的創(chuàng)新設(shè)計，潮宏基非遺花絲概念款作品在國際MUSE設(shè)計獎中斬獲一金一銀兩項大獎，彰顯了東方原創(chuàng)設(shè)計的全球影響力。圖表6潮宏基品牌-非遺花絲宏基品牌官打造珠寶時尚標(biāo)桿。1）2024年潮宏基珠寶品牌以精湛的非遺花絲工藝概念款亮相巴黎時裝周，向海外展現(xiàn)中國原創(chuàng)設(shè)計的東方美學(xué)。2）2024年潮宏基珠寶品牌在杭州、成都落地一城一非遺主題活動，攜手中華老字號王星記以花絲＆折扇、聯(lián)名演繹傳統(tǒng)工藝之美，強化品牌文化屬性與差異化優(yōu)勢。圖表年公司攜手中老字號星記造花絲扇產(chǎn)品2024年報的輕量黃金飾品。公司持續(xù)增加?xùn)|方美學(xué)特色黃金產(chǎn)品線，鞏固串珠編繩特色專柜，增加IP形象授權(quán)版圖。公司與三麗鷗等知名IP聯(lián)名合作，突出一系列深受年輕女性消費群體喜愛的黃金串珠飾品。圖表潮宏基品牌聯(lián)盟宏基品牌官方微信小程渠道：線下渠道不斷下沉，線上多平臺持續(xù)發(fā)力。拓展加盟渠道布局（圖表潮宏基品牌下渠道型及績表現(xiàn)2024年報升級終端門店形象，提升用戶體驗。公司打造潮宏基品牌的移動博物館概念新一代門店形象，進一步強化了潮宏基年輕、東方時尚的品牌印記。同時，公司攜手全新品牌代言人宋軼，探索東方美學(xué)的創(chuàng)新與共融，持續(xù)拔高潮宏基珠寶品牌在時尚東方的品牌調(diào)性。圖表潮宏基品牌一代門形象 圖表潮宏基品牌象代言宋軼 2024年 2024年 Citymall和泰國曼谷三、其他多元品牌：堅持1+N品牌戰(zhàn)略，持續(xù)捕捉新消費趨勢公司圍繞聚焦主業(yè)、1+N品牌、全渠道營銷、國際化的核心戰(zhàn)1略+，N以品牌組合尋求增量，捕捉新興市場和趨勢。目前，公司旗下?lián)碛兴膫€子品牌，即FION女包品牌，C?vol培育鉆品牌，Soufflé品牌，臻ZHEN高端金銀品牌。公司以子品牌捕捉新的細分消費市場，以實現(xiàn)公司中長期戰(zhàn)略及更高的業(yè)績目標(biāo)。、女包品牌：深耕手工制包，鞏固品牌影響力FION度認可。產(chǎn)品跨界IP聯(lián)名合作。FION品牌成功推出斗魚、蘋果、油畫、JAYDEFISH、海棠門、懶虎、快樂錦鯉、青花瓷等藝術(shù)聯(lián)名系列，以及皮卡丘、小黃人、侏羅紀(jì)、阿凡達、迪士尼等多個國際熱門IP系列。同時，獨家研發(fā)巧錦開物系列，打造品牌自有IP小怪獸系列，深受市場青睞。未來FION品牌將持續(xù)優(yōu)化巧錦開物系列，加深品牌印記，并結(jié)合年輕客群的需求，開發(fā)更具品牌特色的產(chǎn)品。FION品牌會將東方藝術(shù)元素融入品牌DNA，打造符合現(xiàn)代美學(xué)的東方藝術(shù)系列，進一步鞏固品牌的市場地位與影響力。圖表FION品牌門形象 圖表FION品牌與黃人聯(lián)名 2024年 2024年 、C?vol培育鉆品牌：沉淀品牌，覓機發(fā)力C?vol培育鉆品牌定位BELIEVE,SHINE，悅己、閱己、越己，以滿足女性群體的悅己性消費需求。C?vol由C（碳）和顛覆珠寶品牌堅持使用高顏色凈度年在圖表14C?vol品牌生而閃耀系列培育鉆飾品 圖表15C?vol品牌疊曜系列培育鉆飾品 ?vol品牌官 ?vol品牌官 、禮贈品牌：細化需求，聚焦輕齡Soufflé公司已開出41家。圖表潮宏基子品牌門店形象 圖表潮宏基子品牌父親節(jié)宣海報 2024年 oufflé品牌信官公眾 、臻ZHEN高端品牌：東方文化，傳承之美公司新晉品牌臻ZHEN品牌定位高端，是一個踐行當(dāng)代東方生活美學(xué)的金銀器品牌。公司依托多年來對首飾文化的深耕，以及對各種非遺細金工藝的積累和傳承，以當(dāng)代東方生活美學(xué)為理念衍生臻ZHEN品牌。臻ZHEN將依托臻寶博物館的首飾和工藝文化，加快對古法黃金高級定制作品以及中式古法黃金首飾的設(shè)計開發(fā)，并探索臻ZHEN品牌獨立的渠道模式，滿足高端客群傳承與品賞的需求。臻ZHEN已成立有臻寶博物館和花絲鑲嵌手工坊。臻ZHEN強調(diào)東方美學(xué)不是符號與表象，而是功能和感官的體驗。作為對當(dāng)代東方生活的詮釋，臻ZHEN的產(chǎn)品從構(gòu)思、選材、制造、深化等各個環(huán)節(jié)，無不貫穿著實用、視覺、觸感，甚至聽覺等身心體驗，恰到好處的細節(jié)隱于手摩掌撫的功能感受之中，彰顯低調(diào)而細膩的雅致之美；刪繁就簡的設(shè)計風(fēng)格，凸現(xiàn)良工美材的本真之美；產(chǎn)品造型、線條無不滲透著當(dāng)代審美與歷史語境之間的張力。臻寶博物館藏有4.000花絲鑲嵌手工坊。公司重建了師徒間口手相傳的授業(yè)之道，使各類金銀工藝傳續(xù)有人，代代相傳，工作室亦作為臻ZHEN的產(chǎn)品研發(fā)實驗室，與臻寶博物館形成傳統(tǒng)與創(chuàng)新的對照并存。圖表花絲鑲嵌手坊的手藝圖樣 圖表花絲鑲嵌手坊的手藝圖樣 宏基臻ZHEN品牌微信官方公眾號，平安證券研究所 宏基臻ZHEN品牌微信官方公眾 圖表臻寶博物館分藏品 圖表花絲鑲嵌手坊經(jīng)典品：絲風(fēng)雨橋 宏基臻ZHEN品牌微信官方公眾號，平安證券研究所 宏基臻ZHEN品牌微信官方公眾 四、投資建議盈利預(yù)測營收端：2025年公司以審慎、回歸、進取為基調(diào)，積極應(yīng)對市場變化，全力把握發(fā)展機遇，圍繞聚焦主品牌、延展1+N、全渠道營銷、國際化的核心戰(zhàn)略，做好產(chǎn)品和服務(wù)。公司以精細化運營和數(shù)字化賦能為驅(qū)動，不斷夯實品牌核心競爭力，持續(xù)深化加盟渠道建設(shè)與海外市場布局，精準(zhǔn)提升單店經(jīng)營效益，上半年實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績逆勢增長。關(guān)鍵假設(shè)：+20.33%年時尚珠寶37.4/44.6。重的+23.95%億元/47.92.8/2.9億元79.5/93.1億元利潤端：年時尚珠寶61.8%/62.7%/63.4%。億元億元。圖表公司分業(yè)務(wù)收入預(yù)測 營業(yè)收入：百萬元2022A2023A2024A2025E2026E2027E時尚珠寶首飾2,4822,9892,9703,7364,4575,246YoY20.4-0.625.819.317.7傳統(tǒng)黃金首飾1,4452,2652,9493,5604,1544,794YoY56.730.220.716.715.4皮具324371270278287299YoY14.4-27.43.03.54.0其他166275329374416455YoY65.319.713.511.29.6營收合計4,4175,9006,5187,9479,31410,794YoY33.610.521.917.215.9毛利率時尚珠寶首飾35.330.728.830.331.832.7傳統(tǒng)黃金首飾9.28.79.19.49.69.8皮具63.563.561.861.862.763.4整體毛利率30.226.123.624.224.825.2各項費率銷售費用率17.514.011.710.010.010.0管理費用率2.12.12.12.12.12.1研發(fā)費用率1.41.11.00.50.50.5歸母凈利率4.55.73.06.36.66.7估值及評級1）公司將全力把握發(fā)展機遇，圍繞聚焦主業(yè)、1+N品牌、全渠道營銷、國際化的核心戰(zhàn)略，做好產(chǎn)品和服務(wù)，以精細化運營和數(shù)字化賦能為驅(qū)動，不斷夯實品牌核心競爭力，持續(xù)深化加盟渠道建設(shè)與海外市場布局，擴大市場份額，為實現(xiàn)公司中長期戰(zhàn)略。我們預(yù)計2025-2027年公司整體營收分別為79.5億元/93.1億元/107.9億元，分別同比+21.9%/+17.2%/+15.9%；歸母凈利潤分別為5.0億元/6.1億元/7.3億元，分別同比+156.5%/+23.8%/+18.4%。公司作為全品類珠寶品牌，潮宏基近年來不斷豐富黃金品類，推出黃金聯(lián)名IP首飾、創(chuàng)意黃金串珠等產(chǎn)品，精準(zhǔn)捕捉年輕消費者的審美偏好，以年輕、時尚、會玩的品牌形象深入人心。同時，公司將傳統(tǒng)文化、非遺工藝與現(xiàn)代時尚的融合創(chuàng)新，為非遺文化賦能的同時，提升了產(chǎn)品的文化內(nèi)涵，打造出潮宏基珠寶獨具特色的產(chǎn)品差異化競爭力。未來，公司將持續(xù)推出更多兼具東方文化魅力與現(xiàn)代設(shè)計美學(xué)的產(chǎn)品，讓消費者深度體驗傳統(tǒng)賦新之美。我們看好公司時尚珠寶業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)黃金飾品業(yè)務(wù)的雙曲線發(fā)展邏輯,