內(nèi)容目錄創(chuàng)世紀(jì)：高端智能裝備與智能制造服務(wù)雙輪驅(qū)動，緊跟市場需求擴(kuò)展升級產(chǎn)品 4發(fā)展歷程：公司經(jīng)歷三階段發(fā)展進(jìn)階，構(gòu)建工業(yè)母機(jī)和智能裝備領(lǐng)域全鏈條設(shè)備供應(yīng)能力 公司治理：核心股東長期穩(wěn)定，股權(quán)激勵(lì)賦能發(fā)展 5研發(fā)實(shí)力:研發(fā)加碼促進(jìn)五軸機(jī)床突破，專利積累構(gòu)筑競爭壁壘 5財(cái)務(wù)分析：業(yè)績復(fù)蘇疊加盈利質(zhì)量改善，訂單充沛指引后續(xù)增長動能 63C業(yè)務(wù):核心用戶全面覆蓋，市場占有率領(lǐng)跑行業(yè) 83C行業(yè):消費(fèi)電子進(jìn)入復(fù)蘇周期，帶動核心產(chǎn)品需求擴(kuò)大 8產(chǎn)業(yè)鏈：精密制造充當(dāng)內(nèi)核，終端消費(fèi)賦能全局 8市場現(xiàn)狀：消費(fèi)需求持續(xù)復(fù)蘇，政策技術(shù)推動增長 10競爭格局：內(nèi)資攻占主流市場，外資固守高端壁壘 13公司概況：技術(shù)優(yōu)勢搶登行業(yè)尖峰，核心部件自主化率不斷提升 13公司產(chǎn)品：創(chuàng)世紀(jì)深耕設(shè)備研發(fā)，核心產(chǎn)品競爭力顯著 13通用機(jī)床業(yè)務(wù)：精密加工國產(chǎn)化提速，工藝升級高端化共振 機(jī)床行業(yè)：高端市場國產(chǎn)替代穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)升級帶動市場需求, 15產(chǎn)業(yè)鏈：機(jī)床行業(yè)結(jié)構(gòu)清晰、下游應(yīng)用前景廣泛 15市場現(xiàn)狀：我國供需兩端居全球首位，精密加工國產(chǎn)化進(jìn)程提速。 16競爭格局：市場份額分散，競爭梯隊(duì)分明 18人型機(jī)器人行業(yè)：產(chǎn)業(yè)鏈完備技術(shù)政策雙驅(qū)，市場資本活躍競爭趨烈 20產(chǎn)業(yè)鏈：上游精工核心部件，中游集成本體制造，下游拓展多元應(yīng)用場景........................................................................................................................................................20發(fā)展現(xiàn)狀：技術(shù)突破與政策加持，人形機(jī)器人加速產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程 21市場規(guī)模：人形機(jī)器人資本關(guān)注度高，中外市場規(guī)模將大增 21競爭格局：全球人形機(jī)器人多級競爭，供應(yīng)鏈整合為核心競爭關(guān)鍵 23公司產(chǎn)品:創(chuàng)世紀(jì)主打多元通用機(jī)床，發(fā)力人形機(jī)器人等新興產(chǎn)業(yè)促增長 24公司產(chǎn)品：創(chuàng)世紀(jì)聚焦通用領(lǐng)域，打造多元機(jī)型，實(shí)現(xiàn)多領(lǐng)域突破與增長........................................................................................................................................................24........................................................................................................................................................27盈利預(yù)測與投資建議 風(fēng)險(xiǎn)提示 圖表目錄圖1：創(chuàng)世紀(jì)數(shù)控機(jī)床產(chǎn)能產(chǎn)量 單位：臺 4圖2：創(chuàng)世紀(jì)發(fā)展歷程 5圖3：創(chuàng)世紀(jì)股權(quán)結(jié)構(gòu)（截至2025年8月） 5圖4：創(chuàng)世紀(jì)營業(yè)收入 單位：億元 7圖5：創(chuàng)世紀(jì)凈利潤與毛率 單位：億元 7圖6：創(chuàng)世紀(jì)合同負(fù)債 單位：億元 8圖7：創(chuàng)世紀(jì)費(fèi)用 單位：億元 8圖8：3C產(chǎn)品分類 9圖9：3C電子行業(yè)部件加工 9圖10：3C電子機(jī)床加工產(chǎn)業(yè)鏈 10圖11：2018-2028年全球消費(fèi)電子行業(yè)市場規(guī)模及預(yù)測 單位：億美元 10圖12：中國消費(fèi)電子行業(yè)市場規(guī)模情況 11圖13：中國大陸市場智能手機(jī)出貨量和年度增長率 11圖14：2019年第四季度-2024年四季度全球PC(臺式機(jī)和筆記本)出貨量 12圖15：2024年第一季度-2025年第四季度全球PC和OC出貨呈預(yù)測 12圖16：3C制造競爭格局 13圖17：創(chuàng)世紀(jì)T-800S鉆銑加工中心 14圖18：創(chuàng)世紀(jì)C-400-3D三通道精雕加工中心 15圖19：數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)梳理 15圖20：中國高端數(shù)控機(jī)床成本占比情況 16圖21：數(shù)控機(jī)床下游行業(yè)應(yīng)用占比 16圖22：機(jī)床工具行業(yè)完成營業(yè)收入情況 17圖23：中國歷年金屬切削機(jī)床產(chǎn)量 18圖24：2021年中國數(shù)控機(jī)床市場份額 18圖25：2023年中國金屬切削機(jī)床行業(yè)市場集中度分析 19圖26：2024中國機(jī)床行業(yè)市場份額排名 19圖27：2024年中國金屬切削機(jī)床行業(yè)競爭梯隊(duì) 20圖28：人形機(jī)器人行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分工 20圖29：全球機(jī)器人本體企業(yè)主要地域分布 21圖30：人形機(jī)器人發(fā)展等級 22圖31：2024-2035年全球人形機(jī)器人市場規(guī)模及預(yù)測 22圖32：2024-2035年中國人形機(jī)器人銷量及預(yù)測 23圖33：2024-2035年全球人形機(jī)器人市場規(guī)模及預(yù)測 23圖34：創(chuàng)世紀(jì)立式加工中心 25圖35：創(chuàng)世紀(jì)龍門加工中心 25圖36：創(chuàng)世紀(jì)臥式加工中心 26圖37：創(chuàng)世紀(jì)數(shù)控車床 26圖38：2023年中國數(shù)控機(jī)床行業(yè)代表性企業(yè)數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)收入排名 單位：億元 27圖39：創(chuàng)世紀(jì)研發(fā)投入情況 28圖40：創(chuàng)世紀(jì)V-800U立式五軸加工中心 29表1：公司主要核心技術(shù) 6表2：全球機(jī)床主要生產(chǎn)與消費(fèi)國 單位：億元 16表3：2024年國內(nèi)主要人形機(jī)器人企業(yè) 24表4：公司主要產(chǎn)品說明 29表5：公司盈利數(shù)據(jù)拆分表 32表6：可比公司估值表（截止10月31日收盤） 32求擴(kuò)展升級產(chǎn)品廣東創(chuàng)世紀(jì)智能裝備集團(tuán)股份有限公司是高端智能裝備整體解決方案服務(wù)商，集研發(fā)、制造、銷售及服務(wù)于一體，致力于提供全面高端智能裝備及智能化解決方案。公司成立于2005年，專注于高端智能裝備與智能制造服務(wù)兩大核心業(yè)務(wù)板塊，憑借多年CNC數(shù)500強(qiáng)及深圳市500強(qiáng)企業(yè)稱號。創(chuàng)世紀(jì)是國內(nèi)同類型企業(yè)中技術(shù)寬度最廣、產(chǎn)品種類最全的企業(yè)之一，3C/新能源智能裝備領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)核心加工場景全流程適配。公司中高端數(shù)控機(jī)床形成鉆攻機(jī)-立式加工中心-五軸聯(lián)動設(shè)備全品類矩陣，3C/新能源智能裝備實(shí)現(xiàn)從3C精密加工到新能源制造的跨領(lǐng)域覆蓋，突破人形機(jī)器人關(guān)節(jié)部件定制化設(shè)備等高端場景。45000400003500030000250002000015000100000140.00120.0045000400003500030000250002000015000100000140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.002022年2023年2024年2025上半年產(chǎn)能（臺）30000300503976019910產(chǎn)量（臺）19406151973201715342銷量（臺）22966163382520912270產(chǎn)能利用率64.6950.5780.5377.06產(chǎn)銷率118.34107.5178.7479.98公告2025年上半年，金切機(jī)床產(chǎn)品銷售額居全國第一，市場競爭力持續(xù)攀升。公司的數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品與服務(wù)獲得了諸多一線客戶的高度認(rèn)可，比亞迪電子、富士康、立訊精密、領(lǐng)益智造、長盈精密、中國中車、上汽通用、中航工業(yè)等已成為公司重要客戶。鏈條設(shè)備供應(yīng)能力1）2005-2016成立初期：公司從火花機(jī)的生產(chǎn)銷售開始，深耕CNC數(shù)控機(jī)床行業(yè)。公司于2005年成立，初期主要從事火花機(jī)的生產(chǎn)銷售；2007年，公司專注于數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域的研發(fā)生產(chǎn)銷售，首臺鉆攻機(jī)于2011年問世，隨后在2014年鉆攻機(jī)產(chǎn)能迅速躍居全國第一，同年玻璃精雕機(jī)也研發(fā)上市。2015年，組建自動化公司并推出智能解決方案。2）2017-2021轉(zhuǎn)型期：3C技術(shù)成熟與業(yè)務(wù)拓展期2017年，公司營業(yè)額突破三十億，同年公司落成蘇州生產(chǎn)基地，依托長三角優(yōu)勢服務(wù)華東地區(qū)和一帶一路沿線國家；2019年，宜賓生產(chǎn)基地投產(chǎn)，公司繼續(xù)進(jìn)行業(yè)務(wù)布局；2020年，公司更名創(chuàng)世紀(jì)，同時(shí)切入蘋果供應(yīng)鏈，小3C轉(zhuǎn)變成為大3C。2021年，東莞湖州基地落成投產(chǎn)，業(yè)務(wù)能力進(jìn)一步提升，并獲得制造業(yè)大基金注資五億。3）2021年至今：產(chǎn)品研發(fā)多點(diǎn)開花，行業(yè)影響力不斷提高占據(jù)鉆攻機(jī)設(shè)備行業(yè)一線，不斷推進(jìn)新設(shè)備新產(chǎn)品進(jìn)入市場。十大加工中心系列產(chǎn)品相繼推出，不斷鞏固在中高端數(shù)控行業(yè)的國內(nèi)領(lǐng)軍地位；2022年，鉆攻機(jī)成功入選國家工信部制造業(yè)單項(xiàng)冠軍產(chǎn)品，在3C領(lǐng)域躋身國產(chǎn)數(shù)控機(jī)床企業(yè)第一梯隊(duì)，同年，公司獨(dú)立研發(fā)2025南生產(chǎn)基地投產(chǎn)；標(biāo)桿產(chǎn)品鉆攻機(jī)累計(jì)出貨超十一萬臺，榮獲2024年度最具商業(yè)價(jià)值企業(yè)；推出赫勒精機(jī)等品牌與霏鴻五軸聯(lián)動機(jī)床等產(chǎn)品，以技術(shù)創(chuàng)新為核心，以場景需求為導(dǎo)向，不僅填補(bǔ)了國內(nèi)高端復(fù)合加工設(shè)備的部分空白，更為高端制造產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展注入強(qiáng)勁動力；國內(nèi)外業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動發(fā)展，海外業(yè)務(wù)布局加速落地，2025上半年公司海外業(yè)務(wù)收入達(dá)1.61億元，同比增長89.45。圖2：創(chuàng)世紀(jì)發(fā)展歷程官網(wǎng)公司治理：核心股東長期穩(wěn)定，股權(quán)激勵(lì)賦能發(fā)展（實(shí)際控制人直接持股13.64（2.271億股國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金股份有限公司：持股3.41（5681.66萬股）3.66（6101.41萬股助力區(qū)域市場拓展。其他機(jī)構(gòu)投資者：包括南方中證1000指數(shù)基金、優(yōu)美利金安18號私募基金等，合計(jì)持股29.61，形成多元化股東結(jié)構(gòu)。圖3：創(chuàng)世紀(jì)股權(quán)結(jié)構(gòu)（截至2025年8月）公告協(xié)同發(fā)展。深圳創(chuàng)世紀(jì)（100控股）、東莞創(chuàng)群（100控股）等核心子公司專注高端數(shù)(50.82)聚焦五軸數(shù)控機(jī)床的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù);華領(lǐng)智能(60)3C加工、5G通訊、新能源汽車、航空航天等多個(gè)行業(yè)中發(fā)揮著重要作用，為各行業(yè)的快速發(fā)展注入了源源不斷的動力。江蘇赫勒(控股75)聚焦中高端機(jī)床產(chǎn)品的研發(fā)。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于機(jī)械制造、醫(yī)療器械、新能源汽車、汽車零部件、工程機(jī)械等領(lǐng)域的核心部件加工。員工持股與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃深度綁定核心群體，構(gòu)建企業(yè)發(fā)展與個(gè)人成長共生機(jī)制。創(chuàng)世紀(jì)公司于2024年10月啟動的股份回購計(jì)劃，計(jì)劃使用自有資金，回購總金額介于1億元至2億元人民幣之間。截至2025年3月已累計(jì)回購1457.55萬股，全部用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。2025年2月進(jìn)一步推出限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，首次授予1300萬股，授予價(jià)格4.41元/股，覆蓋董事、高級管理人員及核心技術(shù)人員，通過業(yè)績考核與長期鎖定期設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)個(gè)人利益與公司價(jià)值的深度綁定。該機(jī)制有效激發(fā)核心團(tuán)隊(duì)積極性，2024年3C型鉆銑加工中心銷售收入同比增長197.43.研發(fā)實(shí)力:研發(fā)加碼促進(jìn)五軸機(jī)床突破，專利積累構(gòu)筑競爭壁壘202220241.1-1.45億元，彰顯技術(shù)攻堅(jiān)決心。20251.0341.25。這一投入節(jié)奏為核心技術(shù)自主化提供堅(jiān)實(shí)支撐，未來隨著深圳高端基地投產(chǎn)及五軸產(chǎn)能釋放，投入強(qiáng)度有望進(jìn)一步攀升。絡(luò)。37020256744發(fā)明專利項(xiàng)，覆蓋五軸聯(lián)動控制、精密主軸設(shè)計(jì)等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域，專利數(shù)量穩(wěn)居行業(yè)前列。研發(fā)網(wǎng)絡(luò)布局不斷完善，依托于一站一室兩中心這四個(gè)高端研發(fā)創(chuàng)新平臺，創(chuàng)世紀(jì)集團(tuán)以自主研發(fā)為根本，在深圳、蘇州、上海、西安設(shè)立了研究院。集團(tuán)積極整合全球技術(shù)人才資源，與高校共建技術(shù)攻關(guān)平臺，圍繞提升產(chǎn)品核心競爭力、提高產(chǎn)品性價(jià)比、降低產(chǎn)品綜合成本以及基于未來需求的前瞻性開發(fā)等四個(gè)關(guān)鍵方向進(jìn)行創(chuàng)新突破。表1：公司主要核心技術(shù)技術(shù)領(lǐng)域 技術(shù)名稱數(shù)控機(jī)床精度控制技術(shù)精度保持領(lǐng)域可靠性保持領(lǐng)域核心功能部件研發(fā)及應(yīng)用領(lǐng)域控制系統(tǒng)開發(fā)應(yīng)用領(lǐng)域復(fù)雜工況下高效加工技術(shù)領(lǐng)域

熱誤差抑制與補(bǔ)償技術(shù)加工誤差補(bǔ)償技術(shù)機(jī)床主體結(jié)構(gòu)分析優(yōu)化技術(shù)伺服參數(shù)優(yōu)化技術(shù)機(jī)床安全防護(hù)的設(shè)計(jì)技術(shù)清潔冷卻功能研究技術(shù)高速主軸結(jié)構(gòu)優(yōu)化設(shè)計(jì)及應(yīng)用技術(shù)自動換刀技術(shù)精密數(shù)控轉(zhuǎn)臺的設(shè)計(jì)及應(yīng)用技術(shù)AC擺頭的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)及優(yōu)化技術(shù)高速伺服刀庫的制造和應(yīng)用技術(shù)高速搖籃轉(zhuǎn)臺的制造及應(yīng)用技術(shù)控制系統(tǒng)軟件二次開發(fā)應(yīng)用自適應(yīng)調(diào)整進(jìn)給控制技術(shù)機(jī)床遠(yuǎn)程監(jiān)控與健康保障技術(shù)復(fù)雜鋁壓鑄件加工工藝研究及應(yīng)用技術(shù)3C行業(yè)典型零件加工工藝的研究及應(yīng)用技術(shù)機(jī)床切削運(yùn)動學(xué)仿真財(cái)務(wù)分析：業(yè)績復(fù)蘇疊加盈利質(zhì)量改善，訂單充沛指引后續(xù)增長動能年出現(xiàn)顯著增長并在25年延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，3C鉆攻機(jī)業(yè)務(wù)及海外基地落地貢獻(xiàn)重要增長。20222023年的下滑20242022202445.2735.2946.05億元，對應(yīng)同比增速分別為-13.97、-22.04和30.49，形成明顯復(fù)蘇態(tài)勢。2025年截38.2616.80，延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢。分產(chǎn)品看，202524.4123.49億元，占主營收963C8.9634.071.61全球化布局成效顯著。5.005.000.0045.2746.052022 2023 2024 2025Q1-338.2635.29受益于產(chǎn)品及客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的毛利率改善，公司24年以來利潤水平顯著提升，24年扣非凈利潤增速亮眼，達(dá)億元，同比增長212.32。2022-2024年呈現(xiàn)先下降后增長的趨勢，202220243.34億元、2.042.48億元，同比增長率分別為-32.70-38.8721.342025億元，同比增長68.56年扣非凈利潤為2.02212.322025年前三季度扣非凈利潤達(dá)3.41106.812022年至2024年26.51、23.2523.08，呈現(xiàn)階段性承壓態(tài)勢。202525.33242.25個(gè)百分點(diǎn)。這一改善主要得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高附加值產(chǎn)品如3C鉆攻機(jī)、五軸高端機(jī)床及定制化加工設(shè)備占比提升。公司通過技術(shù)升級與客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，逐步擺脫低毛利產(chǎn)品依賴，盈利能力進(jìn)入上行通道。4.003.503.002.502.001.501.000.500.0027.003.3426.514.003.503.002.502.001.501.000.500.0027.003.3426.513.5626.0025.0024.0023.0022.0021.002022 2023凈利潤2024毛利率2025Q1-325.2.48332.0423.23.2508合同負(fù)債同環(huán)比提升，在手訂單充沛指引后續(xù)增長動能。2025年截至三季度，創(chuàng)世紀(jì)合4.9020244.0022.3320244.04億元增長21.29合同負(fù)債的持續(xù)攀升，主要受益于消費(fèi)電子行業(yè)復(fù)蘇及AI、折疊屏、鈦合金中框等新工藝對高精度數(shù)控設(shè)備的增量需求。公司鉆銑加工中心已全面覆蓋藍(lán)思科技、比亞迪電子等頭部客戶，設(shè)備交付周期延長，客戶提前鎖定產(chǎn)能，推動預(yù)收款規(guī)模擴(kuò)大，公司3C高端設(shè)備市占率持續(xù)提升。圖創(chuàng)世紀(jì)合負(fù)債 單位：億元2025Q1-32025Q1-32024202320222.001.000.002.123.003.764.004.044.906.005.002025年三季度，創(chuàng)世紀(jì)期間費(fèi)用率為11.79比上升0.04用率小幅上升，財(cái)務(wù)費(fèi)用率實(shí)現(xiàn)同比下降。2025年三季度管理費(fèi)用率為4.730.200.16，同0.732.690.46百分點(diǎn)，體現(xiàn)公司對CAM軟件、加工工藝、主軸刀具及數(shù)控系統(tǒng)等前沿技術(shù)的持續(xù)投入，為長期競爭夯實(shí)基礎(chǔ)。圖創(chuàng)世紀(jì)費(fèi)用 單位：億元332.842.662.52.292.172.142 1.771.811.51.391.591.181.161.241.0310.50.430.220.08020222023銷售費(fèi)用 管理費(fèi)用2024研發(fā)費(fèi)用2025Q1-3財(cái)務(wù)費(fèi)用3C業(yè)務(wù):3C行業(yè):消費(fèi)電子進(jìn)入復(fù)蘇周期，帶動核心產(chǎn)品需求擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)鏈：精密制造充當(dāng)內(nèi)核，終端消費(fèi)賦能全局3CComputerCommunication、Consumer（Computer）、通（Communication）等三類電子產(chǎn)品，涵蓋了日常生活的家用電器、個(gè)人電腦、手機(jī)等泛工業(yè)領(lǐng)域的通訊設(shè)備與產(chǎn)品，范圍非常廣泛。圖8：3C產(chǎn)品分類MIR睿工業(yè)公眾號、MIRDATABANK目前，3C電子行業(yè)主要產(chǎn)品的部件加工，如金屬結(jié)構(gòu)件、金屬手機(jī)外殼、玻璃面板、電路板、觸摸屏等都需要數(shù)控機(jī)床設(shè)備的支持。圖9：3C電子行業(yè)部件加工MIR睿工業(yè)公眾號、MIRDATABANK在3C電子機(jī)床加工產(chǎn)業(yè)鏈中，上游為數(shù)控機(jī)床零部件提供商，中游為整機(jī)加工設(shè)備制造商，下游是品牌廠商的代工廠以及3C品牌商。圖10：3C電子機(jī)床加工產(chǎn)業(yè)鏈MIR睿工業(yè)公眾號、MIRDATABANK市場現(xiàn)狀：消費(fèi)需求持續(xù)復(fù)蘇，政策技術(shù)推動增長全球消費(fèi)電子行業(yè)市場規(guī)模整體呈穩(wěn)步增長態(tài)勢，2023年已達(dá)10,516億美元，預(yù)計(jì)2028年將增長至11,767億美元，行業(yè)內(nèi)發(fā)展空間充足。近年來，在技術(shù)不斷創(chuàng)新等因素推動下，全球消費(fèi)電子產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮，滲透率不斷提升，消費(fèi)電子行業(yè)快速發(fā)展，并形成了龐大的產(chǎn)業(yè)規(guī)模。根據(jù)中金企信數(shù)據(jù)，2018年全球消費(fèi)電子行業(yè)市場規(guī)模已達(dá)9,404億美元，全球消費(fèi)電子行業(yè)市場規(guī)模整體呈穩(wěn)步增長態(tài)勢，至2023年已達(dá)10,516億美元，預(yù)計(jì)2028年將增長至11,767億美元，行業(yè)內(nèi)發(fā)展空間充足。圖年全球消費(fèi)子行市場規(guī)及預(yù)測 單位：億美元中金企信國際咨詢公眾號3C制造業(yè)占全球352萬億元的行業(yè)規(guī)模3C5G等新一代信息技術(shù)以及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的大規(guī)模推廣，3C電子產(chǎn)品在市場上的需求持續(xù)攀升。同時(shí)，政府順應(yīng)消費(fèi)市場的新形勢和新趨勢，大力提振消費(fèi)，積極打造消費(fèi)新增長點(diǎn)，進(jìn)一步發(fā)揮消費(fèi)2025年1（手環(huán)）500元的補(bǔ)貼。政45000萬件。中國不僅是世界最主要的3C3C電子產(chǎn)品制造基地。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，20243C產(chǎn)品出口額占全球份額超35，智研咨詢數(shù)據(jù)顯示，202420181658719772億元。圖12：中國消費(fèi)電子行業(yè)市場規(guī)模情況智研咨詢公眾號、Statista2024年中國消費(fèi)電子行業(yè)明顯復(fù)蘇，智能手機(jī)出貨量達(dá)2.85億臺，終結(jié)了連續(xù)兩年的下滑態(tài)勢。2024年以來，我國消費(fèi)電子行業(yè)明顯復(fù)蘇，近幾年積壓的換機(jī)需求逐步釋放，內(nèi)需與出口均呈現(xiàn)積極態(tài)勢，市場活力顯著增強(qiáng)。智能手機(jī)市場在經(jīng)歷兩年下滑后重回增長，根據(jù)Canalys統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國大陸智能手機(jī)市場2024全年出貨量達(dá)2.85億臺。預(yù)計(jì)2025年在全國性政府消費(fèi)補(bǔ)貼政策的刺激下，中國智能手機(jī)市場有望延續(xù)增長趨勢。圖13：中國大陸市場智能手機(jī)出貨量和年度增長率界面新聞公眾號、canalysPC萬臺，實(shí)現(xiàn)連續(xù)2024PC2025年全盤復(fù)蘇，進(jìn)入商用市場更新周期。Canalys的最新數(shù)據(jù)，PC市場在第四季度實(shí)現(xiàn)連續(xù)5個(gè)季度的增長，臺式電腦、筆記本和工作站的總出貨量達(dá)到6,740萬臺，增長4.6。筆記本（動工作站）的出貨量為5,370萬臺，增長6.2，而臺式機(jī)（包括臺式工作站）1.41,370萬臺。Canalys預(yù)計(jì)，2025月終止10PC用戶更新設(shè)備。圖14：2019年第四季度-2024年四季度全球PC(臺式機(jī)和筆記本)出貨量Omdia新消費(fèi)生態(tài)調(diào)研-原Canalys公眾號AIPC成為增長主力，預(yù)計(jì)25年將占全球出貨量的35。Canalys首席分析師IshanDutt表示：展望未來，受商用需求的推動，PC市場將加速增長，企業(yè)正為 ows10系統(tǒng)結(jié)束做準(zhǔn)備。CES2025上展示的進(jìn)步表明，PC市場正致力于將AIPC打造成明星類別，這引發(fā)消費(fèi)者開始關(guān)注更廣泛的機(jī)型進(jìn)行探討。鑒于CPU和PC廠商的產(chǎn)品路線圖開始在各類別、各價(jià)格區(qū)間和各地區(qū)中應(yīng)用端側(cè)AI，我們預(yù)計(jì)2025年AIPC將占全球出貨量的35。圖15：2024年第一季度-2025年第四季度全球PC和AIOC出貨呈預(yù)測Omdia新消費(fèi)生態(tài)調(diào)研-原Canalys公眾號競爭格局：內(nèi)資攻占主流市場，外資固守高端壁壘以創(chuàng)世紀(jì)、潤星科技為代表的內(nèi)資品牌憑借高性價(jià)比與本地化服務(wù)迅速崛起，在3C制造等主流市場占據(jù)主導(dǎo)地位。在高端市場，以日本兄弟、發(fā)那科為代表的外資品牌仍保持約30的市場份額，顯示出不同的競爭壁壘。從市場規(guī)模來看，中國已經(jīng)成為全球最大的鉆目前占據(jù)了70左右的市場份額，處于主導(dǎo)地位。其中，創(chuàng)世紀(jì)、潤星科技等龍頭企業(yè)憑3C電子制造等細(xì)分領(lǐng)域建立了穩(wěn)固的優(yōu)勢。然而，在高端市場，以日本兄弟（Brother）、發(fā)那科（FANUC）為代表的外資品牌仍保持著約30的市場份額。圖16：3C制造競爭格局MIR睿工業(yè)公眾號、MIRDATABANK公司概況：技術(shù)優(yōu)勢搶登行業(yè)尖峰，核心部件自主化率不斷提升公司產(chǎn)品：創(chuàng)世紀(jì)深耕設(shè)備研發(fā)，核心產(chǎn)品競爭力顯著技術(shù)優(yōu)勢搶登行業(yè)尖峰，核心部件自主化率不斷提升。公司作為3C領(lǐng)域高端數(shù)控機(jī)床國產(chǎn)化領(lǐng)軍者，依托核心部件自主研發(fā)與大客戶協(xié)同創(chuàng)新優(yōu)勢，以儲備一代、研發(fā)一代、生產(chǎn)一代的技術(shù)迭代模式，在三大核心賽道穩(wěn)中有進(jìn)：鈦合金精密結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域：獲得富士康、藍(lán)思科技等龍頭廠商高度認(rèn)可，T-500U等鉆銑加工中心已批量應(yīng)用于鈦合金中框、鋁合金支架的全流程加工，市占率隨鈦合金材料滲透率提升進(jìn)一步提升，自主研發(fā)邏輯清晰；折疊屏核心組件領(lǐng)域：針對鉸鏈、柔性屏支撐件等差異化加工需求加速技術(shù)迭T-V320U五軸加工中心等高端機(jī)型，深度參與立訊精密、長盈精密等客戶新產(chǎn)線技術(shù)驗(yàn)證，已實(shí)現(xiàn)批量訂單落地，卡位折疊屏高增長賽道；新興智能設(shè)備領(lǐng)域：與國內(nèi)外AR/VR3C行業(yè)是公司產(chǎn)品應(yīng)用的優(yōu)勢領(lǐng)域，公司通過持續(xù)技術(shù)研發(fā)突破，營銷牽引和規(guī)?；圃?，不斷推動進(jìn)口替代，并在產(chǎn)品綜合性能、技術(shù)水平、性價(jià)比和本地化服務(wù)等方面積累了多重優(yōu)勢，具有較強(qiáng)的品牌影響力和市場競爭力。隨著下游消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)需求穩(wěn)步擴(kuò)容，2025年上半年，公司拳頭產(chǎn)品3C型鉆銑加工中心市場競爭力持續(xù)凸顯，20258.9634.07TT-800S集合研、供、產(chǎn)、銷于一體，生產(chǎn)廠家一站式服務(wù)，產(chǎn)品規(guī)格齊全，品質(zhì)穩(wěn)定，配件精良，按需選配，打造高性價(jià)比的CNC數(shù)控機(jī)床；產(chǎn)品強(qiáng)大的機(jī)電一體化應(yīng)用技術(shù)，提高傳動鏈的響應(yīng)速度，消除加工過程中的無效動作和1600Y4導(dǎo)軌支撐，提高鞍座的穩(wěn)定性；該產(chǎn)品廣泛用于通用行業(yè)、汽車零部件、小型模具加工、醫(yī)療器械等行業(yè)中的小型板零件、盤形零件、殼體類加工。圖17：創(chuàng)世紀(jì)T-800S鉆銑加工中心官網(wǎng)產(chǎn)品特點(diǎn)上，采用高速伺服換刀，PLC換刀最佳優(yōu)化，縮短換刀時(shí)間，快速穩(wěn)定，減少非加工時(shí)間；設(shè)備強(qiáng)大的機(jī)電一體化應(yīng)用技術(shù)，提高傳動鏈的響應(yīng)速度，消除加工過程中的提高了機(jī)器的剛性及抗振性，并且使用大傾斜排屑角度，機(jī)床排屑迅速，加快切削液的回流速度。C-400-3D三頭三通道加工中心是公司多年來堅(jiān)持創(chuàng)新的重要成果，是國內(nèi)三頭三通道機(jī)型首發(fā)應(yīng)用者，可實(shí)現(xiàn)每個(gè)通道的獨(dú)卡托、轉(zhuǎn)軸、平板外殼、5G3C行業(yè)板、殼、箱體零件的開粗及精修加工。儀器儀表、電子電器等行業(yè)板、蓋類零件的批量加工。產(chǎn)品特點(diǎn)上：采用一套數(shù)控系統(tǒng)控制多臺機(jī)，采用雙或三Z軸(主軸)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，極大提高了加工效率，較單頭機(jī)單位時(shí)間產(chǎn)能1.7-2.7倍；單刀庫最低可容納18把刀，其中鏈?zhǔn)降稁鞓?biāo)配21把刀，配套新型數(shù)控系統(tǒng)，提高刀庫響應(yīng)速度和穩(wěn)定性；具有優(yōu)異的機(jī)械結(jié)構(gòu)，機(jī)床整體剛度高，整機(jī)振動小，加工效果優(yōu)；可通過有限元分析結(jié)合實(shí)際將共振頻率調(diào)整到加工區(qū)外，可實(shí)現(xiàn)快速銑、鉆、攻等多工序加工。圖18：創(chuàng)世紀(jì)C-400-3D三通道精雕加工中心官網(wǎng)機(jī)床行業(yè)：高端市場自主開發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)升級帶動市場需求,產(chǎn)業(yè)鏈：機(jī)床行業(yè)結(jié)構(gòu)清晰、下游應(yīng)用前景廣泛數(shù)控機(jī)床行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈全景梳理數(shù)控機(jī)床上游主要為數(shù)控機(jī)床所需的各類設(shè)備部件，包括數(shù)控系統(tǒng)、核心零部件、功能部;形機(jī)床以及數(shù)控特種加工機(jī)床等;圖19：數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)梳理前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)控機(jī)床主要成本來源為上游原材料，下游行業(yè)以汽車為主、3C領(lǐng)域增長迅猛。高端數(shù)控機(jī)床上游主要由結(jié)構(gòu)件、數(shù)控系統(tǒng)、傳送系統(tǒng)、驅(qū)動系統(tǒng)、刀具以及其他關(guān)鍵零部件組成。從成本占比來看，結(jié)構(gòu)件（包括支撐機(jī)床的床身、滑座、工作臺等）成本占比35（核心控制部件成本占比約30，越是高端的數(shù)控機(jī)床，其數(shù)控系的價(jià)值通常更高；傳動系統(tǒng)（輔助機(jī)床進(jìn)行運(yùn)動的部分，包括主軸、導(dǎo)軌、絲杠等）成本占比大約在20；驅(qū)動系統(tǒng)（包括電機(jī)及主軸驅(qū)動等）成本占比大約為13。圖20：中國高端數(shù)控機(jī)床成本占比情況公眾號根據(jù)MIRDATABANK數(shù)據(jù)，2024年數(shù)控機(jī)床下游行業(yè)中，汽車行業(yè)銷量占比最高，達(dá)到25.77，其次是通用機(jī)械，占比達(dá)到18.81，第三為3C電子行業(yè)，占比16.94，且為較2023年銷量增幅最高的下游產(chǎn)業(yè)，增速達(dá)到10.7，值得重點(diǎn)關(guān)注。圖21：數(shù)控機(jī)床下游行業(yè)應(yīng)用占比MIR睿工業(yè)公眾號、MIRDATABANK市場現(xiàn)狀：我國供需兩端居全球首位，精密加工國產(chǎn)化進(jìn)程提速。自年以來，中國一直保持著世界第一機(jī)床生產(chǎn)和消費(fèi)大國的地位。全球金屬加工機(jī)床產(chǎn)業(yè)主要集中在中國、德國、日本、意大利和美國等國家。2022年全球分布情況如下：表全球機(jī)床要生與消費(fèi)國 單位：億元全球機(jī)床主要生產(chǎn)國 全球機(jī)床主要消費(fèi)國序號國家產(chǎn)量全球占比序號國家消費(fèi)量全球占比1中國1907.6932.001中國1929.9532.182日本734.8712.332美國720.0212.003德國720.0212.083意大利393.416.564意大利482.498.094德國385.996.445美國415.686.975日本267.224.46合計(jì)4260.7471.48合計(jì)3696.6061.63中研網(wǎng)根據(jù)中國機(jī)床行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)20254,933億元，1.788713.8；金7.840.3萬臺，實(shí)現(xiàn)同比增長13.5。圖22：機(jī)床工具行業(yè)完成營業(yè)收入情況公告2024年我國中、低端數(shù)控機(jī)床的國產(chǎn)化率分別高于65、82，已基本實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代但高端數(shù)控機(jī)床的國產(chǎn)化率僅為6，國產(chǎn)化空間很大。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，年我國中、低端數(shù)控機(jī)床的國產(chǎn)化率分別高于65已基本實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代:但高端數(shù)控機(jī)床的國產(chǎn)化率僅為6產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的加速，市場對具有高速度、高精度、高復(fù)雜性加工特征的高端數(shù)控機(jī)床需求也越來越高，倒逼機(jī)床行業(yè)整體技術(shù)水平逐步提升，國內(nèi)高端數(shù)控機(jī)床已呈現(xiàn)進(jìn)口替代趨勢，機(jī)床行業(yè)的未來發(fā)展為公司高端數(shù)控機(jī)床經(jīng)營發(fā)展迎來了新的機(jī)遇。機(jī)床行業(yè)進(jìn)出口差額持續(xù)改善，2024年金屬加工機(jī)床進(jìn)口額降至54.9億美元，出口額提升至82.1億美元，貿(mào)易結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)積極變化。根據(jù)中國機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2024年機(jī)床工具行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況》，2024年金屬2024年金屬加工機(jī)床進(jìn)口額為54.9億美元，同比下降9.9，出口額為82.1億美元，同比增長5.6，貿(mào)易順差為27.2億48356.0同比增長1.3，貿(mào)易順差為7.7億美元。我國機(jī)床行業(yè)呈現(xiàn)約10年的周期特征，當(dāng)前正處上行周期，2025年1-6月金屬切削機(jī)床產(chǎn)量達(dá)40萬臺，同比增長13.5。機(jī)床產(chǎn)品的壽命一般約為10年，但長時(shí)間工作的重型切削機(jī)床壽命為7-8年，我國機(jī)床行業(yè)過去發(fā)展呈現(xiàn)以10年為周期的特征。根據(jù)中國機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2020年至今，受益于我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級加速、機(jī)床替代需求及進(jìn)口替代等多重有利條件，我國機(jī)床行業(yè)開始回暖，2020年我國金屬切削機(jī)床產(chǎn)量為45萬臺，2024年金屬切削機(jī)床產(chǎn)量達(dá)69.52025年1-6月金屬切削機(jī)床產(chǎn)量達(dá)40上行趨勢已現(xiàn)。圖23：中國歷年金屬切削機(jī)床產(chǎn)量公告競爭格局：市場份額分散，競爭梯隊(duì)分明202446.05為同行業(yè)上市公司第一，行業(yè)占比前十五名上市公司所占份額僅13.10我國數(shù)控機(jī)床行業(yè)競爭格局非常分散。2021CR1038.4，5.5。圖24：2021年中國數(shù)控機(jī)床市場份額華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院2023年，中國金屬切削機(jī)床行業(yè)市場集中度整體較低，CR34.0，CR5CR87.3，表明市場競爭較為激烈。圖25：2023年中國金屬切削機(jī)床行業(yè)市場集中度分析前瞻產(chǎn)業(yè)研究院根據(jù)中國機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會，2024年金屬切削機(jī)床行業(yè)完成營業(yè)收入1,687億元，行業(yè)占比前十五名上市公司所占份額僅13.10，具體市場份額如下：圖26：2024中國機(jī)床行業(yè)市場份額排名0.28%0.28%0.26%0.20%2.73%1.99%0.36%0.45%13.09%1.46%86.91%0.48%0.56%0.61%0.89%0.63%1.04%1.15%其他 創(chuàng)世紀(jì) 海天精工紐威數(shù)控秦川機(jī)床喬峰智能沈陽機(jī)床日發(fā)精機(jī)國盛智科匯州智能寧波精達(dá)勃海德曼科德數(shù)控宇環(huán)數(shù)控華辰裝備華東數(shù)控公告綜合各公司在中國的業(yè)務(wù)規(guī)模情況，中國金屬切削機(jī)床行業(yè)競爭企業(yè)可分為三個(gè)梯隊(duì)，創(chuàng)世紀(jì)和海天精工等2024年上半年業(yè)務(wù)規(guī)模超15;20245-15億元區(qū)間，位于第二梯隊(duì);華東數(shù)控、宇環(huán)數(shù)控、浙海德曼、華辰裝備等公司業(yè)務(wù)規(guī)模相對較小，位于第三梯隊(duì)。圖27：2024年中國金屬切削機(jī)床行業(yè)競爭梯隊(duì)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院人型機(jī)器人行業(yè)：產(chǎn)業(yè)鏈完備技術(shù)政策雙驅(qū)，市場資本活躍競爭趨烈產(chǎn)業(yè)鏈：上游精工核心部件，中游集成本體制造，下游拓展多元應(yīng)用場景上游：原材料與零部件——精密制造助力，奠定產(chǎn)業(yè)基石。人形機(jī)器人上游為零部件及系統(tǒng)，其中包括執(zhí)行器（旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器、線性執(zhí)行器、靈巧手）、感知模塊（力傳感器、視覺（（、結(jié)構(gòu)件（機(jī)體骨架、玻璃面罩、觸摸屏）及熱管理系統(tǒng)。中游：人形機(jī)器人本體研發(fā)設(shè)計(jì)與制造——技術(shù)合作共進(jìn)，推動產(chǎn)業(yè)升級。中游則是人形機(jī)器人研發(fā)及生產(chǎn)，包括研發(fā)、本體生產(chǎn)（組裝及測試）及系統(tǒng)集成。各個(gè)環(huán)節(jié)相互配合，同時(shí)也需要和上游產(chǎn)業(yè)鏈達(dá)成密切合作。下游：終端應(yīng)用與服務(wù)——市場拓展引領(lǐng)，提升用戶體驗(yàn)。下游為人形機(jī)器人可能的應(yīng)用場景，如工業(yè)制造、倉儲物流、商業(yè)服務(wù)、醫(yī)療健康、休閑娛樂、家庭服務(wù)等。圖28：人形機(jī)器人行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分工高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所（GGII）、高工人形機(jī)器人公眾號發(fā)展現(xiàn)狀：技術(shù)突破與政策加持，人形機(jī)器人加速產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程據(jù)中國信息通信研究院，人形機(jī)器人作為未來產(chǎn)業(yè)的重要賽道，是科技自立自強(qiáng)的標(biāo)志型成果，是人工智能、機(jī)械工程、電子工程等領(lǐng)域融合創(chuàng)新的典范，也是實(shí)現(xiàn)新質(zhì)生產(chǎn)力的最佳手段之一。業(yè)界普遍認(rèn)為，人形機(jī)器人未來有望成為繼個(gè)人電腦、智能手機(jī)、新能源汽車后的新終端，形成新的萬億級市場。核心技術(shù)高度集成，多角度實(shí)現(xiàn)對人模仿。從技術(shù)角度來看，人形機(jī)器人主要由大腦、小腦和肢體三個(gè)部分組成。從技術(shù)路線上看，目前基于大模型的大腦技術(shù)路線正處在并行探索階段，并逐漸向端到端的大模型演進(jìn)?，F(xiàn)階段主要是4條技術(shù)路線，一是LLM（大語言模型）+VFM（視覺基礎(chǔ)模型；二是VLM（視覺-語言模型；三是VLA（視覺-語言-動作模型）；四是多模態(tài)大模型。小腦運(yùn)動控制包括基于模型的控制方法和基于學(xué)習(xí)的控制方式兩個(gè)大類。肢體是人形機(jī)器人實(shí)現(xiàn)所有擬人功能的載體和基礎(chǔ)，主要包括執(zhí)行機(jī)構(gòu)、芯片、傳感器、電源、新材料方面的諸多先進(jìn)技術(shù)。整機(jī)加速發(fā)展，創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)。全球范圍內(nèi)，人形機(jī)器人整機(jī)產(chǎn)品加速發(fā)展，以特斯拉Optimus系列為代表的創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)。特斯拉OptimusGen1和Gen2的發(fā)布，展示了人形機(jī)器人在行走、揮手、跳舞等功能上的顯著進(jìn)步，特別是在精細(xì)操作方面，如抓取和放置雞蛋等任務(wù)，展現(xiàn)了高度的靈活性和精準(zhǔn)度。同時(shí)，國內(nèi)企業(yè)如優(yōu)必選和智元機(jī)器人等也在人形機(jī)器人領(lǐng)域積極布局，推出多款創(chuàng)新產(chǎn)品，推動技術(shù)不斷進(jìn)步。2025年世界54遙遙領(lǐng)先的占比穩(wěn)居2024年全球最大市場，最新數(shù)據(jù)顯示銷量達(dá)29.5市2857。2024200萬臺居2028年之前，中國制造業(yè)仍存在可觀潛力，可實(shí)現(xiàn)年均10的增長。圖29：全球機(jī)器人本體企業(yè)主要地域分布工業(yè)機(jī)器人洞察公眾號多項(xiàng)政策支持，積極布局人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)。中國政府發(fā)布了《人形機(jī)器人創(chuàng)新發(fā)展指導(dǎo)意見》，明確發(fā)展目標(biāo)為：到2025年，人形機(jī)器人創(chuàng)新體系初步建立，大腦、小腦、肢體等一批關(guān)鍵技術(shù)取得突破，確保核心部組件安全有效供給；到2027年，人形機(jī)器人技術(shù)創(chuàng)新能力顯著提升，形成安全可靠的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈體系，構(gòu)建具有國際競爭力的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，綜合實(shí)力達(dá)到世界先進(jìn)水平。市場規(guī)模：人形機(jī)器人資本關(guān)注度高，中外市場規(guī)模將大增人形機(jī)器人能力分級，功能實(shí)現(xiàn)逐級進(jìn)階。從功能實(shí)現(xiàn)角度，人形機(jī)器人可劃分為五個(gè)能力等級，Lv1為具備穩(wěn)定行走、跑跳及初步交互的基礎(chǔ)能力；Lv2實(shí)現(xiàn)特定場景下的結(jié)構(gòu)化任務(wù)，但泛化能力有限；Lv3能在特定場景中完成大部分非結(jié)構(gòu)化任務(wù)，泛化能力提升；Lv4可跨至少三個(gè)場景執(zhí)行非結(jié)構(gòu)化任務(wù)；Lv5則達(dá)成全面智能，通過簡單學(xué)習(xí)即可應(yīng)對各類任務(wù)。圖30：人形機(jī)器人發(fā)展等級中國信息通信研究院人形機(jī)器人行業(yè)資本關(guān)注度高，年融資金額同比增長226人形機(jī)器人數(shù)量到205010億臺，中國目前在開發(fā)方面處于領(lǐng)先地位。同時(shí)，據(jù)高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究GGII不完全統(tǒng)計(jì)，20247184.52023274，融資金額同比增長226斷注入，無疑將為人形機(jī)器人領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展提供強(qiáng)大的驅(qū)動力。隨著資本的持續(xù)加碼，中國的人形機(jī)器人與具身智能產(chǎn)業(yè)有望進(jìn)入高速發(fā)展的新階段。人形機(jī)器人市場銷量與規(guī)模將大幅增長，2035年市場規(guī)模預(yù)計(jì)超過億元。GGII20251.2463.392030年，346402035年，全球人形機(jī)器人市場銷量更將5004000億元。圖31：2024-2035年全球人形機(jī)器人市場規(guī)模及預(yù)測高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所（GGII）、高工人形機(jī)器人公眾號中國人形機(jī)器人市場潛力大，2035年市場規(guī)模有望接近億元。GGII預(yù)測，20257300242030年，銷量16.2525020312035年2001400億元。圖32：2024-2035年中國人形機(jī)器人銷量及預(yù)測高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所（GGII）、高工人形機(jī)器人公眾號圖33：2024-2035年全球人形機(jī)器人市場規(guī)模及預(yù)測高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所（GGII）、高工人形機(jī)器人公眾號競爭格局：全球人形機(jī)器人多級競爭，供應(yīng)鏈整合為核心競爭關(guān)鍵全球人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)形成多級競爭格局。美國特斯拉憑借Optimus項(xiàng)目占據(jù)技術(shù)轉(zhuǎn)化與量產(chǎn)優(yōu)勢；波士頓動力Atlas則以液壓驅(qū)動技術(shù)樹立動態(tài)性能標(biāo)桿。中國廠商如優(yōu)必選、宇樹等通過港股IPO與場景化落地實(shí)現(xiàn)追趕，在成本控制與垂直領(lǐng)域應(yīng)用中形成差異化競爭力。技術(shù)路線方面，特斯拉代表的純電機(jī)驅(qū)動方案聚焦量產(chǎn)效率，而波士頓動力的液壓/混合驅(qū)動路線強(qiáng)調(diào)極限性能，二者分別指向規(guī)?；瘧?yīng)用與前沿技術(shù)探索的雙重路徑。核心部件國產(chǎn)化瓶頸待破，供應(yīng)鏈整合能力成下一階段競爭勝負(fù)手。關(guān)鍵零部件如高精度(如日本的哈默納科、發(fā)那科)，構(gòu)2025年將成為行業(yè)定市場格局，而供應(yīng)鏈自主可控能力與跨領(lǐng)域資源整合水平，將成為下一階段競爭的核心變量。表3：2024年國內(nèi)主要人形機(jī)器人企業(yè)序號 企業(yè) 主要產(chǎn)品 主要技術(shù)在技術(shù)水平、商業(yè)化進(jìn)展上皆具備全球突傅利葉智能 GR-1達(dá)闥 CloudGinger2.0智元機(jī)器慜人 遠(yuǎn)征A1開普勒 先行者系列優(yōu)必選 WalkerX樂聚機(jī)器人 KUAVO小米科技 CyberOne宇樹科技 UnitreeG1追覓 通用人形機(jī)器中關(guān)村產(chǎn)業(yè)研究院公眾號

破性。達(dá)闥具有行業(yè)領(lǐng)先的云端機(jī)器人全棧技術(shù)解決方案，創(chuàng)新性地提出云端機(jī)器人(云腦+安全網(wǎng)+機(jī)器人)架構(gòu)并成功實(shí)現(xiàn)云端機(jī)器人的商業(yè)化。研發(fā)和生產(chǎn)通用人形機(jī)器主要將A1和機(jī)器人深度融合，人和具身智能等系列產(chǎn)品。具備復(fù)雜地形行走、智能規(guī)避障礙、手部智能交互溝通等功能。布局了人形機(jī)器人全棧式技術(shù)，并在此基礎(chǔ)上開展智能服務(wù)機(jī)器人解決方案的研發(fā)、設(shè)計(jì)、智能生產(chǎn)和商業(yè)化應(yīng)用。KUAV0行走的開源鴻蒙人形機(jī)器人，其采用的運(yùn)動控制算法、整機(jī)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)一體化關(guān)節(jié)性能等技術(shù)更是深圳首創(chuàng)。實(shí)現(xiàn)雙足運(yùn)動姿態(tài)平衡，四肢強(qiáng)健、動力峰值扭矩300Nm等領(lǐng)先技術(shù)能力。具有超大關(guān)節(jié)運(yùn)動角度空間;AI加持，由UnifoLM驅(qū)動，擁有自我學(xué)習(xí)和迭代升級的能力。個(gè)自由度;交互方面則配備了深度相機(jī)，可以完成室內(nèi)3維環(huán)境的建模;同時(shí)AI型，具備高質(zhì)量的對話溝通能力。公司產(chǎn)品創(chuàng)世紀(jì)主打多元通用機(jī)床，發(fā)力人形機(jī)器人等新興產(chǎn)業(yè)促增長公司產(chǎn)品：創(chuàng)世紀(jì)聚焦通用領(lǐng)域，打造多元機(jī)型，實(shí)現(xiàn)多領(lǐng)域突破與增長2017年進(jìn)入通用領(lǐng)3C領(lǐng)域積累的技術(shù)、產(chǎn)品、品牌、市場等優(yōu)勢，將其復(fù)制在通用領(lǐng)域的系列機(jī)型上，集中資源重點(diǎn)打造立式加工中心系列產(chǎn)品，進(jìn)一步夯實(shí)公司行業(yè)領(lǐng)先地位。2024、臥式加工中心、數(shù)控車床等其他通用機(jī)型銷售多點(diǎn)開花，為公司業(yè)績增長提供穩(wěn)健動能。公司立式加工中心產(chǎn)品累計(jì)出貨量超過40000臺，年銷量超10000臺，已成為廣大機(jī)加工客戶們的夢想之機(jī)。立式加工中心產(chǎn)品是公司通用領(lǐng)域的奠基之作。40,000臺應(yīng)用驗(yàn)證。其中，T-V856S線軌型高速高效立式加工中心，采用了高精度的滾柱線軌及滾珠絲杠，讓機(jī)床具有更好的動態(tài)響應(yīng)性，可以實(shí)現(xiàn)高速高剛性切削。機(jī)床五大基礎(chǔ)鑄件重新優(yōu)化結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，均采用優(yōu)質(zhì)樹脂砂造型、高強(qiáng)度鑄鐵材料鑄造而成，配合熱處理措施，確保機(jī)床高剛性、高穩(wěn)定性；經(jīng)過有限元分析、模態(tài)分析等先進(jìn)設(shè)計(jì)手段，整機(jī)性能提升205G訊、新能源汽車、精密零件、五金、汽配、醫(yī)療器械行業(yè)得到廣泛應(yīng)用，該系列產(chǎn)品已成為公司明星產(chǎn)品。圖34：創(chuàng)世紀(jì)立式加工中心2025半年度報(bào)告近年來公司持續(xù)加大在技術(shù)、研發(fā)、產(chǎn)能、營銷等方面投入，集中資源重點(diǎn)打造立式加工中心系列產(chǎn)品，開拓龍門加工中心、臥式加工中心、數(shù)控車床等通用系列產(chǎn)品市場。龍門加工中心系列產(chǎn)品，主要適用于大型精密零件和精密模具的加工。創(chuàng)世紀(jì)新研發(fā)的G-BU橋式五軸龍門加工中心機(jī)床，可廣泛應(yīng)用于汽車、能源、模具、船舶等行業(yè)的零件加工，以加工黑色和有色金屬中小型復(fù)雜零件為對象，進(jìn)行五面體及五軸聯(lián)動加工，融入刀具接口，具有功率大、恒功率范圍寬等優(yōu)點(diǎn)，加工精度更高、加工效率更高。主要應(yīng)用于復(fù)雜零件加工、鋁及其合金加工和難加工材料的加工，進(jìn)而廣泛應(yīng)用于汽車、新能源汽車、能源、軌道交通、模具等行業(yè)。圖35：創(chuàng)世紀(jì)龍門加工中心2025半年度報(bào)告創(chuàng)世紀(jì)集團(tuán)的臥式加工中心產(chǎn)品具有高精度、高效率、高剛性等特點(diǎn)，廣泛應(yīng)用于新能源汽車、3C電子、航空航天、精密模具等領(lǐng)域，能夠滿足復(fù)雜零件的多面加工需求。其H-S系列經(jīng)典倒T型臥式加工中心床身倒T結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，經(jīng)典穩(wěn)定，經(jīng)久耐用，機(jī)床采用倒T型結(jié)構(gòu)，X/Y/Z軸均使用滾柱線性導(dǎo)軌，X/Y/Z軸進(jìn)給系統(tǒng)采用精密滾珠絲杠搭配進(jìn)口高精軸承，確保機(jī)床的剛性和精度要求。主要針對新能源汽車、軌道交通、石油閥門、礦山機(jī)械、通用機(jī)械等行業(yè)的加工需求，特別適合箱體類、缸體缸蓋、飛輪蓋等零件加工。圖36：創(chuàng)世紀(jì)臥式加工中心2025半年度報(bào)告具有高精度、高效率及智能化管理等優(yōu)勢特點(diǎn)，可滿足新能源汽車制造對輕量化、高效率和高精度的需求，產(chǎn)品通過技術(shù)創(chuàng)新和高效設(shè)計(jì)，提升了產(chǎn)能和加工效率。D-L3505高精度數(shù)控臥式車（銑）床是一體式高剛性主軸結(jié)構(gòu)、噪音小、定位精度高。30°整體斜床身設(shè)計(jì)，具有高剛性排2023年，我國機(jī)床產(chǎn)值達(dá)253億歐元，占全球機(jī)床31.4372025半年度報(bào)告圖年中國數(shù)控床行代表性業(yè)數(shù)機(jī)床業(yè)收入名 單位：億元前瞻產(chǎn)業(yè)研究院公司產(chǎn)品：人形機(jī)器人等新興產(chǎn)業(yè)帶增業(yè)績，聚焦核心部件加工與技術(shù)研發(fā)立式加工中心下游應(yīng)用場景廣泛，其中人形機(jī)器人發(fā)展前景極為廣闊。創(chuàng)世紀(jì)通用領(lǐng)域覆蓋制造業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域，具體包括人形機(jī)器人關(guān)節(jié)、汽車零部件、自動化設(shè)備、機(jī)械加工、模具加工、零件加工、軌道交通、醫(yī)療器械等。隨著科技不斷發(fā)展，人形機(jī)器人正快速從實(shí)驗(yàn)室走向現(xiàn)實(shí)生活，成為科技領(lǐng)域備受矚目的焦點(diǎn)。未來五年，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入高速發(fā)展階段。目前，新能源汽車、低空經(jīng)濟(jì)、人工智能、人形機(jī)器人等新興經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)展勢頭方興未艾，新技術(shù)與應(yīng)用層出不窮。新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展不僅推動著新的技術(shù)革新，也拉動了高精度數(shù)控機(jī)床設(shè)備的采購需求，人工智能服務(wù)器及數(shù)據(jù)中心部件、智能傳感器部件、人形機(jī)器人及機(jī)器狗的關(guān)節(jié)模組和復(fù)雜結(jié)構(gòu)件等的加工需求，進(jìn)一步帶動了高精度數(shù)控機(jī)床采購需求的增長。2024—2025H1創(chuàng)世紀(jì)業(yè)績表現(xiàn)亮眼，年公司營業(yè)收入同比增長業(yè)助力公司發(fā)展勢頭強(qiáng)勁。2024快速發(fā)展，公司訂單增加，產(chǎn)能利用率保持較高水平。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入46.05億元，同比增長30.49；凈利潤為2.37億元，同比增長22，業(yè)績穩(wěn)健，其中五軸數(shù)控床和大型臥式加工中心等高端機(jī)床的研發(fā)、銷售也取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，全年銷售2億元，同比增長39.09。時(shí)間跨入2025年，創(chuàng)世紀(jì)延續(xù)了這一發(fā)展勢頭，從各業(yè)務(wù)線看，優(yōu)勢產(chǎn)3C4.1026.600.4621.62（包括立式加工中心、精雕加工中心、龍門加工中心、型材機(jī)、數(shù)控車床、走心機(jī)等）實(shí)現(xiàn)收入約6億元。創(chuàng)世紀(jì)加大研發(fā)投入前瞻布局未來，2025年第一季度研發(fā)投入同比增長。短短幾2024年公司研發(fā)人員達(dá)3701.24動化設(shè)備等通用產(chǎn)品領(lǐng)域以及新能源汽車領(lǐng)域，其布局的相關(guān)產(chǎn)品獲客戶普遍認(rèn)可。創(chuàng)世紀(jì)指出，在研發(fā)投入布局上，將著重加大對新產(chǎn)品及核心功能部件的研發(fā)資源傾斜，同時(shí)聚焦前瞻性技術(shù)探索、基礎(chǔ)性理論研究與應(yīng)用性技術(shù)轉(zhuǎn)化，僅2025年一季度研發(fā)投入便已超3000萬元，同比增長43.17。創(chuàng)世紀(jì)不斷拓寬產(chǎn)品序列，針對新興經(jīng)濟(jì)行業(yè)（智能、人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等）的AI硬件、人形機(jī)器人關(guān)節(jié)及諧波減速器核心零部件、低空飛行器等結(jié)構(gòu)件的加工，推出多款定制化數(shù)控機(jī)床，并持續(xù)升級迭代現(xiàn)有產(chǎn)品序列，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品橫向和縱向（高端化）拓展。圖39：創(chuàng)世紀(jì)研發(fā)投入情況2025半年度報(bào)告技術(shù)延伸，深化生態(tài)布局。公司密切關(guān)注人形機(jī)器人領(lǐng)域發(fā)展趨勢，與中游產(chǎn)業(yè)鏈公司宇樹科技持續(xù)合作，自2022年至今已向其持續(xù)供貨，雙方建立了良好合作關(guān)系，宇樹科技也成為公司在人形機(jī)器人領(lǐng)域重要的長期合作客戶之一。目前，公司除與宇樹科技有合作關(guān)系外，還與機(jī)器人領(lǐng)域其他客戶及其零部件加工廠商展開合作。未來，公司將繼續(xù)針對市場趨勢及客戶需求，持續(xù)進(jìn)行相關(guān)創(chuàng)新技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)，致力于為目標(biāo)市場客戶提供具有競爭力的產(chǎn)品和方案。人形機(jī)器人發(fā)展遵循商品生產(chǎn)邏輯。杠、減速器和部分芯片，都依賴高加工精度的工業(yè)母機(jī)，機(jī)床加工工作量占工業(yè)品總制造工作量的40-50。人形機(jī)器人量產(chǎn)進(jìn)程加速，超精密車床、磨床、車銑復(fù)合機(jī)床需求長的速度加快，有望推動超精密機(jī)床市場迎來高端化、智能化、國產(chǎn)化三重增長。人形機(jī)器人核心部件（如行星滾柱絲杠、諧波減速器等）對加工精度要求極高（微米級甚至納米級），傳統(tǒng)機(jī)床難以滿足，超精密車床等成為關(guān)鍵設(shè)備。同時(shí)，人形機(jī)器人市場的快速增長對加工技術(shù)提出更高要求，包括確保高精度加工以保障機(jī)器人運(yùn)動精確性和穩(wěn)定性、具備多軸聯(lián)動能力解決復(fù)雜曲面加工難題、增強(qiáng)新材料加工適應(yīng)性（鈦合金等脆硬材料對砂輪選型和冷卻系統(tǒng)要求嚴(yán)苛）以及發(fā)展智能化加工技術(shù)。未來人形機(jī)器人落地量產(chǎn)，相關(guān)設(shè)備市場將持續(xù)增長。當(dāng)前，國內(nèi)高端精密機(jī)床市場較多依賴進(jìn)口，德國、瑞士等國家產(chǎn)品憑借技術(shù)積累占據(jù)重要份額。不過，國內(nèi)廠商正加速突破，通過持續(xù)技術(shù)攻關(guān)，國產(chǎn)高端精密機(jī)床核心性能不斷提高，依托成本優(yōu)勢和快速服務(wù)響應(yīng)能力，有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。創(chuàng)世紀(jì)作為人形機(jī)器人領(lǐng)域頭部企業(yè)宇樹科技的核心供應(yīng)商，其T-500U五軸鉆銑加工中心、五軸加工中心等設(shè)備適配機(jī)器人精密部件加工需求，今年一季度銷量約1000臺，體現(xiàn)出國產(chǎn)裝備競爭力提升，也讓企業(yè)分享到產(chǎn)業(yè)發(fā)展的紅利。圖40：創(chuàng)世紀(jì)V-800U立式五軸加工中心官網(wǎng)創(chuàng)世紀(jì)在精密制造領(lǐng)域不斷突破壁壘。V-800UY軸/A軸雙驅(qū)系統(tǒng)，重塑機(jī)器人制造標(biāo)準(zhǔn)。該設(shè)備針對鈦合金加工特性優(yōu)化切削參數(shù)，在關(guān)節(jié)軸承座、伺服電機(jī)殼體加工中實(shí)現(xiàn)±0.002mm精度控制，創(chuàng)新的熱變形補(bǔ)償算法有效解決因材料導(dǎo)熱性差導(dǎo)致的尺寸漂移難題，使機(jī)器人關(guān)節(jié)傳動誤差降至0.05弧分。在材料方面，創(chuàng)世紀(jì)開啟材料革命，構(gòu)建鈦合金－碳纖維復(fù)合技術(shù)矩陣：鈦合金骨架采用激光選區(qū)熔化（SLM）3D打印技術(shù)制造拓?fù)鋬?yōu)化結(jié)構(gòu)，在保證1300MPa抗拉強(qiáng)度的同時(shí)實(shí)現(xiàn)40減重；碳纖維胸腔通過五軸聯(lián)動鋪絲工藝打造仿生結(jié)構(gòu)，振動阻尼特性提升300；異種材料連接方面，創(chuàng)新研發(fā)梯度過渡層技術(shù)，完美解決鈦合金與碳纖維界面結(jié)合難題。此外，創(chuàng)世紀(jì)技術(shù)團(tuán)隊(duì)攻克鈦合金精密加工三大關(guān)卡，開發(fā)低溫微量潤滑系統(tǒng)將加工區(qū)溫度穩(wěn)定在650℃±15℃，攻克切削溫度控制；定制PVD涂層刀具使刀具壽命延長至800分鐘，突破刀具壽命瓶頸；實(shí)現(xiàn)表面完整性控制，表面粗糙度Ra≤0.4μm，疲勞壽命提升5倍。表4：公司主要產(chǎn)品說明主要產(chǎn)品名稱 產(chǎn)品圖示 產(chǎn)品簡介高速度及高剛性的立式五軸V-800U立式五軸加工中心T-500B鉆銑加工中心

加工中心。JG醫(yī)療器械等復(fù)雜零件加工。以100000臺積累數(shù)據(jù)為分析基礎(chǔ)，采用有限元分析和動力學(xué)優(yōu)化設(shè)計(jì)，最大加速1.2G刀庫鄰刀換刀可達(dá)1.1S.21T/26T/30T/40T刀庫提高了刀具的應(yīng)對能力，促進(jìn)了工序集約；件、小型模具加工、醫(yī)療器械等行業(yè)中的小型板零件、 盤形零件、殼體類加工。 高精度的滾柱線軌及滾珠絲可實(shí)現(xiàn)高速高剛性切削，累臺，年銷量臺，已成為廣大機(jī)加工客戶們的夢想之機(jī)；多種操作系統(tǒng)、傳動方式，以及不同的轉(zhuǎn)速、功率、核心零件品牌等供客戶選擇，全方位滿足客戶需求；T-V856S立式加工中心FH80P-C五軸聯(lián)動銑車復(fù)合加工中心G-R2560Z龍門加工中心

機(jī)床五大件均采用優(yōu)質(zhì)樹脂砂造型、高強(qiáng)度鑄鐵材料鑄精度穩(wěn)定；適?于中?型箱體類、板類、盤類、閥?類、殼體類、模具等復(fù)雜零件的多品種中?批量加?，?泛應(yīng)?于精密?醫(yī)療器械?業(yè)。霏鴻五軸聯(lián)動銑車復(fù)合加工中心，先進(jìn)和高度穩(wěn)定的五軸機(jī)床，擁有簡單的人機(jī)操作模式，專注提高精度、性能和效率，實(shí)現(xiàn)了高動態(tài)條件下最高的加工性能和零件精度。合加工中心提供了最佳條件。G-R機(jī)床采用兩線一硬支撐配置，承載能力強(qiáng)，提高了機(jī)床強(qiáng)力切削能力。立K8K8臥式加工中心等行業(yè)的零件加工K8高速產(chǎn)線型臥式加工中心適于箱體類零件，殼體類零件的加工，特別適合于復(fù)雜異形零件的加工。主要應(yīng)用于新能源汽車行業(yè)各型電機(jī)殼，減速機(jī)前后蓋 等零件的批量加工。 ?體式?剛性主軸結(jié)構(gòu)、噪??、定位精度?。?排屑?便等優(yōu)點(diǎn)，?動化多D-L3505臥式數(shù)控車床D-VL1600C立式數(shù)控車床Q7臥式加工中心創(chuàng)世紀(jì)官網(wǎng)

種選項(xiàng)，實(shí)現(xiàn)更??產(chǎn)效率。廣泛應(yīng)用于輪轂、連接體、緊固件、密封件、閥體、軸承圈等加工。?泛應(yīng)?于汽?、軸承、?加??業(yè)回轉(zhuǎn)類零件的??削加?。以加???和有??屬零件為對象，可滿?不同?業(yè)的加?需求，其良好的性能價(jià)格?是國內(nèi)外客?的完美選擇。Q7型高速產(chǎn)線型加工中心，具有超強(qiáng)主軸動力系統(tǒng)，HSKA63-15000rpm高剛性電主軸高轉(zhuǎn)速，大扭矩兼具小身軀，大能量。引領(lǐng)自動化生產(chǎn)潮流從單機(jī)到自動線，擴(kuò)產(chǎn)增效方式靈活，是汽車零部件量產(chǎn)加工的最佳選擇。盈利預(yù)測與投資建議核心假設(shè)：高端智能裝備業(yè)務(wù)：公司依托3C裝備規(guī)模化-高端機(jī)床國產(chǎn)化-新興領(lǐng)域卡位發(fā)展路徑，形成鉆攻機(jī)-立式加工中心-五軸聯(lián)動設(shè)備全系列產(chǎn)品矩陣，不斷提升競爭力，成為國內(nèi)同類企業(yè)中技術(shù)覆蓋最廣泛、產(chǎn)品線最全面的企業(yè)之一。受益于機(jī)床行業(yè)周期回暖以及下游3C消費(fèi)電子與機(jī)器人制造需求增長，公司高端智能裝備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收快速放量，同時(shí)盈利能力顯著改善。預(yù)計(jì)2025-2027年高端智能裝備業(yè)務(wù)營收分別為53.64/63.33/76.02億元，對應(yīng)毛利率為26.48/26.39/26.90。其他業(yè)務(wù)：預(yù)計(jì)2025-2027年其他業(yè)務(wù)營收分別為0.23/0.25/0.27億元，對應(yīng)毛利率為55.00/55.00/55.00公司業(yè)務(wù)線條逐步清晰化，高端智能裝備業(yè)務(wù)形成了以3C消費(fèi)電子為核心，同時(shí)發(fā)展高端機(jī)床國產(chǎn)化和機(jī)器人精密部件加工設(shè)備的多元化業(yè)務(wù)布局。公司持續(xù)深挖客戶需求及技術(shù)趨勢，強(qiáng)化研發(fā)投入，致力于為客戶提供多樣化的產(chǎn)品應(yīng)用解決方案。通過整合優(yōu)質(zhì)資源，為客戶提供全方位服務(wù)，提升客戶黏性，戰(zhàn)略客戶銷售占比逐年上升，進(jìn)一步鞏固了公司在行業(yè)和市場中的領(lǐng)先地位。表5：公司盈利數(shù)據(jù)拆分表按業(yè)務(wù)類型拆分（億元）20242025E2026E2027E高端智能裝備業(yè)務(wù)收入45.8353.6463.3376.02增長率31.0317.0518.0520.05成本34.6939.4446.6155.57毛利率22.7326.4826.3926.90其他業(yè)務(wù)收入0.220.230.250.27增長率2.026.506.506.50成本0.000.110.110.12毛利率98.6655.0055.0055.00合計(jì)收入46.0553.8863.5876.30增長率30.4917.0018.0020.00成本35.4239.4446.6155.57毛利率23.0826.6026.5027.00公告2025-2027年總營收分別為億元、億元和76.30億元，歸母凈利潤分別為4.67/5.41/7.05億元。在估值方面，我們選取紐威數(shù)控、科202638.08PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)12.37元。首次覆蓋，給予買入評級。表6：可比公司估值表（截止10月31日收盤）公司名稱公司代碼市值（億元）凈利潤（億元）PE(X)2027E2025E2026E2027E紐威數(shù)控688697.SH77.703.51 4.114.7322.1418.9116.43科德數(shù)控688305.SH85.051.22 1.892.4869.7145.0134.29亞威股份002559.SZ58.880.75 1.171.8278.5150.3232.35PE均值(x)56.7938.0827.69創(chuàng)世紀(jì)300083.SZ166.494.67 5.417.0535.6230.7723.60風(fēng)險(xiǎn)提示宏觀環(huán)境和國際貿(mào)易環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)國際貿(mào)易摩擦威脅國際供應(yīng)鏈。受到全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化及國際貿(mào)易環(huán)境日趨復(fù)雜等因素影響，宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)，下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資對機(jī)床行業(yè)發(fā)展具有重要影響，而2025年以來，部分國家宣布對其進(jìn)口商品多次加征關(guān)稅，國際經(jīng)濟(jì)整體形勢較為嚴(yán)峻，若未來宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩甚至出現(xiàn)顯著下滑，將導(dǎo)致下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資需求下降，進(jìn)而影響公終端品牌涵蓋蘋果、華為等國際知名消費(fèi)電子廠商。若國際貿(mào)易摩擦進(jìn)一步加劇，將可能導(dǎo)致終端品牌廠商需求下降、代工廠供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移，使公司訂單減少，對公司經(jīng)營與收入規(guī)模產(chǎn)生不利影響。市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)日本兄弟公司、山崎馬扎克等跨國公司技術(shù)實(shí)力雄厚、規(guī)模大，在國內(nèi)高端機(jī)床市場中占據(jù)較高的份額，如果境外先進(jìn)企業(yè)加大在中國市場的開拓力度，將對國產(chǎn)品牌構(gòu)成較大的競爭壓力；另一方面，部分國內(nèi)具有較強(qiáng)競爭力的數(shù)控機(jī)床企業(yè)持續(xù)增加研發(fā)投入，提高產(chǎn)品及服務(wù)競爭力，若公司不能在激烈的市場競爭中繼續(xù)鞏固自身優(yōu)勢，或未能進(jìn)一步提升先進(jìn)產(chǎn)品研發(fā)實(shí)力，或新產(chǎn)品的市場推廣不及預(yù)期，或未能持續(xù)提升制造服務(wù)能力和經(jīng)營管理水平，將影響公司市場占有率和利潤水平。應(yīng)收賬款及長期應(yīng)收款回收風(fēng)險(xiǎn)以直銷為主的銷售模式導(dǎo)致公司承擔(dān)的應(yīng)收賬款資金壓力顯著高于以經(jīng)銷為主的同行業(yè)上市公司。2022年到2025年上半年各期，公司應(yīng)收賬款及因分期收款銷售產(chǎn)生的長期應(yīng)收款（含一年內(nèi)到期）157,820.53萬元、151,527.91萬元、232,248.27萬184,309.4617.93、17.96、21.8916.17。公司客戶分散，數(shù)量眾多，對公司應(yīng)收賬款及長期應(yīng)收款等的管理能力要求較高。20222025（含一年內(nèi)到期38,171.9654,321.2270,550.5173,579.022025年上半年，由于個(gè)別客戶經(jīng)營不善，導(dǎo)致其應(yīng)收賬款出現(xiàn)回款困難，公司已根據(jù)其實(shí)際情況及時(shí)計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備，若其經(jīng)營繼續(xù)惡化或出現(xiàn)破產(chǎn)等情形，將導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款產(chǎn)生壞賬損失。公司目前應(yīng)收賬款及長期應(yīng)收款等主要客戶為消費(fèi)電子領(lǐng)域的加工企業(yè)，其經(jīng)營情況受消費(fèi)電子景氣度及整體宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大，若消費(fèi)電子景氣度下行或者客戶自身經(jīng)營不善，可能導(dǎo)致回款周期延長甚至無法收回貨款，進(jìn)而對公司經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)2022年到2025式、客戶集中度及生產(chǎn)模式等方面存在差異導(dǎo)致。2022年到2025上半年各期，公司綜合毛利率分別為26.51、21.52、23.08及25.06市場競爭加劇或新市場領(lǐng)域開發(fā)情況不及預(yù)期，公司需通過降價(jià)策略加快市場推廣，擴(kuò)大規(guī)范運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)20241223日收到中國證券監(jiān)督管理委員會廣東監(jiān)管局《關(guān)于對廣東創(chuàng)世紀(jì)(2024)218號出縣警示函措施的決定(2024218:一、部分業(yè)務(wù)收入確認(rèn)會計(jì)處理不準(zhǔn)確;二、未合理修正投資性房地產(chǎn)空置率參數(shù);三、未準(zhǔn)確披露關(guān)聯(lián)交易金額;四、未準(zhǔn)確披露商譽(yù)資產(chǎn)組變化的情況。警示函影響:1)公司內(nèi)部出具了整改報(bào)告給證監(jiān)局并已完成不規(guī)范工作的整改。2)目前公司經(jīng)營情況正常、業(yè)績呈現(xiàn)向好趨勢，正常生產(chǎn)經(jīng)營未受警示函影響。財(cái)務(wù)預(yù)測摘要資產(chǎn)負(fù)債表(百萬元)202320242025E2026E2027E利潤表(百萬元)202320242025E2026E2027E貨幣資金605.48667.24431.061,039.83610.38營業(yè)收入3,529.214,605.315,388.216,358.097,629.70應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款1,967.762,293.012,835.263,538.513,784.51營業(yè)成本2,708.513,542.303,954.954,673.195,569.68預(yù)付賬款32.3440.46143.4424.22166.87營業(yè)稅金及附加36.2044.7147.7961.1171.69存貨1,295.152,210.992,077.302,839.982,964.21營業(yè)費(fèi)用228.56177.25291.11349.69375.17其他401.16924.14582.05678.93729.44管理費(fèi)用217.07214.17306.65362.41407.98流動資產(chǎn)合計(jì)4,301.886,135.846,069.108,121.478,255.39研發(fā)費(fèi)用139.02123.67165.61205.54228.68長期股權(quán)投資26.0173.0773.0773.0773.07財(cái)務(wù)費(fèi)用43.1022.0150.6137.4624.86固定資產(chǎn)1,199.071,231.801,172.471,13