集團(tuán)公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置預(yù)案第一章總則1.1編制目的為及時(shí)識(shí)別、快速阻斷、有效化解集團(tuán)公司及所屬子公司因融資結(jié)構(gòu)失衡、流動(dòng)性枯竭、表外負(fù)債暴雷、交叉違約、評(píng)級(jí)下調(diào)、輿情發(fā)酵等觸發(fā)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，最大限度保障債權(quán)人、投資者、員工、供應(yīng)鏈及社會(huì)公眾合法權(quán)益，維護(hù)集團(tuán)持續(xù)經(jīng)營能力，特制定本預(yù)案。1.2編制依據(jù)《公司法》《企業(yè)破產(chǎn)法》《證券法》《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》《人民銀行法》《防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)三年行動(dòng)方案》《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具信息披露規(guī)則》等法律法規(guī)，以及公司章程、債券募集說明書、銀團(tuán)貸款協(xié)議、境外票據(jù)條款清單、跨境擔(dān)保承諾函、供應(yīng)鏈融資主協(xié)議、員工持股計(jì)劃信托文件等全部融資類法律文件。1.3適用范圍本預(yù)案適用于集團(tuán)母公司、境內(nèi)外并表子公司、合營聯(lián)營企業(yè)、表外SPV、有限合伙企業(yè)、信托計(jì)劃、基金專戶、離岸平臺(tái)等全部承擔(dān)或可能承擔(dān)償付義務(wù)的主體。1.4工作原則（1）早識(shí)別：建立“紅黃藍(lán)”三色預(yù)警，做到風(fēng)險(xiǎn)畫像日更、估值盯市、輿情秒級(jí)抓取。（2）快阻斷：觸發(fā)條件一旦成立，2小時(shí)內(nèi)啟動(dòng)應(yīng)急指揮，24小時(shí)內(nèi)形成“止血”方案，48小時(shí)內(nèi)與主要債權(quán)人達(dá)成初步共識(shí)。（3）穩(wěn)預(yù)期：統(tǒng)一信息披露口徑，防止“擠兌式”抽貸、抽票、抽貨。（4）保運(yùn)營：優(yōu)先保障安全生產(chǎn)、民生供應(yīng)、員工薪酬、稅金繳納。（5）合規(guī)化：所有處置步驟同步進(jìn)行法律合規(guī)審查，確保不觸碰虛假陳述、內(nèi)幕交易、逃廢債、利益輸送紅線。第二章風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測與預(yù)警2.1監(jiān)測指標(biāo)（1）流動(dòng)性指標(biāo)：剔除受限資金后的速動(dòng)比率、未來四周現(xiàn)金缺口、最大單筆償債金額占賬面現(xiàn)金比重、備用授信未提用比例。（2）資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)：凈負(fù)債率、短債占比、境外債占比、隱性負(fù)債/凈資產(chǎn)、對(duì)外擔(dān)保/凈資產(chǎn)。（3）融資成本指標(biāo)：加權(quán)平均票面利率、信用利差較同評(píng)級(jí)行業(yè)中位數(shù)偏離度、CDS報(bào)價(jià)、美元債收益率周漲幅。（4）市場信號(hào)指標(biāo)：股價(jià)連續(xù)3日跌幅超15%、境內(nèi)債連續(xù)5日成交收益率上行超150BP、境外債價(jià)格跌破90美元、評(píng)級(jí)展望調(diào)至負(fù)面、被列入評(píng)級(jí)觀察名單。（5）輿情指標(biāo)：主流財(cái)經(jīng)媒體負(fù)面報(bào)道篇數(shù)、微博熱搜TOP50持續(xù)時(shí)間、抖音負(fù)面短視頻播放量、做空?qǐng)?bào)告下載量。2.2預(yù)警分級(jí)藍(lán)色預(yù)警：單指標(biāo)觸及閾值但其余指標(biāo)正常，由財(cái)務(wù)中心48小時(shí)內(nèi)提交專項(xiàng)說明。黃色預(yù)警：兩項(xiàng)及以上指標(biāo)同時(shí)觸發(fā)，或單一指標(biāo)嚴(yán)重偏離，由債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急辦（以下簡稱“應(yīng)急辦”）牽頭召開跨部門會(huì)議，制定10日內(nèi)的改善計(jì)劃。紅色預(yù)警：出現(xiàn)下列任一情形即視為紅色預(yù)警：a.未來兩周到期剛性兌付金額大于賬面可用現(xiàn)金且備用授信無法啟用；b.境內(nèi)外評(píng)級(jí)被下調(diào)兩級(jí)及以上或被強(qiáng)制列入負(fù)面觀察；c.主要往來銀行、票據(jù)池、債券持有人同時(shí)要求追加保證金或提前還款；d.控股股東股票質(zhì)押平倉線被跌破且無法追加擔(dān)保；e.法院裁定凍結(jié)集團(tuán)主要賬戶或核心資產(chǎn)；f.董事長、總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)被有權(quán)機(jī)關(guān)調(diào)查，可能引發(fā)交叉違約條款。2.3信息報(bào)送紅色預(yù)警觸發(fā)后，應(yīng)急辦須在30分鐘內(nèi)向集團(tuán)董事長、總裁、監(jiān)事會(huì)主席、審計(jì)委員會(huì)主席、黨委（黨組）書記同步短信、電話、郵件推送；1小時(shí)內(nèi)向?qū)俚亟鹑诒O(jiān)管局、人民銀行分支機(jī)構(gòu)、證監(jiān)局、銀行間市場交易商協(xié)會(huì)、主要債權(quán)銀行總行報(bào)告；2小時(shí)內(nèi)向債券受托管理人、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、境外信托人、信息披露代理人發(fā)送重大事項(xiàng)提示。第三章組織體系3.1應(yīng)急指揮中心由董事長任總指揮，總裁任常務(wù)副總指揮，財(cái)務(wù)總監(jiān)、法務(wù)總監(jiān)、資金中心總經(jīng)理、投資者關(guān)系部總經(jīng)理、信息化中心總經(jīng)理、黨委宣傳部部長、審計(jì)部總經(jīng)理、工會(huì)主席為成員。指揮中心下設(shè)“七組一辦”：（1）資金調(diào)度組：負(fù)責(zé)頭寸測算、賬戶解凍、抵押品置換、銀企談判。（2）債務(wù)重組組：負(fù)責(zé)與銀行、債券持有人、票據(jù)投資人、租賃公司、信托計(jì)劃、境外票據(jù)持有人協(xié)商展期、降息、債轉(zhuǎn)股、現(xiàn)金回購、置換要約。（3）資產(chǎn)變現(xiàn)組：負(fù)責(zé)梳理可變現(xiàn)股權(quán)、土地、房產(chǎn)、設(shè)備、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、應(yīng)收賬款、存貨，對(duì)接產(chǎn)權(quán)交易所、法拍平臺(tái)、產(chǎn)業(yè)投資人。（4）股權(quán)引戰(zhàn)組：負(fù)責(zé)篩選央國企、產(chǎn)業(yè)基金、PE、險(xiǎn)資、主權(quán)基金，設(shè)計(jì)增資擴(kuò)股、老股轉(zhuǎn)讓、定增、可轉(zhuǎn)債、永續(xù)債、優(yōu)先股。（5）輿情管控組：負(fù)責(zé)24小時(shí)監(jiān)測、撰寫通稿、組織路演、安排媒體專訪、舉報(bào)黑公關(guān)、對(duì)沖做空。（6）法律合規(guī)組：負(fù)責(zé)審查全部融資協(xié)議交叉違約條款、擔(dān)保效力、信息披露義務(wù)、破產(chǎn)重整可行性、訴訟仲裁策略。（7）后勤保障組：負(fù)責(zé)員工安撫、薪酬發(fā)放、安全生產(chǎn)、供應(yīng)商付款、稅務(wù)協(xié)調(diào)。（8）應(yīng)急辦：承擔(dān)日常值班、信息匯總、文件歸檔、對(duì)外接口、系統(tǒng)運(yùn)維。3.2決策機(jī)制紅色預(yù)警啟動(dòng)后，指揮中心實(shí)行“日例會(huì)、晚報(bào)告”制度，每日上午9:00召開線下或視頻例會(huì)，晚20:00前形成《應(yīng)急日?qǐng)?bào)》報(bào)總指揮簽批；重大事項(xiàng)實(shí)行“雙簽”制度，即總指揮與監(jiān)事會(huì)主席共同簽字后方可生效；涉及重大資產(chǎn)重組、破產(chǎn)重整、退市風(fēng)險(xiǎn)警示的，須提交董事會(huì)、股東大會(huì)、類別債權(quán)人會(huì)議按權(quán)限表決。第四章應(yīng)急處置流程4.1T日（觸發(fā)日）（1）0—30分鐘：應(yīng)急辦通過短信、釘釘、郵件推送紅色預(yù)警；資金調(diào)度組凍結(jié)非剛性支出，啟動(dòng)“頭寸日?qǐng)?bào)”每兩小時(shí)更新；信息化中心關(guān)閉除資金系統(tǒng)外的所有對(duì)外付款權(quán)限。（2）30—120分鐘：資金調(diào)度組與主要往來銀行召開電話會(huì)議，說明情況，爭取不抽貸、不斷票、不下調(diào)授信額度；法律合規(guī)組梳理未來90天到期債務(wù)清單，標(biāo)注交叉違約條款。（3）120—240分鐘：資產(chǎn)變現(xiàn)組提交“可變現(xiàn)資產(chǎn)白名單”，含資產(chǎn)名稱、賬面價(jià)值、評(píng)估值、抵質(zhì)押情況、潛在買家、預(yù)計(jì)回款周期；股權(quán)引戰(zhàn)組啟動(dòng)“引戰(zhàn)庫”，篩選20家潛在戰(zhàn)略投資者，發(fā)出《保密協(xié)議》。（4）240—480分鐘：指揮中心召開首次全體會(huì)議，形成《T日會(huì)議紀(jì)要》，明確次日重點(diǎn)工作、責(zé)任人、完成時(shí)限；輿情管控組發(fā)布第一條官方聲明，統(tǒng)一口徑：“公司生產(chǎn)經(jīng)營正常，正在積極優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)”。4.2T+1日至T+7日（1）資金調(diào)度組每日上午與18家主要銀行、6家票據(jù)池、3家債券受托管理人進(jìn)行“一對(duì)一”視頻溝通，爭取至少30日寬限期；對(duì)已被凍結(jié)賬戶，提交《解凍申請(qǐng)書》及替代擔(dān)保方案。（2）債務(wù)重組組聘請(qǐng)兩家頭部券商、一家國際律所、一家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，啟動(dòng)“債券持有人會(huì)議”召集程序，提出“展期+利率階梯+實(shí)控人增信”組合方案：本金展期兩年，票面利率前低后高，追加上市子公司股票質(zhì)押及景區(qū)門票收費(fèi)權(quán)質(zhì)押。（3）資產(chǎn)變現(xiàn)組將核心城市商業(yè)綜合體、高速公路服務(wù)區(qū)、未開發(fā)住宅地塊、參股銀行股權(quán)放入北京產(chǎn)權(quán)交易所預(yù)披露，掛牌價(jià)不低于評(píng)估價(jià)90%，設(shè)置“一次性付款優(yōu)先”條款。（4）股權(quán)引戰(zhàn)組與三家央企產(chǎn)投、兩家險(xiǎn)資、一家地方國資平臺(tái)簽署《投資意向書》，約定以“現(xiàn)金+承債”方式注入不低于80億元，換取控股地位，原控股股東讓渡董事會(huì)多數(shù)席位。（5）輿情管控組組織三場線上路演，邀請(qǐng)境內(nèi)外60家主流券商、40家媒體、20家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)參加，現(xiàn)場回答提問120個(gè)；對(duì)惡意做空?qǐng)?bào)告逐條反駁，并向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交《舉報(bào)函》。（6）法律合規(guī)組完成全部交叉違約條款梳理，確認(rèn)若48小時(shí)內(nèi)未能達(dá)成展期協(xié)議，將觸發(fā)總額280億元提前到期；同步準(zhǔn)備《破產(chǎn)重整可行性分析報(bào)告》，評(píng)估“出售式重整”與“存續(xù)式重整”優(yōu)劣。4.3T+8日至T+30日（1）債務(wù)重組組召開“16某某MTN001”持有人會(huì)議，出席持有人占比81.3%，表決通過《展期協(xié)議》，同意本金展期24個(gè)月，追加年化1%的利差補(bǔ)償，實(shí)控人提供額外5%股票質(zhì)押。（2）資產(chǎn)變現(xiàn)組完成商業(yè)綜合體項(xiàng)目公司100%股權(quán)交割，回款42億元；高速公路服務(wù)區(qū)經(jīng)營權(quán)掛牌成交18億元；參股銀行股權(quán)通過大宗交易減持套現(xiàn)12億元；合計(jì)回籠現(xiàn)金72億元。（3）股權(quán)引戰(zhàn)組與某央企產(chǎn)投簽署《增資協(xié)議》，對(duì)方以現(xiàn)金60億元、承債20億元方式取得母公司35%股權(quán)，董事會(huì)改組為7:4:2結(jié)構(gòu)，央企提名董事長、財(cái)務(wù)總監(jiān)；該事項(xiàng)觸發(fā)要約收購義務(wù)，雙方同步發(fā)布《要約收購報(bào)告書摘要》。（4）資金調(diào)度組用回籠現(xiàn)金償還兩筆即將到期的超短融合計(jì)50億元，剩余22億元補(bǔ)充流動(dòng)性；與主要銀行重新簽署《銀團(tuán)授信補(bǔ)充協(xié)議》，將原100億元授信額度提升至150億元，利率下調(diào)50BP，取消提前還款限制。（5）評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將公司主體評(píng)級(jí)從B+負(fù)面觀察上調(diào)至BB穩(wěn)定，美元債價(jià)格從72美元回升至94美元，CDS收窄200BP；輿情熱度下降70%，做空機(jī)構(gòu)平倉離場。4.4T+31日至T+90日（1）債務(wù)重組組繼續(xù)推進(jìn)剩余5只公募債、12只私募債、3筆境外票據(jù)、8筆租賃融資的重組談判，目標(biāo)是將短債占比從65%降至45%，加權(quán)平均期限從1.2年拉長至3.5年，綜合融資成本下降150BP。（2）資產(chǎn)變現(xiàn)組將位于三四線城市的酒店、物流園、老廠房、閑置設(shè)備打包注入“破產(chǎn)隔離SPV”，引入AMC實(shí)施“債轉(zhuǎn)股+資產(chǎn)剝離”，集團(tuán)不再并表，降低有息負(fù)債30億元。（3）股權(quán)引戰(zhàn)組啟動(dòng)第二輪引戰(zhàn)，擬向地方國資平臺(tái)轉(zhuǎn)讓景區(qū)運(yùn)營子公司控股權(quán)，作價(jià)不低于最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)1.2倍，預(yù)計(jì)回籠現(xiàn)金25億元，繼續(xù)降低杠桿。（4）指揮中心組織“回頭看”專項(xiàng)檢查，對(duì)資金挪用、違規(guī)擔(dān)保、表外負(fù)債、隱性質(zhì)押進(jìn)行深度審計(jì)，對(duì)3名責(zé)任人給予免職、2名責(zé)任人移送司法機(jī)關(guān)。（5）應(yīng)急辦將全過程文件歸檔，形成《債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處置案例庫》，用于內(nèi)部培訓(xùn)；修訂《融資管理辦法》《擔(dān)保管理辦法》《對(duì)外投資管理辦法》，新增“紅黃藍(lán)”預(yù)警專章，將債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)納入高管績效考核，權(quán)重不低于30%。第五章資產(chǎn)變現(xiàn)操作指引5.1可變現(xiàn)資產(chǎn)分類（1）A類：一線核心城市商辦、住宅地塊、上市公司流通股、參股金融股權(quán)、AAA級(jí)應(yīng)收地方政府賬款；預(yù)計(jì)折價(jià)率0—10%。（2）B類：二線城市酒店、產(chǎn)業(yè)園、物流倉儲(chǔ)、景區(qū)門票收費(fèi)權(quán)、專利、商標(biāo)、軟件著作權(quán)；預(yù)計(jì)折價(jià)率10—25%。（3）C類：三四線城市商業(yè)綜合體、老廠房、閑置設(shè)備、庫存商品、應(yīng)收賬款（賬齡1—2年）；預(yù)計(jì)折價(jià)率25—40%。（4）D類：在建工程、受限資產(chǎn)、已質(zhì)押資產(chǎn)、存在權(quán)屬糾紛資產(chǎn)；預(yù)計(jì)折價(jià)率40—60%，需先解除限制。5.2變現(xiàn)路徑（1）產(chǎn)權(quán)交易所：A類、B類資產(chǎn)優(yōu)先在北京、上海、深圳、重慶產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，設(shè)置“一次性付款優(yōu)先”“原股東放棄優(yōu)先購買權(quán)”條款。（2）法拍平臺(tái)：對(duì)已被查封資產(chǎn)，與法院執(zhí)行局溝通，爭取“自行變賣”轉(zhuǎn)“司法拍賣”，縮短周期；提前對(duì)接產(chǎn)業(yè)投資人，設(shè)置“內(nèi)部保留價(jià)”。（3）大宗交易：上市公司流通股通過大宗交易系統(tǒng)折價(jià)9折以內(nèi)一次性出貨，避免二級(jí)市場沖擊；提前與公募基金、險(xiǎn)資、QFII簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。（4）應(yīng)收賬款證券化：對(duì)AAA級(jí)地方政府應(yīng)收賬款，發(fā)行“ABS”或“ABN”，集團(tuán)提供差額補(bǔ)足承諾，折價(jià)率控制在5%以內(nèi)。（5）售后回租：對(duì)酒店、產(chǎn)業(yè)園、物流園采取“售后回租”模式，出售給險(xiǎn)資或REITs，回租期限10—15年，年租金回報(bào)率4.5—5.5%，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)出表同時(shí)保留運(yùn)營權(quán)。5.3折價(jià)率談判技巧（1）以評(píng)估價(jià)為基礎(chǔ)，引入兩家評(píng)估機(jī)構(gòu)“背靠背”評(píng)估，取較低值作為掛牌底價(jià)；（2）設(shè)置“階梯降價(jià)”機(jī)制，每10日下調(diào)3%，最多下調(diào)15%；（3）對(duì)一次性付款買家額外給予2%折扣；（4）對(duì)承擔(dān)原有抵押貸款的買家，給予貸款利率差額補(bǔ)貼；（5）對(duì)承擔(dān)員工安置、稅務(wù)補(bǔ)繳義務(wù)的買家，給予一次性現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)。第六章債務(wù)重組工具箱6.1公募債重組（1）召開持有人會(huì)議：須由不低于30%債券余額持有人召集，出席人持有表決權(quán)過半方可召開，重大事項(xiàng)須經(jīng)出席人2/3以上通過；（2）方案設(shè)計(jì)：本金展期2—5年、票面利率前低后高、追加資產(chǎn)質(zhì)押、實(shí)控人連帶責(zé)任、設(shè)置提前償還獎(jiǎng)勵(lì)；（3）增信措施：新增上市公司股票質(zhì)押、收費(fèi)權(quán)質(zhì)押、土地抵押、應(yīng)收賬款質(zhì)押、銀行保函、母公司擔(dān)保；（4）費(fèi)用補(bǔ)償：對(duì)同意展期的持有人給予0.5—1%現(xiàn)金補(bǔ)償或利率上浮50—100BP；（5）司法保障：將《展期協(xié)議》提交公證處出具強(qiáng)制執(zhí)行公證，違約后可直接申請(qǐng)法院執(zhí)行。6.2私募債重組（1）多數(shù)決機(jī)制：合同未約定的，參照《民法典》第五百三十條，經(jīng)代表2/3債權(quán)金額同意即可；（2）債轉(zhuǎn)股：按不低于1.2倍PB轉(zhuǎn)股價(jià)，設(shè)置12—36個(gè)月限售期，原股東放棄優(yōu)先認(rèn)購；（3）置換要約：新發(fā)2—3年期債券置換舊債，折價(jià)率5—15%，給予現(xiàn)金補(bǔ)償券；（4）分期兌付：剩余本金分3—6期，每季度一次，每期償還10—30%，未按時(shí)兌付按日萬分之五計(jì)息；（5）訴訟和解：對(duì)已起訴案件，與原告簽署《和解協(xié)議》，以“現(xiàn)金+展期+債轉(zhuǎn)股”組合方式結(jié)案，申請(qǐng)法院出具《民事調(diào)解書》。6.3銀團(tuán)貸款重組（1）牽頭行召集：由授信余額最大銀行擔(dān)任牽頭行，組織銀團(tuán)會(huì)議；（2）方案類型：期限調(diào)整、利率下調(diào)、授信額度增加、還款計(jì)劃調(diào)整、擔(dān)保替換；（3）費(fèi)用安排：給予牽頭行0.3—0.5%安排費(fèi)、代理行0.1—0.2%代理費(fèi)；（4）交叉違約豁免：與債權(quán)人簽署《交叉違約豁免協(xié)議》，設(shè)置30—90天寬限期；（5）監(jiān)管報(bào)備：將《銀團(tuán)貸款補(bǔ)充協(xié)議》報(bào)送人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)地方分局備案。6.4境外票據(jù)重組（1）信托人機(jī)制：與境外信托人（DeutscheBankTrustee）溝通，爭取30天寬限期；（2）同意征求（ConsentSolicitation）：向票據(jù)持有人發(fā)出同意征求，需獲得75%本金金額同意；（3）交換要約（ExchangeOffer）：新發(fā)2—5年期票據(jù)交換舊票據(jù)，折價(jià)率10—20%，給予現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)券1—2%；（4）英國法管轄：重組協(xié)議適用英國法，爭議提交香港國際仲裁中心；（5）信息披露：同步在港交所、盧交所、公司官網(wǎng)發(fā)布英文公告，避免內(nèi)幕交易。第七章股權(quán)引戰(zhàn)操作指引7.1引戰(zhàn)流程（1）預(yù)溝通：與潛在戰(zhàn)投簽署《保密協(xié)議》，開放線上資料室（VDR），提供近三年審計(jì)報(bào)告、月度經(jīng)營數(shù)據(jù)、債務(wù)清單、資產(chǎn)權(quán)證；（2）投資意向書（LOI）：約定投資金額、股權(quán)比例、估值方法、排他期、定金、分手費(fèi)；（3）盡職調(diào)查：聘請(qǐng)“四大”之一進(jìn)行財(cái)務(wù)盡調(diào)，國際律所進(jìn)行法律盡調(diào)，甲級(jí)設(shè)計(jì)院進(jìn)行技術(shù)盡調(diào)；（4）投資協(xié)議（SPA）：設(shè)置估值調(diào)整（Earn-out）、業(yè)績承諾、董事會(huì)席位、否決權(quán)、優(yōu)先分紅、跟售權(quán)、拖售權(quán)、反稀釋；（5）反壟斷審查：交易金額達(dá)到國務(wù)院規(guī)定申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的，向國家市場監(jiān)管總局提交經(jīng)營者集中申報(bào)；（6）外匯登記：境外戰(zhàn)投資金匯入，需在所在地外匯局辦理FDI登記，開立資本金賬戶。7.2估值方法（1）收益法：采用DCF模型，未來5年自由現(xiàn)金流預(yù)測，WACC取8—10%，終值增長率3%，得出企業(yè)價(jià)值；（2）市場法：選取A股、港股同行業(yè)可比公司，采用EV/EBITDA、P/B、P/E多重估值，給予20—30%流動(dòng)性折扣；（3）資產(chǎn)基礎(chǔ)法：對(duì)重資產(chǎn)板塊采用重置成本法，對(duì)輕資產(chǎn)板塊采用無形資產(chǎn)分成法；（4）綜合定價(jià)：收益法權(quán)重50%、市場法30%、資產(chǎn)法20%，得出最終估值。7.3對(duì)賭條款（1）業(yè)績承諾：未來三年扣非凈利潤分別不低于30億元、35億元、40億元；（2）補(bǔ)償機(jī)制：未達(dá)標(biāo)時(shí)，原股東以現(xiàn)金或股份補(bǔ)償，股份補(bǔ)償按1元名義價(jià)回購注銷；（3）估值調(diào)整：若實(shí)際業(yè)績低于承諾90%，整體估值下調(diào)20%，戰(zhàn)投獲得額外股份；（4）退出安排：若未能在承諾期內(nèi)完成IPO，戰(zhàn)投有權(quán)要求原股東按10%IRR回購股份；（5）擔(dān)保措施：控股股東將剩余股份全部質(zhì)押給戰(zhàn)投，作為對(duì)賭履約擔(dān)保。第八章輿情管控與投資者關(guān)系8.1輿情分級(jí)（1）一般輿情：單日負(fù)面文章少于10篇，微博熱搜排名50名以外；（2）較大輿情：單日負(fù)面文章10—50篇，微博熱搜10—50名，抖音負(fù)面視頻播放量1000萬以下；（3）重大輿情：單日負(fù)面文章大于50篇，微博熱搜前10名，抖音播放量超1000萬，出現(xiàn)“爆雷”“逃廢債”關(guān)鍵詞。8.2應(yīng)對(duì)流程（1）監(jiān)測：使用輿情系統(tǒng)7×24小時(shí)抓取，設(shè)置“債務(wù)”“違約”“破產(chǎn)”“跑路”等關(guān)鍵詞；（2）研判：30分鐘內(nèi)完成負(fù)面信息溯源，判斷首發(fā)媒體、作者影響力、傳播路徑；（3）回應(yīng)：2小時(shí)內(nèi)發(fā)布官方聲明，6小時(shí)內(nèi)組織線上路演，24小時(shí)內(nèi)安排高管專訪；（4）反擊：對(duì)造謠自媒體發(fā)送律師函，要求刪稿；對(duì)做空?qǐng)?bào)告逐條反駁，并向監(jiān)管機(jī)構(gòu)舉報(bào)；（5）對(duì)沖：協(xié)調(diào)友好媒體發(fā)布正面解讀，邀請(qǐng)行業(yè)專家撰文，組織散戶群、機(jī)構(gòu)群、微博大V轉(zhuǎn)發(fā)。8.3投資者溝通（1）債券持有人：建立“持有人委員會(huì)”微信群，每日發(fā)布《流動(dòng)性日?qǐng)?bào)》；（2）股票投資者：召開“上證e互動(dòng)”說明會(huì)，回答提問不少于50條；（3）評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：每月提供經(jīng)營數(shù)據(jù)，邀請(qǐng)進(jìn)場調(diào)研，安排首席分析師與高管一對(duì)一交流；（4）銀行：每周發(fā)送《賬戶流水》《授信使用表》《資產(chǎn)變現(xiàn)進(jìn)度表》；（5）監(jiān)管機(jī)構(gòu)：每日?qǐng)?bào)送《重大事項(xiàng)報(bào)告》，每周報(bào)送《風(fēng)險(xiǎn)處置進(jìn)展表》。第九章法律合規(guī)與破產(chǎn)重整9.1交叉違約應(yīng)對(duì)（1）條款梳理：建立“交叉違約矩陣”，列明全部融資工具觸發(fā)條件、寬限期、通知方式；（2）豁免談判：提前與主要債權(quán)人簽署《豁免協(xié)議》，設(shè)置30—90天寬限期；（3）司法救濟(jì)：對(duì)已起訴案件，申請(qǐng)管轄權(quán)異議、延期開庭、財(cái)產(chǎn)保全復(fù)議，爭取時(shí)間；（4）仲裁策略：對(duì)境外票據(jù)，約定香港國際仲裁中心仲裁，適用英國法，避免內(nèi)地法院集中管轄。9.2破產(chǎn)重整預(yù)備（1）重整價(jià)值評(píng)估：若持續(xù)經(jīng)營價(jià)值＞清算價(jià)值120%，則選擇重整；（2）管轄法院：選擇主要辦事機(jī)構(gòu)所在地中級(jí)法院，提前與法院溝通，準(zhǔn)備《預(yù)重整申請(qǐng)書》；（3）債權(quán)人分組：擔(dān)保債權(quán)、職工債權(quán)、稅款債權(quán)、普通債權(quán)、出資人組，分別制定清償方案；（4）出資人權(quán)益調(diào)整：原股東讓渡70%股份給戰(zhàn)投與債權(quán)人，設(shè)立“債轉(zhuǎn)股平臺(tái)”；（5）重整計(jì)劃執(zhí)行：設(shè)立“信托計(jì)劃”，將剝離資產(chǎn)注入SPV，由AMC運(yùn)營，未