內(nèi)容目錄2025年前三季度及2025Q3計算機行情回顧和業(yè)績分析 12025年內(nèi)計算機行業(yè)指數(shù)走勢對比分析 12025前三季度計算機行業(yè)業(yè)績分析 22025前三季度計算機子板塊業(yè)績分析 6AI算力 6AI應(yīng)用 8工業(yè)軟件 9金融科技 10網(wǎng)絡(luò)安全 12量子技術(shù) 13投資建議 14風(fēng)險提示 16圖目錄圖1：2025年內(nèi)計算機行情回顧 1圖2：2025年內(nèi)申萬一級行業(yè)區(qū)間漲跌幅 2圖3：計算機行業(yè)2021-2025前三季度營業(yè)收入情況 3圖4：計算機行業(yè)2021-2025前三季度歸母凈利潤情況 3圖5：計算機行業(yè)2021Q3-2025Q3營業(yè)收入情況 3圖6：計算機行業(yè)2021Q3-2025Q3歸母凈利潤情況 3圖7：計算機行業(yè)2021-2025前三季度銷售毛利率、凈利率情況 4圖8：計算機行業(yè)2021-2025前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流情況 4圖9：計算機行業(yè)2021-2025前三季度費用率情況 4圖10：計算機行業(yè)2021-2025前三季度預(yù)收賬款+合同負債情況 5圖計算機行業(yè)2021-2025前三季度應(yīng)收賬款+合同資產(chǎn)情況 5圖12：AI算力板塊2021-2025前三季度營業(yè)收入情況 7圖13：AI算力板塊2021-2025前三季度歸母凈利潤情況 7圖14：AI算力板塊2021Q3-2025Q3營業(yè)收入情況 7圖15：AI算力板塊2021Q3-2025Q3歸母凈利潤情況 7圖16：AI應(yīng)用板塊2021-2025前三季度營業(yè)收入情況 8圖17：AI應(yīng)用板塊2021-2025前三季度歸母凈利潤情況 8圖18：AI應(yīng)用板塊2021Q3-2025Q3營業(yè)收入情況 8圖19：AI應(yīng)用板塊2021Q3-2025Q3歸母凈利潤情況 8圖20：工業(yè)軟件板塊2021-2025前三季度營業(yè)收入情況 9圖21：工業(yè)軟件板塊2021-2025前三季度歸母凈利潤情況 9圖22：工業(yè)軟件板塊2021Q3-2025Q3營業(yè)收入情況 10圖23：工業(yè)軟件板塊2021Q3-2025Q3歸母凈利潤情況 10圖24：金融科技板塊2021-2025前三季度營業(yè)收入情況 圖25：金融科技板塊2021-2025前三季度歸母凈利潤情況 圖26：金融科技板塊2021Q3-2025Q3營業(yè)收入情況 圖27：金融科技板塊2021Q3-2025Q3歸母凈利潤情況 圖28：網(wǎng)絡(luò)安全板塊2021-2025前三季度營業(yè)收入情況 12圖29：網(wǎng)絡(luò)安全板塊2021-2025前三季度歸母凈利潤情況 12圖30：網(wǎng)絡(luò)安全板塊2021Q3-2025Q3營業(yè)收入情況 12圖31：網(wǎng)絡(luò)安全板塊2021Q3-2025Q3歸母凈利潤情況 12圖32：量子技術(shù)板塊2021-2025前三季度營業(yè)收入情況 13圖33：量子技術(shù)板塊2021-2025前三季度歸母凈利潤情況 13圖34：量子技術(shù)板塊2021Q3-2025Q3營業(yè)收入情況 13圖35：量子技術(shù)板塊2021Q3-2025Q3歸母凈利潤情況 13表目錄表1：計算機行業(yè)2025前三季度營收同比增速前30個股 5表2：重點關(guān)注公司及盈利預(yù)測 1520252025Q3計算機行情回顧和業(yè)績分析2025年內(nèi)計算機行業(yè)指數(shù)走勢對比分析（801750.SI）3002025Deepseek利好情AI風(fēng)險偏好回升，計算機行業(yè)穩(wěn)步上漲。6月中下旬，受中美關(guān)稅戰(zhàn)影響，/10同作用下，計算機板塊持續(xù)震蕩回調(diào)。截至2025年11月07日，申萬計算機指數(shù)上漲9.59%，跑贏滬深300指數(shù)3.04pct，在申萬31個子行業(yè)中位列第12位。圖1：2025年內(nèi)計算機行情回顧圖2：2025年內(nèi)申萬一級行業(yè)區(qū)間漲跌幅2025前三季度計算機行業(yè)業(yè)績分析A司（ST股）作為樣本進行分析，20259353.758.1%；單季度來看，2025Q3單季3245.895.32%。計算機行業(yè)收入端總體保持平穩(wěn)增長。232.18增長；2025Q3單季度，計算機行業(yè)上市公司實現(xiàn)歸母凈利潤合計值達103.45億元，同比增長24.26%，近五年來單季度歸母凈利潤首次出現(xiàn)同比正增長。蘇拐點，行業(yè)向好發(fā)展。圖3：計算機行業(yè)2021-2025前三季度營業(yè)收入情況 圖4：計算機行業(yè)2021-2025前三季度歸母凈利潤情況圖5：計算機行業(yè)2021Q3-2025Q3營業(yè)收入情況 圖6：計算機行業(yè)2021Q3-2025Q3歸母凈利潤情況2025年前三季度，計算機行業(yè)上市公司銷售毛利率為38.25%，銷售凈利率為-7.14%；銷售毛利率延續(xù)同比下滑趨勢，銷售凈利率同比改善。行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流為-191.43億元，同比增長55.40%，經(jīng)營性現(xiàn)金流情況明顯改善。圖7：計算機行業(yè)2021-2025前三季度銷售毛利率、凈利率情況圖8：計算機行業(yè)2021-2025前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流情況圖9：計算機行業(yè)2021-2025前三季度費用率情況20257.2%、4.75%0.11%8.65%+1589.12比+4239.8-2.36%出計算機行業(yè)下游需求改善，行業(yè)備貨較為積極。圖10：計算機行業(yè)2021-2025前三季度預(yù)收賬款+合同負債情況圖11：計算機行業(yè)2021-2025前三季度應(yīng)收賬款+合同資產(chǎn)情況202530個股中，AIAI產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)需求增長有望自上而下持續(xù)傳導(dǎo)。表1：計算機行業(yè)2025前三季度營收同比增速前30個股序號證券代碼證券簡稱營業(yè)總收入同比增長率（營業(yè)總收入（億元）歸母凈利潤同比增長率（歸母凈利潤（億元）1301396.SZ宏景科技595.4915.51448.911.082688225.SH亞信安全341.2448.91-91.99-4.003300479.SZ神思電子113.002.306.20-1.064603887.SH城地香江106.9617.14102.970.035688343.SH云天勵飛-U96.859.5129.95-2.986920171.BJ志晟信息89.161.0289.02-0.047300605.SZ恒鋒信息79.893.43142.380.108920493.BJ并行科技69.257.34178.800.089688168.SH安博通68.175.00-59.65-1.3010603636.SH南威軟件66.526.0437.75-1.0111920564.BJ天潤科技64.731.0635.51-0.1012300803.SZ指南針61.789.63205.481.1613920808.BJ曙光數(shù)創(chuàng)61.012.79-1420.10-0.7014301218.SZ華是科技60.273.53-310.51-0.1915300365.SZ恒華科技58.374.97-20.120.0716300807.SZ天邁科技57.080.8870.97-0.1517688327.SH云從科技-UW56.813.5539.14-3.1018688787.SH海天瑞聲56.692.3410.320.0419688207.SH格靈深瞳55.330.947.47-1.2720300249.SZ依米康52.6110.64273.710.2821300541.SZ先進數(shù)通49.8322.73163.100.8622301095.SZ廣立微48.864.28380.140.3723600728.SH佳都科技46.9070.96197.851.8924301178.SZ天億馬46.622.28119.800.0425000977.SZ浪潮信息44.851206.6915.3514.8226688307.SH中潤光學(xué)43.544.585.230.4027300449.SZ漢邦高科42.341.14-110.64-0.5428300033.SZ同花順39.6732.6185.2912.0629300496.SZ中科創(chuàng)達39.3451.4850.722.2930300771.SZ智萊科技39.294.15106.680.682025前三季度計算機子板塊業(yè)績分析AI算力、AI應(yīng)用、工業(yè)軟件、金融科技、網(wǎng)絡(luò)安全和量A比及增速。AI算力2025年前三季度，AI算力板塊營收與歸母凈利潤增速顯著高于行業(yè)整體水平。收入端：2025AI算力板塊上市公司總營收3934.3622.44%1337.36現(xiàn)穩(wěn)定增長。AI2025前三季2025Q3實現(xiàn)高增長，利潤端增速顯著優(yōu)于營收端。2025144.6578.82%；2025Q376.65億元，同比圖12：AI算力板塊2021-2025前三季度營業(yè)收入情況 圖13：AI算力板塊2021-2025前三季度歸母凈利潤情況圖14：AI算力板塊2021Q3-2025Q3營業(yè)收入情況 圖15：AI算力板塊2021Q3-2025Q3歸母凈利潤情況2025AI26%AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)第八個季度CapEx386.76220%（120.94億元人民幣）。同時維持未3800AIAIAI基礎(chǔ)設(shè)施軍備戰(zhàn)仍將持續(xù)，有望帶動相關(guān)配套硬件設(shè)施出貨量增長。國產(chǎn)芯片龍頭業(yè)績加速兌現(xiàn)，下游需求預(yù)期持續(xù)向好。（1）2025年前46.0716.0594.9054.65%19.6128.56%AI芯片供給將依然維持海外+AI應(yīng)用收入端：2025年前三季度計算機行業(yè)AI1306.421.5%，同比增速放緩；2025Q3469.672.69%，同比保持增長。2025年前三季度計算機I36.41%，利潤端增速顯著高于營收端；2025Q3單季歸母49.3549.11%，單季度凈利潤增長加快。圖16：AI應(yīng)用板塊2021-2025前三季度營業(yè)收入情況 圖17：AI應(yīng)用板塊2021-2025前三季度歸母凈利潤情況圖18：AI應(yīng)用板塊2021Q3-2025Q3營業(yè)收入情況 圖19：AI應(yīng)用板塊2021Q3-2025Q3歸母凈利潤情況政策發(fā)力，人工智能+有望加速向各行業(yè)下沉。2025年8月26日），國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于深入實施人工智能+行動的意見》（下稱《意見》）。關(guān)于智能體，《意見》中提出了兩個總體目標和關(guān)鍵時間點：到2027年，新一代智能終端、智能體等應(yīng)用普及率超70%；到2030年，新一代智能終端、智能體等應(yīng)用普及率超90%。其次，《意見》提到了在軟件、信息、金融、商務(wù)、法律、交通、物流、商貿(mào)等領(lǐng)域，推動新一代智能終端、智能體等廣泛應(yīng)用。以及，提到培育人工智能應(yīng)用服務(wù)商，發(fā)展模型即服務(wù)、智能體即服務(wù)等商業(yè)模式。我們認為，關(guān)于人工智能的頂層設(shè)計文件出臺，有望再次順應(yīng)時代發(fā)展的浪潮，引導(dǎo)人工智能技術(shù)加速賦能千行百業(yè)。大模型方面：國產(chǎn)大模型開源生態(tài)加速完善，國際競爭力提升。本年初，DeepSeek-R1憑借開源策略和極致性價比迅速崛起。國內(nèi)大廠加速構(gòu)建開源生態(tài)，阿里巴巴通義千問已經(jīng)成為全球最具影響力的開源模型家族，總共開源了300多個模型，涵蓋全模態(tài)、全尺寸。截至11月7日，模型全球下載量突破6億次，衍生模型超過17萬個，位居全球第一?？傮w來看，國產(chǎn)算力、國產(chǎn)大模型與智能體發(fā)展已進入三角穩(wěn)固階段，技術(shù)、場景與算力的深度協(xié)同將成為分水嶺。工業(yè)軟件年前三季度計算機行業(yè)工業(yè)軟件板塊上市公司總營收達487.13單季度上述170.536.05%合計值達26.725.812025Q3單季歸母凈利合計值達14.09%，利潤端增速好于營收端。圖20：工業(yè)軟件板塊2021-2025前三季度營業(yè)收入情況 圖21：工業(yè)軟件板塊2021-2025前三季度歸母凈利潤情況圖22：工業(yè)軟件板塊2021Q3-2025Q3營業(yè)收入情況 圖23：工業(yè)軟件板塊2021Q3-2025Q3歸母凈利潤情況研發(fā)設(shè)計類工業(yè)軟件門檻高，國產(chǎn)化率較低，關(guān)注卡脖子環(huán)節(jié)技術(shù)突破節(jié)奏。研發(fā)設(shè)計類工業(yè)軟件主要包括：計算機輔助設(shè)計(CAD)軟件、輔助分析(CAE)軟件應(yīng)用、電子設(shè)計自動化(EDA)軟件。以EDA行業(yè)為例，全球EDA行業(yè)主要由楷登電子、新思科技和西門子三家海外巨頭壟斷，國內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)位于行業(yè)第二梯隊，國內(nèi)EDA供應(yīng)商市場份額較小。2025年5月，美國商務(wù)部工業(yè)與安全局（BIS）就曾通知楷登電子和新思科技，對華EDA出口開啟管制，其后又于7月恢復(fù)供應(yīng)。長期來看，國際供應(yīng)風(fēng)險仍存，國產(chǎn)廠商始終堅持長期主義，在技術(shù)上攻堅克難，部分廠商已取得顯著進展。2025年前三季度，EDA領(lǐng)軍企業(yè)廣立微實現(xiàn)總營收4.28億元，同比+48.86%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.37億元，同比+380.14%。我們認為，低國產(chǎn)化率軟件自主開發(fā)是長期趨勢，國內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)產(chǎn)品力突破或?qū)⒊尸F(xiàn)技術(shù)+資本雙線并行路徑，加速從可用走向好用。金融科技收入端：2025年前三季度計算機行業(yè)金融科技板塊上市公司總營收達490.533.13%；2025Q3181.86億元，同比28.7523.81%，同比增速由負轉(zhuǎn)正；2025Q3單同期基本持平。圖24：金融科技板塊2021-2025前三季度營業(yè)收入情況 圖25：金融科技板塊2021-2025前三季度歸母凈利潤情況圖26：金融科技板塊2021Q3-2025Q3營業(yè)收入情況 圖27：金融科技板塊2021Q3-2025Q3歸母凈利潤情況CIPS、mBridge等項目不斷推進，帶來支付、清算系統(tǒng)的升級改造需求，202510系統(tǒng)共有直接參與者187家，間接參與者1559家，遍布全球122個國家和地區(qū)，業(yè)務(wù)可通過5000多家法人銀行機構(gòu)覆蓋全球190個國家和地區(qū)；2025年402.9590.19幣之間的無縫對接與高效流轉(zhuǎn)。以區(qū)塊鏈為技術(shù)支撐，mBridge具備高效求提升。網(wǎng)絡(luò)安全2754.2622.78%；2025Q3888.34億元，2.48%。收入端整體保持較好增長。6.886.67元，同比-37.36%。板塊整體呈現(xiàn)增收不增利現(xiàn)象。圖28：網(wǎng)絡(luò)安全板塊2021-2025前三季度營業(yè)收入情況 圖29：網(wǎng)絡(luò)安全板塊2021-2025前三季度歸母凈利潤情況圖30：網(wǎng)絡(luò)安全板塊2021Q3-2025Q3營業(yè)收入情況 圖31：網(wǎng)絡(luò)安全板塊2021Q3-2025Q3歸母凈利潤情況2025益提高，網(wǎng)絡(luò)安全賽道景氣度有望提升。量子技術(shù)收入端：2025年前三季度計算機行業(yè)量子技術(shù)標的總營收達172.994.12%，恢復(fù)正增長；2025Q373.8118.24%，恢復(fù)正增長。利潤端：2025年前三季度計算機行業(yè)量子技術(shù)標的歸母凈利合計值達-18.58億元，虧損同比有所收窄；2025Q3單季歸母凈利合計值達-2.82億元，虧損同比收窄39.57%。圖32：量子技術(shù)板塊2021-2025前三季度營業(yè)收入情況 圖33：量子技術(shù)板塊2021-2025前三季度歸母凈利潤情況圖34：量子技術(shù)板塊2021Q3-2025Q3營業(yè)收入情況 圖35：量子技術(shù)板塊2021Q3-2025Q3歸母凈利潤情況10月28日發(fā)布的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》提出，推動量子科技、生物制造、氫能和核聚變能、腦機接口、具身智能、第六代移動通信等成為新的經(jīng)濟增長點。十四五期間，中國在量子領(lǐng)域已取得了多項重大技術(shù)突破，重要成果包括墨子號、九章、祖沖之號等。我國量子科技發(fā)展正步入全產(chǎn)業(yè)鏈布局的新階段。在國家頂層設(shè)計的系統(tǒng)謀劃和持續(xù)投入下，量子科技有望成為牽引中國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展的核心引擎之一。投資建議2025年前三季度，計算機行業(yè)營收穩(wěn)定增長，利潤端增速高于營收端，呈現(xiàn)出明顯的業(yè)績復(fù)蘇信號。分賽道來看，AI產(chǎn)業(yè)業(yè)績整體增速顯著優(yōu)于行業(yè)，主要得益于下游需求強勁，龍頭業(yè)績加速兌現(xiàn)。展望未來，我們認為政策催化、自主開發(fā)需求以及AI驅(qū)動將共同推高計算機行業(yè)景氣度，行業(yè)基本面拐點有望加速確立，建議關(guān)注景氣賽道中的績優(yōu)標的，維持計算機行業(yè)推薦評級。建議關(guān)注個股：（1）AI算力：寒武紀-U（688256.SH）、海光信息（688041.SH）、中科曙光（603019.SH）（000977.S301236.S（2）AI應(yīng)用：金山辦公（688111.SH）、科大訊飛（002230.SZ）、卓（688258.S（600588.S300634.S、（300170.SZ）；（3）（301095.SZ）（688083.SH）（603383.SH）方（002987.SZ）；（5）量子科技：天融信（002212.SZ）、神州信息（000555.SZ）。表2：重點關(guān)注公司及盈利預(yù)測股票代碼股票簡稱2025/11/07EPS（元）PE投資評級股價（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E000034.SZ神州數(shù)碼44.181.171.652.032.4630.126.821.818.0未評級000555.SZ神州信息19.55-0.540.080.160.24/258.6124.181.1未評級000977.SZ浪潮信息62.41.562.062.563.0834.430.324.420.3增持002212.SZ天融信10.120.070.130.190.2588.078.853.741.2未評級002230.SZ科大訊飛52.520.240.380.530.68201.3138.199.476.7未評級002987.SZ京北方20.20.500.420.490.5828.548.641.635.1未評級300033.SZ同花順350.083.394.936.067.0584.871.057.749.7未評級300170.SZ漢得信息17.40.190.250.310.3865.370.757.046.4未評級300634.SZ彩訊股份25.730.520.620.760.9241.941.833.927.9未評級300803.SZ指南針132.240.250.500.620.86383