內(nèi)容目錄TOC\o"1-2"\h\z\u券商金股股票池上月回顧 4券商金股股票池因子表現(xiàn) 7券商金股股票池本月特征 7券商金股業(yè)績增強組合 10券商金股業(yè)績增強組合業(yè)績回顧 10策略簡介 11績效表現(xiàn) 11風險提示 12圖表目錄圖金股月度收益排名前十券商（2025年10月） 4圖金股年度收益排名前十券商（截至20251031） 4圖券商金股指數(shù)今年以來凈值走勢 5圖券商金股指數(shù)本月及今年以來收益率 5圖券商金股行業(yè)組合2025年10月收益 6圖券商金股行業(yè)組合2025年收益（20251031） 6圖券商金股股票池中因子分五組多空收益 7圖券商金股股票池行業(yè)變化情況 8圖券商金股股票池Barra風格暴露 8圖券商金股業(yè)績增強組合表現(xiàn) 10圖券商金股業(yè)績增強組合今年以來在股基中的排名 10圖券商金股業(yè)績增強組合歷史表現(xiàn) 11表2025年10月券商金股股票池中漲幅最高TOP10 4表2025年10月金股收益漲幅最高TOP5券商 5表本月券商金股推薦次數(shù)排行榜 9表本月券商金股中尚未被主動股基持有為前十大重倉股樣本（2025年月) 9表近12個月首次推薦金股（2025年月) 9表券商金股業(yè)績增強組合績效統(tǒng)計 12券商金股組合既能夠體現(xiàn)總量分析師（如宏觀、策略、等團隊）自上而下的行業(yè)、板塊及風格配置能力，又能夠反映行業(yè)分析師自下而上的選股能力，是券商研究所研究實力核心競爭力的體現(xiàn)。2022218日發(fā)布的《券商金股全解析——數(shù)據(jù)、建模與實踐》中，我們發(fā)現(xiàn)券商金股股票池能夠較好地跟蹤偏股混合型基金指數(shù)的表現(xiàn)。基于這一特征，我們通過多因子的方式從券商金股股票池中進行優(yōu)選。2022年每年都能穩(wěn)30%的水平。本報告我們對券商金股股票池的歷史表現(xiàn)進行回顧，對本月券商金股的行業(yè)、風格特征進行分析，并對券商金股業(yè)績增強組合的表現(xiàn)進行跟蹤，以供投資者參考。券商金股股票池上月回顧120251010只股票，其中國盾量子、榮信文化、江波龍等股票的月度上漲幅度靠前。表1：2025年10月券商金股股票池中漲幅最高TOP10股票代碼股票名稱所屬行業(yè)上月漲跌幅推薦券商688027.SH國盾量子通信65.19%東方301231.SZ榮信文化傳媒64.86%中泰證券301308.SZ江波龍計算機46.78%天風證券、300619.SZ金銀河機械37.64%東興證券688308.SH歐科億機械33.01%688336.SH三生國健醫(yī)藥28.41%中郵證券000962.SZ東方鉭業(yè)有色金屬27.13%002545.SZ東方鐵塔基礎化工26.07%688525.SH佰維存儲電子25.60%浙商證券300421.SZ力星股份機械24.54%財通證券美市科技，圖1展示了2025年10月，金股收益排名前五的券商情況。在計算金股收益時，我們僅統(tǒng)計A股股票的收益，并以等權重構建組合。其中 、、國元證券收益排名前三，月度收益分別為5.84%、5.43%、4.03%，同期偏股混合型基金指數(shù)收益-2.14%，滬深300指數(shù)收益-0.00%。圖金股月度收益排名前十券商（2025年10月） 圖金股年度收益排名前十券商（截至20251031）美科技， 美市技，2202586.32%77.80%76.51%，32.47%30017.94%。表2：2025年10月金股收益漲幅最高TOP5券商券商名稱本月收益明星個股5.84%東方鉭業(yè)(27.13%)、東方鐵塔(26.07%)、洛陽鉬業(yè)(8.54%)5.43%江波龍(46.78%)、鴻日達(3.87%)、北汽藍谷(3.34%)國元證券4.03%中際旭創(chuàng)(17.29%)、運機集團(14.16%)、國能日新(-0.32%)3.17%生益科技(19.03%)、中際旭創(chuàng)(17.29%)、天賜材料(4.45%)平安證券2.68%鵬輝能源(22.62%)、拓荊科技(17.23%)、華新水泥(16.65%)美市科技，作為與公募基金溝通交流最為緊密的群體，券商分析師的投資觀點與公募基金經(jīng)理的市場偏好存在較強的互動性在國信金工 券商金股全解析—數(shù)據(jù)建模與實踐》中，我們提到如果將偏股混合型基金指數(shù)（885001.WI）作為表征公募基金整體表現(xiàn)的代表將券商金股指數(shù)作為表征賣方分析師推薦股票池整體表現(xiàn)的代表我們發(fā)現(xiàn)券商金股股票池能夠較好地跟蹤偏股混合型基金指數(shù)的表現(xiàn)。基于此，我們每月初將券商金股進行匯總，根據(jù)其被券商推薦的家數(shù)進行加權構建券商金股指數(shù)，并于每月第一天收盤價進行調(diào)倉。需要說明的是，由于公募基金通常需要留有一定倉位的現(xiàn)金以應對申購贖回，因此為了更加公允地與偏股混合型基金指數(shù)進行比較，我們在計算券商金股指數(shù)的收益時，以每次調(diào)倉時點所能獲取的主動股基最近一個報告期的權益?zhèn)}位中位數(shù)作為券商金股指數(shù)的倉位。34分別展示了券商金股指數(shù)今年以來相對偏股混合型基金指數(shù)的凈值走勢。（20251009-20251031），券商金股指數(shù)收益今年以來（20250102-20251031）28.59%，偏股混合32.47%。圖券商金股指數(shù)今年以來凈值走勢 圖券商金股指數(shù)本月及今年以來收益率美科技， 美市技，Alpha挖掘能力。我們篩選出券商金股股票池中屬于不同中信一級行業(yè)的個股，等權構建券56所示。圖5：券商金股行業(yè)組合2025年10月收益美市科技，圖6：券商金股行業(yè)組合2025年收益（20251031）美市科技，券商金股股票池因子表現(xiàn)我們對券商金股股票池中常見選股因子的分五組多空組合的收益率進行跟蹤，如圖7所示，其中歷史年化收益率的計算區(qū)間為2018年至今。圖7：券商金股股票池中因子分五組多空收益美市科技，ROE、EPTTM表現(xiàn)較差；、預期股息率、波動率表現(xiàn)較差。券商金股股票池本月特征2025341家券商發(fā)布本月金股。在對275A8所示。具體來看：(15.26%)(8.68%)從相對變化來看，本期券商金股在煤炭(+1.87%)、家電(+1.69%)、銀行(+1.43%)行業(yè)增配較多，在機械(-2.87%)(-2.12%)(-1.40%)行業(yè)減配較多。圖8：券商金股股票池行業(yè)變化情況美市科技，93個月相對于全市場股票在主要風格因子上的暴露情況，總體來看券商金股股票池風格與上個月基本保持一致。圖9：券商金股股票池Barra風格暴露美市科技，34光信息、恒立液壓、海信視像等有3家分析師推薦。表3：本月券商金股推薦次數(shù)排行榜推薦券商數(shù)量 股票5家工業(yè)富聯(lián)金山辦公拓普集團紫金礦業(yè)中際旭創(chuàng)海爾智家 華新水泥 洛陽鉬業(yè) 寧德時代 中國平安4家 兆易創(chuàng)新海光信息恒立液壓海信視像江淮汽車牧原股份3家 神火股份天賜材料云鋁股份中航沈飛中遠海特:美科技， 。注：股票稱拼排序4所示。股票表4：本月券商金股中尚未被主動股基持有為前十大重倉股樣本（2025年11月)股票奧飛數(shù)據(jù)(1)安井食品(1)百誠醫(yī)藥(1)北京利爾(1)白云山(1)楚江新材(1)大族激光(2)國電電力(1)華安證券(1)滬硅產(chǎn)業(yè)(1)會稽山(1)匯納科技(1)驕成超聲(1)勁旅環(huán)境(1)科創(chuàng)新源(1)開特股份(1)綠聯(lián)科技(1)夢百合(1)耐普礦機(1)普冉股份(1)青木科技(1)潤豐股份(1)潤建股份(1)水星家紡(1)銅冠銅箔(1)通化東寶(1)同力股份(1)物產(chǎn)環(huán)能(1)偉明環(huán)保(1)新風光(1)新華網(wǎng)(1)信維通信(1)延江股份(1)亞星錨鏈(1)長高電新(1)浙數(shù)文化(1)美市技， 。注：號中本期商推數(shù)量12個月均未被任何券商分析師推薦為金5展示了本月金股中，屬于近12個月以來首次出現(xiàn)在券商金股股票池中的樣本。股票表5：近12個月首次推薦金股（2025年11月)股票奧瑞金(1)百誠醫(yī)藥(1)北京利爾(1)白云山(1)狄耐克(1)華安證券(1)華明裝備(1)匯納科技(1)鴻日達(1)華銳精密(1)宏潤建設(1)金銀河(1)藍黛科技(1)嶺南控股(1)力星股份(1)美格智能(1)深圳新星(1)通化東寶(1)物產(chǎn)環(huán)能(1)新華網(wǎng)(1)許繼電氣(1)爭光股份(1)智微智能(1)中遠海特(3)美市技， 。注：號中本期商推數(shù)量券商金股業(yè)績增強組合券商金股業(yè)績增強組合業(yè)績回顧國信金工券商金股業(yè)績增強組合，旨在以對標公募基金中位數(shù)為基準，對券商金2022218日發(fā)布的《券商金股全解析—數(shù)據(jù)、建模與實踐》。我們以偏股混合型基金指數(shù)作為組合對標基準，上月組合倉位90%。1.37%。本年（20250102-20251031）35.08%，2.61%40.13%分位點（412/3469）。圖券商金股業(yè)績增強組合表現(xiàn) 圖券商金股業(yè)績增強組合今年以來在股基中的排名美科技， 美市技，策略簡介券商金股組合既體現(xiàn)了總量分析師自上而下的行業(yè)、板塊及風格配置能力，又能夠反映出行業(yè)分析師自下而上的選股能力，是券商研究所研究實力核心競爭力的（特別是公募基金互動最為緊密的賣方研究團隊，Alpha我們以券商金股股票池為選股空間和約束基準，采用組合優(yōu)化的方式控制組合與券商金股股票池在個股、風格上的偏離，以全體公募基金的行業(yè)分布為行業(yè)配置基準，構建券商金股業(yè)績增強組合?？冃П憩F(xiàn)2018.1.2-2025.6.3019.34%14.38%，在2018年-202530%的水平。圖12：券商金股業(yè)績增強組合歷史表現(xiàn)美市科技，表6：券商金股業(yè)績增強組合績效統(tǒng)計年份券商金股業(yè)績增強組合（滿倉）中證500指數(shù)相對中證500超額券商金股業(yè)績增強組合（考慮倉位）偏股混合型基金指數(shù)收益相較股基指數(shù)超額在主動股基中排名分位點在主動股基中排位2018-12.84%-33.32%20.48%-10.37%-23.58%13.20%4.18%33/789201967.09%26.38%40.70%56.84%45.02%11.83%29.30%286/976202097.12%20.87%76.25%82.14%55.91%26.24%17.45%194/1112202130.96%15.58%15.38%27.51%7.68%19.83%16.85%317/18812022-17.54%-20.31%2.77%-15.51%-21.03%5.52%21.35%509/23842023-2.31%-7.42%5.12%-1.60%-13.52%11.93%11.55%330/2856202420.79%5.46%15.33%19.45%3.45%16.00%6.80%226/33252025063011.6