2024年期貨從業(yè)《期貨基礎(chǔ)知識(shí)》練習(xí)題及答案一、期貨市場(chǎng)概述與功能1.【單選】2023年10月，國(guó)內(nèi)某商品期貨交易所推出“保險(xiǎn)+期貨”縣域覆蓋項(xiàng)目，該項(xiàng)目主要體現(xiàn)了期貨市場(chǎng)的哪一項(xiàng)基本功能？A.價(jià)格發(fā)現(xiàn)B.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)C.資源配置D.投機(jī)答案：B解析：保險(xiǎn)+期貨的核心是利用場(chǎng)外期權(quán)將農(nóng)民面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到期貨市場(chǎng)，本質(zhì)上是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移與規(guī)避，故選B。2.【單選】下列關(guān)于期貨合約與遠(yuǎn)期合約差異的表述，正確的是（）。A.期貨合約由交易所標(biāo)準(zhǔn)化，遠(yuǎn)期合約由雙方協(xié)商定制B.期貨合約存在信用風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)期合約無信用風(fēng)險(xiǎn)C.期貨合約到期必須實(shí)物交割，遠(yuǎn)期合約可以現(xiàn)金結(jié)算D.期貨合約在場(chǎng)外交易，遠(yuǎn)期合約在交易所交易答案：A解析：期貨合約由交易所統(tǒng)一制定標(biāo)準(zhǔn)條款，遠(yuǎn)期合約條款可協(xié)商；期貨通過保證金與逐日盯市大幅降低信用風(fēng)險(xiǎn)；期貨多數(shù)對(duì)沖平倉，實(shí)物交割比例極低；期貨只在交易所交易。故A正確。3.【多選】下列情形中，能夠體現(xiàn)期貨市場(chǎng)“價(jià)格發(fā)現(xiàn)”功能的有（）。A.某鋼廠根據(jù)螺紋鋼期貨遠(yuǎn)月升水結(jié)構(gòu)提前安排復(fù)產(chǎn)節(jié)奏B.農(nóng)業(yè)農(nóng)村部在制定大豆補(bǔ)貼政策時(shí)參考連豆一號(hào)期貨價(jià)格C.貿(mào)易商利用銅期貨對(duì)沖庫存價(jià)值下跌風(fēng)險(xiǎn)D.境外礦山以鐵礦石期貨主力合約月均價(jià)作為長(zhǎng)協(xié)定價(jià)基準(zhǔn)答案：A、B、D解析：價(jià)格發(fā)現(xiàn)強(qiáng)調(diào)“信息集中→公開競(jìng)價(jià)→形成基準(zhǔn)價(jià)格”，A、B、D均體現(xiàn)期貨價(jià)格成為現(xiàn)貨行業(yè)決策或定價(jià)基準(zhǔn)；C屬于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能。4.【判斷】在完全有效的期貨市場(chǎng)里，套期保值者無法獲得超額利潤(rùn)，但投機(jī)者可能獲得風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。（）答案：正確解析：市場(chǎng)有效意味著價(jià)格已反映全部可得信息，套保者僅轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)而不獲取超額收益；投機(jī)者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并要求風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，理論上有正期望收益。5.【綜合題】閱讀材料：2024年3月，某省財(cái)政廳發(fā)布通知，對(duì)參與蘋果“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目的農(nóng)戶給予80%保費(fèi)補(bǔ)貼，項(xiàng)目期限為5個(gè)月，目標(biāo)價(jià)格8000元/噸，參保數(shù)量1萬噸。問題：（1）該項(xiàng)目中，保險(xiǎn)公司向期貨公司購(gòu)買的是什么衍生品？（2）若5個(gè)月后蘋果現(xiàn)貨均價(jià)為7200元/噸，簡(jiǎn)述農(nóng)戶、保險(xiǎn)公司、期貨公司三方現(xiàn)金流。答案與解析：（1）保險(xiǎn)公司向期貨公司購(gòu)買的是場(chǎng)外看跌期權(quán)（或亞式看跌期權(quán)），行權(quán)價(jià)8000元/噸。（2）現(xiàn)金流：①農(nóng)戶：獲得賠付（80007200）×1萬噸=800萬元，扣除自付20%保費(fèi)后凈得約800萬元保費(fèi)；②保險(xiǎn)公司：向農(nóng)戶賠付800萬元，同時(shí)行使期權(quán)從期貨公司獲得800萬元，凈現(xiàn)金流≈0（忽略保費(fèi)收入與運(yùn)營(yíng)成本）；③期貨公司在期貨市場(chǎng)對(duì)沖，通過delta對(duì)沖累計(jì)虧損約800萬元，但收取期權(quán)費(fèi)約等于800萬元現(xiàn)值，凈現(xiàn)金流≈0（忽略對(duì)沖誤差）。二、期貨合約與交易制度6.【單選】2024年1月，上期所對(duì)鋁期貨合約的交割單位由25噸/手調(diào)整為（）。A.10噸B.20噸C.5噸D.30噸答案：A解析：2024年1月8日起，上期所將鋁期貨交割單位由25噸下調(diào)為10噸，降低產(chǎn)業(yè)客戶參與門檻。7.【單選】某投資者以62000元/噸賣出開倉滬銅2305合約1手（5噸/手），當(dāng)日結(jié)算價(jià)61800元/噸，交易保證金率10%，則該投資者當(dāng)日盈虧為（）。A.盈利1000元B.虧損1000元C.盈利500元D.虧損500元答案：A解析：空頭盈虧=（開倉價(jià)結(jié)算價(jià)）×合約單位×手?jǐn)?shù)=（6200061800）×5×1=1000元，盈利。8.【多選】下列關(guān)于我國(guó)期貨交易所“價(jià)格限制制度”的表述，正確的有（）。A.能源中心原油期貨采用雙板制，即漲跌停板與熔斷并存B.大商所棕櫚油期貨合約的漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的±5%C.鄭商所PTA期貨在交割月首日起漲跌停板幅度調(diào)整為±3%D.上期所黃金期貨在出現(xiàn)連續(xù)單邊市后，第2個(gè)交易日擴(kuò)板至±8%答案：A、C、D解析：棕櫚油普通月份漲跌停板為±7%，B錯(cuò)誤；其余均符合交易所細(xì)則。9.【判斷】期貨合約的“最小變動(dòng)價(jià)位”越小，市場(chǎng)流動(dòng)性一定越高。（）答案：錯(cuò)誤解析：最小變動(dòng)價(jià)位過小可能導(dǎo)致報(bào)單簿深度下降、滑點(diǎn)增加，反而降低流動(dòng)性，需權(quán)衡價(jià)格精度與交易成本。10.【填空】中金所股指期貨合約采用_______交割方式，其交割結(jié)算價(jià)為交割日_______。答案：現(xiàn)金；標(biāo)的指數(shù)最后兩小時(shí)算術(shù)平均價(jià)解析：與商品期貨不同，股指期貨無實(shí)物標(biāo)的，只能現(xiàn)金交割，且采用最后兩小時(shí)均價(jià)防止操縱。三、套期保值與基差分析11.【單選】某豆粕貿(mào)易商持有1萬噸現(xiàn)貨庫存，為對(duì)沖價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，其最佳期貨操作是（）。A.買入M2405合約2000手B.賣出M2405合約1000手C.賣出M2409合約1000手D.買入M2409合約1000手答案：C解析：1萬噸=1000手（10噸/手），持有現(xiàn)貨應(yīng)賣出期貨對(duì)沖；選擇M2409可覆蓋更長(zhǎng)銷售周期，避免交割月流動(dòng)性下降。12.【單選】2024年4月10日，螺紋鋼RB2410合約結(jié)算價(jià)3750元/噸，上?，F(xiàn)貨價(jià)格3720元/噸，則基差為（）元/噸。A.30B.30C.0D.無法確定答案：B解析：基差=現(xiàn)貨價(jià)期貨價(jià)=37203750=30元/噸，但題目問“基差為（）元/噸”，習(xí)慣上直接寫30，故選A?！⒁猓喝暨x項(xiàng)同時(shí)出現(xiàn)30與30，應(yīng)選30；本題選項(xiàng)A為30，故A正確。13.【多選】下列關(guān)于“基差走強(qiáng)”對(duì)空頭套期保值結(jié)果影響的描述，正確的有（）。A.基差走強(qiáng)指基差數(shù)值變大（含負(fù)值向零或正方向移動(dòng)）B.空頭套保者最終實(shí)際售價(jià)高于初始基差鎖定水平C.若基差由50變?yōu)?20，空頭套保獲得凈盈利D.基差走強(qiáng)可能因現(xiàn)貨上漲快于期貨或現(xiàn)貨下跌慢于期貨答案：A、B、C、D解析：基差走強(qiáng)對(duì)空頭套保有利，四個(gè)選項(xiàng)均符合定義與邏輯。14.【計(jì)算】4月1日，某油脂企業(yè)計(jì)劃6月采購(gòu)1000噸豆油，當(dāng)日現(xiàn)貨價(jià)7800元/噸，Y2407期貨價(jià)7700元/噸，基差100。企業(yè)決定買入套保，在期貨市場(chǎng)買入100手（10噸/手）。6月10日，現(xiàn)貨價(jià)跌至7500元/噸，Y2407跌至7450元/噸，企業(yè)平倉并點(diǎn)價(jià)。求：實(shí)際采購(gòu)成本與完全不套保相比節(jié)約多少元？答案：期貨盈虧=（74507700）×100×10=250000元（虧損）點(diǎn)價(jià)采購(gòu)價(jià)=7450+（100）=7350元/噸實(shí)際成本=7350元/噸不套保成本=7500元/噸節(jié)約=（75007350）×1000=150000元解析：通過買入套保鎖定基差100，雖然期貨虧損25萬元，但現(xiàn)貨下跌更大，綜合仍節(jié)約15萬元。15.【綜合】閱讀材料：2024年2月，國(guó)內(nèi)某大型鋼廠對(duì)鐵礦石采取“虛擬鋼廠”套利策略，即在原料端買入鐵礦石期貨I2405，同時(shí)在成品端賣出螺紋鋼期貨RB2410，數(shù)量按1.6噸礦：1噸材配比。問題：（1）該策略本質(zhì)屬于哪類套利？（2）若3月后鐵礦與螺紋價(jià)差縮小100元/噸，計(jì)算1萬噸螺紋對(duì)應(yīng)的套利盈虧。答案：（1）屬于跨品種套利中的“產(chǎn)業(yè)鏈套利”或“螺礦比套利”。（2）價(jià)差縮小100元/噸，對(duì)買礦空螺策略不利，虧損=100元×1萬噸=100萬元。四、投機(jī)與套利交易16.【單選】某交易者發(fā)現(xiàn)CU2306與CU2307價(jià)差達(dá)450元/噸，超過歷史95%分位，其賣出CU2306同時(shí)買入CU2307，該策略屬于（）。A.牛市套利B.熊市套利C.賣出套利D.買入套利答案：C解析：賣近買遠(yuǎn)且預(yù)期價(jià)差縮小，為“賣出套利”（熊市套利的一種表述）。17.【單選】下列關(guān)于股指期貨“期現(xiàn)套利”的說法，錯(cuò)誤的是（）。A.當(dāng)期貨升水且幅度超過持倉成本時(shí)，可買入ETF、賣出期貨B.反向套利需融券賣空現(xiàn)貨，受融券費(fèi)率影響C.期現(xiàn)套利無風(fēng)險(xiǎn)，因此不需要保證金D.分紅派息會(huì)降低正向套利的理論無套利區(qū)間上限答案：C解析：期現(xiàn)套利雖稱“無風(fēng)險(xiǎn)”，但期貨端仍需保證金，且面臨追加風(fēng)險(xiǎn)。18.【多選】下列哪些操作屬于“蝶式套利”構(gòu)造？（）A.買入1手M2305、賣出2手M2307、買入1手M2309B.賣出1手CU2304、買入2手CU2305、賣出1手CU2306C.買入1手RB2310、賣出1手RB2311、買入1手RB2312D.買入1手Y2401、賣出1手Y2403、賣出1手Y2405答案：A、B解析：蝶式需三合約、中間數(shù)量雙倍、兩邊同向，A、B符合；C為日歷套利，D構(gòu)造不對(duì)稱。19.【計(jì)算】某交易者進(jìn)行玉米淀粉跨品種套利：買入CS2405合約100手（10噸/手），賣出C2405合約120手（10噸/手），成交價(jià)差CSC=+1200元/噸。一周后價(jià)差縮至+1050元/噸，其平倉。不考慮手續(xù)費(fèi)，求總盈虧。答案：每噸盈利=12001050=150元CS方向：100×10×150=150000元C方向：120×10×150=180000元（空頭盈利）總盈利=150000+180000=330000元解析：價(jià)差縮小對(duì)買CS空C有利，雙向均盈利。20.【綜合】閱讀材料：2024年3月，某私募發(fā)現(xiàn)上海原油SC2406比布倫特原油折算人民幣價(jià)低8美元/桶，且OPEC+減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，決定“買SC、空布倫特”進(jìn)行跨境套利。問題：（1）該策略面臨哪些特殊風(fēng)險(xiǎn)？（2）若兩周后價(jià)差收斂至2美元，計(jì)算10萬桶對(duì)應(yīng)的盈利（匯率7.0）。答案：（1）特殊風(fēng)險(xiǎn)：匯率波動(dòng)、進(jìn)出口政策、SC交割倉庫庫存激增、布倫特期貨匯率對(duì)沖不足、兩地交易時(shí)間差異。（2）每桶盈利=82=6美元，總盈利=6×100000=600000美元，折合人民幣420萬元。五、期貨定價(jià)理論21.【單選】根據(jù)持有成本模型，不考慮便利收益，當(dāng)黃金現(xiàn)貨價(jià)480元/克，無風(fēng)險(xiǎn)利率3%（年化），存儲(chǔ)成本0.5%（年化），期限3個(gè)月，則理論期貨價(jià)最接近（）元/克。A.484.5B.486.0C.487.2D.488.4答案：C解析：F=S×e^(r+u)×t=480×e^(0.035×0.25)=480×1.00877≈487.222.【單選】若某商品存在顯著便利收益，則遠(yuǎn)期價(jià)格相對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格最可能（）。A.升水B.貼水C.相等D.無法判斷答案：B解析：便利收益相當(dāng)于“持有現(xiàn)貨的好處”，會(huì)降低遠(yuǎn)期價(jià)格，導(dǎo)致貼水。23.【多選】下列哪些因素會(huì)導(dǎo)致股指期貨理論價(jià)格下降？（）A.標(biāo)的指數(shù)成分股分紅率上升B.無風(fēng)險(xiǎn)利率下降C.市場(chǎng)預(yù)期指數(shù)波動(dòng)率上升D.融資利率高于無風(fēng)險(xiǎn)利率答案：A、B、D解析：分紅、利率下降、融券成本高均降低理論期貨價(jià)格；波動(dòng)率不影響理論價(jià)，僅影響期權(quán)。24.【計(jì)算】某股票指數(shù)現(xiàn)貨3200點(diǎn)，年化股息率2%，無風(fēng)險(xiǎn)利率3.5%，距交割30天，求理論期貨價(jià)（一年按365天）。答案：F=3200×[1+(0.0350.02)×30/365]=3200×1.00123≈3203.94點(diǎn)25.【綜合】閱讀材料：2024年2月，國(guó)內(nèi)某PTA生產(chǎn)商發(fā)現(xiàn)現(xiàn)貨加工費(fèi)僅200元/噸，而期貨盤面TA405與PX、醋酸原料組合出的“虛擬加工費(fèi)”達(dá)550元/噸，決定“賣TA405、買PX+醋酸”鎖定利潤(rùn)。問題：（1）該策略依據(jù)的定價(jià)理論是什么？（2）若3個(gè)月后現(xiàn)貨加工費(fèi)恢復(fù)至400元/噸，期貨盤面加工費(fèi)縮至300元/噸，計(jì)算1萬噸PTA對(duì)應(yīng)的套利盈虧。答案：（1）產(chǎn)業(yè)鏈加工作業(yè)下的“無套利定價(jià)”或“成本加成定價(jià)”理論。（2）加工費(fèi)縮小250元/噸，對(duì)賣PTA買原料策略有利，盈利=250×10000=250萬元。六、期權(quán)與結(jié)構(gòu)化衍生品26.【單選】2024年3月，某銅加工企業(yè)買入CU2304平值看漲期權(quán)，支付權(quán)利金1200元/噸，到期銅價(jià)上漲800元/噸，則其每噸凈盈虧為（）元。A.400B.800C.1200D.1200答案：A解析：看漲期權(quán)到期內(nèi)在價(jià)值800元，減去權(quán)利金1200元，凈虧400元。27.【單選】下列關(guān)于國(guó)內(nèi)商品期權(quán)行權(quán)方式的說法，正確的是（）。A.滬銅期權(quán)為歐式，到期日前任意交易日可申請(qǐng)行權(quán)B.豆粕期權(quán)為美式，到期日自動(dòng)行權(quán)C.黃金期權(quán)為歐式，僅到期日交易所自動(dòng)行權(quán)D.滬深300股指期權(quán)為美式，現(xiàn)金交割答案：C解析：黃金期權(quán)歐式、自動(dòng)行權(quán)、現(xiàn)金交割；滬銅期權(quán)歐式但非自動(dòng)；豆粕美式需提交行權(quán)；股指期權(quán)歐式。28.【多選】影響商品期權(quán)權(quán)利金的希臘字母包括（）。A.DeltaB.GammaC.VegaD.Theta答案：A、B、C、D解析：四個(gè)希臘字母均影響期權(quán)價(jià)格。29.【計(jì)算】某投資者賣出1手PTA看漲期權(quán)，Delta=0.6，為保持Delta中性，需對(duì)沖多