2024年期貨從業(yè)資格《期貨基礎知識》試題及答案一、期貨市場概述與功能1.【單選】2023年10月，國內某商品期貨交易所推出“天氣指數期貨”，上市首日主力合約持倉量3.2萬手，成交量5.6萬手。該品種首要解決的實體經濟痛點是（）。A.對沖氣溫異常導致的用電需求波動風險B.為投機者提供高頻交易標的C.替代傳統(tǒng)農業(yè)保險D.增加交易所手續(xù)費收入答案：A解析：天氣指數期貨的核心功能是把不可控的氣候風險通過標準化合約轉移到有能力承擔的投資者手中，從而幫助發(fā)電、農業(yè)、零售等實體企業(yè)鎖定成本或收入，A項最貼合風險管理的本源。B、D屬附帶效應，C表述絕對化，保險與期貨是互補而非替代關系。2.【多選】下列關于期貨市場“價格發(fā)現”特征的描述，正確的有（）。A.期貨價格對所有市場參與者免費公開B.期貨價格由交易所行政定價C.期貨價格反映市場對遠期現貨價格的預期D.期貨價格與現貨價格必然每日收斂答案：A、C解析：價格發(fā)現指通過集中競價形成公開、透明、權威的預期價格，A、C正確。B錯在行政定價，交易所僅提供規(guī)則與平臺；D錯在“必然每日收斂”，收斂只在交割日強制實現，日常存在基差。3.【判斷】若某一期貨合約連續(xù)三個交易日出現“單邊市”，交易所可以啟動強制減倉制度，其經濟學本質是把部分市場風險從虧損方強制轉移給盈利方，從而快速恢復市場流動性。（）答案：正確解析：強制減倉俗稱“強減”，規(guī)則設計目的正是打破“跌停板鎖死”導致的流動性枯竭，通過讓盈利方提前兌現部分利潤、虧損方提前認賠，釋放保證金，恢復雙向報價，題干表述符合制度初衷。4.【綜合】閱讀材料：2024年2月，某國宣布對精煉銅實施出口配額，立即引發(fā)LME銅期貨3月合約價格跳漲5.2%。上海期貨交易所滬銅2404合約跟隨漲停，但次日LME銅僅回落0.8%，而滬銅打開漲停并收跌1.3%。請用“市場分層”理論解釋為何內外盤次日表現分化，并指出此現象對跨市套利者的操作啟示（不少于80字）。答案：LME市場參與者以海外生產商、基金為主，對出口配額反應一次性到位；滬銅市場散戶占比高，漲停吸引短線多頭，但現貨商套保盤在高位積極賣出，導致次日多頭踩踏。分層理論說明不同市場微觀結構決定價格吸收速度。跨市套利者應避免在漲跌停板附近單向建倉，可等待情緒釋放后，利用內外盤價差收斂速度差異，采用“買低賣高”雙向對沖，并設置動態(tài)止損。二、期貨合約與交易制度5.【單選】某交易所規(guī)定白銀期貨合約交易單位為15千克/手，報價單位為元（人民幣）/千克，最小變動價位1元/千克。若客戶以“限價5660”買入開倉2手，隨后價格觸及5661并成交1手，則未成交部分的掛單狀態(tài)為（）。A.2手全部成交B.1手成交，另1手自動撤單C.1手成交，另1手繼續(xù)掛在5660D.1手成交，另1手轉為市價單答案：C解析：限價單遵循“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”，5660僅滿足1手成交，剩余1手在5660價位繼續(xù)排隊等待對手方，不會自動撤單或轉市價。6.【多選】關于“最后交易日”與“交割日”的關系，下列說法錯誤的有（）。A.股指期貨最后交易日即為交割日B.商品期貨交割日一定是最后交易日后第三個交易日C.國債期貨交割日采用“滾動交割”模式，可早于最后交易日D.能源期貨若遇國家法定假日，交割日可以順延，最后交易日不變答案：B、D解析：A正確，股指期貨現金交割，T日結算即完成；B錯誤，不同商品規(guī)則差異大，例如滬銅為“最后交易日后連續(xù)五個工作日”；C正確，國債期貨滾動交割允許賣方在交割月首日即可申報；D錯誤，交易所細則規(guī)定最后交易日與交割日均順延，保持固定間隔。7.【計算】鄭商所PTA期貨保證金率7%，交易單位5噸/手。客戶甲以5400元/噸賣出開倉10手，當日結算價5380元/噸，次日結算價5360元/噸。若公司追加保證金線100%，不考慮手續(xù)費，請計算次日收盤后客戶甲的浮動盈虧及保證金占用（單位：元）。答案：浮動盈虧=（54005360）×5×10=2000×10=20000元保證金占用=5360×5×10×7%=18760元解析：空頭浮動盈虧按“開倉價結算價”計算；保證金占用按“當日結算價×合約單位×手數×保證金率”重算，逐日盯市。8.【判斷】在“期貨轉現貨”業(yè)務中，買賣雙方協(xié)商的協(xié)議價格只要不超出當日漲跌停板限制，交易所即予以審批，無需披露協(xié)議內容。（）答案：錯誤解析：交易所通常要求披露雙方企業(yè)名稱、數量、協(xié)議價，以保證市場透明，防止利益輸送，題干“無需披露”違反信息披露原則。三、套期保值策略9.【單選】2024年3月，某電纜廠預計6月需采購陰極銅1000噸，決定利用滬銅2407合約賣出套保。下列操作最符合“避險效率最大化”原則的是（）。A.賣出200手，基差走弱時立即平倉B.買入200手，基差走強時平倉C.賣出200手，持有至交割月前到期平倉D.買入100手，部分套保答案：C解析：電纜廠是未來現貨多頭，應在期貨建立空頭頭寸對沖價格下跌風險，賣出200手（1手5噸）對應1000噸；持有至臨近交割可確保基差風險最小化，頻繁平倉會削弱保值效果。10.【多選】影響套期保值比率的因素包括（）。A.現貨與期貨價格的相關系數B.期貨合約的剩余期限C.企業(yè)財務杠桿水平D.商品存儲成本答案：A、B、D解析：比率取決于價格波動關系（A）、時間跨度（B）及持有成本（D）。C屬企業(yè)資本結構，與價格風險敞口無直接數量關系。11.【綜合】某榨油廠計劃在11月采購10000噸大豆，9月初現貨價4800元/噸，大連豆一2311合約價格4850元/噸。廠方采用1:1賣出套保，11月現貨跌至4600元/噸，期貨跌至4630元/噸。請計算實際采購綜合成本，并分析若采用1:0.8比率，綜合成本如何變動（需列式）。答案：1:1方案期貨盈利=48504630=220元/噸綜合成本=4600220=4380元/噸1:0.8方案期貨空頭8000噸，盈利220元/噸，共176萬元現貨采購10000噸，成本4600萬元綜合成本=（4600萬元176萬元）/1萬噸=4424元/噸結論：比率不足導致保值不完全，綜合成本提高44元/噸。四、投機與套利交易12.【單選】2024年4月，滬金2406合約報價468元/克，滬金2408報價470元/克，年化無風險利率3%，存儲成本可忽略，持有期2個月。若投資者進行“買6賣8”反向套利，其理論年化收益率為（）。A.2.56%B.3.21%C.4.84%D.6.42%答案：C解析：價差2元/克，占468元/克0.426%，年化0.426%×6=2.56%，但反向套利是做空近月、做多遠月，賺取價差擴大，實際收益=（2/468）×（12/2）=2.56%，但需扣除資金成本3%，凈收益為負，故題目問“理論年化收益率”指價差本身帶來的年化，即2.56%/（13%×2/12）≈4.84%，考慮復利后選C。13.【多選】下列關于跨品種套利的說法，正確的有（）。A.豆粽價差套利屬于壓榨利潤套利B.螺紋鋼與鐵礦石套利需考慮匯率因素C.原油與PTA套利需關注加工利潤D.股指期貨與國債期貨套利屬于跨品種套利答案：A、C、D解析：A正確，豆油、豆粕、大豆三者構成壓榨利潤；B錯誤，螺礦比價主要受環(huán)保、焦炭影響，匯率屬次要；C正確，PTA源頭為石腦油，加工利潤決定價差區(qū)間；D正確，股債屬不同資產類別，屬跨品種。14.【計算】某日，IPE布倫特原油近月合約81.5美元/桶，人民幣兌美元7.1，滬原油主力報價550元/桶，交易單位1000桶/手。若套利者認為價差偏高，計劃“買IPE、賣滬油”1手，請計算價差（人民幣元/桶）及每手盈虧變動1美元對應的變動金額（人民幣）。答案：IPE人民幣價=81.5×7.1=578.65元/桶價差=578.65550=28.65元/桶匯率7.1，1美元=7.1元，每桶盈虧7.1元每手1000桶，故1美元變動對應7100元人民幣。15.【判斷】在統(tǒng)計套利中，若價差序列經ADF檢驗得τ=3.41，1%臨界值3.43，則可認為價差平穩(wěn)，可以開倉套利。（）答案：錯誤解析：3.41>3.43，未拒絕原假設（存在單位根），價差非平穩(wěn)，不宜直接開倉。五、期貨定價理論16.【單選】根據持有成本模型，某股票指數現貨4000點，年股息率2%，無風險利率3%，期貨剩余90天，則理論期貨價格為（）點。（一年取365天）A.4010.0B.4010.2C.4010.5D.4011.0答案：C解析：F=S×e^（rq）T=4000×e^（0.030.02）×90/365=4000×e^0.002465≈4000×1.002465≈4010.517.【多選】導致實際期貨價格長期偏離持有成本模型定價的因素有（）。A.融券賣空限制B.交易手續(xù)費C.投資者風險偏好變化D.標的資產不可存儲答案：A、B、C解析：D錯誤，不可存儲資產無法設計期貨；A、B、C均使無套利區(qū)間加寬，價格可長期偏離。18.【綜合】2024年5月，國內某新上市合成橡膠期貨合約出現“近高遠低”反向市場結構。請用“便利收益”概念解釋其合理性，并說明對產業(yè)鏈企業(yè)的庫存管理啟示（不少于100字）。答案：反向市場說明現貨緊張，持有現貨的便利收益高于持有成本，導致近月貼水。便利收益高意味著庫存邊際價值大，企業(yè)應減少賣出套保、適度累庫，同時利用期貨鎖定遠端低價采購成本，實現庫存套利。六、利率期貨與股指期貨19.【單選】2024年6月，中金所10年期國債期貨T2409合約報價101.120元，某券商做空100手，若結算價上漲至101.520元，其浮動虧損為（）萬元。（合約面值100萬元，百元報價）A.40B.400C.4000D.4答案：B解析：（101.520101.120）/100×100萬元×100手=0.004×10000萬元=400萬元20.【多選】下列關于股指期貨“期現套利”正確的有（）。A.需同時構建現貨組合與期貨反向頭寸B.現貨組合可用ETF替代C.套利收益一定為正D.需考慮跟蹤誤差答案：A、B、D解析：C錯誤，套利收益受基差、交易成本、沖擊成本影響，可能虧損。21.【計算】某投資經理管理股票組合市值1億元，β=1.2，計劃用滬深300股指期貨對沖系統(tǒng)性風險，期貨價格4000點，合約乘數300元/點，需賣出多少手？若一周后組合上漲2%，期貨上漲1.8%，求對沖后組合收益（%）。答案：對沖手數=1億×1.2/（4000×300）=100手組合收益=2%1.2×1.8%=2%2.16%=0.16%解析：完全對沖后僅保留α收益，市場上漲時略虧。七、外匯期貨與商品期權22.【單選】2024年7月，CME歐元兌美元期貨報價1.0850，合約規(guī)模125000歐元，某美國進口商需支付歐元貨款100萬，應如何操作對沖（）。A.買入8手B.賣出8手C.買入1手D.賣出1手答案：A解析：未來需支付歐元，相當于持有美元空頭、歐元多頭，應買入期貨對沖歐元升值風險；100萬/12.5萬=8手。23.【多選】影響外匯期貨價格的利率平價要素包括（）。A.本幣利率B.外幣利率C.即期匯率D.通貨膨脹預期答案：A、B、C解析：利率平價公式F=S×（1+id）/（1+if），與通脹預期無直接數量關系。24.【綜合】2024年8月，國內某銅加工企業(yè)計劃對2025年1月銅需求進行保值，但擔心價格下跌，又不愿放棄價格上漲收益。請設計一份“零成本領口期權”策略，并畫出到期損益圖（文字描述即可）。答案：買入CU2501平值看跌期權，付出權利金P；同時賣出虛值看漲期權，收入權利金C，令P=C。到期損益：價格<行權價K1：虧損=（K1現貨價）期權對沖，現貨采購成本鎖定K1K1≤價格≤K2：現貨市場采購，無期權行權，享受低價采購價格>K2：看漲被行權，采購價上限K2，超出部分收益被放棄整體形成[K1,K2]區(qū)間，零成本實現雙向保護。八、風險控制與監(jiān)管25.【單選】根據《期貨和衍生品法》，期貨公司向客戶銷售產品時，應遵循“適當性”原則，下列哪項不屬于適當性匹配要素（）。A.投資經驗B.風險承受能力C.交易目的D.婚姻狀況答案：D26.【多選】當客戶可用資金為負且未在通知時限內追加保證金時，期貨公司可采取的措施包括（）。A.強行平倉B.暫停開倉C.要求提供其他擔保D.直接凍結客戶銀行賬戶答案：A、B、C27.【案例分析】2024年9月，某客戶重倉豆油期貨，保證金比例90%，因USDA報告意外利空，價格連續(xù)跌停，客戶穿倉120萬元。期貨公司已履行短信、電話、APP彈窗風控通知，客戶仍未追加。請回答：（1）穿倉損失由誰先行承擔？（2）若客戶拒不補款，期貨公司如何追償？（3）交易所是否承擔部分損失？答案：